Genworth Financial 2026年第三季度财报电话会议记录

Genworth Financial（纽约证券交易所代码：GNW）在周四发布了第三季度的财务业绩报告。公司第三季度收益电话会议的录音内容如下： 本录音由Benzinga APIs提供。如需实时访问我们的全部数据，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。 您可以访问https://event.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1777603&tp_key=474a86dfdc查看网络直播。 Genworth Financial在第三季度的净亏损为4100万美元，而调整后的营业收入为1.02亿美元，这一成绩得益于Enact业务的强劲表现。 自2022年以来，该公司累计回购股份金额已超过10亿美元，从而减少了约27%的流通股数量。 CareScout继续扩展其业务规模，目前其CareScout质量网络已覆盖美国98%的高龄人口，并计划在年底前覆盖2000个社区。 自2012年以来，Multi-Year Rate Action Plan（MYRAP）已使保费降低350亿美元，同时提高了保费水平。第三季度，该公司新增了4400万美元的保费收入。 Enact在第三季度的调整后营业收入为1.32亿美元，而3700万美元的税前储备金释放导致了20%的亏损率。 Genworth在第三季度的资本回报为1.22亿美元，同时公司的回购计划获得了额外的5亿美元授权。 CareScout在本季度促成了约1500次护理匹配服务，预计到2026年，收入将达到2500万美元。 由于通货膨胀和长期护理服务的利用趋势，该公司预计可能会出现较为不利的财务影响。 截至本季度末，控股公司的流动性为3.2亿美元，其中2亿美元被预留用于未来的债务偿还，主要涉及税收相关支出。 AXA-Santander的诉讼可能会上诉至英国最高法院，但潜在的赔偿金额并未纳入资本分配计划中。 Christine（投资者关系部门负责人） CareScout的CEO以及我们Closed Block Insurance业务的CFO Angela Simmons也愿意回答您的提问。在今天的电话会议中，我们可能会做出一些前瞻性陈述。我们的实际结果可能与这些陈述有很大差异。建议您阅读我们的收益公告及相关演示文稿中关于前瞻性陈述的警示信息，以及最近提交给SEC的10-K年报中的风险因素部分。 今天的讨论还包括了一些非GAAP财务指标，我们认为这些指标对投资者来说可能具有重要意义。在我们的投资者材料中，这些非GAAP指标已经按照SEC的规定进行了调整，使其符合GAAP标准。此外，关于法定指标的说明是基于法定文件提交的时间安排而做出的估计。现在，我将把会议交给Tom。 Thomas McInerney（总裁兼首席执行官） 谢谢Christine，也感谢所有参与今天第三季度收益电话会议的人士。在介绍我们的业绩之前，我想先谈谈我今年年底退休的决定。今年我满70岁了，一直在思考自己加入Genworth近14年来想要实现的目标。我很自豪于我们在这一段时间里取得的进展，以及我们为带领公司进入下一个阶段而组建的团队。现在似乎是向杰罗姆移交领导权的合适时机。他在巩固我们的基础和发展战略方面一直是一个可靠且值得信赖的合作伙伴。我相信他、安吉拉·西蒙斯以及管理团队将继续在实现我们的战略目标方面取得显著进展。从业绩来看，Genworth在第三季度出现了4100万美元的净亏损，而扣除已关闭项目后的调整后营业收入为1.02亿美元。这一情况主要得益于Enact在第三季度的强劲表现，Enact的报告显示其调整后的营业收入为1.32亿美元，这进一步提升了Genworth的资本状况并带来了资本回报。在第三季度，我们继续按照Genworth的三个战略目标行事，这些目标共同帮助我们创造股东价值，同时实现可持续的长期增长。 首先，我们通过Enact不断增长的市值以及它为Genworth带来的大量资本回报来创造股东价值。我们在Enact中的约81%股权仍然是重要的现金流来源，在第三季度为Genworth带来了1.22亿美元的资本回报。这些现金流支持了Genworth在资本分配上的平衡策略，包括投资CareScout、向股东返还资本以及减少债务。 9月份，我们宣布将现有的股票回购计划扩大至5亿美元，这反映了我们对Genworth财务状况的持续信心。此外，在10月份，我们还达到了一个重要里程碑：自2022年启动该计划以来，累计回购的股票数量已超过10亿美元。这些举措充分表明了我们持续致力于向股东返还资本并创造长期价值的承诺。自该计划开始以来，截至10月31日，我们的流通股数量减少了约27%，从5.11亿股降至3.7亿股。 接下来，我们将继续将CareScout打造成一个全面的老年护理平台，帮助家庭了解、寻找并获得他们所需的优质护理服务。目前，有7000万出生于婴儿潮时期的老年人年龄在62至80岁之间，对老年护理的需求持续增长，这为CareScout和Genworth提供了巨大的长期机会。我们将通过三种方式来实现这一目标：首先，提供一系列贯穿整个老年阶段的综合解决方案；其次，通过基于数据分析和数十年经验得出的专业建议来提供支持；最后，通过技术赋能的人性化服务，让受过培训的专业顾问为家庭提供个性化的本地支持，帮助他们应对这个往往复杂、分散且充满情感的过程。我们正在将这三种能力整合到平台上，以提供无缝的体验，并打造出一个可扩展、无需大量资本投入的企业，以实现长期增长。 从CareScout服务开始，我们继续扩大CareScout质量网络的服务范围。目前，我们的家庭护理网络涵盖了1200多个地点，覆盖了美国65岁以上人口的98%。网络中的老年居住社区数量也增加到约1200个，这部分得益于与Atria Senior Living和Brookdale等老年居住服务提供商的合作。通过CareScout质量网络的全国性布局，我们正在扩大全国范围内的优质护理选择，同时朝着年底前至少拥有2000个社区的目标稳步前进。在主要市场，CareScout目前在33个州拥有超过170名当地顾问，他们帮助家庭寻找优质的老年居住社区。

当成功完成入住后，CareScout会收取一次性的安置费，这一做法与整个行业的操作方式一致。随着时间的推移，我们预计这将有助于使CareScout服务的收入来源更加多样化且可扩展。我们还取得了显著进展，成功将CareScout的服务范围扩展到现有的保单持有人基础之外，尤其是老年生活相关的服务领域。随着网络规模的不断扩大、品牌知名度的提升，以及能够满足更多需求的能力增强，我们预计平台的影响力将会进一步上升。此外，我们预计Genworth的保单持有人中有更大比例的人会使用我们的网络服务提供商，从而受益于我们团队提供的更高效的服务协调，这有助于延长他们的保险福利资金的使用期限，同时还能为我们的封闭式产品带来成本节约。

随着时间的推移，我们继续与其他保险公司、雇主以及特定群体合作，扩大我们的服务范围。这为我们提供了向更多消费者介绍CareScout品牌的机会，并有望随着时间的推移产生更多的基于费用的收入。在本季度，我们促成了大约1,500次护理需求者与家庭护理及老年生活服务提供者之间的匹配，比第二季度有所增加。与去年同期相比，本季度的匹配次数大约翻了一番。

匹配次数的持续增加反映了人们对CareScout服务所提供的综合解决方案的兴趣日益浓厚，我们预计在2026年，CareScout服务将带来约2500万美元的收入。在CareScout保险方面，我们继续扩大分销能力，于8月份推出了CareAssurance Worksite——这是我们的CareAssurance LTC产品的雇主分发版本，该产品在截至第三季度末的40个州获得了批准。

接下来谈谈我们的第三个战略重点，我们继续积极管理我们那些能够自我维持的、以客户为中心的封闭式LTC、人寿和年金产品。多年费率行动计划是我们支持长期可持续性和保持资本纪律的最有效手段，同时还能为保单持有人提供优质的客户服务体验。截至第三季度末，自2012年以来，我们已经实现了总计约350亿美元的福利减少和保费增加，从净现值的角度来看。

在第三季度，我们获得了4400万美元的额外保费批准，平均增幅为34%。我们预计，到2026年底，我们获得的年度保费批准和福利减少的总额将与2025年相当，大约贡献了10亿美元左右的净现值收益。随着多年费率计划进入后期阶段，我们预计福利减少的影响会逐渐增大，而保费增加的影响则会逐渐减弱。

这反映出，随着封闭式产品保单持有人的年龄增长，未来的保费收入空间正在缩小。正如大家所知，美国的许多家庭不得不承担更多的照顾责任，目前有超过5900万美国人负责照顾一位成年家庭成员或朋友，而这些人往往没有报酬。由于专业护理人员的需求远远超过了供应，许多家庭难以获得负担得起的护理服务。鉴于这种情况，我们在9月份宣布了新的家庭护理者福利政策，这项政策是某些州的LTC保单持有人可以选择的一项自愿福利选项，可以选择减少福利支出。

这项新举措使得保单持有人能够将其保险金用于家人提供的合格护理服务。该福利可以支付高达非医疗护理服务平均每小时费用75%的费用，从而让家庭在获取和支付护理费用方面拥有更大的灵活性。这一自愿选择措施有助于使我们的保险覆盖范围更加符合当前的实际护理情况，目前我们正在各州进行相关准备工作，等待监管部门的批准。

最后，我想谈谈AXA与桑坦德之间的诉讼问题。9月份，英国上诉法院裁定AXA败诉，认为桑坦德无需承担AXA所索赔的大部分损失。我们对法院的判决结果感到非常失望。10月份，AXA采取了上诉的第一步，请求上诉法院允许他们将案件上诉至英国最高法院。正如我们在整个诉讼过程中一直强调的那样，我们并没有将任何潜在的赔偿金额纳入资本分配计划中，这一决定并不会改变我们的策略或执行计划。

最后，我对我们在实现战略目标方面取得的进展感到满意，同时Enact业务在第三季度的表现也非常出色。随着我们继续实施战略计划，我们将有能力实现可持续的长期增长，并为股东带来长期价值。接下来，我将把会议交给杰罗姆。

杰罗姆·乌普顿（首席财务官）

谢谢汤姆，大家早上好。正如汤姆所提到的，我们在第三季度继续推进战略目标的实现，同时提升了公司的财务灵活性，为公司的长期发展奠定了基础。Enact业务在第三季度的表现再次十分出色，其稳健的资产负债表和流动性状况继续为我们的资本分配计划创造价值。此外，我们在CareScout业务的扩展以及封闭资产组的自我维持能力方面也取得了进一步进展。

首先，让我介绍一下第三季度的财务业绩和主要驱动因素，然后更新一下封闭资产组的情况，包括年度假设审查的预览信息。之后，我会讨论我们的投资组合和控股公司的流动性状况，最后介绍我们的资本分配计划，并预测2026年剩余时间的展望。从幻灯片9中的财务数据来看：第三季度的调整后营业收入为1.02亿英镑，这一数字主要得益于Enact业务的强劲表现，不过企业及其他部门的亏损也部分抵消了这一点。Enact业务在第三季度的表现依然出色，调整后的营业收入为1.32亿英镑。税前储备金的释放金额为3700万英镑，这主要得益于持续良好的治疗效果。与上一季度相比，业绩有所下降，这主要是由于企业及其他部门的季节性亏损所致。

本季度，我们的调整后营业亏损为3000万英镑，这主要是由于在CareScout业务上的持续投资以及控股公司债务偿还而产生的。去年同期，由于某些递延税资产的估值有所减少，导致亏损700万英镑。我们的封闭资产组也出现了1460万英镑的调整后营业亏损，这主要是由于实际结果与预期出现差异而导致的负债重新评估所产生的损失，这部分损失在税前为1.11亿英镑，主要发生在长期护理业务上，与上一季度和去年同期相比有所变化。此外，净投资收入的下降也影响了我们的业绩，这主要与我们的有限合伙投资和通胀保护国债有关。

我们的保险与再保险业务损失情况已经超出我们之前的预期，全年预计的损失金额约为3亿美元。这一变化主要得益于死亡率的下降，我们认为这与全国范围内的趋势是一致的。在第三季度，死亡率继续遵循正常的季节性规律，但仍然低于去年的水平。该季度的保险与再保险业务损失主要反映了终止业务数量的减少以及业务利用率的提高。需要提醒的是，这些按通用会计准则计算的波动并不会影响我们的现金流、经济价值或我们的经营方式。

现在让我们更仔细地看看Enact在幻灯片10开始时的业绩表现：抵押贷款利率的上升导致新签订的保险金额减少，但同时也提高了保险的持续性。虽然新签订的保险金额减少了141亿，但这一数字仍高于保险合同的失效数量。有效保险业务的规模则分别增加了10亿和30亿，达到了2750亿。已赚得保费为2.42亿，较上一季度和去年同期有所下降。

如幻灯片11所示，Enact在税前储备金方面的释放带来了20%的赔付率。Enact的估计的偿付能力比率保持在158%，大约超过监管要求18亿。截至第三季度末，Genworth Financial在Enact中的权益价值为42亿，较第二季度末的44亿有所下降，主要是由于投资组合的市场价值变动所致。

由于利率的上升，Enact继续为Genworth Financial提供了显著的资本回报。我们在第三季度从Enact获得了1.22亿的回报。在这一季度，Enact以有利的市场条件签订了一份新的前瞻性分保协议，覆盖2028年的一年，这进一步证明了该公司致力于持续增强财务灵活性。展望未来，Enact强大的资产负债表、严谨的承保政策以及财务灵活性使其能够在复杂的宏观经济环境中保持竞争力，同时继续为股东创造价值。

在幻灯片12中，我们继续积极管理并降低长期人寿风险，通过审慎的管理措施来提高自身的可持续性，包括减少福利支付和提高保费。截至第三季度末，自2012年以来，我们已经实现了约350亿的福利减少和保费增加。作为我们多年利率行动计划的一部分，我们提供一系列解决方案，帮助保单持有人在维持足够保障的同时应对保费上涨的问题。

这些福利解决方案使我们能够减少某些高成本特性的风险，例如5%的复合福利通胀选项和大型福利池。累计来看，约62%选择减少福利的保单客户选择了这种方案，从而降低了我们的长期风险。这些举措有助于减少我们面临的最高风险长期人寿保单特性带来的风险。值得注意的是，我们对5%复合福利通胀选项的依赖程度已降至35%，而2014年时这一比例高达57%。此外，拥有终身福利的保单比例也从2014年的24%下降到了11%以下。正如Tom所提到的，随着MYRAP进入后期阶段，我们预计减少福利将成为我们日常管理的重要部分，因为随着保单持有人的年龄增长，未来保费上涨的机会将会减少。

这些福利减免有助于保单持有人在继续降低长期风险的同时，保持足够的保障。展望未来，我想谈谈我们对今年年度假设审查的方法。这项审查将在第四季度完成。对于长期人寿保险业务，我们的审查主要关注福利使用情况、死亡率、索赔终止情况以及管理措施，包括福利解决方案、现有保单的费率调整以及通过CareScout质量网络实现的索赔节省。对于人寿和年金产品，我们正在评估死亡率、保单失效率以及利率变化可能带来的影响。 虽然这项审查仍在进行中，但根据我们的初步分析，根据美国通用会计准则进行的假设更新，从整体来看，财务影响可能是负面的，尤其是在长期人寿保险业务中，因为护理成本、通货膨胀以及相关的使用趋势都令人担忧。需要提醒的是，对于有限额度的保单群体，任何假设变更都会立即反映在损益表中。而对于无额度的保单群体，任何变更都会影响到净保费比率，因此在该季度的影响会相对缓和一些。 与此同时，我们还在对人寿保险公司的法定现金流进行测试。尽管这一过程尚未完成，但初步评估表明，GLIC的利润率应该会保持正值。我们将在第四季度的财报电话会议上讨论这些假设审查和法定现金流测试的结果。我们仍然致力于将GLIC及其子公司视为一个封闭系统来管理，利用他们现有的储备资金和资本来应对未来的索赔需求。 我们不会向这些公司注入新的资金，而且由于我们的长期人寿保险保单具有长期性，我们预计也不会有资本回报。另外，我们在10月份为部分万能人寿产品建立了替代再保险结构，以应对2025年12月被采纳并将于年底生效的强制性行业会计指导变更。虽然这些变化预计会对我们第四季度的法定损益表和RBC比率产生负面影响，但它们不会影响我们的GAAP结果。新的结构使我们能够在遵守最新指导方针的同时，继续从这些再保险的万能人寿产品中获得重要的储备资金信用。 接下来是第13张幻灯片，我们的投资组合依然具有韧性且定位保守。我们的大部分资产都是投资级固定到期型资产，能够支持我们的长期负债需求。我们的私人投资组合也保持高质量，没有涉及关联方或相关方的投资。新资金的收益持续高于销售和到期资产带来的收益。在本季度，我们人寿保险公司中的现金投资平均收益约为6.5%，其中包括替代投资。 我们的替代投资组合主要由多元化的私募股权投资组成，目标回报率为约12%，不过各季度的结果可能会有所不同。在第三季度，实际收益低于近期水平，导致投资收入下降。鉴于替代资产的长期回报潜力、分散化优势以及与我们长期负债的匹配性，我们预计这些资产将继续是我们投资策略的重要组成部分。 最后，关于第14张幻灯片中的控股公司，本季度我们拥有3.2亿美元的现金和流动资产。在评估控股公司的流动性以用于资本分配以及计算债务偿还目标的缓冲资金时，我们排除了大约2亿美元的现金，这部分现金是用于未来义务的支付，包括来自子公司的预付资金。我们的流动性得到了Enact公司定期提供的资本回报以及我们审慎的资本部署方式的支持。在幻灯片15中，关于资本分配方面，我们的优先事项保持不变。我们将继续通过CareScout来实现长期增长，当股价低于其内在价值时，我们会通过股票回购计划向股东返还现金，同时会适时偿还债务。在本季度，我们回购了8000万股股票，而在10月份又回购了4000万股。自该计划开始以来，到10月31日为止，我们已经以每股6.74美元的平均价格回购了超过10亿股股票。 正如汤姆所提到的，我们非常高兴董事会批准在现有的股票回购计划下再增加5亿美元的资金，这使我们能够继续灵活地向股东返还资本。此外，本季度我们还以较低的价格偿还了2100万美元的债务，使得控股公司的债务降至7.47亿美元。我们保持了一个稳健的资本结构，现金利息覆盖比率约为9倍。 正如我们一直所说，任何因诉讼而产生的潜在收益都没有被纳入我们的资本分配计划中。上诉法院的裁决并没有改变我们的资本分配优先级或我们执行战略的能力。现在，让我来介绍一下2026年剩余时间的展望，并更新之前分享的规划内容。首先，Enact公司昨天宣布，预计在2026年向股东返还约6亿美元的资金。根据我们大约81%的股份持有比例，我们预计全年将从Enact公司获得约4.85亿美元的资金。如前所述，我们的目标仍然是保持大约81%的股份持有比例，这可能会导致Genworth Financial在2027年参与Enact公司的股票回购计划的程度有所减少。 其次，我们通过股票回购计划继续为股东创造价值。对于2026年全年，我们预计将投入2.75亿至3亿美元用于股票回购。正如我们之前所说，这一金额可能会根据市场状况、业务表现、控股公司的现金状况以及股价波动而发生变化。第三，关于服务业务中的CareScout：虽然我们继续看到每年匹配次数的强劲增长，但目前匹配数量还低于我们之前公布的全年目标——大约7500次匹配。在第三季度，CareScout Services创造了700万美元的收入，而迄今为止全年累计收入达到了1900万美元。我们仍然有望实现全年2.5亿美元的营收目标。 我们预计2026年对CareScout Services的投资将达到约5500万美元。这些投资将支持我们技术平台的持续扩展，新产品的开发，以及消费者和B2B渠道的增长。我们还在深化与运营商的合作关系，并加强运营基础设施，以支持更高的交易量、稳定的收入和长期的扩展性。至于CareScout Insurance，我们预计在2025年投资8500万美元之后，2026年不会再进行额外的投资。

未来的资本投入可能会根据销售规模和结构、投资表现以及运营费用而有所不同。总的来说，我们在CareScout项目上取得了不错的进展，并对其持续成长充满信心。正如我们之前所提到的，要扩大这些业务并实现盈利需要时间。最后，我们对第三季度在战略和运营方面的成果感到满意。Enact公司的业绩依然强劲，资本回报也相当不错。CareScout正在扩展其网络、产品及分销能力，以构建一个全面的老年护理平台。同时，我们继续积极管理已关闭的业务板块，并保持对资本分配的审慎和平衡态度。

我们的重点仍然是通过Enact和CareScout来创造长期的股东价值，通过回购股票向股东返还资本，适时偿还债务，并主动管理负债和风险。在开始提问之前，我想感谢Tom在过去14年中的远见、领导能力和合作精神。在这段时间里，我们通过回购股票向股东返还了超过10亿美元，同时减少了控股公司的债务35亿美元。我们还稳定了已关闭的业务板块，并通过LTC保费的增加和福利的减少，创造了约350亿美元的净现值。

最后，我们通过CareScout为未来的增长奠定了基础。他离开这家公司时，公司的情况比他加入时要好得多。我非常感激他和董事会对我、Angela以及管理团队在实现愿景方面所给予的支持。我们会想念他，但也为他、他的家人以及他应得的退休生活感到兴奋。谢谢你，Tom。现在让我们开始提问环节吧。

操作员

女士们、先生们，我们现在开始问答环节。请记住，请不要使用手机、扬声器或耳机。按星形键来提问。如果您的問題已经得到解答，或者您希望撤回问题，请按星形键二。要退出提问队列，请立即按星形键一。再次提醒，请按星形键一提问，我们将首先回答KBW的Ryan Krueger的问题。

Ryan Krueger（分析师）

你好，谢谢。早上好。首先，我想祝Tom在退休时一切顺利，感谢你过去几年来的支持。关于我的问题，第一个问题是关于3.2亿美元的控股公司流动性资金。我发现其中2亿美元被预留用于未来的债务支付，这比正常水平要高一些。能详细解释一下这是什么原因吗？

Jerome Upton（财务总监）

Ryan，早上好，我是Jerome。很高兴收到你的消息。是的，我需要强调一下，那2亿美元略高于我们通常的预留额度，而这一数字的主要来源是与税收相关的因素。我们从子公司那里获得税收收入，但在本季度还收到了一次税收返还，大约相当于8000万美元。如果从2亿美元中减去这部分金额，那么实际预留的金额就会更加合理。

Thomas McInerney（总裁兼首席执行官）

另外，Ryan，我也想感谢你的祝福。我很感激，与您以及多年来一直关注我们的投资者和分析师们合作真是愉快。

Ryan Krueger（分析师）

谢谢。还有一个问题需要解答。能听到我说话吗？哦，不好意思。只是想询问一下关于AXA方面上诉的相关事宜。预计何时能做出决定，是否允许继续上诉呢？

格雷戈里·卡拉万（执行副总裁兼法律总顾问）

嗨，瑞安，感谢你的提问。我是格雷格·卡拉万。AXA方面首次提出上诉申请的日期是10月13日，当时已经向上诉法院提交了申请。虽然上诉法院没有规定具体的回复期限，但估计大约需要一到三个月的时间才能给出答复。

瑞安·克鲁格（分析师）

好的，非常感谢。

格雷戈里·卡拉万（执行副总裁兼法律总顾问）

谢谢，瑞安。

操作员

提醒一下，现在可以提问了。目前似乎还没有问题，各位。接下来我将把会议交还给麦金纳尼先生，让他发表最后的评论。

托马斯·麦金纳尼（总裁兼首席执行官）

非常感谢大家今天参与这次通话。这将是我在Genworth担任总裁和首席执行官期间的最后一次财报电话会议。我要感谢我们的投资者和分析师们多年来给予我们的关注、关心和支持。能够领导这家公司是一种荣幸。感谢大家一直对Genworth的信任和支持。现在我将把会议交还给詹妮弗。

操作员

女士们、先生们，Genworth金融公司的第三季度电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在会议就此结束。

免责声明：此文字记录仅用于提供信息参考。尽管我们努力确保准确性，但在自动转录过程中仍可能存在错误或遗漏。如需获取公司的官方声明和财务信息，请参考公司的SEC文件及官方新闻稿。与会者和分析师的发言内容仅代表他们在本次通话时的观点，可能会随时发生变化。