Elevance Health 2026年第三季度财报：Carelon业务的增长支持了更高的业绩预期

Elevance Health（纽约证券交易所代码：ELV）在2026年第三季度报告称，其营业收入为500.4亿美元，同比增长0.7%。而每股收益则增长了17.9%，达到6.27美元，较去年的5.32美元有所提升。Carelon的营业收入有所增长，而健康福利业务则面临投资方面的压力。不过，该公司上调了全年收益和运营现金流的预期目标。 营业收入的增长幅度并不明显，因为较高的保费收入、CarelonRx产品的收入以及服务费用的增加，被Medicare Advantage、Medicaid以及雇主团体风险会员业务的下降所抵消。按收入类型划分，产品收入增长了4.8%，服务费用增加了6.8%，而保费收入则下降了0.2%。 基本经营结果则较为复杂。福利开支比率下降了70个基点，但运营费用却增加了9.1%，这是因为Elevance需要用于一次性能力投资、业务拓展以及质量提升项目。运营收益是衡量公司业绩的一个指标，其中不包括投资收入、利息支出、某些无形资产的摊销以及所得税等项。 健康福利业务虽然收入有所增加，但运营利润却有所下降。而Carelon两个业务部门的收入和服务收益都有所增长。在各个业务板块中，Carelon Services的盈利增长最为显著。 健康福利业务的收入得益于较高的保费收入和服务费用，但有针对性的投资使得运营收益有所下降。由于Medicare Advantage和个人ACA项目的表现改善，福利开支比率有所上升，但这并不能完全抵消上述压力。 截至本季度末，医疗会员数量降至4488.2万，同比下降1.1%。Medicare Advantage会员数量减少了15.5%，Medicaid会员数量减少了4.9%，而雇主团体风险型会员数量则下降了6.9%。商业收费型会员数量则增加了2.2%，这在一定程度上弥补了上述损失。 CarelonRx业务的增长主要得益于产品收入的增加，其运营利润率上升了20个基点，达到了5.3%。Carelon Services的业务也因风险型解决方案的持续扩展而受益，其运营利润率上升了80个基点，达到了3.8%。管理层还指出，Carelon的利润增长得益于专业药房业务的盈利能力提升。 福利开支比率的下降减轻了医疗费用的压力，但运营费用比率却上升了90个基点，达到了11.4%。调整后的运营费用率为11.3%，同样上升了90个基点，这反映了公司在成长和品质提升项目上的针对性投资。 九个月的运营现金流达到了75.12亿美元，而去年同期仅为40.26亿美元。这一增长主要源于营运资金的变动，2026年营运资金增加了27.84亿美元，而在2025年同期则减少了27.53亿美元。这一九个月的数值与第三季度产生的13亿美元现金是分开计算的。 截至9月30日，合并后的现金及现金等价物总额达到了103.48亿美元，而母公司的现金和投资金额约为24亿美元。应付医疗索赔金额为184.38亿美元，而索赔支付天数则上升了3.5天，达到了44.9天。 在本季度，Elevance回购了80万股股票，价值3.3亿美元，加权平均价格为398.75美元。此外，该公司还通过季度股息分配了3.73亿美元。到季度末时，董事会批准的回购计划下仍有约50亿美元的资金可用。 Elevance的经营性部门虽然带来的运营收益减少了2.0%，但股东的净收入却增加了14.8%，每股收益则上升了17.9%。净投资收入增加了65.9%，达到了10.37亿美元。该公司表示，季度业绩还包括每股1.85美元的净非运营收益。稀释后每股收益减少了2.7%，但这反而使得每股收益的增长速度超过了股东净收入的增长速度。调整后的稀释后每股收益仍增长了15.9%，不过调整后的运营收益仍然约为13亿美元，而调整后的运营利润率则保持不变，为2.7%。因此，在评估本季度每股收益增长的可持续性时，运营业绩与每股收益之间的差距非常重要。 Elevance公司上调了2026年的每股收益和运营现金流预期，称公司的运营势头将持续保持。该公司还表示，预计2027年的调整后稀释后每股收益将至少增长12%，这一增长是基于更高的2026年收益基线的。 用于2027年增长预期的26.75美元基数排除了非经常性投资收入和其他非运营项目，以及计划中的一次性投资。因此，这一数字与2026年全年调整后的稀释后每股收益指导值相比有所下降，后者至少为29美元。 提供的内部人士数据显示，在最近六个月内，有13,513股股票被购买，2,051股被出售，总计有11,462股股票被购买，共发生了17笔交易。内部人士的总持有股份约为409,880股；以下列出的交易包括最近发生的非零数量级的购买、销售和衍生交易。 这些公开的交易应该单独看待：股票买卖与薪酬相关的奖励或衍生交易是不同的，仅根据这些数据无法判断内部人士对Elevance公司前景的看法。 Elevance Health在2026年第三季度的业绩表现表明，收入增长较为稳健，医疗成本控制得更好，Carelon的利润也有所提升，同时现金生成能力也有所增强。虽然健康福利业务的盈利能力因有针对性的投资和基于风险的会员费下降而受到压力，但非运营收入使得每股收益的增长速度超过了业务运营收益的增长速度。目前需要关注的主要问题是Carelon能否保持其发展势头，健康福利业务的利润率能否稳定下来，以及运营业绩是否支持公司提高的2026年预期和目标以及2027年的增长预期。