Forestar集团2026年第四季度财报电话会议记录

Forestar集团在周四发布了第四季度的财务业绩报告。公司第四季度财报电话会议的录音内容如下： 本录音由Benzinga APIs提供。如需实时获取我们的全部数据，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。 您可以访问https://www.webcaster5.com/Webcast/Page/2079/54330查看网络直播。 尽管面临较高的抵押贷款利率和消费者情绪不稳定的挑战，Forestar集团在第四季度的收入达到了5.8亿美元，而整个财年的收入则达到了16亿美元，均处于预期范围内。 公司在2027财年计划投资13亿美元用于土地收购和开发工作，重点投资于规模较小、周转速度快的项目以及供应不足的市场。 Forestar集团的每股账面价值增加了8%，年底时公司的流动性达到了13亿美元，这有助于公司在市场不利环境下继续发展。 由于监管成本的增加以及资产减值损失的上升，毛利率有所下降，但如果排除这些因素，毛利率预计会保持在20.8%的水平。 Forestar集团希望加强与D.R. Horton的合作，争取让三分之一的住宅项目在Forestar开发的地块上建设。同时，该公司还计划与其他房地产开发商合作，扩大客户基础。 **主持人：** 大家早上好，欢迎参加Forestar集团第四季度及2026财年的财报电话会议。目前，所有参与者都处于仅可收听的模式。如果您在演讲过程中有任何问题或意见，可以随时按手机上的星号键进入问题队列，演讲结束后我们将为您开放提问环节。现在，我将把会议交给Forestar集团财务与投资者关系副总裁Chris Hibbetts。 **Chris Hibbetts（财务与投资者关系副总裁）：** 谢谢Matthew的邀请。大家早上好，欢迎参加本次关于Forestar集团第四季度及2026财年业绩的电话会议。感谢您的参与。在开始之前，需要提醒您，今天的会议包含根据1995年《私人证券诉讼改革法》定义的前瞻性陈述。虽然Forestar认为这些陈述基于合理的假设，但无法保证实际结果不会有所不同。所有前瞻性陈述都基于本次会议召开时Forestar所掌握的信息，我们并无义务公开更新或修正任何前瞻性陈述。 有关可能导致业绩发生重大变化的因素，请参阅Forestar集团在Form 10-K年度报告中提供的信息，以及最近一次的Form 10-Q季度报告中提供的信息。我们的财报发布内容可以在我们的网站investor.forestar.com上查看，我们计划在几周内提交第10-K报表。电话会议结束后，我们会将更新的投资者演示文稿发布在我们的投资者关系网站上的“事件与演示”板块供您参考。现在，我将把会议交给我们的总裁兼首席执行官Andy Oxley。 **Andy Oxley（总裁兼首席执行官）：** 谢谢Chris。大家早上好。今天还有我们的首席财务官Jim Allen和首席运营官Mark Walker也参与了这次通话。在讨论第四季度及全年的业绩之前，我想对Don Tomnitz表示感谢。正如昨天的新闻稿所宣布的那样，Don将于10月31日退休，不再担任Forestar集团的执行主席职务。他的领导对公司的战略方向制定以及公司的高速发展起到了至关重要的作用。我们衷心感谢他的辛勤服务和诸多贡献，祝愿他在退休后生活愉快。现在来谈谈我们的业绩情况：在本财年第四季度，Forestar团队取得了稳健的业绩，创造了超过5.8亿美元的收入；全年总收入则达到了16亿美元，这一数字仍在我们的预期范围内。不过，持续存在的经济压力以及消费者谨慎的消费态度仍然影响着新房销售，而较高的抵押贷款利率也在本季度给市场带来了进一步的压力。尽管面临这些挑战，到年底时，我们的每股账面价值仍增长了8%，达到37.56美元，同时我们的资产负债表也得到了进一步加强，年末时我们拥有13亿美元的流动性资金，这让我们能够继续实现我们的长期目标。 在过去五年中，我们投资了超过70亿美元用于土地收购和开发工作，并为当地、区域乃至全国范围内的建筑商提供了大约75,000套成品住宅。在同一时期，我们的每股账面价值增长了83%。这些成绩体现了我们商业模式的有效性，以及我们在全国范围内建立的强大团队。对于2027财年，我们将继续审慎地分配资本，高效管理库存，并专注于创造稳定的回报，以巩固我们在这个竞争激烈的住宅开发行业中的领先地位。 凭借财务上的稳健性、深厚的专业知识以及强大的运营平台，我们能够为建筑商提供他们所需的成品住宅，同时成功应对当前的市场环境。Jim将会详细阐述我们第四季度的财务表现以及2026财年的整体业绩情况。 Jim Allen（首席财务官） 谢谢Andy的汇报。在第四季度，Forestar的净收入为5,920万美元，相当于每股稀释收益1.15美元，而总收入则达到了5.808亿美元。第四季度的收入包括3870万美元的土地销售及其他收入。全年来看，Forestar的净收入为1.426亿美元，相当于每股稀释收益2.78美元，而总收入则达到了16亿美元，其中还包括1.291亿美元的土地销售及其他收入。本季度我们共售出了5,004套住宅，整个财年结束时，我们总共售出了13,545套住宅。 本季度的平均售价达到了108,300美元，而全年则为111,200美元。根据我们所售住宅的地理位置和户型大小，我们预计平均售价会有所波动。第四季度的毛利率为17.8%，而2025财年同期的毛利率为22.3%。本季度的毛利率因一个项目完成所需的成本增加以及两个项目相关的760万美元的房地产减值损失而有所下降。如果排除这些因素，我们的毛利率将达到20.8%。全年来看，我们的毛利率为19.7%。如果包括那些因素，那么全年的毛利率将保持在20.8%的水平。 本季度的税前收入为7,860万美元，税前毛利率为13.5%。全年累计的税前收入为1.921亿美元，税前毛利率为11.7%。本季度和全年的税前收入和毛利率都受到了我刚才提到的那些因素的影响，不过第四季度有1000万美元的资产出售收益在一定程度上抵消了这些负面影响。第四季度的销售及管理费用减少了10%，降至3,840万美元，占总收入的6.6%。与2025财年同期相比，这一下降主要是由于员工人数减少以及可变薪酬的变化所致。全年而言，销售及管理费用减少了2%，达到1.51亿美元，占总收入的9.2%。我们仍将致力于有效管理销售及管理费用，同时继续在全国范围内保持强大的团队以支持未来的发展。我们预计2027财年员工人数将保持相对稳定。

马克·沃克（首席运营官）

目前，可负担性的限制以及消费者谨慎的购买态度继续影响着新房市场的需求。开发商提供的贷款优惠措施有助于缓解可负担性方面的压力。然而，最近抵押贷款利率的上升进一步限制了消费者的购买力。与此同时，开发商仍致力于缩短项目周期，并有效管理他们的房屋和已建成地块库存，这影响了已建成地块的购买时机和数量。

我们的主要目标是以适合入门级和首次购房者价格来开发新房地块，这是新房市场最大的细分市场。不过，我们仍然有灵活性去开发针对其他细分市场或提供多种产品类型的项目。承包商和相关材料的供应情况依然稳定。土地开发成本保持稳定，这得益于我们的团队与合作伙伴紧密合作，共同降低项目成本，同时利用整个行业相对较低的开发活动水平。

尽管政府方面存在延迟现象，但我们的项目周期仍然保持稳定。我们的团队采用最佳管理实践，并与合作伙伴密切合作，以高效的方式开发地块。D.R. Horton是我们最大且最重要的客户。在2026财年，D.R. Horton所开发的14%的房屋都是基于Forestar开发的地块。我们双方都同意，每三套D.R. Horton出售的房屋中，至少有一套是基于Forestar开发的地块。因此，我们有很大的机会增加我们在他们业务中的份额。此外，我们还继续与其他房地产开发商建立合作关系。在2026财年，我们向非D.R. Horton的客户出售了1,916块地块，占我们总销售量的14%。其中，有146块地块是出售给某个地块经销商的，该经销商预计将来会将这些地块卖给D.R. Horton。不包括这些地块后，其他房地产开发商所购买的地块比例达到了自2018年以来最高的水平。今年，我们向超过25个不同的房地产开发商出售了地块，其中包括8个新客户。

吉姆·艾伦（首席财务官）

我们对新开发项目的审批标准保持不变：平均库存的税前回报率至少为15%，并且我们的初始投资在36个月内能够收回。在第四季度，我们投资了2.99亿美元用于土地收购和开发；全年总共投资了13亿美元。无论是第四季度还是全年，大约80%的投资用于土地开发，20%用于其他项目。在2027财年，我们预计将继续投资约13亿美元用于土地收购和开发。

对于新的投资项目，我们会优先选择那些位于供应不足的市场、周转速度快或提供多种产品的项目。在土地开发方面，我们会根据当前的需求来调整投资节奏，通过有序的项目分阶段开发来确保按时交付已建成地块。

马克·沃克（首席运营官）

截至9月30日，我们拥有的地块数量为84,400块，其中58,269块已经建成，26,231块则通过购买合同进行控制。在我们拥有的地块中，有8,100块已经建成，比第三季度减少了16%。我们大部分已建成地块都已经签订了销售合同。为了追求资本效率，我们的目标是拥有三到四年的土地和地块供应，并通过分阶段开发来确保按时交付已建成地块。

在年底时，有21,500块土地已经签订了销售合同，占我们所有土地的37%。这些合同预计将带来22亿美元的未来收入。我们的已签约订单为我们持续获得市场份额提供了支持。另外还有18,600块土地，占我们所有土地的32%，根据已签署的购买协议，这些土地享有优先购买权，属于D.R. Horton公司。

吉姆·艾伦（财务总监）

我们拥有充足的流动性，并适度使用杠杆来保持我们的资产负债表稳固。到年底时，我们拥有13亿美元的流动性，其中包括6.57亿美元的无限制现金，以及6.58亿美元的未使用循环信贷额度。截至9月30日，我们的总债务为7.94亿美元，没有高级票据的到期日，直到2028财年。我们的净债务与资本比率达到了6.7%。年底时，我们的股东权益为19亿美元，每股账面价值比去年同期增长了8%，达到37.56美元。

Forestar的资本结构是我们最大的竞争优势之一，这也使我们与其他土地开发商区分开来。目前，针对项目层面的土地收购和开发贷款较为稀缺，且成本较高，这影响了大多数竞争对手。这类贷款通常条件更为严格，利率浮动，并且会增加管理上的复杂性，尤其是在高利率环境下。我们的资本结构为我们提供了财务和运营上的灵活性，而强大的流动性则使我们能够在机会出现时能够抓住它们。

安迪，现在让我来总结一下发言内容。

安迪·奥克斯利（总裁兼首席执行官）

谢谢吉姆。2026财年对Forestar来说是一个非常成功的年份。我们创造了16亿美元的收入，每股账面价值也增加了8%。我们继续通过投资土地收购和开发来实施我们的战略。同时，我们也加强了我们的资产负债表，到年底时，我们拥有13亿美元的流动性。感谢Forestar团队的全体成员在这一年里所付出的努力。展望未来，基于当前的市场状况，我们预计在2027财年将交付12,000到13,000块土地，并创造14亿到15亿美元的收入。与2026财年一样，我们预计第一季度的土地交付量和收入将会是全年最低的，而2027财年的下半年，我们的土地交付量和收入将会高于上半年。我们正在密切关注各个市场的情况，努力平衡速度和价格，最大化每个项目的回报。

Forestar一直表现出应对不断变化的市场条件的能力。虽然我们预计住房可负担性和谨慎的购房者将继续成为新住宅需求的障碍，但我们相信长期对已完成土地的需求以及我们在高度竞争的土地开发行业中获得市场份额的能力。凭借我们在不同国家和地区开展业务、丰富的运营经验以及稳健的资产负债表，我们为持续成功做好了准备。

马修，现在开始回答问题环节。

操作员

当然，现在我们将进行问答环节。如果您有任何问题或评论，请点击手机上的星号按钮。在提问时，如果您正在使用扬声器听电话，请拿起手机以获得更好的音质。再次提醒，如果您有任何问题或评论，请点击星号按钮。请等待我们的提问环节结束。谢谢。

第一个问题是来自BTIG公司的瑞安·吉尔伯特。现在可以回答问题了。

瑞安·吉尔伯特（BTIG分析师）

嗨，谢谢。大家早上好。我想了解一下，你们打算如何实现关于在Forestar地区销售中占据三分之一市场份额的目标？另外，你们在2027年或2028年可以采取哪些具体措施来推进这一目标呢？如果你们在2027年要实现1.2万到1.3万套房屋的销售，那么同比下滑幅度会比Horton目前预计的还要大。

安迪·奥克斯利（总裁兼首席执行官）

谢谢，瑞安。我们在许多市场中已经取得了显著的进展，只是这些市场的数量比我们多得多。我们目前处于65个市场，而他们则处于大约130个市场。所以，总体来说，我们必须以更快的速度发展，这确实是一个挑战。不过，随着我们的业务规模不断扩大，特别是在西部地区的发展，我们认为在2027年和2028年能够取得有意义的进展。

瑞安·吉尔伯特（BTIG分析师）

了解了。那关于6.5亿美元的现金余额，您能介绍一下这些资金将如何使用吗？是用于土地开发，还是用于其他战略性的机会，或者根据当前的股价情况考虑回购股票呢？

吉姆·艾伦（财务总监）

是的，瑞安。我们仍然计划投资13亿美元用于土地开发和建设。其中大部分资金将用于2027财年的开发项目。至于股票回购，虽然目前的股价很有吸引力，但我们认为，用这笔钱来重新投资公司业务以及公司的长期增长机会才是最优先的事情。

瑞安·吉尔伯特（BTIG分析师）

明白了。最后一个问题：鉴于过去几个月房地产市场的疲软，你们是否发现任何有问题的投资机会？这些机会或许可以用来投入这些资金。大概五六个月前，似乎没有什么有问题的投资机会。

安迪·奥克斯利（总裁兼首席执行官）

我们确实看到了一些新的机会，尤其是在本季度的后半段。我们正在评估这些机会，相信随着时间推移，会有更多的机会出现。

瑞安·吉尔伯特（BTIG分析师）

您能提供一些具体的细节吗？我怀疑是否有一些机会来自于土地银行竞争的结果。

安迪·奥克斯利（总裁兼首席执行官）

还没有看到与土地银行竞争相关的机会。我觉得更多可能是那些私营开发商在考虑2026年的情况以及2027年的预测情况。他们正在寻找方法来释放他们所拥有的组织的价值，因为他们意识到明年或更长时间的环境可能会更加艰难。

瑞安·吉尔伯特（BTIG分析师）

明白了。非常感谢大家。

安迪·奥克斯利（总裁兼首席执行官）

谢谢。

操作员

谢谢。如果大家有任何问题或意见，请按手机上的星号键，然后拨打一号电话。下一个提问者将是来自Wolfe Research的保罗·普齐兹比尔斯基。现在可以提问了。

保罗·普齐兹比尔斯基（Wolfe Research分析师）

早上好。首先，我想问一下，您能否解释一下毛利率下降的原因，是否与较高的成本或您需要向客户提供的更高价格有关？

吉姆·艾伦（财务总监）

本季度的毛利率较低，主要是由于一些不寻常的因素造成的。本季度我们经历了两次资产减值，损失了760万美元；此外，还有一个项目的结束导致了额外的法律和监管成本，这些成本与现场雨水处理和维护相关。如果排除这些因素，我们的毛利润实际上可以达到20.8%，这一比例与我们过去几年所看到的正常毛利率范围相符合，通常在20%到23%之间。

“我们实际上并没有看到成本的上升。年初时，某些成本项目甚至出现了下降。不过，下半年的一些成本增加，尤其是与燃料相关的成本，在一定程度上抵消了这些下降。总的来说，价格水平保持稳定，承包商的可用性也有所提高。再加上土地开发活动的减少，我认为如果有机会降低通货膨胀压力，我们就有机会降低直接成本。” “另外，如果我们只看核心地块的销售毛利率，那么今年的毛利率为21%，而去年为21.3%。因此，核心地块的销售毛利率并没有显著下降。” 保罗·普齐兹比尔斯基（Wolfe Research分析师） “好的，您提到西区是一个增加与Horton合作的机会，以接近三分之一的目标。但那里一直是需求较弱的地区之一。您现在打算立即购买地块吗？还是打算等待市场稳定下来，以便更好地了解自己的承保情况？” 马克·沃克（首席运营官） “我们专注于那些规模较小、周转速度快的项目。我们并不打算做大型项目。特别是在Horton团队有良好项目储备的地区，我们能够高效地开展业务扩展。过去几年中，我们在这方面取得了良好的效果，今后也会继续这一策略。” 吉姆·艾伦（首席财务官） “此外，我们的项目储备非常丰富，这使我们能够选择符合我们投资模型的项目。这也是我们正在关注的问题。” 保罗·普齐兹比尔斯基（Wolfe Research分析师） “最后，关于成本问题，我想问一下：在2026年，石油价格几乎没有出现明显波动，但在2027年，是否会出现任何可能导致利润率下降的附加费用或成本增加呢？” 吉姆·艾伦（首席财务官） “目前我们没有看到这种影响。很大程度上是因为土地开发活动减少了，而承包商的数量却增加了。因此，我们拥有的承包商越多，就越能有效地控制成本。我们的团队每天都在与合作伙伴合作，寻找降低成本的方法。如果能够实现这一点，那需要12个月的时间才能开始实施，所以较高的成本需要一段时间才能显现出来。” 保罗·普齐兹比尔斯基（Wolfe Research分析师） “谢谢，非常感谢。” 操作员 “谢谢。我们的问答环节到此结束。现在由安迪来作最后的总结发言。请开始吧。” 安迪·奥克斯利（总裁兼首席执行官）

谢谢您，Matthew。同时也感谢Forestar团队的每一位成员所付出的努力和专注。在进入2027财年之际，我们将继续保持严谨、灵活且抓住机会的态度，同时致力于巩固市场份额。感谢大家今天的时间，我们期待在1月份再次与您交流，共同分享本季度的业绩情况。

操作员

谢谢大家。今天的会议就到这里了。大家可以现在断开连接，度过美好的一天吧。感谢大家的参与。

免责声明：此文字记录仅用于提供信息参考之用。虽然我们尽力确保准确性，但此自动转录过程中仍可能存在错误或遗漏。对于公司的官方声明和财务信息，请参考公司提交给SEC的文件以及官方新闻稿。与会人员和分析师的言论仅代表他们在本次通话时的观点，可能会随时发生变化。