挪威邮轮公司控股有限公司2026年第三季度财报电话会议：EBITDA预期有所提升

管理层认为，本季度的收入表现主要得益于那些推迟了夏季旅行的消费者所进行的预订。不过，他们也提醒称，单一个季度的情况并不能代表长期趋势，因此在其第四季度预测中并未预期会保持同样的收益水平。 NCLH的转型战略仍然聚焦于收入增长、运营效率以及旅客体验的提升。该公司已经实施了新的收入管理系统，并在2027年下半年以及整个2028年的航行计划中引入了基础负荷策略。 该公司正在重新定位Norwegian Cruise Line，重点服务高端家庭和有经验的旅行者。据管理层估计，这些目标客户包括约3000万名年收入超过10万美元的家庭成员。一个新的营销平台计划于2027年航季期间推出，届时将重点推广The Haven项目，并加强在社交媒体、创意内容以及品牌知名度方面的投入。 NCLH预计，通过优化客人和船员的通勤路线以及调整促销策略，还将获得另外1亿美元的收益。这些收益预计将在2028年期间逐步显现，从而影响收入和成本。管理层还在评估外包和人工智能相关的高效运营机会。 在Great Stirrup Cay、Great Tides水上乐园以及新开的两人码头方面，管理层表示，包括水上乐园的使用情况以及船上的消费支出在内的各项运营指标都符合预期。预计明年有大约140万旅客会访问该岛屿，而这一数字高于之前的120万。 Regent Seven Seas Cruises计划于12月推出Seven Seas Prestige号船只。在发布日当天，该船只的预订量比之前一艘新船的纪录还要高出26%。这艘占地近9000平方英尺的SkyView Regent套房，每晚的票价起始价为25,000美元，其预订比例超过了该船2027年航季的70%。 此外，该公司还完成了Oceania Sirena号的出售工作，同时继续将该船只出租至2028年春季。Oceania Insignia号预计将于2027年9月交付给买家。 对于2027年上半年来说，预订量虽然低于往年同期水平，但票价却有所上涨。下半年预订量则与往年同期相当，且票价也有所上升。管理层预计，在上半年，营销和收入管理方面的措施将产生有限的效果，而在下半年则会开始发挥重要作用。 管理层表示，他们对2027年净利润增长1%到2%的预测是基于各季度较高的票价、良好的下半年预订情况、新的基础负荷策略以及计划中的1月份营销活动。公司预计，票价的提高以及更高的负载率将有助于实现下半年的业绩改善。 在 occupancy率方面，管理层表示，NCLH应努力恢复到110%或更高的水平，而历史数据表明，该比例曾达到111%到113%。高端家庭战略、Great Stirrup Cay项目以及扩展的营销活动有望支持这一目标，尽管管理层指出，实现这一目标需要时间。 关于杠杆率问题，管理层表示不需要进行股权发行。NCLH已发行了9.5亿美元的长期债券，期限至2031年，同时将其循环贷款额度扩大至28亿美元。该公司预计到2029年才会有重大债务到期，而2028年和2029年则预计会有有机的债务减少，同时资本支出也会降低，从而有助于减轻债务负担。 管理层强调，基础负荷策略仅实施了大约60到90天，主要覆盖2027年下半年和整个2028年。他们预计，这种策略将有助于促进更早的预订行为，减少客户流失，并降低获取客户和促销成本。财务总监马克·凯帕将在2026年底离职，他已在该公司工作了25年以上。首席战略官梅根·蒙塔纳将于2027年1月1日就任财务总监的职位，而凯帕则将继续担任顾问职务，直到2027年6月为止。

早上好，欢迎参加挪威邮轮公司第三季度的财报电话会议。我是唐娜，我将负责与各位的沟通。[主持人说明] 提醒所有参与者，本次电话会议将被录音记录。

现在，我把会议交给了主持人莎拉·因蒙。请开始吧。

感谢大家，大家早上好。感谢大家参加我们2026年第三季度的财报电话会议。今天我们有约翰·奇德西，挪威邮轮公司的首席执行官；以及马克·凯帕，执行副总裁兼财务总监。

提醒一下，本次电话会议也会在公司的投资者关系网站上进行直播。我们在会议中使用的幻灯片演示内容也可以在我们的网站上找到。无论是电话会议还是幻灯片演示，都可以在本次会议结束后30天内进行回放。

在开始之前，我想先说明几件事情。关于2026年第三季度的业绩报告，已经于今天发布，也可以在我们的投资者关系网站上下载。本次电话会议中包含了一些前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，实际结果可能会与这些陈述有很大差异。因此，我们应该将这些陈述与我们发布的业绩报告中包含的警示性信息一起考虑。

我们的发言中也可能涉及到非GAAP财务指标。关于这些指标的换算情况以及其他相关披露信息，请参阅我们的业绩报告和幻灯片演示。除非另有说明，所有关于2026年净收益率和扣除燃料成本后的调整后净邮轮成本的数据都是基于固定汇率计算的，比较的是上一年同期的数据。

那么，现在我把会议交给约翰。

谢谢莎拉，也感谢大家参加这次会议。今天我和马克一起讨论我们第三季度的业绩。马克将在公司工作25年后离职，他将继续担任财务总监一职，直到今年年底。从2027年1月1日开始，现任首席战略官梅根·蒙塔纳将接替他的职位。

马克自1999年以来一直在这家公司工作，他的职业生涯见证了公司的许多重要时刻——从作为私人企业开始，到2013年的首次公开募股，再到2014年收购Prestige Cruise Holdings，从而将Oceania Cruises和Regent Seven Seas Cruises纳入我们的投资组合。他在财务领域的丰富经验使他能够深入了解我们的业务。我还想感谢马克在疫情期间所展现的领导能力，当时我们的行业面临着前所未有的危机，他的稳定领导对公司的生存起到了至关重要的作用。代表董事会和整个团队，我感谢马克多年的服务和奉献精神。

我们一直在吸引并培养优秀的领导者，很高兴地宣布梅根将成为我们的下一任财务总监。她拥有丰富的财务专业知识、战略眼光以及在资本密集型行业的经验。她的背景包括投资银行领域的工作，以及在美国航空公司担任过的高级领导职务，负责财务规划和企业发展方面的工作。自2026年1月加入NCLH以来，梅根一直负责公司的转型工作、战略规划和全球外包项目。通过这些工作，她对公司的优先事项以及提高绩效所需的措施有了深入的了解。

作为财务总监，梅根将利用她对我们的业务转型以及财务经验的理解，加强财务纪律，提高执行效率，并支持我们关于资本分配和资产负债表方面的目标。我对她领导财务部门的能力充满信心，相信她能够帮助我们提升业绩，为股东创造长期价值。梅根和马克将紧密合作，确保过渡过程顺利进行。 本季度，我们的业绩超出了预期。第三季度的各项指标都优于预期。净收益率下降了6.7%，比预期高出约220个基点，这得益于我们业务的强劲需求以及乘客消费的增加。同时，我们在成本控制方面也取得了良好成果，单位成本同比下降了2.3%，比预期高出140个基点。这些成果使得调整后的EBITDA达到了9.37亿美元，比预期高出6300万美元；调整后的每股收益则达到了1.12美元，比预期高出0.22美元。 业绩的强劲增长主要得益于消费者在夏季假期前提前预订机票的行为，这进一步证明了我们产品的吸引力以及各品牌所拥有的巨大机会。这些优势是我们业务转型计划的核心。虽然我们还有很长的路要走，但我们的重点是将这些优势转化为更稳定的财务表现，我们预计在2027年能够实现这一目标。稍后我会详细讨论这一计划及其预期的财务收益以及我们对业务的展望。 我们已经实施了新的收入管理系统，并在2027年下半年以及2028年的所有航班中推出了新的基础票价策略。我们还加强了团队的力量。此外，我们正在改变我们接触目标客户的方式，以更好地传达我们产品的价值。目前，我们正在努力提升收入，同时也关注其他领域，比如增加游前购买量以及提高每乘客日的收入。 提高运营效率也是业务转型的重要组成部分。我们继续精简流程，提高整个公司的生产力。在过去的两个季度里，我们实现了约2.25亿美元的年度节省和现金收益。本季度，我们宣布还将获得1亿美元的额外收益，这些收益将在未来几年通过优化客机和机组人员的工作方式以及改进促销策略来实现。这些举措将有助于提升收入，同时避免不必要的成本。我们的工作尚未结束，我们仍在评估更多提高效率的机会，包括外包服务和利用人工智能等方面。 最后，为乘客提供卓越的体验始终是我们的核心任务。我们正在改进预订系统，使其更加便捷，同时让我们更有能力提供升级和其他个性化服务，从而创造更多的收入机会。在所有三个品牌中，我们都在改进网站和应用程序，使数字化体验更加直观，并将更多的潜在客户转化为实际预订。请继续查看第5页的内容。我想详细介绍一下我们在重建NCL的营销体系方面所取得的进展。我们的产品非常出色，接下来的工作就是如何更有效地与那些最看重我们产品的客户建立联系。我们的工作遵循一个清晰的流程：首先了解目标客户的需求和关注点，然后明确品牌的价值所在以及如何满足他们的需求，最后优化我们的宣传信息，提高营销投资的效果。

从目标客户入手吧。我们主要关注高端家庭以及经验丰富的旅行者。根据我们的研究，这些客户大约有3000万，他们来自年收入超过10万美元的家庭。我们已经量化了这些客户所代表的潜在市场，并更清楚地了解了他们对度假的期望。这为决定要传达什么信息以及在哪里进行投资提供了坚实的基础。好消息是，这些客户仍然是一个未被充分开发的群体——尽管他们都是热情的度假者，但大多数人并没有选择乘坐邮轮度假。

从根本上说，我们有更大的机会来提升品牌的传播效果，而不是单纯改进产品本身。我们认为这是我们在扭转市场形势方面的优势。我们将继续改进产品和服务，同时优化促销策略。但我们的研究表明，我们有很大的机会能够更有效地传达我们产品的优势。我们的机会在于让消费者明白NCL的独特之处，并清晰地说明NCL如何在市场中脱颖而出。我们的口号“这里与众不同”自20世纪90年代起就一直被使用，但它并没有明确说明其含义。现在我们的任务是通过清晰、一致的信息来传达这一理念，尤其是针对那些尚未被充分利用的受众。

几个月前，新上任的NCL首席营销官和他的团队提出了要专注于找出我们的独特之处。我们要关注那些能与核心消费者产生共鸣的产品、服务和品牌特点，这些特点可以成为当前竞争产品中的差异化优势。我们的新定位理念是以“无妥协的服务团队”为核心，依托于NCL在自由、选择和 hospitality方面的优势。不同的家庭成员或团体往往有不同的度假需求：有些人喜欢活动和冒险，而另一些人则希望有时间放松。NCL能够为客人提供多样化的体验，让他们以自己喜欢的方式度过假期，同时还能一起度过有意义的时光。在度假期间，没有人应该被迫做出妥协，或者甚至因为度假而感到需要再次休假。我们的机会就是更清晰、更一致地传达这种差异。我们相信这种定位方式是具有差异化且可复制的，最重要的是，它能够解决邮轮旅行中存在的体验差距问题，从而提升我们在这些消费者中的渗透率。

这个定位将指导我们创建一个新的创意平台，预计将在2027年旅游季期间推出。该平台将创意开发、消费者研究和数据相结合，确保信息能够准确传达给核心受众。它将为我们如何通过自有渠道、付费广告和自有媒体来展示品牌提供一个稳定的基础，同时也为创意的发展留出空间。

我们也在如何分配营销投资方面变得更加有纪律。通过媒体组合建模，我们评估了不同渠道对需求的贡献程度，以及哪些投资方式最为有效。我们发现之前的策略存在不平衡：过于强调那些已经考虑预订游轮消费者的需求，而忽视了在潜在客户决策过程的早期阶段进行推广的重要性。我们正在调整这一策略，以在继续支持短期预订的同时，提高品牌知名度。这包括通过社交媒体和创意内容、品牌活动以及知名媒体的宣传来提升品牌影响力，就像我们在美国网球公开赛和纽约美食与葡萄酒节上所做的那样。我们计划在第一季度采取有针对性的媒体推广措施，以吸引更多游客，因为这一时期是产生需求的关键时刻。此外，我们还致力于优化基于人工智能的搜索功能，因为消费者的旅行规划行为正在迅速发生变化。 总的来说，这些举措让我们能够更清晰、更一致地接触到目标客户群体。随着我们的需求管理能力和基础负荷策略不断完善，我们将能够更有效地管理预订曲线，并随着时间的推移优化收益水平。 如第6张幻灯片所示，2027年可以分为两个时期。在第一个时期，我们的预订位置与去年持平，不过价格更高。由于预订曲线的自然形态，我们预计市场营销和收入管理方面的努力不会对第一个时期的业绩产生显著影响。而在第二个时期，我们的预订位置与去年同期相同，价格也较高，我们预计这些举措将很快开始显现效果。第二个时期的预订情况，加上我们转型举措带来的初步成效，让我们相信全年的净收益增长率将在1%到2%之间，而这一增长将在下半年得到显著加速。 接下来看第7张幻灯片。我想重点介绍一个对NCL来说非常令人兴奋的里程碑，也是我们在为客人提供体验方面取得的重要进展。9月4日，我们庆祝了Great Tides水上乐园以及位于Great Stirrup Cay的新两座双人码头正式开放。我有幸参加了开幕式，可以亲自告诉大家，Great Tides确实是NCL度假体验中的一大亮点。这里有19个水滑梯和一个充满活力的河流，为各种需求的人提供了丰富的娱乐选择——从适合冒险者的刺激式水滑梯，到适合年幼孩子的戏水区，应有尽有。 让我印象深刻的是，这里为家庭提供了许多共同体验的机会，同时也有针对不同年龄层和舒适度的多种选择。这真正实现了我们“不妥协的服务承诺”。新的水上乐园是这一体验的重要组成部分，它让客人能够更轻松、更可靠地享受岛上的所有设施。最令人鼓舞的是客人的反馈：在接受调查的客户中，有90%的人表示会推荐Great Tides水上乐园。而且，这个水上乐园在岛上所有的体验项目中获得了最高的评价。这充分证明了我们团队所创造出的优秀产品。我们还将这种体验推广给更广泛的受众群体。大约有100位社交媒体创作者参与了开幕式，他们的内容至今已吸引了超过2.75亿的浏览量。这些内容不仅帮助我们在开幕式之后继续向潜在客户展示这个岛屿以及NCL的整体度假体验，还为我们提供了强大的宣传手段。

在财务方面，初步结果显示符合我们的预期，包括水公园的参与情况以及乘客在船上的消费情况。我们预计，随着品牌知名度的提升，会有更多的游客选择这个岛屿作为目的地。短期内，主要机会在于提高乘客收入，长期来看，这也有助于提高前往大斯特里普尔岛航线的票价。我们认为，大斯特里普尔岛为乘客提供了另一个选择NCL公司的理由，它将成为品牌增长战略的重要支柱。 在Regent公司，我们也在不断提升客人的体验。接下来请看第8页的内容。我们即将在12月迎来七海 prestige号，这将是该品牌十年来的首艘新船，也是其增长历程中的一个重要里程碑。Prestige号将在空间、服务以及全方位体验方面超越之前的船只，每位乘客都能享受到更宽敞的空间。这意味着有更多的空间用于放松，还有设计精美的套房和宽敞的公共区域，同时仍然保留着定义该地区体验的个性化服务。新的套房类别和餐饮体验，包括我们的地中海餐厅Azure，让乘客有更多期待。 反应非常出色。当预订开始的时候，开航日的预订量超过了七海Splendor号创下的纪录，高出26%。重要的是，这种需求使得Regent公司的票价具有竞争力，Prestige号的票价明显高于其他船只。SkyView区域套房就是一个很好的例子，它拥有近9000平方英尺的空间，横跨两个甲板，为乘客提供了非凡的私人休息空间。以每晚25,000美元的票价计算，这个套房已经在Prestige号2027年的航行中被预订了超过70%，这充分说明了人们对这种体验的需求。 整个船只上，强劲的需求和高端定价让我们对通过卓越的客人体验来拓展这一领域的机会充满信心。我们很高兴能够迎接乘客上船，继续巩固这一基础，同时继续发展Regent公司。 现在，我将把会议交给Mark，让他介绍财务方面的数据。 谢谢John，大家早上好。在讨论业绩之前，我想说，能在这家公司服务25年以上是一种荣幸。我们一起取得了许多成就，也应对了许多挑战。我最自豪的是我们员工的奉献精神和韧性，尤其是那些我有幸领导的各个团队。 当我准备卸任首席财务官一职时，我对我们的品牌、战略以及未来的机会充满信心。Meghan拥有丰富的财务经验，对推动我们转型的优先事项有着深刻的理解，她得到了我的全力支持。我期待与她密切合作，并在2027年6月之前继续担任顾问角色，以确保平稳过渡。我很感激我们的团队、董事会以及一直支持我们的投资者和合作伙伴们。 接下来，我将从第9页开始介绍第三季度的业绩。所有关键指标的业绩都超出了我们的预期。好于预期的收入表现，加上持续的成本控制，使得调整后的EBITDA达到了9.37亿美元，比预期多了6300万美元。

首先来看营业收入方面。以固定货币计算，净收入下降了6.7%，这一数值比预期的好了大约220个基点。这一变化主要得益于比预期更强的末班需求以及乘客消费量的增加。此外，客舱利用率也达到了106.5%，比我们预期的104%高出大约250个基点。虽然这样的表现令人鼓舞，但我们认为，这种更强的末班需求主要反映了消费者在夏季初期推迟了度假计划，最终选择在离出发时间更近的时候出行。正如约翰之前提到的那样。

接下来谈谈成本问题。每容量日的调整后净游轮成本下降了大约2.3%，比预期的好了140个基点。这一表现反映出整个业务领域的成本都低于预期，同时某些费用的安排也很合理，这些费用被转移到了第四季度。综合来看，更好的营业收入和更低的成本使得调整后的运营EBITDA利润率达到了43.3%，比我们的预期高出大约210个基点。调整后的每股收益为1.12美元，比预期高出0.22美元。这些结果进一步证明了我们对我们产品的吸引力的信心，以及将更好的收入表现和严格的成本管理转化为更高的盈利能力的能力。

再来看看第10张幻灯片中的第四季度预测。我们预计，以固定货币计算，净收入将下降大约6.5%，这与我们之前的预测一致。这一预测反映了基础净收入增长的增强，但由于“Seven Seas Prestige”邮轮的交付时间推迟到12月底，以及部分经过苏伊士运河的“Seven Seas Voyager”邮轮被取消，导致了一些不利因素。在考虑第四季度的预测时，我们考虑到了Great Stirrup Cay岛上所有设施开放带来的好处，这些好处已经符合我们的预期。随着时间的推移，我们预计随着人们对该岛体验的认识加深以及需求的增加，涉及该岛的邮轮票价将会上升。对于全年来说，我们将延续第三季度比预期更好的净收入表现，并将全年净收入预测提高到大约4.4%。

至于成本方面，我们预计每容量日的调整后净游轮成本将上升大约1.7%，这主要是由于一些举措从第三季度转移到第四季度所导致的费用增加。尽管有这个时间因素的影响，但第三季度的大部分成本优势仍将延续到全年。我们现在预计，不包括燃料费用在内的全年调整后净游轮成本将下降大约0.4%，比我们之前的预测提高了大约15个基点。

接下来是调整后的EBITDA情况。我们预计第四季度的EBITDA将达到约4.14亿美元，并将全年预测提高约5000万美元，达到25.5亿美元。我们预计第四季度的调整后每股收益将为负0.12美元，并将全年预测提高0.20美元，达到1.70美元。

再来看第11张幻灯片。提升运营效率仍然是我们的转型战略的关键支柱。在过去的两个季度中，我们已经实现了节省开支，今年我们又发现了额外的1亿美元节省空间，这些节省来自客人和船员航空优化以及其他商业策略上的调整。今年早些时候，我们对促销活动进行了调整，这些效果将在今年逐步显现——直到2028年，这将有助于提升营业收入，同时降低与船员相关的运输和物流成本。加上过去两个季度发现的约2.25亿美元节省空间，今年我们总共实现的年度节省和现金收益将达到约3.25亿美元，而迄今为止我们累计实现的节省金额将超过6亿美元。

正如我们之前所说，我们的工作尚未结束。我们仍在继续寻找业务中的机会，包括将部分岸上支持工作外包给专业合作伙伴，以帮助他们简化流程、提升服务质量并降低成本。随着这些计划的实施，我们预计会进一步实现成本节约。我们的重点仍然是改善成本结构，增强现金流，以支持利润率的提升以及逐步减少债务负担。 如第12张幻灯片所示，多年来我们一直坚持成本控制策略。在2026年，我们预计每容量日的调整后净游轮运营成本将增加约1%。在这一年里，我们继续严格控制成本，因此我们的净运营成本预测下降了近150个基点。我们预计2026年的成本将下降约0.4%，这得益于岸上和船上的各项节省措施，以及公司各团队的努力。 要保持这一进展，我们需要持续关注并执行相关策略。我们已经连续三年实现了低于1%的单位增长，预计2026年成本将下降0.4%。我们预计2027年仍将保持这种良好的成本控制态势。再加上全年净收益率预计将在1%到2%之间，且下半年会有显著增长，这将有助于我们在未来提高盈利能力并增强财务状况。 接下来看第13张幻灯片。降低杠杆率仍然是我们最重要的财务目标。正如我们所讨论的，这需要时间，但我们有更强的收入表现、严格的成本管理以及较低的资本支出水平作为支撑。到2027年，我们的新建船舶和增长性资本支出仍将保持在较高水平，因为我们正处于公司的重要发展阶段。 进入2028年和2029年，我们的新建船舶资本支出每年减少了约10亿美元，这为改善资产负债表提供了必要的资金。这种资本支出的减少，加上更有力的业务表现，进一步增强了我们的去杠杆化计划。 最后，看第14张幻灯片。我们完成了几项交易，这些交易提升了我们的流动性，并支持了我们的舰队优化战略。我们出售了Oceania Sirena，并签订了租约，使该船只能够在2028年春季之前继续运营。我们还签订了协议，出售Oceania Insignia，预计将于2027年9月交付给买家。这些决策支持了我们的战略，即通过最新的船舶来提供更一致的客户体验，同时创造现金以加强我们的财务状况。 更重要的是，在本季度末之后，我们发行了9.5亿美元的永续票据，期限至2031年，并将我们的循环贷款额度增加到28亿美元，从而进一步提升了我们的流动性状况。这笔交易不会对杠杆率产生负面影响。由于直到2029年才会有显著的债务到期，我们相信现有的财务资源和持续的现金流能够为我们提供资金支持，帮助我们实现转型战略并逐步改善我们的财务状况。 现在，我将会议交还给John进行最后的总结发言。 谢谢Mark。在我们结束本次会议、等待大家的问题之前，我想让大家明确了解我们目前的状况以及为什么我们对未来的机会充满信心。我们的三个品牌都拥有出色的产品，还有一支敬业的团队，以及令人满意的新体验，这些都为客人提供了更多选择我们的理由。从Great Tides Waterpark到Seven Seas Prestige，我们正在利用这些优势，同时迅速改进我们的定价和运营方式。

我们今天讨论的这些改变是具体的。我们加强了在商业领域的领先地位，采取了更加严谨的收入管理策略，并发现了更多提高效率的机会。现在，我们的目标是将这些行动转化为实际的成果。

展望未来，我们在2027年下半年的预订能力更强，定价也更高，再加上这些举措带来的预期好处，让我们相信在2027年下半年以及全年都能实现净收入的增长。我们认为2027年将是恢复该业务潜力的关键一步。虽然我们还有很多工作要做，但我们正以紧迫的态度和明确的责任感来推动业务的转型，抓住机会，创造价值。

我想感谢我们的团队对客人的承诺以及我们所取得的进展。我们对未来的前景感到兴奋，期待在接下来的几个季度里分享更多信息，并在明年上半年的投资者日上公布更多情况。

那么，请操作员开始回答提问。

[操作员说明] 今天的第一个提问来自Stifel公司的Steve Wieczynski。

恭喜Mark，你在Norwegian公司有着出色的职业生涯，我们会非常怀念与你的合作时光。所以，当我们考虑明年的情况时，你为我们提供了很多关于收益前景的信息，当然也包括成本方面的预测。不过，我很好奇，是什么让你有信心认为收益会上升1%到2%呢？我知道你明年下半年的预订情况已经有所改善，但我想了解的是，你在这份预测中考虑了哪些因素？比如，你仍然面临着激烈的竞争，那么接近期的需求是怎样的？新客户的开销情况如何？我的结论是，我试图了解这种1%到2%的收益预测是否过于激进，还是比较保守。另外，关于明年的直接定价策略，由于你将受益于一些新的硬件和GSE设备，你有什么想法吗？抱歉，问题太多了。

是的，Steve，我是John。我先来提问吧，请原谅你的问题比较多。不，我开玩笑的。实际上，有很多因素让我对2027年充满信心。首先，如果我看一下第三季度的情况，我们的表现确实优于预期。即使因为Prestige和Voyager的延迟而受到了影响，但我们仍然能够维持对第四季度的预测，这说明业务的基础状况相当不错。因此，第三和第四季度的情况更好，我们可以在一定程度上吸收这些冲击，这确实是好迹象。

其次，明年每个季度的定价都高于预期。正如你所提到的，今年上半期我们的预订情况落后于其他竞争对手，这一点我们已经明确说明了。但是到了下半年，随着我们的新基础负载策略的实施，我们相信我们的表现会有所改善。当然，我并不是说我们现在处于最佳状态，但至少我们去年的水平已经很不错了。再加上我们将在1月份推出与季节相关的营销活动，以及我们实施的收入管理系统和团队所做的所有改进，我认为把这些因素结合起来，我们有很大的信心能够实现2027年的预期净收益。

下一个提问来自Barclays公司的Brandt Montour。

我也想向马克表示祝贺。与您合作真是愉快。希望他在接下来的工作中一切顺利。关于预订方面，我有一个两部分的报告。根据报告中的内容，前半部分的情况是：预订量有所增加，但价格保持稳定。那么，如何在不影响价格稳定性的情况下满足这些预订需求呢？后半部分中，你提到，尽管已经实施了基础负荷策略几个月了，但预订量仍然有限。我认为，我们在定价方面应该能够做得更好一些。那么，这个策略是否有效呢？又是什么阻碍了我们的进展呢？

是的。实际上，对于第二部分，我们已经实施了相应的策略。我们有一些营销方案，希望能更好地向消费者和旅行社传达这些信息。我们会在下一次通话中讨论这些方案。所以我认为这个策略是有效的。虽然还处于初期阶段，但鉴于我们在定价方面已经取得了一定的成绩，这确实是一个好迹象。未来还能取得更好的成绩吗？当然可以。

你认为另一个未知因素是第三季度的近程预订情况。这也是我们业绩优于其他公司的原因之一。这种情况会持续下去吗？例如，在第四季度，我们预计这种情况不会继续，但我们仍然有信心克服这些障碍。不过，我们还不确定下一个季度的情况如何，因为第四季度还有假期因素。所以，在接下来的几个月里，我们会了解更多的情况。如果近程预订继续存在，那么到下半年时，可能会有一些上升空间。所以，我们需要耐心等待，看看情况如何发展。不过，我对我们的未来充满信心。

下一个问题来自瑞穗银行的Ben Chaiken。

马克，祝你好运。虽然整体情况有所改善，但前方仍有很长的路要走。我的问题是关于资产负债表方面的。我们认为，明年的杠杆率仍然很高，大约在6.5到7倍之间，具体取决于EBITDA的结果。不知道内部是否有关于降低杠杆率的想法？这是自然减债的结果吗？还是考虑通过股票发行来减少杠杆呢？能否给我们一些关于未来几年内如何减少杠杆的初步设想？

是的，有几个问题需要解答，Ben。首先，我认为6.5到7倍的比例有点高了。我觉得实际数字会更低一些，但我同意你的观点。从目前的状况来看，我们相信我们有足够的流动性和财务资源，因此不需要进行股票发行。而且，我们有足够的流动性来应对这次转型。

至于减债，理想情况下，应该是自然发生的。但别忘了，2028年和2029年，我们每年只会进行一次融资，大约减少10亿美元的开支。所以，这些资金也可以用于减债。因此，根据情况的不同，这两种方式都有利于我们的发展。所以我们非常专注于在未来几年内减少债务。

是的。我认为，Ben，当你考虑2027年时，我们预计会启航两艘船只，一艘在年中出发，另一艘则在第三季度出发。所以，当考虑到杠杆效应时，我们目前还无法获得这些收益的年度数据，不过我们仍然拥有全部的债务负担。因此，这将会成为进入2028年上半年的另一个自然减速因素。

下一个问题来自Melius Research的Conor Cunningham。

Mark，就像其他人一样，恭喜你，期待着你接下来的计划。嗯，也许你可以稍微谈谈关于进一步节省成本的事情。除了最初计划的3亿美元之外，你还提到了250万美元的额外成本节约。你还谈到了通过人工智能等方式来进一步降低成本的机会。如果你能详细介绍一下这个话题的话就好了。我这么问是因为，从整体来看，你目前的净收益率在2027年达到了1%到2%。我相信你已经成功地实现了低于通货膨胀的成本水平。不过，你的利息支出还是相当高的。石油价格还是保持不变。我只是想了解一下明年收益的情况而已。目前看来，收益可能会持平甚至下降。不过，关于成本方面的想法还是挺重要的，因为这在明年确实是一个非常重要的因素。

那么，为了澄清一下，在上次通话中，我们已经宣布了2.25亿美元的投资。本季度，我们又增加了1亿美元的投资，这样在2026年期间的总投资就达到了3.25亿美元。同样重要的是，我们认为我们的计划还没有结束。我们相信明年还有更多的机会来进一步降低成本。其中一些措施涉及到在海外进行战略采购等相关工作。所以，我认为这方面还有更多的工作要做。另外，当你考虑2027年时，从历史数据来看，过去三年里，我们的单位成本一直保持在1%以下，包括今年，我们的单位成本从1.25%上升到1.5%，然后又下降了近0.5%。所以，我们显然非常专注于这个问题。我们的工作还没有完成，随着时间的推移，我们会继续在这方面做出努力。

下一个问题来自高盛的Lizzie Dove。

我也祝贺Mark。与您合作真是很愉快，希望您未来一切顺利。关于2027年，我知道通常上半年和下半年的情况是不同的。有没有什么变化呢？你能告诉我们你对挪威品牌、大洋洲品牌以及Regent品牌的预期贡献吗？另外，你认为NCL品牌明年能否恢复正增长呢？

是的，Lizzy，关于上半年和下半年的节奏，没有什么变化。就像我们刚才说的，过去几个季度的情况有所改善，但主要还是下半年会产生更大的影响。当然，大洋洲和Regent的品牌表现依然很好，我觉得没有理由会改变这种情况。所以，显然，挪威品牌因为其业务规模相对于整个投资组合来说比较重要，所以大部分的改善都来自于挪威品牌。这也是推动收益率上升的原因。在第三季度和第四季度，我们都看到了这样的趋势。如果特别关注挪威品牌，而不是整个NCLH集团，那么我们有很高的信心能够明年实现预期的目标。

下一个问题来自瑞银的Robin Farley。[操作员说明]

我们继续下一个问题。下一个问题来自摩根士丹利的Stephen Grambling。

我知道现在还早一些，但如果您确实提供了这些信息的话，那么请问能否提供一些细节，比如抵达Great Stirrup Cay的乘客中，真正购买了水上乐园门票的比例是多少？

嗯，我不太确定。也许Mark可以帮我们解决这个问题，或者有人能给出相关的数据。我知道最初我们说是140万乘客，不过我记得应该是120万左右。鉴于我们一直在努力改进行程安排，因为这是我们在2027年和2028年计划中的重点改进领域之一。不过，通过今天的调整，我们预计明年会有额外的20万乘客入住该岛。我一时想不起具体的百分比了。

是的。Stephen，我们还没有给出具体的百分比，不过可以肯定的是，无论是从船只的接待率还是价格方面来看，我们的表现都符合预期。随着我们不断获得更多的曝光机会，尤其是在第四季度，当越来越多的家庭选择乘坐这些航班时，我们预计情况会继续改善。当然，随着时间的推移，当人们的意识逐渐提高之后，我们就可以利用这些机会来提升我们在岛上提供的服务。不过，这需要时间来建立知名度。不过，到目前为止，岛上提供的服务确实达到了我们的预期。

下一个问题来自Cleveland Research公司的Vince Ciepiel。

恭喜你，Mark，一起工作真是很有趣。我的问题是关于奢侈品行业的整体情况。我知道，当你考虑Regent和Oceania以及Haven的时候，你会发现它们占据了你收入的很大一部分，而这部分收入与奢侈品旅游业务密切相关。听起来，你的策略之一就是专注于高端客户群体。我想知道，在未来6到12个月的旺季期间，你认为消费者对于Haven的高端产品了解程度如何？是否有必要在你的新营销和市场推广策略中更加强调这一点呢？

当然了。当我们与旅行社交谈时，他们经常提到这一点。从消费者调研来看，我们在几年前推出Haven时做得相当不错。不过，由于某种原因，我们后来忽略了提醒人们关于这一点的必要性。所以，在1月开始的新的营销活动中，我们会再次强调Haven的优势。因此，我们必须让消费者记住这一点，不仅是为了吸引更多游客，而且显然，这也有助于提高船上特定产品的收益。请继续关注吧。

下一个问题来自BNP Paribas的Xian Siew。

也许你可以帮助我们了解一下，在2027年，如何考虑净收益的组成，包括入住率和价格方面的情况。正如你所说，虽然预订进度较慢，但上半年的价格似乎有所上升。那么，我们应该如何看待入住率的压力呢？或者，任何建议都会很有帮助。

听着，肖恩，当你回顾前半段的时候，没错，我们的客流量确实落后了，但我们的定价方面则处于领先地位。我认为理想的情况是，我们能够扭转这一局面。当然，当考虑到后半段的情况时，我们希望在客流量和整体收益方面都能有所提升，这其实取决于定价和客流量因素的结合。不过总体来说，如果你从更宏观的角度来看待这个问题，我预计明年我们的客流量会再次上升，因为我们将把2026年的一些不佳表现纳入年度考量。

还有我们的广告活动……嗯，说得对，此外，我们还需要加强推广和营销活动，重点关注家庭旅客以及更多目的地市场。拥有完整的运营体系对于提升客流量来说是非常重要的。

谢谢。下一个问题来自伯恩斯公司的理查德·克拉克。

我想继续讨论关于基础客流量的话题。我们可能都预料到，如果实施基础客流量策略的话，早期就会有更多的预订，而且价格也会更低一些。那么，为什么我们没有看到这种情况呢？是因为基础客流量策略还没有完全实施，或者直到2028年才会全面实施吗？你认为今年一开始价格会较低，但需求会更高吗？其次，在实施这一策略的过程中，如何区分这是真正的增量需求，还是只是因为基础客流量策略而提前预订了呢？

是的，理查德。之所以在2027年看不到这种情况，是因为在2027年第一季度，库存量太多了。所以当我们决定采取这一策略时，实际上很难对前半年的情况产生太大影响。这就是为什么我要区分这两种情况。并不是所有市场都适用这种情况。也就是说，我们可以根据行程安排来实施这一策略。有些市场需要更多的支持，而其他市场则因为我们的优势而能够很好地应对这种情况。所以，你不得不通过销售来应对这种情况，但是这一策略在2027年下半年将会完全实施，到2028年你就会看到明显的效果。

至于增量需求的问题，我认为我们可以采取一些营销策略，比如通过一些计划来引导消费者和旅行社的决策。这样，更多的人会提前预订，而不是等待。因为传统上，如果你选择挪威航空，那么随着时间的推移，你会得到更好的优惠。所以，这是一种增量需求吗？我相信，由于我们即将推出的计划，人们会相信他们得到的优惠是确定的，无论价格如何变化。但我也认为，这会让人们更早地预订。所以，我们会在这两个方面都受益。一部分是增量需求，另一部分则是因为人们对我们的定价策略有信心而提前预订。

理查德，另一个重要点是，通过实施这一策略，我们预计会有更加稳定的客户群体。最终，这应该会减少在支付最后一笔款项时的流失率，从而降低你的整体获取成本和促销成本。因为你不需要再重新寻找或优化那些客户了。

下一个问题来自富国银行的特雷·鲍尔斯。

关于入住率的问题，我想再明确一下。对于明年的收益预期，我们预计入住率会提高1到2个百分点，这意味着入住率会有所提升，价格也会相应上涨。从更宏观的角度来看，考虑到未来几年我们更注重吸引更多家庭客户，您希望入住率在未来如何发展呢？另外，Mark，如果您能谈谈您在新闻稿中提到的那些运营效率提升措施，这些措施将如何影响未来的增长情况？

在入住率方面，Mark和我都可以发表意见。回顾过去5到6年的情况，当时我们的广告策略主要针对高端家庭客户，有些季度的入住率甚至达到了111%或112%，甚至可能达到113%。因此，我们预计入住率会重新回到110%以上。当然，这不会一夜之间实现，因为需要一段时间来持续推广关于高端家庭客户的信息，提醒人们关注岛屿度假村等话题。但我认为，收复失去的市场份额是值得追求的。

在未来几年内，提高入住率是战略中的另一个关键点。过去几年，我们在这一领域的表现有所下滑，但显然仍有很大的发展潜力。Trey，关于运营效率的提升，我们已经在2016年、2017年和2018年期间取得了一些进步，这主要得益于我们之前已经积累了很多乘客资源。从这一点来看，我们需要继续保持这种优势。同时，在员工方面，我们预计在2027年会看到更多的改善。这些都是可以预期的节省成本措施。

下一个问题来自瑞银集团的Robin Farley。

很好，希望这次我的声音能够被听到。

我们都能听到您的声音。

谢谢。我想问的是，既然我之前没有机会发言，我希望您能在之前的评论中进一步说明关于基础负荷率的情况，以及您认为负荷率和价格都会上升的预期。不过，鉴于目前的基础负荷率还没有带来相应的负荷增加，您能否提供一些具体的数据来说明这种情况？比如第三季度的情况是否比第四季度要好？另外，我还想澄清一点。

关于基础负荷率策略，我想说明一下，我们实际上是在过去60到90天内开始实施这一策略的。主要是针对2017年下半年和整个2018年的航程。当然，这需要时间，不可能立即看到明显的效果。不过，我们相信，随着时间的推移，这将带来整体收益的提高，同时也会降低运营成本。

我认为你的第二个问题是关于明年第三和第四季度的情况。目前来看，还为时过早。正如我们所说，后半年的负载率相似，但价格则要好得多。我相信在二月份的时候，我们将能够为你提供更详细的信息。

关于那1亿美元的成本节约，你提到了一些航空费用的节省。这1亿美元的成本节约是否真的有助于降低净巡航成本？或者这些节省下来的资金会体现在总收入和净收入之间呢？为了明确这一点，那1亿美元肯定会出现在净收入中。

两者都有。显然，净巡航成本在收益率方面确实有所降低——我把航空费用视为一种营销补贴。因此，当这种补贴消失后，显然会影响你的收入。不过，如果看 Crew Cost 这一项，那显然是成本的一部分。所以，实际上是两者都有影响。

好的。那么，你们认为这种节约是各占一半吗？还是现在很难量化呢？

罗宾，我们无法提供这么详细的资料。

下一个问题来自罗斯柴尔德的亚历克斯·布里格纳尔。

恭喜马克，祝你在新的职位上一切顺利。我想问的是关于定价的问题。显然，你已经谈到了后半年的加速发展，但当我们观察定价情况时，我们发现与往年相比，情况并不相同。所以，你认为什么样的年份可以作为合适的比较基准呢？或者，当你回顾过去时，你会用什么标准来评判呢？

我不明白你的意思，阿尔。你是想问我们应该以哪一年作为比较基准呢？

如果你考虑第三季度的定价情况，显然有很多变化。所以，你不会认为那个季度是一个很好的比较对象。那么，当你运行收益率系统时，你会参考哪一年的数据呢？那样我们就可以从中学习，因为这就是我们对今年情况的了解，而今年的情况确实非常复杂。

是的，明白了，亚历克斯。我认为我们并不是在特定的年份来确定基准定价。对于第三和第四季度的管理来说，定价既是一门科学，也是一门艺术。所以，首先，我们需要查看内部的历史数据，更重要的是，还要查看更广泛竞争环境中的历史数据。整个目的就是确保我们能够制定出一个合理的基准策略，从而充分利用后续的定价动态。所以，这是所有因素的结合，而不是仅仅依赖于过去的数据。

谢谢，亚历克斯。操作员，我们认为今天的会议已经结束了。由于时间有限，我们没有时间回答其他问题了。不过，我要感谢大家的参与。谢谢大家，期待与大家后续联系。再见。

女士们、先生们，今天的会议就到这里了。感谢大家对挪威邮轮公司的关注和支持。现在您可以断开连接或退出网络直播，享受剩下的时光吧。