巴雷特巴士服务公司2026年第三季度财报电话会议记录

Barrett Bus Servs（纳斯达克股票代码：BBSI）在周三发布了第三季度的财务业绩报告。公司第三季度财报电话会议的文字记录如下。

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您可以访问以下链接观看网络直播：https://viavid.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1768401&tp_key=2be17111f0

尽管宏观经济环境存在挑战，影响到了客户员工数量的增长，但Barrett Bus Servs在2026年第三季度的收入增长了5%，总收入则增长了3%。

公司的人员管理业务收入下降了7%，不过新业务的发展弥补了这一损失。该公司致力于将其资产轻模式扩展到新的市场领域。

Barrett Bus Servs在其BBSI福利健康保险产品中增加了70个客户，并且由于健康保险成本的上升，市场活动和消费者购买量也显著增加。

公司继续投资其技术体系，以提升服务和支持水平，预计未来的产品更新将有助于促进销售和保持客户忠诚度。

工人的赔偿费用在过去11个月里持续上涨，这与成本的增加同步增长。公司预计尽管整个行业中的索赔成本都在上升，但利润率仍会保持稳定。

在第三季度的运营成本方面，公司采取了谨慎的策略，销售及管理费用减少了2%。同时，公司还在继续进行股票回购计划，在过去的九个月内向股东返还了超过5000万美元。

未来展望显示，全年的总收入将增长3%至4%。由于招聘情况不佳，平均工作地点员工数量的增长率被下调至1%至2%。不过，公司仍将重点放在可控的增长上，并不断扩展产品种类。

**发言人：**

大家下午好，感谢大家参加今天的电话会议，我们将讨论Barrett Bus Servs在2026年9月30日结束的第三季度的财务业绩。今天与我们一起出席的还有Barrett Bus Servs的总裁兼首席执行官Gary Kramer，以及公司的财务总监Anthony Harris。在他们发言之后，我们将开放提问环节。在继续之前，请注意公司关于“安全港声明”的说明，该声明是根据1995年《私人证券诉讼改革法》制定的，其中包含了关于前瞻性陈述的重要提示。公司在今天的电话会议中的发言包含前瞻性陈述。这些陈述以及其他信息并不反映历史事实，因此存在许多风险和不确定性。

实际结果可能会与这些前瞻性陈述所暗示的结果有很大差异。请参考公司最近的财报发布文件，以及公司向美国证券交易委员会提交的报告，以获取更多关于可能导致实际结果与前瞻性陈述不符的风险和不确定性的信息。我想提醒大家，这次电话会议可以在今晚东部时间晚上8点之前重新收看。网络直播也可以通过今天的新闻稿中提供的链接观看，同时也可以在公司的网站www.bbsi.com上观看。

现在，我将把会议交给Barrett Bus Servs的总裁兼首席执行官Gary Kramer。请开始发言吧。

Gary Kramer（总裁兼首席执行官）

谢谢大家的参与。我们又实现了季度的业绩增长，盈利能力也相当不错。我们继续执行各项计划，收入和利润都达到了预期目标。本季度我们获得了许多新客户的支持，这对我们的业务发展起到了积极作用。不过，持续的宏观经济和地缘政治挑战仍然限制了现有客户扩大员工队伍的能力。 本季度，我们的收入增长了5%，总收款额增长了3%。我们继续致力于拓展销售领域，从新客户那里获得了大量业务，同时保持了较高的业绩水平。此外，我们的客户保留率也在预期范围内，这充分证明了我们的团队所提供的高价值服务。由于新客户带来的新增员工数量，本季度我们的现场员工人数同比增长了约3100人。 然而，整体增长受到了一些客户减少员工数量的限制。需要提醒的是，自2025年第三季度以来，许多客户因宏观经济不确定性而减少了员工数量。虽然今年这一趋势有所缓解，但总体情况仍然如此。尽管现有客户减少了员工数量，但由于我们的强劲销售业绩和客户保留能力，本季度我们的总员工人数仅增加了1%。 在人员招聘方面，我们的业务同比下降了7%。新业务的增长速度超过了人员流失的速度。不过，现有客户减少了招聘需求，并且在宏观经济不确定的情况下仍不愿下新订单。为此，我们继续利用招聘经验来支持我们的第三方支付合作伙伴，本季度成功招募了122名新员工，比上一季度增加了5%。 在运营方面，我们很高兴能够利用轻资产模式进入新的市场。这些团队不断取得进展，本季度新增了700多名员工。本周早些时候，我们宣布在匹兹堡开设了新的办事处。我们在该市场的表现非常出色，并投资了当地团队以更好地支持客户和推荐合作伙伴，同时也在传统实体店中开展业务。 为了扩展其他市场，我们继续在当地招聘人员以支持现有的业务。我们预计在未来不久将更多这样的办事处转变为传统的分支机构。关于产品更新，我们继续致力于BBSI福利产品的销售和服务工作。在第三季度，我们新增了大约70个客户，涵盖了1500名参与者。我们已经实现了运营上的稳定性，并继续投资于提升BBSI福利产品的销售和服务能力。我们的产品理念在客户中得到了广泛认可，无论是小型还是大型客户，无论是白领还是蓝领行业，无论位于哪个地区，我们的产品都能得到良好的反馈。 目前，我们的团队正面临着销售和福利续约的高峰期。健康保险成本的上升以及一些保险公司的退出，导致消费者购物的需求增加。与去年同期相比，本季度的申请量增加了约30%，这反映了市场的变化以及我们与推荐合作伙伴网络建立的信任关系。今年10月，我们处理的申请数量比去年10月多了约55%。我们预计业务活动会有所增加，因此我们已经做好了相应的人员安排。虽然现在还处于销售季的初期阶段，但我们注意到目前的业务活跃度令人鼓舞，我们对能够再次成功开展促销活动持乐观态度。接下来，我想谈谈我们2026年的IT产品目标。之前我已经提到过，我们一直在投资技术架构，以便更好地为客户提供服务和支持。我们还不断完善员工生命周期管理，即从员工入职到退休的整个过程。在本季度，我们继续推进IT产品的开发工作，并预计在接下来的几个季度会有更多的产品发布。

我们认为，这些能力将有助于提升销售额和增强客户保留率，我们很期待将这些产品推向市场。关于加利福尼亚州的工伤赔偿市场，正如我们在之前的季度中所讨论的那样，我们认为该市场的状况已经发生了转变，因为损失成本的增长速度超过了保费收入的增长速度。Anthony会在他的准备好的讲话中详细说明更多内容，但我很高兴我们在第三季度能够继续提高产品价格。与传统的保险市场不同，我们的产品具有广泛的吸引力，不仅仅局限于单一的保险产品。

我们预计将继续保持工伤赔偿产品的价格与成本之间的平衡，同时提供更强大的产品组合所带来的价值。接下来，我想谈谈我们对今年剩余时间的看法。虽然连续几个季度的可控增长被现有客户基础中的人员减少所抵消，但我们相信Barrett Bus Servs非常适合应对宏观经济的不确定性，并且我们的产品能够在通货膨胀加剧的情况下为小型企业提供支持。在困难时期，小型企业可以从PEO关系中受益，同时也能从我们的规模和专业性中获得优势。

我们始终致力于使保险定价与成本相匹配。同时，我们仍然严格控制开支，同时继续投资于业务发展。我们通过专注于客户需求以及增加新客户数量，实现了持续的可控增长，这一策略我们将继续保持。我们有更多的产品可供销售，也有更多的人负责销售工作。我们一贯的执行力、差异化的服务模式以及良好的合作关系，使我们能够在2026年及以后继续实现可持续的增长。

现在，我将把会议交给Anthony，让他发表他的准备好的讲话。

Anthony Harris（首席财务官）

谢谢Gary，大家好。首先，让我来回顾一下我们第三季度的业绩以及影响我们业绩的关键因素。2026年第三季度的总业务收入增长了3.2%，达到了24亿美元，而2025年第三季度的收入为23.2亿美元。PEO业务的总收入在本季度增长了3.3%，达到23.8亿美元，而人员招聘收入则下降了7%，仅为1800万美元。本季度，我们的PEO工作场所员工数量增加了1%，这得益于持续的可控增长，不过这也受到了客户人员减少的影响。

本季度，每个WSE每天的平均计费金额增加了2.7%，这一增长主要得益于工资的持续上涨，不过由于每个WSE的加班工作量减少，这一增长被部分抵消了。从各地区的PEO总计费金额同比增长情况来看，南加州地区增长了1%，北加州地区增长了2%，山区地区减少了1%，东海岸地区增长了18%，太平洋西北部地区增长了10%，而我们的资产轻型市场则增长了74%。关于各地区的情况，可以这么说：北加州地区在本季度恢复了正增长，增长了2%，这得益于可控销售和同一客户销售额的改善。南加州地区和山区地区则继续面临挑战，同一客户销售额的增长较为缓慢，可控销售也有所放缓。 东海岸地区继续保持强劲的增长势头，连续第二季度的增长率达到了两位数，这得益于可控销售的强劲增长。太平洋西北部地区则连续第三个季度实现增长，因为新增的客户数量超过了客户招聘活动带来的负面影响。谈到利润率方面，为了更清楚地了解我们的业绩情况，我将逐一介绍我们定价策略的三个主要组成部分：当年的工人赔偿成本以及往年负债和保费的调整情况。首先，关于我们的工人赔偿产品的定价问题。我们继续执行现有的定价策略，在保险费率上升的情况下，本季度每个月都提高了定价。现在已经形成了连续11个月提高定价的趋势。其次，当年的工人赔偿成本方面，由于我们提供的服务主要是完全保险的，因此这些成本相对稳定且可预测。虽然与2025年第三季度相比有所上升，但我们的定价调整足以抵消这些成本的增加。总的来说，更高的定价和当年的成本预计将使全年的利润率与往年保持一致。换句话说，我们的定价已经适应了当前的成本趋势，我们目前所获得的利润率并没有下降。 第三，关于往年负债和保费的调整问题。需要提醒的是，由于我们的工人赔偿计划是完全保险的，因此当实际索赔成本低于预期时，我们仍然有机会获得节省费用的机会。我们的工人赔偿计划表现良好，受益于较高的索赔频率和有利的索赔发展情况。在2026年第三季度，我们确认了80万美元的往年负债和保费调整收益，而2025年第三季度这一数字为390万美元。 正如我们在之前的季度中所讨论的那样，随着整个行业索赔成本的上升，这些有利的调整幅度正在减少，而这些成本已经被纳入了我们对往年负债和保费估算中。我们预计这种趋势会持续下去。从年初的情况来看，2026年我们的精算调整金额为390万美元，而2025年同期这一数字为1650万美元。 因此，由于往年有利的精算调整幅度增大，我们的毛利率相对于总计费金额来说有所下降。我们将2026年视为一个过渡年，因为我们要与过去几年有利的形势进行比较。随着时间推移进入2027年及以后，我们预计工人赔偿保险市场的成本将会更高，价格也会更加合理，年度比较也将更加正常化。

在运营成本及整体盈利能力方面，我们继续严格控制成本。第三季度的销售及营销费用同比减少了约2%，主要原因在于与员工相关的支出有所减少。我们预计全年的销售及营销费用增长幅度会低于我们的总业务额增长幅度，也低于上一年的水平。至于投资收入，第三季度的投资收益为120万美元，比上一年减少了约70万美元，主要是由于平均投资余额有所下降。随着我们继续利用多余的资金进行股票回购计划，我们的投资组合仍然以保守的方式管理，投资的平均评级为AA级。这些活动的综合效果使得第三季度的每股净收益为0.69美元，而去年同期为0.79美元。

从资产负债表来看，截至9月30日，我们拥有7400万美元的无限制现金和投资，且没有债务负担。我们继续采取资本分配策略，通过产品改进和地域扩展来进一步投资公司，同时通过股息和股票回购计划向股东分配多余资金。根据我们2025年8月的1亿美元股票回购计划，Barrett Bus Servs在第三季度以每股33美元的价格回购了900万股股票，届时该计划下仍有3120万美元可用于回购。

该公司还在本季度支付了190万美元的股息，并确认了下一季度的股息支付计划。这意味着在过去九个月内，共有超过5000万美元的资金返还给了股东。现在，让我们来看看全年的展望：第三季度的运营结果与我们的预期一致，反映出整个公司的良好表现。我们预计全年业务额的增长将在3%到4%之间，但由于客户招聘持续疲软，我们预计平均利润率将在1%到2%之间，而之前预计的范围为2%到3%。虽然我们预计毛利率占业务额的百分比将在2.7%到2.75%之间，但我们现在预计结果会处于较低的一端，这反映了工人赔偿费用调整的趋势较为缓慢。

最后，我们预计，经过第一季度的一次性费用调整后，年度有效税率将在26%到27%之间。现在，我将会议转交给接线员来处理提问。

接线员

谢谢各位。现在开始问答环节。如果有问题，请按星号键，然后拨打您的电话号码。当听到“您的举手已成功”提示后，可以继续提问。如果您不想参与投票，可以按星号键，然后拨打数字2。请稍候，我们正在整理排队顺序。第一位提问者是CJS Securities的Chris Moore分析师。

请开始提问吧。

Chris Moore（分析师）

您好，各位。感谢大家抽出时间参加这次对话。那么，我们可以继续讨论毛利率以及工人赔偿费用的问题。您能详细谈谈对26年的保险公司收费情况与客户实际收费之间的差距吗？这种差距在2027年会有什么变化呢？

Gary Kramer（总裁兼首席执行官）

嗨，克里斯，我是克莱默。我们一直在考虑提高收费标准的问题。大约11个月来，我们一直在逐步提高与客户签订的合同价格。如果你还记得，在25年时，价格变动并不稳定，但现在我们已经有了一定的稳定性。我们看到，随着时间推移，我们能够提高的收费标准超过了成本的增长幅度。因此，我们在7月1日更新了保险计划，并且已经确定了未来12个月的保险费用。

我们知道，在未来12个月内，我们提高的收费标准与支付的保险费用之间会存在一定的差距。明白我的回答了吗？

克里斯·摩尔（分析师）

是的，抱歉有那么一会儿没听到，不过我已经明白了。好的。从你现在的位置来看，现在是2028年。这么久之后再去评估情况是否会有更好的结果，还是说现在还太早？你知道，26年11月的时候情况如何吗？

加里·克莱默（总裁兼首席执行官）

如果你考虑到我们销售的一些产品，这些产品受到了严重的通货膨胀影响。所以，今年的医疗费用上涨幅度可能会更大，比去年还要高。现在，医疗方面的费用正在急剧上升，而在加利福尼亚州，工伤赔偿方面的费用也在上升。所以，目前的通货膨胀对我们来说是个好机会，因为这意味着我们可以收取更高的费用。

这也意味着会有更多的人进行采购。我们的潜在客户数量比以往任何时候都要多。尤其是在福利方面，今年的需求比往年都要高。所以，收费自然会上升。人们不想支付过高的费用，所以他们会去市场上寻找更便宜的选择。因此，今年我们看到的交易数量比去年要多得多。而去年则是我们在福利领域看到的最高峰。所以，归根结底，这个行业的关键在于1/1。也就是说，你的续费情况以及新业务的发展情况如何呢？基于这些，我们就可以预测27年的情况了。不过，要准确预测27年的情况，还需要知道27年的情况会如何发展。

克里斯·摩尔（分析师）

是的，我明白。谢谢你的讲解，克莱默。

操作员

下一个电话来自罗斯资本合伙公司的杰夫·马丁。请继续接听吧。

杰夫·马丁（分析师）

谢谢。下午好，克莱默。我想深入了解一下你在技术领域的投资情况。显然，你这样做是为了提高销售效率和增强客户保留率，但这确实需要一些投资。你能量化一下这些投资对EPS的影响吗？或者，这个问题可以问安东尼。

安东尼·哈里斯（财务总监）

可以说，技术领域的投资主要是资本投入。随着这些投资的实施，它们将会体现在我们的资本支出中。如果你关注一下现金流量表，你会发现，截至26年，资本支出增加了几百万美元。而2025年的情况也略有上升。这一切都是由于这些技术投资所导致的。因此，这些投资会在它们的使用寿命内产生折旧费用，这也是为什么我们看到折旧费用有所增加的原因。不过，这对EBITDA的影响不大，今年到目前为止，折旧费用总共增加了大约一百万美元左右。

杰夫·马丁（分析师）

好的。那么，您能详细介绍一下南加州市场的情况吗？听起来那里的业务情况比较疲软。过去几个季度，南加州市场的趋势一直比较强劲。如果能提供更多细节的话，那就更好了。

加里·克雷默（总裁兼首席执行官）

是的，其实有两个原因。一方面是我们客户的员工数量减少了。如果你回到2025年第三季度，我们会发现南加州的客户数量有所减少。而本季度的数据则更容易比较，因为南加州的客户在去年第三季度受到的冲击最大。再往前看，到了2025年第四季度，我们才看到南加州的客户开始减少员工数量。

所以现在南加州市场面临着与去年相同的竞争压力。不过下个季度情况会有所改善，因为他们不再面临同样的竞争压力。因为2025年第四季度是客户感受到最大压力的时期。所以，很多情况都是随着时间推移而变化的。这是第一个原因。第二个原因是，2025年1月1日，南加州的新业务非常出色。我们在2025年1月1日迎来了非常好的新业务增长，但还没有达到2025年1月1日时的水平。所以，这两个因素共同决定了南加州的市场状况。不过，随着时间推移，情况会有所好转，因为竞争压力会减轻。

杰夫·马丁（分析师）

有道理。谢谢。另外，关于工伤赔偿方面，您预计明年能保持利润率吗？这是一个合理的预测吗？还是说由于价格上升，最终会获得一些利润？

加里·克雷默（总裁兼首席执行官）

我们认为今年的工伤赔偿成本将会保持在较低水平。我们需要应对第四季度的定价问题，以及第一季度的定价问题，然后才能给出准确的答案。不过，我可以告诉您，有两个因素会影响定价：首先是我们能够承受的定价范围；其次是在2027年7月1日重新签订保险合同时的定价情况。随着2027年的临近，我们将拥有更多数据，从而能够给出更可靠的答案。

杰夫·马丁（分析师）

非常感谢。感谢您抽出时间。

操作员

提醒一下，如果您有疑问，请按星号键。接下来由巴林顿研究公司的文森特·科利奇奥提问。请开始吧。

文森特·科利奇奥（分析师）

加里，鉴于您目前主要依赖可控的增长，能否请您进一步说明一下新客户的数量和质量，与去年同期以及之前几个季度相比，情况如何？

加里·克雷默（总裁兼首席执行官）

是的，销售情况很好。客户保留率也很高。我们对目前的业务情况感到满意。对于2027年1月1日的情况，我们也有信心。不过，现在还太早，无法做出确切的判断。不过，从第三季度的数据来看，提交的业务量有所增加。10月份的业务量比去年同期增加了55%。如果我们的结算比例保持不变，那么2027年1月1日的业务情况会比2026年要好，不过现在还无法确定。

文森特·科利奇奥（分析师）

好的，那么关于“轻资产市场”方面，能请您告诉我们您目前拥有多少个这样的市场吗？另外，过去一年里您在这些市场的投资情况如何？能否让我们了解一下这些市场的表现与历史数据相比如何？

加里·克雷默（总裁兼首席执行官）

是的，目前我们已经在三个市场建立了实体门店。分别是匹兹堡、芝加哥和达拉斯。未来四个月内，我们可能会再开设两个门店。相信您也会发现，商业地产的获取难度比想象中要大一些。不过总体来说，我们计划继续在这些领域进行投资。通常来说，一旦我们开设了实体门店，当地的人才、本地产品以及良好的分销网络都会让业务增长更快。

文森特·科利奇奥（分析师）

最后，鉴于您在保险业务方面的努力，以及您在技术架构上的建设，那么白领服务领域的业务是否仍然保持良好态势呢？

加里·克雷默（总裁兼首席执行官）

是的，这个问题很好。对于我们的白领服务业务来说，我们确实有很多新的业务机会。我们的白领服务业务的增长速度比去年快了50%。我们有专门从事这一领域的产品，而且我们的技术架构也非常完善，因此我们在律师事务所、牙医等类似领域的业务表现非常不错。

文森特·科利奇奥（分析师）

谢谢，加里。

操作员

下一个提问来自Cdot公司的马克·里迪克。请继续吧。

马克·里迪克（分析师）

晚上好，请问您能介绍一下您目前对现金使用情况和优先级安排的看法吗？随着年底的临近，这种情况是否有所变化？同时，您有什么投资计划吗？我还有后续的问题。

加里·克雷默（总裁兼首席执行官）

是的，您问到了现金使用问题。不好意思，请稍等一下。

安东尼·哈里斯（财务总监）

好的，完全没问题。我的总体策略没有改变。我们一如既往地继续投资于业务发展，其中一个方式就是投资我们的技术架构。从2025年开始，到2026年，我们一直在持续投入资金。此外，我们还通过股票回购计划向股东返还了大量资金。这确实是我们的商业模式中非常重要的一部分。

您知道，我们创造了大量的现金流。我们并非一个资本密集型企业。因此，我们有一种非常可持续的回购策略。我们已经加快了股票回购的速度，实际上从2025年第四季度开始，到今年前两个季度，我们一直在回购股票。所以，我们一直预计，根据我们的现金流生成情况，我们会将回购频率降低到更可持续的水平。在第三季度，我们额外回购了900万美元的股票，这其实只是我们计划的一部分，我们始终认为会回到更可持续的水平，充分利用较低的股价和更强的内在价值，在最初几个季度内实现这一目标。

马克·里迪克（分析师）

很好。我的另一个问题可能是，随着我们接近年底，进入明年，特别是在Barrett Bus Servs的福利方面，您能否谈谈您是否看到了一些差异化的表现，无论是从客户、行业、垂直领域还是地理范围来看？客户们是如何应对这一情况的？

您对此有什么看法吗？或者现在谈论这个还为时过早，但我还是想问一问。谢谢。

加里·克雷默（总裁兼首席执行官）

在某些市场，有一些运输公司已经离开了，比如在加利福尼亚州和俄勒冈州都有这样的公司。当这些公司离开后，那些业务就不得不被转移出去。因此，有很多业务因为这种情况而被重新分配。而这些公司离开的原因是因为它们亏损，而不是因为盈利。所以，在考虑购买时，买家需要保持警惕。

这是我们所看到的情况之一。其次，利率的上升已经成了常态，而且各个行业都如此。根据消费者的准备程度，如果他们已经准备好，那么他们可以应对这种价格变动带来的冲击；如果他们还没有准备好，那么他们就会进行购物。因此，我们看到市场上有很多购物的活动。今年医疗领域的利率将再次达到两位数，这正是我们在市场上看到如此多活动的原因。

马克·里迪克（分析师）

是的，这很有道理。谢谢您的理解。非常感谢。

操作员

本次会议到此结束。现在，我希望将会议交给克雷默先生来进行最后的总结。

加里·克雷默（总裁兼首席执行官）

我想感谢所有参与本次通话的人，同时也感谢Barrett Bus Servs的所有员工，感谢他们在这个季度取得的优异成绩。谢谢大家。

操作员

女士们、先生们，今天的电话会议就此结束。感谢大家的参与，现在您可以断开连接了。

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