2026年第三季度美国沿海地区企业财报电话会议记录

American Coastal公司（纳斯达克代码：ACIC）在周四发布了第三季度的财务业绩报告。公司第三季度收益电话会议的记录如下。

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可以访问直播链接：https://events.q4inc.com/attendee/694805776

尽管市场状况不佳，但American Coastal公司在2026年第三季度取得了良好的财务业绩，综合赔付率为64.7%，核心股本回报率超过24%。

该公司宣布了其新的E&S载体ACES Specialty的许可事宜，这将推动公司的长期发展。首批保单预计将在2026年飓风季节结束前获得承保。

American Coastal公司依然专注于实现盈利能力和风险调整后的回报，预计第四季度不会出现重大的灾难性损失对其财务状况产生负面影响。

该季度的净收入为1940万美元，核心收入达到2040万美元。由于市场状况的原因，收入有所下降，但股东权益增加了12%，达到了3.567亿美元。

预计未来的收入增长将得益于一些战略举措，包括与第三方carrier的合作。不过，具体的2027年预测将在1月份公布。

运营负责人

American Coastal公司2026年第三季度收益电话会议。在今天的准备发言之后，我们将举行问答环节。如果您有疑问，请按1键举手提问。要停止提问，请再次按1键。现在，我将会议交给首席执行官Bennett Bradford Martz。Brad，请开始您的演讲。

Bennett Bradford Martz（首席执行官）

谢谢。在开始我的演讲之前，我首先希望大家能查阅我们的收益报告的第二页，以获取更多关于前瞻性陈述的信息。在2026年第三季度，American Coastal公司在佛罗里达州的商业住宅财产保险领域继续保持领先地位，其客户保留率接近90%，保单数量同比增长约7%。与去年同期相比，当前季度的总保费收入增长了3.2%。最重要的是，该公司的综合赔付率为64.7%，这使得其核心股本回报率超过了24%。

虽然我们的核心业务继续取得优异的成绩，但我非常高兴看到American Coastal公司的业务结构正在发生变化。在本季度，我们宣布了新的E&S载体ACES Specialty已经正式获得许可，这将成为我们长期控制E&S业务增长的基石。短期内，我们预计将在2026年飓风季节结束时正式推出第一批新的E&S财产保险保单，届时我们会利用一个或多个已经具备所需财务评级和许可的第三方carrier来开展这项重要的战略计划。

我们的MGA Skyway Underwriters已经提交了多项申请。我们已经批准并报价了许多这些申请，因此我们有理由期待在12月能够签订一些新的业务。鉴于商业财产保险市场的疲软状况，我们的策略是在被认可的和被不认可的商业财产保险市场中都非常谨慎地选择合作伙伴。因此，我必须重申，虽然新业务的增长是好事，但我们的重点仍然是实现盈利能力和资本的风险调整后回报。目前还不适合提供2027年的收入或盈利预期。

我们过去分享年度前瞻性信息的惯例是，在最终确定相关估计数据后，于一月发布投资者报告并举办电话会议。商业地产市场仍然非常活跃且竞争激烈，有些参与者为了赢得新业务而采取了一些非常激进和不负责任的行为。这种情况可能会持续到2027年，但我预计与今年美国海岸公司所经历的定价、条款和条件的变化相比，情况会有所缓和。ACIC不需要额外的资本来实现我们的主要目标——即长期实现收益增长。我们已经进行了必要的投资以扩大业务规模，同时还有足够的资金可以通过特别股息返还给股东。

第四季度不会出现重大的灾难性损失。飓风伊萨亚斯会对我们的第四季度产生轻微影响，但不太可能影响到董事会在今年晚些时候决定发放特别股息的决策。现在让我把时间交给我们的财务总监Lana Castle，她会详细解释我们的财务业绩情况。Lana？

Lana Castle（财务总监）

谢谢，Brad。我现在来介绍财务方面的更新情况。不过希望大家可以查阅公司的新闻稿、财报以及投资者报告，以获取更多关于我们业绩的信息。正如财报第7页所示，美国海岸公司在这一季度再次取得了强劲的业绩，净收入为1940万美元。核心收入达到了2040万美元，减少了1010万美元，这主要是由于市场状况的恶化。不过，公司仍然实现了超过24%的核心股本回报率。我们的非GAAP综合比率是68.4%，而去年这一比例为57.8%，没有包括当年的灾难性损失和前一年的开发成本。

我们在整个市场周期中继续保持谨慎的承保态度。如我们的报告第15页所示，收入减少了1970万美元。而费用则减少了400万美元，这主要得益于前一年的良好发展以及每季度的低运营费用。第16页展示了我们的资产负债表情况。现金和投资增加了9.3%，从年初开始。公司的流动性状况依然良好。股东权益增加了3810万美元，增幅为12%，达到3.557亿美元，这主要得益于我们的承保成果。

每股账面价值为7.52美元，比2025年底增加了15.5%。公司已经做好了应对市场变化并利用增长机会的准备。现在，我们将开始问答环节。如果你们有疑问，请按1键举手提问。要停止提问，请再次按1键。请在点头提问时举起手机，以确保声音质量最佳。如果你们的设备被静音了，请记得解除静音状态。请稍候，我们正在整理问题列表。第一个问题来自Oppenheimer公司的分析师Michael Phillips。请开始提问。

Michael Phillips（Oppenheimer公司的分析师）

谢谢。大家晚上好。Brad，现在谈论这个问题可能还为时过早。考虑到ACES平台和E&S的相关业务，请问能否讨论一下2027年的fee收入与承保风险基础上的留存金额之间的区别呢？

Bennett Bradford Martz（首席执行官）

感谢Mike的问题。是的，现在谈论这个可能还为时过早。我们正在努力寻找各种方式来为Skyway提供能力支持，其中一部分方式将为我们MGA带来收入来源。因此，我们预计明年能够创造的一些高收益业务，将有助于在2027年开始增加收入。不过，我建议在我们明年初公布收入和盈利能力数据之前，先不详细讨论这些细节。

我猜测，与2026年相比，2027年的各项指标都会有所增长，包括总保费收入、净保费收入以及总收入。我认为我们的业务目前有着非常积极的增长势头，当然，这种势头需要得到良好的周期管理才能保持下去。虽然我们持乐观态度，并且在当前定价环境下仍然有信心进行承保业务，但明年实际能创造多少业务——我们的计划仍在制定中——以及这些业务能带来多少收入，这些还有待确定。

迈克尔·菲利普斯（Oppenheimer分析师）

好的，那太好了。期待一月份能进行更深入的讨论。我知道这将是一次很好的对话。显然，有很多因素需要考虑，比如净收购比率、佣金率的变化、AmRisc的参与情况等等。那么，今晚我们可以从中得出什么结论，以便为2027年做好准备呢？当然，净收入有所下降，但还有很多其他因素需要考虑。

贝内特·布拉德福德·马茨（首席执行官）

我认为，未来这些比率应该会保持相对稳定。当然，由于延迟的保单收购成本会逐渐摊销，所以目前的运行成本会有所上升，但总体来说，这对我们盈利能力的增长不会造成太大的负面影响。E&S方面的保单收购成本因为需要支付前置费用而略高一些，不过，随着我们通过其他第三方运营商来承接业务，这些风险就会转移给我们自己和其他合作伙伴。不过，总体而言，我认为明年PAC比率不会发生太大变化。

迈克尔·菲利普斯（Oppenheimer分析师）

好的，谢谢，Brad。关于总保费收入，能否把E&S的8.6部分剔除掉，以便了解本季度实际的业绩情况？

贝内特·布拉德福德·马茨（首席执行官）

可以，我觉得那样做是合适的。

迈克尔·菲利普斯（Oppenheimer分析师）

好的，明白了。而且，正如你所说，这种情况是在一个相当疲软的市场环境中发生的。所以，如果扣除掉这些因素，那么降幅大概只有9%左右，考虑到当前的定价环境，这已经不算糟糕了。有没有什么其他因素可以抵消这些大幅的下降呢？

贝内特·布拉德福德·马茨（首席执行官）

您知道，续约业务是我们非常关注的领域之一。保持客户忠诚度是至关重要的。续约业务通常比开拓新客户要更有利可图，因此尽可能保持较高的客户忠诚度是我们的首要任务。在这方面，我们做得相当不错。AmRisc和Skyway都在努力留住我们的优质客户，所以情况还不错。不过，市场终究还是市场。我们无法控制利率环境。不过，我们可以通过开拓新的业务以及提升E&S领域的业务量来弥补一些因利率变化带来的损失。当然，作为AmRisc全国范围内保险业务的合作伙伴，这一举措确实有助于抵消今年的一些收入下滑问题。不过，明年的情况将会完全逆转，我相信即使利率继续下降，我们也能够实现收入的逐年增长。

是的，因为这就是问题所在。谁也无法预测明年利率会持续下降多少。虽然我们给出了一个初步的估计，但即便考虑到明年利率可能会下降两位数，我们仍然认为收入增长是有可能的，因为我们的业务规模正在不断扩展。

迈克尔·菲利普斯（Oppenheimer分析师）

好的，谢谢。最后一点，既然您提到了第四季度可能会发生的事情，那可能会对特别股息产生什么影响呢？请确认一下，本季度没有进行任何股票回购行为。

拉娜·卡斯尔（财务总监）

我可以确认，第三季度并没有进行任何股票回购行为。

迈克尔·菲利普斯（Oppenheimer分析师）

好的，非常感谢。希望您能抽出时间回答我们的问题。

拉娜·卡斯尔（财务总监）

不客气。

操作员

下一个提问来自Titan Capital Management的Bill de Zellem。请开始发言。

比尔·德泽勒姆（Titan Capital Management分析师）

很好，谢谢。布拉德，您在开场白中提到，你认为明年的价格下跌幅度会有所缓解。能否详细解释一下促使您做出这种判断的原因？

贝内特·布拉德福德·马茨（首席执行官）

有几个因素。显然，人们期望只承保那些能够带来稳定资本回报的业务。所以，我们预计的利率下降幅度不会太大。我们的再保险公司也预计如此，因为已经发生了一些变化。展望未来，我们认为情况会如此。目前利率变化的节奏正在放缓。但在上半年，情况并非如此，这在一定程度上影响了第三季度的表现。

但是，20%的年增长率是不可持续的。价格不可能继续这样下跌下去，所以需要进行调整。当前的市场环境非常竞争激烈，有很多多余的资本可供使用。显然，除非出现更大的危机，否则这种情况不会持续恶化。但从我们的角度来看，无论行业发生什么变化，我们都将努力控制承保额度的增长。所以，我们会看看这个预测是否准确，但我相信，无论利率如何变化，我们都能从再保险成本的减少中获得相应的补偿。

这两点是我们一直关注的重点，我们的定价策略始终遵循再保险领域的资本成本。自成立以来，我们就一直保持这两点的平衡，这也是我们能够持续保持业务利润的原因。

比尔·德泽莱姆（Titan Capital Management分析师）

非常有帮助，谢谢布拉德。你还提到了E&S市场，以及你现在如何利用其他公司的资产负债表来开展业务的方式。一旦ACES上线并运行起来，这种模式将会得到进一步推广。你能详细介绍一下你设想中的过渡过程吗？是不是就像你现在所做的那样，只是用ACES来替代外部合作伙伴而已？还是说这里面有一些更复杂的情况？

贝内特·布拉德福德·马茨（首席执行官）

不，其实很简单。我认为，拥有优秀的合作伙伴能够提供更多的承保能力，这将使我们能够承保更多的业务。关键在于，MGA拥有的承保能力越强越好。大部分能力将由本公司保留，但我们希望能与某个具备劳埃德集团授权的承保商合作，这样我们就可以以较低的成本来承保业务，而不必承担主要的风险。

我们可以在其承保的业务中持有一定的份额，不过目前这种合作关系还处于谈判阶段，还没有完全确定下来。不过，我们很期待明年能够代表其他第三方进行承保业务。最初，这些业务会被纳入我们的资产负债表，因为我们希望利用自己的资本来获得稳定的回报。ACES的扩展实际上取决于与AM Best的合作，这需要时间。各州的白名单流程也需要时间。例如，有些州有三年期的监管要求，这可能会限制ACES直接承保新业务的能力。

所以，我们不会让这些障碍阻碍我们的发展。我们会与那些已经满足这些要求的承保商合作，共同开展业务。理论上来说，越快将业务转移到ACES名下，效果就越好，因为这样可以提高盈利能力。但从长远来看，继续与其他承保商合作对于Skyway来说具有战略意义，因为这有助于构建有意义的E&S风险组合。规模、多样性和稳定性对我们长期的成功至关重要。如果展望五年后，我肯定能看到公司的业务结构会发生显著变化，因为不再仅仅依赖ACES的资产负债表来实现增长。

比尔·德泽莱姆（Titan Capital Management分析师）

那么，布拉德，为了确保我们理解正确——是长期目标，而不是短期目标——你认为潜在的业务规模远远超过了ACES的资本承受能力。也许在某些领域，ACES可能不愿意承担风险，但这并不会阻止Skyway继续进行此类业务，或者代表他人进行承保。

这样的思考方式对吗？

贝内特·布拉德福德·马茨（首席执行官）

是的，我认为确实如此。我们首先是一个基于资产负债表的承保机构——我们是一个纯粹的承保公司。只要这样做有意义，我们就会这么做。当然，拥有能够帮助我们构建风险组合并获得服务能力的合作伙伴，也是我们短期和长期战略的一部分。

比尔·德泽莱姆（Titan Capital Management分析师）

现在就提出这个问题可能还为时过早，但这并不妨碍我了解您可能想补充的内容。不过，您认为Skyway能够承担的业务规模会在什么情况下超过ACES所拥有的资本能力呢？即使ACES愿意接受这样的挑战，情况也会如此吗？

贝内特·布拉德福德·马茨（首席执行官）

我认为短期内不会出现这种风险。当然，从长远来看，这种情况是有可能的，但那需要超过五年时间才能发生。记住，我们始终可以通过再保险来控制所承担的净风险水平。因此，如果ACES拥有1亿美元的资本，并且其信用等级足够高，那么利用再保险来管理净保费风险应该是最简便的方法，这样就不必再筹集额外的资本了。

不过，假设市场发生变化，或者条件变得更为严格，那么此时增加资本并迅速抓住这个机会或许是个不错的选择。让我们拭目以待吧。

比尔·德泽勒姆（Titan Capital Management分析师）

谢谢。感谢你回答所有问题，布拉德。

贝内特·布拉德福德·马茨（首席执行官）

不客气，谢谢。

操作员

提醒一下，如果您有疑问，请按电话键盘上的1键。目前没有更多问题了。今天的会议到此结束。感谢您的参与，现在您可以挂断电话了。

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