阿尔特里亚集团2026年第三季度财报电话会议记录

Altria集团在周四发布了第三季度的财务业绩报告。公司第三季度财报电话会议的文字记录如下： 本文字记录由Benzinga APIs提供。如需实时获取我们的全部数据，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。 可以在https://q3-2026-altria-group-earnings-conference-call.open-exchange.net/registration下载完整的电话会议记录。 Altria集团在2026年第三季度的调整后每股收益增长了4.8%，由于财务状况良好以及对其战略计划的信心，公司上调了全年盈利预期。 该公司通过推出新口味产品，扩大了尼古丁烟弹系列的产品线，并在全国范围内推广了On Plus 12毫克产品，这使得该季度的发货量增加了13.3%。 Altria宣布了第61次股息增息，并计划再投资10亿美元用于回购股票，这充分体现了公司返还现金给股东的承诺。 尽管面临监管挑战，Altria通过Helix和NIJOY提起诉讼，要求FDA改进产品审批流程，这与公司减少危害、规范市场的目标相一致。 尽管经济环境充满压力，Marlboro仍然在高端香烟市场保持强劲地位，得益于Cowboy Cut产品的推出，使得其在高端市场的份额达到了60%。 **主持人：** 大家好，欢迎参加Altria集团2026年第三季度财报电话会议。今天的会议预计将持续大约一小时，期间将有Altria管理层的发言以及问答环节。投资界和媒体的代表可以在正式发言结束后提问。现在，我将把会议交給投资者关系副总裁Mac Livingston。 **Mac Livingston（投资者关系副总裁）：** 谢谢Olivia。早上好，感谢您今天参与我们的会议。Altria的CEO Sal Mancuso和CFO Heather Newman将介绍Altria在2026年第三季度和前九个月的业务成果。今天早些时候，我们已经发布了相关新闻稿，其中包含了我们的业绩数据。这些数据可以在altria.com上查看。在今天的会议中，除非另有说明，我们都是将2025年同期的数据进行比较的。 我们的发言中包含一些前瞻性陈述，包括对未来结果的预测。请查阅今天财报发布结束时的前瞻性声明部分，其中列出了可能导致实际结果与预测有重大差异的各种因素。未来的股息支付和股票回购仍由董事会决定。我们的财务报告遵循美国通用会计准则。 今天的会议中将同时公布报告式和调整后的业绩数据。调整后的数据不包括那些影响与报告数据比较的特殊项目。关于这些非GAAP财务指标的描述及其与最相关的GAAP财务指标的对齐情况，请参阅今天的财报发布文件以及我们的网站altria.com上的相关信息。最后，今天发言中提到的尼古丁消费者或特定尼古丁类别或领域的消费者，均指21岁及以上的成年尼古丁消费者。 那么，现在我把会议交給Sal。 **Sal Mancuso（首席执行官）：**谢谢，Mac。早上好，感谢您加入我们的讨论。阿尔特里亚公司在第三季度取得了强劲的财务业绩，调整后每股收益增长了4.8%，同时公司继续投资于我们的发展战略，为未来的发展奠定坚实的基础。在吸烟产品方面，PM USA通过数据驱动的全面产品策略提升了运营公司的收入，其中Cowboy Cut增强了万宝路品牌的高端形象，而Basic则在折扣产品中持续获得市场份额。 在无烟产品领域，Helix通过在全国范围内推广On Plus 12毫克产品、投资品牌建设项目以及准备下一波创新产品，取得了显著进展。目前，Blueberry Mint和Mango Pineapple口味的产品已经上市。在零售业务方面，我们那些能够带来丰厚现金流的业务部门通过股息和股票回购为股东带来了显著的回报，同时我们仍继续投资于支持我们的发展战略。 今年8月，我们宣布了57年来的第61次股息增派，董事会最近批准了100亿美元的现有股票回购计划。由于前九个月的强劲表现，我们对全年的计划充满信心，因此我们将今年的盈利预期提高了。今天我的演讲将重点介绍ON在第三季度的表现以及不断变化的监管环境。接下来我将把时间交给Heather，她将详细阐述我们的业务成果以及2026年的财务展望。 首先来谈谈尼古丁包装产品类别以及我们不断增长的ON产品组合。尼古丁包装产品在口腔烟草类产品中的销量持续增长，我们预计过去六个月内的销量增长了5.5%。在第三季度，尼古丁包装产品的份额增加了5.8个百分点，现在占总口腔烟草类产品销量的60%以上。随着这一类别的不断扩展，Helix正在取得良好的业绩，并在日益竞争激烈的市场中巩固了ON的地位。 在第三季度，ON的发货量增加了13.3%，达到了4780万罐。截至本年度的发货量增长了7.7%。在第三季度，ON在零售市场的份额为8.3%，比去年同期上升了110个百分点，但环比下降了310个百分点。这一成绩令人鼓舞，因为ON的零售价格持续上升，而整个类别内的竞争投资也保持在较高水平。更高浓度的尼古丁含量以及更多样化的口味继续推动着尼古丁包装产品类别的增长，Helix正在扩大On Plus产品的范围，以更好地满足消费者的需求。在第三季度，Helix在全国范围内推出了On Plus 12毫克产品，包括薄荷味、冬青味和烟草味等多种口味。本月，我们还推出了Blueberry Mint和Mango Pineapple口味的产品。我们很高兴地宣布，Watermelon Mint口味的产品将于11月在一些零售店上市，未来还将推出更多新口味的产品。 我们认为这些新产品的加入有助于加强On Plus产品组合，并且我们的零售策略也支持了这一产品组合的发展。今年早些时候，Helix推出了一种零售推广计划，使该品牌在商店中占据了重要的位置，其销售量约占整个类别的90%。我们相信这种定位能够为品牌知名度、试用率和转化率提供支持。除了零售业务之外，Helix还继续投资于打造ON品牌，创造独特的消费体验。本月早些时候，Helix在佛罗里达州棕榈滩举办了一场仅限受邀者的高尔夫锦标赛。该活动为ON品牌的消费者提供了与运动员及高尔夫明星竞争的机会。Helix通过一系列数字内容来宣传这项赛事，旨在扩大其成年尼古丁消费者的群体范围。我们认为，这项赛事可以成为一个具有标志性的品牌体验，从而建立长期的品牌忠诚度，并逐步使ON品牌在竞争中脱颖而出。这些努力都是建立在负责任的基础之上的，同时采取了相应措施来限制未成年人接触相关产品，并严格遵守监管规定。 我们对Helix今年取得的进展感到鼓舞，也对其未来发展的潜力充满信心。随着On Plus产品的不断丰富，高端零售市场的份额不断增加，品牌价值也在逐步提高。我们相信，ON品牌有能力在这个领域实现长期、盈利性的增长。从监管角度来看，FDA的执法指南使得Helix能够更高效地完成监管流程。不过，相关指南可能会发生变化。为了持续减少危害，我们需要一个更加稳固的基础——即通过制定规则来建立一个高效且可预测的监管机制。这就是为什么Helix和NYOY在本季度对FDA提出了法律诉讼。 该诉讼要求法院要求FDA建立一个符合国会规定的180天审查期限的制度，同时允许那些超过这一期限但仍处于申请阶段的产品继续在市场上销售，直到FDA制定出新的监管机制。在提交诉讼后，FDA宣布计划评估对PMTA框架的修改。FDA承认自己在实施2021年PMTA规则时遇到了一些挑战，包括非法市场的迅速扩张以及新产品授权的缓慢进程，因此打算继续推动新的法规制定。 我们欢迎这一进展，认为一个现代化且严格的新框架对于推动长期减少危害的努力至关重要。高效的授权机制必须与持续的非法产品执法相结合。在这方面，我们看到联邦、州和地方的政策制定者及执法部门正在采取有意义的措施来弥补漏洞，追究供应链上不良行为的责任。这些执法行动似乎正在影响电子烟雾产品的市场动态。截至9月底，我们预计有大约2000万成年烟民使用电子烟雾产品，相比去年同期减少了100万，这主要是因为使用非法产品的烟民数量减少了。 最终，我们认为持续的执法行动和更高效授权机制都是必要的，这样才能为合法制造商创造一个公平的竞争环境，同时也让成年尼古丁消费者能够获得高质量的无烟产品。我们仍然对眼前的机会充满信心。我们的产品组合丰富，员工具备丰富的专业知识，我们有强大的制造能力，还有PM USA的进出口业务所提供的财务灵活性，这些都使我们能够在为未来投资的同时，为股东带来丰厚的回报。现在，我将把会议交给Heather，让她详细说明我们的业务和财务业绩情况。 Heather Newman（高级副总裁/首席战略与增长官）

谢谢，Sal。大家早上好。Altria的子公司们在第三季度和前九个月里都取得了令人印象深刻的财务业绩。第三季度的调整后每股收益增长了4.8%，而前九个月的增幅达到了5.1%。我们在经济持续受压的情况下依然实现了这些成绩。自2021年以来，商品和服务成本上升了大约30%，这给家庭预算带来了巨大压力。

近期汽油价格的上涨进一步限制了人们的可支配收入。在这种情况下，吸烟产品业务仍然是推动收益增长的关键力量。我们的策略是在长期内最大化盈利能力，同时平衡对Marlboro的投资，并支持无烟产品的发展。PM USA的产品组合策略通过提供不同品牌和价格点的选择，从而实现了良好的财务成果。第三季度的调整后营业收入增长了3.9%，达到31亿美元；而前九个月的增幅则达到了4.1%，达到88亿美元。

第三季度的调整后营业利润率为64.5%，而前九个月则达到了64.8%，分别上升了0.1个百分点和0.4个百分点。本季度的售价实现率为4.4%，这反映了Marlboro Cowboy Cut和Basic产品销量增长的综合影响。吸烟产品的销量下降幅度仍然较为温和。第三季度的国内香烟销量下降了2.9%，而前九个月则下降了2.8%。经过贸易库存变动的调整后，我们预计第三季度的国内香烟销量下降了4%，略低于行业预计的5%下降幅度。

在利润丰厚的高端产品领域，Marlboro继续保持其领先地位。Cowboy Cut的推出为经济不景气时期的消费者提供了优质选择，从而提升了Marlboro的市场份额。第三季度，Marlboro在高端产品领域的市场份额上升到了60%，比去年同期上升了310个基点，而单季度则上升了410个基点。Marlboro的整体零售份额在单季度内保持不变，但相比去年同期减少了1个基点，因为经济压力继续推动折扣产品领域的增长。

第三季度，折扣产品的零售份额增加了2个基点，现在占整个类别的34.1%。Basic产品继续支持PM USA的RGM战略，通过在折扣产品最相关的商店中提供具有竞争力的产品，从而支持这一战略。本季度，Basic产品的零售份额单季度增加了0.3个百分点，而全年则增加了1.8个基点。Marlboro和Basic产品的综合表现体现了PM USA整体产品组合策略的有效性。

PM USA的整体零售份额单季度增加了0.2个基点，而与去年同期相比则增加了0.3个基点。在雪茄领域，第三季度和前九个月的报告出货量分别增长了0.9%和2%。Middleton在日益萎缩的大型雪茄市场中继续表现出色。现在让我们来看看口腔烟草产品领域的情况。财务数据显示，ENPLUS的投资仍在继续，而MST的销量则有所下降。第三季度的调整后营业利润减少了3.7%，降至4.43亿美元；而前九个月的降幅则达到了4%，至13亿美元。第三季度的调整后营业利润率保持在66.4%，而前九个月则达到了66.8%。由于ON产品的增长被MST的销量下降所抵消，第三季度的总出货量减少了4.3%，而前九个月则减少了5.4%。

在调整了贸易库存变动因素后，我们估计第三季度和前九个月的口腔烟草产品部门的销量分别下降了5%。第三季度该部门的零售份额为27.9%，而前九个月则达到了28.6%。在利润丰厚的无烟湿烟草领域，哥本哈根公司继续保持其高端领导地位。至于ABI的财务业绩，我们在第三季度实现了1.91亿美元的调整后股权收益，比去年同期增长了21.7%。我们仍然将ABI的股份视为一项金融投资，我们的目标始终是为股东最大化长期价值。

“在前九个月里，我们的强劲财务表现使我们能够向股东返还超过60亿美元的资金，其中包括53亿美元的股息和7.35亿美元的股票回购。我们继续致力于为股东提供可观的现金回报，正如我们最近提高股息水平所显示的那样。8月份，董事会将季度股息提高了4.7%，达到每股1.11美元，这是57年来的第61次增息，符合我们每年单位数增长在1位数的渐进式股息目标。” “今天，我们宣布董事会授权了一项价值十亿美元的现有股票回购计划的扩展计划，该计划将于2027年12月31日到期。此外，我们的资产负债表依然稳固。截至9月30日，我们的债务与EBITDA比率为1.9倍，符合我们大约2倍的目标。最后，让我们来看看我们的财务展望。在今年前九个月里，我们的业务在充满挑战的环境中表现出色，同时我们继续加强核心烟草业务的实力，以实现我们的愿景。因此，我们上调了盈利预期，预计调整后的每股收益将在5.66美元到5.74美元之间，这意味着从2025年的5.42美元基础算起，增长率将在4.5%到6%之间。”

“在整理这些通话记录的过程中，请注意今天的财报发布内容以及非GAAP标准的对比数据可以在altria.com上找到。我们还发布了季度指标，包括定价、库存等其他方面的信息。现在，请开始提问和回答环节吧。”

“主持人：谢谢。如果您想提问，请点击屏幕底部的举手按钮。轮到你时，主机会在屏幕上显示消息，允许你发言，然后你会听到自己的名字被叫到。请取消音频静音并提问。投资者、分析师和媒体代表现在可以参与提问和回答环节了。”

“我们先回答投资界的提问。第一个问题来自瑞银集团。请取消音频静音并开始提问。”

“萨尔·曼库索（首席执行官）”

“是的，非常感谢你们的问题——两个问题都非常好。那么，我们先来谈谈行业销量方面的情况。众所周知，消费者仍然面临着经济压力。毫无疑问，持续多年的通货膨胀继续对他们的日常商品造成了压力。不过，我认为，与其它消费品类别相比，尼古丁的历史表现要稳定一些。但是，当看到香烟类产品的下降幅度有所放缓时，这主要是因为非法蒸汽产品领域的下降幅度较小。”

我认为有两个因素导致了这种情况。首先，这些产品已经在市场上销售多年了，因此原本对这类产品感兴趣的用户已经转移到了其他品牌上。其次，正如我们之前提到的，对于非法产品的打击力度越来越大。我们认为这对供应链产生了一定影响。不过，我们需要持续并加强这些努力，但显然这对供应链确实产生了影响。至于Cowboy Cut品牌，我们采取的是“可吸烟策略”，即长期最大化盈利能力，同时平衡Marlboro品牌的投入与对我们长期目标的投入。Cowboy Cut以合理的价格提供了优质的Marlboro产品，从而能够吸引那些注重价值的消费者。它提供了经典的Marlboro体验，并且凭借其美国传统品牌优势，进一步提升了品牌价值，同时也为美国的第250个周年纪念活动做出了贡献。

该品牌在大约10万家商店中广泛销售，占香烟总销量的75%左右。这是我们之前采用过的策略。您可以在Marlboro Special Select和Marlboro Black产品中看到这一策略的应用——它们都采用了阶段性定价策略，随着时间的推移，价格或利润率会有所上升。显然，您也了解到了不同州之间的定价差异——这反映了PM USA所利用的数据分析和RGM工具的效果。

我们对Marlboro品牌的表现非常满意。您可以看到，Marlboro的高端产品比例已经达到了60%左右，同比增长了310个基点。因此，我们对Smokable品牌以及整个香烟类别的整体表现感到非常满意。

操作员

好的，下一个问题来自Stifel的Matt Smith。请取消静音并开始提问。

Matt Smith（Stifel分析师）

早上好，我想再次讨论一下全年每股收益的指导目标。您能介绍一下相对于之前的预期，您们取得了怎样的进展吗？在支持一些举措方面，您们是否增加了投资——无论是关于无烟产品还是燃烧产品方面——并且积极寻求未来定价的机会？谢谢。

Heather Newman（高级副总裁/战略与增长主管）

Matt，感谢你的提问。提醒一下，年初时我们的指导范围是在2.5%到5%之间。由于我们在前九个月的表现非常出色，我们有信心将指导范围扩大到4.5%到6%。当然，这个范围包括了我们通常投资的领域——比如无烟产品以及Bond系列产品。您可以看到，这些产品在市场上已经开始显现效果，比如12毫克的产品，以及我们推出的新口味产品。

另外，我们还注意到，由于宏观经济环境的影响，消费者面临很大的挑战。不过，我们对自己的RGM能力非常有信心，能够应对这种环境。天然气价格仍然较高，通货膨胀问题也一直存在。但是，根据新的指导范围，我们预计在整年都能保持稳定增长。

Matt Smith（Stifel分析师）

谢谢您的提醒，Heather。关于本季度的情况，我想“税收抵免”带来了1.24亿美元的收入收益。之前您提到，这项政策在下半年是逐步实施的。那么，第三季度的水平是否可以作为第四季度的合理参考呢？我知道这里有一些时间上的调整，稍后再详细说明。谢谢。

Heather Newman（高级副总裁/战略与增长主管）

是的，谢谢。我们的期望并没有改变。在第二季度，由于FET信贷的时机选择得当，我们确实获得了一些好处，这些好处是在第三季度获得的。不过，对于下半年来说，我们希望各季度之间的不平衡能够进一步改善，这一期望仍然没有变化。

操作员

下一个问题来自高盛公司的Bonnie Herzog。请取消静音并开始提问。

Bonnie Herzog（高盛分析师）

好的，谢谢。大家早上好。关于您刚才提到的内容，我想再补充一点。在双职责退税率方面，您在第三季度出口了10%的SIG产品。所以我希望能了解更多关于明年如何进一步推进这一政策的细节，特别是考虑到您与Philip Morris的合同制造协议将在2027年开始实施。如果您能详细解释一下，那就太好了。

Heather Newman（高级副总裁/战略与增长负责人）

是的，谢谢Bonnie。早上好。在上半年，我们确实建立了合同制造安排，并在下半年继续推广这种平衡的策略，同时不会对2027年的预期做出过分的预测。您说得对，PMI协议实际上要到2027年才会开始生效。因此，这项优惠肯定会在那一年发挥作用。而我们目前面临的挑战是现有的CMA安排。

再次强调，我们预计在第三季度和第四季度会保持平衡。

Bonnie Herzog（高盛分析师）

好吧，那么如果可以的话，我想换个话题。关于Vapor这个话题，您已经提到了。不过，关于Njoy Ace，我相信您已经解决了专利侵权问题，并且可以将该产品重新推向市场。所以我想知道，您是否打算尽快将其重新推向市场，以及您如何看待Vapor在未来无烟产品组合中的角色。另外，如果您真的将其重新推向市场，您打算如何管理它呢？

我的意思是，您是否会以不同的方式来管理它，或者经营模式也会有所不同？因为我想到的是，以前这个品牌曾经面临过巨大的运营亏损。

Sal Mancuso（首席执行官）

谢谢。早上好，Bonnie。您指出的问题很有道理，我们确实为了解决专利问题而不得不将Njoy Ace从市场上撤下。我们还没有宣布何时会重新进入市场，但我们确实计划重返Vapor市场。您也正确指出了我们的策略是非常有条不紊的。虽然市场有所改善，但主要还是由非法烟草类别驱动。

我们希望在市场上竞争，但同时希望以一种有条不紊且盈利的方式来实现这一目标。因此，我们会继续与各方合作，推动执法行动，以维持市场的稳定。我们也认识到，FDA更快地批准产品是非常重要的。此外，我们还认识到，非法烟草类别有一些特性很受消费者欢迎。所以，如果我们考虑一下我们的创新产品，我们希望随着时间的推移让消费者满意。因此，我们会继续在Njoy Ace上进行创新。

不过，我们的策略将会非常有条不紊，随着时间的推移，我们会提供更多详细信息。

Bonnie Herzog（高盛分析师）

好的，谢谢。我会把您的意见转达给相关人员。

操作员

下一个问题来自Andre Andonies。请取消静音并开始提问。

Andre Andonies（分析师）

嗨，早上好。Sal、Heather和Mac，非常感谢你们回答我的问题。有两个问题想问你们。首先，关于Bonnie关于电子烟的问题，我们已经看到今年8月和9月有一些合法品牌的调味电子烟上市了。你们认为这类产品能在市场上获得多大的份额呢？它们更有可能成为对香烟的替代品，还是对非法电子烟的替代品呢？其次，看到On+在第三季度同比增长是令人鼓舞的，但我认为与上一季度相比，销量仍然有所下降。对于On+在下一季度及明年的销量增长，你们有什么预期？又是哪些因素推动了这一增长呢？谢谢。

Sal Mancuso（首席执行官）

嗯，让我先回答关于电子烟的问题吧。其实，对于吸烟者来说，电子烟的风险要低得多，而且还能降低吸烟带来的危害。因此，我们认为电子烟在长期减少烟草危害方面发挥着重要作用。我们也意识到，调味产品能够吸引那些希望使用危害较小的产品的吸烟者。所以，我们认为电子烟确实起到了一定的作用。不过，正如我们所说，这个领域存在风险，因为消费者可能会使用未经监管的非法电子烟，这会对长期减少烟草危害的努力造成威胁。

因此，我们继续与利益相关方合作，以加强对非法电子烟的监管。实际上，我们看到的执法力度确实有所加强。从长远来看，我们认为电子烟确实具有重要作用，我们会积极参与其中。关于尼古丁包装产品的增长问题，你提到的销量下降主要是因为MST系列产品造成的。当消费者转向尼古丁包装产品时，我们对On+充满期待。我们相信，NiccoSilk技术是该产品的优势所在。此外，更高剂量的尼古丁和更多口味的产品也促进了消费者的增长。最近，我们推出了12毫克的尼古丁包装产品，对此我们感到非常兴奋。

目前我们还无法看到这种产品对零售市场份额的影响。接下来，我们将推出带有香味的电子烟，如芒果菠萝味和蓝莓薄荷味。我们计划在11月份在部分商店推出西瓜薄荷味产品，未来还会继续推出新的口味产品。因此，我们对未来的发展充满期待。我们相信，尼古丁包装产品能够为成年尼古丁消费者带来更多的健康益处。所以，我们期待On+和On Classic继续在市场中发挥重要作用。

Andre Andonies（分析师）

明白了，非常感谢。

操作员

提醒一下，如果你们有疑问，请点击屏幕底部黑色按钮上的“举手”按钮。下一个问题是来自巴克莱银行的Palav Matal。请取消静音并开始提问。

Palav Matal（巴克莱银行分析师）

早上好，关于销量问题，第三季度销量增长了13%，但根据扫描数据来看，销量却下降了大约10%。那么，在推出12毫克规格的产品时，是否存在大量的库存问题呢？

Sal Mancuso（首席执行官）

我不会说存在大量库存，但是，当我们推出12毫克规格的产品时，确实会有一些库存积压。此外，我们之前提到的各种新口味产品也会对销量产生影响。不过，从扫描数据的角度来看，这些差异并不明显。不过，在一个季度内，肯定会有一些变化，不仅仅是我们的产品，其他品牌的产品也会有所调整。

所以我认为我们需要从更长期的角度来审视这个问题。

巴克莱银行的分析师帕拉夫·马塔尔

当然。那么，如果暂时不考虑关税返还政策的影响，那么你们核心的香烟业务净利润其实并没有变化，尽管香烟销量比年初时预期的要好得多。那么我们应该如何看待这种情况呢？你们计划如何增加香烟业务的利润，尤其是在未来几个月里，香烟销量继续上升的情况下？

首席执行官萨尔·曼库索

嗯，说实话，只关注利润率的一个方面并得出结论是不公平的。我们应该整体来看利润率的结构，因为它是由定价和成本管理所决定的。关税返还政策也是其中的一部分。我们对在香烟业务领域增加收入的能力感到非常有信心。前九个月，我们的OCI表现非常出色。正如大家所看到的，万宝路在利润丰厚的高端市场表现非常出色。

美国市场的整体份额通过整体投资组合的方式得到了提升。因此，我们对可吸烟产品类别的整体表现也非常满意。正如希瑟之前所说，前九个月的良好表现让我们能够提高预期目标，我们也乐于提供这样的信息。所以，总体来说，我们对这个业务非常满意。谢谢你的提问。

巴克莱银行的分析师帕拉夫·马塔尔

当然。如果可以的话，我想再谈谈关税返还政策的问题。根据目前的运行模式，你们每年可以从关税返还政策中获得大约5亿欧元的收益。而到了明年，你们可能会加大该政策的力度，同时与PMI签订的合同协议也会开始生效。那么，你能给出一个大致的范围吗？也就是说，明年这个数字会从5亿欧元上升到10亿欧元，还是会在7到8亿欧元左右？

首席执行官萨尔·曼库索

不，我们不会给出具体的数字。我明白你的疑问。正如希瑟之前所说，你们还没有看到与PMI签订的合同制造协议带来的实际效果。这一效果将在明年显现。我们已经讨论过这个问题了。随着时间的推移，销量确实会有所增加。我觉得希瑟在之前的提问和她的讲话中已经很好地解释清楚了这一点。但我们不会对此进一步提供任何指导。

巴克莱银行的分析师帕拉夫·马塔尔

谢谢。

操作员

最后一个问题来自摩根士丹利的埃里克·塞罗塔。请打开麦克风，开始提问吧。

摩根士丹利的分析师埃里克·塞罗塔

很好，感谢你接受这些提问。首先，萨尔，能否请你谈谈短期内尼古丁包装产品的增长情况，以及从中长期来看，由于监管环境的改变，阿尔特里亚赫利克斯和竞争对手们在创新方面取得了巨大的进展。不过，该领域的增长速度并没有真正加快。

接下来，你们将会看到该领域的领导者们实际上在降低每包的价格。那么，你认为这一切将在短期内如何影响该领域的销量和收入增长呢？另外，对于该领域在未来中长期的发展前景，你们有什么新的想法吗？

首席执行官萨尔·曼库索

是的，这个问题确实很有趣。尼古丁包装产品的市场增长非常迅速，这主要得益于那些转向使用尼古丁包装产品的MST消费者。造成这种情况的原因有很多，包括社交方面的因素。比如，使用尼古丁包装产品时，就不必像使用传统香烟那样吐痰了。此外，那些希望以更环保的方式享受尼古丁的香烟消费者也增加了对这类产品的需求。不过，随着市场规模不断扩大，虽然变化幅度可能不如刚开始时那么显著。

所以这是需要考虑的一个因素。不过，我们认为这个领域是减少烟草危害的巨大机会。不过，目前这个领域的消费者仍以男性为主。不过，从国外的情况来看，女性和其他人群也开始使用这种产品。因此，我们认为这仍然是一个巨大的机会。你说得对，这是一个竞争非常激烈的领域。不过，我们相信，从长远来看，这个领域的利润还是可以实现的。我们继续投资于创新项目，同时也致力于提升品牌影响力。很高兴看到这次邀请活动的成功举办。我们对这个领域以及其在美国市场中的长期发展潜力感到非常乐观。

埃里克·塞罗塔（摩根士丹利分析师）

很好。接下来简单介绍一下关于香烟行业销量分解的数据。过去一个季度，价格弹性变化减少了大约20个基点。你认为是什么导致了这种变化呢？另外，宏观因素、跨品类因素等也在不断下降。我知道你提到的是跨品类因素，其变化幅度不到50个基点，也许只是因为四舍五入的原因而已。

不过，我想了解一下是什么导致了这两个方面的下降。

萨尔·曼库索（首席执行官）

是的，香烟的价格弹性系数并没有改变，仍然是-0.35。所以你所看到的只是整个行业的价格年度变化，然后再加上其他因素导致的变动。至于宏观因素和跨品类因素的影响，实际上是因为这些因素的共同作用才导致了这一下降。宏观经济因素仍然对消费者产生负面影响，继续给消费支出带来压力。

显然，我们正在密切关注这一情况。不过，正如希瑟早先指出的那样，我们能够利用数据分析和技术手段来应对这些问题，因此我们非常有信心能够顺利应对这些挑战。PM USA的员工以及Helix和USSTC也正在有效地运用这些工具，我们对自己能够继续应对这些挑战充满信心。

埃里克·塞罗塔（摩根士丹利分析师）

谢谢大家的提问。我会把问题转交给相关人员处理。

萨尔·曼库索（首席执行官）

当然，不客气。

操作员

目前似乎没有更多的问题了。我希望将会议转交给麦克·利文斯顿，让他发表最后的讲话。

麦克·利文斯顿（投资者关系副总裁）

感谢今天参与会议的各位。如果还有任何问题，请随时联系投资者关系团队。谢谢。

操作员

今天的会议就到这里了。感谢大家的参与，您可以随时结束通话。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。