Tradeweb 2026年第三季度财报：收入增长14.9%，总营收达到3.15万亿美元

Tradeweb Markets公司（纳斯达克代码：TW）在2026年第三季度的收入为5.845亿美元，比上一季度的5.086亿美元增长了14.9%。稀释后每股收益从0.86美元增加到0.94美元，增幅为9.3%。每日平均交易量增加了22.4%，达到3.153万亿美元，这支持了利率、信贷和股票业务的发展。不过，按照通用会计准则计算的净利润率下降了292个基点，降至38.5%。 交易费用和佣金从4.213亿美元增加到4.918亿美元，仍然是主要收入来源。尽管总运营费用仅增长了11.0%，但营业收入的增长速度更快。不过，由于非经营性收入的下降，通用会计准则下的净利润增长受到了限制。 调整后的业绩显示，公司的核心业务有所改善。调整后净利润增长了15.6%，调整后稀释后每股收益增长了17.2%。尽管继续在员工、技术和数据基础设施方面进行投资，但调整后的息税折旧摊销前利润利润率仍然有所提升。 调整后的息税折旧摊销前利润、调整后净利润、调整后稀释后每股收益以及相关的利润率都是非通用会计准则指标。 利率业务带来了最大的绝对收入增长，而股票业务则实现了最快的百分比增长。国际业务收入增加了22.4%，达到2.585亿美元，按固定汇率计算则增长了23.8%，超过了整个公司的增长速度。 美国政府债券的机构和个人活动增加，使得利率业务得到了好处。同时，由于中央银行政策的变化、地缘政治紧张局势以及通货膨胀的不确定性，掉期交易和掉期期权业务也有所增加。欧洲政府债券业务也因机构客户和多种交易协议的增加而有所增长。 信贷业务的增长反映了持续采用投资组合交易、询价请求、全仓交易以及通过AiEX进行的自动化执行方式。随着对冲基金和系统账户产生的掉期交易和 multilateral交易业务量增加，信用衍生品业务也有所增长。 股票业务收入得益于美国和国际ETF业务的发展、客户群体的扩大以及AiEX的广泛应用。在货币市场方面，全球回购和ICD门户业务的增加被商业票据和贴现票据需求的下降所抵消。 市场数据的增长主要反映了根据修改后的LSEG许可协议，费用的增加以及历史数据的更频繁提供。其他收入则因Canton网络验证收入的减少以及某些客户的软件开发和实施工作的减少而下降。 整个公司的广告收入增长了22.4%，超过了14.9%的收入增长，这表明更高的交易活动并没有相应地转化为更多的收入。这一差异在利率和信贷业务中尤为明显。 利率业务的广告收入增长了33.8%，而收入却只增长了18.2%。长期利率衍生品的每百万变动费用下降了10.5%，主要是因为压缩活动的增加带来了较低的费用，同时期限也缩短了。 信贷业务的广告收入增长了45.0%，而收入仅增长了9.6%。现金信贷的每百万变动费用下降了10.6%，因为活动从高费用的市政债券和零售美国信贷转向了具有较低每百万费用的投资组合交易。因此，需要综合考虑交易量增长、产品组合以及单位费用等因素来评估持续增长的潜力。 运营费用增加了11.0%，达到3.311亿美元，而调整后的费用则上升了13.9%，达到2.881亿美元。主要因素包括更高的激励补偿、额外的人员成本、对人工智能和数据基础设施的投资、与交易量相关的数据和审批费用，以及与技术咨询和战略活动相关的专业费用的增加。其他收入减少了52.5%，降至1870万美元，这解释了为什么按照通用会计准则计算的净利润增长幅度低于营业收入的增长幅度。本季度还包括了因将Securitize票据转换为公开交易股票而获得的2750万美元收益，以及另一项少数股权投资带来的1440万美元未实现收益；不过这些收益被Canton Coin资产上的2400万美元未实现损失所抵消。

截至9月底，Tradeweb拥有21亿美元的现金及现金等价物，同时还拥有5亿美元的未使用信贷额度。非通用会计准则下的12个月自由现金流为11亿美元，同比增长9.7%。第三季度的现金支出包括2920万美元用于资本支出和软件开发费用，以及2000万美元用于投资。

该公司以2.098亿美元的价格回购了202万股股票，平均价格为103.83美元，因此还有1.245亿美元的股票尚未被回购。此外，公司还宣布了每股0.14美元的季度股息，比上一季度增加了16.7%。 在10月份，Tradeweb同意以约19.7亿美元收购Trumid，其中包括18.9亿美元的现金和8200万美元的权益。预计这部分现金将主要通过现有现金来融资，该交易计划在2027年上半年完成，具体取决于监管审批和其他相关条件的满足。

Tradeweb调整了其费用预测，以反映截至本年的收入增长情况以及公司对2026年剩余时间的预期。公司表示，各项费用都在向更新后的范围的中点趋势发展，而其其他列报的成本、税收和投资假设与上一季度相比没有变化。 这一预测假设2026年英镑兑美元的平均汇率为1.32，并排除了尚未完成的战略收购的影响。 首席执行官Billy Hult将本季度的活动归因于Tradeweb多资产平台在国债收益率上升、央行政策变化以及地缘政治不确定性加剧时期的广泛业务活动。管理层还提到了对Ai-Price债券定价引擎的改进、对沙特债务工具的扩展，以及涉及美国国债代币化交易和链上回购的交易活动。 对于Trumid的收购，管理层的战略目标是将Trumid的信用交易协议和对对冲基金的关系与Tradeweb的全球机构网络结合起来。公司预计这种结合将扩大其信用市场能力，并支持整个债券生命周期中的更多交易解决方案。 六个月的内部人士报告显示，共有17,637股股票在七笔交易中被收购，同时有32,276股股票在四笔交易中被出售，最终导致净销售量为14,639股。内部人士持有的总股票数量约为592,830股，净收购比例为负2.40%。 在最近发生的10起交易中，有4笔交易的合计价值约为510万美元。其余6笔交易则是直接给予董事的零价股票奖励，这些奖励是在2026年5月19日发放的。

Tradeweb在2026年第三季度的业绩表明，其电子交易平台的活动有所增加，尤其是利率、信用和股票交易领域的活动更加活跃。收入和调整后的利润均实现了两位数的增长，调整后的EBITDA利润率也有所提升。然而，由于单位费用较低，收入增长速度未能跟上交易量增长的步伐，而与投资相关的损失则对通用会计准则下的净利润率产生了负面影响。目前需要重点关注的产品组合、更新的费用水平，以及用于即将进行的Trumid收购的流动性使用问题。