HNI 2026年第三季度财报电话会议记录

HNI公司于周二公布了第三季度的财务业绩。公司第三季度财报电话会议的录音内容如下： 本录音由Benzinga APIs提供。如需实时获取我们的所有数据，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。 您可以观看网络直播，网址为https://edge.media-server.com/mmc/p/tej78ead/ HNI公司报告称，非GAAP准则下的每股收益同比增长了50%，达到1.62美元，这一增长主要得益于运营效率的提升、Steelcase公司的收购以及成本结构的改善。 第三季度的净销售额同比增加了6%，其中住宅建筑产品的表现非常出色，尽管房地产市场面临挑战。 Steelcase公司的整合工作进展顺利，预计协同效应带来的收益至少可达1.3亿美元，新的领导团队正专注于收入方面的协同效应。 公司预计其传统办公业务领域的利润率将继续上升，并计划在2027年实现两位数的每股收益增长，即便面临地缘政治和宏观经济的不确定性。 管理层表示，公司将继续投资发展计划和成本管理方面的工作，同时良好的自由现金流使得债务杠杆率降至2.0倍，目标是在18至24个月内恢复到收购前的水平。 **主持人：** 大家好，感谢您的陪伴。欢迎参加HNI公司2026财年第三季度的财报电话会议。目前所有参与者都处于仅可收听的模式。演讲结束后将会有问答环节。如果您想在会议期间提问，请按电话上的星号键11。随后会听到自动提示，表示您的提问已被记录。若您想撤回问题，请再次按星号键11。 请注意，今天的电话会议已录制完成。现在我将把会议交给McCall先生。请开始吧。 **Matt McCall（副总裁，投资者关系与企业发展部）** 早上好，我是Matt McCall，现任HNI公司的投资者关系与企业发展部副总裁。感谢您参加本次电话会议，我们将共同讨论2026年第三季度的业绩情况。今天与我一起出席的还有Jeffrey Lorenger，他是董事会主席、总裁兼首席执行官，以及Vincent Paul Berger II，他是执行副总裁兼首席财务官。我们的财务新闻稿和非GAAP准则下的对比数据已发布在我们的网站上。在本次电话会议中发表的声明并非纯粹的历史事实，而是前瞻性陈述，这些陈述存在已知和未知的风险。实际结果可能会有重大差异。我们网站上的财务新闻稿中还包含了其他可能影响实际结果的因素。公司没有义务更新在电话会议中做出的任何前瞻性陈述。 现在，我很高兴将会议交给Jeffrey Lorenger。Jeff， **Jeffrey Lorenger（董事会主席、总裁兼首席执行官）** 早上好，感谢您的参与。在第三季度，我们在两个业务领域都实现了销量增长，而我们的会员们也继续表现出高度的专注和勤勉态度。除了因销量增加所带来的运营杠杆优势之外，成本和管理方面的改进也推动了第三季度的业绩，这些成果远超我们的预期。令人鼓舞的是，我们的内部领先指标——预订单数量、订单数和积压订单数——都显示出乐观的迹象。我们的战略取得了积极的进展，无论是收入还是成本方面都有显著改善。我们多元化的收入来源带来了诸多好处，以客户为中心的业务模式也表现出色。Steelcase的整合进一步提升了我们的股东价值。我们预计在2026年将继续实现两位数的盈利增长，而全年收入的增长幅度将在个位数范围内。在今天的通话中，我将把我的发言分为三个部分：首先，我们的季度业绩超出了预期；其次，我们的收入状况依然强劲，预计第四季度也会保持良好态势；第三，我们对2027年及以后的利润增长前景持乐观态度。在结束发言之前，副总裁将详细介绍第三季度的业绩、我们的展望、现金流以及资产负债表情况。最后，我会回答大家的问题。 首先，让我们来看看第三季度的业绩。非GAAP标准的每股收益为1.62美元，超出了我们的内部预期，同比增长了近50%。两个业务领域都实现了销量和订单量的增长，同时我们在损益表的中间部分也进行了有效的管理。与去年同期相比，利润的提升主要得益于Steelcase的收购、运营效率的提高、价格成本的优化以及有机销量的增长。整体而言，我们的收入符合预期，建筑产品的销售情况远远超过了我们的预测，而工作场所相关业务的销售则略有下降。 在我们的传统工作场所家具业务中，我们的利润优化措施已经生效，收入也在持续增长。第三季度的净销售额同比增长了6%。我们对整个行业的形势仍然持乐观态度，我们的内部指标也显示出未来收入增长的潜力。不包括Steelcase在内的非GAAP业务部门的利润率同比上升了390个百分点，达到了第三季度的历史最高水平——16.2%。如果包括Steelcase在内，非GAAP业务部门的营业收入是去年的两倍多。 对于2026年全年来说，我们预计传统工作场所业务领域的利润率会进一步提升，这得益于战略性的成本优化措施以及销量的增加。虽然我们继续投资于Steelcase的发展，但我们的整合工作正在按计划进行。协同效应的实现已经提前到了计划之外。净销售额和订单量都有所增加，第三季度从Steelcase获得的收益也相当可观。从协同效应来看，我们预计当这些效应完全显现时，总收益至少可以达到1.3亿美元，而原来的目标是在第四年末实现，这比之前预期的要早。 在住宅建筑产品方面，我们的组织重组和增长措施取得了成效，第三季度的净销售额增长了5%。尽管住房市场面临挑战，但这仍然是一个不错的成绩。这一增长超出了我们在第二季度通话中的预期，因为结构上的调整、以消费者为中心的营销策略以及增长投资使得我们在市场上的表现优于其他竞争对手。翻新/改造业务的收入实现了双位数的增长，这在一定程度上弥补了新建建筑业务领域的疲软情况。 我们精简经营模式带来的收入优势使得运营利润和利润率都有所上升，利润率增加了180个百分点，利润同比增长了16%。尽管预计住房市场仍将面临挑战，但我们仍然对增长机会感到乐观。此外，我们继续投资于发展独特的运营模式和多渠道收入来源，包括针对客户的营销策略的调整。总结来说，就HNI整体而言，我们的增长策略非常有效，即便在宏观经济环境存在不确定性的情况下，我们依然能够专注于提高利润。第三季度的业绩充分证明了这一点，我们预计第四季度利润会再次实现强劲增长。这也为我们对于2026年第四季度的展望提供了依据。同样，第三季度的收入状况依然良好。从各个业务板块来看，自第三季度开始，传统办公家具业务的订单数量相比去年同期有了显著增长。 因此，我们预计传统办公家具业务在第四季度的净销售额将再次超过去年同期水平。我们的业务前景得到了外部行业数据以及内部订单数据的支持。具体来说，除了订单数量的增加之外，预订单指标也显示出积极的趋势，包括项目进度、投标报价以及设计请求等。对于Steelcase来说，其订单增长情况超过了传统办公家具业务，这与我们在第二季度会议中讨论的强劲预订单活动以及加速的订单增长趋势一致。正如我之前提到的，我们在2026年的协同效应预计将超过预期。不过，由于通货膨胀的加剧，价格成本方面可能会面临一定的压力。重要的是，我们预计在2027年能够实现价格与成本的平衡。 此外，在Steelcase的国际市场中，我们持续的成本控制和利润改善计划所带来的好处受到了地缘政治动荡的影响，这导致2026年的盈利改善速度有所放缓。我们将继续在这些市场中积极管理成本结构，以追求更高的盈利能力。有了新的领导团队，以及对增长的重视和严格的管理措施，Steelcase的业务在2027年将迎来强劲的发展势头。 在住宅建筑产品领域，我们的合作伙伴继续推动市场表现超越平均水平。与2025年第三季度相比，该领域的订单数量有了显著增长。全年来看，我们预计收入增长将由价格驱动，而销量提升将在下半年进一步增强企业的盈利能力——尽管整个年度都面临着房地产市场的挑战。从利润角度来看，我们预计住宅建筑产品的非GAAP运营利润率在第四季度和全年都将显著上升。 总体而言，第四季度将是Steelcase收购一周年，也是我们合并后业绩的整一年份。这对合并后的公司来说也是一个运营利润率低谷的时期。随着我们迎来大量的收入和利润机会，我们预计利润率将会大幅上升。现在来谈谈我对2027年及以后的展望。通过成本管理举措以及优化组织内部的优先事项，以实现盈利增长，我们将在2026年和2027年进一步提升盈利能力。尽管预计地缘政治和宏观经济环境仍然存在不确定性，但我们仍然相信，我们在传统办公家具业务中的制造网络优化所带来的节省将达到约3000万美元。我们预计在2026年能享受到大约三分之一的节省效果，其余三分之二的节省则将在2027年和2028年实现。此外，与Steelcase整合相关的协同效应正在按计划推进，预计当这些协同效应完全发挥作用时，至少能为企业带来1.3亿美元的运营利润。因此，从盈利角度来看，我们预计2027年的每股收益将实现两位数的增长。虽然我们对2027年每股收益两位数的增长并不依赖于营收的增长，但我们确实预计2027年的销售收入也会有所提升。

明年之后，我们严格的成本管理、Steelcase业务之间的协同效应，以及持续的制造优化项目，将继续支持我们盈利能力的提升。还有几点需要说明：首先，我们目前的协同效应预测仅针对Steelcase美洲地区业务；其次，我们认为收入协同效应不会带来明显收益。不过，我们对与我们的核心产品系列相关的举措充满信心，这些举措旨在提高我们在经销商网络中的核心产品销量。

我们将在2027年全年继续就此话题发表更多评论。第三，正如我之前所提到的，我们将继续积极管理Steelcase国际市场的成本结构和盈利能力。现在，我将把会议交给副总裁。副总裁：Vincent Paul Berger II（首席运营官兼财务总监）

谢谢Jeff。我先谈谈关于第三季度的额外情况。按照通用会计准则计算的每股收益为1.23美元。而按照非通用会计准则计算，每股收益为1.62美元，超出了我们的预期。本季度的有机销量有所回升，两个业务部门的销量均实现了同比增长。工作场所相关产品的净销售额同比增长了6%，销量增长了2%。住宅建筑产品的净销售额同比增长了5%，销量增长了4%。

整个季度的总净销售额增长了133%。从有机角度来看，总净销售额同比增长了6%。至于第三季度订单情况，在工作场所家具领域，第三季度的订单量比去年同期增加了6%。来自合同客户的订单增长幅度远远高于来自小型和中型企业的订单增长幅度，而且Steelcase的订单增长幅度在最近五周内都超过了Legacy Workplace Furnishings。该领域的订单增长仍在持续。在住宅建筑产品领域，第四季度的订单量比2025年第三季度增加了4%。

良好的翻新/改造订单增长抵消了新建项目渠道的轻微下降。不过，这两个领域的订单增长仍然优于各自所在的市场水平。在讨论第四季度销售和利润前景之前，需要提醒一下，我们的2025财年第四季度多了整整一周的时间。去年第四季度的额外运输天数预计会在2026年第四季度造成3个百分点的收入增长负面影响。对于2026年第四季度来说，包括去年额外的一周在内，Legacy Workplace Furnishings的净销售额预计将以个位数百分比增长。

如果不考虑那一周的影响，第四季度的各业务领域销售额预计将以个位数百分比增长。包括Steelcase在内，整个工作场所家具领域的净销售额预计将比去年同期翻一番左右。而在住宅建筑产品领域，2026年第四季度的净销售额预计与2025年同期基本持平，同样需要考虑去年那一周带来的负面影响。如果不考虑那一周的影响，第四季度的各业务领域销售额预计仍将以个位数百分比增长。

2026年第四季度的非GAAP稀释每股收益预计将比2025年第四季度有所增长，增长率在20%左右。Steelcase的加入、生产效率的提升、成本管理的优化以及税务规划带来的好处，预计能够抵消因通货膨胀加剧而导致的短暂价格压力，同时还能支持未来的增长。正如Jeff所指出的，第三季度Steelcase业务带来了稳定的每股收益增长，因为我们实施的协同效应措施取得了良好的效果。不过，由于国际市场的盈利压力以及预计在第四季度会出现暂时的价格压力，我们预计Steelcase业务对2026年的每股收益影响将是中性的。 对于合并后的年度总收入来说，我们继续预计非GAAP每股收益将增长20%至25%，高于2025年全年3.46美元的水平。正如Jeff提到的，明年非GAAP每股收益的增长幅度将达到两位数，而且从2027年开始，我们的盈利增长前景将继续看好。接下来，有一些数据可以帮助您进行2026年的预测：净利息支出预计约为8000万美元，全年税率约为24%。从现金流和资产负债状况来看，我们的财务状况非常稳健，我们仍然致力于保持足够的财务灵活性，以资助业务投资，推动增长并支付长期以来的股息。本季度，我们通过强劲的自由现金流显著降低了债务水平。季度末的债务杠杆率为2.0倍，低于上一季度的2.4倍。我们预计，在2025年12月交易完成后的18到24个月内，债务杠杆率将恢复到Steelcase收购前的水平，即每年不超过1.5倍。 现在，我将把会议交还给Jeff，让他分享一些长期的看法和结束语。 Jeffrey Lorenger（董事长、总裁兼首席执行官） 谢谢，副总裁。我们的员工继续出色地管理着我们的业务，又一个强劲的季度已经到来，销售额和收益都超出了我们的预期。我们在工作场所家具领域的销售有所增长。住宅建筑产品部门在本季度也表现良好，两个部门的订单情况都显示出同比的改善。Steelcase业务的整合进展顺利，协同效应的实现速度超过了预期，新的领导团队也在发挥作用。通过战略性地调整成本和定价策略，Steelcase业务处于良好的位置，我们相信明年及以后的收益都将大幅增长。Steelcase收购带来的好处、我们的战略优势以及财务纪律，预计将推动自由现金流的增加，即使面临通货膨胀加剧和国际市场疲软的情况。 尽管我们保持谨慎的态度，并随时准备根据需要进行调整，但我们的展望和投资策略仍然表明我们对收入增长的信心，以及对持续盈利增长的预期，还有我们在复杂经济环境下应对的能力。最后，我想谈谈我们的需求指标。过去几个季度我们所讨论的工作场所家具领域的情况没有变化，我们对市场需求环境感到乐观。简而言之，我们的客户反馈表明，良好的市场条件、高质量的建筑和特定行业为我们创造了真正的机会。尽管宏观经济环境存在不确定性，但重返办公室的趋势仍然是一个积极的驱动因素，十大主要城市的A级办公空间的高峰日入住率现在已经回到了95%以上。在第三季度，办公空间租赁活动连续第五个季度增长。办公空间的净吸纳量是一个很好的先行指标，表明未来行业需求将会增加。第三季度吸收了超过600万平方英尺的办公空间，而不可用于租赁的空间则不断从市场上被清除。由于第三季度有1000万平方英尺的办公空间被腾出，我们认为这成为家具行业的积极催化剂，因为越来越多的租户被迫搬离现有办公空间。 虽然新办公空间的供应仍然有限，但我们相信家具的需求最终会跟随已占用的办公空间和租赁情况而变化，而不仅仅是新建建筑的进展。我们的客户反馈显示，有几个因素推动了市场需求的增长。尽管新建办公空间的数量很少，但一些客户在现有市场找不到新的办公空间，因此希望能在现有的空间里容纳更多的员工。还有一些客户希望在现有市场的周边郊区寻找空间，而另一些则希望转移到其他有空置空间的主要或次要市场。令人鼓舞的是，这些因素都会引发独特的家具需求，通常会导致每平方英尺的家具支出增加。 正如我之前提到的，这些积极的行业趋势与近期订单数据以及Steelcase内部的预订单指标一致。我们的业务规模持续扩大，第三季度的投标报价同比有所上升。本季度，客户的访问次数、招标文件以及设计请求都十分活跃。我们的团队表现良好，胜率也在不断提高。至于住宅市场，形势依然严峻，尤其是在新建住宅领域。利率居高不下，房价仍然很高，人们的购买力也受到抑制。因此，我们预计2026年剩余时间内新建住宅市场将持续疲软，2027年也将是充满挑战的一年。尽管如此，我们相信我们的市场推广策略和增长投资将使我们能够继续超越市场平均水平。 在翻新/改造方面，我们预计2026年剩余时间以及2027年上半年市场仍将保持适度增长。我们也预计在翻新/改造业务中的表现将继续优于市场平均水平。就像2026年一样，我们预计住宅建筑产品部门的利润率和现金流将保持稳定。总之，自从收购Steelcase之后，我们已经成为一个更加强大且具有竞争力的组织。Steelcase收购带来的早期好处、我们策略的有效性以及财务上的稳健性，都将帮助我们保持强劲的自由现金流，并帮助我们维持良好的资产负债表。这将使我们能够继续放心地进行投资，从而为股东、客户、经销商、会员以及社区带来卓越的价值。 我想感谢所有HNI成员的持续关注和支持。再次感谢大家的参与。现在，我们将开始回答大家的问题。 操作员：谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按电话上的星号键11。您会听到自动提示，表示您的提问已被记录。同时，请您等待自己的名字和公司名称被确认后，再提出提问。稍等片刻，我们会整理好问题列表。第一个问题将由Sidoti公司的Greg Burns回答。请开始提问吧。 Greg Burns（分析师）

早上好。我想，我需要更好地了解市场上正在发生的国际动态。那里是否存在需求下降的情况，还是主要属于利润空间的问题呢？我记得您之前提到过——如果我没听错的话——那1.3亿美元的Steelcase协同效应主要是针对北美市场的，而并没有涉及国际市场。您是否有计划开拓国际市场，以提高那里的盈利能力？

杰弗里·洛伦格（董事长、总裁兼首席执行官）

是的，格雷格，确实有很多这样的计划。不过，那1.3亿美元的合作项目仅涉及北美市场，并不包括国际市场。目前，那里的情况非常混乱，市场也受到了影响。我们必须密切关注这种情况，以寻求盈利机会，研究我们的结构以及需求环境的变化。说实话，我们预期的利润增长并没有达到预期，这确实是由需求驱动的。

我们采取的行动是正确的，但由于战争和其他一些不稳定因素，市场已经有所疲软。不过，我们会继续关注这个问题，并采取措施来应对。

格雷格·伯恩斯（分析师）

好的。我知道自从您收购Steelcase以来，您的重点一直都是从利润/成本的角度来考虑问题。现在有了新的管理团队，我们应该如何看待收入方面的协同效应，以及这些效应何时能在业绩中显现出来呢？

杰弗里·洛伦格（董事长、总裁兼首席执行官）

是的，这是个好问题，格雷格。我们的确在关注收入方面的协同效应。一开始，我们希望通过自然的方式来实现这一目标，目前已经看到了一些积极的迹象。我们现在正在实施一项名为“HNI组合计划”的试点项目，旨在推动我们在所有经销商网络中的开放渠道品牌的发展。这包括一系列举措，其中一些还处于试点阶段，我们将继续测试和学习，并在看到成效后迅速扩大这些举措的影响范围。

不过，正如您所说，这只是次要的受益点，目前只是开始实施的阶段而已。

格雷格·伯恩斯（分析师）

谢谢。

操作员

谢谢。请稍等一下，下一个问题来自Stonex公司的鲁本·加德纳。请继续提问。

鲁本·加德纳（分析师）

谢谢。大家早上好。您刚才提到了定价措施，以及第四季度可能出现的价格/成本压力。您具体采取了哪些措施呢？主要是钢材和柴油的成本上升，还是还有其他成本增加的问题？请告知我们这些措施何时开始生效，以便我们能够恢复到平衡状态。

文森特·保罗·伯杰二世（副总裁兼财务总监）

是的，鲁本，显然价格/成本变化是动态的，我们一直努力在一段时间内实现价格/成本平衡。即使在关税开始实施的情况下，我们在过去两年中也取得了这样的成果。因此，定价措施是在第二季度开始的。我们根据最佳假设，提高了附加费，并调整了各个业务的价格。实际上，如果在第二季度结束时，价格/成本仍然处于有利状态，那么我们就可以认为这是积极的进展，即使我们的传统业务出现了一些困难。

那么，在第三季度发生的事情就是：燃料的消耗增加了，柴油的消耗也增加了，钢材的消耗同样增加了。因此，我们再次采取了额外的措施。此时，我们的积压订单数量达到了一年中的最高水平。所以，我们会承担相应的成本。当然，第四季度会有一些负面影响，但我们的策略并没有改变。因此，在第四季度我们会承受大约10到15美分的负面影响，而通过我们在第四季度的措施，以及第一季度的努力，我们有望在2027年实现价格与成本的平衡。

“关于您的第二个问题，我们需要一个季度或一点半的时间才能完全恢复过来。目前，所有业务都在进行活动，不过还是面临着燃油附加费与标价之间的权衡。”

“鲁本·加德纳（分析师）”

“很好。那么，您提到的那些增量协同效应，能否请您详细说明一下它们属于哪些类别呢？嗯，就是那些协同效应具体属于哪些类别呢？”

“文森特·保罗·伯杰二世（副总裁兼财务总监）”

“是的，您听到杰夫说我们实际上已经超出了预期。从第一天开始，我们的运营成本就已经得到了有效控制，而且管理费用也有所降低。我们得到的效果比预期的要好一些。不过，如果看一下未来增加的费用，主要集中在运营方面。正如我们上个季度所讨论的那样，采购方面有更多的机会，物流方面也有更多的机会，当然，网络优化方面也有很大的潜力。”

“这让我们有信心将目标从120到130美分提升上去。所以，所有的四个类别都有一些好处。不过，未来的真正收益将在运营方面。我认为，第二个关键点是，我们在第二年将毛利率提高到60美分，现在我们已经将其提升到70美分。”

“鲁本·加德纳（分析师）”

“很好。最后一个问题：Hearth公司的业绩非常出色，尤其是在维修和翻新领域。能否请您详细介绍一下——两位数的增长确实令人印象深刻。在这个市场上，很少有建筑材料类别能取得这样的增长。所以，能否请您介绍一下你们的产品策略、投资计划，以及这些举措所带来的好处。”

“是针对新客户吗？还是只是对现有客户的渗透程度有所提高？任何信息都很有帮助，谢谢。”

“杰弗里·洛伦格（董事长、总裁兼首席执行官）”

“是的，鲁本，其实包含了所有这些因素。我们的重点非常明确。我们进行了一些品牌建设工作，也进行了一些新产品开发工作，同时注重了市场推广模式，以及与客户关系的改善。此外，我们还从油价上涨中获得了一些好处，比如在颗粒燃料和木材方面的业务。所以，从根本上说，我们在这个业务领域非常专注，即使是在新房市场也是如此。”

“因此，我们有很多投资，并且投入了大量的精力。从引进具有不同视角的人才，到品牌建设工作，再到新产品开发，以及提高客户决策效率的工具，这些都是推动我们前进的动力。我相信，我们将继续有信心地进行投资，因为我们看到了成果，而市场也会按照自己的规律发展。不过，我们认为还有很大的机会可以占据市场份额并扩大这一领域的发展。”

“鲁本·加德纳（分析师）”

“谢谢各位，祝大家好运。”

“操作员”

“谢谢。请稍等一下，下一个问题来自汤普森研究集团的斯蒂芬·拉姆齐。请继续提问吧。”

“克里斯（分析师）”

大家早上好。我是克里斯，今天我来采访斯蒂芬。我认为，本季度职场承包商与小型企业的表现有所不同：小型企业在第一季度和第二季度表现较好；而本季度，承包商的表现更为稳健。那么，小型企业是否有所放缓呢？是不是时机问题呢？希望您能给我们一些关于实际趋势的信息。

文森特·保罗·伯杰二世（副总裁兼财务总监）

是的，我认为关于业绩的趋势方面，小型企业的表现一直很稳定。从增长率来看，我们有八个季度都保持这样的水平。这显然与产品的分布、市场背景等因素有关。杰夫谈到了宏观指标以及当前的情况。我们在这些领域表现得相当不错。所以，可以说这种状况会持续下去。而承包商业务之所以有所好转，主要是因为大型商业领域的恢复——办公室的重新开放、客户数量的增加等等，这些都是推动承包商业务恢复的因素。

因此，我们看到这些趋势正在加速发展。这种情况在高端个人客户以及传统高端个人客户业务中都很明显。

杰弗里·洛伦格（董事长、总裁兼首席执行官）

是的，我同意。我没有什么要补充的。我认为这更多是关于核心的商业合同业务，根据过去几个季度的数据，我们的业务确实取得了进展，包括一些垂直领域的业务也是如此。所以，我们认为这就是我们的优势所在，也是客户所关心的点。

克里斯（分析师）

谢谢。这些信息非常有帮助。我们还了解到，办公室的重新开放正在推动我们覆盖的一些其他产品的增长，比如地板行业。那么，最后一个问题：您认为这种情况会持续到2027年甚至更久吗？

杰弗里·洛伦格（董事长、总裁兼首席执行官）

当然，我们相信这种情况会持续下去。就像我们之前提到的，有很多租约即将到期，这将在未来18到24个月内开始显现出来。所以，我们认为我们正处于一个良好的发展周期中。我们认为，通过结合高端个人客户业务，我们可以更好地应对各种挑战，无论是垂直领域的业务还是其他方面。

所以，我们认为这正是我们的竞争优势所在，这也是客户所关心的点。

克里斯（分析师）

谢谢。最后一个问题，感谢您回答我的提问。我想了解一下，职场和住宅领域的业务在哪些地区有增长，或者全国范围内情况是否差不多？

杰弗里·洛伦格（董事长、总裁兼首席执行官）

这个问题很好。就职场业务而言，目前来说覆盖面相当广泛。不同的地区会有不同的发展情况。不过，总体来说，我们所看到的趋势以及租约到期和办公室重新开放的情况都是普遍存在的。至于住宅业务，我认为有些地区的情况比较特殊。中西部东部地区的业务稍微弱一些，东北部地区则稍强一些，而南部和西部地区的业务则较为强劲。

过去几年的情况就是如此。现在，随着翻新业务的开展——我之前谈的是新住宅业务——而翻新/改造业务则更类似于职场业务。它的覆盖范围相当广泛。

克里斯（分析师）

非常有帮助。谢谢大家的帮助。

操作员

谢谢。请稍等一下，接下来有提问者来自Longbow Research的David McGregor。请继续吧。Longbow——打扰一下。

David McGregor（分析师）

大家早上好。恭喜你们这个季度取得了良好的成绩，成果令人鼓舞。我想我该去问Jeff了。Jeff，我想了解一下你对目前强大的订单积压以及预售指标所表现出的强劲态势是如何看的？与你在第四季度关于交易量压力方面的预测相比，这真的是因为2027年的项目计划安排导致的吗？还是说这只是时间问题，或者与这些现象相关的具体机制是什么？

Jeffrey Lorenger（董事长、总裁兼首席执行官）

是的，David，这是个很好的问题。我们的确看到了预售和订单积压方面的强劲表现，而且这些项目规模也相当大。我们也注意到一些项目的推进情况。不过，我们并没有真正担心这个问题。

确实存在这种紧张局势，只是时间问题而已。这确实是目前业务中最重要的一点。我还想说，我们已经看到一些核心商业合同的强劲表现。中小企业依然坚挺，医疗行业也表现良好。不过，在教育领域，特别是在州和地方政府层面，我们也看到了一些疲软的迹象。新冠疫情之后的资金和债券资金暂时有所放缓，教育领域的业务也因此受到了影响。

我们的竞争力很强，但确实需要一些时间来调整。州和地方政府也在不断调整他们的预算。所以我认为，这两点都会对业务产生一定的影响。不过，这些都是次要的问题而已。

David McGregor（分析师）

对吧？谢谢你的详细说明。你认为其中有多少是因为成本通胀导致的，客户的项目预算有限，所以在2026年他们可能会面临预算不足的情况，然后计划在2027年解决这个问题，或者把项目分成几个阶段来实施？

Jeffrey Lorenger（董事长、总裁兼首席执行官）

嗯，确实有这种情况。我们偶尔也会听到一些这样的案例。我认为，有些情况下，重新定价确实对我们来说不是坏事，因为这样可以提高收入效益。所以，人们可能从原来的预算开始，然后调整到另一个预算，但我们还没有看到有人完全放弃原来的计划。实际上，我们可能无法按照原计划进行，所以我们需要重新审视一下。

我觉得这也延长了一些时间。不过，从长远来看，这对我们来说并不是坏事。我们并不介意这种调整。

David McGregor（分析师）

是的，我明白。那很好。我还想进一步了解关于Workplace Furnishings的390个百分点的调整后营业利润情况，不包括HNI部分。你能详细介绍一下吗？能帮助我们理解一下这个数据的构成吗？

Vincent Paul Berger II（副总裁兼财务总监）

是的。我的意思是，如果看一下第三季度的数据，David，每股收益增长了47%，这并非仅仅依靠一个因素就能实现的。所以，大约可以认为，除了减少一些成本开支之外，我们的生产效率也有所提升。Jeff谈到了我们进行的变革性努力，而重新塑造我们的业务模式确实带来了显著的价值创造。在两个业务领域，我们的交易量都首次恢复了增长。住宅领域的交易量增长了4%，而工作场所领域的交易量则增长了2%。

当然，我们还完成了收购，也就是所谓的“遗留业务”的整合。我们获得了Steelcase的并入。实际上，有四五个因素促成了这一成果，与预期相比，这些成果甚至更优。我们的重点在于优化流程和提高效率。所有这些措施都是可持续的。因此，如果我们从长远角度来看待这个业务，我们可以预见，在2027年，这些业务将继续保持增长态势。

大卫·麦格雷戈（分析师）

执行得非常出色。请继续保持下去。谢谢。

文森特·保罗·伯杰二世（副总裁兼财务总监）

谢谢。

操作员

谢谢各位参与今天的讨论。现在可以结束会议了。接下来由洛伦格先生来作最后的总结发言。请开始吧。

杰弗里·洛伦格（董事长、总裁兼首席执行官）

太好了。感谢大家今天的时间。感谢你们抽出时间来参加我们的会议。期待在二月再次与你们交流。谢谢。

操作员

感谢大家的参与。现在大家可以离开了。

免责声明：此文字记录仅用于提供信息参考。虽然我们尽力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。对于公司的官方声明和财务信息，请参考公司提交给SEC的文件以及官方新闻稿。与会者和分析师的言论仅代表他们在本次会议当天的观点，可能会随时发生变化。