Krispy Kreme 2026年第三季度财报电话会议记录

Krispy Kreme（纳斯达克股票代码：DNUT）在周四公布了第三季度的财务业绩。公司第三季度财报电话会议的记录如下： 本记录由Benzinga APIs提供。如需实时获取我们的全部数据，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行查询。 可以访问https://viavid.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1773309&tp_key=8c93557d7e查看网络直播。 Krispy Kreme在第三季度的全球系统销售额增长了1%，目标是在2026年前实现2%至4%的增长，力争实现20亿美元的销售额。 公司专注于四个方面的改革计划：重新授权加盟商、提高资本回报率、扩大利润空间以及推动美国市场的增长。 在重新授权加盟商方面，日本和美国西部地区的工作已经顺利完成，这有助于减少公司的净债务。目前，加盟商占整个系统的销售额的42%。 与去年同期相比，资本支出减少了65%，这为2026年的积极自由现金流目标提供了支持。 第三季度的净收入为3.29亿美元，由于重新授权加盟商的影响，这一数字下降了12%。不过，调整后的EBITDA增加了13%，不包括去年的网络安全损失。 美国的业务收入有0.9%的有机增长，这主要得益于新鲜配送服务和数字渠道的发展。 国际市场的收入有所下降，主要是因为英国的业务受到影响，但在加拿大和其他国际市场则有所增长。 公司提高了全年的收入预期，但仍然维持了调整后的EBITDA预期，这表明公司在成本管理方面取得了成功。 Krispy Kreme宣布了一项开发协议，将在纽约市开设33家新店，并计划在五年内进入巴基斯坦，开设120家新店。 公司将继续致力于扩展其新鲜配送业务，并在美国和国际范围内进一步开展加盟业务。 乔什·查尔斯沃思（首席执行官） 我们正在努力加强公司的财务状况，并实现可持续且盈利性的增长，这让我们有信心提高全年的收入预期。Krispy Kreme是一个具有巨大发展潜力的品牌，因为消费者一直对我们的标志性甜甜圈保持着浓厚的兴趣。即使在复杂的宏观环境中，我们仍然致力于释放这种需求，同时推动美国市场的盈利性扩张以及国际市场的增长。 在第三季度，全球系统的销售额增长了1%，我们的目标是在2026年前实现2%至4%的增长，使销售额达到20亿美元以上。我们的业绩表明，我们所采取的行动已经取得了成功，能够推动可持续增长并提高盈利能力。与去年相比，调整后的EBITDA利润率上升了240个基点。现在，让我们来看看我们改革计划的四个支柱以及我们在每个方面取得的进展：第一，重新授权加盟商；第二，提高资本回报率；第三，扩大利润空间；第四，推动美国市场的可持续且盈利性的增长。作为改革的第一个支柱，重新授权加盟商使我们能够通过轻资产模式加速新店的开发，从而实现更盈利的系统销售。今年早些时候，我们已经完成了日本和美国西部的重新授权工作，这两项举措都有助于减少公司的净债务。 目前，加盟商占我们整个系统销售额的约42%，我们预计这一比例还会继续上升，因为我们将继续寻找更多的重新授权机会。我们在国际和美国市场上都非常谨慎地选择合作伙伴，以最大化价值并为品牌的长期发展做好准备。最近，我们与一家现有加盟商达成了开发协议，将在未来五年内在纽约市大都会区开设33家新店。这是一个令人兴奋的机会，我们可以通过以较少资本投入的特许经营模式，在该国最大的消费市场中扩大我们的影响力。展望未来，我们将继续寻找高效利用资本的方式来扩展品牌业务。我们转型的第三个目标是提高整个业务的资本回报率。我们正在降低资本需求，更好地利用现有资产，同时让特许经营商投资于扩张业务。截至今天，我们已经将资本支出减少了约65%，这一显著改善有助于我们在2026年实现正向的自由现金流目标。今年，我们已经宣布了三项新的国际特许经营协议：爱沙尼亚、毛里求斯和荷兰。

今天，我们又宣布了一项新的协议，将与Gray Mackenzie Restaurants合作，在巴基斯坦开设120家甜甜圈店，预计在未来五年内实现这一目标。我们还在现有的国际特许经营市场看到了持续的需求，包括巴西、西班牙，以及最近重新获得特许权的日本。到第三季度末，已有98家新店开业，其中大部分都是特许经营店，主要分布于印度、韩国和中东地区。全球范围内特许经营商的强烈兴趣表明，Krispy Kreme品牌的实力很强，通过以较少资本投入的特许经营模式，我们有很大的机会扩大我们的全球影响力。

我们正在积极寻求新的扩张方式。下周，我们的一个长期特许经营商将在拉斯维加斯开设一家新型甜甜圈店，旨在以较小的规模提供Krispy Kreme的热光体验以及新鲜热食原味糖霜甜甜圈。虽然我们仍处于测试新Hot Light Express概念的阶段，但我们已经从特许经营商那里得到了积极的反馈，这让我们对改进资本回报充满信心。

我们转型的第三个目标是提高利润率。我们正在简化业务流程，消除不必要的成本。这些措施已经带来了显著的年度利润增长，尤其是在美国市场。在美国，我们通过优化生产计划、劳动力管理以及精简中心运营，使甜甜圈的生产效率得到了提升，从而降低了劳动力成本。我们还通过改进路线管理和需求规划，以及优化生产和配送时间表，提高了配送效率。

我们转型的第四个目标是实现美国市场的可持续盈利增长，包括甜甜圈店、数字渠道以及新鲜配送服务。甜甜圈店是美国市场盈利增长的重要驱动力。我们继续以经典的原味糖霜甜甜圈为核心菜单，同时定期推出季节性产品和创新限时产品，比如最近很受欢迎的宝可梦系列产品。

每个环节都发挥着重要作用。我们的核心菜单提供了稳定性和价值，季节性产品带来了多样性与新口味，而限时产品则创造了兴奋感和文化关联性。这些元素共同使得品牌保持新鲜感，为消费者提供了新的参观理由，并维持了稳定的需求。正如上周末万圣节活动所证明的那样，我们的数字渠道继续成为美国市场增长的关键动力，这得益于我们对专有数字平台的不懈改进，包括更便捷的支付选项，以及不断增长的忠诚度计划，该计划现在拥有超过1800万的美国会员。

自从一年多前宣布我们的转型计划以来，我们一直在努力提升盈利能力，并为美国新鲜配送业务的长远发展做好准备。回顾去年我们对新鲜配送网络的全面评估后，我们决定退出大约1,500家表现不佳的门店。从那时起，我们开始增加那些盈利能力更强、客流量更大的门店，而新鲜配送业务也在第三季度恢复了增长。

今年，我们新增了715家门店，这些门店的平均每周销售额高于我们之前放弃的门店。现在，加上我们的加盟店，我们在美国共有约7,700家新鲜配送门店。新鲜配送业务的可持续、盈利增长取决于合适的选址条件，比如人流量大的地点以及店铺内的醒目位置。我们正在收集每个渠道的具体数据，包括大型超市、杂货店、会员店和便利店，以更好地了解什么因素能推动成功。

在大型超市领域，与沃尔玛和塔吉特等合作伙伴合作，确保能够在货架上的适当位置展示产品，有助于促进销售并开启数字营销的机会。在杂货店方面，更显眼的展示位置可以提高产品的可见度，从而促进销售。我们正在与多个客户合作，改善我们的展示方式，让顾客更容易购买我们的甜点。Publix就是一个例子，它是我们近期门店数量增长的关键驱动力。在会员店领域，如Costco和Sam’s Club，由于店铺规模较大且需要定期更换商品，因此需要采取不同的策略。

在Sam’s Club，我们通过提高商品的能见度来提升销售额，使得顾客更容易找到我们的产品。8月份，我们完成了在美国Costco的最新商品轮换计划，现在正在探索与他们合作的新机会，包括季节性商品供应和促销活动。而在便利店领域，由于我们主要销售散装甜点，因此人流趋势非常重要。我们认为，今年燃油价格的上涨导致了人流减少。

因此，我们正在重新评估我们的门店布局，以确定哪些地方最适合开展可持续、盈利的销售活动。总体而言，我们对新鲜配送业务的进展感到满意，并且将继续致力于调整我们的策略，以实现可持续、盈利的增长。关于GLP-1药物，我们的研究表明，使用GLP-1药物的Krispy Kreme消费者在购买节日或特殊场合所需的甜点时，与非使用者并没有区别。虽然我们知道使用GLP-1药物的消费者通常食欲较低，但他们的购买决策更倾向于Krispy Kreme。我们认为这反映了三个因素：消费者选择享受美食时，质量非常重要；Krispy Kreme通常每年只购买两到三次，而且往往与特殊场合相关；我们的新鲜甜点常常被分享给其他人，大约80%会被分享，40%会被赠予。我们相信，我们注重品质、偶尔的享受以及分享的营销策略，随着消费者习惯的变化而越来越有效。例如，我们不断增长的迷你甜点系列，包括迷你甜饼、Dots甜点和Mini Crullers，为消费者提供了更有价值的选择，同时也提供了更多样化的分享方式。

随着年底的临近，我们对运营和财务方面的进展感到满意。我们所采取的行动正在为Krispy Kreme创造可持续、盈利的长期增长前景，并实现我们的转型计划所设定的目标：提高财务灵活性，降低资本需求，通过更高的运营效率扩大利润空间，以及实现可持续、盈利的美国市场增长。现在，我将把会议交给Rafael，让他来介绍我们的财务业绩。

Rafael Duvivier（首席财务官）

谢谢您，Josh。我对我们持续的运营改进感到满意，今年由于我们的转型计划，我们的财务状况也取得了显著进步。正如预期的那样，由于今年前九个月的再特许经营行为，净收入下降到了10亿美元，但我们的调整后EBITDA却增加了1300万美元，这反映了我们转型措施的效果。调整后EBITDA比率上升了200个基点，达到9.5%，而自由现金流则增加了8200万美元。

我们现在使用的杠杆率比2025年底降低了1.2倍。现在来看看第三季度的情况，净收入为3.29亿美元，同比下降了12%，主要原因在于美国西部和日本的业务的再特许经营行为。不包括再特许经营行为和外汇交易在内的有机收入基本保持不变。调整后的EBITDA为3530万美元，下降了13.1%，主要是由于去年第三季度的930万美元网络损失被抵消了。如果不考虑那次一次性网络损失，我们的调整后EBITDA实际上增加了13%，而调整后EBITDA比率则上升了240个基点，这得益于我们在整个网络层面的生产效率提升以及企业层面的成本控制。

在美国业务领域，有机收入增长了0.9%，主要得益于新鲜配送和数字服务领域的增长。我们继续采取严格的措施来优化生产中心的效率，这使得每个生产中心的销售额同比增长了10%以上。如报告所示，美国业务领域的调整后EBITDA降到了1390万美元。如果不考虑去年第三季度与网络相关的保险赔偿支出，美国的调整后EBITDA增长了18%，而调整后EBITDA比率则上升了320个基点，这表明我们的运营效率得到了显著提升。

在国际业务领域，有机收入下降了5.4%，主要原因在于英国的业绩下滑，不过加拿大业务的增长部分抵消了这一影响。调整后的EBITDA为2010万美元，下降了13.2%，主要原因是日本业务的再特许经营行为。此外，国际业务的调整后EBITDA率为16.3%，下降了20个基点。在英国，随着我们在夏季实施的运营改进措施，盈利能力开始有所改善。

在10月份，我们还对英国的生产网络进行了重组，以提高效率和盈利能力。在市场开发领域，有机收入增长了14%，主要源于美国、中东、日本和巴西地区的特许权使用费收入的增长。由于美国西部和日本的再特许经营行为，调整后的EBITDA增加了54%，达到了1850万美元。然而，由于国内和国际收入比例的调整，调整后的EBITDA比率下降到了41.6%。

我们报告的每股调整后收益为0.06美元，比去年提高了0.05美元。这一增长得益于有利的税率、再特许经营行为带来的好处，以及我们转型计划带来的成本节约效果，不过2025年的网络保险赔偿支出也对此产生了一定影响。说到资产负债表方面，如前所述，我们的净杠杆率达到了5.5倍，比2025年底降低了1.2倍。我们对目前的进展感到满意，但仍然将降低杠杆率作为首要任务。我们预计通过减少债务和增加调整后EBITDA来实现这一目标，同时预计全年的净杠杆率将低于5.5倍。自由现金流在2026年前三个季度增加了8200万美元，这得益于我们致力于降低资本密集型支出的努力。

我们继续预计在2026年能够实现超过1500万美元的正自由现金流。截至本年度的资本支出为2860万美元，与去年同期相比减少了约65%。我们继续将投资资金用于现有基础设施的维护和修理工作，这与我们的轻资产商业模式相符，应该会对自由现金流产生积极的影响。关于财务目标方面，我很高兴地告诉大家，我们正在改善并缩小一些指标的预测范围，这些指标在我们发布财报时已经说明过了。这包括将净收入范围调整为13.5亿至14亿美元之间，尽管今年全球大宗商品价格有所波动，但我们仍然保持调整后的EBITDA在1.4亿至1.5亿美元之间；同时，以固定汇率计算，我们的系统销售增长率保持在2%到4%之间；此外，我们还将资本支出降低到4000万至4500万美元。

最后，在我结束之前，我想为大家介绍一下2026年的调整后EBITDA预测。我们的预测范围比2025年增加了2500万至3500万美元，其中不包括去年1410万美元的网络保险赔偿费用，以及2026年3月重新分配给WKS和日本业务的约1100万美元的调整后EBITDA。我们认为，这样的预测可以帮助投资者更好地理解我们2026年的计划，以及我们的转型计划对财务状况产生的积极影响。

主持人，现在可以开始提问了。

主持人

谢谢。我们现在将进行问答环节。请尽量只提出一个问题或一个后续问题。如果您想提问，请按电话键盘上的星号键。当听到确认音时，表示您的电话已加入提问队列。如果您想将您的电话从提问队列中移除，可以按星号键两次。对于使用扬声器设备的参与者来说，可能需要先拿起手机再按星号键。

请稍等片刻，我们正在收集问题。第一个问题是来自美国银行的Aisling。请继续提问。

Aisling（美国银行分析师）

你好，早上好，我是Aisling，负责Sarah的问题解答。感谢您接受我的提问。您在中期将26财年的收入预期提高了1亿美元，但调整后的EBITDA保持不变。能否请您解释一下是什么导致了更高的收入预期，为什么它并没有体现在EBITDA上？这主要是因为向加盟商返还的产品的利润率较低吗？

Raphael Duvivier（首席财务官）

嗨，谢谢您的提问。我是Raphael。实际上，我们在这样一个动态变化的宏观经济环境下，能够调整收入预期——甚至将其收紧——真是令人欣慰。同时，我们仍然保持了EBITDA的预期不变。今年我们努力控制了成本。我们相信，这些财务成果以及上调的收入预期都表明了我们的转型计划的成效。

Aisling（美国银行分析师）

关于纽约市33家店铺的开发协议，这是我们所看到的第一个重要的美国市场开发承诺。我们应该将其视为其他由公司运营的美国市场的模板，还是仅适用于特定的加盟商和地区？

Josh Charlesworth（首席执行官）

我们非常高兴能够宣布在纽约的扩展计划。这是我们与一家加盟商合作多年的合作伙伴，未来五年内我们将在30多家店铺进行扩展。将Krispy Kreme的门店数量增加到更多地方真是令人兴奋，这样人们就能更方便地获得我们的甜甜圈了。实际上，纵观整个美国，我们有很多优秀的合作伙伴——目前已有20多家加盟商，其中最大的合作伙伴就是WKS餐厅集团，他们也在西部的州寻求扩展业务。

很高兴能够把我们的甜甜圈推广到更多的地方，让人们更容易获得它们。

艾斯林（美国银行分析师）

太好了。谢谢你的分享，我会转达给其他人。

操作员

我们的下一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·哈博尔。请继续提问吧。

布莱恩·哈博尔（摩根士丹利分析师）

谢谢。大家早上好。因为目前的利润和亏损情况比较复杂，所以很难准确判断，但总体来说，美国的消费需求还是不错的——比如第三季度与年初相比的情况如何？你认为第四季度会怎样呢？

乔什·查尔斯沃思（首席执行官）

是的。嗨，布莱恩。正如拉斐尔所描述的，在这个复杂的宏观环境下，我们看到持续的消费者需求。在美国，我们在数字和新鲜配送渠道上看到了最大的增长。在国际市场上，则是通过与我们的加盟商合作来实现的。当我们深入探究增长的驱动因素时，我们发现一些对消费者来说很重要的价值点。我们的双份甜甜圈促销活动特别受欢迎，因为顾客可以免费获得第二份甜甜圈。有趣的是，在这种环境下，Krispy Kreme作为共享特惠业务也表现良好。本季度初，我们的宝可梦系列商品非常受欢迎，上周末的万圣节活动也非常成功。

总的来说，我们看到的是持续的消费需求。

布莱恩·哈博尔（摩根士丹利分析师）

好的，谢谢。不过，目前来看，当我们考虑明年的时候，你们的COGSI通胀情况如何？除了原材料成本外，还有运输成本吗？我记得燃料成本也是需要考虑的，但我不太清楚具体是多少以及时间节点是什么。你能稍微介绍一下这方面的情况吗？

拉斐尔·杜维维耶（财务总监）

嗨，布莱恩，我是拉斐尔。我认为，无论是大宗商品还是燃料，通货膨胀都比较高。以食用油为例，自上一季度以来，价格已经显著上涨。不过我们已经设法控制了这一趋势。这就是为什么我们仍然保持之前的预测。目前我们还没有讨论2027年的展望，但我们的计划是通过成本控制和适度的定价策略来应对食品大宗商品的通胀问题。

操作员

我们的下一个问题来自花旗银行的约翰·塔克。请继续提问吧。

约翰·塔克（花旗银行分析师）

嗨，我是约翰·塔克。我想了解一下，与你们最初的预期相比，大型零售合作伙伴的销量情况如何？在美国，你们还有多少额外的分销机会呢？

乔什·查尔斯沃思（首席执行官）

你能把问题再说一遍吗？我有点没听清楚。

约翰·塔克（花旗银行分析师）

好的，对不起，能听到吗？

乔什·查尔斯沃思（首席执行官）

可以，请继续说吧。

约翰·塔克（花旗银行分析师）

是的，如果您能提供一些关于大型零售合作伙伴的销量信息的话——这些销量与您的预期是否一致？在美国，您还有多少额外的分销机会？

乔什·查尔斯沃斯（首席执行官）

谢谢。我假设您指的是像沃尔玛和塔吉特这样的大型零售商，过去一年我们一直在增加他们的分销业务。今天我们很高兴地宣布，我们的新鲜食品配送业务已经恢复增长，这得益于我们在去年所做的努力，以确保这种增长是可持续且盈利的。而这些大型零售商正是实现这一转变的重要伙伴。我们选择与他们合作，是因为他们的店铺流量较大，而且这些合作伙伴非常了解商品陈列和店铺展示的重要性。

我们对与他们合作取得的进展感到满意，而且我们仍然看到很多机会。不过，我们并没有进入所有的沃尔玛或塔吉特门店。事实上，我们只进入了其中一半的门店。因此，我们期待继续与他们合作，以扩大我们的产品覆盖范围。

约翰·塔克（花旗银行分析师）

谢谢。

操作员

下一个提问者是来自Capital One Securities的丹尼尔·吉列尔莫。请继续提问吧。

丹尼尔·吉列尔莫（Capital One Securities分析师）

大家好，感谢大家接受我的提问。你们在特许经营的发展方面取得了很大的进步，在开场白中您提到了一些新加入的国家。那么，能否请您介绍一下在另一个国家建立新的特许经营市场的具体流程？我相信你们现在已经有了一套很好的方法，所以任何建议都会很有帮助。

乔什·查尔斯沃斯（首席执行官）

当然，我们有相关的方法。我们已经在多个国家开展业务多年了。我们在迪拜有一个团队，专门负责支持国际特许经营合作伙伴，同时也在北卡罗来纳州提供服务。我们非常熟悉如何采购原料，并且拥有完善的全球供应链网络，这有助于我们打开新的市场。值得一提的是，我们的设备都是在这里生产的，我们也可以直接为合作伙伴提供支持。

今天很开心能够宣布今年第四个合作国家——巴基斯坦。我们与Gray Mackenzie Restaurants合作，计划在未来五年内开设120家新店。这无疑是我们国际特许经营业务增长计划中的又一项重要举措。谢谢。

丹尼尔·吉列尔莫（Capital One Securities分析师）

太好了，谢谢。关于去年的目标，其中一个目标是达成两到三个国际特许经营协议。今年我们已经在日本实现了这一目标，但还有更多目标需要实现。那么，能否请您谈谈随着全球利率迅速上升，这些谈判情况发生了哪些变化？任何相关信息都很有帮助。

拉斐尔·杜维维耶（财务总监）

嗨，Dan，很高兴收到你的消息。我是Raphael。正如你所说，我们对今年达成的交易感到满意。不仅在日本，WKS也是如此。正如你所看到的，这些交易确实带来了预期中的利润增长。关于你的评论，我们仍然坚持着2到3个合作伙伴的目标，同时也在努力再增加一个合作伙伴。重要的是，在寻找合作伙伴时，我们希望能找到那些拥有资金并且愿意支持我们发展的合作伙伴。我们会从DCF和EPS两个角度来评估这些合作项目，到目前为止，我们已经取得了不错的成果。因此，我们会继续向您通报这方面的进展。

Josh Charlesworth（首席执行官）

另外，我想补充一点，在日本，我们今年早些时候重新进行了特许经营，很高兴看到新的合作伙伴带来了店铺的开设和增长动力。我们的首要目标是开设新店铺，今年我们已经与全球各地的特许经营合作伙伴一起开设了98家新店。因此，重新特许经营是推动品牌发展和扩张的重要方式。

Daniel Guillermo（Capital One Securities分析师）

很好，谢谢。

操作员

如果您有疑问，请按电话键盘上的星号键。下一个提问的是Rahul Kratopally。请继续提问吧。

Crystal（分析师）

早上好，我是Crystal，负责回答Rahul的问题。首先，我想问一下关于竞争方面的情况。由于其他一些甜点品牌表现不佳，您是否有机会进入这个市场并占据一定份额？

Josh Charlesworth（首席执行官）

嗯，我们专注于自己最擅长的事情，我们的产品具有独特的优势，就是提供美味的甜点，尤其是适合分享和赠送的甜点。本季度，我们的一些限时产品非常受欢迎，比如Pokémon系列的产品，以及季节性庆祝活动相关的产品。我们还推出了一些新的创新产品，比如更小的份量，以提供更多选择。我们的迷你甜甜圈系列也刚刚推出，在新鲜配送渠道上表现非常好。

我们的目标是让消费者能够更容易找到他们想要的东西。我们确实因为将甜点送到更方便的地方而获得了好处，这将是我们的重点发展方向。

Crystal（分析师）

太好了。另外，考虑到特种饮料咖啡市场的增长趋势，更新平台是否有助于提高盈利能力？您认为有没有可能建立更多的合作关系？

Josh Charlesworth（首席执行官）

我们非常自豪于我们的咖啡和饮料产品，但我们的重点自然是甜点。这是我们最擅长的领域，我们致力于将美味的甜点送到更方便的地方，比如通过新鲜配送服务，或者在线购买。第四季度是我们需求最高的时期，我们会全力以赴满足人们对甜点的需求。

Crystal（分析师）

谢谢。

操作员

问答环节已经结束。现在请Josh Charlesworth发表最后的评论。

Josh Charlesworth（首席执行官）

我们很高兴能够连续第四个季度取得显著进展，有效增强了公司的资产负债表，推动了可持续且盈利性的增长。我们对为Krispy Kreme的未来发展所打下的基础充满信心，相信我们的业绩继续证明了我们正走在正确的道路上。非常感谢大家的参与，今天的电话会议就此结束，大家可以现在切断线路了。

感谢大家的参与。

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