Royal Gold 2026年第三季度财报电话会议记录

Royal Gold (NASDAQ:RGLD)在周四发布了第三季度的财务业绩报告。公司第三季度财报电话会议的录音内容如下： 本录音由Benzinga APIs提供。如需实时查看我们的全部数据，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。 您可以访问https://events.q4inc.com/attendee/999159628观看现场直播。 Royal Gold公司在第三季度的收入创下了历史新高，达到4.65亿美元，同比增长84%。净收入为2.27亿美元，调整后净收入为2.38亿美元。 该公司实现了良好的现金流，并在过去一年中偿还了12亿美元的债务，目前已无债务负担。同时，公司仍保持强劲的股息分配能力，并积极开展股票回购计划。 公司的战略投资组合包括Andacoyo、Mount Milligan等项目的良好表现，此外还有Greenstone和Platreef等新项目的贡献。同时，公司对全年银盐和铜盐的销售预期也有所提高。 Royal Gold公司认为旗下多个项目具有显著的有机增长潜力，其中包括Greenstone、Red Chris和Mara等项目，其中一些项目的进展速度超出了预期。 管理层强调将继续专注于黄金业务，同时对铜矿投资机会也持开放态度。他们还讨论了Barrick公司在北美地区的IPO可能对公司投资组合产生的影响。 **主持人：** 欢迎参加Royal Gold公司2026年第三季度的电话会议。在听取今天的准备发言后，我们将进行问答环节。如果您有疑问，请按星号键举手提问。要停止提问，请再次按星号键。现在，我将会议交給Alistair Baker，他担任投资者关系与业务发展高级副总裁。Alistair，请开始吧。 **Alistair Baker（投资者关系与业务发展高级副总裁）：** 谢谢主持人。早上好，欢迎参加关于Royal Gold公司2026年第三季度业绩的讨论。本次会议将通过网络直播，会议录像也可以在我们的网站上观看。今天参与讨论的人员包括总裁兼首席执行官Bill Heissenbuttel、高级副总裁兼财务总监Paul Libner，以及运营高级副总裁Martin Raffield。其他管理团队成员也愿意回答您的提问。在今天的会议中，我们将发表一些前瞻性声明，包括对未来发展的预测和期望。这些声明存在风险和不确定的因素，实际结果可能与这些预测有所差异。这些风险和不确定因素在昨天的新闻稿中已有说明，您可以在我们的网站上查阅相关文件。Bill将首先介绍第三季度的业绩情况，Martin将提供关于投资组合的评论，Paul则将分享财务方面的更新信息。在听取完我们的准备发言后，我们将开启提问环节。现在，我将会议交还给Bill。 **Holmes William Heissenbuttel（总裁兼首席执行官）：** 早上好，感谢您参加这次会议。我将从第4张幻灯片开始介绍。我们第三季度的业绩表现延续了上半年取得的积极势头。本季度的收入为4.65亿美元，交易数量达到了109,000个GEO，运营现金流为3.44亿美元，这是连续第三个季度创下的纪录。净收入为2.27亿美元，调整后净收入达到了创纪录的2.38亿美元，相当于每股2.80美元。我们仍然是一家以黄金业务为主的公司，本季度黄金业务的收入占总收入的73%。我们的调整后EBITDA利润率在本季度上升到了84%，这反映出我们的管理费用较低。本季度我们支付了4000万美元的股息，按每股1.90美元的年度股息率计算，比去年增加了6%。我们在股票回购方面也很积极，回购并注销了19万股股票，价值4900万美元。此外，本季度我们还偿还了2.5亿美元的贷款，10月份还偿还了剩余的1.5亿美元债务。我们的庞大且多元化的投资组合确实创造了相当可观的现金流。 自完成Sandstorm Horizon交易以来，我们已经偿还了超过12亿美元的债务，支付了1.21亿美元的股息，回购了7900万美元的股票，并为Warrenza项目提供了5000万美元的资金支持。我对这些成果非常满意。现在我们已经无债一身轻，1.4亿美元的贷款也尚未使用，而且我们有充足的现金流来推动业务发展。接下来让Martin来介绍本季度的投资组合表现吧。 Martin Raffield（高级副总裁） 谢谢Bill。请看幻灯片5，本季度的投资组合表现非常出色，总销量达到了109,000个GEOs。销售收入为3.18亿美元，比上一季度增长了92%。Andacoyo、Mount Milligan、Pueblo Viejo、Zoe Davinchina和Comical地区的销售收入都有显著增长。Kansanchi地区的销售也表现良好，而Greenstone、Bonacro和Chapada地区的销售也有所增加。Platreef地区则带来了初步的销售收入。特许权使用费收入为1.46亿美元，比上一季度增长了70%。 Cortez Legacy Zone和Penasquito地区的销售收入大幅增长，Antamina、Free、Ruta del Norte、Caserones、Hyundai和orizona等新投资地区的销售也表现强劲。请看幻灯片6，我将简要介绍一下全年的预期目标。根据本季度的强劲销售情况，我们对其他金属产品的全年预期目标有所提高，预计银和铜产品的销售量将达到或超出预期目标范围的上限。黄金产品的销售则有望达到我们最初预期目标范围的中间水平。 接下来请看幻灯片7，这里有一些值得注意的发展情况。在Mount Milligan地区，Sentara确认黄金和铜产品的生产进度符合全年预期目标。在Andacoyo地区，Teck公司表示，由于之前的天气事件导致的运营问题已经得到解决，本季度的生产情况有所改善。9月份工厂的产能有所提升，到月底时又恢复到了满负荷状态。Teck公司预计2026年的铜产品产量将在45万至55万吨的目标范围内偏低。 在Kinsans地区，First Quantum公司报告称，第三季度的铜产品产量为4.6万吨，略高于上一季度，这得益于产量的提高。新的S3选矿厂的产量由于运行时间延长、利用率提高以及研磨效率的提升而保持在设计产能以上。First Quantum公司将2026年的铜产品产量目标从之前的17.5万至20.5万吨调整到了17.5万至18.5万吨，这意味着2026年黄金产量将在29万至31万盎司之间。 在Cortez地区，Legacy Zone地区的生产在本季度显著增长。该地区的特许权使用费率约为9%。总体而言，本季度的特许权使用费率为4.45%，而全年平均则为3.85%，这符合我们全年预期目标范围3.5%至4%的要求。这与我们预计Crossroads矿床的产量会在年内增加的预期相符。Barrick和Newmont公司也解决了Fourmile项目的争议问题，这将有助于优化Nevada Gold Mines合资企业的项目运作。我们预计这将对我们的特许权使用费产生积极影响，而我们的特许权使用费涵盖了整个Fourmile项目。在Xavantina项目中，Ero预计第四季度黄金总产量在75万至8万盎司之间，其中矿山自身生产量在3万至3.5万盎司之间。根据Ero迄今为止的业绩，这意味着采矿和库存的总产量大约在2.2万至2.7万盎司之间。在Antamina项目中，由于一名工人死亡，生产于10月27日暂停，以便相关部门进行调查。 一些运营商也提供了更新信息，强调了我们投资组合内的有机增长潜力。在Greenstone公司，Equinox表示，自2020年以来，该公司首个大型勘探项目已经启动。该项目的目标是将高品位的地下和卫星矿资源转化为可利用的资源，延长矿山的寿命，并优化生产能力，使其超过当前每天27,000吨的产能。在Cote项目中，Iamgold计划在今年年底前完成新的矿山规划和储量估算。 这些更新预计将显著扩大矿产储量和矿山寿命，并有望逐步提高工厂的生产能力，达到每天约40,000吨的水平。在Red Chris项目中，Newmont详细介绍了Block Cave项目的开发计划，预计将在2027年初做出投资决策。Newmont预计第一阶段矿山的寿命为13年，而到2035年至2040年间，年黄金产量将达到275万至325万盎司，铜产量则达到65万至85万吨。 Newmont还预计后续阶段的开发将使矿山寿命延长至70年。在Fruta del Norte项目中，Lundin Gold报告称，FDN South、FDN East和Bonza Sur地区的近矿勘探取得了令人满意的结果。Lundin Gold指出，这些矿床的潜力为长期维持当前生产水平提供了信心。在Chapada项目中，Lundin Mining预计将在年底之前完成Chapada矿山和Saúva项目的更新技术报告。Fossil river项目的许可手续正在继续推进，同时还有进一步的设计和工程工作正在进行中。 在Platreef项目中，第一阶段的选矿厂在10月份的运行率达到了设计值的70%，Ivanhoe预计随着已解决的一些瓶颈问题，采矿和选矿效率将会进一步提高。Ivanhoe还报告称，第二阶段的选矿厂建设已按计划在2027年底完成。在Great Bear项目中，Kinross报告称，高级勘探场地的建设现已基本完成，南北两区的勘探工作也在继续进行中。 主要项目的详细工程设计已完成55%以上，相关许可手续也在顺利进行中。Kinross表示，他们计划在第四季度回购25%的特许权使用费，这将使我们的权益降至1.5%的NSR，同时获得约4300万美元的现金。回顾一下，我们给予Kinross这一选择权，是为了换取能够降低特许权使用费购买风险的信息，而这次回购则体现了Great Bear项目的重要价值。 在Mara项目中，Glencore报告称，Alumbrera项目的重启工作正在进行中，该项目在10月初获得了阿根廷RIGI投资激励制度的批准。我们在Mara的权益并不包括Alumbrera，但Glencore认为Alumbrera的重启是降低Mara项目开发风险的重要一步。最后，在Hod Maden项目中，Lidya继续推进该项目，目前该项目已完成约30%。现在，我将会议交给Paul。 Paul Libner（首席财务官）谢谢，马丁。现在请看一下第8张幻灯片，我将介绍本季度的财务业绩。在第8和第9张幻灯片中，我会比较2026年第三季度与上一年的数据。本季度的收入增加了84%，达到4.65亿美元。这一增长主要得益于金属价格的上涨、Kinsanti和Sandstorm Horizon投资组合的新增贡献，以及Andecoil、Mount Milligan、Pueblo Viejo和Zaventino业务的销售增长。不过，Rainy River业务的销售下降抵消了部分增长。

金属价格显著上升，黄金价格上涨了23%，白银上涨了59%，铜价上涨了44%。黄金仍然是我们最重要的收入来源，占总收入的73%，白银占14%，铜占10%。请查看第9张幻灯片，我会详细解释本季度的一些关键指标。管理费用为1320万美元，比上一年增加了约300万美元。这一增加主要是由于办公和相关费用的增加，其中包括非现金形式的股票补偿支出。我们预计全年管理费用将在5000万到6000万美元的范围内。

研发与广告费用从上一年的3300万美元增加到8200万美元。按单位计算，每GEO的研发与广告费用为752美元，而去年为451美元。这一增加主要是因为我们在2025年收购的Kinsanji Gold Stream和Sandstorm Horizon项目的资产价值上升所致。研发与广告费用符合我们的预期，我们预计全年费用将在3.39亿到3.79亿美元之间。股权证券的公允价值损失为1600万美元，主要是由于我们在Sandstorm Horizon交易中收购的Entrez Resources股份价值下降所致。利息和其他费用从900万美元降至500万美元，主要是因为循环信贷设施下的平均借款金额减少。本季度的税费为5800万美元，因此实际税率在扣除特殊项目后为20.2%。

我们截至本季度的实际税率为20.1%，我们预计全年的税率将在17%到22%的预算范围内。本季度的净收入为2.27亿美元，或每股2.68美元，而去年为1.27亿美元，或每股1.92美元。这一增长主要得益于收入的增加以及去年Sandstorm Horizon交易中的相关成本降低。不过，这些增长被销售成本的增加、股权证券的公允价值损失以及所得税费用所抵消。如果不考虑股权证券的公允价值变化，调整后的净收入达到了创纪录的2.38亿美元，或每股2.80美元。

最后，本季度的运营现金流达到了创纪录的3.44亿美元，比上一年的1.74亿美元增加了98%。这一增长主要得益于流水和特许权使用费的增加，以及与收购相关的成本和利息支付减少，不过这部分增长又被所得税费用的增加所抵消。我在第10张幻灯片中总结了我们的财务状况。由于我们获得了创纪录的现金流，我们能够迅速偿还债务、回购股票并增强流动性。截至9月底，我们的总可用流动性为15亿美元，其中12.5亿美元的款项来自循环贷款，2.26亿美元的流动资金则用于日常运营。在10月19日季度末之后，我们已经还清了循环贷款中剩余的1.5亿美元债务，现在我们完全无债一身轻了。

在季度末之后，我们又收到了Sentara公司支付的第二笔黄金款项，这是Mount Milligan Cost Support协议中的延迟黄金支付的一部分。我们收到这些黄金后立即进行了出售，获得的收益约为4600万美元。这一收益不会计入我们的总收入或每GEO的收益，但会计入我们的运营现金流中。

在本季度末，我们还确定了最终的支付细节，向Solaris支付了5000万美元用于股票和特许权使用费的支付。Solaris将会提交相关文件以完成证券的注册手续，我们预计很快就会进行支付。我们剩下的唯一承诺就是承担Hod Maden项目成本的15%。提醒一下，我们在第二季度已经投入了7000万美元，如果项目的时间表和规模没有变化，且不需要债务融资的话，我们预计将在2027年中期开始按比例向Lydia支付我们的份额。

关于本季度的财务业绩，我的发言就到这里。现在我将会议交还给Bill，请他发表最后的评论。

霍姆斯·威廉·海森布特尔（总裁兼首席执行官）

谢谢Paul。我总结三点。首先，我们的现金流一直非常强劲。我们的多元化投资组合在连续第三个季度实现了创纪录的运营现金流，而且只有两项资产对收入的贡献超过了10%。这种多元化降低了单一资产的事件风险，使我们的投资组合在减少矿山事故风险方面处于领先地位。我们的投资组合仍然是行业内最专注于黄金投资的，我们超过75%的收入来自西半球的国家。

其次，我们的投资组合中包含了显著的有机增长。正如Martin在报告中提到的：Greenstone矿有可能延长矿场的寿命，Red Chris矿的阶段性块矿开采可能使矿场寿命延长至70年；Mara矿的第二阶段扩建项目已经获得了RIGI的批准；Platte Reef矿的进展也相当顺利，这促使Kinross公司行使了回购特许权使用费的权利。除了Mara矿的期权支付外，所有这些增长都已经得到资金支持，我们的运营商正在积极推进这些计划。

第三，我们的资本分配能力非常出色。我们已经连续25年提高股息水平，我们是S&P高收益股息 aristocrat指数中唯一的贵金属公司。自我们完成Sandstorm Horizon交易以来，我们已经向股东返还了2亿美元，并偿还了超过12亿美元的债务。如今，我们已经摆脱了债务负担。凭借我们可用的14亿美元资金，以及可以增加到20亿美元的未使用资金，我们有足够的实力来竞争新的业务机会，并且我们将在每一个机会中保持同样的严谨态度。

我们处于有利的位置，我相信市场会认识到我们所建立的企业价值：一个可持续且高利润的业务，拥有来自多元化投资组合的强大现金流，以及来自多个资产的有机增长，还有长期以来的严格资本分配策略。运营商，这就是我们准备好的发言内容。请打开电话线，准备提问。

操作员

我们现在开始问答环节。如果您有疑问，请按1键举手提问。要停止提问，请再次按1键。请确保在提问时举起手机，以确保音质最佳。如果您在当地被静音，请记得解除静音状态。请稍候，我们正在整理问答名单。您的第一个问题来自CIBC的Cosmos Chu。Cosmos，现在您可以提问了。

Cosmos Chu（分析师）

谢谢。嗨，Bill和团队，感谢你们非常详细的报告。我的第一个问题是想确认一下，Mara矿是否真的如预期那样提前获得了RIGI的许可？从整体来看，Sandstorm投资组合的表现如何？

你知道，有没有一些积极的惊喜，而不是负面的惊喜呢？自从你收购了那个投资组合之后，情况如何？

霍姆斯·威廉·海森布特尔（总裁兼首席执行官）

科斯莫斯，谢谢你的提问。我认为桑德斯特姆的投资组合非常成功。关于积极和消极的一面，我只看到积极的一面。如果你回想一下我们宣布收购时提到的那些要点，那就是关于增长，还有普拉特礁、玛拉和哈德马登。让我们逐一看看这些项目：普拉特礁正在建设中，已经完成了首次交付；玛拉还没有明确的时间表，但现在有了时间表；我们还获得了RIGI公司的应用批准，他们开始开采阿兰布雷矿的速度比我们预想的要快。至于霍德曼，当时我们甚至还没有技术报告，更不用说完成所有必要的所有权手续来开始建设这个项目了。不过，那个项目现在正在建设中。所以，我们所确定的这三个关键资产都进展顺利，可能比我们预期的还要快。

实际上，这还忽略了我们购买的其他生产资产所带来的许多好处。安蒂米纳在九个月内创造了近4000万美元的收入。普恩塔德尔诺尔也表现越来越好。查帕达卡斯托罗纳也有良好的发展势头。我对这个投资组合的表现感到非常满意。

科斯莫斯·楚（分析师）

听到这样的消息真是太好了。那么，比尔，关于上个季度的情况，正如你和保罗所提到的，大部分收入来自贵金属，但其中约10%来自铜。到目前为止，铜的价格一直很稳定。你对这10%的比例是否满意？太高还是太低了呢？我们应该如何看待这个10%的比例呢？

霍姆斯·威廉·海森布特尔（总裁兼首席执行官）

是的，科斯莫斯，我们的投资策略一直都很稳健。我们专注于贵金属，尤其是黄金。我不认为铜的价格过高或过低。如果我们发现其他有吸引力的铜相关投资机会，我们当然会进行投资。不过，在我看来，铜并不属于我们的核心业务。就像我常说的，当我们的团队在寻找投资机会时，我们主要是在寻找贵金属相关的机会。

我们看到的铜类投资机会通常都是自然而然出现的。我们喜欢这些机会，就像仙人掌一样。所以，10%的比例只是一个数字而已。我不想减少这个比例，但我也希望从战略上增加这个比例。

科斯莫斯·楚（分析师）

当然了。最后还有一个问题。如果我回顾一下皇家金矿的历史，或者现在的状况，你会发现，我们的很多资产都与巴里克公司有关，比如科尔特兹，或者不久的将来，普韦布洛维耶霍。正如马丁所说，巴里克公司在4英里地区也有更多的进展，这对我们来说是非常有利的。众所周知，巴里克公司目前正在考虑在北美地区进行IPO。也许我太往深里想了。

但是，比尔，你认为IPO是否能在某种程度上帮助你的投资组合，尤其是在4英里以外的地区呢？

霍姆斯·威廉·海森布特尔（总裁兼首席执行官）

是的，Cosmos，我认为这样会比较好。我这么说的原因是，当你管理着一家拥有多家矿山的大型企业时，你需要关注的事情太多了。如果我们能把Nevada Gold Mines和Pueblo Viejo当作规模较小的企业来运营的话，那么你就不用与巴基斯坦或非洲这样的国家竞争资本了。而且，管理团队有更多的时间来专注于少数几个资产的问题，而不是试图解决整个投资组合中的各种问题。

所以，我觉得这对我们的利益来说是有一定积极影响的。

Cosmos Chu（分析师）

很好，谢谢Bill。听到这些真是太好了。我的问题就这么多，感谢你回答了我的所有问题。

Holmes William Heissenbuttel（总裁兼首席执行官）

谢谢，谢谢Cosmos。

操作员

下一个提问来自TD Cohen公司的Derek Ma。Derek，现在可以提问了。

Derek Ma（分析师）

谢谢。我的问题是关于Cortez的。目前有很多不确定的因素。虽然你们还没有发布具体的指导方针，但从整体来看，我们应该如何看待Cortez的未来发展呢？我们着眼于2027年及以后的情况，想了解一下，与你们预测的2026年平均 royalty率3.5%到4%相比，情况会有什么不同吗？

Holmes William Heissenbuttel（总裁兼首席执行官）

是的，Derek，我可能会把这个问题交给Martin来处理，但在之前，我们不会过于具体地描述2027年及以后的预期情况。不过，Martin，你可以简单介绍一下目前Cortez的产量来源，以及是否有任何可以说明今年年底方向的额外信息。

Martin Raffield（高级副总裁）

是的，Derek，我们认为明年Cortez的业绩将会不错。之所以这么说，是因为从第二季度的数据来看，我们预计明年下半年，我们的传统矿区将会更加受到重视，因为Crossroads矿区的开采工作即将进入尾声。因此，我们预计Cortez的业绩明年会相当不错。

Derek Ma（分析师）

好的，那我还有一个问题关于Mount Milligan。第三季度的产量非常强劲。之前你们提到生产到销售之间大约有六个月的延迟。考虑到第二季度和第三季度的产量都非常高，预计第四季度的产量是否会比第三季度更高呢？还是说，生产到销售之间的时间安排和延迟情况比较复杂？

Holmes William Heissenbuttel（总裁兼首席执行官）

是的，情况有点复杂。因为，我们对第四季度的产量有比较准确的预测。不过，实际的交付时间可能会比你想象的要早或晚一些。而我们的销售决策也是基于对下一次交付时间的预估。所以，如果交付时间推迟，那么这笔收入可能只能等到2027年初才能变现，这就是唯一需要考虑的细节。

不过，Martin，我再问你一次，有没有什么我没理解的地方呢？

Martin Raffield（高级副总裁）

没有，Bill，我觉得你没有理解任何东西。这一切都与交货时间和港口的运输时间以及付款时间密切相关。所以，你理解得没错。

Derek Ma（分析师）

好的，谢谢。那么，第四季度可能会很强劲，但不会完全赶上第二季度。谢谢。

Holmes William Heissenbuttel（总裁兼首席执行官）

谢谢，Derek。

操作员

提醒一下，如果您有疑问，请按电话键盘上的星号键来提问。接下来的问题将由UBS的Daniel Major回答。Daniel，您的电话已经接通了。

Daniel Major（分析师）

谢谢各位。不知道之前发生了什么，不过非常感谢大家的问题。第一个问题是关于明年的情况，您对Kinross公司的回购计划提供了一些有用的信息。那么在短期内，我们是否应该关注其他可能进行回购的项目呢？

Holmes William Heissenbuttel（总裁兼首席执行官）

Daniel，我……关于运营商可能有权进行的回购活动，我实在想不出任何具体例子。

Daniel Major（分析师）

好的，谢谢。第二个问题是关于待处理的交易项目。显然，我们看到一些企业的估值有所变化。这种变化是否会影响你们后续的交易决策呢？第一个问题就是关于这些项目，还有三个地区性的项目。第一个问题是澳大利亚，你们是否看到有更多的兴趣呢？我知道有一些交易案例表明，澳大利亚市场对此类项目有较大的兴趣。第二个是阿根廷，First Quantum公司一直在考虑使用流媒体技术来为Taca Taca项目提供资金。那里有没有相关的讨论呢？第三个问题是宾厄姆峡谷，市场上似乎有一些相关讨论。您能对此发表一些看法吗？

Holmes William Heissenbuttel（总裁兼首席执行官）

是的，我们不会针对具体的投资机会发表评论。不过，如果价格接近共识水平的话，那么估值问题就会变得简单一些。当黄金价格为5,400美元，而长期价格目标为3,500美元左右时，这样的差距确实会给谈判带来一定的困难。所以，实际的价格情况确实有助于简化讨论过程。

再次回到您提到的地理因素，我认为我们行业中有两件积极的事情发生。第一，有一家大型公司进行了大规模的交易，这肯定会促使其他公司也考虑使用流媒体技术。我觉得这是一件好事。另外，澳大利亚也有不少交易案例。不过，澳大利亚人以前并不愿意考虑使用流媒体技术。

再次强调，只需要一个企业愿意尝试，新的机会就出现了。我想，这确实为新的机会打开了大门。

Daniel Major（分析师）

好的。那么，从风险的角度来看，如果阿根廷出现类似的机会，您是否会接受呢？

Holmes William Heissenbuttel（总裁兼首席执行官）

是的，我认为Mara公司的RIGI项目是一个积极的例子。不过，我们始终要记住，投资往往需要持续几十年，而且政治环境也会发生变化。所以，从我的角度来看，阿根廷是一个非常有利的投资地点。不过，我们仍然会保持谨慎的态度。当然，我们愿意考虑这个国家的可能性。

Daniel Major（分析师）

太好了，非常感谢。

Holmes William Heissenbuttel（总裁兼首席执行官）

谢谢。

操作员

如果您有疑问，请按星号键举手提问。下一个问题由Scotiabank的Sam Overwater回答。Sam，您的电话已经接通了。

Sam Overwater（分析师）

嗨，下午好，比尔和团队。感谢你们回答我的问题，也祝贺你们已经摆脱了债务负担。既然信贷额度已经还清，那么关于资本分配方面，你们在管理新交易、分红、回购等方面有什么计划？未来几个月这些计划是否会有所变化呢？ 霍姆斯·威廉·海森布特尔（总裁兼首席执行官） 我认为没有需要改变的重点。对我来说，首要任务就是寻找新的商业机会。我认为这是增加价值的最佳方式。从持续性和增长的角度来看，这非常重要。因此，我会说这是最重要的任务。至于我们的分红政策，我想大家都知道，我们的董事会每年11月都会重新评估一次分红政策，今年也会如此。 关于股票回购，鉴于利率的上升，我们可能会考虑增加一些流动性。如果我们找到了合适的投资对象，我们就可以不再依赖借款，而是拥有更多的现金。不过，对我来说，这些仍然是优先事项。而寻找新的商业机会永远是第一位的。 萨姆·奥弗沃特（分析师） 很好，谢谢你的说明。接下来谈谈交易方面的情况，丹尼尔特别询问了澳大利亚和阿根廷的相关信息。上次我们讨论过，交易规模通常在2亿到5亿之间。目前有一些较大的交易项目，涉及多种资产类别，其中主要关注的是黄金业务。这些目标是否保持不变，还是有所变化呢？ 另外，罗亚尔公司是否对某些地区特别感兴趣呢？ 霍姆斯·威廉·海森布特尔（总裁兼首席执行官） 嗯，我可以把这部分工作交给丹·布里斯来处理，让他来给大家介绍一下我们目前看到的情况。 丹尼尔·布里斯（高级副总裁，RGLD黄金公司） 是的，很高兴能帮忙，比尔。嗨，萨姆，谢谢你的提问。我觉得你描述的状况仍然适用。我们对目前的交易项目非常满意。我们现在正忙于处理多个项目。我们一直在寻找第三方特许权使用费方案以及新的特许权使用费来源，当然，我们的主要业务还是项目开发。目前大部分精力都集中在这些方面。 比尔提到了澳大利亚的情况。我们在那里看到了一些机会。那个市场确实很欢迎我们的产品。所以，我们对目前的情况感到非常满意。而且，你所描述的规模确实代表了当前的实际情况。 萨姆·奥弗沃特（分析师） 太好了，听到这个消息真是令人兴奋。最后还有一个问题：关于现金流，Great Bear公司的回购时间是在第四季度。我们能期待在第四季度获得4300万美元的资金吗？ 保罗·利布纳（财务总监） 我们预期这笔资金会在第四季度到账吗？这是你的疑问吗？ 萨姆·奥弗沃特（分析师） 是的。那么，我们也能在那个时候获得这笔资金吗？ 保罗·利布纳（财务总监） 我们预计这个季度会收到这笔资金。 萨姆·奥弗沃特（分析师） 这个季度。好的，谢谢。 霍姆斯·威廉·海森布特尔（总裁兼首席执行官） 谢谢大家的提问。 操作员 目前没有更多的问题了。现在我把电话交还给比尔·海森巴赫，让他做最后的总结发言。 霍姆斯·威廉·海森布特尔（总裁兼首席执行官）

大家好，感谢大家今天抽出时间与我们一起交流。我们非常感谢大家对Royal Gold的关注，期待在下次季度会议中向各位汇报我们的进展。祝大家一切顺利。

操作员

今天的会议就到这里了。感谢大家的参与，现在可以断开连接了。

免责声明：此文字记录仅用于提供信息参考之用。虽然我们努力确保信息的准确性，但此自动记录中可能存在错误或遗漏。对于公司的官方声明和财务信息，请参考公司提交给SEC的文件以及官方新闻稿。与会人士和分析师的发言仅代表他们在本次会议当天的观点，可能会随时发生变化。