Ranpak控股公司2026年第三季度财报电话会议：自动化技术的应用与利润率提升推动公司增长

自动化技术仍然是Ranpak的主要增长动力。在排除期权费用后，北美的自动化业务收入增长了超过47%；而欧洲和亚太地区的自动化业务收入在固定汇率下增长了18.1%。管理层将这一增长归因于与大型企业客户的合作以及新客户的成功案例。 北美的收入增长了6.9%，扣除期权费用后增长了7.9%。Protective Paper Systems业务也表现良好，因为分销渠道的比较已经趋于正常化。Cushioning业务表现尤为出色，这得益于Guardian 24产品的采用以及客户从传统泡沫解决方案转向新产品的行为。 欧洲和亚太地区的收入在固定汇率下增长了0.5%。自动化业务的增长和定价措施在一定程度上被PPS业务4.9%的下降所抵消。一些欧洲分销商在提前收到第二季度订单后减少了库存，以应对额外的费用。亚太地区的需求则反映了更短的交付周期和较低的电子商务销售情况。 一系列运营举措有助于提升盈利能力。在扣除折旧费用后，北美PPS业务的利润率同比提高了290多个基点。管理层指出，更好的产品组合、精益管理和六西格玛项目、采购成本的降低、较低的废料率以及更快的设备生产速度都促进了利润的提升。他们认为效率提升计划正处于“第三阶段”，未来还有进一步改善的空间。 Ranpak还通过与Element Logic的全球战略合作伙伴关系，不断扩大其自动化技术生态系统。两家公司计划将Ranpak的仓储管理、箱形成型、封口处理、计算机视觉技术和纸张保护技术整合到更广泛的仓库自动化系统中。 管理层预计，2026年的自动化业务收入将达到约6000万美元，比2025年增长50%。Ranpak预计，自动化业务在2027年将达到调整后的EBITDA盈亏平衡状态，并带来正向贡献。 该公司预计，从第三季度到第四季度的传统季节性因素将推动业务增长，预计能够达成全年目标。如果汇率保持当前水平，管理层估计货币因素将对第四季度的业绩产生约2%的负面影响。 对于2027年，管理层预计自动化业务将继续实现显著增长，并且全年都能保持盈利。更多的冷链处理能力预计将在2027年初开始运行，预计从第二季度开始就能带来可观的收入贡献。 Ranpak还预计，第四季度的现金生成将受益于季节性和营运资金的释放。该公司的目标是在未来24个月内将净杠杆率降低到2.5倍至3.0倍之间。 管理层认为宏观经济环境不稳定，比如油价超过每桶100美元、柴油成本创历史新高、消费者信心不足、利率上升以及地缘政治冲突等问题都在影响客户的支出和运营成本。 欧洲的能源通胀仍然是一个主要问题。荷兰天然气的价格超过了每兆瓦时90欧元，这增加了纸张的成本。Ranpak通过临时加价来保护毛利润，但管理层预计，在能源价格持续高企的情况下，欧洲的利润率仍会面临压力。 在第三季度，北美的纸张市场需求有所放缓。现有的欧洲客户仍然持谨慎态度，而亚太地区的需求则持续疲软。不过，管理层预计，随着分销商处理掉多余的库存，第四季度的状况将会改善。 北美的纸张市场正在收紧。公司计划将生产者增加的价格转嫁给客户，但执行力度对于保持最近的利润率至关重要。管理层表示，北美地区的客户仍在为旺季做准备。在欧洲，尽管分销商的库存有所减少，但最终用户的销售情况仍然保持稳定。而在亚太地区，由于生产和纸张采购变得更加本地化，订单的安排受到了交货时间缩短的影响。 当被问及利润率是否可持续时，管理层估计，有利的产品结构为第三季度的北美地区业绩提升贡献了大约100到150个基点。其余的增长则来自运营效率的提高以及一次性成本的降低。预计自动化领域的利润率也会因机器成本下降、生产时间缩短以及固定成本的有效利用而得到改善。 Ranpak表示，其与沃尔玛和亚马逊的关系依然紧密，双方经常进行讨论，并且项目进度进展顺利。该公司正在将资源集中在高价值的自动化和半自动化解决方案上，同时减少低利润耗材业务的投入。 对于2027年，管理层确定了三个核心业务领域：PPS、自动化以及冷链物流。预计自动化和冷链物流将带来最大的增长，而持续的效率提升将有助于维持利润率、提高现金流并减少债务负担。 大家好，感谢大家参与今天的会议。欢迎来到Ranpak控股公司2026年第三季度财报电话会议。[操作员说明]现在我将会议交給首席法律和人力资源官Sara Horvath。请开始吧。 谢谢，大家早上好。在开始之前，我想提醒各位，我们将讨论根据1995年《私人证券诉讼改革法》定义的前瞻性声明。实际结果可能会与这些前瞻性声明有很大差异，这可能是由于各种因素造成的，包括我们在新闻稿中讨论的因素，以及我们在10-K表格和其他向SEC提交的文件中列出的风险因素。在本次电话会议中的一些声明和回答可能包括一些前瞻性声明，这些声明可能会受到未来事件和不确定因素的影响，从而导致我们的实际结果与这些声明有所不同。Ranpak没有义务更新这些前瞻性声明，也不打算这样做。 请不要过分依赖这些前瞻性声明，因为所有这些声明都仅适用于当前的情况。我们今天发布的财报公告以及本次电话会议的演示文稿已发布在我们的网站上的投资者关系板块。该公告的副本已包含在我们向SEC提交的文件中的10-Q表格中。我们还将在公司网站上通过网络广播播放这次电话会议的录像。 对于以非GAAP标准呈现的财务信息，我们已经提供了与之相对应的GAAP标准的对比数据。请参考今天财报公告附带的表格和幻灯片。最后，我们将向SEC提交截至2026年9月30日的10-Q表格。该表格可以通过SEC或我们的网站上的投资者关系板块获取。 今天和我一起发言的是我们的董事长兼首席执行官Omar Asali，以及我们的财务总监Bill Drew。Omar将总结我们第三季度的业绩和市场状况，而Bill将在我们开放提问环节之前提供更多关于财务结果的详细信息。那么，我现在将会议交给Omar。

谢谢您，Sara。大家早上好，感谢今天与大家一起分享这一刻。我们很高兴在动荡的宏观环境下，第三季度以及全年整体的营收和EBITDA都有所增长。我们的自动化产品线再次实现了强劲的增长，按固定汇率计算，收入同比增长了26.9%，这不包括Florence因素的影响。我们在北美和欧洲的自动化设备销售方面继续保持良好的势头，这确实是我们预期中的增长引擎。

我们预计到2026年，该领域的净收入将达到6000万美元，相比2025年增长了50%。我们的订单储备很充足。根据目前的状况，我们预计明年将继续保持强劲的增长势头。我们的自动化产品线在与客户沟通时成为了我们的差异化优势，同时它也是一条多元化的收入来源，与PPS业务相比，它对短期宏观经济趋势的依赖性较低。正如预期的那样，第三季度的北美分销渠道表现有所改善，因为上半年的挑战已经趋于正常，而我们在缓冲材料、填充材料和包装方面的新产品项目正在取得成效。

特别是在北美，缓冲材料的销售情况非常出色，我们的Guardian 24产品得到了广泛的应用，而且我们在对抗泡沫填充技术方面也取得了成功。北美地区的销量增长了1.8%，而欧洲和亚太地区的销量则因第二季度的强劲表现而有所下滑，整体销量下降了2.5%。不过，欧洲在第二季度表现较好，但本季度又有所下降，因为该地区的客户在购买前会进行一些考虑，从而降低了库存水平，以反映EMEA和亚太地区更短的交货时间。现在，让我们来看看我们的业绩情况。扣除权证因素的影响后，本季度的合并净收入增长了3.4%，即3.8%，这得益于自动化设备销售的23.5%的增长。不过，货币因素在本季度对业绩产生了负面影响，使报告中的营收增长率下降1.1个百分点。尽管如此，季度营收增长率为2.3%，而全年累计增长率为8.9%。调整后的EBITDA增加了110万美元，达到225万美元，按固定汇率计算，增长了6.1%。

扣除权证因素的影响后，调整后的EBITDA增长了7.7%，这与毛利润的增长趋势大致一致。从全年来看，调整后的EBITDA增加了530万美元，达到6050万美元，按固定汇率计算，增长了6%。

扣除权证因素的影响后，调整后的EBITDA增长了8.8%。接下来，让我们来看看市场环境以及Ranpak的市场定位。第三季度的宏观背景有所恶化，能源市场的波动和利率上升幅度明显。随着中东地区的冲突加剧，石油价格回升至每桶100美元以上，炼油厂的短缺问题导致柴油成本达到历史最高水平，消费者信心降至数十年来的最低点，美联储在9月份提高了利率，预计未来还会进一步加息。

在这种情况下，可以说需求仍然保持相对稳定，尽管北美的市场需求有所放缓。由于较高的能源成本给客户的成本和消费支出带来了压力，客户们都保持谨慎态度。不过，我们接触的大多数客户都认为，今年的旺季将与去年类似，我们对自动化解决方案的需求仍然很强。在北美，纸张市场的供应紧张程度持续加剧，生产商试图提高价格，我们因此提高了产品价格以保护我们的利润率。

在欧洲，荷兰天然气的单价现已超过每兆瓦时90欧元，这导致相关产品的价格也相应上升。不过，我们在这里实施了附加费政策，并根据能源市场的波动情况适时调整这一政策，以确保我们的净利润不受影响。正如我们在上一季度所提到的，我们认为这一附加费只是暂时的，随着能源成本的稳定，我们将会取消这一政策。虽然形势在不断变化，但总体而言，我们相信我们通过定价策略以及自动化领域的进展，在Ranpak的运营方面表现得相当出色。随着能源成本再次上升，我们的客户正在严格审查每一分包装成本，我们认为这正是实现降低包装成本目标的有效手段。在我们内部，我们也坚持同样的标准。

本季度的数据显示，毛利率提升了110个基点，而不含限制性股票激励计划的销售及管理费用则减少了10.5%。这表明我们的管理措施确实取得了成效。在过去一年中，我们提升了运营人才和能力的水平，并通过实施各项运营改进项目来推动关键绩效指标的达成。

团队对我们取得的初步进展感到非常兴奋，并对未来的进步充满期待。特别是在采购方面，我们有机会利用更大的规模和资源来找到提高效率的方法，从而降低材料成本并缩短设备制造时间。总的来说，我相信在2027年，我们的运营效率将会大幅提升。在短期内，我们将重点投资自动化和冷链产品领域，相信这些领域将成为未来发展的基石。尽管宏观环境存在一些不确定性，但我们相信Ranpak已经为即将到来的旺季和2027年做好了充分准备。接下来，比尔将为大家介绍更多关于本季度的信息。

谢谢Omar。在报告中，您可以看到一些关键绩效指标的总结。

我们还将提交第10份季度报告，其中包含了更多关于Ranpak运营情况的详细信息。总体而言，第三季度的净收入同比增长了3.4%，扣除权证因素的影响后，实际增长幅度达到了3.8%。这一增长主要得益于自动化领域的强劲发展以及北美分销渠道的业务量增长。

在北美地区，季度的收入增长了6.9%，扣除权证因素的影响后，实际增长幅度为7.9%。这一增长主要得益于自动化领域的增长，其增长率超过了47%。同时，PPS也对总收入产生了积极影响，因为各渠道的比较数据趋于正常化，并且随着缓冲技术的良好表现，业务量也开始恢复增长。在北美地区，自动化领域的成果持续显现，因为我们在该地区引入了新的品牌标识。因此，我们对该地区的未来前景充满信心。在欧洲和亚太地区，净收入同比增长了0.5%，这一增长主要得益于自动化领域的强劲发展，以及定价策略的实施。不过，由于EMEA地区的客户减少了库存，而亚太地区的电商销售有所下降，PPS的业务量则出现了4.9%的下降。

在不变货币基础上，毛利率在本季度增长了7.3%。如果排除120万美元与权证相关的非现金支出，毛利率将增长8.2%。我们的成本管控措施正在取得成效，我们很高兴地报告称，与去年第三季度相比，毛利率提升了110个基点；而相对于第二季度来说，则提升了280个基点。在北美地区，由于利润率受到较大压力，我们通过提高效率和优化产品组合，使得利润率比去年同期提升了290多个基点。在EMEA地区，尽管折旧费用有所增加，但由于销售成本上升以及自动化技术的有效应用，利润率仍取得了90个基点的提升。鉴于能源价格的不断上涨，我们目前的重点是尽可能保护现有的利润水平。因此，我们预计该地区利润率仍会面临一定的压力。不过，我们有许多措施正在实施，这些措施有助于提升我们的运营效率并改善我们的财务状况，我们预计到2027年还将取得进一步的进展。

不包括RSU费用的情况下，SG&A费用在不变货币基础上同比下降了10.5%，这反映了我们在整个业务领域所采取的成本控制措施以及一次性支出的减少。正如我们之前所提到的，我们继续重视成本管控和利润率提升。我们致力于保持合理的支出水平，并在成长过程中充分利用固定成本。正如Omar所提到的，调整后的EBITDA在不变货币基础上同比增长了6.1%，即7.7%，这一增长主要得益于销售和毛利润的上升，从而降低了SG&A费用的影响。在第三季度的自动产品线上，调整后的EBITDA表现良好，我们预计第四季度也会如此。随着我们朝着整体盈利能力和今年实现6000万美元营收的目标迈进，我们预计第四季度的表现也会很好。不变货币计算的基础是1.1688的汇率，这是去年该季度的平均汇率。如上一季度所述，从去年第三季度开始，欧元汇率出现了相当大的波动。因此，本季度我们的报告结果受到了大约1%的负面影响。

对于第四季度来说，如果汇率保持不变，那么负面影响大约为2%。但请注意，对于今年剩余的时间来说，情况仍然会有所影响。就全年而言，我们的净收入增长了8.9%，即不变货币基础上增长了6.6%，其中包括了460万美元与权证相关的费用。调整后的EBITDA增加了530万美元，即9.6%，达到6050万美元，且以不变货币为基础增长了6%。如果排除权证的影响，调整后的EBITDA在不变货币基础上全年增长了8.8%。现在来看看资产负债表和流动性方面的情况。

我们已在2026年第三季度结束时拥有良好的流动性状况，与2026年第二季度相比，我们的现金余额增加了100多万美元，最终达到5340万美元，同时也没有动用循环信贷额度。这意味着我们的净杠杆率从第一季度末下降了0.4倍，达到了4.3倍的水平。我们预计在第四季度，由于季节性因素以及我们能够释放部分营运资金，现金状况将继续改善。我们的目标是在未来24个月内实现2.5倍到3.0倍的净杠杆率。本季度的资本支出为1030万美元，比上一年增加了250万美元。我们在支出方面仍然非常严格，减少了一些不必要的开支，同时投资于更多的生产能力，以推动未来几年关键产品的增长，比如在冷链方面的服务，以及满足企业客户的需求。我们的设备优化措施正在带来成本效益的提升。与去年相比，我们的设备数量有所下降，但自第二季度以来有所上升，因为我们正在部署新的设备，同时也在努力重新利用那些被闲置的设备，使其能够在更高效的位置发挥作用。接下来，我将把话题交给奥马尔。

“谢谢比尔。在结束之前，我想谈谈我们的一些重要计划，并为今年及2027年的发展增添色彩。在本季度以及整个一年中，我们在实现自动化盈利化、降低成本以提高利润率、减少低利润业务的影响方面取得了实质性进展。我们的战略始终如一：提供业内最完整的自动化解决方案，并与那些在仓库运营中起着关键作用的企业合作。我们认为，只要Ranpak在仓库中的存在感越强，我们就能创造更多的价值。”

“我们的客户运行得更加高效，而我们也与世界上一些最先进的企业建立了更稳固、更持久的关系，这一点在今年我们的自动化成果中得到了体现。在自动化领域，我们今年的收入目标约为6000万美元，这已经是我在2026年开始工作时的最大目标。自动化在北美和欧洲都取得了显著进展，我相信它将成为Ranpak未来发展的主要动力。正如比尔所说，我们有望在调整后的EBITDA基础上实现自动化的盈亏平衡，预计今年能够实现这一目标，而在2027年则将带来更大的收益。”

“我们还继续为我们的生态系统增加合作伙伴，比如我们最近宣布与Element Logic建立全球战略合作伙伴关系，这将使我们能够为企业客户提供更多优质的服务。这一合作关系巩固了两家公司之间的现有合作基础，结合了Element Logic在仓库自动化、软件和系统集成方面的专业知识，以及Ranpak在设备布局、包装设计、计算机视觉以及纸质产品保护方面的专业能力。”

“Element Logic既担任系统集成商的角色，又作为可靠的自动化合作伙伴，设计和实施全方位的仓库解决方案，将Ranpak的包装自动化技术融入客户的运营流程中。通过这一合作关系，客户可以获得更加一体化的出仓流程。Element Logic能够将Ranpak的包装自动化技术融入到拣货和包装过程的各个环节中，而不是将其视为独立的附加功能。”

这些公司可以结合仓库自动化技术以及专业的包装经验，从而提高成本效率、可扩展性与可持续性。同时，我们还能帮助客户遵守PPWR法规。在北美地区，我们一直在调整PPS产品组合，以优化利润率。鉴于现有的合作关系，我们在与大型企业客户合作时，会注意自己应该参与哪些领域以及如何参与。正如我们在上一季度所表示的那样，我们现在减少了那些利润较低的业务，转而专注于提供具有附加价值的解决方案。从本季度的数据来看，这种转变已经取得了成效，我们的利润率和业务结构都得到了改善。

对于最大的客户来说，我们致力于为Ranpak带来最大且最有价值的机遇，并投入资源提供这些增值解决方案。在未来几年内，我们将继续拓展分销合作伙伴关系。在北美地区，我们的产品组合现在包括差异化的自动化和冷链解决方案，以及一流的纸制品产品。这些产品使得Ranpak成为越来越多分销商的首选合作伙伴。

从收入角度来看，我们认为由于季节性因素，第四季度的收入将会比第三季度有所提升，我们预计能够达成年初时的预期目标。展望2027年，我们上季度讨论过的新增冷链能力预计将在2027年初投入使用，这将使我们能够抓住对可持续冷链解决方案日益增长的需求。我相信ClimaLiner Plus将成为新的市场标准。我之前已经说过，可持续的冷链解决方案是当前非常具有潜力的领域之一。就像自动化一样，它为我们提供了另一个可扩展的收入来源。我相信这两个领域将在2027年成为我们的主要收入来源。

总体而言，我们预计Ranpak将在三个关键领域进行重点发展：PPS、自动化和冷链解决方案。我对我们在关键领域的进展感到满意。尽管宏观环境充满挑战，但微观环境仍然不错。我们依然专注于增长、提高利润率和减少债务。

我相信我们现在所做的每一件事都在朝着这个方向前进。

本季度，我们的现金余额增加了超过1000万美元，我们没有需要提取的贷款，并且承诺在接下来的24个月内实现2.5到3倍的杠杆率。我要感谢我们的团队在一年中付出的辛勤努力和承诺，尤其是在进入旺季期间。现在，我想开始回答问题了。操作员？

[操作员说明]

您的第一个问题来自Greg Palm，他来自Craig-Hallum公司。

出于好奇，考虑到当前的情况，比如客户的行为变化，您是否注意到任何变化？特别是在我们的促销活动方面。另外，关于EMEA地区的疲软情况，这是否与附加费用有关？或者第二季度是否有某种提前需求？这个问题看起来比较复杂，但我认为环境可能变得更加不稳定，就像上个月一样。那么，截至10月份，您实际看到的情况如何呢？

是的，Greg，我是Omar。也许我先说，然后让Bill补充一下。首先从地理角度来谈吧。在北美地区，我们继续看到一个非常强劲的旺季。尽管环境不稳定，但从宏观角度来看，运费和柴油价格的变化确实影响了我们的运营。不过，节日期间的预期仍然非常乐观。

这就是我们从客户那里得到的情况反馈。在工业领域，我们的表现有所改善，不过我认为这主要归功于我们的新产品创新，特别是我在电话会议上提到的Guardian 24——这是一种速度更快的转换器，体积更小，解决方案也更为出色。说实话，与泡沫产品相比，它确实具有明显优势。这就是我们在PPS领域的现状。在欧洲，由于附加费的影响，我们的一些渠道合作伙伴似乎能够在第二季度提前完成一些产品的销售。这对第三季度产生了一定的影响。Greg，我们在欧洲看到的情况是，我们在新客户方面取得了成功。

我们看到了一些不错的试用和成交情况，但整体宏观环境并不乐观。我们注意到，许多现有的合作伙伴和客户对产品的需求减少了，我们认为这主要是由于中东地区的战争导致的。显然，乌克兰局势的恶化也没有帮助。此外，能源价格的变化也影响了市场环境。这就是我们在欧洲所看到的状况。

目前，我们预计第四季度会表现不错，不过说实话，新客户的增长可能会比较缓慢，而现有客户则可能会保持谨慎态度。在亚太地区，我们看到了一些疲软的迹象，但这种状况会持续下去。不过，综合来看，鉴于目前的情况以及我们对第四季度的预期，我们预计旺季将会相当不错。在自动化领域，业务表现依然非常出色。当然，正如您所知，目前我们的计划已经确定，我们现在只是专注于执行计划，争取达到收入目标，而我们对2027年的预期还是相当乐观的。

是的。我想补充一点，Omar已经讲了很多内容了。不过，根据我们在欧洲渠道合作伙伴那里得到的反馈，第三季度的销售情况仍然很不错。他们有一些额外的库存需要处理，但最终用户端的销售情况仍然很稳定。因此，我们预计欧洲在第四季度会表现更好。至于亚洲地区，我们一直在努力将生产本地化，包括采购本地纸张，这些工作预计将在今年年底完成。

在交货时间方面，确实有一些变化，导致分销商需要调整他们的订单模式。不过，我们对于明年从利润角度来说会有什么影响感到兴奋，同时也期待从竞争角度来获得一些好处。所以，EMEA和APAC地区的市场情况会有一些变化。

明白了。那么，考虑到当前的情况，利润表现还是相当不错的，无论是收入还是成本方面都是如此。

我不知道你们能否帮助我们了解还有多少时间可以完成这个任务？也就是说，从季度角度来看，哪些因素导致了这种变化，又有哪些效率提升措施起到了作用？展望未来，面对不断恶化的成本环境，你对2027年的毛利率有什么看法？

Greg，我先来做一些总体性的评论，然后Bill会提供详细的信息。首先，我们的运营团队在最近18个月里取得了显著的成绩，他们在物理布局、生产线、速度、废料率以及采购方面都做得非常好。这些都是我们一直关注的领域。就像我之前提到的那样，我们已经实施了精益管理和六西格玛管理。

我们有一些关于持续改进和质量控制的活动在公司内开展。实际上，涉及了很多不同的改进领域。根据我的看法，尽管环境充满挑战，但我们认为我们正处于这一过程的第三阶段。我们的团队正在探索许多可以提高效率的方法，对此我们感到非常兴奋。因此，我们对我们所做的事情的改进感到非常满意，而且我们的成本利用率和利润率都得到了显著提升。

正如比尔提到的，特别是在亚太地区，我们认为随着效率的提高，还有很大的提升空间。不过，我们在北美和欧洲也看到了类似的趋势。因此，我们认为这些领域将在2027年带来显著的价值提升。关于产品组合的问题，显然，上个季度这一因素对业绩有所帮助。每当我们在渠道合作伙伴那里取得良好成果时，比如在北美的第三季度，这总会有助于提升利润率。不过，比尔……

是的。我想，各个地区的实际情况有所不同，格雷格。就剩余的资金以及发展方向而言，北美的情况很好，全年都在取得不错的进展，每个季度都有所改善，我们预计第四季度也会继续如此。在第三季度，产品组合带来的好处大约在1到1.5个百分点之间，其余的则来自于更高的运营效率和更少的一次性成本。所以，我们预计会在这一方面继续取得良好的进展。

运营团队表现得非常出色，我们将继续努力，即使在价格环境较为紧张的情况下，也能将成本分摊出去，从而保护利润率。在欧洲，去年下半年的利润率非常出色，第一季度也是如此。我们正在尽一切努力来保护这些利润。不过，由于该地区能源成本的上升，我们在确保下半年的毛利润的同时，也会关注利润率问题。

因此，预计欧洲地区在第四季度会面临一些挑战。至于自动化方面，我认为整体来看，我们会继续取得进展。在欧洲，我们不断减少机器的成本，提高产品制造的效率。而在北美，随着业务量的增加，我们可以更好地控制固定成本。总的来说，我们预计自动化技术会在第四季度及明年继续提升利润率。

您的下一个问题来自Baird公司的Ghansham Panjabi。

我是Will Kottz，代表Ghansham回答这个问题。我的第一个问题是关于一些大型合作伙伴关系，比如沃尔玛和亚马逊。这些合作进展如何？与最初的预期相比如何？另外，鉴于您已经采取了这些措施，我们应该如何推进这些合作呢？

Will，我们对这些合作关系非常满意。我们与这两家企业的沟通非常频繁且紧密。我们对它们的未来计划有了更深入的了解，也知道我们可以在哪些领域创造价值。我们的一项关键举措就是确保将资源投入到对这些账户影响最大的领域。也就是说，我们越来越多地投资于那些非基础性的领域，而不是仅仅专注于一些非常基础的消费品领域，除非我们有自己的解决方案或半自动化的解决方案。

我们认为，首先，这样做能够改善我们的利润结构。它使得合作关系更加稳固、更加深入。这也让我们能够提供更多价值，更加专注于解决方案的提供。这就是我们正在做的事情。我们预计在2027年，这两种合作关系将继续带来显著的增长。这种增长的一部分来自于我们在处理新项目和新想法时，能够创造更多价值。

不过，我们与这两家企业的合作都非常活跃且稳固。我们正在投入大量资源。到目前为止，我们对这些合作关系的进展感到非常满意，预计在未来几年内，他们将继续以同样的规模和资源来与我们合作。

很好。关于2027年的展望，就像那些影响发展的因素一样。当然，您不会给出具体的指导，但就像自动化带来的EBITDA正值、冷链能力等问题一样，您能给我们一个大致的展望吗？

当然可以。我们可以将未来业务分为三个主要领域：传统的PPS业务，我们已经进行了创新，这非常重要。显然，这是一家拥有50年历史的业务。从地理上来看，考虑到战争、地缘政治和宏观经济环境的变化，我们需要应对各种挑战。从这次通话中可以看出，我们不仅仅是通过向客户收取更高的价格来应对这些挑战。

我们在效率方面投入了大量资金，以便能够提供更高的价值。总体而言，我们对目前的进展情况感到非常满意。我们认为，我们在商业和运营方面的表现正在逐渐改善。我认为，自动化将继续推动超常的增长和回报。我们非常期待在2027年实现盈利。我们的项目看起来很有前景，我们的谈判也很顺利。我知道我已经提到了与Element Logic的合作，但我们还有其他合作伙伴关系也在推进中。因此，我们对这些业务感到非常乐观。

在冷链方面，我们将在今年年初开始加大投入。目前，我们正在建设生产线，并最终确定扩大产能。我们认为，这在2027年将成为一个重要的增长点，可能从第二季度开始，随着年份的推进，这一趋势将会更加明显。我们认为，这方面的机会非常大。需要提醒的是，这是我们拥有并经过验证的合作关系，我们的产品已经得到了认可。

所以，关键在于如何扩大运营规模以实现这一目标。这些都是推动收入增长的关键因素。我们也在努力改善利润率。这也是我们非常重要的目标之一，我们会继续投入大量时间和精力来改进运营和持续提高绩效。我们的目标是，除了促进增长和利润率之外，还能改善我们的现金流状况，帮助减少债务负担，这对我们来说非常重要。所以，我们认为关键的因素都已经具备了。只是我们还不清楚宏观形势会如何发展。不过，就我们公司目前的水平而言，我们的信心和执行力每天都在增强。

[操作员提示]

下一个提问来自Cantor Fitzgerald公司的Kieran McCabe。

这是Kieran McCabe对Troy Jensen的采访。如果我的问题已经有人回答过了，请谅解。我加入通话有点晚，不过我想了解一下EMEA、欧洲和亚洲地区的宏观环境情况。不知道在2027年之前，这种状况是否会有所改变，还是会保持现状。Ranpak是否有某种价值主张可以告诉客户，而不是等待宏观环境的改善呢？我知道上一季度你们提到过，考虑到通货膨胀的情况，包装方面的定价和经济效益仍然很有竞争力。您认为，与其等待宏观环境的改善，客户可能会意识到，无论宏观环境如何，选择Ranpak总比等待要好。 是的，当然了。我认为，这很大程度上得益于我们在PPS业务上的创新，以及与自动化的结合，这才是我们的核心竞争力。所以在这种情况下，即使情况不稳定，我们也能与客户合作，为他们提供独特且差异化的解决方案。我们的新产品，比如FillPak Mini和新的Guardian解决方案，得到了很好的采纳。这有助于我们赢得客户业务。 我们还推出了PadPak多站式解决方案，您可能在我们的网站上看到过，这是一个独特的产品，能够为我们服务那些需要大量解决方案的客户。因此，我们与客户之间进行了深入的交流，并成功赢得了业务，而不仅仅是关注价格问题。在亚太市场，正如我之前提到的，采购和运营团队已经取得了很大的进展，到年底时，我们将有90%的本地纸张供应来源，这将降低我们的成本，并使我们能够将这些优势分享给客户，从而赢得更多业务。在澳大利亚和日本等地，我们相信明年就能成功赢得新的业务。 我的另一个问题是关于自动化领域的强劲增长。那么，这些增长主要来自哪些客户呢？是像沃尔玛、亚马逊这样的大型客户吗？还是也有一部分来自新客户的推动呢？能否请您简要介绍一下这些增长的驱动因素？ 我认为两者都有。我们的大型客户表现一直很好。他们正在开设更多的工厂，我们也是他们设计中的一部分。这也是非常重要的一个因素，这也是为什么我们的一些关键合作关系如此重要。不过说实话，我们也在不断赢得许多新客户。可以说，在美国，大型企业是一个重要的因素。而在欧洲，则有很多新客户开始使用我们的产品，这一趋势持续下去。这两种地区的经济特点决定了这一点。美国的企业通常规模较大，而欧洲则比较分散。但这两个地区都是我们增长的重要驱动力。 现在，问答环节结束了。接下来将由财务总监Bill Drew进行总结发言。 谢谢Fern，也感谢今天所有参与讨论的朋友们。今天的会议就到这里了。感谢大家的参与，现在您可以断开连接了。