低调的潜力股：人工智能基础设施热潮背后的7只小型股票

有人正在投入巨额资金来研发能够思考的机器。 我更感兴趣的是那些在研发过程中持续提供资金支持的公司。 就在这里，机会出现了。 Claude背后的公司Anthropic刚刚向投资者提交了一份计划清单。这份清单被记录在公司的注册文件中，与那些警示条款一起存在。 通常，有用的信息都隐藏在这些文件里。 管理层会在文件的开头部分说明他们的目标，而风险因素则告诉人们他们需要购买什么、不能急于得到什么，以及谁有可能以更高的价格出售这些产品。 仔细阅读这些文件后，各种数字就会变得清晰起来。 Anthropic列出了与微软、谷歌母公司Alphabet和亚马逊相关的最低支出承诺：分别约为449亿美元、1145亿美元和1100亿美元。 将这些数字加起来，总共有约2690亿美元的支出承诺。 其中大部分支出都是不可避免的，无论该公司实际使用了多少产能，都需要按照合同规定来执行。 然后，情况变得更加有趣了。 文件中描述了为期20年的电力和数据中心供应安排，每年的价格都会上涨，而燃料成本则不受限制。 此外，还提到了交货时间漫长，变压器、开关设备、涡轮机、发电机和传输设备的供应也非常紧张。在某些情况下，Anthropic甚至需要支付高于市场价格的费用来更快地获得设备。 想想看，当客户愿意支付额外的费用来缩短交货时间时，卖方实际上握有客户非常需要的资源。 这就是我想要寻找投资机会的地方。 整个数据中心的建设过程都离不开电力供应、设备的安装、热量的处理，以及用于连接所有设备的外壳、管道和控制系统的建设。 这些支出承诺也揭示了客户的一些重要需求。提前几年预留产能意味着管理层非常重视获取足够的资源，以便在完全了解市场需求之前就能投入大量资金。 对于供应商来说，这些承诺可以支持生产计划、产能扩展和新投资。 然而，对于股东而言，这些细节决定了这些安排到底能带来多大的保护。 我更喜欢那些拥有多个大客户的供应商。因为为多个项目服务的电气设备制造商比只服务于一个项目的开发商更有竞争力。 同样，拥有广泛客户基础且业务稳定服务的企业也更有优势。 不过，我们需要记住一个重要的区别：一家公司宣布的巨额支出承诺并不一定会转化为其他相关企业的利润。 订单必须到达供应商手中，交付也必须发生，而且客户必须支付款项。供应商还需要保留足够的收入来回报其股东。 这就是为什么我会从那些已经销售相关产品并且有实际业务活动的公司开始研究。 我们可以研究一些具体的事情，而与此同时，有线电视行业则还在争论情报领域的未来。 一个聪明的算法无法与一台超负荷的变压器进行谈判。 我发现了七家值得调查的公司。根据10月底的报价，它们的市值大约在2亿到20多亿美元之间。这七家公司都在参与更广泛的基础设施建设项目。

目前还没有公司被确认与Anthropic签订了合同。

请明确区分这些公司之间的关系。

这些公司都是因为更广泛的基础设施需求而受益的，并非直接受益于Anthropic的支出承诺。

American Superconductor听起来像是一个需要十年时间并经历多轮融资才能成功的项目。

但实际上并非如此。

该公司已经向公用事业公司和工业客户销售电力控制和电网系统设备。

其设备能够帮助客户可靠地连接、传输和分配电力。

每当有大型计算设施接入电网时，这项服务就变得更加重要了。

公用事业公司必须同时满足新用户的用电需求，同时还要确保其他用户的电力供应稳定。

那些帮助管理这些需求的设备确实有着重要的应用价值。

American Superconductor已经实现了增长。该公司在六月份的季度收入达到了9410万美元，同比增长了约30%。

这种增长来自现有业务的发展以及公司收购Comtrafo所带来的成果。

管理层还指出，数据中心的需求是订单增长的驱动力之一。

这正是我希望看到的证据。

我们并不完全依赖于对人工智能最终会消耗多少电力的预测。

我们已经有了一家向市场提供设备的企业，并且其收入正在持续增长。

以大约13.5亿美元的市场价值计算，American Superconductor相比那些占据新闻头条的工业巨头来说，是一种更为温和的方式参与电力基础设施投资。

重要的是，这种增长能否转化为可持续的利润，公司是否能够成功整合其收购的企业，以及其估值是否给股东带来了足够的收益空间。

这个机会很有吸引力。

但就像往常一样，我们所付出的代价也很重要。

Hammond Power Solutions让我们直接了解了Anthropic所提到的一种设备短缺问题。这家公司生产干式变压器、电能质量产品及相关电气设备。

其股票在多伦多上市，股票代码为HPS.A。

美国投资者可以通过OTC代码HMDPF购买其股票，该代码代表外国普通股，而非美国存托凭证。

变压器并不像半导体芯片那样受到重视。它们面临着“看起来像普通电气设备”这一营销难题。

然而，一个装满昂贵处理器的建筑确实需要能够被这些机器使用的电力。

对这种设备的需求正在不断增加。

Hammond在第二季度的销售额增长了44.7%。其积压订单也比去年同期增加了96.9%。

管理层指出，美国的数据中心投资、电气化以及电力基础设施投资是主要的需求驱动因素。

这些都是显著的增长趋势。

这表明该公司真正参与了基础设施投资周期，而不仅仅是谈论它而已。

Hammond的市场价值约为21.2亿美元。

我希望了解管理层如何有效利用扩大的生产能力，积压订单是否能转化为更高的收益，以及这些有利前景在股价中体现了多少。

此外，还有实际交易方面的考虑因素。

OTC股票的交易量可能比较稀少。比较多伦多的价格和OTC报价时，需要考虑货币兑换问题，并使用限价订单进行交易。

一家优秀的公司不会因为你愿意支付较高的买卖差价而成为更好的投资对象。

Ameresco则回答了另一个重要问题：这些电力是从哪里来的？

该公司负责开发和运营能源基础设施，包括那些能够根据客户需求构建发电系统及其他相关设施的站点。当客户所需的计算能力超过当地电网的供应能力时，这样的解决方案就变得非常重要了。一个可靠的电力解决方案甚至可以决定某个项目是否能够实施。Ameresco能够将工程设计、建设、发电、储能以及持续运营等环节整合起来，从而为单一基础设施项目提供多种参与方式。目前，该公司已经取得了不少重要业务机会。在Ameresco的第二季度报告中，有大约12亿美元的新数据中心项目订单。该公司报告称，已有五个数据中心项目获得了订单。对于一家市值约为10.7亿美元的公司来说，这确实是一项重要的商业活动。不过，我们仍需正确理解这些数字的含义。获得订单并不等同于签订了建设合同。项目必须经过一系列开发阶段的审批后才能被列入合同订单中。应该肯定Ameresco在赢得这些业务方面所做出的努力。然后观察这些成功能否迅速转化为收入和现金流。我喜欢那种能够整合复杂能源项目各个部分的开发商。协调工程设计、建设、发电、储能以及持续运营等环节，可以创造出超出最初安装阶段的机会。不过，财务报表仍然需要重点关注。项目融资、债务以及营运资金等问题同样值得关注。只有当公司能够完成项目并从中获得可观的回报时，大型项目才具有价值。Ameresco拥有重要的机会，因为数据中心运营商正在寻找可靠的电力解决方案。现在，管理层需要将这一机会转化为盈利性的执行计划，并提升现金流。Mayville Engineering是一家隐藏在供应商名单背后、以华丽名称著称的公司。这正是我觉得它有趣的原因。MEC为设备制造商生产精密金属外壳、机架、框架及组件。在其数据中心和关键电力业务领域，这些产品用于支持电力分配、备用能源供应以及电力管理系统。显然，必须有人来制造所有这些计算设备的物理基础设施。MEC因此获得了相应的报酬。最近的增长数据值得关注。第二季度的数据中心和关键电力销售额达到了约2900万美元，而去年同期这一数字仅为约500万美元。其中，部分增长来自收购行为。但市场内的自然增长幅度则达到了约173%。第二个数字非常重要。收购其他企业可以让报告中的增长看起来非常出色。而自然增长则表明现有业务领域的需求正在不断扩大。对于一个市值约为3.53亿美元的公司来说，不断发展的业务线可以对整个公司产生显著的影响。当然，前提是利润率能够接受。这一点非常重要。新项目的启动成本对近期业绩产生了影响。季度的自由现金流为负。净杠杆率约为调整后EBITDA的2.9倍。这些都是需要考虑的重要因素。我希望看到随着新项目的成熟，生产效率能够得到提升。如果销售额的增加能够带来更好的利润率、更强的盈利能力以及更优的现金流，那么这项投资就会变得更加有吸引力。如此规模的公司不需要成为行业巨头就能为股东带来可观的收益。

不过，公司确实需要将增长转化为利润和现金流。

MEC为我们提供了观察这一过程发展的机会。

Perma-Pipe提供了基础设施系统中的另一个重要组成部分。该公司生产绝缘管道、泄漏检测系统以及其他用于能源、工业和基础设施领域的工程产品。

这与冷却系统和流体处理系统密切相关，随着计算设施的数量不断增加，这些领域值得更多的关注。

强大的计算机设备需要可靠的冷却系统来应对产生的热量。

冷却系统必须能够在极其昂贵的硬件环境下稳定运行。

那些支持系统的供应商可以参与基础设施建设的投资，而无需自己制造半导体产品。

Perma-Pipe的业务正在增长，第二季度的销售额增加了24%。

未完成的订单金额达到了1.423亿美元。

该公司还获得了中东和北非地区首个重要的冷却基础设施项目合同。

管理层表示，位于俄亥俄州的新工厂的未完成订单数量仍在持续增加。

这些发展为我们提供了可研究的实际数据。

Perma-Pipe服务于多个行业，因此我们需要在为其赋予人工智能估值之前，先确定其业务中有多少与数据中心冷却相关。

以约2.43亿美元的市场价值计算，成功扩展到更多基础设施市场将会带来巨大的收益。

这个估值也值得关注。

最近的数据表明，该公司的股价约为过去一年盈利的15.7倍，而其企业价值则约为EBITDA的7.9倍。

这对价值投资者来说是一个不错的投资机会。

不过，我们仍然需要审查盈利能力、客户收款情况、项目进度以及满足未完成订单所需的现金状况。

当支撑这些估值的业绩可靠且持续增长时，适度的倍数就变得很有价值了。

这就是我想通过PPIH来确定的。

Matrix Service让我们能够参与到连接新电力需求与所需能源供应的建设工作中来。该公司为公用事业、电力项目、储能设施以及其他工业应用设计并建造能源基础设施。

管理层认为，数据中心电力生产和配送业务是增长的机会之一，此外还有成熟的LNG和储能业务。

这解决了一个实际问题。

购买设备只是开始而已。项目还需要工程设计、现场准备、施工以及与现有基础设施的连接。

随着项目的推进，经验丰富的承包商有很多机会可以发挥其作用。

而Matrix的规模较小，因此其业务的改进会对其产生重要影响。

该公司的市场价值约为2.81亿美元。

2026财年的收入增长了约14%，不过Matrix仍然出现了轻微的年度亏损。

这使得它成为一个具有基础设施投资潜力的运营恢复候选企业。

潜力非常可观。

但合同条款是分析的核心。

即使一个承包商拥有大量的未完成订单，但如果成本超出预期，他们仍可能让股东失望。

我希望看到更好的执行能力、合理的投标策略以及更强的现金生成能力。

当一家公司的盈利基础较弱时，即使利润率有相对较小的提升，也能产生显著的影响。

这就是这里的机遇。

我们可以研究恢复的可能性，而不必假设每一个宣布的能源项目都能按时完成。

TSS让我们能够深入了解计算设施本身的情况。

该公司能够整合并部署人工智能技术以及其他高性能计算基础设施。它将各种设备转化为客户实际可以使用的系统。这与提供电气元件、管道设备或电力生成项目的角色有所不同。复杂的计算设备仍然需要配置、集成和部署。那些能够高效完成这些工作的公司，在客户扩大计算能力时，将拥有巨大的机会。TSS已经报告了业务的增长情况：第二季度的系统集成收入增加了46%。该公司还宣布了约1700万美元的投资，用于支持下一代人工智能基础设施的建设。以约2.11亿美元的市场价值计算，如果这一成功业务线继续发展，将对公司的整体价值产生重大影响。重要的问题在于：这种增长能否持续？公司从这项工作中能获得多少利润？额外的投资是否能带来可观的回报？这里确实存在机会。但我们需要仔细分析其经济可行性，而不是假设所有与人工智能基础设施相关的公司都能变得非常盈利。随着业务的持续发展，TSS还提供了另一个值得研究的较小规模业务。这七家企业提供了多种参与Anthropic所描述的基础设施建设的途径。American Superconductor帮助公用事业公司和工业客户管理电力输送和电网可靠性问题。Hammond Power Solutions则生产用于分配电力的变压器和电气设备。Ameresco则开发能源解决方案和基础设施项目，包括与数据中心电力需求相关的工作。Mayville Engineering负责制造支撑关键电力设备的外壳、框架等物理部件。Perma-Pipe International则提供工程化管道和检测系统，在关键冷却基础设施领域具有巨大潜力。Matrix Service则负责设计和构建连接新需求和供应之间的能源基础设施。TSS则负责在数据中心内整合和部署计算系统。这种多样性正是该行业的魅力所在。我们可以比较不同的商业模式、资产负债表和评估结果，而不是将每个带有“人工智能”标签的公司视为完全相同的企业。其中一些企业正在快速成长，而另一些则有机会改善运营或从疲软的收益中恢复过来。有些企业规模较小，因此一个新的业务线可能会显著改变它们的财务表现。但是，没有一家企业仅仅因为人工智能基础设施支出的增加就值得被忽视。不断增长的市场会吸引新的竞争对手和更多的产能投入。客户会推迟项目进度，供应商则会过度扩张。而为优质业务支付过高的成本，依然是将有前景的投资想法变成令人失望结果的最简单方式之一。Anthropic的报告表明，基础设施市场面临着诸多压力。该公司正在投入大量资金以获取所需的计算能力和电力资源。而其披露的信息也凸显了在如此大规模建设基础设施过程中所面临的设备短缺、交付延迟等实际问题。这为小型供应商创造了潜在的机会。但我们需要彻底追踪资金的流向。行业预测并不等于订单下达；而订单又不等于收入。收入也不等于利润。

而利润并不总是以现金的形式返还给股东。

下一步就是寻找那些能够支持公司发展的供应商，他们的订单、收入和现金流都符合公司的需求。

这才是真正的投资机会所在。

技术专家们可以争论不休，哪种人工智能模型最智能。

**我更愿意投资那些在设施建设、设备安装过程中能带来更多收益的小型企业。*

有人正在投入巨额资金来制造能够思考的机器。

我更感兴趣的是那些在制造过程中持续提供支持的公司。

这里才真正有趣起来。

Anthropic公司刚刚向投资者提供了一份清单。这份清单被记录在公司的注册文件中，与关于可能出现问题的警告一起存在。

通常，好机会就藏在这些文件里。

管理层会在文件的开头部分说明他们希望实现的目标。风险因素则告诉人们他们需要购买什么，哪些东西需要尽快获得，以及谁有可能拥有提价的能力。

阅读这些文件后，各种数字就会变得清晰起来。

Anthropic列出了最低支出承诺：与微软合作需支付约449亿美元，与谷歌母公司Alphabet合作需支付1155亿美元，与亚马逊合作则需支付1100亿美元。

将这些数字加在一起，我们得到大约2690亿美元的支出承诺。

其中大部分支出是不可避免的，无论公司实际使用多少产能，都需要按照合同规定支付。

然后情况变得更复杂了。

文件中描述了为期20年的电力和数据中心租赁合同，每年都有价格上涨，燃料成本也没有上限。

此外，还提到了交货时间长，变压器、开关设备、涡轮机、发电机和传输设备的供应紧张等问题。

在某些情况下，Anthropic甚至可能会以高于市场价的价格购买设备，以便更快地获得设备。

思考一下吧。

当客户愿意支付额外费用来缩短交货时间时，卖方实际上握有客户非常需要的资源。

这就是我想寻找投资机会的地方。

这个机会贯穿整个数据中心。

必须生成电力，将其输送、转换并分配出去。

必须安装计算设备。

还必须排除热量。

还需要有人来建造支撑整个运营系统的外壳、框架、管道和控制装置。

这些支出承诺也揭示了客户的一些重要优先事项。

提前多年预留产能意味着管理层认为有必要在完全了解需求发展之前，就投入大量资金。

对于供应商来说，这些承诺可以支持生产计划、产能扩展和新投资。

然而，对于股东来说，这些细节决定了这些安排到底能提供多少保护。

我更喜欢那些拥有多个大客户的供应商。

一家为竞争项目提供电气设备的制造商，比只服务于一个设施的开发商有更多的获胜机会。

同样，一家拥有广泛客户基础且业务重复率高的服务企业也是如此。

我们需要记住一个重要区别：一家公司宣布的巨大支出承诺，并不会自动转化为同一行业其他企业的利润。

订单必须到达供应商手中。

交付必须完成。

客户必须付款。

而供应商在扣除开支后，必须保留足够的收入来回报股东。

这就是为什么我会从那些已经销售相关产品并且确实有实际业务活动的公司开始寻找投资机会。

我们可以研究一些具体的项目，而此时有线电视行业则仍在不断邀请嘉宾来讨论情报领域的未来发展趋势。 一个聪明的算法无法与过载的变压器进行协商。 我找到了七家值得调查的公司。根据十月底的报价，它们的市值大约在2亿美元到20多亿美元之间。这七家公司都在参与更广泛的基础设施建设项目。 没有一家公司被证实与Anthropic有合同关系。请明确区分这些公司。这些都是能够从更广泛的基础设施需求中获益的公司，而不是Anthropic支出承诺的直接受益者。 American Superconductor听起来像是一个需要十年时间和三轮融资才能完成的实验室项目。但实际上并非如此。这家公司已经向公用事业公司和工业客户销售电力控制和电网系统设备。其设备帮助客户可靠地连接、传输和分配电力。每当有一个大型计算设施接入电网时，这项服务的价值就会增加。公用事业公司必须同时满足新设备的需求，同时保证其他用户的电力供应稳定。那些能够帮助管理这些条件的设备确实具有很大的市场潜力。而American Superconductor已经显示出增长趋势。AMSC在六月份的营收为9,410万美元，同比增长约30%。这一增长来自现有业务以及公司收购Comtrafo带来的成果。管理层还指出，数据中心的需求是推动订单增长的重要因素。这正是我希望看到的证据。我们并不完全依赖对人工智能最终会消耗多少电力的预测。我们已经有企业正在向市场提供相关设备，并且营收也在不断增长。以约13.5亿美元的市场价值来看，American Superconductor相比那些占据新闻头条的工业巨头来说，是一种更为温和的方式参与到电力基础设施投资中。重要的问题在于，这种增长能否转化为可持续的利润，公司能否成功整合其收购的资产，以及其估值是否能为股东带来足够的收益。这个机会非常吸引人。但就像往常一样，我们所付出的代价也很重要。Hammond Power Solutions让我们直接了解了Anthropic所描述的设备短缺问题之一。这家公司生产干式变压器、电能质量产品及相关电气设备。其主要上市地点是多伦多，股票代码为HPS.A。美国投资者可以通过OTC代码HMDPF购买其股票，该代码代表外国普通股，而非美国存托凭证。变压器并不像半导体芯片那样受到广泛的关注。它们面临着类似电气设备的营销难题。然而，一座充满昂贵处理器的建筑确实需要能够被这些机器使用的电力。而且对这种设备的需求正在不断增加。Hammond在第二季度的销售额增长了44.7%，而其积压订单则比去年同期增加了96.9%。管理层指出，美国的数据中心投资、电气化以及电力基础设施支出都是重要的需求驱动因素。这些都是显著的增长趋势。这表明该公司确实参与了基础设施投资周期，而不仅仅是谈论它而已。Hammond的市场价值约为21.2亿美元。我想了解管理层如何有效利用扩大的生产能力，订单数量的增加是否真的能带来更高的收益，以及这些乐观的前景在股价中体现了多少。 此外，还有实际交易方面的考虑因素。 OTC股票的交易量可能较为稀少。 请比较多伦多的股价与OTC的报价，考虑货币兑换问题，并使用限价订单进行交易。 一家优秀的公司不会因为你愿意支付较高的买卖差价而变得更有投资价值。 Ameresco还回答了一个重要问题：电力来自哪里？ 该公司负责开发和运营能源基础设施，包括客户现场的发电系统，以满足特定需求。 当客户需要的计算能力超过当地电网的供应能力时，这一点就非常重要了。 可靠的电力解决方案可以决定一个项目是否能够实施。 Ameresco能够整合工程设计、建设、发电、储能以及持续运营等多个方面，从而为单一基础设施项目创造多种参与方式。 该公司已经获得了大量业务。 Ameresco在第二季度的公告中提到，有大约12亿美元的新数据中心项目订单。 该公司报告称，有五个数据中心项目已经进入交付阶段。 对于市值约为10.7亿美元的公司来说，这确实是非常重要的商业活动。 不过，我们需要正确理解这些数字的含义。 获得订单并不等同于签订建设合同。 项目必须完成开发等步骤后，才能进入合同执行阶段。 应该肯定该公司赢得这些业务的事实。 然后观察这些成功案例能否迅速转化为收入和现金流。 我喜欢那种能够整合复杂能源项目各个部分的开发商。 协调工程设计、建设、发电、储能以及持续运营等方面的工作，可以创造出超出最初安装阶段的诸多机会。 不过，财务报表仍然需要重点关注。 项目融资、债务和营运资金等问题同样值得关注。 只有当公司能够完成项目并从中获得可观的利润时，大型项目才具有价值。 Ameresco拥有宝贵的机遇，因为数据中心运营商正在寻找可靠的电力解决方案。 现在，管理层需要将这一机遇转化为盈利性的执行计划，从而提升现金流。 Mayville Engineering是一家隐藏在供应商名单背后、看似不起眼的公司。 而这正是我认为它有趣的地方。 MEC生产精密金属外壳、机架、框架以及各种设备组件。 在其数据中心和关键电力业务领域，这些产品用于支持电力分配、备用能源以及电力管理系统。 总得有人来制造所有这些计算设备的物理设备吧。 MEC因此获得了报酬。 最近的增长数据值得关注。 第二季度的数据中心和关键电力销售达到了约2900万美元，而去年同期这一数字仅为约500万美元。 这一增长在很大程度上得益于一次收购。 但市场的自然增长幅度约为173%。 这个数值非常重要。 收购另一家业务可以让报告中的增长看起来非常出色。 而自然增长则表明现有业务的需求正在不断扩大。 以市值约为3.53亿美元来计算，不断增长的业务线对整个公司都有重要的意义。如果这些指标都符合预期的话…… 而且这个条件确实值得重视。 新项目的启动确实对近期业绩产生了影响。 季度的自由现金流为负。 净杠杆率约为调整后EBITDA的2.9倍。 这些都是需要考虑的重要因素。 我希望看到随着新项目的逐步成熟，生产效率能够得到提升。 如果销售额的增加能够带来更好的利润率、更强的盈利能力以及更优的现金流，那么这项投资就变得非常吸引人了。 对于这样规模的公司来说，不需要成为行业巨头就能为股东带来丰厚的回报。 但是，公司确实需要将增长转化为利润和现金。 MEC为我们提供了观察这一过程发展的机会。 Perma-Pipe为基础设施系统提供重要的零部件。该公司生产绝缘管道、泄漏检测系统以及其他用于能源、工业和基础设施领域的工程产品。随着计算设施的数量不断增加，冷却系统和流体处理系统的重要性也日益凸显。强大的计算机设备会产生大量的热量，因此必须确保冷却系统的可靠性。那些支持这些系统的供应商可以在不生产半导体产品的情况下参与基础设施建设的投资。Perma-Pipe的业务正在增长，第二季度的销售额增长了24%。公司的积压订单达到了1.423亿美元。该公司还获得了中东和北非地区首个重要的冷却基础设施项目。管理层表示，位于俄亥俄州的新工厂的订单数量仍在持续增加。这些发展为我们提供了值得研究的机会。Perma-Pipe服务于多个行业，因此在对其进行人工智能估值之前，我们需要确定其业务中有多少与数据中心冷却相关。以约2.43亿美元的市场价值来看，成功进入更多基础设施市场的可能性非常大。这个估值也值得关注。最近的数据表明，该公司的股价约为过去一年盈利的15.7倍，而企业价值则约为EBITDA的7.9倍。这确实是一个适合价值投资者的估值方式。不过，我们仍然需要评估收益质量、客户收款情况、项目进度以及满足积压订单所需的资金。当支撑该估值的收益是可靠且不断增长的时，适度的倍数就变得很有吸引力了。这就是我想通过PPIH来确定的内容。Matrix Service为我们提供了连接新的电力需求与所需能源供应的建设工作的机会。该公司为公用事业、电力项目、储能设施以及其他工业应用提供能源基础设施的设计和建造服务。管理层认为，数据中心电力生产和配送业务是增长的机会之一，这与他们已经建立的LNG和储能业务相辅相成。这解决了一个实际问题。购买设备只是开始而已，项目还需要工程设计、现场准备、施工以及与现有基础设施的连接等工作。经验丰富的承包商在这些项目中拥有很多机会。而Matrix公司规模较小，因此其业务的改进效应会非常明显。该公司的市值约为2.81亿美元。2026财年的收入增加了约14%，不过Matrix公司仍然出现了轻微的年度亏损。这使其成为一个具有基础设施投资潜力的运营恢复型企业。这种潜力非常有趣。但是，合同条款才是分析的核心。 一个承包商即便报告了令人印象深刻的订单积压情况，但如果成本超出预期，仍然可能让股东失望。 我希望看到更好的执行效率、合理的投标行为，以及项目进展过程中更强的现金流生成能力。 当一家公司从较低的盈利基础开始时，哪怕利润率有相对较小的提升，也能产生显著的影响。 这就是这里的机遇所在。 我们可以调查是否有机会实现盈利，而不必假设所有宣布的能源项目都能按计划进行。 TSS让我们深入了解了计算设施的内部运作情况。这家公司整合并部署人工智能及其他高性能计算基础设施，将设备转化为客户实际可以使用的系统。这与提供电气组件、管道或发电项目的工作完全不同。复杂的计算设备仍需进行配置、集成和部署。如果一家公司能高效地完成这些工作，那么随着客户计算能力的扩大，这家公司就有真正的机会。目前，TSS已经显示出业务增长趋势。第二季度的系统集成收入增长了46%。该公司还宣布了约1700万美元的投资，用于支持下一代人工智能基础设施的建设。以约2.11亿美元的市场价值来看，持续成功的发展态势可能会对公司的整体价值产生重大影响。重要的问题在于：这种增长能否持续？公司能从这项工作中获得多少利润？额外的投资是否能够带来可观的回报？这里确实存在机会。但我们需要仔细研究其经济可行性，而不是假设所有与人工智能基础设施相关的公司都会变得非常盈利。随着业务的不断扩展，TSS还提供了另一个值得研究的细分市场。这七家企业提供了多种参与Anthropic公司文件中描述的基础设施建设的途径。American Superconductor帮助公用事业公司和工业客户管理电力输送和电网可靠性问题。Hammond Power Solutions则生产用于分配电力的变压器和电气设备。Ameresco则开发能源解决方案和基础设施项目，包括与数据中心电力需求相关的工作。Mayville Engineering负责制造支撑关键电力设备的外壳、框架等物理部件。Perma-Pipe International提供工程管道和检测系统，在关键冷却基础设施领域拥有巨大的发展潜力。Matrix Service则负责设计和构建连接新需求和供应之间的能源基础设施。TSS则负责在数据中心内整合和部署计算系统。这种多样性正是其吸引力之一。我们可以比较不同的商业模式、资产负债表和估值情况，而不是将每个带有“人工智能”标签的公司视为完全相同的实体。其中一些企业正在迅速成长，而另一些则有机会改善运营或从疲弱的盈利状况中恢复过来。有些企业规模较小，因此一个新的业务线有可能显著改变它们的财务表现。不过，没有一家企业仅仅因为人工智能基础设施支出的增加就值得被忽视。不断增长的市场会吸引新的竞争对手和更多的产能投入。客户会推迟项目进度，供应商则会过度扩张。而为优质业务支付过高的成本，依然是将有前景的投资想法变成令人失望的结果的最简单方式之一。

Anthropic的文件表明，基础设施市场中的压力正在不断加剧。

该公司正在投入大量资源来获取所需的计算能力和能源资源。

其公开信息也揭示了在建设如此大规模的基础设施过程中所面临的设备短缺、交付延迟等实际问题。

这为小型供应商创造了机会。

但我们需要追踪资金的流向。

行业预测并不等于订单数量。

订单并不等同于收入。

收入也不等于利润。

而利润并不总能转化为股东的现金收益。

下一步就是寻找那些其订单、收入和现金流都能支持上述情况的供应商。

这才是真正的投资机会所在。

技术专家可以争论不休，关于哪种人工智能模型最终会最为智能。

**我更愿意投资那些在基础设施建设、设备安装过程中能够获得更多收益的小型企业。**