联邦快递在2026年第三季度的财报电话会议：每股收益预期有所上调

联邦快递公司（纽约证券交易所代码：FDX）在2026财年第三季度的业绩表现强劲，这得益于包裹业务量的增加、定价提升以及联邦快递公司的成本降低。合并后的收入同比增长了8%，而调整后的营业收入则增加了7%，每股调整后收益则增长了16%。 管理层上调了2026财年的每股调整后收益预期，并减少了资本支出计划。然而，零担市场疲软、联邦快递货运部门的分离费用问题，以及MD-11飞机的停飞问题，仍然对公司的业绩造成不利影响。 联邦快递在美国国内包裹业务的日均处理量增加了5%。而美国优先和延迟快递业务的量则上升了7%，这得益于公司在企业对企业领域的业务发展。管理层表示，近一半的收入增长来自企业对企业服务。 定价方面也有所改善。美国国内包裹的单价上升了5%，而国际出口包裹的单价则上升了6%。联邦快递指出，由于运输重量的增加、有利的货币走势以及收入质量的提升，这些因素都促进了价格的上涨。此外，联邦快递还成功争取到了1月份实施的5.9%的普遍费率上调。 国际出口包裹的业务量增长了2%，这在2026财年首次出现正增长。欧洲、亚洲到欧洲以及亚洲内部的业务都是重要的增长领域。联邦快递分别减少了约15%和25%的跨太平洋方向的紫色尾线和白色尾线运输能力，同时将资源重新分配到更有竞争力的线路上。 网络2.0项目仍在继续扩展。到3月底，管理层预计约有35%的合格业务量将通过近400个优化过的设施进行运输。预计到下一个旺季时，这一比例将达到65%。联邦快递的目标是在2027年底之前，通过网络2.0及相关项目实现累计节省20亿美元的成本。 联邦快递货运部门则面临压力。每单货物的收入仅增长了1%，主要是因为运输重量的增加，但这只能部分抵消业务量的减少。该公司表示，其专门的零担销售团队中的所有职位都已经得到填补。 联邦快递还表示，其对InPost的收购计划预计将在2026年下半年完成。管理层预计，这笔交易将在收购后的第一年内带来显著的收益增长。联邦快递和InPost将继续各自独立运营，并在各自的市场和细分市场中竞争。 联邦快递将2026财年的每股调整后收益预测提高到了19.30美元至20.10美元之间。根据管理层的估计，第四季度的每股调整后收益预计约为5.80美元。 该公司预计2026财年的合并收入将增长6%至6.5%，而之前的预测为5%至6%。这意味着第四季度的合并收入将增长6%至7.5%。 管理层预计，联邦快递全年及第四季度的收入将增长8%，这得益于美国国内和国际市场的业务增长。尽管由于联邦快递需要时间来适应主要医疗客户的需求，第四季度与去年的比较将会变得更加困难，但美国国内的业务量预计仍会增长。 联邦快递货运部门的收入预计在2026财年下降1个百分点左右，而在第四季度则持平或略有下降。管理层预计，第四季度的业务量将下降1个百分点左右，但收益的增长将部分抵消这一影响。该部门的调整后营业收入预计将同比下降。 对于2026财年的营业收入前景，管理层预计调整后的营业收入将达到65亿美元。与业务量相关的收入扣除可变成本后，预计将带来6亿美元的收益，而联邦快递的收益率则预计将达到32亿美元。基础费用的増加预计为16亿美元。管理层预计在2026财年能够实现10亿美元的成本节约目标。资本支出预计不超过41亿美元，比之前的45亿美元预测低了4亿美元以上。公司表示，更高的营业收入和资金管控能力将有助于提升其先前预测的38亿美元调整后自由现金流预期。 管理层认为，数量和收益增长的双重提升得益于多年来对高价值B2B业务以及专业化的B2C业务的重视。联邦快递称，其在美国市场的市场份额增长达到了20多年来的最高水平，并预计这一势头将持续到第四季度。该公司长期以来的收入增长目标仍为4%。 与亚马逊相关的家庭配送业务仍在上扬阶段，对第三季度的业绩影响不大。管理层表示，该业务有望带来可观的收益，而亚马逊不会成为联邦快递最大的客户。 关于旺季的盈利能力，管理层表示，改进的预测、客户协作、收入质量提升、网络优化以及更快的后期资源调整，使得公司本季度实现了有史以来最盈利的旺季表现。他们将这些运营上的变化视为结构性变革，从而减少了第三季度与第四季度之间季节性因素的影响。 关于燃料成本问题，联邦快递表示，其附加费每周都会更新，目的是保护公司的盈利能力。管理层预计，在第四季度，燃料成本对净利润的影响将会相对较小，因此并未在预测中考虑燃料成本带来的显著上升。 联邦快递货运部门的高管表示，分离后的相关支出反映了公司在6月1日独立运营之前所进行的技术基础设施建设和人才培养工作。该公司计划在4月8日的投资者大会上公布更长期的收入、利润和运营目标。 大家好，欢迎参加联邦快递2026财年第三季度的财报电话会议。[操作员说明]请注意，本次通话正在被录制。现在，我将会议交給投资者关系副总裁Jenny Hollander。 下午好，欢迎参加联邦快递公司的第三季度财报电话会议。第三季度的财报、10-Q表格以及统计资料可以在我们的网站investors.fedex.com上找到。这次通话及附带的幻灯片内容将从我们的网站播放。[操作员说明]本次通话中的一些陈述可能被视为前瞻性声明，根据1995年的《私人证券诉讼改革法》的规定，这些陈述存在风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述有很大差异。如需了解更多关于这些因素的信息，请参考我们的新闻稿以及向SEC提交的文件。今天的报告还包括一些非GAAP财务指标。 请访问investers.fedex.com，了解本次通话中提到的非GAAP财务指标与最直接对应的GAAP财务指标的对比情况。今天，与我们一起进行准备好的发言的有Raj Subramaniam，总裁兼首席执行官；Brie Carere，执行副总裁兼首席客户官；以及John Dietrich，执行副总裁兼首席财务官。现在，我将会议交給Raj。 谢谢Jeni。首先，我要衷心感谢联邦快递团队在本季度取得的优异成绩，尤其是在旺季的表现最为出色。团队致力于让每一位客户都享受到卓越的体验，他们的持续努力推动了我们第三季度的强劲财务表现。我还要感谢我们在中东地区的团队成员们。他们的安全与保障是我们的首要任务。我们正在密切关注局势发展，已采取相应措施，并积极配合当地相关部门，同时继续为客户提供最佳服务。我们在第三季度的良好业绩主要得益于联邦快递公司的表现，这充分体现了我们全球物流网络的强大实力与韧性。 正如我们在投资者日时所介绍的那样，联邦快递整个组织都在朝着四个战略目标努力：在高利润领域持续增长、优化网络布局、利用数据和技术优势提升效率。我们的策略使我们能够实现联邦快递公司预期之外的年度每股收益增长。 这种运营表现加上我们对资本支出的控制，使得我们的调整后自由现金流保持强劲。此外，我们计划在6月1日分离出联邦快递货运业务，这一计划正在按计划进行。我们相信，这次分离将为股东带来长期的巨大价值。接下来谈谈我们的第三季度合并业绩。收入同比增长了8%，这得益于几乎所有包裹服务的收益和数量都有所增加。 我们的调整后营业收入也增长了7%。我们成功应对了由于全球贸易政策变化、长途运输需求低迷以及MD-11飞机的停飞所带来的挑战。我们还有效克服了与天气相关的服务限制问题。在联邦快递方面，我们的收入增长了10%，调整后营业利润率上升了50个基点。 这是我们连续第六个季度实现利润率增长，使我们的调整后营业收入增长了18%。这清楚地证明了我们提升价值链的商业策略是有效的。与此同时，我们也在执行我们的转型和降低成本计划。正如预期的那样，由于长途运输行业的趋势以及分离相关费用的增加，货运业务仍然面临压力。不过，我们专注于提高收入的品质。 因此，联邦快递货运业务的每单货物重量和收入都更高，这有助于抵消较低的货物数量带来的负面影响。鉴于我们第三季度的良好业绩以及第四季度更新的预测数据，我们将2026年的调整后每股收益预期提高到每股19.30美元至20.10美元。Brie和John将在稍后详细说明这些预测依据。我们在重点B2B领域的收入份额增长是我们第三季度业绩的重要推动因素。 与第二季度类似，近一半的收入增长来自B2B服务，这对提高盈利能力起到了重要作用。我们的转型工作已经顺利展开。到本月底，大约35%的合格业务量将通过近400个优化的网络2.0设施进行运输。我们预计，到下一个高峰时期，约65%的合格业务量将通过网络2.0设施进行运输。 我们预计，到2027年底，网络2.0及相关项目将为我们节省20亿美元的成本。这是我们的第一个阶段，届时将有大量业务量通过网络2.0设施进行运输，结果已经证明这一点。数据驱动的解决方案继续支持网络2.0的推广，并在高峰时段提升了服务质量。 我们最近推出了卸载拖车优先排序工具，该工具利用实时数据来智能地安排仓库操作，根据拖车的内容进行调度。随着网络2.0设施的扩展，这项功能变得越来越重要，它能够让我们更高效地了解拖车的服务组合，尤其是在早晨的运输过程中。该工具通过更有效地优先处理最关键的包裹，从而确保了良好的服务水平。在国际市场上，我们继续通过优化航空网络来应对全球贸易政策的变化。在本季度，我们减少了跨太平洋方向的紫色航班和白尾航班的运力，分别约15%和25%。而亚洲至欧洲以及亚洲内部航线的运营则取得了强劲的收入增长。在包裹运输量显著增长的这个季度，我们降低了净运力、飞机燃油消耗以及车辆燃油消耗，这表明我们在优化网络布局方面取得了成功。 团队继续专注于欧洲的转型工作，我们已经连续第11个季度实现国际收入份额的增长。今年1月，我们公布了在法国本土运营的转型计划，旨在改善员工、承包商和客户的使用体验。作为这一计划的一部分，我们计划简化国内业务布局，优化道路网络，精简服务流程，并利用数字技术提升法国的竞争力。 具体来说，我们正在优化枢纽网络，减少数量但提高枢纽的运营效率，同时还将车站数量减少超过40%。上个月，我们还宣布参与了一个联合体，对InPost的所有股份进行了收购。正如我在最近的投资者日上所提到的，高价值的B2B业务是我们盈利增长战略的核心目标。与此同时，我们致力于为全球消费者提供卓越的服务，这一承诺不会改变。 InPost在欧洲的寄养服务领域拥有强大的地位和高额的利润率，这进一步补充了我们的战略，使我们能够专注于自己的核心优势。预计这项交易将在第一年内为我们的收益带来积极影响，预计在2026年下半年完成。交易完成后，我们将签订商业协议，双方都将从中受益。 重要的是，FedEx和InPost不会整合运营，我们将继续保持竞争关系，各自在各自的市场和领域开展业务。在投资者日上，我们强调了FedEx数字智能的作用，它可以帮助我们更好地规划、运营、服务客户并创造新的服务。我们通过与Dun & Bradstreet的合作就是一个很好的例子，这种合作有助于我们开发更多的联合洞察力。 我们将共同推出Dun & Bradstreet和FedEx Dataworks的零售动力指数，这是一个早期预警系统，可以检测美国零售业供需的关键转折点。结合大量的运输信息和商业数据，我们可以提供近乎实时的美国零售业供需状况的汇总信息。 这些信息可以帮助企业领导者在传统经济报告中出现之前就发现潜在的转折点，比如每月的零售销售或库存数据。我们计划从今年春天开始每月发布这一指数，标志着我们为市场开发更多联合洞察力的合作的开始。物理人工智能也是我们长期战略中的另一个关键要素，它将补充并加强我们广泛且不可或缺的工业网络。 卸载拖车是包裹处理中最为耗费体力的任务之一。上个月，我们宣布采用了Berkshire Grey公司推出的新型自主机器人系统——Scoop机器人卸载装置。这一合作很好地补充了我们与Dexterity公司的合作关系，后者提供了用于拖车装载的机器人设备。

这两项合作都处于试点阶段，预计将在本财年晚些时候进一步推广。这项工作体现了我们对团队成员安全的承诺，同时也推动了效率与盈利能力的提升。最后，我们在这一季度取得了显著的成绩，成功应对了复杂多变的环境。

我们在高利润领域实现了增长。我们继续优化我们的网络布局。利用数据和技术能力，我们提升了执行效率和价值创造能力。FedEx的团队表现非常出色，在关键的旺季期间为客户提供了优质服务。我真心感谢他们的努力。现在，请Brie继续发言。

谢谢Raj的演讲。我想向我们的团队成员表示感谢，因为他们让我们迎来了又一个出色的旺季。与去年同期相比，我们的业务量有所增加，服务质量也有所提高，同时我们能够比竞争对手更快地送达更多地点。在12月份，我们的月度收入创下了公司历史上的最高水平，这无疑支持了第三季度的强劲业绩增长。

在这个关键时期，我们以卓越的服务水准为客户提供服务，并实现了预定的增长目标。当然，我们在定价方面保持谨慎。凭借团队的专注和出色的执行能力，我们的FEC收入增长了10%，其中美国国内包裹业务收入增长了10%。这是自2022财年以来，美国国内收入的最高季度增长幅度。

国际出口包裹业务收入也增长了8%。欧洲和亚欧航线是主要推动因素。我们继续在全球空运市场中占据有利地位，国际优先和经济货运业务收入增长了14%，这得益于我们的“三色策略”。而在FedEx Freight方面，由于运输量下降，收入减少了5%。

我们很高兴看到每单收入的持续增长，以及合同价格的逐步提高。FedEx Freight在复杂的LTL市场中，注重收入质量。在FEC方面，我们美国国内日均运输量增加了5%。我们专注于B2B领域的战略举措，使得美国优先和延迟快递服务的运输量增长了7%。国际出口业务在2026财年首次出现正增长，同比增长了2%。

鉴于全球贸易环境的不断变化，这种国际市场的增长确实令人印象深刻。这一增长得益于我们针对亚洲-欧洲以及亚洲内部航线的战略调整，这些调整带来了显著的收入增长，同时美国国际出口业务和欧洲地区的业务也持续增长。

在FedEx Freight方面，由于LTL行业的持续挑战，运输量下降了6%。不过，随着几乎所有计划中的专用LTL销售人员的招聘完成，我们相信货运业务在市场复苏后会有良好的发展势头。我们的定价策略有助于提升收益。这些趋势都是因为我们专注于高价值货物运输和行业领先的服务水平，同时价格环境也在不断改善。

我们注意到，我们在1月份实施的5.9%的普遍费率上调效果显著。我们还改进了包装和快递货运的维度定价模型，这些模型得到了机器学习工具的辅助，从而提高了定价准确性。此外，我们在12月份对燃油附加费进行了调整，这也支持了第三季度的业绩。在FEC方面，美国国内包裹业务的收益增加了5%，这得益于所有服务领域的强劲表现。

国际出口包裹的收入增长了6%，这一增长主要得益于每批货物的重量增加，以及货币环境的改善和收入结构的优化。在FedEx Freight方面，每批货物的收入增加了1%，这主要是因为每批货物的重量增加了。关于燃料费用，无论是FEC还是FedEx Freight，我们都会根据当前的燃料价格每周更新燃料附加费。

我们在美国国内以及国际出口包裹和货运领域的燃料附加费都是依据美国能源部发布的燃料价格来调整的，这样我们可以在能源价格波动期间保持盈利能力。在投资者日上，我们详细介绍了我们的计划，旨在在那些对客户来说至关重要的领域实现有纪律的增长，尤其是高价值的B2B业务和专业的B2C业务。我们对第三季度的业绩表现感到满意，而且我们在关键B2B领域的销售前景也在不断看好。

我们的销售团队在向客户推销FEC捆绑服务方面做得非常出色，这不仅提高了中标率，也增强了客户的忠诚度。在医疗保健领域，我们继续扩大核心运输业务的收入，同时提供增值服务。为了吸引制药行业的新业务，我们正在加强我们的服务，以满足客户特殊的个性化需求，同时严格注重服务质量。

就在上周，我们任命了一位专注于医疗保健质量的副总裁，他拥有丰富的全球医疗保健物流经验。这个新职位将有助于加强我们的全球质量管理，并协调我们网络中的标准。我对我们的团队在FedEx引入新创新的速度感到兴奋。上个月，我们推出了FedEx Returns+，这是一种基于人工智能的数字追踪和退货服务，为我们的客户提供一流的服务。

我们的新功能使得托运人能够在结账后简化客户体验，通过直接与我们的近实时数据连接，提高可见性、沟通效率和效率。对于这项在美国推出的服务，市场反应非常积极，我们期待在今年四月将这项服务扩展到欧洲。现在让我们来看看2026财年和第四季度的收入展望。

考虑到第三季度的良好表现，我们预计本财年的综合收入将增长6%到6.5%，而之前的预测是5%到6%。这意味着第四季度综合收入将增长6%到7.5%。在FEC方面，全年收入增长的中位数预计为8%。

在第四季度，我们预计FEC的收入将增长8%，这得益于美国国内和国际市场的强劲表现。随着我们进一步推进在高利润领域的发展战略，我们预计收入将持续增长。我们预计美国国内的业务量将在第四季度继续增长。值得一提的是，我们将迎来大量医疗保健业务的收入，这将在第四季度对我们的重点服务造成一定的竞争压力。

在FedEx Freight方面，我们预计2026财年的收入将同比下降几个百分点，由于LTL行业的持续疲软，第四季度的收入预计会持平或略有下降。不过，我们预计第四季度的收入增长将抵消部分下降幅度。

最后，我们拥有成功的商业策略，而你们现在可以看到这一策略的直接成果。我们的团队在这个旺季表现得非常出色，为客户提供了优质的服务，也为我们本财年的圆满结束做好了准备。感谢FedEx团队的辛勤工作。现在我将把话筒交给John。

感谢Brie的帮助。我们的第三季度业绩表明，我们的团队在非常复杂的环境中，能够持续实现高额的营业收入增长，同时有效管理成本。我们在取得这些优异成绩的同时，还不断推进长期性的转型和战略计划。

与去年同期相比，我们第三季度的调整后营业收入增长了7%，而调整后的每股收益则增长了16%。需要指出的是，第三季度的调整后每股收益中包含了因巴西业务重组而带来的0.41美元的税收优惠。此外，我们在应对全球贸易政策变化、FedEx Freight的需求压力以及MD-11飞机的停飞影响的情况下，依然取得了这样的成绩。

这充分证明了我们团队的辛勤努力以及我们全球工业网络的抗压能力。现在，让我们详细介绍一下第三季度的同比情况。在FEC方面，我们的调整后营业收入增加了2.52亿美元，增幅为18%。这一增长主要得益于基础收益和出货量的提升，以及我们在降低成本方面的成功。

我们的国际出口航线，尤其是美国出境航线以及亚洲到欧洲的航线，都带来了较高的营业收入。收益趋势优于预期，这表明无论是在美国国内还是国际市场上，定价环境都在改善。我们将在第四季度继续保持这一势头。至于我们的飞机队，第三季度的第一个完整季度里，我们的MD-11飞机被迫停飞。

我衷心感谢我们的世界级团队，包括飞行员、网络规划和飞行操作团队，他们在非常困难的情况下，调整了网络布局，以缓解高峰季节飞机停飞带来的运营和财务影响。总的来说，MD-11飞机的停飞导致本季度的调整后营业收入减少了1.2亿美元，原因是运营成本上升以及收入损失。

我们预计第四季度还会面临额外的负面影响，最多可达5500万美元，因为我们将在第四季度开始让这些飞机重新投入使用。在FedEx Freight方面，由于行业市场疲软和需求压力持续存在，加上与货运相关的分离成本增加，本季度的调整后营业收入减少了1.27亿美元。具体来说，我们产生了约6000万美元的分离相关成本，这些成本并未从我们的业绩数据中剔除。

这些成本主要与招聘和其他必要的独立上市公司成本有关，这些成本将有助于创造长期的股东价值。不过，基础收益的改善部分抵消了这些负面影响。关于我们的展望，鉴于我们第三季度的表现超出预期，再加上FEC的预期和持续的积极趋势，我们将2026财年的调整后每股收益预测提高到19.30美元至20.10美元之间。

这与我们之前的预期范围17.80美元至19.00美元相比有所提高。我们的展望范围意味着第四季度的调整后每股收益约为5.80美元，这将是今年最高的季度收益，且符合典型的趋势。不过，由于第三季度的盈利能力较强，我们预计第四季度收益的增长幅度不会像近年来那样大。

此外，今年第三季度的税收优惠以及去年第四季度出售设施所获得的3300万美元收益，都会对季度对比产生影响。还需要注意的是，我们的修订后的展望计划中不包括任何在第四季度的股票回购计划。因此，我们预计第四季度的每股收益将会受到股票稀释的影响，根据假设，第四季度每普通股对应的股份数量约为2.42亿股，因此2026财年的平均股份数量预计为2.39亿股。

此外，由于FedEx Freight最近发行了债务，我们预计该季度将面临较高的利息成本，这将导致收益出现下行压力。总体而言，由于股份数量增加以及利息成本的上升，我们预计第四季度的收益将出现约0.10美元的年度下降幅度。我们已经将这一影响纳入了第四季度预测中。 在第四季度，我们将继续优先发展高价值的收入来源，同时努力降低结构性成本。与此同时，我们还将推进其他战略项目，如Tricolor和Network 2.0。这些举措将有助于实现第四季度调整后运营收入的稳步增长。 在FEC方面，尽管由于可变激励补偿的增加、全球贸易政策的变化，以及一些高利润医疗客户的引入带来的挑战，我们预计调整后运营收入会呈现年度下降趋势，但整体仍有望保持稳定或略有下降。此外，由于LTL市场的疲软状况以及较高的分离成本，我们预计调整后的运营收入将有所下降。同时，之前提到的出售所得收益的减少也会对第四季度的业绩产生负面影响。不过，我们预计FedEx Freight第四季度的收入将保持平稳或略有下降，而调整后运营收入则会出现年度下降。 这一切都是因为LTL市场的疲软状况以及较高的分离成本。此外，之前提到的出售所得收益的减少也会对第四季度的业绩产生负面影响。不过，我们预计调整后的运营收入将保持稳定或略有下降。 在这个情景下，FEC与体积相关的收入预计将增加6亿美元，这比我们在12月时预测的增加了1亿美元。这一增长主要得益于美国国内包裹业务和国际出口业务的强劲需求。至于FEC的收益率，我们预计将增加32亿美元，这比我们在12月时预测的增加了2亿美元，这表明我们一直致力于提高收入质量和定价策略。 在基础费用方面，我们预计年度总体费用将增加16亿美元，主要是由于工资和采购运输成本等通货膨胀因素导致的。这比我们12月时的预测增加了5亿美元。我们对今年迄今为止的成本削减进展感到满意，预计能够超过今年设定的10亿美元的节省目标。我们的预测还包括对这些费用的部分抵消。 除了FedEx Freight和可变激励补偿带来的负面影响外，其他方面的状况与12月时预测的情况没有变化。我们预计FedEx Freight的调整后运营收入将减少4亿美元，而12月时我们预计的减少额为3亿美元。此外，我们预计可变激励补偿将带来8亿美元的影响，这反映了我们致力于奖励员工的决心。 关于中东地区，我们的预测认为该地区业务会受到一定的负面影响，我们将继续关注这一情况。需要提醒的是，我们的预测还考虑了全球贸易政策变化带来的收入和利润下降问题，但这些影响被与转型相关的节省措施所抵消。 在资本分配方面，我们仍然坚持谨慎的资本管理办法，并将资本主要用于再投资业务上，包括Network 2.0项目的建设以及向股东返还现金。按照这一策略，我们预计2026年的资本支出不会超过41亿美元，比12月时预测的45亿美元减少了至少4亿美元。我们仍然致力于在本财年及2029年前将飞机相关资本的支出控制在10亿美元以下。我们的资本支出项目，加上更高的调整后营业收入预期，支持了我们在2026年度调整后的自由现金流预计达到38亿美元的目标。我们业务的调整后自由现金流潜力非常可观，我们已经取得了良好的进展，并致力于在2029年为联邦快递公司实现60亿美元的调整后自由现金流目标，不包括货运业务。 正如我们在投资者日时所宣布的，我们将继续在适当的时候考虑股票回购措施。此外，我们还计划通过股票回购来抵消2026年之后的股份稀释问题，并保持2026年度的平均股份数量，以支持我们在2029年实现的25美元的调整后每股收益目标，不包括联邦快递货运业务。在回答提问之前，让我们先快速了解一下关于联邦快递货运业务分离计划的进展情况。如Raj所提到的，我们计划在2026年6月1日对联邦快递货运业务进行分离，这一计划正在按计划进行中。 联邦快递货运业务在1月份成功完成了37亿美元的债务融资，这是一个重要的里程碑。由于货运业务将在分离过程中将净收益分配给联邦快递公司，因此这次融资非常重要。鉴于这是我们在分离之前的最后一次财报会议，我们邀请了联邦快递货运业务的CEO约翰·史密斯和CFO马歇尔·威特参加今天的问答环节。提醒一下，他们将于4月8日在纽约市举行联邦快递货运业务投资者日。现在，让我们开始回答问题吧。 [操作员提示] 今天第一个问题是来自花旗集团的阿里·罗莎的提问。 恭喜您取得了良好的业绩。Raj，我希望您能谈谈伊朗冲突的影响。显然，我们才刚刚开始应对这个问题几周而已。不过，请告诉我们您是如何调整网络布局的，这种调整在多大程度上改变了物流流程，以及它在第四季度是否会对利润产生负面影响。 谢谢阿里。首先，我们对受冲突影响的地区的工作人员表示深切的慰问。虽然情况不断变化，但我们的工作人员的安全始终是最重要的。我必须告诉您，我们的团队在迅速调整网络布局以应对冲突区域的情况方面做得非常出色。 目前，我们预计第三季度的全球需求会持续到第四季度。3月的头两周的情况也符合这一趋势。中东地区在我们总收入中所占的比例相对较小。因此，我们会继续关注这些趋势。另外，我知道人们可能还会考虑燃料成本的问题。我想说，燃料成本是我们定价策略的一部分，尤其是在第四季度，联邦快递货运业务的净燃料成本预计会相对较低。希望这能回答您的疑问，阿里。 下一个问题是来自杰富瑞的斯蒂芬妮·摩尔的提问。 再次祝贺您取得了良好的业绩。既然约翰和他的团队也在现场，我想稍微谈谈LTL业务。约翰，您确实提到了一些投资对年度盈利产生了影响，同时也指出了潜在数量的压力。 关于第四季度的展望，甚至是关于12个月的展望，您能否简要介绍一下这些投资的影响程度？第三季度的情况是否会持续下去？我们是否有可能看到进一步的提升？另外，您能否对整体业务环境进行一些评论？ 谢谢斯蒂芬妮。让联邦快递货运业务的CFO马歇尔·威特来回答这个问题吧。

Stephanie，感谢你的提问。首先，让我来介绍一下第三季度的业绩情况，然后我会谈谈第四季度的情况。正如你在准备好的讲话中所看到的，我们的业务量和收入都出现了个位数下降。这种情况并非仅发生在货运领域，而是整个LTL行业普遍存在的问题。就我们实际看到的投资成本而言，这些成本被归类为分离成本，我们在第三季度确实看到了一些上升的分离成本，预计在第四季度这种趋势仍会持续。

我们认为这些成本是积极的，因为它们与建设我们的IT基础设施有关，而这一基础设施是我们分拆公司后所需要的。我们预计在6月1日之前完成这一工作，同时还会培养人才，这包括从FedEx Corporation引进的人才以及那些从FedEx Corporation转职过来的人。

现在，随着这些人员和技术平台的建立，我们可以为FedEx Freight的分拆和独立运营做好准备，这对我们来说是一个积极的结果。至于你关于未来12个月或更长时间内前景的问题，我们计划在投资者日会议上进一步讨论这个问题。

下一个问题来自德意志银行的Richa Harnain。

你们能听到我说话吗？

是的，我们能听到。

John，我认为你非常出色地总结了未来的展望。但从整体来看，一方面，鉴于我们已经打下了坚实的基础，并且第三季度表现良好，我们预计后续的增速不会那么快。但按年度计算，FEC的利润率确实有所提升。

正如Raj刚才提到的，你预计第四季度的需求会保持稳定。所以，我想更清楚地了解一下第四季度的挑战。我知道现在还处于初期阶段，但到了2027财年，Network 2.0项目将会开始实施，这将为我们的业务带来巨大的动力。你认为EPS的增长是有可能的吗？虽然现在还处于初期阶段，但我还是想尝试一下。

是的。Richa，让我来回答这个问题吧，当然，John也可以补充一些内容。从连续性的角度来看，我们的团队在这个旺季的表现非常出色。这是FedEx历史上最盈利的一个旺季。让我来解释一下为什么会出现这样的情况。首先，我们在预测方面做得非常好。我们在预测和运营方面更加严格且以数据为驱动。

更好的建模和与客户紧密合作使得我们在旺季时能够更有效地分配资源。无论是在旺季期间还是淡季期间，我们都能够灵活调整资源分配。其次，我们的商业团队在管理各种策略方面做得很好，尤其是在旺季期间提高收入质量方面。

最后，我们的运营效率也得到了提升，而且我们已经在Network 2.0项目中取得了一些初步的成果。我们讨论过的新技术工具也发挥了重要作用。因此，由于我们在预测方面的改进以及运营效率的提高，再加上我们的商业策略，我们在这个旺季取得了非常好的成绩。

我今天在这里提到这些是因为，这些都是我们运营方式上的永久性变化，实际上是对我们如何考虑盈利能力进行了结构性调整。因此，我们业务的传统季节性模式已经发生了根本性的改变，因为第三季度的表现已经成为新的标准。所以，在比较不同季度的时候，这一点需要记住。

从年度对比来看，情况相当简单。我们面临着5亿美元的年度负增长，其中2.75亿美元是由于成本波动造成的。还有1.35亿美元是因为LTL业务导致的，另外5000万美元则是因为MD-11飞机造成的。他们已经解释了这些因素对业绩的影响。希望这些信息能帮助你理解我们在整个财政年度内的经营策略。

下一个问题来自Wolfe Research的Scott Group。

如果我退一步想想，我们的国内业务量增长了个位数百分比以上，国内收入也增长了个位数百分比。而国际业务量则开始回升，国际收入也有显著增长。我认为，这种业务量和收入增长的情况在其他货运领域并不常见。

我想，我不太明白为什么会出现这样的业务量和收入增长情况。最后，我想问的是，这种情况在未来能否持续？或者我们是否需要考虑一些不可能的收入目标呢？请分享一下关于这一现象的原因以及其可持续性方面的看法。

谢谢，Scott。接下来由Brie来回答这个问题。

感谢你的提问，Scott。首先，这种情况已经持续了几年时间，对吧？我们一直都非常专注地工作。在投资者日上，我们已经分享了很多关于如何精简团队的信息，我们也确实做到了这一点，从而在B2B和B2C领域都保持了同样的纪律性。我们在B2C领域拥有世界一流的价值主张，这一状况已经持续了许多年。

如你所知，这使我们能够在市场上实现20年的持续盈利份额增长。而在B2B领域，我们也进行了相应的精简，商业团队也非常专注于这方面的工作。因此，我们对本季度的表现非常满意。当然，我们也意识到这是市场中的异常情况。我们在欧洲连续11个季度实现了盈利性的市场份额增长。在美国，这是20多年来我们所看到的最强劲的盈利性市场份额增长。

所以，这是一个非常出色的季度。我们相信，这些趋势在第四季度会继续下去。需要注意的是，在第四季度的末尾，我们将在国内市场上超越国际业务量的增长势头。我们承认，去年年底我们接洽了一些大型医疗保健客户，而我们将克服这些挑战。不过，从整体业务量来看，我们有一定的势头可以确保这种增长能够持续下去。

当我们从今年过渡到明年时，我们在投资者日上提出的目标仍然是我们的最终目标。我们的目标是实现4%的收入增长。我们希望保持高度的纪律性。这个4%的目标有助于我们保持收入的稳定性，同时我们也相信，随着我们步入新的一年，我们将面临良好的前景。

说得好，Brie。让我补充几点。第一，Brie提到的“国内优先业务量在国际市场上的增长”确实如此。第二，我借此机会向Brie和她的商业团队表示热烈的祝贺。他们的执行能力真是出色极了。所以，向整个团队致敬。

下一个问题来自Bernstein的David Vernon。

那么，Brie，可以再详细解释一下吗？如果你看看那些优先级较高的业务，比如6%和9%的增长率，我猜那应该是与医疗保健相关的业务。而地面和家庭配送业务则是亚马逊的主要业务领域。你能确认一下吗？另外，考虑到亚马逊在大型和重型业务上的影响，这种影响在多大程度上推动了整体的增长呢？

非常好的问题。从国内业务优先级的角度来看，确实如此，大部分医疗服务业务都会集中在国内市场。不过，有一些业务会延迟到以后进行，但实际上，这些延迟的业务都是来自于我们在中小客户群体中的良好表现。因此，实际上，B2B和B2C业务之间的分配更加均衡，而不仅仅是医疗服务领域。我预计这种延迟趋势会持续到明年。

在宅配服务方面，没错，大部分亚马逊的业务都集中在宅配服务上。这一领域的业务仍在增长，不过在本季度并没有显著的增长，我们预计这种情况不会持续下去。我们对我们的合作伙伴关系非常满意。特别要感谢那些负责处理这些业务的团队，他们正在努力完成这项任务。我们一直都很严格地管理成本，这样做是值得的。虽然他们不是我们的主要客户，但他们的业务在本季度并没有带来太大的影响，不过在未来肯定会有重要作用。

下一个问题来自美国银行的Ken Hoexter。

我来重复一下他的话：做得很好。很高兴看到Network 2.0的推广效果以及欧洲市场的复苏。不过，我想谈谈你对未来展望的一些看法。FEC的薪资和福利同比增长了13%。John，你提到了一些激励性薪酬、采购趋势以及成本调整方面的信息。不过，考虑到这些因素的综合作用，我认为成本应该会有所降低，因为我们可以消除一些重叠的成本。请简要说明一下这些数字的构成，以及我们未来应该如何应对这些挑战。

谢谢，Ken。我认为你所提到的这些影响主要涉及到业务量。所以，这才是关键的因素。我们对我们的成本控制以及我们为管理成本而采取的所有措施都非常满意。在福利方面，我们也进行了一些调整。另外，我们还考虑了可变薪酬方面的问题。所以，我认为这三个因素都在起作用。

下一个问题来自瑞银集团的Tom Wadewitz。

祝贺你们取得了良好的业绩和出色的执行能力。我想了解一下关于空运市场可能会变得更加紧张的情况。我认为中东地区的事件可能会对国际业务产生一定的影响。如果空运市场变得更加紧张，那么这种影响会不会体现在价格上呢？或者是在货物的包装或运输方面呢？或者，你们认为这种情况是否有可能发生？这种影响会在国际业务中体现在哪些方面呢？

Tom，我是Brie。首先，我们认为在进入第四季度时，由于中东地区的冲突，我们预计不会有太大的影响。所以，这是最重要的因素。从燃料的角度来看，燃料指数已经发挥作用了，它每周都会进行调整，以确保我们能够保持盈利。在3月初，市场上出现了大量的运力减少现象。

实际上，在高峰时期，大约有20%的空运能力被淘汰了。但现在这种情况已经稳定下来，大约在10%左右。我们已经相应地调整了定价策略。目前，我们确实有需求附加费。正如Raj所说，我们的团队正在努力监控运力、定价等问题。不过，目前我们并不预期第四季度会有太大的影响，团队正在按照政策执行工作。

下一个问题来自Melius Research的Conor Cunningham。

也许，我的意思是，我意识到这种能源需求的激增其实是比较新的现象。但我希望你能提供一些关于历史数据的信息，比如在长期能源需求上升之后，无论是针对B2B还是B2C合作伙伴，需求趋势是如何变化的。我只是想了解一下，你能否简要介绍一下需求冲击的情况，比如预计这种情况会在什么时候发生？我知道现在还没有出现这种情况。但如果真的发生了，那么你们在寻找什么对策呢？你们现在是如何与客户沟通的？他们目前对未来的展望有什么看法？

谢谢Conor提出这个问题。显然，影响需求的因素有很多。就第四季度而言，我们目前的预期是，需求趋势基本不会发生变化。而3月的前两周情况也符合我们的预期。当然，我们会密切关注这一情况。

希望你现在已经认识到，我们专注于那些我们可以控制的方面，以及我们已经建立起来的应对这些变化的系统能力。这就是我们正在做的事情。我们预计，正如我们所预测的那样，第四季度的需求趋势会保持良好，我们会继续监控并根据需要进行调整。

下一个问题来自Evercore ISI的Jonathan Chappell。

John Smith和Marshall，我知道你们可能会在4月8日讨论这个问题，但我也想借此机会谈谈。看看FedEx Freight的利润率，它已经跌到了五年来的最低点。我知道宏观环境并不乐观。你们显然正在招聘大量人员，以准备转型成为独立公司。但是，如果我们看看其他指标，比如货运量增速有所放缓，货物重量略有增加，但增幅不大，收益也有所上升，但幅度也不大。

感觉这种增长更多是由主营业务驱动的，而不是像LTL领域其他部分那样。那么，究竟是什么因素在推动着这些收入驱动因素呢？这仅仅是宏观因素导致的吗？还是因为在从FEC转型为FedEx Freight的过程中，有一些因素发生了变化，从而改变了宏观环境呢？

Jonathan，这里是Marshall。我先开始回答，如果John Smith有任何后续问题，我会把他的问题转交给他。你的观察很有洞察力。总体来说，我认为我们所处的市场环境比较复杂，我们的业务量和各项收入指标并没有什么特别之处。不过，我们确实认识到，我们需要继续提高我们的收益增长率。

如果我想知道这些提升的来源，我们认为会继续改善客户的体验。正如Brie提到的，我们将继续在定价和合同续约方面保持严谨态度。我们还相信，这支专业的销售团队将继续发挥重要作用，John稍后会谈到这一点。此外，我们还将继续改进我们的优先经济产品服务。

是的，Jonathan，补充一点，Marshall提到了我们的销售团队。我想进一步说明一下。自2月份以来，我们就一直在招聘一支专门的LTL销售团队，目前这个团队已经组建完成，成员包括优秀的内部人才和外部招聘人员。我们的目标是为客户提供卓越的销售体验，并且这些体验都是基于数据分析的，同时为客户提供个性化的服务。

因此，销售团队也分布在我们整个网络中，以便与我们的客户、运营部门以及最重要的资源——我们的销售人员紧密合作。我们非常期待这支团队的成立和运作，对未来的发展感到非常乐观。

下一个问题来自富国银行的Chris Wetherbee。

我想问一下关于成本方面的情况。今年的情况似乎比预期要好一些。您在桥梁项目的成本控制方面取得了一定的成效，预计节省的成本将超过10亿美元。不过，Raj，我认为到明年年底时，累计节省的成本应该能达到20亿美元左右。那么，在成本方面还有哪些机会呢？

如果我们能提前了解一下下个财政年度的计划，那就更好了。我知道你们即将采用新的日历体系，所以有点难以理解。但是，我们应该关注哪些重要因素呢？虽然交易成本有所下降，但还有哪些因素是可以控制的呢？

没错。谢谢Chris的提问。实际上，我们在成本方面是全面关注的。正如我们在演讲中提到的那样，我们确实有望实现超过10亿美元的转型相关节省。我们的成本得到了有效的控制，尤其是通过结构性的成本削减措施，以及销售、一般和行政费用方面的改进。我们的维护成本也有所下降。就像我之前说的，我们认为这只是一个过程，而不是终点。这是我们的文化的一部分。

随着我们继续推进One FedEx, Network 2.0的发展，我们将不断发现更多的节省机会和效率提升的空间。正如我们在第三季度所看到的那样，这些成果对我们来说非常重要，尤其是在基础开支方面。所以我们对未来的发展充满期待，并且会坚持不懈地降低成本。

下一个问题来自高盛的Jordan Alliger。

我只是好奇一下，地面商业业务在过去几个季度里增长了1%左右。想必这部分业务是针对企业对企业模式的。那么，究竟是什么因素在推动着这种增长呢？

Jordan，感谢你的提问。是的，地面商业业务确实是针对企业对企业模式的。这实际上是地面产品组合的核心部分。从重点来看，我们认为四大医疗领域中有三个领域都集中在这一领域。我们知道汽车行业在地面商业业务方面有很大的发展潜力，我们对此非常重视。

正如我所说，我们正在寻找进一步扩展周末服务业务的机会，将周末服务用于商业用途，而不仅仅是电子商务用途。我们认为在这方面有相当大的机会。随着数据中心的扩大，货运业务也会有所增长。此外，还有包裹业务也有望推动商业业务的增长。

另外，在这一领域，我们仍然有一些小型企业的市场份额机会。这是一个很好的机会。团队在中小型企业方面做得非常出色。今年对我们来说真是一次巨大的成功，我们的销售团队也更加专注于地面商业产品。这些都是我们需要重点关注的方向和机会。

下一个问题来自巴克莱银行的Eric Morgan。

我只是想再讨论一下关于燃料费用的问题。Raj，我知道你提到在第四季度，燃料附加费的影响会相对较小。你能明确一下你假设中的燃料价格水平吗？另外，如果你能帮忙计算一下数据的话就更好了。我知道你不报告具体的附加费金额，但在过去几年里，你已经采取了很多措施来调整燃料附加费。所以，我们该如何考虑不同燃料价格水平下的净燃料影响呢？

是的，这是一个合理的问题。从燃料附加费的角度来看，燃料价格其实并不重要。指数会负责处理这个问题。因此，从第四季度的角度来看，我认为指数每周都会更新一次，会有一定的延迟。所以在本季度初，显然我们需要补上一些差距，因为价格上升的速度很快。我认为最重要的是，当价格下降时，我们也会受益，因为在价格下降的过程中，我们确实能够享受到一些好处。在第四季度，我们预计燃料费用不会有太大的上涨。所以，从这个季度的角度来看，燃料费用其实并不重要。

下一个问题来自摩根大通的Brian Ossenbeck。

也许可以再回到Marshall的回答上来。你提到了一些与业务相关的间接成本或离职成本的影响。听起来这些成本包括人员招聘、投资等方面的费用，而这些费用并没有被调整掉。但是，在计算调整后的每股收益时，还有额外的1亿美元是作为离职成本被计入其中的。

所以，我想确认一下哪些费用被计入了总项目中，哪些被排除了。然后，如果你能详细说明一下燃料价格上涨会对第四季度货运业务产生什么影响的话，那就太好了。

Marshall，请继续发言。

Brian，我先来回答关于哪些费用被计入和排除的问题。从GAAP和非GAAP的角度来看，GAAP方面，那些我刚才提到的投资确实是导致我们从年初到年底这些指标加速增长的关键因素。如果你比较上半年和下半年，大部分这些成本都是与离职相关的，我称之为GAAP意义上的离职成本。不过，这些成本并不符合非GAAP标准的定义。

所以从非GAAP的角度来看，那7亿美元的支出，John Dietrich，我希望你能解释一下。我认为这部分增加的原因也是一样的，那就是用于技术平台投资和其他相关专业费用的支出。不过，我只是想确认一下这一点而已。

是的，谢谢Marshall，说的非常对。另外，有一点很重要，我们所说的这1亿美元的增加并不是整个项目的一部分，而只是投资速度的加快，这种加快会在业务结束后对货运业务产生积极影响。所以，我想把这一点说清楚。

那么，John Smith，你想继续讨论燃料问题吗？

是的，我来继续吧。从FedEx货运的角度来看，就像Brie所说，我们的燃料附加费是每周都会更新的，它的目的是保护我们的盈利能力。我们的燃料附加费从来都不是纯粹的转嫁成本，但通常会对FedEx货运业务产生净正面影响，超过我们的燃料成本。燃料附加费在任何一年都可能成为推动收入增长的助力或阻力。记住，这只是我们定价策略中的一个要素，真正能提升收入质量的因素还有很多。

下一个问题来自TD Cowen的Jason Seidl。

祝贺你们这个季度的业绩表现非常出色。我想回到LTL业务方面来谈谈。大家都明白，过去一段时间里，LTL运输公司面临着非常具有挑战性的需求环境。不过，我们最近连续两个季度取得了良好的工业指数成绩，这是很长时间以来第一次出现这种情况。我认为，在招聘完所有新销售人员之后，会有一段时间需要等待，直到他们开始为公司带来实际的收益。展望未来，我们有理由相信，LTL业务可能会迎来一些积极的趋势。

好了，Jason，希望你能收看我们4月8日的投资者日活动。届时我们将详细介绍我们的未来发展战略。任何了解我的人都知道，我始终将员工的安全放在首位，同时也非常注重收入质量和执行效率。

我很期待向各位介绍我们的高级管理团队，并阐述未来几年内货运业务的战略计划。我们的领导团队拥有丰富的内部和外部人才资源，我们很兴奋能够向大家展示我们作为独立上市公司的巨大潜力。此外，我们还会分享关于收入、利润以及其他运营和财务指标的长期目标。

本次问答环节就到这里了。现在，请让Raj Subramaniam来发表最后的讲话。

谢谢，操作员。最后，本季度的业绩直接反映了我们在战略优先事项上的严格执行。我对我们的未来充满信心，同时也衷心感谢FedEx团队的不懈努力和奉献精神。我们将继续保持这种势头，为客户和股东创造更大的价值。非常感谢大家。

今天的会议已经结束。感谢大家参加今天的演讲。现在可以断开连接了。