从科技股到日常消费品行业：10月迎来了自互联网泡沫破裂以来最重大的行业轮动现象。

2001年2月，随着互联网泡沫破裂，科技股的价值缩水了四分之一。25年来，没有哪一个月能重现这种行业轮动的情况。然后到了10月份。 State Street Technology Select Sector SPDR ETF（纽约证券交易所代码：XLK）的市值下跌了8.3%，这是自2025年3月以来最糟糕的一个月。 投资者纷纷抛售那些推动人工智能产业发展的公司。相反，他们将资金转向了消费必需品领域。正如State Street Consumer Staples Select Sector SPDR ETF（纽约证券交易所代码：XLP）在10月份的表现所示，该基金的市值上涨了10.9%——这是自1998年12月成立以来最好的一个月。 这两只基金之间的比例在短短一个月内上升了21%。这是自2001年2月以来最大的变化，当时这一比例上升了34%。 在27年的历史中，只有三个月的变动幅度更大：2000年9月、2000年11月和2001年2月。这些月份都发生在互联网泡沫破裂期间。 XLP/XLK比率，月度价格变动百分比。来源：TradingView 在31只持仓股票中，有28只股票在当月实现了正收益。 Constellation Brands Inc.（纽约证券交易所代码：STZ）、Walmart Inc.（纳斯达克证券交易所代码：WMT）、Keurig Dr Pepper Inc.（纳斯达克证券交易所代码：KDP）、The Estée Lauder Companies Inc.（纽约证券交易所代码：EL）以及Dollar Tree Inc.（纳斯达克证券交易所代码：DLTR）的市值均增长了超过17%。 作为该基金最大的持仓，Walmart的市值增长了18.9%。 投资者们正在寻找稳定的现金流。美国银行的流动数据显示，资金从那些表现强劲的股票中转移出来，转向了价值型和分红型策略。 在XLK的33只最大持仓中，有26只股票在10月份出现了下跌。 Intel Corp.（纳斯达克证券交易所代码：INTC）的市值下跌了45.3%。其中大部分跌幅发生在10月30日，当时由于工厂停产，该公司不得不下调第四季度预期，导致股价暴跌28.6%，这是自1974年以来最糟糕的一天。 内存和存储领域的公司股票也出现了下跌。Sandisk Corp.（纳斯达克证券交易所代码：SNDK）下跌了33.9%，Seagate Technology Holdings plc（纳斯达克证券交易所代码：STX）下跌了30.1%，芯片设备制造商Lam Research Corp.（纳斯达克证券交易所代码：LRCX）下跌了27.2%，Marvell Technology Inc.（纳斯达克证券交易所代码：MRVL）下跌了25.7%。 不过，Accenture plc（纽约证券交易所代码：ACN）却出现了上涨，其市值上升了40.8%，因为该公司公布的第四季度收入超出了预期。 另外，22V Research的AI宏观研究负责人Jordi Visser表示，2001年的情景不会再次发生。 “这只是一个轮动过程而已。这是对冲基金减仓的结果，”Visser在周六发布的一段视频中说。他指出，摩根士丹利的首席经纪商数据显示，10月份出现了“有史以来最大的减仓现象”。在减仓过程中，对冲基金同时减少了长仓和空仓，这会对那些表现优异的股票造成最严重的冲击。 他还警告说，不要因为担心泡沫破裂而卖出股票。“你必须习惯于不断止损，直到彻底退出市场为止，”他说。 另外，美国银行全球研究部门的策略师Savita Subramanian和Victoria Roloff在周一的一份报告中指出，标普500指数的“相对温和的1%下跌掩盖了表面下的剧烈轮动”。他们补充说：“对人工智能的担忧导致了成长型股票在2001年2月以来的最糟糕一个月表现。” 然而，银行自己的“卖盘指标”仍然保持在57.2%，这是自2022年3月以来的最高水平。这个指标表明，悲观的预测占主导地位，因此，过度的乐观其实是一种警示信号。 目前，该指标距离“卖出”信号仅相差0.3个百分点。当该指标处于这一水平或更高时，标普500指数在接下来的12个月内的回报率为36%，而自1985年以来，所有指标的回报率仅为17%。 在2001年，投资者转向消费必需品领域的投资只是初期阶段。而在接下来的19个月里，XLK的市值又下跌了58%，最终在2002年9月达到底部。对于Visser来说，10月是一个在人工智能热潮仍然持续的情况下不得不进行的清理阶段。而对于美国银行而言，这则是一个警告信号——在战略家们还保持乐观情绪的时候，这样的警告就出现了。

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