选择性保险公司2026年第三季度财报电话会议记录

Selective Insurance Gr公司于周五公布了第三季度的财务业绩。公司第三季度财报电话会议的录音内容如下： 本录音由Benzinga APIs提供。如需实时查看我们的全部数据，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。 您可以访问https://edge.media-server.com/mmc/p/2cu53mbn/lan/en/观看网络直播。 Selective Insurance Group在第三季度的表现非常出色，运营净资产收益率为16.9%，承保利润率也有所提高，这标志着该公司连续第九个季度实现两位数的运营回报。 公司致力于通过更高的定价和更精细的承保方式来实现盈利增长，同时提升高绩效业务的留存率，并在目标领域拓展新的业务业务。 Selective Insurance正在推进其零售业务计划，并加强经纪能力，以强化批发分销业务，并扩大产品及业务领域的多样性。 在个人保险业务方面，目标富裕市场的盈利能力有所提升，尤其是目标市场房主的直保保费显著增加，而汽车业务的利润率则有所下降。 该公司公布的完全稀释每股收益为2.11美元，非GAAP标准的运营每股收益为2.37美元。本季度的GAAP综合比率达到了96.8%，净资产收益率为15.1%。 Selective Insurance致力于保持具有竞争力的费用比率，平衡未来发展的投资需求，并根据利润率目标来管理费用。 资本管理方面的重点包括投资于有机增长，将20-25%的收益用于分红，以及适时回购股票。此外，公司还推出了2亿美元的股票回购计划。 公司将其季度股息提高了12%，并宣布预计全年税后净投资收入将增加。 Selective Insurance继续强调数据分析和技术整合，以提升承保和理赔效果。 全年预期GAAP综合比率将在96.5%至97.5%之间，而预计的税后净投资收入将增加到4.9亿美元。 **演讲者：** 大家好，感谢您收听Selective Insurance Gr公司2026年第三季度的财报电话会议。目前所有参与者都处于仅可收听的模式。演讲结束后将会有问答环节。如果您想在会议期间提问，请按电话上的星号键11。然后会听到一条提示消息，表示您的提问已被记录。如果您想撤回问题，请再次按星号键11。 请注意，今天的电话会议已被录制。现在我将把会议交给今天的演讲者——Brad Wilson，他是高级副总裁。请开始吧。 **Brad Wilson（高级副总裁）** 早上好，感谢您参加Selective Insurance Gr公司2026年第三季度的财报电话会议。昨天我们在selective.com的投资者板块发布了财报新闻稿、财务补充资料以及投资者演示文稿。今天的网络直播录像将在会议结束后不久在网站上提供。与我一起出席的还有我们的董事长、总裁兼首席执行官John Marchione，以及执行副总裁兼首席财务官Patrick Brennan。他们将讨论我们的业绩成果，并回答您的疑问。在通话中，我们将引用保险和投资专业人士用来评估财务和运营绩效的非GAAP指标，包括营业收入、普通股权益的运营回报率以及每股调整后的账面价值。与最相似的GAAP指标的对比数据可以在我们发布的新闻稿以及select.com投资者专区看到的财务补充材料中找到。根据1995年《私人证券诉讼改革法》，我们还将做出一些前瞻性陈述。 这些关于未来业绩的声明和预测都存在风险和不确定性，我们在向SEC提交的文件中已经对这些风险进行了披露。我们没有义务更新或修正任何前瞻性陈述。现在，我将通话交给John。 约翰·马乔内（董事长、总裁兼首席执行官） 谢谢，Brad。我们第三个季度的表现非常出色，尤其是营业利润率达到了16.9%，承保利润率和净投资收入都有所提高，同比增长了16%。这是我们连续第九个季度实现两位数的营业回报率，截至当前为止，这一比例已经达到14.3%。我们的综合赔付率为96.8，比去年同期下降了1.8个百分点，这主要得益于标准商业和个人业务的改善。E&S的综合赔付率为86.5。 总体而言，这个季度证明了我们的承保和投资业务的盈利能力。我们仍然致力于通过提高定价和承保的精细化程度来创造盈利性的增长，提升最佳业务的表现，并在符合我们盈利目标的区域增加新业务的数量。在进一步改善承保盈利能力的同时，我们也在为E&S的下一阶段增长奠定基础。我们的零售扩展计划已经从建设阶段进入了实施阶段。 结构性的投资基本完成，代理安排和承保模式也已经到位，初步迹象表明情况良好。此外，我们正在寻找机会，以扩大我们的经纪业务规模，从而深化我们长期的批发合作关系。我们认为，这种结合——加强我们的批发分销能力，同时让零售合作伙伴能够利用我们的E&S服务能力——是长期增长的关键，也有助于我们在产品、地区和细分市场方面的多元化发展。 在个人业务方面，我们目标的大众富裕市场的盈利能力持续上升，尤其是住宅业务表现突出。今年前九个月，新房的平均价值超过110万美元，而目标市场的业务现在约占我们住宅业务收入的71%。我们专注于目标市场的增长，因为我们认为那里的费率已经足够高。截至当前，目标市场的住宅业务直接保费增长了8%，而汽车业务的保费则下降了12%。 本季度的续约纯价格上升了8.1%，截至当前为止，整体上升了9.3%，这得益于我们细分策略的不断完善。通过这些措施，个人业务的整体赔付率下降了3.3个百分点。随着我们继续验证自己在高净值市场中的竞争力，短期的地理扩张为更多的增长机会提供了可能。在标准商业业务方面，我们继续扩大地域覆盖范围，蒙大拿州和怀俄明州的代理业务进展顺利。截至当前，我们已经在各地域任命了120个新的代理点，并将继续寻找新的代理合作伙伴，以支持多元化的增长。在我们这个竞争非常激烈的商业保险市场里，我们的市场份额大约为1.5%。不过，我们的长期增长潜力仍然很大。我们决心在时机成熟时积极扩大市场份额。在当前环境下，随着整体利率的上升速度放缓，精准的执行策略至关重要。在标准的商业保险业务中，尽管财产险的定价面临压力，但我们的责任险定价仍然表现良好。值得注意的是，第三季度的续保业务中的产品组合优化进程有所加快。在我们表现最好的客户群中，续保率保持在90%左右，而表现最差的客户群的续保率则下降到了52%，相比去年的79%有所下降。

在那些表现最差的客户群中，续保产品的纯价格上升了17.2%，而去年同期仅为12.8%。对于那些预期表现不佳的客户群，我们通过有针对性的挽留措施，成功减少了8%的净保费损失。剩余的保费损失则是由新业务量的减少造成的。总的来说，我们对标准商业保险业务的定价和产品组合优化的效果感到满意。我们认为这些措施是创造长期价值的正确选择。虽然这些措施会减缓短期的保费增长，但我们更重视提高承保回报，而不是单纯追求业务量。对于我们的行业来说，从长远来看，尤其是那些以灾难保险为主的业务领域，增长才是关键。

我们在整个周期中都坚持对承保和定价进行严格管理，这一做法是我们实现长期增长和盈利能力的基石。由于整个行业的商业灾难险利润率面临压力，且市场定价普遍低于预期的严重程度，因此现在正是需要严格管理承保和定价的时候。在当前环境下，我们的努力将有助于我们在未来实现强劲的增长和盈利能力。

技术，包括人工智能，是提升利润率和促进长期增长的重要工具。我们正在从单一工具转向将分析和决策支持直接整合到承保和理赔流程中。我们的目标是提高决策的一致性和质量，同时提升专业人员的业务能力。我们会逐步引入这些功能，并通过人工智能和模型治理框架来监控其有效性，确保有适当的人性化管理。

我们还正在评估并部署人工智能辅助的软件开发工具，以进一步提高生产力，并最大化技术投资的效果。在将会议交给Patrick之前，我想重申一下指导我们公司的优先事项：首先，不断改善风险选择、个人保单定价以及理赔结果等方面的基本指标；其次，在我们的三个保险业务领域中实现收入和收益的多重化；最后，进一步利用数据分析和技术，包括人工智能，来提高运营效率，改善承保和理赔结果。

我们今天所采取的行动，将增强我们产品的盈利能力，并为我们的投保人、分销合作伙伴、员工和股东创造长期价值。现在，我将会议交给Patrick。

Patrick Brennan（财务总监）

谢谢，约翰，早上好。本季度，我们的每股收益为2.11美元（未考虑优先股的影响），而非GAAP标准的营业每股收益为2.37美元。因此，我们的股本回报率为15.1%，营业股本回报率则达到了16.9%。按照GAAP标准计算，我们的综合赔付率为96.8%，其中包含了5.4点的灾难性损失。截至本季度，强劲的税后净投资收入以及97.7%的综合赔付率使得我们的股本回报率和营业股本回报率分别达到了13.8%和14.3%。与上半年一样，本季度我们在各个业务板块都没有出现任何前期积累的赔付准备金。我们的一般责任险赔付准备金已经连续七个季度保持稳定。这一成果得益于我们在2024年采取的应对措施，这些措施旨在应对更高的事故严重程度，并提高我们对未来损失的预期估计。整体损失趋势基本符合我们的预期。 在定价方面，本季度的标准商业保险续保价格上升了5.7%，不包括工人赔偿费用的话，价格上涨了6.4%。财产保险续保价格上升了7%，其中包含了3.5点的风险增加因素。一般责任险的价格上升了7.9%，而商业汽车保险的价格则上升了7.6%。商业汽车责任保险的价格更是达到了11.6%，这反映出我们致力于为最需要保险服务的客户提供合适的费率。截至本季度，我们的基础赔付率比2025年全年有所下降，降幅为50个基点。这一变化主要源于财产保险的出色表现，不过灾难性损失导致的赔付率上升也起到了一定的抵消作用。正如我们在上一季度所讨论的那样，基础赔付率中包含了对事故严重程度的预期调整，这些调整是我们规划过程中的一部分。在商业汽车保险方面，还包括了我们在第二季度开始采取的一些措施，以进一步加强当前年度的保险业务。 商业汽车保险和一般责任险的盈利能力尚未达到我们的目标水平。我们继续努力降低费用比率，并优化风险选择，相信还需要进一步的改进。本季度的费用比率达到了32.1%，这一数值较高，部分原因是保费收入有所减少。我们在保持良好利润率的同时，也在谨慎管理各项费用。这包括在维持具有竞争力的费用比率与进行战略性投资以支持未来增长和运营效率之间找到平衡。我们仍然致力于这些投资，因为我们认为这些投资将提升团队的能力并改善决策质量。 我们预计全年的承保费用比率将在31.5%左右。这意味着第四季度的费用比率将达到约32%，与本季度持平。在资本管理方面，我们的优先事项保持不变。首先，我们投资于有盈利能力的有机增长，我们认为这是创造可持续长期股东价值的最佳途径。其次，我们希望通过定期分红将20%到25%的收益返还给股东。最后，当资本超过我们的需求且估值具有吸引力时，我们可能会在考虑流动性、监管要求、风险评级等因素后回购股票。在本季度中，我们通过定期分红以及以5500万美元进行的股票回购，向股东返还了约63%的税后净收入。在此基础上，我们的资本状况依然强劲，这为我们实现长期价值提供了有力支持。本季度末，我们的GAAP权益总额为34亿美元，法定盈余则达到了37亿美元。鉴于我们强大的资本状况和经营业绩，我们很高兴地宣布将季度分红增加12%。这是连续第13年增长率的提升，而鉴于今年迄今为止股票回购次数的增加，董事会还批准了一项新的2亿美元股票回购计划。截至9月30日，我们现有的回购能力仍有5300万美元的剩余额度，使得我们的总回购能力达到约2.53亿美元。

在投资方面，本季度的税后净投资收入为1.27亿美元，同比增长16%。这一收益带来了15.2点的ROE。净投资收入的增加主要得益于投资组合的较高收益率以及良好的替代投资回报。我们的投资组合仍然保持保守的仓位，平均信用质量良好，期限结构略微上升至4.5年。随着我们继续在长期内获得更高的收益率，我们应充分考虑这些持续性的投资收益。

除了固定收益投资组合的市场价值变化之外，本季度的市场波动导致税后净未实现损失增加了5%，这使得每股账面价值下降了5.502美元。调整后的每股账面价值为62美元，这一数值比之前增长了2%。我们的投资组合决策始终遵循信用质量、流动性、资产与负债管理以及风险调整回报的原则。最后，让我更新一下全年的预期目标。我们预计，假设有5.5点的灾难性损失，GAAP综合比率将在96.5%到97.5%之间，这比上一季度减少了6点。对于基础损失比率的假设则没有变化。关于飓风伊萨亚斯的影响，目前还无法给出具体的估计值。

不过，根据飓风的发展轨迹、我们的风险敞口以及早期的报告数据，我们预计该事件对我们的业绩影响微不足道。我们还将预期的税后净投资收入上调到了4.9亿美元，之前的预期为4.8亿美元。我们的预测基于21.5%的有效税率，以及根据迄今为止的回购情况得出的5909万股加权平均股份数。现在，请开始我们的问答环节吧。

**操作员：**谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按电话上的星号键11，然后等待您的名字被叫出。如果您想撤回问题，请再次按星号键11。请稍候，我们会整理好问答环节的人员名单。我们的第一个问题来自Oppenheimer公司的分析师Michael Phillip。现在请他回答。

**Michael Phillip（Oppenheimer分析师）：**谢谢，早上好。John，您在开场发言中似乎已经回答了问题的第一部分。您说商业汽车业务的损失比之前减少了5个百分点。如果我没听错的话，这占到了8个百分点的其中5个。我想我在利润率方面也遇到了类似的问题，商业事故损失比率虽然有所改善，但幅度略低于4个百分点。请问这部分改善主要来自您的修复工作吗？还是属于正常的季度波动呢？另外，请您告诉我们，修复工作的效果何时能够显现，还有还有多少改进空间呢？

**John Marchione（董事长、总裁兼首席执行官）：**谢谢你的提问。Michael，首先，商业汽车业务确实出现了5个百分点的下降，但这只是整体损失的一部分而已。至于其他方面的改善，还需要进一步观察。

是的，早上好，迈克。谢谢您。我想澄清一下第一个问题以及第一个要点：在商业险领域，净保费收入减少了8个点，其中大约5个点的原因是由于那些表现不佳的客户群体的保额有所降低，这些客户群体约占整个投资组合的10%。这是针对所有商业险领域的，而不仅仅是汽车险领域。所以我想明确这一点。另外，关于年度损失率的变化，我不确定是否应该将其视为专门针对商业汽车险的问题，还是所有险种的普遍现象。

迈克尔·菲利普（奥本海默分析师）

是的，不是专门针对商业汽车险，而是整个商业险领域的情况。商业险领域的意外损失率上升了大约4个点。显然，这是我们第一季度在整体业务和商业汽车险方面取得的良好进展，这显然是一个值得关注的重点。但问题是，这种改善究竟有多少是因为我们对那些表现不佳的客户群体的改进措施，又有多少是因为正常的业务调整？此外，我们在哪些方面取得了进展，还有多少空间可以通过这些措施来进一步改善？

约翰·马乔尼奥（董事长、总裁兼首席执行官）

是的，正如我之前提到的，我先来谈谈关于客户群体改进的措施。从市场的角度来看，当前的情况是整体业务和特别是商业汽车险领域的情况都不太理想。当看到行业利润率时，它们通常都是负值的。损失趋势也比较高，不过我们现在看到的情况相对稳定一些，价格也在下降。因此，在这种情况下，整个市场的损失率都会有所上升。

我们的实际情况有所不同，因为我们正在提高非事故险领域的整体费率水平，同时我们也注重优化业务结构，以在未来实现损失率的改善。这一直是我们的发展理念之一。我认为，在过去几个季度里，我们已经开始重视对那些表现最差的10%客户的改进工作，这种情况在今年年初就已经开始显现了。

所以，我们目前已经完成了整个更新周期的三分之二。考虑到对保额的压力，我觉得应该从这个角度来考虑这个问题，迈克。

帕特里克·布伦南（财务总监）

我还想补充一点，如果你只看2025年第三季度的数据，那是因为我们在那个季度进行了一些调整。我认为更合适的基准是比较整个2025年与截至今年上半年的26年的情况，这样就能更好地了解趋势了。

迈克尔·菲利普（奥本海默分析师）

好的，有道理。谢谢帕特里克。另一个问题是关于费用率的问题，你提到仍然有一些投资计划。商业险领域的费用率确实有所上升。显然，去杠杆化的压力也对净利润产生了影响，同时你的投资也会带来一定的负担。那么，在你权衡这些支出的时机与近期净利润的压力时，能否谈谈这方面的情况，以及是否有任何灵活性可以减缓费用率的压力呢？

帕特里克·布伦南（财务总监）

是的，这是一个很好的问题。感谢大家的评论。总的来说，我们认为保持具有竞争力的费用比率是我们进入市场策略的重要组成部分。正如您可能已经注意到的那样，从2020年到2025年，我们的费用比率降低了300个基点。正如您所提到的，由于这些投资，我们预计费用比率会有所上升。我们打算继续投资于这项业务，但同时我们也认识到，保持成本控制的重要性。

关于本季度影响商业业务费用比率的一个因素，是我们对保费审计流程进行了改进。这一改进使得我们能够收集到更多的保费，而不会带来额外的损失风险。不过，在客户逐步采用这种改进的审计流程后，本季度的保费核销金额有所增加。不过，无论如何，我们预计全年的费用比率将在31.5左右。

这里涉及几个不同的因素。但我认为，需要指出的是，本季度除了增长压力之外，我们还面临着一些其他挑战。

迈克尔·菲利普（奥本海默分析师）

谢谢您，帕特里克，祝一切顺利。非常感谢。

操作员

谢谢。下一个提问来自RBC资本市场公司的罗兰德·梅耶尔。现在您的发言机会到了。

罗兰德·梅耶尔（RBC资本市场分析师）

早上好，请问您能否告诉我们GL或商业汽车业务中最优秀和最差表现的两组之间的盈利能力差异？

约翰·马奇奥内（董事长、总裁兼首席执行官）

我们无法详细说明这一点。不过可以肯定的是，从最优秀的组到最低和非常低的组的综合比率差异是显著的，这种分布结构的调整所带来的影响也是不容忽视的。

罗兰德·梅耶尔（RBC资本市场分析师）

谢谢。另外，您提到本季度的回购行动是出于机会主义考虑。这种机会是从股价的角度还是因为考虑到资本过剩的情况而采取的？

帕特里克·布伦南（财务总监）

我们认为我们需要考虑多种因素。正如之前所说，我们部署资本的决策需要考虑许多因素，包括我们对未来增长的预期，以及我们在认为有吸引力的股价下调动资本的能力。这一组合在本季度得到了体现。可以说，这与我们的股票回购计划密切相关。我们刚刚获得了董事会批准的2亿美元额外授权，这为我们提供了更多灵活调动资本的机会。

不过，我们也意识到，在这个行业中，资本的消耗和生产是一个循环过程。当我们需要资本来支持增长时，我们希望能够随时拥有足够的资本。因此，我们会不断评估并平衡这些因素，以便在未来做出正确的决策。

约翰·马奇奥内（董事长、总裁兼首席执行官）

我想，为了进一步强调这一点，罗兰德，我完全同意帕特里克对这个问题的回答。不过，这个问题其实与之前关于长期增长前景的讨论有关。虽然从目前的视角来看，这种策略属于机会主义做法，但我们对自己在未来能够恢复你熟悉的那种增长模式充满信心。我们希望确保拥有足够的资本来支持这一目标的实现。

罗兰德·梅耶（RBC资本市场分析师）

谢谢。如果可以的话，我还想再问一个问题，帕特里克，你认为我们已经提供了所有必要的信息，但是按照GAAP标准计算的综合比率，鉴于预期的变化，我们现在预计它会回到中间水平吗？

帕特里克·布伦南（首席财务官）

是的，如果把所有的因素综合起来看，我们预计会接近这个范围的中间值。

罗兰德·梅耶（RBC资本市场分析师）

谢谢。

操作员

谢谢。下一个问题来自BMO的迈克尔·祖里姆斯基。现在请他发言。

迈克尔·祖里姆斯基（BMO资本市场分析师）

谢谢。早上好。关于资本管理的问题，关于“机会主义”这个概念，我们是否应该根据上个季度回购的股票，来估算一下估值范围，以便了解在第四季度是否会再次回购股票呢？我假设今天股票的表现会很好。所以，我只是想了解一下一些与机会主义相关的限制因素。

帕特里克·布伦南（首席财务官）

是的，每季我们都会根据事实、情况以及过去90天内获得的新信息重新评估这一事项。所以我不会预测我们将会在何时、以何种方式采取行动。我只想说，当我们认为有机会以我们认为具有吸引力的估值回购股票时，我们会考虑这一决策。同时，也会考虑到约翰刚才提到的关于增长方面的意见。

迈克尔·祖里姆斯基（BMO资本市场分析师）

明白了。关于增长的评论，您知道，虽然有一些令人兴奋的举措，但在短期内，保险产品的数量似乎在减少。那么，现在是否需要的增长资金比正常情况下要少得多吗？

约翰·马乔内（董事长、总裁兼首席执行官）

嗯，我不太明白这个问题的确切含义，但正如我之前所说，我们必须从更长期的视角来考虑增长问题。虽然我们在更新投资组合方面采取的针对性措施可能在短期内对增长产生了一定的压力，但另一个因素是新业务转换率。至于损失趋势，根据我所读到的信息，我们的看法与其他人的看法一致。我们对定价策略的信心也体现在我们的新业务承保和定价理念上，这也会继续对转换率产生一定的压力。

不过，我们也在不断拓展新的分销渠道。我们已经扩大了我们的业务范围，因此即使点击率有所下降，仍然有大量的优质机会等待着我们去抓住。此外，我们还采取了其他措施来更好地寻找那些我们认为定价合理的客户，而这些客户确实存在于这样的环境中。所以我认为，当我们考虑未来的增长前景时，目前遇到的困难只是暂时的，因为市场需要应对因意外损失而导致的成本上升问题，而这部分业务的利润率正在下降。我们认为自己在应对这些挑战方面已经领先于其他同行。

是的，这是一个很好的问题。实际上，如果我们回顾过去十年的情况，尤其是在一般责任险领域，即使是在那些已经成熟的市场中，我们也看到了盈利的结果。不过，这种情况是最近才出现的，因为我们都面临着由社会通货膨胀引起的严重挑战。

不过，您的问题非常重要，因为我们希望继续在三个业务领域中实现多元化。如果我只关注商业保险业务，那么就有业务领域的多元化、业务线的多元化和地理上的多元化。这些都是我们已经开始着手做的事情。但最终的目标是确保每个业务线都能达到或接近其风险调整后的综合比率目标。因为正如您所知道的，每一条业务线所需达到的风险调整后综合比率目标都是不同的。

我们希望尽可能减少投资组合中各业务线之间的补贴。这将继续是我们的经营理念。当然，作为一家综合保险公司，我们确实需要考虑到整个投资组合的整体表现。但最终，我们的目标是让这些业务线达到风险调整后的目标。从我们的角度来看，即使在当前的利率环境下，情况显然是有利的，但我们的汽车保险和一般责任险业务线的风险调整后综合比率目标仍然高于目标值，我们会继续努力将其降低。

操作员

谢谢。如果您想提问，请按您的手机上的数字键11。下一个提问者是Piper Sandler公司的Paul Newsom分析师。现在您可以提问了。

Paul Newsom（Piper Sandler分析师）

早上好，各位。关于本季度的业绩，我对你们关于过剩和剩余业务的一些评论很感兴趣，以及你们为发展这一业务所做的努力。也许你们能进一步谈谈如何在当前疲软的市场环境中应对这些问题。显然，E&S是一个庞大的业务领域，涉及多个方面。我只是想知道，如果我们再增加一层管理，是否有具体的策略可以帮助我们在如此竞争激烈的市场中找到一些好的机会？

John Marchione（董事长、总裁兼首席执行官）

是的，谢谢您，保罗。我有几点意见想提出。我认为，在很多方面，这与我们在标准商业业务线中讨论过的内容非常相似。尽管在定价、损失趋势以及运营盈利能力等方面存在各种挑战，但作为一家公司，能否找到那些从定价和承保角度来看能够按照我们的盈利目标来运作的客户，才是我们在这里的机会所在。我想，这也是我们在商业业务方面所关注的领域。

从E&S的角度来看，这也是我们的重点。虽然由于整体定价环境的因素，转化率可能会受到压力，但我们的目标是创造更多提交机会，从而让较低的转化率得到弥补。例如，我们向零售领域的扩展——与一些非认可产品的合作——是一种增加提交数量的方法，从而抵消转化率的下降。通过这种方式，我们可以在承保和定价方面更加严格地管理业务。

我们认为，这可以帮助我们应对当前的市场环境。不过，我并不想忽视我在准备好的评论中提到的其他问题，这些合作伙伴对我们建立E&S业务组合起到了关键作用。我们有一些机会可以从承保方面的角度扩大我们的业务，而这些做法与我们已知的做法并无太大区别。不过，有些领域是我们已经在认可产品上积累了经验的——比如内陆海运业务，这是我们标准商业业务的重要组成部分——我们可以开始将这些经验应用到我们的批发合作伙伴身上，而不需要依赖认可产品。

这样就能让我们开辟新的提交渠道，即使转化率较低。我认为，这正是我们在E&S领域这样一个充满挑战的环境中生存下来的关键。谢谢。

操作员

下一个问题来自Meyer Shields与Keefe, Bruyette & Woods的合作团队。现在请你们发言。

Meyer Shields（Keefe, Bruyette & Woods分析师）

很好，非常感谢。早上好。有几个关于建模的问题。首先，第三季度面临的承保压力似乎比第二季度更大。这只是因为这是一个完整的季度吗？还是说这些举措确实加速了这一进程？

Patrick Brennan（首席财务官）

是的，可以说，在低和极低级别的客户保留方面，确实有轻微的加速现象。这就是主要的区别。

Meyer Shields（Keefe, Bruyette & Woods分析师）

好的，这很有帮助。第二个问题：您报告的商业汽车领域的定价情况显示，溢价有所下降，大约下降了20%。我想知道，这种下降是否只发生在新泽西州。

John Marchione（董事长、总裁兼首席执行官）

嗯，为了确保理解问题的要点，商业汽车领域的整体续约溢价下降幅度约为11%。我们在准备好的评论中没有提到这一点，但实际上，除了价格水平之外，业务量实际上还在上升。我知道Patrick提到了总汽车和汽车责任险的价格水平，但毫无疑问，汽车业务确实在下降。因此，本季度的商业汽车领域的保费下降了约11%；而今年迄今为止则下降了约7%。当然，这在一定程度上意味着业务量的减少，以及某些地区的平均保费低于一些成熟地区。

梅耶·希尔兹（Keefe, Bruyette & Woods公司的分析师）

很好，非常有帮助。那么最后一个问题：考虑到承保业务的强劲表现，公司的一般性开支却如此低，这让我有些惊讶。我把这两者联系起来是否有误？另外，有没有关于该业务运营成本的指导标准呢？

帕特里克·布伦南（财务总监）

对于运营成本的具体数值，我不太清楚，因为在那个特定情况下，这一数值主要受到长期激励计划补偿费用变化的影响，而这一费用又受到股票价格随时间变化的驱动。

梅耶·希尔兹（Keefe, Bruyette & Woods公司的分析师）

哦，明白了，谢谢。

操作员

谢谢。目前没有进一步的提问了。现在我将会议转交给约翰·马尔基奥内进行最后的总结。

约翰·马尔基奥内（董事长、总裁兼首席执行官）

太好了，感谢大家的参与。我们很感激大家的兴趣和提问。如常，如果还有任何疑问，请随时联系布拉德。谢谢。

操作员

今天的会议到此结束。感谢大家的参与，现在可以断开连接了。

免责声明：此文字记录仅用于提供信息参考。虽然我们尽力确保准确性，但此自动记录中可能存在错误或遗漏。如需获取公司的官方声明和财务信息，请参考公司的SEC备案文件和官方新闻稿。与会者及分析师的言论仅代表他们在本次会议当天的观点，可能会随时发生变化。