2026年第二季度联合盈利电话会议记录

周四，Joint（纳斯达克股票代码：JYNT）在财报电话会议上讨论了第二季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

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在https://edge.media-server.com/mmc/p/hpwxoidy

Joint报告称，合并净利润同比增长56万美元，持续经营业务调整后EBITDA增加140万美元，经营活动现金流同比增长152%。

该公司在重新特许经营计划方面取得了重大进展，过渡到资本轻、纯粹的特许经营模式，在南加州转移了32家诊所，并在北部和东南部地区持续努力。

2026年第二季度收入同比增长14%至1，520万美元，持续经营业务调整后EBITDA从2025年第二季度的88，000美元增加至2026年第二季度的150万美元。

Joint的患者保留率达到了五年多来的最高水平，这要归功于灵活的计划选择和旨在赢回失败患者并优化患者保留率的有针对性的营销努力。

该公司预计2026年全年全系统销售额在5.19亿美元至5.52亿美元之间，合并调整后EBITDA在1，250万美元至1，350万美元之间。

Joint专注于利用数字营销策略（包括人工智能搜索优化）来增强患者获取并提高潜在客户质量。

管理层重申了对公司长期价值的信心，并得到了严格的资本配置、股票回购和研发领域回购的支持。

丽贝卡，接线员

感谢您的支持。我的名字是Rebecca，今天我将担任您的会议接线员。此时，欢迎大家参加2026年第二季度联合财务业绩电话会议。所有线路都已静音，以防止任何背景噪音。演讲者发言后，将进行问答环节。如果您想在此期间提出问题，请只需按STAR，然后按电话键盘上的数字1即可。

如果您想撤回您的问题，请再次按STAR 1。谢谢我现在将致电联盟顾问投资者关系部的Richard Land。请继续。

Richard Land，投资者关系，联盟顾问

谢谢你，丽贝卡，大家下午好。今天参加电话会议的还有总裁兼首席执行官Sanjiv Razdan和首席财务官Scott Bowman。请注意，我们使用的幻灯片演示文稿可以在联合投资者关系网站上找到。今天下午，Joint发布了截至2026年6月30日的第二季度新闻稿。如果您还没有副本，也可以在公司网站上找到。请注意，今天的讨论，包括将提供的任何财务和相关指导，由证券法定义的前瞻性陈述组成。

这些陈述基于我们当前可用的信息，涉及风险和不确定性，可能导致实际未来结果、业绩和业务前景和机会与这些陈述中表达或暗示的内容存在重大差异。Joint向美国证券交易委员会提交的文件的风险因素部分讨论了可能导致此类差异的一些重要因素。前瞻性陈述仅限于陈述发表之日，公司不承担更新前瞻性陈述的义务，除非适用证券法要求。

管理层使用非GAAP财务指标，例如EBITDA、调整后EBITDA、自由现金流和全系统销售。今天下午早些时候发布的新闻稿中包含了对这些措施的描述，与最直接可比的GAAP措施的对账包含在演示文稿和新闻稿的附录中，两者均可在我们网站的投资者选项卡中找到。说完，我现在将把电话转给桑吉夫·拉兹丹。

桑吉夫，请继续。

Sanjiv Razdan，总裁兼首席执行官

谢谢你，理查德。大家下午好。第二季度是我们继续执行Joint 2.0计划的时期，我们的业绩反映了我们作为轻资本的纯游戏特许经营商在实现更强大、更有利可图的财务状况方面所取得的进展。综合净利润同比增长56万美元，持续经营业务调整后EBITDA增加140万美元，这反映了当前业务运营杠杆率的提高。

与此同时，我们的经营活动现金流同比增长152%，自由现金流增加160万美元。这些改进是由我们重新经营计划的持续进展、严格的资本分配以及患者保留水平的显着提高推动的。首先，关于再特许经营，我们之前宣布的三个诊所销售捆绑包进展顺利，买家已经根据管理服务协议运营诊所，同时租赁转让已经完成，剩余所有权转让也已最终确定。

总而言之，这些交易意味着Joint今天实际上是作为一家轻资本的纯游戏特许经营商运营的。其次，在患者保留率方面，我们公布了五年多来最高的质量留存率，这是今年早些时候推出的新的灵活和扩展计划选项的直接结果。这些举措正在按预期发挥作用，减少了流失，同时使我们的产品对患者更具吸引力。第三，在资本配置方面，我们在本季度保持纪律，回购了约677，000美元的股票，同时投资了该业务，并在本季度完成了三项区域开发商区域回购，使今年迄今为止的回购总数达到四项。总而言之，这些行动反映了我们对该业务长期价值的信念以及我们对纪律、平衡资本部署的承诺。结合我们在优化诊所组合方面取得的进展，他们正在推动更高的盈利能力和更强劲的自由现金流。转向幻灯片5，我将谈谈我们第二季度的一些财务亮点，这些亮点反映了这次执行的综合好处。收入同比增长14%，达到1520万美元。

持续经营业务的调整后EBITDA为150万美元，而2025年第二季度为88，000美元，增加了140万美元，凸显了我们随着我们转向更多特许权使用费和费用的特许经营收入而产生的运营杠杆。合并净利润从2025年第二季度的93，000美元增至653，000美元，经营活动的现金流同比增长152%至220万美元，推动自由现金流增加160万美元至190万美元。

现在转向幻灯片6，我想提供有关我们重新经营工作状况的更多背景信息。自签订涵盖南加州诊所捆绑包的销售协议以来，迄今为止，32家诊所的所有权已转让，其余13家诊所由买家根据管理服务协议运营，同时租赁转让已确定。对于北加州捆绑包，四家诊所已签署资产购买协议。

对不起？最后，对于东南捆绑包，迄今为止已转让6家诊所的所有权，其余15家诊所也根据管理服务协议运营，等待重新租赁。一旦这些诊所捆绑包中的所有权转让最终完成，我们将只剩下三家公司拥有或管理的诊所，从而有效地使公司能够实现我们纯粹、轻资本特许经营模式的全部好处。

转向幻灯片7，虽然我们的重新特许经营努力几乎落后，但我们有更多的能力集中精力通过特许经营系统支持、新患者获取和长期网络开发来推动增长。我们看到了进一步加强新患者获取并赢回失败患者的重要机会。这一点以及患者保留仍然是我们近期的主要重点，我们正在依靠有针对性的营销和优化的会员服务来更有效地捕捉需求。

我们最近对消费者群进行了广泛的研究，这项工作正在加强我们对患者和用户体验的关注。例如，由于这些消费者见解，我们正在试行一套专有的临床护理协议，除其他外，该协议将为我们的患者提供可量化的移动性评分。我们2025年开设的29家诊所的表现继续优于往年，今年迄今为止的新诊所的表现甚至更好。

此外，我们正在努力引进资本充足、具有丰富多站点运营经验的特许经营商，以支持我们的投资组合优化工作并推动新诊所的净增长。此外，随着我们直接与之前由区域开发商支持的特许经营商合作，我们正在寻找提高运营质量和诊所开发速度的机会。正如我们在上次电话会议中提到的那样，我们的长期旅程将优先考虑通过新渠道实现增长、向渗透不足的美国市场扩张以及可能进入我们的第一个国际市场。这项长期战略预计将应对不断变化的消费趋势，包括对寿命、健康期限、正念、睡眠质量、姿势和无创全身护理日益增长的兴趣。脊椎按摩护理和Joint独特的模式在这一背景下非常有利。转到幻灯片8，现在转向我们的营销工作以及我们如何推动顶线动力，我们的信息继续集中在缓解疼痛的脊椎按摩护理上，帮助患者改善行动能力并重新做他们喜欢的事情，我们越来越强调患者体验的质量。这一信息往往会吸引那些在我们身边呆更长时间的患者。今年，我们看到活跃会员每月增长均呈连续改善。我们还通过探索个性化他们的体验、为会员带来额外价值并最终推动LTV或长期价值的方法，越来越关注MVP或最有价值的患者。另一个重点是赢回熟悉Joint并过去受益于我们的会员模式的失败患者。

在数字方面，我们正在进行的SEO和人工智能可见性优化工作正在推动更高的有机流量和潜在客户质量。我们的人工智能可见性评分稳定在70多岁，使我们在关键搜索主题上领先于竞争对手。与此同时，我们看到当地诊所微网站的流量和高度关注的行动持续呈积极趋势。在第二季度，我们扩大了更灵活的计划，以推动转化和长期保留。

最后，在7月份，我们向其他诊所推出了5美元和10美元的定价上涨，使选择定价的诊所总数超过500家。迄今为止的反馈仍然表明没有有意义的患者抵制，我们正在使用这些数据来确保定价变化支持收入优化，而不会影响患者的获取或保留。转向幻灯片9，我将谈论这些计划如何转化为补偿和保留。

第二季度公司销售额为负2.8%，较第一季度有所改善。正如我提到的，我们灵活的会员选项在本季度推动了我们五年多来的最佳患者留存率，并且定价优化工作也在继续。加上活跃会员趋势的改善，这些因素正在推动薪酬趋势的持续复苏。我们预计今年剩余时间内，公司销售趋势将有所改善。

增加我们的活跃会员基础仍然是提高竞争销售额的核心驱动力，我们将继续通过更强的潜在客户生成、提高保留率和赢回失败的患者来推动增长。这样，我就把它交给我们的首席财务官斯科特。

斯科特·鲍曼，首席财务官

谢谢，桑吉夫。首先，我将回顾一些关键的运营指标。第二季度全系统销售额为1.28亿部，较去年同期下降3.7%。公司销售额为负2.8%，较第一季度改善140个基点，与桑吉夫之前讨论的加强趋势一致。与此同时，合并业务调整后EBITDA为320万，与去年同期持平。转向幻灯片12，我将回顾第二季度持续运营的结果。

除非另有说明，否则收入增长14%，达到1520万美元，反映出我们向纯粹特许经营商收入模式的转变。收入成本为250万美元，较去年同期下降11%，主要反映了随着我们继续重新收购研发区域，区域开发商特许权使用费成本下降。销售和营销费用为490万美元，较去年同期增长40%，这是由于本地营销向全国营销转变的推动，为患者获取和品牌举措的增量投资提供了资金。

与此同时，G & A费用下降2%，至760万美元，而去年同期为770万美元。G & A费用中包括约500，000美元，与RD回购产生的费用和不会经常发生的费用有关。重新经营后，持续经营业务的净亏损为251，000，而去年同期为990，000，而综合净利润为653，000，而去年同期为93，000。

最后，持续经营业务调整后的EBITDA为150万，而去年同期为88，000，这清楚地反映了我们在新的特许经营模式中产生的运营杠杆。现在来看看资产负债表和资本配置。第二季度末的无限制现金为2，220万美元，而2025年底为2，360万美元。我们与摩根大通维持了2000万美元的信贷额度，该额度仍未提取，有效期至2029年8月。

本季度，我们以每股8.23美元的平均价格回购了约82，000股股票，对价677，000股。2025年11月批准的1200万授权目前还剩380万人。正如Sanjeev提到的那样，我们还在本季度完成了第三地区回购，进一步优化了我们的投资组合经济学。与之前的回购一样，我们已经看到这些市场在交易后表现更强劲。

通过我们今年迄今为止完成的四个研发地区的回购，我们预计每年将减少约630，000笔研发特许权使用费，部分被管理这些地区的内部成本抵消。在幻灯片14上，让我们讨论我们的诊所计数。第二季度末，诊所总数为941家。本季度，我们开设了5家诊所，关闭了7家诊所，并重新经营了29家诊所，反映了我们之前讨论的优化产品组合质量和绩效的战略。

与此同时，我们2026年的新诊所继续表现优于2025年，并且更早达到盈亏平衡点，不到六个月。正如Sanjeev指出的那样，我们的再经营工作现已基本完成，我们之前宣布的三个诊所捆绑包的销售在幻灯片15上进展顺利。随着重新经营基本完成，我想谈谈我们的纯粹特许经营商财务模式。在这种新的运营模式下，联合公司现在以轻资本运营模式进行了重组，具有较低的G & A费用和较高的盈利能力。

一旦剩余诊所的所有权转让完全完成，我们预计将于2026年下半年开始实现这一模式。我想提醒大家，这些不是我们的长期目标;它们是重新经营的全部好处实现后的起点，我们打算在2027年及以后继续推进这些改进。提醒您，我们这种新模式的预期起点是：毛利率在收入的83%至85%之间; G & A费用在收入的40%至42%之间;资本支出约占收入的3%;自由现金流转换，我们将其定义为自由现金流除以调整后EBITDA，介于60%至70%之间。这些起点将导致估计调整后EBITDA利润率为19%至21%，净利润利润率为13%至15%。转到幻灯片16。我们重申最初于2026年3月提供的2026年全年财务指导。我们的运营模式改进正在按预期进行，随着近几个月观察到的补偿销售趋势的改善，我们继续预计全系统销售额为5.19亿至5.52亿，补偿销售额在负3%至正3%之间，合并调整后EBITDA在1，250万至1，350万之间。我们预计下半年的公司销售额将有所改善，第四季度预计将高于第三季度。我们对今年新的特许经营诊所开业情况有了更高的可见度，我们现在预计开业人数将在22至26家之间。相比之下，之前的指导是30至35家新诊所。随着我们围绕更强大的运营商和更健康的场所重塑投资组合，新诊所的开业将继续被关闭所抵消，这意味着从净数量来看，我们2026年底的诊所数量将低于2025年。

我们的诊所组合优化为我们的未来增长奠定了更强大、更持久的基础，我们继续看到仅在美国就有超过1，800家特许诊所的潜力。最后，在幻灯片17中，我将简单谈谈我们的资本配置。正如我们第二季度的活动所强调的那样，我们仍然致力于严格的资本配置，优先考虑对增长计划、股票回购和研发领域回购的投资。

这样，我就把它还给桑吉耶夫。

Sanjiv Razdan，总裁兼首席执行官

谢谢，斯科特。第二季度是由持续执行定义的一个季度。我们严格的资本分配、五年多来最好的患者保留，以及即将完成的再经营计划，共同打造更强大、轻资本的财务状况。我们会兑现承诺。我们正在为推出Joint 3.0奠定坚实的基础，该3.0具有不断增长的民族品牌、更多活跃的会员、更强的患者保留率和终身价值，以及改善患者体验的创新管道。

与此同时，我们的资本配置，包括股票回购、研发回购和对增长计划的严格投资，反映了我们对该业务长期价值的信念以及我们为股东带来回报的承诺。最后，我们还正在建立一家完全符合老龄化人口结构和消费者对医疗保健和健康发展方向的期望的业务。消费者对长寿、健康和非侵入性全身护理的需求不断增长，为The Joint大规模满足这一需求创造了独特的机会。

运营商，我们就准备好问答了。

丽贝卡，接线员

此时我要提醒大家，要想提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字一。我们将暂停一会儿来编制问答名单。您的第一个问题来自Maxim Group的Nicholas Sherwood。您的线路已开通。

尼古拉斯·舍伍德，Maxim Group分析师

嗨，谢谢你回答我的问题。我的第一个问题是，您过去谈到的事情之一是确保您正在优化人工智能搜索引擎优化的数字营销策略。有很多事情发生，谷歌的点击率在某些情况下会为零。您如何在这个新的人工智能搜索环境中操作并确保让客户点击访问您的网站？

Sanjiv Razdan，总裁兼首席执行官

首先，尼古拉斯，我想承认，人工智能搜索环境正在飞速变化，对我们来说至关重要。我们通过三种方式保持领先地位。第一，我们受益于大约260家当地特许经营商和运营商，他们在当地向我们提供反馈，了解我们的搜索如何在他们的贸易区中显示，这使我们能够掌握一切。我们做的第二件事是，我们拥有一支数字营销团队，能够随时了解市场上正在发生的算法变化--不仅是继续保持主导地位的谷歌，而且还有现在消费者正在通过某种人工智能搜索来搜索我们的所有其他平台。因此，我们拥有专门的资源，不断掌握推动这些搜索的算法变化。第三件事是我们有一个客观的测量系统。我们通过几个不同的测量系统来看待它，以确保我们不仅仅依赖于内部的方式来看待它。因此，由于我向您描述的这三种方式，它为我们提供了足够的洞察力，并允许我们的团队在需要时采取纠正措施，以保持领先地位。

我想说，当我们去年年底开始这段旅程时，我们的人工智能搜索评分处于70多度（准确地说是71多度），而在过去的几个月里，我们一直处于70多度，当我们将其与其他被认为是该类别中较强的人进行比较时，这是一个非常有竞争力的数字。

尼古拉斯·舍伍德，Maxim Group分析师

明白我很欣赏细节。然后我的第二个问题是考虑让病情恶化的患者返回。这些患者失败是因为他们发现自己被治愈了，也许他们只是觉得需要做其他事情，例如传统的物理治疗，或者这是一个成本问题？对于失效患者来说，这三者之间的组合是什么？你如何让他们回到你的诊所？

Sanjiv Razdan，总裁兼首席执行官

好问题。我们总是发现，患者失败的原因是三个之一。第一，我不再痛苦了。第二，我可能没有像在疼痛或不适时那样有那么多的时间回来定期调整。第三，相对于前两个，我不再希望投资同样水平的资金来进行定期调整。因此，这些往往对我们来说--痛苦、时间、金钱--患者失败的三个最大驱动因素。

我们发现，在进行消费者研究时，与几个品牌不同的是，失效患者往往对这个概念有一定程度的不满，我们的失效患者实际上对缓解疼痛有着美好的回忆，并且非常愿意重新考虑我们。我认为这对我们来说是一个很好的见解。显然，当我们意识到这一点时，我们正在积极确保我们正在寻求针对一些数字营销和本地营销工作，以赢回这些失败的患者。

事实上，正如我们所说，我们现在八月份的促销活动就是针对他们的。我们非常希望这对我们有效，事实上，随着时间的推移，我们能够以较低的获取成本为我们吸引更多患者进入活跃会员渠道。

斯科特·鲍曼，首席财务官

我也会添加一条评论。你知道，我们经常谈论我们推出的灵活选择，这对这些患者来说也是一个巨大的胜利。通常，这些患者会退出健康计划--每月以一定的价格就诊四次，具体取决于地点。使用我们的AlignOne计划，您需要支付35美元;您每月可以访问一次，如果您需要额外访问，您可以额外支付25美元。这对我们来说是一个巨大的胜利，因为这为这些患者提供了标准健康计划之外的另一种选择。

因此，通过这种新的灵活选择，我们对那些失败患者的转化率提高了数百个基点。我们实际上有两个。因此，在过去的几个月里，这对我们来说是一个解锁。

尼古拉斯·舍伍德，Maxim Group分析师

好吧是的，听起来不错。我很欣赏这个颜色，我会回到队列中。谢谢你回答我的问题。

丽贝卡，接线员

当然了您的下一个问题来自Ross Capital Partners的George Kelly团队。您的线路已开通。

乔治·凯利，Ross Capital Partners分析师

大家好，感谢回答我的问题。我有一些给你。因此，首先我想知道您是否可以提供有关您的薪酬表现的更多细节，可能不确定您是否想提供整个季度的趋势，对7月份的任何评论也会有所帮助。然后第二个补偿问题是关于定价。您能否详细说明第二季度的定价收益以及您的期望？我知道越来越多的诊所已经推出了新的定价。也许您对下半年定价的期望？

斯科特·鲍曼，首席财务官

当然.是的就比较而言，我们确实在本季度末和第三季度看到了稍微好一点的比较。但是，如果你看看今年下半年，我们会感到鼓舞，我们已经表示我们认为我们的竞争会更好。因此，他们在本季度末的情况略有好转。所以我们在进入第三节时也感觉很好。这就是为什么我们重申，我们认为与您的投资组合定价问题相关的后半部分的竞争率将会更高。因此，我们在今年早些时候采取了一些定价举措，然后在6月底推出了更多举措。因此，从我们的角度来看，它似乎在定价方面对低个位数范围有所帮助。我们还有很多其他举措正在进行，包括新的产品等等。

但仅与健康计划隔绝，它看起来只有个位数的影响。当我们展望下半年更多采用新定价的诊所时，我们发现至少根据我们目前的估计，它可能会处于低个位数范围的高端。

Sanjiv Razdan，总裁兼首席执行官

好吧这就是Sanjeev，只是为了提醒大家，当我们采取优先定价时，我们一直在做的是只对新患者采取定价。因此，在我们的会员模式中，当大部分患者采用最新的定价模式时，定价影响需要时间才能赶上。

乔治·凯利，Ross Capital Partners分析师

好吧好吧是的，这很有帮助。您能对7月份的薪酬表现发表评论吗？

斯科特·鲍曼，首席财务官

是啊乔治，我要说的是，7月份的业绩比第二季度的业绩好一点。所以没有太大不同，但你知道，顺序上比第二季度末好一点。

乔治·凯利，Ross Capital Partners分析师

好的太好了然后我想讨论的第二个主题是，您已经在几个季度里看到了这张幻灯片，即预计盈利能力幻灯片。我注意到，这次您在这张幻灯片中指出，这实际上是一个起点。斯科特，我认为在你准备好的讲话中，你谈到了有机会持续提高利润率。因此，我想知道您是否可以提供更多关于您正在发现或相信可能有更多机会的背景信息。这真的只是关于增长、规模以及利用成本结构还是还有更多。您认为可以直接扣除成本的更多地方？然后问题的第二部分是关于期望的。我不知道你想领先多远。

也许你不想在这里领先太远，但就像我们应该如何思考27和28一样？你已经说过了。我认为完成重新经营后，EBITDA利润率目标为19%至21%。我不知道您是否愿意给出这些数字在近中期内的情况。

斯科特·鲍曼，首席财务官

是的，好问题，乔治。我们还没有准备好指导27和28，但我会给您一些颜色，希望能有所帮助。因此，收益模型中的模型，我想确保每个人都明白这是我们的起点。我试图实现的是为每个人提供一旦重新经营完成后我们所期望看到的结构。这不像是对一年、两年后我们想要成为什么样的前瞻性预测。

这是我们所期望的时间点。人们的期望是这是一个起点。随着我们不断增加销售额，这个平台和框架将为我们提供一个很好的机会来利用额外的销售来扩大我们的盈利能力。好吧，这就是我试图设置这个的目的。因此，我认为这个模型将使我们拥有现在的G & A结构。你知道，它可以承受一些收入和销售额的增长。

这就是为什么我相信，随着我们增加销售额，我们可以从重新经营的角度利用这种模式。你知道，在我准备好的讲话中，我试图对其中一些我们预计不会再次发生的费用进行一些描述。你知道，研发部回购以及其中一些通过重新经营的成本。本季度约50万美元不会再次出现。因此，一旦我们完成了重新经营，情况就会变得更加清晰，这将使我们能够实现我在重新经营后的总体成本结构方面提出的G & A目标。

是的，我认为有些领域我们可以继续优化，我认为随着我们完成重新经营，这一点会变得更加清晰，我们从结构的角度和费用的角度来看，未来的模式将是什么，包括我们花费的法律费用和我们花费的其他费用。一旦我们完成所有权转让，情况就会更加清楚。所以希望这能给你一些需要理解的东西。

乔治·凯利，Ross Capital Partners分析师

是的谢谢.

斯科特·鲍曼，首席财务官

再澄清一次，我认为我们所说的50万与研发回购以及与重新特许经营相关的一次性费用有关。它目前位于我们的SG & A中，我们预计不会再有这种情况发生。

乔治·凯利，Ross Capital Partners分析师

明白对我来说，最后一个问题是重新特许经营，那些尚未转让所有权的诊所的剩余收益是多少？比如当他们这样做时，您希望得到什么？您预计该过程何时完成？

斯科特·鲍曼，首席财务官

是的，所以我们仍在努力完成这个过程，这是一个相当漫长的过程，因为我们必须与房东合作执行租赁转让以转移所有权。同时，我们还有这些管理服务协议。因此，就剩余收益而言，它将比50万少一点，或者当所有的话和所做的都收集剩余收益时，可能会少一点。

乔治·凯利，Ross Capital Partners分析师

好吧，这就是我所有的。谢谢

丽贝卡，接线员

我现在将把电话转回桑吉夫·拉兹丹（Sanjeev Razdan），请他发表闭幕词。

Sanjiv Razdan，总裁兼首席执行官

感谢大家今天加入我们。祝您度过美好的一天，请记住，在Joint，我们永远支持您。

丽贝卡，接线员

女士们、先生们，今天的通话就到此结束。感谢大家的加入。您现在可以断开连接。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。