Tilray在第一季度的业绩表现表明，这家公司已经发生了巨大的变化。

第一季度毛利润创下了历史新高，达到7750万美元，同比增长35%。毛利率则上升了3个百分点，达到了30%。这些数字充分显示了这家公司的成长潜力。饮料业务的营收增长了82%，已成为公司的主要收入来源；而BrewDog品牌则在Tilray从破产状态中恢复出来后的短短七个月内就实现了盈利。此外，公司在投资业务的同时，还不断改善其财务状况，本财年减少了4200万美元的债务，同时拥有2.214亿美元的现金储备。

七年前，根据CEO Irwin Simon的说法，Tilray公司仅拥有5000万美元的营收。此后，通过不断的收购和重组，该公司已经发展成为一家价值12亿美元的全球消费企业，业务涵盖饮料、大麻、健康产品和药品分销等领域。本季度的数据清楚地表明了公司的复兴成果。

啤酒业务现在占公司总收入的一半以上。

饮料业务的营收达到了1.015亿美元，比去年的5570万美元增长了82%。这一业务现在占总营收的39%，而去年这一比例仅为27%。随着经济效应的提升，饮料业务的毛利率从38%上升到了41%，毛利润也几乎翻了一番，达到了4200万美元，几乎是大麻业务的两倍。

BrewDog品牌的贡献使得营收大幅增长，其营收达到了5590万美元。更重要的是，这一增长是在盈利的情况下实现的。在Tilray以4400万美元的价格收购BrewDog后仅七个月，该品牌就结束了多年的亏损状况。

管理层在财报会议上表示，本季度BrewDog品牌并未需要从Tilray那里获得任何资金，而是依靠自身资源进行运营。在新的管理下，BrewDog品牌的销量在两周内增长了187%，并且新增了9000多个分销点。目前，该品牌在美国排名第四，在英国排名第一，Tilray的啤酒在大约28,000家美国酒吧和餐厅中销售。

饮料业务的强劲增长表明，公司的多元化战略正在发挥应有的作用。一个涵盖啤酒、大麻、健康产品和药品分销的平台，为Tilray提供了其他消费企业难以比拟的灵活性。

正是这种多元化的组合，使得管理层重申了2027财年的调整后EBITDA目标为6800万至7500万美元，这意味着比2026财年有两位数的增长。预计下半年营收会有所提升。

公司的财务状况持续改善。

截至本财年，Tilray已减少了4200万美元的债务，目前拥有2.214亿美元的现金、受限现金和市场性证券。剩余的5200万美元可转换票据将在2027年6月到期。

这种情况在大麻行业非常罕见，因为以往的大麻行业常常面临财务状况不佳的问题。不过，这也改变了公司的融资方式，因为品牌投资和整合现在可以依靠公司的自有资源来完成，而不需要新的借款或稀释股东权益。

国际市场的增长势头持续加强。

欧洲的转型同样显著，尤其是在啤酒领域。本季度，EMEA地区的医疗大麻、饮料和药品分销业务增长了71%。

国际大麻业务的营收增长了21%，达到1620万美元，这主要得益于德国和英国市场需求的增加。该公司的药品分销业务也增长了14%，达到了8430万美元。从数量上看，欧盟GMP认证的大麻货物出货量增长了110%，而大麻油的数量则增长了150%。

大麻业务的毛利率从36%上升到了39%，即便在海外市场面临价格压力的情况下也是如此。这一增长得益于公司在葡萄牙的工厂，该工厂生产了公司国际大麻产品总量的约90%。那里的种植成本已经下降了大约40%，公司预计该工厂在本财年能够满负荷生产超过40吨的大麻花。

剩下的工作涉及美国饮料业务……

不过，这并不意味着本季度的业绩完全完美无缺。市场在报告发布当天出现了4.6%的下跌，股价跌至3.55美元，这表明投资者仍在考虑还需要改进的地方。这些改进工作主要涉及传统的美国饮料业务，管理层指出，如果没有BrewDog这样的品牌，随着公司整合品牌和啤酒厂，这一业务将会陷入衰退。

Tilray本季度的净亏损为4000万美元，而去年同期只有150万美元的净利润。这一亏损主要源于非现金支出以及继续对业务的投资，包括更多的品牌营销投入。

调整后，这一亏损为300万美元，即每股2美分，而去年这一数字为3美分。调整后的息税折旧摊销前利润从1020万美元下降到920万美元，其中约170万美元来自全球燃料附加费，880万美元则来自国际大麻市场的价格压缩。加拿大成人使用大麻业务的收入从6460万美元降至5360万美元，原因是销售周期延长、供应受限，以及决定将库存转向回报更高的国际市场。

美国饮料业务的转型是这方面最有可能进一步改善的领域，而公司已经在着手进行整合工作。

下一个里程碑已经确定了日期……

1月1日，Tilray将开始在所有美国渠道上生产和销售Carlsberg、Carlsberg Elephant、Kronenbourg 1664和1664 Blanc等品牌的产品。这些啤酒将在Tilray已有的工厂中酿造，并通过该公司现有的全国销售网络进行销售。Carlsberg是全球第三大啤酒制造商，Simon在电话会议上提到，其饮料业务的规模是Tilray的30多倍。

如此规模的合作伙伴选择Tilray作为其美国的酿造和商业机构，这本身就是一个很好的评价。此外，华盛顿州是否将大麻列入III类管制名单的决定，仍然影响着整个行业。

Simon在新闻发布会上用一句话概括了这一转型的必要性：“我们不再依赖单一市场或监管因素。”第一季度的数据为这一说法提供了有力的支持，随着Carlsberg的产品在1月份开始销售，这一证据将不断积累。

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