SK海力士的ETF清算事件引发了竞争对手杠杆式基金退市的风险

两只与SK海力士公司（NASDAQ:SKHY）相关的杠杆型ETF在在美国上市仅三个月后便被清算了，这引发了人们对针对人工智能领域的单一股票ETF市场可行性的质疑。根据彭博社的报道，Tradr ETF将清算Tradr 2X Long SK海力士日动型ETF（BATS:SKHA）和Tradr 2X Short SK海力士日动型ETF（BATS:SKHN）。这两只基金于7月28日开始交易，就在SK海力士在美国上市其ADR之后不久。这些基金将于11月5日最后一次进行交易，根据发行方的公告，它们预计将在11月12日停止运营。这些基金的清算发生在杠杆型ETF之间竞争日益激烈的情况下，这些ETF都试图获取SK海力士的股份，而SK海力士是生产用于人工智能加速器的高带宽内存芯片的主要供应商。ProShares、Direxion、Leverage Shares、T-REX和Corgi也推出了针对这家半导体的产品的ETF，使得寻求增强对其股票投资敞口的交易者面临更加拥挤的市场。对于投资者来说，关键问题是这两只ETF的清算是否反映了基金自身的挑战，还是因为波动性、业绩和交易活动等因素导致的整体压力。据彭博社和韩国媒体报道，自成立以来，SKHA和SKHN就难以留住投资者资金。它们的总资产从峰值下降了超过60%，目前约为130万美元。这两只基金的收益也与其预期的日常回报相差甚远。SKHA的目标日回报率几乎是SK海力士ADR的两倍，但自上市以来其价格已经下跌。其平均交易量仅为8,123股，而30天的买卖价差几乎达到了0.30%，比同行业产品要宽。而SKHN的目标日回报率是SK海力士的相反方向，其价格跌幅更为严重。据报道，自成立以来，SKHA的价格下跌了超过13%，而SKHN则下跌了38%。其平均交易量则为50,522股。这种比较凸显了杠杆型ETF的一个关键特点：其收益取决于每日股价变动的顺序，而不仅仅是基础股票在较长时间内的涨跌情况。其他类似的基金，如ProShares Ultra SK海力士ETF（NYSE:SKHU）、Corgi SK海力士2X日动型ETF（BATS:SK）、Direxion日动型SK海力士2X ETF（NYSE:SKHL）以及Leverage Shares 2X Long SK海力士日动型ETF（BATS:SKHX），在规模和交易量方面存在很大差异。现有数据表明，其中一些基金吸引的投资者资本远远超过了Tradr的两只产品，而最近的价格下跌则显示了杠杆投资的潜在风险。这一比较表明，SKHU的资产规模明显大于正在被清算的Tradr基金，而Corgi近期的价格下跌则需要更密切的关注。不过，单纯的价格损失并不能决定一只ETF是否会被摘牌。Tradr的决定还发生在单一股票杠杆型ETF更广泛的重组背景下。发行方此前宣布了另外五只与Coupang Inc（NYSE:CPNG）、Pony AI Inc（NASDAQ:PONY）、NXP半导体公司（NASDAQ:NXPI）、Nuscale Power Corp（NYSE:SMR）和Tower Semiconductor Ltd（NASDAQ:TSEM）相关的基金的清算。此外，ProShares还撤回了与现代汽车和三星电子机械相关的杠杆型ETF的注册文件。在采访中，Tradr的ETF产品和资本市场负责人Matt Markiewicz指出，类似产品的激烈竞争是导致SK海力士基金被清算的原因之一。他表示，他不认为这一决定是由于SK海力士作为基础资产存在问题所导致的。

这种区别非常重要。ETF可能因为无法吸引足够的资产来支撑其运营成本而关闭，即便其标的股票仍然具有投资价值。在竞争激烈的市场中，小型产品更难留住投资者，尤其是当多个基金提供几乎相同的日收益策略时。

杠杆型ETF还存在单独的投资风险。由于每日重新计算机制，几周或几个月内的收益可能会与标的股票的累计收益相差甚远。在波动较大的市场中，即使股票长期走势看起来不错，复利效应仍可能导致收益下降。

Tradr的关闭计划使得与SK海力士相关的杠杆型ETF的经济效益受到关注。不过，目前还没有证据表明还有其他基金面临退市的风险。下一步是随时间跟踪类似基金的资产管理规模、资金流动情况以及交易流动性，以区分是暂时的市场疲软还是长期的经营问题。

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