Commerce.com 2026年第三季度财报电话会议记录

Commerce.com（纳斯达克代码：CMRC）在周四发布了第三季度的财务业绩报告。公司第三季度财报电话会议的录音内容如下： 本录音由Benzinga APIs提供。如需实时获取我们的全部数据信息，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。 您可以访问https://edge.media-server.com/mmc/p/762hee8r/观看视频会议记录。 Commerce.com第三季度的收入为8,420万美元，符合预期目标；非GAAP口径下的营业收入为800万美元，超出了预期范围。 企业总交易额同比增长14%，达到90亿美元；公司上调了全年的盈利预期，同时仍保持收入目标不变。 公司的战略举措包括降低成本、加强人工智能和自动化技术的应用，以及专注于产品智能化、数字化体验以及B2B商务领域的发展。 公司正在进一步整合支付解决方案，并扩展人工智能技术能力，以提升商务体验。 值得注意的客户合作成果包括L’Oréal成为其全球产品智能化合作伙伴，以及WebMCP和Amazon Shop Direct等新功能的推出。 Commerce.com的目标是在2027年开始实现至少20%的非GAAP口径下的营业利润率，同时持续进行成本削减工作。 首席财务官Daniel Lentz宣布辞职，由Tyler Duncan接任临时首席财务官。 2026年第四季度的收入预计在8,340万至8,640万美元之间，非GAAP口径下的营业收入则在680万至880万美元之间。 **操作员** 大家早上好，欢迎参加Commerce.com 2026年第三季度财务业绩电话会议。所有参与者将处于仅可收听的模式。如果您需要帮助，请按星号键然后按零来联系会议专员。在本次演讲结束后，您将有机会提问。要提问，请先按星号键，然后按电话键盘上的1。要撤回问题，请先按星号键，然后按2。 请注意，本次会议正在被录制。现在，我将把会议交给了Tyler Temkin，他担任Finance和Investor Relations部门的资深副总裁。 **Tyler Temkin（Finance和Investor Relations部门资深副总裁）** 早上好，欢迎参加Commerce.com 2026年第三季度财报电话会议。我们将讨论今天市场开盘前发布的新闻稿中所公布的业绩数据。与我一起出席的还有Commerce.com的首席执行官Travis Hess以及首席财务官兼首席运营官Daniel Lentz。今天的会议中包含一些前瞻性陈述，这些陈述是根据1995年《私人证券诉讼改革法》中的安全港条款做出的。这些前瞻性陈述涉及财务和业务趋势，以及我们预期的未来业务和财务表现、财务状况，以及2026年第四季度和全年的目标。这些陈述可以通过“期望”、“预期”、“计划”、“相信”、“寻求”、“承诺”、“将会”等词语来识别。 这些陈述仅反映我们目前的观点，不应被视为未来观点的代表，我们也无需更新这些陈述。前瞻性陈述本质上涉及的风险和不确定性可能导致实际结果与预期有很大差异。关于可能影响我们实际结果的重要风险和其他因素，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件中的相关说明。在通话中，我们还将讨论一些不符合通用会计原则的非GAAP财务指标。这些非GAAP指标的换算关系以及我们的定义方式，都包含在我们已经向SEC提交的财报新闻稿中，同时也可以在我们的网站investors.commerce.com上查看。

那么，现在我把电话交给Travis吧。

Travis Hess（首席执行官）

谢谢，Tyler。第三季度的收入达到了8,420万美元，符合预期，而非GAAP口径下的营业收入则比预期高出800万美元。GMV同比增长了14%，达到90亿美元。根据第三季度的业绩，我们正在上调全年的盈利能力预测，同时保持对收入的预期目标。Daniel会很快向您介绍更多细节。我们的业绩表明，我们在9月份宣布的战略运营计划正在取得进展。我们预计，从2027年开始，全年非GAAP营业利润率至少能达到20%。我们正在减少那些并非战略重点领域的成本。我们正在简化组织结构，并利用人工智能和自动化技术来提高生产力。同时，我们也会保护那些对留住客户、提升收入增长至关重要的产品和团队的投资。

我今天要讨论的优先事项，反映了我们在实施这一计划时选择的投资方向。Daniel会介绍财务方面的细节。我将重点介绍我们的战略以及我们在业务上的进展。对于新接触Commerce.com的投资者来说，我们的业务涉及三个相互关联的领域：Feedonomics提供技术支持，帮助商家整理、改进并分发产品信息，涵盖传统渠道和基于AI的营销渠道；Makeswift则使商家能够创建和管理灵活且吸引人的数字体验；而BigCommerce则负责处理复杂的商业交易，尤其适合那些有复杂需求的制造商、分销商和零售商。

商家可以独立或联合使用这些功能，从而为我们提供更多服务方式，并逐步拓展与客户的合作关系。我们的战略反映了商业发展的趋势——发现和购买行为正逐渐超越传统的实体店铺。商家需要更完善的产品信息、更灵活的数字体验以及可靠的基础设施来管理复杂的交易。我们在这些领域拥有独特的资产，我们将把投资集中在那些能最明显地提高客户保留率、收入变现能力和长期增长潜力的领域。

首先来谈谈商业执行方面的情况。第三季度是我们今年迄今为止最强劲的一个季度，订单数量有所增加。我们的目标是将这些活动转化为实际订单和收入，同时提高客户留存率。我们还在开发适用于新兴的代理式商业场景的解决方案。虽然我们仍需努力将这种势头转化为持续的收入增长，但整体趋势是令人鼓舞的。接下来，我将从AI和产品智能化方面开始介绍我们的四个产品重点。代理式商业正在改变产品的发现方式、消费者的购买决策方式，以及商家的经营方式。我们正在构建产品智能化和商业基础设施，以支持BigCommerce和Feedonomics中的这些体验。Feedonomics的数据丰富功能以及BigCommerce的目录丰富功能现已正式推出，数百家商店在第一个星期就选择了这项付费功能。

自8月份推出以来，已有超过10,000家商店使用BigCommerce Companion来管理他们的店铺、定制店面设计以及提高店铺的可见性。我们最近还为美国和欧洲的付费BigCommerce商店推出了对话式搜索功能。我们的购物代理和B2B采购订单代理已处于测试阶段，能够支持引导式购物流程，并将电子邮件采购订单转化为即可使用的购物车。我们还正在扩展AI代理与商家进行交互的渠道。通过与Cloudflare的合作，WebMCP现已上线，使得基于浏览器的购物代理能够与BigCommerce店面进行交互。Feedonomics为Amazon Shop Direct提供了测试版，使符合条件的商家可以将其现有产品目录连接到额外的发现渠道上。我们还在参与Google的通用商业协议的测试阶段，已经有一些经过批准的BigCommerce商家开始接收订单了。

这些功能共同帮助商家参与到新兴的购物体验中，同时为我们产品的推广和盈利创造更多机会。世界最大的化妆品公司L’Oréal在第三季度选择了Feedonomics作为其全球产品智能管理合作伙伴。这证明了我们在处理复杂的全球企业业务方面的能力。随着产品发现扩展到各种市场、广告渠道、搜索、社交网络以及由人工智能驱动的场景中，准确且丰富的信息变得越来越重要。重要的是，这一胜利进一步证明了Feedonomics作为独立于商家底层商业平台的产品智能层所发挥的作用。

其次是Surface和Makeswift。Surface为小型商家提供了自助式产品服务，使他们无需通过传统的企业销售流程即可开始使用。现在有数千家商家在使用Surface，初步的使用数据表明，使用该产品的商家平均收入增长幅度高于未使用该产品的商家。我们的目标是将这种采用率转化为持续的收入来源。Makeswift则让商家能够可视化地构建、定制和更新他们的店面，帮助他们更快地推出具有差异化的购物体验。

正如我们之前提到的，我们将在第一季度初将Makeswift作为托管平台的默认视觉编辑工具和体验层进行推出，同时也会为现有的商家提供完全向后兼容的功能。这些产品支持了我们的以产品为导向的增长战略。它们还为随着时间的推移向客户引入更多的商业功能创造了机会。第三是BigCommerce Payments。在本季度，我们的平台处理了约90亿美元的商品交易额，同比增长了14%。这种增长速度超过了我们的总收入增长速度，这表明我们有机会从已经通过我们的平台进行的商业交易中获得更多的收入。支付功能正是实现这一目标的关键部分，尤其是当我们继续扩展功能以支持B2B商家更复杂的交易需求时。

由PayPal提供的BigCommerce Payments越来越受到欢迎，在本季度，使用该服务的商店数量环比增长了约65%。我们看到，无论是小型还是大型客户都在采用这一服务，而且我们还将该服务的可用性扩展到了更多的性能计划商家。我们还在9月份在英国推出了这一服务，对早期的用户反馈和商家的反应都非常满意。这些努力，加上对商家体验的持续改进，有助于我们扩大支付服务的应用范围，并提高BigCommerce平台上交易量的收益水平。

Daniel将会很快介绍我们正在评估的一些额外的支付功能及其潜在的财务影响。第四点是B2B商务领域。复杂的B2B商务仍然是企业区分自己的重要方面，尤其是在制造商和分销商之间。这些客户需要诸如定制定价、报价、复杂库存管理以及与现有业务系统的集成等功能。我们最近获得的一些客户案例表明，我们在这一市场取得了成功。Gutter Supply选择了BigCommerce来替代其使用的传统平台，以服务于承包商和零售客户。

该系统的实施支持了分层定价、发票处理、采购条款的设定，并提升了客户体验。该系统还使用了Feedonomics来管理Google Merchant Center的数据。Waterco也是一个例子。这家制造商和分销商从传统的电话和电子邮件订购方式转变为数字化订购方式，能够支持超过45,000种产品的管理，包括复杂的库存、报价和运费计算。英国折叠自行车制造商Brompton在BigCommerce B2B版上推出了新的Brompton合作伙伴门户，为其在全球范围内的独立零售商网络提供了现代化的订购体验。

Brompton于2024年在BigCommerce上推出了直接面向消费者的网站。新的合作伙伴门户将这一功能扩展到了批发业务领域，而批发业务占Brompton总销售额的约75%，其销售网络覆盖全球1,000多个零售合作伙伴。这些都是我们优先考虑的客户类型和使用场景。我们相信，这些实施案例证明了我们在复杂B2B商务领域的实力。它们也展示了我们如何通过BigCommerce和Feedonomics来拓展客户关系。

最后，让我重申一下我们的运营重点。我们的目标很明确：将潜在订单转化为实际预订，提高客户留存率，并增加收入。我们将资源集中在这些目标上，同时实现我们设定的更高效的成本结构。下一步是通过更强的商业执行能力和可衡量的财务成果来证明我们的进展。在接下来与Daniel的交流之前，我想分享一些关于领导层的消息。Daniel已经接受了另一家公开上市科技公司的财务总监职位，并将在11月13日离职。代表董事会和团队，我要感谢Daniel在过去八年中的贡献。他帮助我们加强了财务纪律和资产负债表，我们祝愿他在新的职位上一切顺利。Tyler Duncan将接替Daniel担任临时财务总监。Tyler在规划和执行我们的运营计划方面发挥了重要作用。他很了解我们的业务和优先事项，能够确保这一过渡过程的连续性。其他领导团队成员将负责首席运营官的职责，而董事会则会在寻找永久性的财务总监和运营主管方面进行选拔。这一过渡并不会改变我们的战略或财务目标。Daniel，现在由你继续吧。

Daniel Lentz（首席运营官）

谢谢，Travis。让我先介绍本季度的财务业绩。第三季度收入达到8,420万美元，符合我们预期的8250万至8550万美元区间。订阅解决方案业务的收入为6,470万美元，而合作伙伴及服务业务的收入则达到了1,950万美元。非GAAP标准的营业收入为800万美元，高于我们预期的范围330万至530万美元，对应的非GAAP营业利润率达到了9.5%。这一良好表现主要得益于我们在第四季度预计可以节省的300万美元成本，这些成本实际上在第三季度就已经实现。我们对全年的收入预期仍然保持在中位水平，同时也将非GAAP标准的营业收入预期提高。正如我稍后会详细介绍的，非GAAP标准毛利率为74.5%，环比下降了约110个基点。这一下降反映了由于生态系统变化导致的合作伙伴及服务收入减少，以及与人工智能相关的基础设施成本带来的持续压力。 提升基础设施效率仍然是我们的战略运营计划中的优先事项之一。本季度末，我们的现金、现金等价物、受限现金以及可交易证券总金额为1亿620万美元，而未偿还债务则达到了1亿540万美元。我们已于10月1日偿还了2026年可转换票据中剩余的约400万美元本金。经营活动产生的现金流为940万美元，而自由现金流则为570万美元，这其中包括了360万美元的资本支出。 在第三季度，我们出现了320万美元的非GAAP标准净亏损，其中包含了与我们的战略运营计划相关的400万美元重组费用。如果排除今年迄今为止记录的490万美元重组费用，那么净收入应该约为660万美元，而今年迄今为止报告的非GAAP标准净收入为160万美元。虽然我们的战略运营计划带来的前期重组费用预计会导致全年非GAAP标准净亏损，但我们的基本经营业绩仍然符合我们在2026年全年实现盈利的目标。 在经营指标方面，GMV同比增长了14%，达到了约90亿美元，这表明通过我们的平台进行的商业活动规模不断扩大，同时也为提升货币化能力提供了机会。缩小GMV增长与支付货币化、交叉销售以及更高附加率之间的差距仍然是一个优先事项。我们不断增长的B2B业务组合为我们更好地货币化涉及发票支付、付款条款以及其他非传统信用卡方式的交易提供了机会。 虽然我们尚未确定2027年的运营计划，但我们正在评估新的支付功能，包括可能推出的完全白标化的Commerce.com Payments版本，以提供更一体化的商户体验，并更直接地参与支付经济。某些新产品可能会引入新的收入确认方式及相关处理成本，而不是我们现有的净收入分享模式。我们预计这些举措会逐渐得到采纳，我们相信这些举措能够提升我们平台上已经存在的巨大GMV的货币化能力。 本季度的总ARR为3亿560万美元，环比下降了约290万美元，这有两个不同的原因。订阅ARR减少了约110万美元，主要是由于一个传统的付费协议不再续签，双方共同决定不再续签该协议。其余的约180万美元下降则来自合作伙伴及服务业务的收入，这反映了我们有意放弃某些长期合作的安排。如我们在上一季度更新的指导文件中所述，净收入保持率为94.7%，而第二季度的这一比例为95.8%。请注意，我们的ARR计算方法包括了持续性的以及非经常性收入，其中包括某些合作伙伴的贡献。我们认为，专注于与高价值合作伙伴建立关系将有助于提升收入的稳定性和质量。我们继续负责任地管理基于股票的薪酬和股份稀释问题。第三季度的基于股票的薪酬占收入的比例为5.2%，低于一年前的7.5%，而2025年全年这一比例则为7%。在这一季度，我们有约8300万股普通股票在流通，而完全稀释后的股票数量则达到了8330万股。

关于2026年第四季度的预期目标，我们预计收入将在8340万到8640万美元之间，而非GAAP口径下的营业收入则预计在680万到880万美元之间。对于2026年全年而言，我们预计收入将在3.39亿到3.42亿美元之间，而非GAAP口径下的营业收入则预计在353万到373万美元之间。按照中间值计算，我们预测的全年非GAAP口径下的营业收入比9月份更新的预测增加了230万美元。

虽然第三季度业绩的提升部分是由于第四季度节省费用的加速效应，但剩余的节省效果将进一步提升我们对该年度的盈利能力。现在让我来谈谈我们最近宣布的战略性运营计划所带来的财务影响。我们的目标是到2027年开始，每年减少6000万到8000万美元的非GAAP口径下的运营成本，同时全年非GAAP口径下的经营利润率至少达到20%。在9月份时，我们预计2026年能够实现大约300万美元或4%的年度节省。根据我们目前的进展，更新后的预测显示，每年将实现约500万美元的节省，而全部节省效果将在2027年实现。

我们仍然有望实现预定的节省目标，并在2027年第二季度之前完成大部分实施工作。这些措施涉及人员配置、专业服务、设施、软件以及基础设施成本，同时利用人工智能和自动化技术来提高效率。重要的是，我们正在保护对我们最优先的增长项目的投资，包括支付系统、Feedonomics、产品智能化和代理式商业等。我们的利润率目标并不是基于假设的收入增长会加快这一假设。我们相信，该计划能够让我们从当前业务的规模中获得更强的盈利能力，同时允许我们继续投资于客户保留、交叉销售和货币化方面的工作。为了更好地理解这一机会的重要性，6000万到8000万美元的年度成本节省相当于每股稀释股票约0.72到0.97美元，这是基于截至2026年9月30日的稀释股票数量计算的。

虽然这不是每股盈利的预测，但它表明了我们在提升Commerce.com的基本盈利能力方面的目标。我们还预计，这些节省措施将转化为更多的自由现金流。为了支持这种转换，截至9月30日，我们拥有约3.53亿美元的净运营亏损结转和其他税收优惠待遇，我们预计这将有助于在未来减少现金税负担，具体取决于相关限制条件。

实施这项计划需要一些前期成本。我们在第三季度记录了400万美元的重组费用，而最初我们预计这一数字会在420万到880万美元之间。我们预计在第四季度还会面临更多的重组费用，这与9月份制定的实施时间表一致。我们现在估计，第四季度的重组费用将在400万到850万美元之间，而最初我们预计这一数字会在430万到1750万美元之间。此外，我们预计在2027年上半年还会产生220万到420万美元的重组费用，因为我们将在2027年完成该计划的全面实施。

我们的非GAAP运营收入并未包含这些费用，不过相关的现金支付会在实施过程中对自由现金流产生影响。虽然我们仍在最终确定2027年的运营计划，并会在第四季度会议中提供正式的2027年指导方针，但初步的规划假设认为2027年的收入将与2026年水平大致相当。基于这一背景，我们仍然有望在2027年开始实现全年非GAAP运营利润率的目标。

关于资本分配方面，董事会授权了一项5000万美元的股票回购计划，该计划将持续到2028年9月。我们有时可能会进行回购操作，具体时间和金额取决于市场状况、流动性以及其他资本需求。随着现金生成能力的提升，我们相信我们将有更大的灵活性，在继续投资企业的同时，将更多资金返还给股东。最后，我们重申了2026年的盈利预期，并重申了我们至少实现2027年全年非GAAP运营利润率20%的目标。我们的优先事项是提高客户保留率和变现能力，执行运营计划，将节省下来的资金转化为更强的自由现金流，并规范地使用资本。

在开始提问之前，我想感谢我们的同事、客户和股东们的支持。在我在Commerce.com工作的这段时间里，能和大家一起工作真是荣幸。Tyler在规划和执行我们的战略运营计划方面发挥了重要作用。他对业务以及我们的财务目标非常了解，我相信在他在任临时首席财务官的情况下，我们能够实现这些目标和计划。

那么，现在让我们开始提问环节吧。

操作员：

谢谢。我们现在开始问答环节。如果您有疑问，可以按星号键，然后在电话键盘上输入数字。如果您使用的是扬声器，请在按按键前拿起听筒。如果您想撤回问题，请按星号键，然后按数字2。此时，我们会暂停一会儿来整理名单。第一位提问的是Oppenheimer公司的Ken Wong分析师。请开始提问。

Ken Wong（分析师）：

很好。感谢您回答我的问题。也祝贺Daniel，再见啦。这真是令人难忘的经历。我们从一开始就在这里工作，希望您一切顺利。

Daniel Lentz（首席运营官）：

谢谢，Ken。

Travis Hess（首席执行官）：

Travis，请回答一下。你们并没有详细讨论上一季度在销售周期方面的进展。你们确实强调了延长销售周期的重要性。目前你们的情况如何？应该如何看待这些潜在客户的转化呢？这个问题很好，Ken。早上好。可以说，今年的潜在客户数量大幅增加，这显然是我们今年最好的情况了。而这些潜在客户大多集中在我们之前投资的领域，比如B2B领域，以及受监管的行业、传销和直销领域。传统的B2C直接面向消费者的业务仍然比较疲软，从年初开始我们就已经注意到这一点，但这并不是我们特别关注的领域。

转化率在整个年度基本保持不变，不过在我们重点关注的领域，转化率以及客户保留率都有所提高。这与我们的预期一致，而且随着潜在客户的转化，我们也感到非常鼓舞。现在我们的重点是将这些潜在客户转化为实际订单和收入。

Ken Wong（分析师）：

很好。那么，Daniel，当你考虑未来的收入趋势时，还有哪些值得关注的与PSR相关的安排，这些安排可能会影响到NRR或ARR的收入呢？

Daniel Lentz（首席运营官）

没有什么重要的安排。我们已经把预期中的数据纳入了预测中，没有像本季度那样需要处理的特殊情况。

Ken Wong（分析师）

谢谢。

运营人员

谢谢。下一个问题来自Needham的Scott Berg。请继续。

Scott Berg（分析师）

大家好，感谢大家回答我的问题。Travis，我想跟进一下关于产品开发的讨论。公司今年早些时候发布了第一个支付解决方案，但您看看我们现有的一些改进措施，能否将它们与新的支付策略联系起来？或者，鉴于我们的优先事项，这个策略仍然主要侧重于B2C领域的支付业务吗？谢谢。

Travis Hess（首席执行官）

太好了。早上好，Scott。感谢你的提问。两者都有关系。不过现在还无法判断这种策略是否会对净新项目产生影响。目前的重点显然是在现有客户身上，而且这些成果非常令人满意，甚至超出了我们的预期。另外，我在Ken的问题中提到的一点是，我们在产品情报方面也看到了很大的需求，尤其是与Agentic相关的产品。随着产品的推出以及市场的成熟，我相信这些产品会变得越来越受欢迎。我预计随着时间的推移，这些产品会不断改进，尤其是在高端市场——零售、品牌和制造业领域。当然，中端市场以及自助服务领域也有很多兴趣。

下个季度我会更新更多相关信息。不过，总的来说，我认为支付业务会继续发展下去。我们已经在改进这一领域取得了不错的成果，不过对于净新项目的增长来说，目前还没有明显的效果，如果这能帮到您的话……

Daniel Lentz（首席运营官）

Scott，我还想补充两点。我认为我们在这个产品上的重点在于盈利能力和客户留存率——我认为这才是首要任务，甚至比获取新客户更重要。我们看到，当客户使用Commerce.com支付服务时，客户的黏性和留存率都有所提高，这正是我们所期望的。所以这是很有鼓舞人心的迹象。展望未来，我们认为B2B和B2C领域还有很多机会。我在之前的演讲中也提到了这一点，我们正在思考明年的计划，以及下一版Commerce.com支付服务的功能。我们预计，我们会继续将这一解决方案整合到核心产品中，从而承担更多的处理工作。在确定明年的计划后，我们会承担更多的支持工作。

这可能会涉及到我们对相关会计处理方式的改变。目前还没有确定具体的方案，但我们认为这种改变是很有可能的。我认为这对我们来说是一个积极的方面。我们认为还有更多的经济机会可以把握。因此，这是我们正在考虑的问题之一。我想这会影响卡片交易，尤其是在B2C领域。不过，正如我们在演讲中提到的，B2B领域也有很多值得我们关注的地方，我们可以通过改进开票、处理采购订单等方式来提升经济效益。可以说，这应该是明年我们最重要的两个优先事项之一，仅次于Agentic。

Scott Berg（分析师）

明白了。Daniel，非常有趣。自IPO以来已经过去了六年多的时间。期待继续保持联系。不过，我的下一个问题与您刚才提到的关于支付方面潜在的变化有关。有两个问题：第一，如果考虑到明年20%的非GAAP运营利润率，您认为公司能否在全年实现20%的运营利润率？还是说，随着第二季度其他费用的处理，这一比率会保持不变？

第二个问题是，如果改变支付方面的收入政策，会是什么样子呢？根据该模式的毛利率情况，20%的利润率可能并不合适。

Daniel Lentz（首席运营官）

是的，Scott，这个问题很好。首先，我们谈论的是全年的承诺。我们预计每个季度都会有一些波动，但这是全年的承诺——我认为随着时间的推移，情况会逐渐好转。一旦我们解决了一些重组费用问题，我认为情况就会变得更好，至少在净利润方面如此。如果最终确实对支付产品进行了调整，使其采用收入确认方式，那么我们不会突然将80%的GMV转化为该模式。随着时间的推移，我们将继续让客户选择他们想要使用的支付产品。如果客户认为使用非我们品牌的支付解决方案更为合适，我们会鼓励他们继续使用这种方式，而这种方式仍然会被记录为净收入，而不是毛收入。

因此，在我们走向这条道路的过程中，我们会更多地介绍各种支付解决方案的组合情况，包括BCP等，这样投资者就能了解这种组合方式随时间的变化情况。我们仍在研究具体的情况，因为显然不需要透露太多信息。不过，我们认为至少在第一年或两年内，从组合角度来看，这种变化不会那么突然，不会导致损益表出现巨大的变化，从而需要重新考虑20%的承诺。

我们在九月份制定这个承诺时就已经考虑了这一点。

Scott Berg（分析师）

明白了。感谢您回答我的问题。

操作员

再次感谢。如果有问题，请按星号键然后按1。我们的下一个问题来自Raymond James的Brian Peterson。请开始提问。

Brian Peterson（分析师）

谢谢大家。还有Daniel，恭喜你！真的会怀念和你一起工作的时光。首先，关于Agentic Commerce和Muse的话题，目前有很多讨论。我认为这确实是最近比较热门的话题。我想了解你们的商家和潜在客户是如何看待这一点的，他们是否利用了你们所提到的那些目录功能来吸引客户呢？或者，他们可能也在尝试利用这些功能来延长销售周期。 所以Travis，我想了解一下你们对Agentic Commerce的利用方式，以及它如何影响销售周期。 Travis Hess（首席执行官） 是的，Brian，早上好。感谢你的提问。我认为Muse是一个很好的例子，可以展示如何有效地利用水平代理机制。实际上，这与我们的战略非常契合。这些代理机制的核心就是需要消费经过丰富的数据，以便用户能够利用这些数据进行操作，而这些数据显然不仅来自Feedonomics。从产品目录的角度来看，这些数据的丰富是根据具体的模式和服务来进行的，比如Muse就是一个例子。 不过，这种数据并不是一次性的，而是一种持续性的战略性产品信息基础设施，无论使用哪种代理机制，都需要不断地进行数据更新。在交易方面，情况也类似：交易的协调过程就是根据这些代理机制来决定哪些产品在什么情况下、按照什么标准、在什么环境下可以使用——它们是否有资格享受某种优惠，能否同时享受多种优惠，能否及时完成交易等。因此，我相信这种情况会越来越常见。 我鼓励大家将这种基础设施视为一种战略性的产品数据支持系统，它会不断通过模式、表面层和协议进行更新。而用户体验则需要在多个层面上进行协调和管理，无论是在Agentic服务中，还是在市场、社交商务或自有领域中进行交易时，都需要以信任和准确性为基础，同时要遵守品牌准则和交易规范，确保一切按照预期的方式进行处理。 所以，我希望看到这种基础设施继续发展下去，而我们将成为提供这些代理机制所需数据支持的支柱。如果这能帮到大家的话…… Brian Peterson（分析师） 不，我很感激你的观点。关于你提到的管道建设问题，有没有办法将B2C和B2B区分开来呢？我知道B2B业务一直很稳定，至少我是这么认为的。但是，B2C业务的增长情况如何呢？B2B业务又是如何发展的呢？ Travis Hess（首席执行官） 是的，这个问题很好。正如我之前提到的，我认为我们的投资方向是多元化的，主要是B2B领域，尤其是制造业和分销行业。我在开场白中已经举了几个例子。而在B2C领域，我们看到的是在受监管的行业、多层次营销以及直销领域，这些行业本身就具有复杂性，这也是我们能够实现持久差异化的地方。

我们将继续在那些领域进行投资。这些投资并非来自我之前提到的那些表现不佳的领域——至少对我们来说是这样，我想对市场上的其他公司也是如此。这些领域的表现可能比一两年前要差一些。但从我们的角度来看，这种调整是出于我们的意愿，至少在我们如何分配资金、资源和精力方面如此。

操作员

谢谢。今天的问答环节就到这里了。现在我把会议交给特拉维斯·赫斯，首席执行官，让他发表最后的讲话。

特拉维斯·赫斯（首席执行官）

感谢大家今天参与这次会议。我们对自己组织目前的状况非常满意——显然，我们正在全力以赴地执行计划。这一点在丹尼尔刚才分享的展望报告中也有体现。我们期待在下个季度继续与大家交流，共同推进计划的实施。感谢大家的参与。

操作员

谢谢。本次会议已经结束。感谢大家参加今天的演讲。现在大家可以停止连接了。

免责声明：此文字记录仅供参考之用。虽然我们努力确保准确性，但自动转录过程中仍可能存在错误或遗漏。如需获取公司的官方声明和财务信息，请参考公司在SEC的备案文件以及官方新闻稿。与会者和分析师的发言内容仅代表他们在本次通话时的观点，可能会随时发生变化。