斯图尔特信息服务公司（纽约证券交易所代码：STC）在周四公布了第三季度的财务业绩。公司第三季度财报电话会议的录音内容如下：
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由于抵押贷款利率较高，斯图尔特信息服务公司在第三季度的表现并不理想，导致住宅房屋销售下降，每股收益也低于去年同期。不过，公司的商业服务部门表现出强劲的增长势头，增长了9%。预计通过战略性收购如Tower Title和Radicon Title等企业，公司的未来增长前景将更加光明。
公司将继续努力控制成本，同时抓住市场机会，计划继续在具有潜力的地区扩展业务，从而提升其在商业服务领域的竞争力。
**操作员：**
您好，感谢您参加斯图尔特信息服务公司2026年第三季度财报电话会议。目前所有参与者都处于仅可收听模式。稍后您将有机会在问答环节提问，届时会给出相关指示。请注意，今天的电话会议正在被录制。如果您需要操作员的帮助，请按零键。现在，我将把会议交给了首席会计官Brian Glaze。
**Brian Glaze（首席会计官）：**
感谢您今天参加斯图尔特信息服务公司2026年第三季度财报电话会议。我们将讨论昨天发布的财务数据。今天与我们会面的有首席执行官Fred Eppinger和财务总监David Hisey。如果您想在线收听，请访问stewart.com网站，找到本次电话会议的链接。此次电话会议中可能包含一些前瞻性陈述，这些陈述涉及多种风险和不确定性。请参考公司的新闻稿和其他向SEC提交的文件，了解可能导致实际结果出现重大差异的风险和不确定性。在会议中，我们将讨论一些非GAAP指标，并对其进行换算。
**Fred Eppinger（首席执行官）：**
感谢您今天参加斯图尔特信息服务公司2026年第三季度财报电话会议。昨天我们发布了该季度的财务数据。我将首先概述我们对房地产市场的展望，然后回顾该期间我们的业绩情况以及各业务的战略方向。接下来，我将把会议交给David，让他进一步介绍该季度的业绩情况。
在第三季度，由于30年期抵押贷款利率的迅速上升，住宅市场开始面临新的挑战。8月份，30年期抵押贷款利率超过了上一年的同期水平，并且这种上升趋势一直持续到10月。正如我在过去几年中所看到的那样，当利率快速上升时，买家往往会选择观望。在第三季度，我们遇到了这两种情况：三个月份中有两个月的现房销售量低于400万套，8月和9月的销售量同比减少了约3%到4%。我们认为，住宅市场状况将在下一季度继续恶化。考虑到这一前景，我们将重点管理我们的业务投资和支出，同时继续利用这个具有颠覆性的市场带来的机会。
截至本季度末，我们的调整后每股收益为1.33美元。总营业收入增长了22%，而调整后的每股收益增长则达到了8%。不过，增长速度有所放缓，为13%。我们的调整后每股收益低于去年第三季度的水平。由于住宅成交量急剧下降，我们的一些业务的利润率有所下降。不过，我们的全国商业服务业务表现依然稳健，整体商业业务增长了9%。
虽然我们的增长速度不如最近的趋势那么快，但我们的订单数量仍然很可观，我们的竞争力也在不断提高。我们在第四季度看到了一些成交量的变化，这在不断变化的市场中是很常见的现象。我们对我们的竞争地位以及未来增长机会持乐观态度。此外，我们还吸收了Tower Title加入我们的团队，从而增强了我们在电信领域的服务能力。引进优秀的专业人才一直是NAX和商业服务领域战略发展的重点。Tower Title的加入以及上季度实施的战略措施，将有助于我们在长期内进一步巩固这一业务，因为这些新员工将在未来几个季度开始创造业务成果。
在过去三年里，我们在这一领域取得了很大的进展。鉴于我们取得的巨大增长，我们将继续面临一些激烈的竞争对手。总体而言，我们对大型商业业务仍然持乐观态度，并且看到多个资产类别的增长潜力，尽管这种增长往往是不稳定的，因为涉及的时间表和交易规模各不相同。我们的直接运营部门承受了住宅市场放缓带来的压力，这也是我们利润减少的主要原因。总体而言，我们的直接产权业务部门在第二季度实现了1%的增长，而去年同期住宅成交量减少了3%，再融资业务则减少了7%。不过，我们的Main Street商业业务却实现了11%的增长。
我们对该业务的增长计划仍然集中在通过有机和无机手段加强我们在有吸引力的MSA领域的地位上。到2026年，我们预计会在更有利可图的地区发现更多的机会。鉴于市场状况，我们将继续追求这些机会，但我们也会更加谨慎地选择这些机会，以确保它们符合我们的长期财务目标。在第三季度，我们宣布收购了Radicon Title，这是德克萨斯州最古老且最受尊敬的产权机构之一，为沃思堡提供服务。这项交易很好地体现了Stewart公司的战略优势，因为它加强了我们在达拉斯-沃斯堡市场的地位，使我们在沃斯堡拥有强大的产权业务。我们的集中式产权业务包括直接产权收入、再融资业务以及机构业务等。在第三季度，我们迎来了Pro Title USA和Dockey Solutions USA这两家新客户。这些公司的加入，加上我们现有的业务，使得我们在投资者和资本市场客户的产权服务领域的影响力得到了扩大。在第三季度，这些业务的收入增长了20%。最后，在海外业务方面，我们致力于实现盈利性的业务增长。虽然第三季度的非商业收入有所减少，但今年该业务部门的收入增长了4%。考虑到自2025年9月以来加拿大住宅市场持续低迷的情况，这一成绩仍然相当不错。在商业领域，我们的收入达到了730万美元，与第二季度相比没有变化，略低于2025年第三季度的水平。
去年第三季度，我们有几笔大型交易完成。我们认为自己在海外业务方面走对了道路，并将继续在这些市场中巩固我们的地位，同时争取更多的市场份额。在代理服务方面，第三季度的净收入比去年同期增长了11%。由于代理业务也面临着同样的住宅市场挑战，我们对此感到满意。我们致力于通过吸引新的代理来发展这一业务，并扩大现有代理的份额。
除了在15个目标州开展业务外，我们还不断扩展商业业务。与去年同期相比，第三季度的住宅业务收入增长了7%，而商业业务收入则增长了25%。正如上季度提到的那样，我们利用了市场的一些波动机会，扩大了我们的代理团队，相信随着他们逐渐稳定下来，我们将继续从中受益。
尽管市场挑战会给未来的增长带来压力，但我们相信，我们能够继续将市场份额转移到房地产解决方案业务上。在第三季度，我们的收入分别增长了68%和7%，这已经剔除了今年进行的两笔收购的影响。调整后的税前利润率从去年的11.3%下降到了今年的10.5%。这一下降主要是由于现有客户的订单和收入大幅放缓所致。从战略角度来看，我们的信用数据和评估业务仍然值得我们关注，我们会继续扩大对前300家贷款机构的服务范围和服务能力。
我们的产品和服务组合让我们能够很好地交叉销售。我很高兴能够在这样的环境下保持两位数的利润率，我相信在未来两到三个季度内，在稳定的住宅市场环境中，我们的利润率将会保持在十几美元的水平。我们相信我们正在为住宅市场创造一个新的底线，这个局面可能会持续下去。我们会根据市场变化采取必要的措施，但同时也会确保拥有足够的资源来服务客户，并抓住由此带来的机会。我们始终致力于成为一家具有强大竞争力的公司，在未来两到三年内，我们的业务规模将继续扩大，利润率也将不断提高。感谢您对Stewart Information Servs的关注与支持。我们致力于成为一流的房地产服务公司。我很自豪能够在第三季度实现第七次股息增长，这距离上次增长已经接近六年时间了。我们的年度股息从每股2.10美元增加到2.20美元。我们决心加强公司的发展，以应对当前面临的挑战。
感谢我们的客户和代理合作伙伴对Stewart Information Servs的信任与支持。我们将以卓越的服务来回报你们。最后，我要感谢Stewart Information Servs团队的奉献精神和毅力。要发展我们的公司需要付出巨大的努力，而在如此具有挑战性的市场环境下，这种努力更加重要。感谢大家对公司所做出的贡献，我期待着我们一起创造公司的美好未来。
现在，让David来介绍一下我们的业绩情况。
Brian Glaze（首席会计官）
大家上午好，感谢Fred的汇报。我想感谢我们的员工和客户在如此具有挑战性的房地产市场中的持续支持和合作。自9月中旬以来，30年期的抵押贷款利率一直保持在7%以上。昨天，Stewart报告称，2023年第三季度的净收入为3000万美元，每股收益为0.98美元，而去年同期净收入为4400万美元，每股收益为1.55美元。调整后，第三季度的净收入为4100万美元，每股收益为1.33美元，而去年这一数字为4700万美元，每股收益为1.64美元。
我们的新闻稿附录A中列出了一些调整内容，这些调整主要与无形资产摊销、收购相关费用以及已实现和未实现的收益有关，这些指标用于评估我们的运营表现。在产权业务方面，营业收入增加了3100万美元，增幅为5%，主要得益于更高的代理收入和直接商业收入。产权业务支出增加了6%，主要是由于收入增加以及与某些增长投资相关的员工成本上升，同时也开始应对Fred提到的市场变化。第三季度的税前收入为4700万美元，而去年为6200万美元；调整后，税前收入为5200万美元，而去年为6100万美元。
在我们的直接产权业务中，直接产权收入增加了600万美元，增幅为2%，主要由于商业交易的增加。国内商业收入增加了700万美元，增幅为9%，因为多个资产类别的订单数量增加了18%，而每份文件的平均费用则下降了8%，降至16,300美元，这是由于交易规模缩小以及数据中心和能源活动的减少所致。国内非商业收入略微增加了300万美元，增幅为2%。国际收入减少了400万美元，降幅为10%，主要是因为去年有一笔较大的商业交易。
在我们的代理业务方面，代理收入增加了2500万美元，增幅为7%，这反映了我们在大多数主要代理州的增长情况，包括佛罗里达州。扣除代理人员流失的影响后，代理收入增加了500万美元，增幅为8%，相比去年有所改善。在产权业务方面，第三季度的损失费用主要是由于产权收入的增加导致的，而产权损失率为3.4%，与去年持平。我们预计，在未来一年内，产权业务的损失率将在3%到4%之间。在我们的房地产解决方案业务领域，总收入增加了8000万，增幅为68%。这一增长主要得益于MCS的收购，以及我们的信用信息和估值服务业务的增长。调整后税前收入增加了700万，达到2000万，而去年这一数字为1300万。调整后的税前利润率达到了10.4%，而去年为11%。在合并后的运营费用方面，员工成本占比下降到了26%，而去年为27%。这是因为营业收入有所增加，而其他运营费用的占比则上升到了29%，而去年为24%。由于房地产解决方案业务领域的收入增长，该领域的服务成本占收入的比例也相应增加。随着房地产解决方案业务领域在总收入中的比例不断上升，我们的财务状况依然稳固，能够很好地支持客户和员工在房地产市场中的需求。
“现金和投资总额约为3亿美元，超过了法定储备金要求。斯图尔特公司的股东权益总额约为17亿美元，相当于每股约55美元的账面价值。运营产生的净现金为4700万美元，而去年为9300万美元，主要是因为净营业收入较低，以及与运营负债相关的支付时间安排问题。再次感谢我们的客户和员工的持续支持。我们相信自己有能力服务于房地产市场。现在我把会议交给操作员来处理提问事宜。”
“操作员：谢谢。如果您有疑问，请按键盘上的星号键来提问。如果您想随时离开排队队列，也可以按星号键。再次提醒，按星号键即可提问。今天的第一位提问者是KBW的Bose George。您的电话已接通。”
“Bose George（分析师）：早上好。首先，关于商业领域的交易情况，您们有没有注意到一些延迟的情况？能否请您详细说明一下？另外，您是否观察到任何更广泛的迹象，比如商业领域的增长速度放缓，无论是由于利率上升还是因为政治因素导致的阻碍呢？”
“Frederick Eppinger（首席执行官）：是的，确实有数百万美元的交易被推迟了。这对本季度的影响还是比较大的，不过并没有迹象表明这些交易不会在第四季度完成。不过确实有一些变化。有趣的是，从订单数量来看，我们的商业领域业务表现非常强劲。我在市场上听到的一些消息表明，小型商业领域的业务确实有所放缓，但我们目前还没有看到这样的数据。
“不过，有传言称小型商业领域更依赖债务融资。数据中心领域的业务也有所放缓，但实际上我们并没有看到这种放缓现象。在如此复杂的市场环境下，很难判断实际情况。不过，我们的业务组合仍然非常强劲，而且我们还没有看到任何放缓的迹象。奇怪的是，过去两年，我们的商业领域业务增长了两倍，所以今年我们有很多季度的增长机会。
“Bose George（分析师）：好的，谢谢。实际上，我可能漏听了第一部分的内容——关于被推迟的交易金额，您能告诉我具体数字吗？
“Frederick Eppinger（首席执行官）：不过，这个数字有好几百万美元，并不是小数目，而且涉及的交易数量也不多而已。
“Bose George（分析师）：明白了。
好的，太好了。那么，现在让我们转向服务业务领域吧。请问您能帮我们分析一下导致费用相对于收入增加的因素吗？请告诉我们，这一领域中有多少是由费率因素影响的。另外，您还提到了该领域的利润率前景。如果明年市场状况保持不变的话，这种情况是否会改变呢？请您再详细说明一下明年的利润率情况。
弗雷德里克·埃平格（首席执行官）
我刚才提到的那个业务组合，如您所知，实际上由三个部分组成：评估业务、信用数据业务以及违约处理业务。在这三个业务中，我们都是前三或四大的企业。因此，我们已经达到了一定的规模。此外，这些业务领域都在经历一些变化，尤其是在技术方面。我觉得我们会继续看到这些业务的整合和份额增长。
在住宅贷款利率环境方面，评估业务和数据业务最为敏感。不过，复杂的是，这些问题不仅仅是与交易完成相关的问题。本季度，有大约15%的交易被取消了。同时，抵押贷款申请的数量也大幅下降。以数据业务为例，我们在抵押贷款申请开始阶段就能获得报酬，因为我们的部分工作就是验证申请人的信用状况等。而在交易完成后，我们才会再次获得报酬。
随着市场的下滑，我们的收入自然也会减少。虽然我们的业务仍在持续增长，但我们已经看到了6-7%的销量下降。这主要是由于未完成的交易数量减少了，同时也因为更多的交易被取消了。因此，我们的利润率也会受到影响。如果你在申请开始到交易完成之间的时间内失去了三分之二的收入，那么你的利润率就会下降。
在评估业务方面，虽然我们在评估之前不会做太多准备工作——大部分工作都是在交易完成后进行的——所以不会产生太多的浪费成本。但是，在这两个业务领域，我们的客户端的业务量已经减少了4-5%。这就是为什么我们的利润率会受到影响的原因。我的需求是有一个稳定的市场环境，不需要市场立刻回到原来的水平。我们只需要让它保持稳定，避免频繁的变化，因为变化本身就是一种成本。你必须承担这些费用，因为你正在从事某些工作，而这些工作最终会消失。
所以，即使是在4.1-4.2的现有房屋销售水平下，我们的利润率仍然会在13-14%左右。我们已经建立了足够的规模，并且三个业务之间也有了良好的搭配。因此，在未来几个季度里，我们预计这个行业的利润率会保持在这个水平。不过，从长期来看，这是一个更稳定的业务领域，因为我们现在的业务结构已经相当不错了。
所以，我认为在接下来的两个季度之后，利润率会有所回升。
博斯·乔治（分析师）
对不起，请继续说吧。
布莱恩·格莱兹（首席会计官）
您发布了关于FHA逾期债务的信息，有些报告显示逾期比例约为11%，不过这一数字一直在稳定下降。但是，面临止赎风险的房产数量才刚刚开始上升，而正是这种状况需要房产保护业务来提供帮助。因此，这在一定程度上可以抵消Fred所提到的那些问题。
博斯·乔治（分析师）
好的，太好了。不过，即使在明年市场持平的情况下，利润率仍会有所提升，因为市场存在滞后现象……
弗雷德里克·埃平格（首席执行官）
我相信这种情况会逐渐消失。所以，VantageScores方面也有一些有趣的变化，我们有机会在不久的将来获得这些信息，这将有助于我们在该市场中巩固地位并增加市场份额，因为我们拥有非常独特的产品和解决方案，能够帮助那些转向我们服务的企业。因此，我对长期的信用数据业务前景感到非常乐观。
博斯·乔治（分析师）
好的，谢谢。
操作员
谢谢。如果您有任何问题，请按星号键，然后在键盘上输入问题。现在，我们将连线到奥斯卡·内维斯，他来自Stephens公司。您的电话已经接通了。
奥斯卡·内维斯（分析师）
我的第一个问题是关于您最近宣布的收购案，包括本季度末或预季度初进行的收购，以及九月初进行的收购。我想了解一下这些收购案会带来哪些收益，它们对收入和利润有何影响，这些交易规模有多大，何时完成的，或者是否已经完成了。
弗雷德里克·埃平格（首席执行官）
那么，请继续吧，米奇。
布莱恩·格莱兹（首席会计官）
嗨，奥斯卡。今年我们已经完成了三项收购。其中一项是评估业务，我记得是在四月份进行的，是全国范围内的评估工作。这项业务被纳入了我们的Stewart Valuation Intelligence业务中。这就是弗雷德提到的评估业务，它为我们带来了规模优势。这也是让我们成为前三名企业之一的原因之一。另外两项则是产权相关业务。ProTitle被纳入了弗雷德提到的CTS业务板块。
这两项收购都是在9月1日完成的。而Tower Title也是同样的情况，它们分别被纳入了各自的业务领域。CTS获得了ProTitle，而Tower则获得了商业领域的业务。总的来说，这些收购都为我们的业务增添了实力。
弗雷德里克·埃平格（首席执行官）
我认为，最后两项收购是在本季度晚些时候进行的，所以对整个季度的影响并不大。但无论如何，这两项收购都非常重要，因为Tower为我们提供了额外的基础设施支持，我相信这将促进我们业务的持续增长。而ProTitle则涉及到机构业务，这也是我在集中式产权业务方面所做的工作之一，目的是让业务更加稳定。
我不是特别喜欢再融资业务，但我们的集中式产权业务确实属于特殊类型的业务。这些收购使得机构业务能够与我们合作。我对所有这些事情都感到满意。
奥斯卡·内维斯（分析师）
非常有帮助。接下来我要说的是，Bill Polby最近进行了一些调整，这些调整对标题股票产生了影响。目前有很多人对潜在的扩展到标题豁免领域感到担忧。关于这一点，您有什么进一步的评论吗？
弗雷德里克·埃平格（首席执行官）
嗯，关于试点项目的内容其实已经有些过时了。他们所做的只是增加了参与其中的贷款机构的数量。不过，覆盖的范围基本上保持不变。这只是 refinancing 领域中非常小的一部分而已。我们还是要看实际情况如何发展吧。我一直说，如果这项措施真的可行的话，那么整个市场都会因为价格因素而发生变化。因为如果这项措施真的有效的话，我们在 refinancing 市场上并没有太大的影响力。而且，考虑到该行业的波动性以及低利润率，应该没有多少企业愿意在这个领域大做文章。
不过，我并不认为会有大规模的扩展。不过，参与其中的贷款机构数量确实有所增加。所以，其实影响不大。
布莱恩·格莱兹（首席会计官）
奥斯卡，还有一点需要注意，如果你看看我们的 refinancing 订单，就像弗雷德说的，我们实际上并没有太多集中的贷款机构。所以，我们的大部分 refinancing 订单都是来自那些我们之前已经发放过 Stewart 保险的客户，而这些客户现在都在我们的现场业务范围内。所以，这类事情对他们来说影响并不大。
奥斯卡·内维斯（分析师）
最后一个问题：你们是否看到人工智能和自动化在利润率方面有所体现？特别是考虑到你之前提到的，未来几个季度市场可能会面临挑战。
弗雷德里克·埃平格（首席执行官）
是的，这个问题很有趣，因为我对我们的一些举措持乐观态度。我认为，从财务角度来看，需要18个月才能看到显著的效果，不过我们现在已经看到了一些效果，尤其是在搜索领域。我们正在进行一些非常有趣的工作。我认为，搜索领域是提高效率和准确性的最佳机会，同时还能缩短处理时间，这对我们的业务来说非常重要。
当然，我们还开发了虚拟承保系统，现在已经将其限制在我们的代理人手中，这实际上有助于提高他们的工作效率，因为他们可以更快地完成清分和承保工作。不过，我想我已经提到过了，我们有超过100项举措，其中大约有50项已经在运作中，我们正在跟踪它们的回报情况。不过，这还处于早期阶段。不过，在我看来，这将是非常有用的，特别是如果住宅市场在未来一段时间内保持稳定的话。
我认为，在接下来的四到六个季度里，控制成本对我们来说将会非常有帮助。不过，我认为这也能够提高质量，提高交付的准确性和处理速度，这对于代理机构来说是非常重要的。
操作员
谢谢。如果您有任何问题，请按星号键并在键盘上输入问题。目前没有更多的问题等待解答。现在，会议将由弗雷德继续主持，让他发表最后的讲话。
弗雷德里克·埃平格（首席执行官）
我想感谢大家对我们公司的关注，也感谢大家参加这次会议。
操作员
谢谢。今天的会议就到这里了。感谢大家的参与和时间。现在大家可以离开了。
免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。
