股东Arkhouse提议以7.5亿美元竞标荷兰的相关项目，同时分配部分价值权利，并将公司的总部房地产进行商业化运营。

荷兰式拍卖

我们很难找到比以低于资产价值的价格购买股票更好的利用公司资本的方式了。折扣越大，其合理性就越高。正如下面的图表所示，我们认为People公司的资产价值或净资产价值约为每股72美元，这一数值是基于MGM当前（在我们看来，非常低的）股价得出的。如果将MGM的估值提高到之前提议的每股48.30美元的收购价格，那么其净资产价值将上升至约86美元。这些数值分别代表了People公司当前股价的72%和104%的上涨空间。

People公司应该通过荷兰式拍卖方式回购至少7.5亿美元的股票，回购价格应足够高，以实现全额7.5亿美元的回购目标。这种回购行为表明公司有足够的决心来实施收购，同时能够高效地清理卖家手中的股票，并将股东们集中在那些了解自己所拥有资产的人手中。Scholastic Corporation今年早些时候进行的荷兰式拍卖就是一个很好的例子：另一家被低估的媒体公司，拥有双类股份结构以及有价值的总部房产，正在采取行动以恢复资本价值并提升股价至合理水平。

有条件价值权

我们认为，公司应该向股东发行有条件价值权，这样股东就可以获得公司因People公司针对Google/Alphabet的法律诉讼而可能获得的相应净收益。我们的独立评估支持管理层的观点，即潜在的赔偿金额可能会相当可观。正如管理层在2025年第四季度财报电话会议上所说：“我们试图追回数亿美元的损失”，而在2026年第三季度财报电话会议上则表示：“我们认为我们有很大的索赔权利，是其中最大的索赔之一。”我们注意到，在Gannett (USA Today)与Google/Alphabet的类似案件中，Gannett的专家估计损失约为9亿美元，如果能在法庭上证明这一点，根据Clayton法案的规定，损失金额可能会增加三倍。

出售总部房产

基于我们在房地产领域的丰富经验以及从潜在买家那里获得的意向信息，我们非常有信心，各方会愿意收购公司位于Chelsea的总部房产，其价值接近3亿美元，这远远高于People公司对其建筑及相关土地的估计购买价2.3亿美元。

我们再次强调，People公司糟糕的股价表现并不会减少我们对您几十年来战略规划的尊重。相反，我们认为该公司被严重低估的情况，实际上是对当前公共股票市场状况的严峻批评。不过，股东们必须承担这种不匹配的后果，董事会有责任立即采取行动。因此，我们呼吁在您担任主席的领导下，董事会立即采取果断措施，包括上述措施，以缩小People公司股价与其资产价值之间的差距。

我们仍在评估其他解锁股东价值的途径，包括可能涉及公司的交易。上述措施将确保此类交易的灵活性，而回购低于资产价值的股票则将增加剩余股东的每股价值。我们认为这些建议是简单且可以立即实施的，我们随时准备讨论其实施细节。

诚挚地，

加夫里尔·卡哈内

管理合伙人

抄送：董事会