苹果财报预览：iPhone能否缓解内存成本带来的压力？华尔街最乐观的预测是400美元。

TradingKey - 苹果公司(AAPL)将于美国东部时间11月2日股市收盘后公布2026财年第四季度的财务业绩，并在下午5点举行财报电话会议。这不仅是市场评估iPhone需求及利润率的关键时刻，也是约翰·特努斯担任首席执行官后首次主持苹果公司的财报电话会议。 华尔街预计苹果公司在第四季度的收入将达到约1134亿美元，同比增长10.7%；每股收益预计为1.99美元，同比增长7.6%。该公司此前给出的收入增长预测为9%至11%，对应的收入范围约为1117亿美元至1137亿美元。 在苹果的最新财报中，iPhone业务是最值得关注的指标。市场预期第四季度iPhone的收入将达到约565亿美元，同比增长约15%。虽然这一增长仍然相当可观，但相比上一季度约22%的增长幅度有所放缓，这表明之前由升级需求推动的强劲势头可能正在逐渐稳定下来。 值得注意的是，本次财报所涵盖的报告期主要集中在7月至9月之间，而iPhone 18 Pro系列仅贡献了大约九天的销售数据。因此，本季度的业绩并不能完全反映新款产品发布后的市场反应。苹果的首款折叠手机iPhone Duo于10月23日正式上市，其销售情况也不会被计入本季度的收入中，其销售表现将在即将到来的节日购物季中得到体现。 除了iPhone之外，服务业务仍然是支撑苹果公司盈利能力的重要支柱。市场预计本季度的服务业务收入将达到约316亿美元，同比增长近10%，不过增长率可能会降至三年来的最低水平。 由于服务业务的毛利率通常较高，因此其增长情况将直接影响市场对苹果公司整体盈利能力的评估。同时，还需要关注Mac、iPad和可穿戴设备业务在新产品发布后的销售情况，以及产品价格上涨是否影响了消费者需求。 与收入是否达到预期相比，本次财报中更值得关注的是成本方面的问题。目前，人工智能数据中心的建设仍在继续，这导致全球对内存芯片的需求增加，从而压缩了DRAM和NAND的供应，价格上升也传递到了消费电子供应链上。对于苹果公司来说，即使iPhone销售保持增长，但内存芯片及其他关键组件的成本上升仍有可能侵蚀其硬件业务的利润率。 在上一个季度，苹果的合并毛利率达到了50.1%，但其中约两个百分点的部分来自关税返还，因此剔除这一因素后，毛利率约为48.1%。公司对第四季度的毛利率预测为47%至48%，但这仍然包含了约一个百分点的关税返还收益，这意味着核心毛利率可能仅为46%至47%。 苹果公司此前表示，从上一季度的调整后48.1%下降到本季度预测的约46.5%的部分，主要可以归因于内存成本的上升。较低的非内存组件成本、库存缓冲以及更有利的产品组合只能部分抵消这种压力。内存价格的变化通常不会立即体现在利润表中。随着低成本库存逐渐消耗殆尽，而新采购的昂贵DRAM和NAND闪存开始计入销售成本，毛利率的压力可能会延续到下一个财政季度。即使苹果通过提高产品售价来转移成本，但销量是否会受到影响还有待观察。 这份财报具有特殊意义，因为Ternus在接替蒂姆·库克担任CEO后，首次主持了苹果的财报电话会议。作为长期负责苹果硬件工程和产品开发的高管，Ternus对iPhone、Mac和iPad等产品周期的评论将会受到密切关注，同时他关于公司战略和产品创新速度的新信号也会成为投资者评估其管理风格的重要依据。 最近几个月，苹果推出了折叠式智能手机、智能家居中心以及触摸屏MacBook等新产品，加快了产品的更新节奏。Ternus能否在保持苹果持续的产品生态和盈利性的同时，继续推动硬件创新，将是投资者评估其管理风格的关键依据。 人工智能战略同样不容忽视。与微软、谷歌、亚马逊和Meta等公司相比，苹果并未大量投资构建人工智能数据中心，而是专注于将人工智能功能整合到现有的设备和软件生态系统中，并通过与外部公司的合作来提升自身能力。这种相对谨慎的支出方式使得苹果在科技股因人工智能资本支出需求而面临压力时，能够保持一定的估值保护。 然而，投资者仍需观察人工智能如何为苹果创造实际价值。市场可能会关注Siri人工智能升级的进展、用户接受度，以及苹果是否能够通过App Store分发第三方人工智能服务来获得收入。 Visible Alpha估计，苹果2027财年的收入约为1530亿美元，每股收益约为2.93美元。本季度的业绩将直接反映iPhone 18 Pro和iPhone Duo的销售情况，这有助于评估价格上涨是否能够抵消不断上升的成本。 如果苹果预计收入仅增长个位数，而毛利率持续下降，市场可能会下调未来的盈利预期。相反，如果假日季节的需求依然强劲，服务收入稳步增长，且毛利率不再进一步恶化，那么本季度的成本压力可能被视为暂时现象。 过去一年中，苹果股价上涨了约30%，今年迄今为止则增长了近27%。由于其他大型科技公司面临着人工智能资本支出的审查，苹果相对谨慎的投资策略使其股价表现更加稳健。不过，这轮强劲的上涨也意味着市场已经对高成长预期进行了定价。 根据TipRanks的数据，在过去三个月中，有27位分析师对苹果进行了评级，其中13位认为“买入”，10位建议“持有”，4位则给出了“卖出”评级。12个月的平均目标股价为337.77美元，最高为400美元，最低为245美元。基于财报发布前的股价344.63美元，平均目标股价实际上表示存在约2%的下行空间。 来源：TipRanks这些数据表明，虽然华尔街对苹果的长期竞争力仍持乐观态度，但人们对苹果当前估值水平的看法却存在明显分歧。一些人士认为，iPhone产品的高端化趋势、服务收入的增长以及新的产品周期都支持将目标价格定在400美元；而另一些人士则担心，如此高的估值水平接近企业盈利的40倍，这意味着公司几乎没有空间来降低利润率，或者应对那些未能达到预期的销售业绩。