克伦NXT 2026年第三季度财报电话会议记录

Crane NXT（纽约证券交易所代码：CXT）在周四发布了第三季度的财务业绩报告。公司第三季度财报电话会议的记录如下。

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您可以访问https://edge.media-server.com/mmc/p/qsx63o7u/观看电话会议录像。

Crane NXT在2026年第三季度的销售额达到4.97亿美元，同比增长12%，而有机销售额则增长了1%。调整后的息税折旧摊销前利润为1.27亿美元，调整后的每股收益为1.28美元，由于利息支出的增加，这一数字与去年同期持平。

该公司获得了多项长期合同，包括与美国政府签订的货币纸和微光学产品的续约合同，以及与加拿大银行签订的新协议，用于生产20美元的纸币。

鉴于强劲的运营表现和战略成果，Crane NXT将全年调整后每股收益的预期目标上调至4.32至4.42美元。尽管某些行业市场表现疲软，但公司仍保持乐观态度。

Antares Vision系统的整合进展顺利，通过规模效应和效率提升，SAT公司的调整后利润率增加了60个百分点。

公司创造了9800万美元的强劲自由现金流，这有助于公司实现年末的净杠杆率目标，即大约2.3倍，且直到2036年才会有固定利率债务的到期日。

主持人：感谢大家的支持。欢迎参加Crane NXT 2026第三季度财报电话会议。目前所有参与者都处于仅可收听的模式。演讲结束后将会有问答环节。若想提问，请按电话上的星号键11。听到提示后，表示您的提问已被记录。若想撤回问题，请再次按星号键11。请注意，今天的会议已经被录制下来。

现在，我将把会议交给今天的第一个发言人，投资者关系副总裁John Walsh。请开始吧。

John Walsh（投资者关系副总裁）

谢谢主持人，大家早上好。欢迎参加Crane NXT 2026第三季度财报电话会议。在开始之前，我想提醒您，今天我们将参考的演示幻灯片可以在我们网站的投资者关系板块找到，网址为cranenxt.com。电话会议的回放也会在我们网站上发表。在开始之前，请先阅读第2张幻灯片中的前瞻性声明免责声明和非GAAP披露信息。我们今天的观点受到我们在10-K表格及后续SEC文件中描述的风险、不确定因素及其他重要因素的影响。关于今天讨论的非GAAP指标与其最接近的GAAP指标的对比信息，可以在我们的投资者关系网站上的财报发布和演示中找到。

今天与我会面的还有Aaron Saak，公司总裁兼首席执行官，以及Christina Cristiano，高级副总裁兼财务总监。我们将回顾第三季度的业绩、财务和运营情况，以及2026年的更新展望，然后请大家提问。在我们的准备发言之后，我们将开放提问环节。那么，现在我把会议交还给Aaron。

Aaron Saak（首席执行官）

谢谢您，约翰，大家早上好。首先，我想感谢全球各地的Crane NXT团队成员在本季度对客户的持续关注以及出色的执行能力。第三季度的关键点是，我们继续按照价值创造的目标进行运作。我们通过长期的商业合作增强了未来收入的确定性，再次实现了强劲的运营表现，同时创造了丰富的自由现金流。我们还继续推进Antares Vision系统的整合工作，并且我们将全年调整后的每股收益预期目标上调了。

第三张幻灯片展示了我们在本季度取得的进展。首先，我们在多个项目中获得了长期合同。在Crane Currency方面，我们与美国政府签订了关于微光学材料和货币纸张的多年期合同，这进一步巩固了我们在第二季度在美国护照纸张领域的优势。加拿大银行也宣布，其新的20美元纸币将采用我们的微光学安全技术——这是一个重要的新客户，使我们能够进一步拓展与全球主要中央银行的合作关系。

在Crane Authentication领域，我们与一家全球交易卡客户重新签订了多年期协议，为其提供更高级的安全功能。在DTT领域，一家大型跨国食品品牌选择了Antares Vision作为其全程可追溯性和序列化解决方案的供应商，这充分体现了该团队在复杂、大规模部署项目上的专业能力和经验。此外，我们还继续扩展CPI的多供应商服务产品，包括自助服务终端、智能保险箱和自动收银系统。

这些奖项让我们对2027年及以后的收入增长更有信心。我们还实现了另一个季度的强劲运营表现，其中SAT部门的销售额增长了7%，调整后利润率上升了60个基点，这得益于销量优化、生产效率提升以及Crane Authentication和DTT之间的协同效应。Antares Vision系统的整合工作也在按计划进行。我们已经部署了Crane业务系统，并完成了多项旨在提高生产力和增长效率的改善活动。

这些措施正在缩短交货时间，优化我们的业务布局，并在整个业务范围内创造交叉销售机会。此外，我们还在Antares Vision领域继续投资创新，包括新的AI驱动的检测技术，这些技术结合了先进的视觉系统与我们的序列化、可追溯性能力，这一点在最近的芝加哥PACK EXPO展览会上得到了展示。在本季度，我们还创造了丰富的自由现金流，这让我们有信心实现年末的净杠杆率目标，约为2.3倍。根据第三季度的业绩以及我们对今年剩余时间的预测，我们将全年调整后的每股收益预期目标上调，同时缩小了范围，因为我们专注于执行力和运营效率的提升，这将抵消DTT市场预计的疲软情况。现在，我想把会议交给Christina，让她更详细地介绍我们的财务业绩。

Christina Cristiano（高级副总裁）

谢谢您，Aaron，大家早上好。我也想感谢全球各地的团队成员在第三季度的辛勤工作和出色表现。请看第四张幻灯片，第三季度的销售额达到了4.97亿美元，同比增长12%。有机销售额增长了1%，这主要得益于SAT部门的持续强劲表现。调整后EBITDA增加了4%，达到1.27亿美元，调整后EBITDA利润率达到了25.6%，同比下降了190个基点，这反映了最近收购Antares Vision所带来的影响。我们预计全年的整体调整后EBITDA利润率将在24%左右。调整后每股收益为1.28美元，与去年同期持平，因为较高的调整后营业利润被收购带来的利息支出所抵消。

调整后的自由现金流为9800万美元，同比增长15%，自由现金流的利用率高达132%。我们仍然有望实现全年90%至110%的利用率目标。关于SAT业务，第三季度的销售额达到2.44亿美元，同比增长约6%。有机销售额增长了7%，Crane Currency和Crane Authentication的业务也实现了类似的增长。调整后的EBITDA增加了9%，达到7100万美元，而调整后的EBITDA利润率则上升了60个基点，达到了29.2%。这一增长主要得益于Crane Authentication业务的协同效应、产量效益以及良好的产品组合。SAT的业务订单积压情况增加了8%，约为4.82亿美元，仍处于接近历史最高水平的水平。 我们正在为2028年下半年安排订单，并且能够清楚地预见客户需求的持续增长。为了满足不断增长的国际市场需求，我们正在加快产能提升的步伐，包括在美利坚合众国和马耳他投资更多的微光学生产线。关于DTT业务，第三季度的销售额达到2.54亿美元，同比增长17%。然而，由于CPI服务领域的增长被销售疲软的自动售货机和硬件市场所抵消，有机销售额却下降了5%。Antares Vision在第三季度的销售额受到生命科学领域项目进度的影响。不过，我们的业务订单积压情况仍然良好。调整后的EBITDA增加了2%，达到7100万美元，良好的定价策略和生产效率使得有机销售额的下降得到了弥补。 调整后的EBITDA利润率下降了430个基点，这反映了Antares Vision带来的负面影响。我们正在积极部署Crane业务系统，并开始实现收购业务中提到的运营协同效应。这使得Antares Vision有望在2026年实现预定的调整后EBITDA贡献目标。最后，DTT业务的订单积压情况约为2.34亿美元，其中约1.25亿美元来自Antares Vision。 CPI业务的订单积压情况保持稳定。截至第三季度末，我们的净杠杆率约为2.5倍，我们预计到年底能够达到2.3倍的杠杆率目标，这得益于我们稳定的现金生成能力。我们的资产负债表非常稳健，没有固定利率债务的到期日直到2036年，我们将继续通过一套严谨的框架来分配资金，确保现金被用于创造最高的回报和长期的股东价值。 关于幻灯片8，我们上调了调整后EPS预测的中值，并将范围缩小到4.32美元至4.42美元之间。我们预计全年总销售额将增长约14%，而DTT业务的增长幅度会低于之前的中值预测，SAT业务的增长则略高于之前的中值预测。在SAT业务中，我们预计总销售额将增长约11%，这得益于强劲的国际货币业务订单积压以及整个行业的持续需求。在DTT业务中，我们预计总销售额将增长约10%。 这一更新后的预测反映了CPI自动售货机和硬件业务的持续疲软，以及生命科学领域的项目转化速度较慢。在Antares Vision业务中，我们预计调整后的EBITDA利润率将达到约24%，这得益于定价策略、生产效率的提升以及收购业务的协同效应。在Crane Authentication和Antares Vision业务中，我们预计非运营费用将在7500万至8000万美元之间，这反映出较低的借款成本。

最后，我想对2027年做一些展望性的说明。我们将在第四季度财报电话会议上公布完整的2027年发展计划。在SAT领域，我们预计会持续实现广泛的增长，这得益于持续的高需求以及良好的订单转化情况。我们预计在SAT领域的利润率会因收入增加而提升，同时Crane Authentication业务中的运营协同效应也会带来利润增长。在DTT领域，我们预计Antares Vision业务以及CPI服务业务会继续增长，我们会将服务范围扩展到第三方设备领域。

我们预计CPI硬件市场的情况会保持疲软。我们将继续通过提高生产效率来减轻产量下降带来的影响，我们对实现运营改进的能力充满信心，这将有助于我们在CPI领域实现EBITDA利润率的提升，并持续获得稳定的自由现金流。现在，我将把会议交还给Aaron，让他进行最后的总结发言。

Aaron Saak（首席执行官）

谢谢Christina的介绍。总的来说，我们在这个第三季度表现不错。SAT业务继续实现了增长和利润率的提升。在DTT领域，我们继续推进Antares Vision业务的整合工作，同时通过有效的执行和效率提升，弥补了CPI销售和硬件市场的疲软状况。在过去三年里，我们已经重新定位了Crane NXT业务，使其能够在具有长期有利条件的市场中获得发展机会，比如工业化伪造行为的增加以及供应链的数字化进程。展望未来，我们的重点是在现有市场中保持领先地位，同时不断优化投资组合，以提升增长和回报。

我们的专有技术、强大的客户关系以及商业成功都增强了我们对这一战略的信心。Crane业务系统仍然是推动持续改进、利润率提升和自由现金流的关键所在，这将为我们提供财务灵活性，以便将资金投入到最具回报的机会中，从而创造长期的股东价值。再次感谢大家今天参加这次会议，也感谢全球各地的Crane NXT团队成员对我们客户的持续承诺。现在，请等待，我们准备回答第一个问题。

操作员

谢谢。现在我们将进行问答环节。提醒一下，要提问，请按电话上的星号键11，然后等待自己的名字被叫出。如果要撤回问题，请再次按星号键11。请尽量只提出一个问题和一个后续问题。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自D.A. Davidson公司的Matt Somerville。

现在可以回答问题了。

Matt Somerville（D.A. Davidson公司分析师）

谢谢。早上好。首先，关于认证和Antares业务，你们在EBITDA盈利能力方面进展如何？与你们最初预期的相比，这些业务的运营情况如何？一年之内能达到什么水平呢？另外，能否更详细地介绍一下Antares业务的进展情况以及订单积压情况？还有个问题需要解答。

Aaron Saak（首席执行官）

嗨，早上好，Matt。感谢你的提问。我先来回答关于Antares的问题吧。我会先总体回答这个问题，然后再把问题交给Christina进行确认。你知道的，Matt，在Antares项目中，我们距离收购完成已经过去了七个月。正如我在准备好的演讲中所说的那样，整合工作进展顺利，我们对市场、业务以及我们所拥有的技术的长期发展充满信心。至于你问题中关于第四季度的部分，我们有内部订单，正在为一些重要的制药客户进行生产准备，而这些客户要求在第一季度完成交货。为了让你了解情况，这些制药客户需要停止现有的生产线以安装我们的设备，目前他们的生产能力非常高，因此他们不想在第四季度就停止生产。这正是推动交货时间并推迟安装工作到明年一月的因素。

“所以，我们对市场状况、与客户的合作关系以及我们的订单积压情况都感到非常满意。关于你问题的第一部分，我们正在努力实现协同效应和提高生产效率，就像我在CBS项目上提到的那样。我们希望在今年年底之前实现EBITDA目标，这与我们的预期一致。而且，正如我们在Antares项目结束时所宣布的那样，未来几年我们还将继续实现EBITDA的增长。对此我们非常满意。现在，我把问题交给Christina来进行确认。”

“Christina Cristiano（高级副总裁）”

“很好，谢谢Aaron。关于确认工作，第三季度的业绩非常出色，我们的EBITDA利润率达到了十几分之一，这与我们的预期相符。这确实体现了业务的强劲运营表现，同时我们也开始看到预期的协同效应逐渐显现。展望未来——我记得你提到了一年后的目标，但甚至包括整个年度——我们预计这种状况会持续下去。所以，总体来说，EBITDA利润率将在十几分之一左右。展望未来，我们还将继续享受到运营上的协同效应，因此我们预计EBITDA利润率会进一步上升。”

“Matt Somerville（D.A. Davidson的分析师）”

“明白了。那么，Aaron，能否再谈谈过去六个月你在投资组合优化方面的一些想法变化？另外，你如何看待并购活动，还是更倾向于使用其他资本手段，比如股票回购呢？”

“Aaron Saak（首席执行官）”

“当然，我很乐意回答这个问题，Matt。我认为我们应该明白，我们一直在努力寻找最佳方式来优化我们的投资组合，从而提升股东价值。这是我们的目标。正如我们一直在讨论的那样，我们继续致力于成为认证和追溯技术领域的领导者。这一点从七个月前完成Antares Vision项目就可以看出。随着公司的不断发展，专注于那些有增长潜力的市场以及我们能够取得成功的领域总是明智的选择。”

“因此，我们正在积极评估如何长期优化我们的投资组合。至于资本分配方面，我想指出一下第三季度的数据，Matt，这再次证明了我们能够产生强劲的自由现金流的能力。这为我们进行资本分配提供了良好的条件。总的来说，我的四个优先事项在过去几年一直是我们一贯遵循的原则。第一，我们将继续投资于高回报的有机增长项目，这一点在SAT项目中表现得非常明显。”

第二，我们将继续偿还债务。正如克里斯蒂娜所提到的，到年底时，我们的债务水平将降至较低水平。第三，我们仍将继续支付股息。今年我们已经增加了股息支出。从我们的自由现金流来看，我们在2027年有能力做到这一点。此外，我们还会考虑通过股票回购或并购的方式来增加资本。目前，我们在并购方面的重点是在Antares Vision的整合工作上，这确实是未来几个月的优先事项。

马特·萨默维尔（D.A. Davidson公司的分析师）

明白了，谢谢各位。

操作员

下一个问题来自CJS Securities的鲍勃·拉比克。现在请他提问。

鲍勃·拉比克（CJS Securities分析师）

早上好，感谢您接受我们的提问。显然，我们非常期待能尽快了解美国新版10美元纸币的进展情况。同时，也祝贺加拿大20美元纸币的推出，该纸币上确实包含了很多我们的设计元素。我的问题是：我们知道美国的货币更新周期，但国际上的更新/替换周期如何呢？请告知我们关于微光学产品产能扩展的情况以及满足这一需求的时间安排。

亚伦·萨克（首席执行官）

谢谢鲍勃的提问。早上好。总体来说，如果回到SAT的话，那支团队的表现非常出色——我们的货币业务实现了两位数的增长，国际货币业务也表现良好。至于您的问题，我们看到国际货币业务的需求持续旺盛，这不仅体现在2027年，而且未来也会如此。正如我之前提到的，我们现在已经收到了2028年的订单，这些订单来自新兴市场，这些市场正处于持续改革的过程中。我们还看到了一些发达市场的需求，比如加拿大20美元纸币，这是一个非常好的客户，它为我们提供了在更多新兴市场和发达市场使用微光学的先例。

这真是太好了。这就是为什么我们会像克里斯蒂娜说的那样进行投资，以提前满足这种需求，从而能够在需求出现时及时为客户提供服务。我们预计，在未来一段时间内，这个领域的订单量会保持在高水平。

鲍勃·拉比克（CJS Securities分析师）

好的，很棒。那么，关于货币业务，美国货币的印刷订单非常强劲，这个季度就出现了。请告诉我们，这对你们的时间安排以及订单结构有什么影响？另外，从长期来看，这对美国货币和SAT业务的利润率有什么影响？

亚伦·萨克（首席执行官）

是的，我很乐意回答这个问题。关于您提到的2027年的印刷订单，我们对此感到非常满意。订单数量增加了两位数，而且100美元纸币的订单比例也有所上升，当然，这些订单都是使用我们的微光学技术来生产的。这对货币业务来说是非常有利的。我们通常会在BEP的印刷需求提前三到四个月进行生产，因此我们预计在2027年初就能开始执行他们的年度计划。

再次表示，这真是令人欣慰。我们已经讨论了好几个季度，新的10美元纸币项目正在按计划推进。我们预计它将在2027年问世，就像我们之前讨论的那样。而50美元纸币的工作也正在顺利进行中，所以我们已经准备就绪。正如您提到的，对于SAT业务来说，第三季度的业绩已经证明了我们的能力。订单量很高，不仅针对第四季度，甚至到2027年也是如此，这让我们对业务充满信心，这也是我对SAT业务持乐观态度的原因。

我就说这么多吧。鲍勃，关于2027年的具体细节，我们会在第四季度会议以及更新的指导文件中详细说明。

鲍勃·拉比克（CJS证券分析师）

太好了，非常感谢。

亚伦·萨克（首席执行官）

谢谢，鲍勃。

操作员

谢谢。下一个问题来自北林资本市场的鲍比·布鲁克斯。现在可以提问了。

鲍比·布鲁克斯（北林资本市场分析师）

早上好，团队们！感谢你们接受我的提问。

亚伦·萨克（首席执行官）

鲍比，早上好。

鲍比·布鲁克斯（北林资本市场分析师）

关于2027年的产能问题，目前是否已经考虑到了所有因素？或者你们还有能力接受更多的订单吗？

克里斯蒂娜·克里斯特亚诺（高级副总裁）

鲍比，我先来回答这个问题吧，如果亚伦想补充的话，可以最后再讨论。如你所知，我们的订单积压情况非常可观，我们正在接受2028年的订单，而且我们有能力在2027年完成所有订单的履行。目前积压的订单中，约65%将在2027年交付。至于2029年以后的订单，我们会增加产能，以推动从2028年开始的进一步增长。

正如你所知，我们正在投资新的微光学生产线，这些生产线将在2028年之后提供相应的产能。

亚伦·萨克（首席执行官）

是的。鲍比，我想重申一下克里斯蒂娜的话。我们对这项业务的信心非常高，能够顺利完成2027年的任务。看看美国的印刷订单——这非常积极——以及那些每十年续签一次的合同，我们已经获得了长达160年的独家供应权，可以一直为美国政府提供这项技术。这真是令人满意——这也是我们如此看好这项业务的原因。

鲍比·布鲁克斯（北林资本市场分析师）

明白了。另外，关于你提到的加快对新型微光学生产线的投资，那到底意味着什么呢？

克里斯蒂娜·克里斯特亚诺（高级副总裁）

是的，谢谢你的追问。我们正在积极推进相关项目，以便更快地投入使用。预计在第四季度，我们在货币业务上的资本支出会有所增加。总体而言，整个公司的资本支出仍占销售额的4%到5%，但我们会更多地将资金用于货币业务，因为我们确实希望加快推进这些增长项目。我们正在积极进行这些投资。

此外，我们还在招聘和培训人员，让他们在新的生产设备上工作。这就是我所说的加快投资的意思。关于资本支出的预期，我们将在2月的财报会议上详细说明。

亚伦·萨克（首席执行官）

是的，鲍比，我想补充一点：当我们有机会并且需要加快进度时，我们会更快地行动，因为我们对即将到来的订单非常有信心——不仅是目前的订单，还有未来可能出现的订单——这些订单对我们来说是非常有价值的回报。所以，当我们能够更快行动时，我们就会这么做。我们已经准备好团队，也具备了必要的资源，现在只是需要建设更多的设施来满足客户的需求。

鲍比·布鲁克斯（北林资本市场分析师）

当然了。最后想提一点：希望能更详细地了解导致DTT业务有机增长前景发生变化的具体因素。克里斯蒂娜，你提到了CPI、CPI自动售货机以及硬件业务作为影响因素，但那些因素难道不是已经预期会表现不佳吗？如果我的理解有误，请纠正我——如果没有错的话，那过去几个月里究竟发生了什么导致了这些领域的业绩下滑呢？

亚伦·萨克（首席执行官）

是的，鲍比，我先来说吧。克里斯蒂娜也可以在这里发言。我们认为CPI业务分为三个部分。第一部分是服务业务，这一业务的增长情况很好，尤其是多供应商服务的增长情况非常出色。我们正在努力将服务业务扩展到非CPI设备领域，而这一领域的表现正如我们所预期的那样。第二部分是自动售货机业务，今年的增长可能会稍微慢一些，但和上一季度的情况没有太大差异。

而我们在硬件业务方面遇到的阻力最大，这主要是因为零售领域的因素。几家大型零售商取消了之前宣布的升级和更新计划。因此，到了第四季度，我们不得不调整对第四季度的预测。

鲍比·布鲁克斯（Northland Capital Markets分析师）

谢谢你的介绍。恭喜你们取得了良好的成绩。

操作员

谢谢。下一个问题来自奥本海默公司的伊恩·扎菲诺。现在可以提问了。

艾萨克·索森（奥本海默公司分析师）

早上好，我是艾萨克·索森，代表伊恩回答这个问题。感谢您接受我们的提问。

亚伦·萨克（首席执行官）

早上好，艾萨克。

克里斯蒂娜·克里斯蒂亚诺（高级副总裁）

早上好。

艾萨克·索森（奥本海默公司分析师）

关于EBITDA利润率方面的预测并没有改变，尽管收入预期有所下降。请问能否详细说明一下抵消因素，比如较低的销量带来的影响，或者SAT业务的贡献，以及其他提高效率的因素。谢谢。

克里斯蒂娜·克里斯蒂亚诺（高级副总裁）

是的，谢谢艾萨克。我们预计全年的EBITDA利润率将在20%左右，这主要得益于各业务的强劲运营表现，特别是在CPI业务中，我们通过减少销量来应对低销量带来的挑战。此外，我们的货币业务也有良好的表现，这也反映在利润率上。综合这些因素，我们才能保持全年的利润率水平。

在您看到的那个季度，我们的利润率表现非常出色，我们预计这种情况会持续下去。

艾萨克·索森（奥本海默公司分析师）

明白了。另外，您提到多个长期商业成功案例，特别是在SAT业务方面。请问这些案例是新的客户还是续约业务呢？还有，这些成功的案例的启动时间是什么时候呢？谢谢。

亚伦·萨克（首席执行官）

是的，Isaac。当然，对于那些与美国政府相关的业务来说——比如合同续签业务——这些都是现有的客户。但这也进一步巩固了这项业务的稳定性以及其可持续性。再次强调，这些合同续签合同的期限有时长达10年，这对企业的稳定性来说非常有利。在SAT的其他业务中，我们是通过新客户来扩展业务，同时也会对现有客户进行服务升级或产品改造。而在Authentication领域，虽然也有现有客户，但我们还是通过合同来扩展业务，并将新技术引入他们的产品中。总的来说，这是一种综合性的策略。我认为，正是这些因素让我们对自身的技术领先地位充满信心，这种优势是可持续的。

Isaac Sozen（Oppenheimer分析师）

很好，非常感谢。

操作员

谢谢。下一个问题来自Baird的Mike Halloran。现在可以提问了。

Trent（Baird分析师）

早上好，各位。

Aaron Saak（首席执行官）

早上好，Trent。你最近怎么样？

Trent（Baird分析师）

我很好。这里有几个问题想问。先从Authentication开始吧。你能分别评估一下这三个垂直领域的现状吗？包括近期市场的能见度，以及你认为这些领域在今年年底和明年能带来什么机会。

Aaron Saak（首席执行官）

是的，Trent，你指的是品牌、政府和身份识别领域。对，就是这些领域。总体来说，我们认为这些市场的增长率都在个位数左右，我们对我们的市场地位感到满意。尤其是品牌领域，我们预计增长率也在个位数左右。我们的客户非常多样化，从大型体育联盟到服装行业都有。这些客户群体相当多样化。这些领域通常都随市场波动而变化，属于“一书一货”型业务。

政府领域的合同往往更大一些。比如我们的货币业务，我们销售税务印章或其他政府收入解决方案。在这里，我们不仅会有稳定的增长，而且随着新客户的获得，我们还能获得更多的项目机会，这对我们来说是非常有利的。最后，身份识别和安全领域，虽然增长率也在个位数左右，但由于伪造现象的增多，对新型号及升级版的身份识别产品的需求仍然持续存在。这又回到了宏观经济趋势对这个行业的影响上。所以，在这三个终端市场和垂直领域，我们认为Authentication领域的增长率会保持在个位数左右。

Trent（Baird分析师）

谢谢。另外，正如您在第三季度看到的那样，SAT的利润率表现相当不错。或许了解一下造成这种情况的原因会有所帮助。虽然您之前已经进行了更全面的讨论，但我想了解在这29%的EBITDA利润率中，哪些因素是可持续的，或者本季度是否有任何值得关注的特殊情况。谢谢。

Christina Cristiano（高级副总裁）

是的，我选择那个方案吧，Trent。正如你所说，EBITDA利润率达到了29%，同比增长了60个百分点。你所看到的是货币流量的增加，以及良好的产品组合，还有Authentication业务的协同效应。因此，我们预计这种情况会持续下去。没错，我们预计货币价值会继续上升，就像Aaron之前提到的那样。同时，我们还将继续推动CVs的发展，以实现业务上的持续改进，从而达到我们最初设定的EBITDA利润率目标。

你看到的那种流量增加，正是第三季度利润增长60个百分点的一个重要因素。

Trent（Baird分析师）

谢谢各位。我就说这么多吧。

操作员

谢谢。下一个问题来自D.A. Davidson的Matt Somerville。现在可以提问了。

Matt Somerville（D.A. Davidson分析师）

嗯，关于CPI的问题，我们什么时候开始看到与现有设备相关的订单和流量呢？这些设备需要进行升级，才能享受到一些下一代设备的功能。这是你在分析师日会议上提到的内容。你能再详细解释一下吗？

Aaron Saak（首席执行官）

是的，Matt，很高兴回答这个问题。这确实取决于新货币的推出时间。我们需要在那时才能看到客户做出这些改变的动力。一般来说，CPI的变化与货币政策的调整有关。目前，我们的积压订单已经稳定了好几个季度，从年度来看，我们的积压订单水平与过去几个季度持平，这种趋势是正常季节性变化导致的。

所以，我们的业务处于稳定的运行状态。我认为，对于2027年以后的发展来说，我们会保持这样的状态。

Matt Somerville（D.A. Davidson分析师）

明白了，谢谢。就到这里吧。谢谢。

操作员

谢谢。问答环节到此结束。现在，我想请Aaron Saak做最后的总结发言。

Aaron Saak（首席执行官）

好了，谢谢操作员。再次感谢大家今天的问题。第三季度的业绩再次证明了Crane NXT的强劲表现，我们在SAT领域实现了利润率的提升，赢得了多个客户的信任，这为2027年及以后的发展提供了保障。我们创造了最佳水平的自由现金流，并且已经上调了EPS的预测目标。这离不开整个团队的努力，我再次感谢NXT团队中的每一个人，是他们让这些成果成为可能。

最后，感谢大家今天参与我们的会议。希望大家都度过愉快的一天。

操作员

感谢大家今天的参与。会议到此结束。现在可以离开了。

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