多元化能源公司2026年第三季度的财报电话会议记录

Diversified Energy公司于周四公布了第三季度的财务业绩。公司第三季度财报电话会议的记录如下。

本录音由Benzinga APIs提供。如需实时获取我们的全部数据信息，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。

您可以访问https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=TqiyK7lF查看现场直播。

Diversified Energy的财务状况非常稳健，拥有5.06亿美元的流动性资金，以及10亿美元的信贷额度，这充分体现了其强大的资产负债表和资本分配策略。

该公司宣布收购Birch Resources公司，这将增强其在Permian盆地的地位，预计会显著提升产量、EBITDA以及自由现金流。

公司的“智能资产管理”计划已经带来了显著的成本节约和效率提升，计划将这一方法应用于新收购的Birch资产上。

到2026年，Diversified Energy已偿还了约3.13亿美元的债务本金，并向股东返还了1.57亿美元，进一步体现了公司在减少债务和回报股东方面的承诺。

对于2026年的预期目标，仍然是每天生产12亿立方英尺天然气当量，实现10亿美元的调整后EBITDA，以及4.4亿美元的调整后自由现金流，这些数字不包括从Birch收购中获得的潜在收益。

主持人

大家好，欢迎参加Diversified Energy2026年第三季度的财报电话会议。目前，所有参与者都将处于仅可收听的模式。正式演讲结束后将会有问答环节。如果有人在会议过程中需要帮助，请按电话键盘上的0键。请注意，本次会议正在被录制。现在我将会议交给高级副总裁、投资者关系与企业传播部门的Douglas Kris。

谢谢。现在大家可以开始提问了。

Douglas Kris（高级副总裁，投资者关系与企业传播部门）

早上好，感谢大家今天参与我们的会议。欢迎参加2026年第三季度的财报电话会议。和我一起出席的还有Diversified Energy的董事长兼首席执行官Rusty Hutson、总裁兼首席财务官Brad Gray，以及执行副总裁兼首席运营官Rick Gideon。在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议中的发言内容仅反映截至2026年11月5日的财务和运营情况。本次电话会议中的一些陈述都是前瞻性的，可能会受到未来事件和公司未来财务表现相关的风险和不确定因素的影响。实际结果可能与预期有很大差异。可能影响结果的风险因素详见公司提交给SEC的公开文件，包括2025年12月31日结束的财年的年度报告以及后续向SEC提交的文档。

在本次会议中，我们还会提到一些非GAAP财务指标。关于这些指标的详细信息可以在我们的网站上的财报资料以及公司提交给SEC的文件中找到。现在我将会议交给Rusty。

Robert R Hutson Jr（首席执行官）

谢谢Doug，也感谢大家今天参与这次会议。对于那些关注我们昨晚发布的结果幻灯片的人来说，我打算重点介绍几个与整体业绩相关的内容。我们已经宣布了推动现金流的策略，并通过收购Birch Resources公司获得了更多的机会。接下来，我将把会议交给Rick，让他详细介绍一下“智能资产管理”运营计划的实施情况，而Brad则会介绍公司的财务状况以及2026年的预期目标。

在布拉德发表讲话之后，我将简要总结一下，然后开始接受您的提问。在讨论本季度的情况之前，我想先谈谈我们所处的市场环境，因为这有助于我们更好地理解您将从我们这里听到的信息。2026年一直是能源领域最不稳定的一年之一。中东地区的冲突以及霍尔木兹海峡的局势动荡使得原油价格一直处于紧张状态。春季时油价飙升，夏季时价格有所回落，而本月由于供应担忧的加剧，油价再次出现剧烈波动。

WTI原油的价格一直在90美元左右徘徊。甚至在本周，油价也出现了明显的波动。这些都是实实在在的资金流动，有时甚至在一场交易中就发生。而天然气则情况不同。海外天然气价格因液化天然气供应的中断而上涨。而在国内，亨利枢纽地区的天然气价格一直保持在3美元左右，这是阿巴拉契亚地区多年来最低的价格水平。美国创纪录的天然气产量，尤其是来自Permian盆地的天然气，以及冬季前储气库的水平接近历史最高水平，这些因素都使得国内天然气价格保持稳定。因此，欧洲和亚洲地区面临着全球能源安全的挑战，而美国市场则相对供应充足。

从长远来看，美国天然气的长期需求状况一直非常强劲，随着更多的液化天然气出口能力投入使用，以及东北部数据中心等领域的电力需求增加，市场需求将继续保持强劲。不过，预测人士对于2027年下半年和2028年全年的情况存在分歧。有些人认为市场将会更加紧张，而另一些人则认为新的Permian盆地管道建设将带来更多的供应。说实话，没人能确定未来会发生什么。而这正是我们的优势所在。我们的商业模式就是如此：Diversified Energy今年已经成立25周年了。自2001年以来，我们经历了各种周期性的变化——价格暴跌、价格飙升、信贷危机以及疫情等。我们得出的结论是，我们无法控制商品价格，因此必须建立一种不依赖于猜测的商业模式。我们对2027年的预期价格是每兆瓦时4.40美元，而对天然气的价格预期则是3.45美元。

这就是我们的经营模式。我们继续坚持一种能够应对各种周期的策略。我们的模型就是如此运作的：我们以优惠的价格购买生产资产，并通过对冲来保护我们的收益。我们使用投资级ABS债务进行融资，这些债务的偿还与资产的现金流同步。我们在运营这些资产时，比那些收购我们的人更加专注。我们通过优化投资组合来创造额外的现金流，并始终将资金返还给股东。

正是这种纪律性，使我们能够说，我们现在处于历史上最强的财务状况。这也是为什么，在其他人在动荡的市场中退缩的时候，我们能够继续前进，就像我们在第三幕开始时对Birch所做的那样。所以，让我从我们一贯的方式开始：Diversified Energy如何分配来自我们现金引擎的资本。我们的资本分配框架包括四个部分，到2026年为止，我们已经实现了这四个部分的全部目标。

我们的模式继续从低衰退的资产基础中产生稳定的自由现金流，同时通过优化非核心资产来实现持续的现金生成。这些资金可以用于我们的四个关键资本分配目标：系统性债务减少、通过股息分配和股票回购返还资本，以及通过战略性收购来增加能够产生现金的资产组合。我为我们团队取得的出色成果感到非常自豪。

如您在本页所见，我们在2026年全年继续坚持了那些经过验证的优先事项。截至2026年第三季度，我们已偿还了约3.13亿美元的债务本金。这不仅仅是一种财务上的常规操作，而是具有战略意义的举措。每偿还一美元债务，都能增强我们的资产负债表，降低资本成本，并为股东创造长期价值。截至本季度末，我们拥有约5.06亿美元的流动性资金，因此我们能够持续保持优势地位。

我们通过派发股息和战略性股票回购，向股东返还了约1.57亿美元。以当前水平计算，这相当于股东资本收益的17%。我们相信自己具备稳定的现金生成能力，并且今年已经为股东带来了这样的回报。值得注意的是，自2017年上市以来，我们一直保持着稳健且有条不紊的资本分配策略，累计为股东带来了约25亿美元的回报以及债务的偿还。

这些举措共同证明了我们灵活而又严谨的资本分配策略的有效性，以及我们资产组合在现金生成方面的质量和稳定性。因此，我们预计今年我们的自由现金流将达到约4.4亿美元。接下来请看幻灯片4，是关于我们在9月份宣布的Birch收购案的消息。该收购预计将在第四季度结束前完成。Birch为我们提供了在二叠纪盆地的核心位置。它拥有500口正在运营的井，并配备了完整的基础设施，包括12个中央生产设施、集输管线以及高效的废水处理系统。重要的是，Birch的产液中含油比例高达70%，这大大优化了我们的商品结构，同时增加了基于液体的收入来源。

Birch位于我们现有的德克萨斯州运营基地旁边，因此短期内可以实现协同效应，而长期来看，我们可以在这个成熟的盆地中进一步进行收购活动。这次收购的资金来源就是我们的商业模式。Carlisle提供的ABS融资用于支持这些生产资产，而Diversified公司将完全拥有Birch的PDP项目，同时还拥有更多的未开发土地和基础设施资产。这一收购规模相当可观，是我们二叠纪盆地地位的重大提升。

Birch每天可生产约68,000桶石油当量，未来12个月的EBITDA将达到约5.48亿美元，而自由现金流则达到4.55亿美元。其产液中含油比例达70%，这平衡了我们的天然气加权基础情况。这意味着产量预计将增加35%，EBITDA将超过55%，而自由现金流则将翻一番以上。接下来请看幻灯片5，我想简要介绍一下随着Birch收购案完成而来的潜在投资机会。按照预测，Birch将成为美国排名前15的公开上市生产商之一，其EBITDA将达到约15亿美元，而自由现金流则接近9亿美元。这将使我们跻身知名企业的行列，远远高于那些平均EBITDA为5到6倍的天然气同行企业。

目前我们的股价约为3.9倍。以自由现金流为基础计算，我们将在这个行业中排名第五，领先于许多估值更高的公司。我们无法控制市盈率，但我们能够掌控的是运营、现金生成能力和业绩表现。Birch在以上三个方面都实现了重大变革，我们认为公众市场应该会注意到这一点。现在，我将把时间交给Rick。

Richard A Gideon（首席运营官）

谢谢您，Rusty。现在来看第6张幻灯片。我们在其中详细介绍了Rusty最近讨论过的战略要点，重点在于我们更高效的资产管理方式，这种方式能够降低成本、实现协同效应并提升利润率。我们正是通过这种方式，让收购的资产所带来的收益远远超过原所有者的水平，从而进一步增加收购带来的长期回报。在这一页中，我们重点介绍了四个具体的机会点。这些只是我们的策略的一部分而已，但我希望强调的是，这并非我们能力的全部体现。

实际上，这只是我们组织内部卓越运营能力和企业文化的一个缩影。每天的小胜利积累起来就能带来长期的、可持续的收益。首先，关于作业开发方面：鉴于我们在俄克拉荷马州的运营规模，我们拥有三台作业开发设备。到目前为止，通过263次作业开发，每天可恢复约6700桶石油当量，平均回收期不到四个月半。其次，供应链方面：我们通过竞争的方式，将Mid-Con化学行业的供应商从五家减少到了三家，从而每年节省约250万美元的成本。同时，通过调整压缩设备的规模，我们还可以再节省大约200万美元的成本。

第三，基础设施方面：我们利用已有的基础设施，将水输送成本降低了58%，相当于每年节省约22,000美元的成本，回收期不到三个月。最后，在俄克拉荷马州和东德克萨斯州，我们通过让现有的多元化运营商来运营收购的资产，利用自己的运营团队，我们成功将支持成本降低了约17%——在Canvas和Camino项目中，成本降低了约17%，而在Sheridan项目中，成本降低了约44%。同时，产量保持不变。重要的是，这些都不是单独就能产生显著效果的项目。它们共同构成了我们将在第一天就向Birch提出的策略，以帮助公司抓住迄今为止最大规模的收购机会。

接下来，让我们来看看俄克拉荷马州的开发计划。在我们的第一阶段计划中，我们有大约20口高权益井（其中17口是净权益井），这些井的经济价值非常高，每桶石油的价值为65美元，天然气为3.25美元。该计划已经启动，到目前为止，我们已经完成了四口井的钻探工作，且都按时按预算完成了。我们已经开始对第一个钻井平台进行完井作业，而第二个钻井平台的生产设施建设也接近完成。

该计划的实施将持续到2027年12月，我们期待在未来几个季度内分享更多成果。现在，我把会议交给Brad吧。

Brad Gray（财务总监）

谢谢您，Rick。现在开始看第7张幻灯片。我们的团队在2026年第三季度继续取得了稳定且强劲的成果，首先是产量方面。平均每天的生产量约为1.2亿油当量，而我们低下降、可预测的基础产量是其他一切工作的基础。总商品收入达到了4.7亿美元，相当于每百万油当量约4.29美元；而调整后的EBITDA则达到了2.56亿美元，毛利率为56%。

值得注意的是，我们的投资组合优化程序——也就是所谓的POP计划——使得我们在2026年前三个季度额外获得了约1.49亿美元的资金。这个POP计划旨在将非核心土地和地面资产变现，这使我们作为下48个州最大的井主和第三大租约持有者，能够持续获得稳定的现金流。这些非核心资产是我们不断评估的对象，我们预计未来还有更多的机会来优化我们的投资组合。

本季度我们的调整后自由现金流为1.53亿美元。在资产负债表上，我们期末的流动性达到了5.06亿美元。在本季度结束后，在重新确定借款基数的过程中，我们非常高兴地看到我们的信贷额度从9亿美元增加到了10亿美元。值得注意的是，这一增加并未体现在报告的流动性数字中，但这将进一步增强我们的财务实力。此外，我们未偿还债务中有约72%是无追索权、评级为投资级的有担保债券。

我们的有担保债券获得投资级评级是非常重要的，不应被忽视。这一评级表明了对未来现金流的稳定性和信心，同时也向投资者证明了资产的杠杆效应已经得到了充分测试，现金流风险也得到了控制。今年到目前为止，我们通过有担保债券支付了约3.13亿美元的本金，这占我们未偿还债务的11%以上。我们高效且对股东友好的融资策略是我们为PDP资产提供资金的基础，在这样的利率环境下，这一点尤为重要。

右侧的表格展示了过去十二个月的业绩：每天生产1.2亿立方英尺天然气，相关商品收入约为20亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润为10亿美元，调整后的自由现金流为5.6亿美元。这些数字体现了该业务的运营效率，也说明了我们的商业模式在过去25年中的有效性。总之，我们的团队在收购和优化稳定、可持续的现金生成能源资产方面表现出色，这使我们能够产生大量的自由现金流，同时继续优先向股东返还资本并偿还债务。

这就是运营创新在现实世界中的表现：我们在所有方面的持续改进，而我们的财务成果也反映了这一点。现在请看一下第8张幻灯片。我们今天再次重申了2026年的全年目标。这一目标包括第二季度收购Sheridan公司、第三季度完成的Camino公司的收购，以及Barnett公司的剥离，还包括与2026年开发计划相关的资本支出。需要注意的是，这一目标并不包括Birch公司的收购，预计该收购将在第四季度结束前完成，可能会为这些指标带来一些积极影响。

我们预计每天的生产量为1.2亿立方英尺天然气，其中液体产品的比例约为29%，天然气产品占比为71%。调整后的息税折旧摊销前利润预计为10亿美元，调整后的自由现金流约为4.4亿美元。总资本支出预计在2.25亿至2.55亿美元之间。这里的关键点是资本分配的灵活性：在2.25亿至2.55亿美元的资金支出之后，我们仍有4.4亿美元的自由现金流可用于最佳用途，而不是被迫局限于某一特定领域。我还想详细说明一下来自股权附属公司的收入项目，因为我们的Camino特殊目的机构持有少数股份，其账目不在我们的资产负债表上。

作为我们对生产资产拥有40%权益的一部分，我们获得了860万美元的现金流。分配给多元化项目的收益中，约有660万美元来自股权附属公司的分配，这部分是剩余的运营现金流；另外还有200万美元的管理费用，这部分被计入损益表中的一般和管理费用项下。关于Camino特殊目的机构的会计流程的更多信息，可以在我们的10-Q报表中找到。现在，我将会议控制权交还给Rusty。

罗伯特·R·哈特森（首席执行官）

谢谢布拉德。在我们接受提问之前，我想先花一点时间总结一下我们对投资策略以及战略前景的看法。我想重点谈谈我们所取得的成果背后的原因。我们打造的这套系统正是为了实现我们的长期目标而设计的。考虑到这一领域的巨大机会以及我们的雄心壮志，打造这样的系统需要持续的努力，而我们的执行能力正是推动我们增长的关键。

这套系统由三个主要组成部分构成：收购、运营和优化。规模、技术和专注度是帮助我们提高利润率并增加现金流的工具。我们以中等个位数成本购买那些具有较高回报潜力的资产。我们使用投资级ABS进行融资，其成本通常低于卖方的资本成本，同时我们还能保持一定的利润空间。通过这种结构，我们可以确保所承担的风险得到控制。然后，我们会不断优化我们的投资组合，自2023年以来，我们已经能够将其超过4.5亿美元的资产变现，从而显著提高了我们的回报水平。最后，我们会将现金返还给股东。

截至今天，股息和回购已经为股东带来了17%的资本收益。这与我们2025年全年实现的18%的资本收益相比，表现相当不错。买入、融资、优化、返还资金，然后再重复这一过程。今年的25周年纪念口号是“由经验证明的团队打造”，这充分体现了我们的成功之道：经过验证的策略、经过验证的资产、经过验证的现金流、经过验证的人才以及经过验证的成果。总之，在商品价格波动最大的几年里，我们仍然能够保持稳定的生产水平，增加现金流，并拥有历史上最强大的资产负债表。我们还返还了资本，减少了债务本金，并宣布了有史以来最大规模的收购行动。

25年的实践证明了这个模式的有效性，我们认为未来还有更好的机会。现在，我将把会议交给运营部门，让他们负责今天的问答环节。

运营部门负责人

谢谢。我们现在将进行问答环节。请尽量只提出一个问题或几个问题，以便让更多的人能够参与进来。如果您想提问，请在电话键盘上按1键，确认音会提示您的电话已加入提问队列。如果您想取消提问，可以按2键。对于使用扬声器设备的参与者来说，可能需要拿起手机后再按相关键。

谢谢。我们的第一个问题是来自查尔斯·米德，他来自Johnson Rice公司。请继续提问吧。

查尔斯·米德（分析师）

您好，Rusty、Rick和Brad，以及Diversified团队的各位。Rick，这个问题可能是为你准备的。我想了解一下你们的运营钻井计划。你们已经向我们提供了最新的信息——你们计划在Mid-Con地区钻20口井，目前已经有4口井在钻探中。能请您再详细介绍一下吗？你们的目标区域是什么？另外，如果可以的话，我想了解这些井的作用是如何减少PDP的下降幅度的。

当然，一旦Birch项目完成，2027年的PDP下降幅度将会有所不同。所以，我希望您能告诉我们，这个运营钻井计划对2027年公司的整体生产和净产量下降有什么影响。

理查德·A·吉迪恩（运营总监）

是的，这些问题非常好。我想说，我们的钻井项目进展得非常顺利。所有方面都在按计划进行，成本控制也很出色。我们已经钻探了四口井，这些井都是长度为一英里到两英里的侧钻井。我们会继续将这种钻井方式扩展到三英里的侧钻井。在首批井的勘探中，我们主要瞄准了Meramec地层。当然，盆地里还有其他高产层位，我们也会继续对这些层位进行勘探。

我们现在已经开始进行第一批井的完井工作。等我们得到了详细的产量数据后，我们会提供更多细节。所以一切都很顺利。至于产量下降的问题，我们会通过选择回报最高的井来克服这个问题。关于具体的数量，我还不清楚，但我们会在第一季度的时候再详细讨论这个问题。

道格拉斯·克里斯（高级副总裁，投资者关系与企业传播）

查尔斯，我简单说一下，我们打算在年底公布一些数据。我们会发布新的指导方针，并详细介绍这些事情。相信大家都会对这个结果感到满意。

查尔斯·米德（分析师）

非常好的问题。稍微提前一点回答吧。Rusty，关于今年四月你们举办的活动的后续情况，我记得你们当时提到收购市场有很多机会。确实如此，今年你们宣布的一些交易也证实了这一点。请问你能更新一下关于收购机会的情况吗？

嗯，市场环境发生了很多变化。虽然你们提到了大宗商品的波动性，但更重要的是，2027年的天然气价格出现了下滑。考虑到过去六到七个月发生的种种情况，请问你能更新一下你对收购机会的看法吗？

罗伯特·R·哈特森（首席执行官）

是的，市场环境仍然相当强劲。说实话，我有点惊讶。我以为油价的波动会抑制市场的活跃度，但实际上并没有那样。我现在就想以2027年的价格购买天然气。不过，我觉得这个价格相对于长期价值来说还是有很大的折扣。我们很想以这个价格购买更多的天然气，但是，鉴于价格下跌的情况，天然气方面的机会似乎比石油方面少一些。

所以，市场仍然很活跃。不过，我们需要谨慎选择。我们的财务状况很好，未来四到五年的前景也非常乐观。我们不需要做任何事情，但我们会采取战略性的行动，并选择性地做出决策。我们会继续关注市场动态。目前，我认为市场仍然相当强劲。

操作员

接下来的问题来自威廉·布莱尔的伯特·多尼斯。请继续提问。

伯特·多尼斯（分析师）

早上好，各位。关于并购的事情，我想再跟进一下。Rusty，你描述的情况确实很棘手，不过 fundamentals表明，2028年及以后的前景非常乐观。那么在考虑未来的收购时，如何平衡债务和股权的比例呢？如果你看到另一个Birch机会，我相信你会想要抓住它，但是你会更倾向于使用股权还是债务呢？鉴于2028年的乐观前景，你是否更有信心增加债务呢？

不过，也许你不得不专注于当前较低的定价水平，并投入更多的股权。那么，如何平衡这两点呢？

罗伯特·R·哈特森（首席执行官）

嗯，这完全取决于具体的交易情况。如果这是一笔规模较大的交易，那么就必须以不同的方式来看待它，而不是像购买一些次要资产或战略性的投资那样。当然，正如我们所说，天然气目前是最难处理的领域。2027年的价格仍然很低，但到2028年就会有所回升。如果我们能够以当前的低价购买天然气，我们当然会这么做。但是，对我们来说，每笔交易都是机会主义的行为，所以我们会逐一评估每笔交易。

但最终，我们每年都要通过ABS结构来偿还大量债务。因此，通过偿还债务来创造股权价值，从而能够重新融资，为交易提供资金。所以，我认为每笔交易都应该单独考虑，根据交易的规模、所处的情况以及其价值来决定是否进行。

布拉德·格雷（财务总监）

简单说一下，我们有足够的资金可用，这为我们提供了一定的灵活性。我们的RBL拥有良好的流动性。我们还有一支强大的银行团队作为支持。此外，我们与卡莱尔的关系也非常好，这一关系在过去一年半的时间里得到了很好的利用。而且，我们知道，只要我们保持现有的结构，我们还有公开市场可供选择。因此，我们会采取非常谨慎的态度，努力在交易中照顾好股东的利益。

伯特·多尼斯（分析师）

说得很好，布拉德。那么，关于Camino资产，鉴于其独特的所有权结构，我们非常感谢你对本季度的分析。不过，如果你能详细说说，这种运行模式在未来是否可行？或者，在幕后，是否有任何变动因素？在计算40%的还款额之前，是否有更大的债务偿还计划？或者有一次性项目吗？还是我们应该将你本季度的数据视为一种基准，假设生产和定价保持不变的话？

布拉德·格雷（财务总监）

是的，我们会在本年末公布关于该资产的具体业绩预期。不过，俄克拉荷马州的下降幅度相对较低，因此应该会保持相对稳定。剩余现金流和ABS票据的摊销安排都是经过精心设计的，因此会保持稳定的增长趋势。至于那些一次性或异常的项目，我们并没有遇到任何问题。从一开始，我们的预测就相当准确。

里克和他的团队在整合这些资产方面做得非常出色。正如他提到的，我们已经实现了一些协同效应，这些效应将会惠及那个SPV。所以，我们认为我们正在朝着预期的方向发展，年底会有更多的详细信息。

伯特·多尼斯（分析师）

太好了，谢谢迪恩。

布拉德·格雷（财务总监）

谢谢。

操作员

接下来的问题来自史蒂文斯的Jared Neurot。请继续提问。

Jared Neurot（分析师）

早上好，谢谢大家接受我的提问。我的第一个问题是关于第五张幻灯片的内容。您在幻灯片中提到了Birch之后重新评估价值的机会。除了规模和现金流的增加之外，你认为还有什么更重要的因素可以弥补与同行相比的估值差距呢？

罗伯特·R·哈特森（首席执行官）

嗯，这是一个很好的问题。我希望自己能知道答案；其实我们已经采取了所有必要的措施了。不过，我只能给你一些建议而已。我们认为现金流是最重要的因素，一旦确认现金流是真实且可持续的，那么现金流自然会得到相应的回报。我们希望能够证明，Birch公司的现金流是真实且可持续的。因此，我们认为这应该是最重要的一个措施。

归根结底，我们会继续管理其他各种因素，比如增长、现金流等等。这些才是人们所关注的方面。我们希望能够向人们展示，我们能够在长期内实现这些目标。

布拉德·格雷（财务总监）

还有贾里德，我想补充几点。正如Rusty所说，公司产生的现金流非常稳定。再加上Birch公司的健康状况良好，我们的股息覆盖率也很高，就像我说的，非常健康。我们认为这一点非常重要，并且会在进入2027年时自信地向大家说明这一点。至于ABS债务——我们已经讨论过它的优点了。它拥有投资级评级，经过压力测试，风险得到了控制，对股东来说也是有利的，而且它减少了我们收购资产所需的股本。

我们相信，随着规模的扩大，我们的EBITDA已经超过了十亿美元，而自由现金流则达到了大约50%。这样，公众投资者就会相信这种规模和现金流的稳定性。

贾里德·诺雷特（分析师）

太好了，一切都很合理。谢谢各位。另外，关于Birch公司的情况，在幻灯片4中，你们提到了大约4.55亿美元的额外自由现金流。希望你们能帮助我们理解支持这一数据的资本支出假设，以及这些现金流中有多少是可持续的，而不是需要在那片土地上进行额外的开发。谢谢。

理查德·A·吉迪恩（运营总监）

我是里克。关于这个问题，唯一的资金来源就是PDP资产的现金流。目前，我们没有任何计划在该资产上进行额外的钻探活动。所以，我们还没有给出任何相关的指导。不过，这些资金将用于维护当前PDP资产上的曲线结构。

罗伯特·R·哈特森（首席执行官）

正如里克在之前的发言中提到的，我们计划实施更智能的资产管理方案，以及里克团队将带来的管理理念，以降低成本并优化生产效率。当然，这些举措也有助于我们在现有基础上进一步改善资产状况。

贾里德·诺雷特（分析师）

太好了，感谢大家回答我的问题。

操作员

接下来的问题来自花旗银行的保罗·戴蒙德。请继续提问。

保罗·戴蒙德（花旗银行分析师）

谢谢，操作员。早上好。感谢接听电话。我想快速介绍一下更智能的资产管理方案。你们已经提到了一些已经采取的措施。那么，接下来最容易实施的措施是什么呢？

理查德·A·吉迪恩（运营总监）

这是一个非常好的问题，我们为这个项目感到非常自豪。正如我们所提到的，我们在内部拥有合适的文化氛围和能力，可以继续开展这个项目。随着我们的不断发展，我们有很多优化的空间。我们的规模使得我们能够降低整个项目的成本。因此，当我们继续成长时，我们不把各个公司视为独立的实体，而是一个大型的、高效运作的组织。我们利用这种规模来降低成本、提高效率。当我们有新的资产加入时，我们会利用这些资产所拥有的技能和知识来帮助我们变得更好。比如Birch公司，我们就将其纳入到我们现有的体系之中，围绕更大的支出进行优化——比如压缩、供水、化学品等方面。我们会通过整个组织来逐一优化各项费用，以提高现金流并提升利润率。

保罗·戴蒙德（花旗银行分析师）

明白了。关于成本方面，我们看到劳动力和服务费用一直面临压力。你能谈谈你们在通货膨胀方面看到的影响吗？无论是到2027年还是之后？

理查德·A·吉迪恩（首席运营官）

当我们考虑2027年的通货膨胀问题时，我们可以看到商品市场的不确定性，但服务市场整体来说相当稳定。我认为在2026年到2027年期间，最大的变化就是燃料成本。我们已经在管理这一方面了。不过，整个行业来看，柴油和燃料成本将是最大的变化点。我们一直在关注这一点，并努力进行优化。其他服务成本则保持在稳定的水平，因为我们拥有良好的合作关系，我们长期合作。我们利用我们的规模来保持这些成本的合理水平。

保罗·戴蒙德（花旗银行分析师）

明白了。感谢你的解释，非常清楚。谢谢。

操作员

现在，我请哈德森先生发表最后的评论。

罗伯特·R·哈特森二世（首席执行官）

感谢大家今天的参与。感谢你们的时间和提问。如果你们还有其他问题或意见，请随时联系道格和他的团队。感谢大家的参与。

操作员

女士们、先生们，感谢大家的参与。今天的电话会议就此结束。大家可以现在切断线路，度过一个美好的一天。

免责声明：此文本仅用于提供信息目的。虽然我们尽力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。对于公司的官方声明和财务信息，请参考公司的SEC文件及官方新闻稿。各公司和分析师的声明仅代表他们在本次通话时的观点，可能会随时发生变化。