2026年第三季度信用承兑业务业绩电话会议记录

Credit Acceptance公司（NASDAQ：CACC）在周四发布了第三季度的财务业绩报告。公司第三季度财报电话会议的录音内容如下。

本录音由Benzinga APIs提供。如需实时获取我们的全部数据信息，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行查询。

您可以访问https://edge.media-server.com/mmc/p/uwo55kr2/观看视频会议记录。

Credit Acceptance公司在第三季度的表现非常出色，消费贷款业务量同比增长了38%，而贷款金额则增加了51%。

经济利润增长了18%，达到5060万美元，而每股稀释经济利润则增加了30%，达到了4.87美元。

公司对未来净现金流的预测方法进行了重大调整，将2022年至2026年的贷款回收率预测值降低了。

公司的战略重点在于提升数据和人工智能能力，改善客户和经销商的体验，并整合到相关平台中以扩大影响力。

管理层强调需要增加新的领导职位以支持公司的转型，同时强调了严格资本分配和运营效率的重要性。

公司已解决了与纽约州及多个州的监管问题，这些问题预计不会对其增长策略产生重大影响。

尽管按照通用会计准则计算，公司出现了5660万美元的净亏损，但调整后的净收入为1.355亿美元，这反映了良好的贷款业务量和成本管理情况。

管理层对未来增长保持乐观态度，致力于提高定价和预测的准确性，并利用数据进行风险评估。

主持人

大家好，欢迎参加Credit Acceptance公司2026年第三季度的财报电话会议。今天的电话会议录像和文字记录将在Credit Acceptance公司的网站上提供。现在，我想把会议交给Credit Acceptance公司的首席财务官J. Joe Belante。

J. Joe Belante（首席财务官）

谢谢。下午好，欢迎参加Credit Acceptance公司的季度财报电话会议。在阅读我们网站投资者关系板块发布的新闻稿以及参与这次电话会议时，请注意其中包含了联邦证券法意义上的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述存在许多风险和不确定性，其中许多风险我们无法控制，这些因素可能导致实际结果与这些陈述有很大差异。

这些风险和不确定性包括新闻稿中列出的那些警示性信息。请结合这些以及其他风险和不确定性来考虑所有前瞻性陈述。此外，为了遵守SEC的规定，请参阅新闻稿中的补充信息部分，那里有表格展示了非GAAP指标与GAAP指标的对应关系。现在，让我介绍我们的首席执行官Vinayak Hegde。

Vinayak Hegde（首席执行官）

下午好，感谢大家的参与。当我担任首席执行官满一年之际，我们开始这项工作时所付出的努力已经开始取得实质性成果。我们的目标是将Credit Acceptance转变为一家以数据为驱动、利用人工智能的公司，同时保持对风险和资本分配的严格管理。我们致力于执行这一战略，同时打造一种以经销商和消费者为中心的文化。

我们的第三季度业绩显示出显著的进步。消费贷款业务部门的业务量同比增长了38%，贷款金额增长了51%，经济利润增加了18%，每股稀释经济利润上升了30%。同时，活跃经销商的数量达到了创纪录的12,000家以上。我们扩大了经销商网络，通过现有的经销商关系进一步增加了业务量，并持续加强支持盈利增长的操作能力。 我们继续在业务运营方面追求更高的效率，并采用数据驱动的方法进行决策。为此，我们调整并加强了对未来净现金流的预测方法，从而降低了从2022年到2026年期间消费贷款的预测回收率。更详细的历史数据分析和更精细的细分使得我们对预期回收期有了更好的了解。我将介绍发生了哪些变化，我们取得了哪些成果，以及这些洞察如何体现在我们的当前评估体系中。 今天，我想重点讨论三个重要点。首先，第三季度的增长表现强劲且范围广泛。其次，我们在定价和预测能力方面取得了进展，这些成果为我们本季度对贷款组合的预测调整提供了依据。第三，我们已经建立了强大的运营能力，这让我们对实现稳健、盈利性增长充满信心。我们通过四个核心运营支柱实现了这些成果：以客户为中心的理念、细分市场策略、利用数据和人工智能技术，以及严谨的运营节奏和做法。 这些都将是我们转型和成长过程中的核心重点。我们在不损害信用纪律的情况下实现了增长，减少了短期业务量，因为我们注重的是能够最大化每股长期经济利润的增长。虽然我们仍处于抓住未来机会的早期阶段，但我们的转型已经顺利开始了。我们的第一个核心运营支柱就是以客户为中心的理念。我们与经销商在他们的门店中交流，倾听他们的反馈，并与他们合作，帮助更多消费者找到价格合理的可靠车辆。这些交流为我们确定产品和技术的优先事项提供了依据，同时也确保我们的投资集中在经销商和消费者需要解决的问题上。我们还通过直接集成到经销商常用的融资申请平台，使他们能够更轻松地与我们进行交易。 这些集成简化了从申请到融资的过程，扩大了我们的影响力，尤其是在加盟店和大型独立经销商中。此外，我们继续让消费者更容易与我们互动。例如，移动应用程序的使用率同比上升了19%。第二个支柱是细分市场策略。我们不断从多个维度评估机会，包括消费者信用状况、经销商特征、地理位置、车辆属性以及交易结构等。这种方法使我们能够更细致地评估特定细分市场的机会和风险，从而调整策略并分配资源到我们认为最有价值的市场。我们也在加强市场推广的执行力，打造更强大的商业团队。 细分市场策略为我们提供了有价值的洞察，我们的销售组织将这些洞察转化为针对不同类型经销商、地理区域和渠道的营销策略。这些措施正在促进加盟店和大型独立经销商的增长，并开辟新的分销渠道。细分市场策略还有助于我们在现有市场中发现新的机会。上季度我们推出的轻型结构性损坏车辆产品，其销量持续增加，随着该产品的全国推广，其受欢迎程度也在不断提高。更广泛地说，我们正在评估在那些已有经销商和消费者需求的领域扩展产品支持范围的机遇，我们认为在这些领域可以最大化经济价值。不过，市场细分也帮助我们明确了哪些领域需要更加谨慎地发展。这种分析方式是我们思考增长策略的核心。让我直接回答一个重要问题：我们如何在降低某些现有贷款群体的预测值的同时实现更快的增长呢？本季度预测调整的主要影响来自于那些在我们新的评分体系推出之前就已经被分配给我们的贷款。目前我们的增长得益于更强的商业执行能力、更广泛的渠道覆盖，以及一款旨在提升风险评估能力的新型评分体系。 我们在第二季度末开始实施新的评分体系，并在整个第三季度不断完善它。在开发新评分体系时，我们重新回到了基本原则上。我们分析了最近在消费者、车辆、经销商和交易方面的表现，并将这些结果与之前的预期进行了对比。我们利用这些洞察来改进新的评分体系，使其能更精准地针对具有不同风险特征的客户群体。 我们预计这种改进方式能够提供更丰富、更及时的风险评估信息，从而让我们在定价和分配决策方面做出更明智的选择。这项分析还帮助我们更好地理解了导致那些持续出现的负面预测变化的主要原因。结果显示，2022年至2026年间，被分配给我们的贷款在较低评分区间的表现最为差劲。我们之所以进行这次贷款群体的预测调整，是因为进一步的分析表明，受影响群体的表现可能会继续恶化。如果没有这些分析数据，那么季度性的调整可能会一直持续到这些贷款的到期为止。 至于新评分体系下被分配到的贷款的表现，我们正在密切监控它们，初步迹象显示情况令人鼓舞。不过，这些贷款仍然相对缺乏经验，我们需要更多的时间来了解它们的实际表现，才能得出明确的结论。我们认为当前的评分体系是一个重要的步骤，而不是最终目标。随着时间的推移，我们将继续改进我们的模型，以便更快地、更准确地做出决策。 除了评分体系之外，我们的渠道整合工作也取得了进展，我们与大型独立经销商建立了联系，而我们的商业团队也在积极利用这些机会。我们的统一战略推动了增长，而我们正在构建的能力将有助于实现可复制的成果。我们的目标是为每个消费者、经销商、车辆和交易做出更明智、更个性化的决策，从而在整个贷款期间更好地支持消费者，与经销商共同成长，并将资本投入到能带来最大经济利润的机会中。 第三大支柱是利用数据和人工智能。我们的目标是实用的：利用更好的数据和预测工具来优化风险选择、定价、资本分配、运营效率以及客户服务。我们正在现代化我们的技术架构，将数十年的专有数据整合到一个集中化的平台上，这样我们的团队就能为经销商做出更快、更明智的决策。我们正在运用专有数据和人工智能技术来优化库存匹配工具，从而找到更符合我们项目要求的车辆。我们正在将这些功能整合到经销商已经使用的系统中，使得这些功能能够自然融入他们的工作流程中。对于消费者来说，我们正在扩大数字自助服务和个人化服务的范围，同时保留在需要时的团队支持以及人工帮助。为了加速这一变革，我们聘请了Jeetu Mirchandani担任首席技术官，以领导我们的数字化战略和技术转型工作。第四个支柱是严谨的运营节奏和做法。只有当客户至上、细分市场策略以及人工智能得到明确的责任分配、持续的评估以及及时的决策支持时，才能创造出真正的价值。在过去一年中，我们建立了更加一致的节奏，明确了优先事项，衡量了成果，并让团队承担责任。我们还减少了内部限制，缩短了开发周期。因此，我们可以在几天内而不是几周内部署某些平台改进措施，并将资源协调一致，以推动整体发展。

我们不会每次都能做出正确的决策。我们的目标是慎重地测试各种想法，尽早发现哪些方法行不通，并将资源投入到能带来最佳效果的项目中。在过去一年中，我们有意组建了一支具备领导能力的执行团队，他们能够带领我们进入下一个转型阶段。在本季度，我们迎来了Sid Lal担任首席市场营销官，Jeetu Mirchandani担任首席技术官，Shannon Wilson担任首席人力资源官。与此同时，我们在Credit Acceptance内部保留了丰富的专业知识。我们将那些了解我们业务和客户的领导者与具有类似行业经验的人士结合起来，共同应对当前面临的挑战。

这种组合已经推动了创新，并加速了我们的业务转型。随着执行团队的组建，我们继续投资于人才，并加强领导层，以确保拥有实施长期战略所需的能力。这些支柱定义了我们的核心运营模式，而近期的进展也证明了这些努力的价值。接下来，让我们来看看第三季度的运营结果。经济利润是我们优化业务的主要指标。本季度的经济利润为5060万美元，同比增长18%，而每股稀释经济利润则增加了30%，达到4.87美元。消费贷款的业务量同比增长38%，达到了11万笔以上。贷款金额则增长了51%。这是自2024年第四季度以来，首次出现年度增长。

活跃经销商的数量达到了12,000家，比上一年增长了19%。每个活跃经销商的平均业务量增加了15%，扭转了连续七个季度同比下降的趋势。这些结果表明，业务量的增加并非依赖于单一因素。我们的增长动力来自于多个商业和运营方面的精准执行。

我们的目标仍然是实现盈利增长，从而最大化每股的长期经济利润。关于预测调整的详细说明，在本季度，我们更新了未来净现金流的预测方法。这一调整使得对消费贷款的预期回收率从2022年到2026年有所降低，现在则按照这些贷款的生命周期来预计。在进行调整之前，我们观察到相对于预测值，季度业绩有轻微但持续性的下降，因此我们逐季度逐步调整了预期值。

在评分较低的区间中，表现不佳的情况更为明显。通过更详细的贷款历史数据以及更精细的细分分析，我们能够更清晰地了解这些差异的原因。基于这些分析，我们认为有必要对我们的长期回收预期进行更全面的更新。大部分影响都发生在新评分系统引入之前发放的贷款上。我们正在密切关注新的贷款群体，但在得出关于他们表现的明确结论之前，还需要更多的时间来观察他们的表现。

我们相信，我们之前进行的细分分析已经改善了我们的定价和预测流程。预测从来都不是固定的，尤其是在动态的非优质信贷环境中，我们会随着更多信息的获得而不断更新我们的假设。需要注意的是，我们的商业模式设计有较高的安全边际，即使贷款表现低于预期，也能确保整体回报的合理性。

我们还认为，我们对投资组合表现的因素有了更深入的理解，能够更有效地识别并应对变化。关于监管方面的更新，本季度我们达成了解决纽约州及多州相关问题的协议。我们很高兴能够达成这些协议，并将专注于履行协议中的义务。协议中规定的许多标准与Credit Acceptance现有的做法是一致的。根据我们目前的评估，我们认为这些协议不会对我们的增长策略或业务运营方式产生实质性影响。

我们的使命始终不变：为那些可能难以获得信贷的消费者提供汽车所有权的机会，并帮助他们创造可靠的交通出行条件。有了这些协议，我们的重点仍然是执行战略并为未来发展做准备。展望未来，我们将在同一运营模式的基础上扩展到三个领域。首先，在催收和服务方面，我们将开发更加个性化的方法，以在贷款整个生命周期内，根据消费者的具体情况提供相应的支持。其次，在经销商网络层面，我们将使用预测模型来识别具有潜力的经销商关系和市场，从而更有效地分配我们的资源。第三，我们将扩展数字和移动技术能力，以创造更简单的消费体验，并支持长期的关系建设。

这些举措仍处于初期阶段。随着它们的不断发展，我们将根据它们对客户体验、运营效率、投资组合成果以及经济利润的影响来评估它们。回顾过去一年我们所做的投资，我们已经开始提升运营效率，并在整个业务中取得进展。我们对本季度的进展感到鼓舞，同时仍致力于提高增长的质量和盈利能力。我们的优先事项是提高定价和预测能力的精确度，深化与经销商的关系，创造更好的消费体验，并将资本投入到能够最大化每股长期经济利润的机会中。

我们还有大量的工作要做，但进展不会是线性的。我们所建立的能力、我们组建的领导团队以及我们现在所拥有的运营纪律，让我相信我们有能力成功执行我们的计划。接下来，我将把会议交给Joe，让他详细介绍我们的成果。

J. Joe Belante（财务总监）

谢谢，Vinayak。接下来，我将为大家详细介绍第三季度的财务业绩、贷款情况、资本状况以及各项费用支出。正如Vinayak所提到的，第三季度的经济利润达到了5060万美元，同比增长了18%；而每股稀释经济利润则增加了30%，达到4.87美元。经济利润是我们最重要的衡量指标，因为它既反映了企业的盈利能力，也体现了创造这些利润所需的资本成本。这有助于我们评估我们的增长是否能够为股东创造长期价值。

我们的目标是通过合理的资本配置、精确的预测和定价策略，以及提高运营效率来逐步提高收益水平。同时，我们继续寻找有吸引力的机会以扩大市场份额。在第三季度的其他财务指标方面，我们出现了5600万美元的GAAP净亏损，即每股稀释股票亏损5.43美元；而在2025年第三季度，GAAP净收入为1.082亿美元，即每股稀释股票收益9.43美元。如前所述，我们认为GAAP无法充分反映我们业务的真实财务状况，主要是因为收入确认和信用损失确认的时间安排问题。因此，我们采用了调整后的财务指标，我们认为这种指标能更准确地反映我们的财务状况。

在这方面，调整后的净收入为1.355亿美元，即每股稀释股票收益13美分，分别同比增长了15%和27%。调整后收益的增加主要得益于贷款业务量和运营成本的优化，不过这也受到了贷款组合预期现金流变化的影响。总体而言，我们继续在支持增长的投入与注重盈利能力和收益之间保持平衡。让我详细介绍一下具体情况，首先从贷款业务谈起。如您所知，消费贷款的业务量达到了110,000笔，同比增长了38%，相比上一季度下降1%的情况来说，这是一个显著的进步。此外，第三季度的贷款业务额增加了51%，达到了14亿美元。本季度我们又为1,350名新经销商提供了贷款服务，同时拥有12,093名活跃经销商，创下了历史新高。

每位活跃经销商的业务量增加了15%。Vinayak提到的各项改进措施，加上销售团队对经销商的积极干预，以及与第三方平台的整合，都是推动业务增长的重要因素。随着活跃经销商数量的增加以及每位经销商的业务量上升，第三季度前两个月我们的市场份额也有所提升。根据Current Velocity的数据，我们在由次级消费者融资的二手车领域所占的市场份额达到了5.4%，而2025年同期这一比例仅为4.5%。

重要的是，虽然我们的增长轨迹发生了变化，但我们对资本回报的审慎管理方式并没有改变。我们仍然会根据预期的资金使用效果来评估所投入的资金所带来的收益。至于贷款业务情况，本季度的预计净现金流下降了2.5%，即2.91亿美元；而2025年第三季度的下降幅度仅为0.5%，即5900万美元。第三季度出现这种情况的主要原因是刚才提到的细分分析。更精细的分析能力帮助我们发现了实际业绩和现金流与预期假设存在偏差的地方，其中消费贷款的业绩表现较差，尤其是在一些得分较低的类别中。

预支款额仍低于我们的预期，但这一因素对预测结果的改变起到了较小程度的影响。我们对2025年和2026年贷款产品的最终回收率预计为65%。虽然这一调整在短期内会对我们的GAAP业绩产生显著影响，但考虑到整个投资组合中预计的120亿美元净现金流，这一调整其实并不显著。这种影响将在这些贷款产品的整个生命周期内逐渐显现出来。 我们认为，我们在第三季度采取的行动提升了我们的定价和预测能力，使我们能够做出更快速、更有根据的决策。当然，结果仍然会受到市场状况及其他我们无法控制的因素的影响。需要指出的是，我们的商业模式设计时考虑了足够的利润率，以确保即使在贷款表现低于预期的情况下，也能实现可接受的总回报。 我们将继续密切关注市场趋势，并适时调整我们的预期。在资本分配方面，我们的优先事项非常明确：首先，我们致力于推动盈利性的贷款增长，从而提升经济利润；其次，我们会评估新的增长机会，看它们是否能够带来可观的经济回报，并提高每股长期经济利润。这一框架同样适用于股票回购以及其他用于增加股东回报的资本使用决策。在第三季度，我们回购了269,150股股票，金额为16,160万美元，占该季度初流通在外的股票总数的2.6%。 从年初到目前来看，股票回购活动使得第三季度的调整后每股收益增加了0.83美元。截至9月底，我们的流动性为12亿美元，其中包括可以通过循环信贷额度借款的资金，以及不受限制的现金和现金等价物。8月份，我们完成了一项6亿美元的证券化交易，这标志着我们迄今为止最大规模的ABS交易，同时也实现了自2021年底以来最低的信用利差。我们相信，这种流动性，加上我们能够进入资本市场的能力，为我们提供了扩展公司的灵活性。 最后，在费用方面，我们依然专注于提高运营效率，同时继续将资源投入到我们认为能创造最大长期价值的地方。运营费用减少了1420万美元，即同比下降10%。这一减少主要反映了工资和薪酬的下降，以及一般和管理费用的降低，不过这部分被销售和营销成本的上升所抵消，尤其是与贷款量大幅增加相关的佣金支出。 工资和薪酬的减少反映了员工人数的减少以及某些与人员相关的成本下降。在本季度，我们的团队成员数量减少了约6%，这与我们在第一季度财报电话会议上讨论过的类似规模的裁员是一致的。一般和管理费用的下降还反映了上一季度因多州相关事务而产生的1500万美元的或有损失。今年第三季度并没有因为这项和解协议而产生额外的费用。我们的目标不仅仅是减少开支，而是确保我们能够高效地分配资源，从而在长期内最大化经济利润。我们将继续利用技术和自动化手段来提高生产力，同时严格控制现有开支和新投资。回顾过去三个月的情况，第三季度的各项指标都表现出色：较高的业务创收、严格的定价策略、有效的成本控制、充足的流动性，以及具有增值能力的资本配置。我们对未来能够利用资本带来的机会感到兴奋，同时仍致力于实现有吸引力的回报，并最大化每股的长期经济利润。此时，Vinayak和我将会回答您的提问，同时也会请我们的高级副总裁兼财务主管Jay Brinkley以及副财务主管Jeff Sutar也参与回答提问。 **运营人员：** 谢谢。如果您有疑问，请按11键提问。如果您的疑问已经得到解答，或者您希望退出排队环节，请再次按11键。我们的第一个问题来自TD Cowen的Moshe Orenbach分析师。您的提问已受理，请继续发言。 **Moshe Orenbach（TD Cowen分析师）**： 很好，谢谢。这里的信息很多，需要仔细消化。我的第一个问题是：首先，请明确一点，所有这些减值都与诉讼无关，对吧？这些减值与预期现金流无关。 **J. Joe Belante（首席财务官）**： Moshe，是的，感谢你的提问。确实，这些减值与诉讼无关。 **Moshe Orenbach（TD Cowen分析师）**： 明白了。只是想把这一点说清楚。不过，我有两个不明白的地方。第一，你提到的是调整后的收益和经济利润。但是，调整后的收益率不是会下降吗？所以，当前季度的数据是基于旧的调整后收益率计算的，而不是包含减值影响的新调整后收益率。那么，如果考虑到了减值的影响，情况会如何呢？ **J. Joe Belante（首席财务官）**： 是的。Moshe，我认为理解调整后的结果的最佳方式是，将预测调整值分摊到整个生产周期中，使其更符合整体收益率和业绩表现。按照GAAP标准计算的结果可能会有些误导，因为根据CECL规则，必须一次性处理所有事项，包括新产量的调整和现金流的变动。但调整后的结果更能反映实际情况，因为它考虑了新产量的增长、预测调整的必要性，并将其应用于整个生产周期。 **Moshe Orenbach（TD Cowen分析师）**： 我明白了。不过，我的意思是，在比较第三季度的调整后利润和经济利润时，所使用的调整后收益率是过时的，对吧？因为现在必须将其反映在未来的调整后收益率中。我只是想知道，实际情况会是什么样子。 **J. Joe Belante（首席财务官）**： 没错。请记住，我们的预测现金流反映了未来的业绩预期。因此，我们将其反映在当前结果中，并比较一下现在的实际结果与一年前的对比情况。我们对这个预测调整结果非常满意。

好的。我会尝试用不同的方式来考虑这个问题。抱歉，该季度平均调整后资本回报率约为19.2%，对吧？第四季度这个数字会更低，对吗？因为现在你需要从现金流中提取3%。所以我们应该假设这一数字会下降3%，最终可能低50个基点左右吧？这是我们应该进行建模的方式吗？

J. Joe Belante（财务总监）

我认为这种思考方式并不正确。记住，这种调整会对120亿的贷款产品产生大约2.5%的影响，随着时间的推移，在产品的整个生命周期内都会如此。当您查看我们的各种报表时，可以看到产品的表现逐年改善。而当以调整后的标准来看时，这种影响不会在第三季度就完全显现出来。

这种影响会在接下来的几个季度逐渐显现出来。因此，这些产品将会符合我们当前的预期，随着原有产品的逐步淘汰，我们预计这将会有助于提高整体回报率。不过，自从做出预测调整之后，我们在定价新贷款时，也得到了更好的定价和更准确的评估。对于这种调整，我们对新获得的业务量感到满意。

而且，这种调整也取得了良好的效果。如果您看一下本季度不同产品之间的调整幅度，会发现调整幅度相对较小。因此，表现较差的产品会逐渐减少，而表现较好的产品则会增加，这将有助于改善整体回报结构。

Moshe Orenbach（TD Cowen分析师）

好的。作为后续问题，关于您已经采取的那些措施，这些措施提升了效率、客户体验以及经销商的体验，您能告诉我这些措施可能带来什么影响吗？比如对新贷款业务、市场份额等方面的影响。

Vinayak Hegde（首席执行官）

是的。首先，我想谈谈经销商的体验。之前我也提到过，我们正在与RouteOne和DealerTrack这样的平台合作，这有助于我们从大型特许经销商和独立经销商那里获得更多的申请和合同。我们看到的增长主要来自于这方面。我们的核心原则是，我们希望在经销商和客户所在的地方开展业务。

许多经销商的工作人员，也就是F&I经理们，已经习惯了使用像DealerTrack、RouteOne和DealerCenter这样的综合平台。他们不想接受新的操作方式，比如CAPS。所以我们的目标是确保我们在客户体验方面能够满足经销商的需求。这也是我们正在做的事情，当然也有助于增长。不仅如此，即使那些使用CAPS的经销商也在不断成长。因此，改善客户体验是其中一个重要方面。另一个方面就是我们在与经销商打交道时投入了更多的时间。我们的销售重点和市场策略更加明确，能够更准确地与经销商沟通。我们了解经销商的终身价值，以及如何提升这一点。

这是一种全面的增长策略，而不仅仅是单一的手段。

Moshe Orenbach（TD Cowen分析师）

非常感谢。

操作员

谢谢。提醒一下，如果有人想要提问，请按11键。下一个提问者来自Autonomous Research的Robert Wildhack。现在可以提问了。

Robert Wildhack（Autonomous Research分析师）

大家好。关于预测中的各项指标以及相关的调整，我想再详细介绍一下。回顾过去，预测指标的变动基本已经趋于稳定。第一季度指标仅略有下降，第二季度则有所下降。不过我认为，对第二季度的调整其实只是正常的波动而已。而唯一持续出现的小幅下滑则来自于预付款项，不过你们也提到过，预付款项并不是导致这种变化的主要原因。

那么，能否再详细说明一下，是什么导致了这些指标的下滑呢？是某些FICO评分区间吗？还是收入或车辆类型方面的原因呢？请补充一些信息吧。因为看起来，直到现在，对预测指标的调整似乎一直在改善中。

Vinayak Hegde（首席执行官）

让我来回答这个问题，然后Joe，你可以补充一些内容。正如我们在预测中所述，当我们开始调整评分标准时，我们发现某些贷款组别的业绩表现不佳。我们按照风险等级来评估所有贷款，结果发现，某些风险等级较低的贷款组别的业绩表现较差。因此，当我们开始调整评分标准时，我们就能够更好地理解预测指标的变化情况。

所以，不仅仅是某些FICO评分区间的问题，而是我们的内部风险评估系统帮助我们了解了实际的业绩情况。我们利用这些数据来制定未来的预测方案。Joe，你还有什么要补充的吗？

J. Joe Belante（财务总监）

是的。关于预付款项，我们在过去几个季度看到了一些变化，第三季度的预付款项略微上升，但仍然低于历史平均水平。它们并不是第三季度调整的主要因素。实际上，问题更多在于Vinayak提到的那些因素。今年初，我们发现第一季度的业绩表现要好得多，但到了第二季度末和第三季度，情况开始发生变化。

同时，随着我们对评分标准的调整，我们能够更清楚地了解实际情况。如果我们没有进行这样的调整，就像之前提到的那样，我们可能会继续进行一些小的调整。不过，大部分调整都是针对在季度初尚未进行评分标准调整之前的贷款。因此，在第三季度确实有一些调整，但这些调整主要涉及到过去的情况，也就是在最近一次评分标准调整之前的那批贷款。因为这些贷款属于风险较低的类别，所以它们的影响更大。Vinayak，你还有什么要补充的吗？

Vinayak Hegde（首席执行官）

是的，我想补充一点。我们的商业模式是以一定的安全边际为基础的，即使收款额低于最初的预测，我们也能保持可接受的总回报。当我们开始调整评分标准时，从我们的收益报告中可以看出，如果我们看2026年1月至6月的贷款数据，我们会将预测值调整了250个基点；而仅就第三季度而言，调整幅度仅为90个基点。

不过请记住，我们现在正在对评分卡进行多次调整。我们在第二季度末开始这项工作，但已经进行了多次修改。我们正在不断优化评分卡，使其更加准确。通过对贷款进行风险评估后，我们获得了更清晰的数据。这里还有两点需要说明：过去，我们通常需要很长时间才能对评分卡进行调整。现在，我们能够以比以往更快的速度进行持续性的调整。对于预测方面，我们也采取了类似的做法。随着时间的推移，我们会继续让评分卡变得更加准确。

罗伯特·威尔德哈克（Autonomous Research分析师）

好的，为了确认一下，请问您是说，在第二季度末和第三季度期间，实际回收率出现了显著下降，这确实引发了我们的关注吗？

维纳亚克·赫格德（首席执行官）

是的，不过这些变化主要发生在那些风险较低的客户群中。不仅仅是第二季度，而是整个风险较低的部分。因此，我们对这些客户群进行了更严格的定价调整，以确保未来的贷款能够顺利进行。

J·乔·贝兰特（财务总监）

没错。另外，如果看一下过去两年的情况，不仅仅是在最近几个月，第一季度的表现都比过去八个季度要好，其中七个季度的表现相当稳定。我们认为，这些调整已经解决了所有问题。

罗伯特·威尔德哈克（Autonomous Research分析师）

好吧，如果我再仔细想想，感觉好像我们已经度过了2022年的困难时期，现在我们可以看到，2023年到2026年的表现都有显著改善。那么，您想给市场、投资界传达什么信息呢？希望大家都能够相信，现在的评分卡已经足够准确了。

维纳亚克·赫格德（首席执行官）

是的，让我来回答这个问题吧。预测永远不会是静态的，尤其是在非优质信贷环境这种动态变化的环境中。以前，我们会定期调整季度业绩数据。但是现在，由于我们能够更精确地分析数据，我们相信这些基于客户群体的调整确实有助于我们更准确地预测市场走势。

对投资组合表现驱动因素的更好理解，以及应对变化的能力，让我们对未来的发展更有信心。我们现在有能力更精细地评估风险，这比以往任何时候都要好。我们将继续这样做。

罗伯特·威尔德哈克（Autonomous Research分析师）

谢谢。

操作员

谢谢。如果没有其他问题了，我希望将会议交给贝兰特先生，让他发表最后的讲话。

J·乔·贝兰特（财务总监）

谢谢大家的支持。如果您有任何后续问题，请发送邮件至ir@creditacceptance.com。期待在下个季度再次与大家交流。谢谢。

操作员

今天的会议到此结束。感谢大家的参与。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。