策略公司对比特币的投资是否影响了股东的利益？投资者应该了解这一点。

Strategy公司（NASDAQ:MSTR）在牛市期间的表现可能优于比特币（CRYPTO: BTC），但其在盘整期表现不佳的倾向，使得人们对其长期投资价值产生质疑。

市场评论员Gary Cardone对他的Strategy公司股票投资表示不满，认为其表现令人失望。

他批评了该公司股票的表现，指出每日分红再投资使其收益率达到了12.75%，同时认为每日派发红利可能会让卖空压力更加难以持续。

另一方面，行业专家Tim Lamb则指出了比特币库存股中股权价值下降的风险。

Strategy公司表现不佳主要归因于投资者需求的减弱以及估值溢价的缩小。

他指出，从2020年到2021年，Strategy公司的mNAV从5.32降到了1.71；而从2024年到2025年，这一数字又从3.79降到了1.59。

Lamb认为，买家枯竭是主要原因，因为新股发行确实会给市场带来压力，但这并非股权价值下降的主要原因。

Lamb的研究发现，在2023年至2025年的五次重大上涨中，Strategy公司在四次中的表现优于比特币，但在随后的五次盘整期中有四次表现不佳。

在四次重大上涨期间，Strategy公司的股价相对于比特币上涨了13%，而在盘整期则下跌了12%。当比特币下跌20%或更多时，Strategy公司的股价则下跌了50%至65%。

在四次重大上涨期间，Strategy公司的股价在比特币上涨前12至82天内达到峰值，即便比特币继续上涨，其股价也仅上涨了18%至24%。

尽管存在这些历史风险，Lamb仍然对Strategy公司短期前景持乐观态度，他认为该公司相对较低的估值倍数以及较高的比特币敞口有助于其表现。

他警告说，Strategy公司规模的增长可能会限制其通过杠杆效应获得收益的能力。

他还推荐了Strive公司（NASDAQ:ASST），这是一家规模较小、灵活性更高的比特币库存公司，其潜在增长潜力更大。

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