完整成绩单：麦克尤恩矿业2026年第二季度盈利电话会议

McEwen Mining（TFX：UX）周四公布了第二季度财务业绩。该公司第二季度财报电话会议记录如下。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

访问https://events.q4inc.com/attendee/349025307/guest

McEwen Mining 2026年第二季度业绩低于预期，产量下降和成本上升，主要是由于Gold Bar的运营挑战，该公司遇到了比预期更多的碳质材料。

该公司正在通过扩大冶金测试和改进地质建模以更好地识别碳区以及修改矿山排序来解决金条问题。

人们对通过勘探创造长期价值持乐观态度，特别是在Fox Complex和Los Azules，鉴于全球铜需求不断增长，这被视为一项重要的未来资产。

Los Azules正在降低技术风险，工程进步和扩大融资讨论，法国兴业银行被任命为独家债务顾问。

该公司强调有纪律的资本分配，旨在提高运营执行力，扩大资源基础，推进Los Azules，同时保持对股东价值的高度关注。

操作者

女士们先生们，早上好，欢迎参加麦克尤恩矿业2026年第二季度运营和财务业绩电话会议。今天出席该公司的有董事长兼首席所有者Rob McEwen;执行副董事长Ian Ball;首席运营官William Shaver;首席财务官Perry Ng;财务副总裁Jeff Chan; Stefan Spears，企业发展副总裁; Michael Medding，McEwen Copper董事总经理;和Carmen Diaz，总法律顾问兼秘书。公司其他管理层也将在电话会议期间回答问题。请注意，此活动正在录制中。对于演讲者演讲后的问答环节，如果您想提出问题，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回您的问题，请再次按星号1。我现在将把会议交给首席业主Rob McEwen先生。先生，请继续。

Rob McEwen，首席所有者兼董事长

谢谢接线员。大家早上好，感谢大家加入我们。今天我想做一些有点不同的事情。您已经看过我们的财务报表。您已经有机会阅读我们的新闻稿。您知道我们的生产数字、我们的收入、我们的成本。我不想简单地重复这些数字，而是想退后一步来谈谈它们的真正含义。因为我在我的职业生涯中学到了一些东西。市场非常善于衡量上季度发生的事情。

他们在认识到为未来创造的价值方面效率要低得多。所以今天我想重点讨论一个问题。什么才是真正重要的？在进入矿业行业之前，我在投资行业工作了18年，担任分析师、投资组合经理、共同基金经理，后来控制了多伦多证券交易所的一家会员公司。每天，我的责任是决定资本应该投资于哪里，同样重要的是，不应该投资于哪里。最终，我做出了一个让很多人感到惊讶的决定。我不再寻找创造价值的公司，而是决定建立一个。这种观点从未离开过我，我仍然像投资者一样思考。我仍然在问40年前我问过的问题。这家公司变得更有价值了吗？我今天想回答的这个问题。让我们从最困难的部分开始。这不是我们想要的四分之一。从操作上看，我们没有达到自己的预期。

生产比我们计划的要低。费用仍然高于我们认为可以接受的水平。这些结果令你我失望，我们可以指出通货膨胀、劳动力短缺或整个行业的成本压力。但这些解释并不能创造股东价值。执行确实如此。我们的执行并不总是在需要的地方。本季度最重要的运营问题是金条。我们在部分矿体中遇到了比预期更多的含碳物质。

碳质矿石提出了冶金挑战，因为它可以在浸出过程中吸收溶解的金，从而降低回收率。简单地说，我们回收的盎司比我们应该回收的要少。那是管理问题今天重要的问题不是我们是否遇到了问题。是的重要的问题是我们是否理解它以及我们是否知道如何解决它。我相信我们知道。我们扩大了冶金测试。我们正在改进地质模型，以在碳质带开采之前更好地识别碳质带。

我们正在修改矿山测序和混合策略，并正在评估额外的加工改进，以减少妊娠掠夺的影响。这些不是一蹴而就的解决方案，但它们是实际的、可衡量的行动，应该随着时间的推移改善复苏。我学到了更多东西。在采矿业工作了40年后，大自然总是有另一个教训要教训。伟大的公司并不以是否遇到问题来定义。它们的定义是他们承认它们的诚实程度以及解决它们的有效性。

这就是我们现在正在做的事情。话虽如此，我不希望任何人得出这样的结论：一个艰难的季度定义了这家公司。不是的真正重要的不是每个季度是否都完美。真正重要的是，每个季度是否都让我们变得更强大、更聪明、更好地为未来做好准备。这就是我的乐观情绪的来源。与我们行业中的许多公司不同，我们最大的挑战不是寻找金属。它正在释放我们已经拥有的更多价值。

我们的勘探计划继续证明我们的资产有巨大的增长空间。在福克斯综合大楼，我看到的不仅仅是一个矿井。我看到矿区的出现。Grey Fox、Stock、Whiskey Jack和我们的其他目标继续增强我们的信心，相信我们可以通过发现来取代枯竭并继续创造长期价值。我一直相信，勘探是矿业公司可以做出的回报最高的投资之一。

每一个重要的发现都始于挑战昨天假设的钻孔。这些发现不仅仅是增加盎司。它们延长矿山寿命、改善经济、创造选择权，并最终创造股东价值。这种理念指导了我的整个职业生涯。这也是我对我们的未来仍然如此兴奋的原因之一。然后是洛斯·阿祖尔斯。我职业生涯的大部分时间都在寻找能够改变公司未来的资产。

这些机会是罕见的。我相信洛斯·阿祖尔斯就是其中之一。我们正在进入一个人工智能、数据中心、电气化、现代电网和能源安全正在推动前所未有的铜需求的世界。与此同时，很少有世界级铜项目正在投产。这为具有适当规模、适当经济和适当环境状况的项目创造了机会。Los Azules有潜力成为这些项目之一。

我们在过去一年中取得的进展降低了技术风险，加强了工程设计，推进了许可并扩大了融资讨论。未来还有很多工作要做，但每一个里程碑都让我们更接近于解锁我认为是我们投资组合中最有价值的资产之一。在我的职业生涯中，有一件事一直保持不变，那就是我的资本配置方法。股东委托我们管理他们的资金。我们的责任是对待每一美元就像对待我们自己的一样。

因为在我的情况下，就是这样。我将自己财富的很大一部分投资在这家公司，因为我相信我们最好的岁月还在后头。这并不意味着我们永远不会有令人失望的季度。我们会的采矿不是这样运作的。这确实意味着我们将继续诚实地面对问题，投资于提供最大长期回报的机会，并根据内在价值而不是短期市场情绪做出决策。

展望未来，我看到了四个优先事项。首先，提高运营执行和恢复。其次，通过严格的勘探继续扩大我们的资源基础。第三，推动Los Azules成为全球首屈一指的铜矿项目之一。最后，以指导我整个职业生涯的相同纪律来分配资本。这些优先事项不一定会产生完美的季度，但我相信它们会产生一个更强大的公司。

我留给你们最后一个想法。当我多年前进入投资行业时，我了解到市场最终会识别价值。当我进入采矿业时，我学到了同样重要的东西。价值必须先创造出来，然后才能被认可。这是我们的工作。我们还有工作要做。我们仍然有挑战需要克服。但我相信我们正在打造一家未来将比最近的过去更加强大的公司。

最终，这才是真正重要的。谢谢现在打开它以供提问。操作符.

操作者

我们现在开始问答环节。提醒一下，要提问，您需要按星号键，然后按电话上的数字1。要撤回您的问题，请按星号键，然后再按一个键。我们的第一个问题来自Alliance Global Partners的Jake Sikelski。您的线路现已开通。

Jake Sikelski，Alliance Global Partners分析师

嘿罗布。感谢您回答问题。所以只要看看金条产量目标，多年目标是每年90至10万盎司。您能谈谈允许周围沉积物的流程来推动这种中心辐射模型吗？我们应该如何看待从轮辐开始进入的吨位的时间轴？

Rob McEwen，首席所有者兼董事长

许可是大约两年的时间。我们必须做一些水井研究。在此期间，我们将继续我们的生产。当你看到我们的尤里卡资产的勘探结果时，我们可以看到，这对你所说的产量做出了很大的贡献。

Jake Sikelski，Alliance Global Partners分析师

好吧，这很有帮助。然后只是切换齿轮洛斯阿祖尔斯和NSR，这似乎是一个隐藏的宝石在投资组合有点。你能谈谈你对这项资产未来的看法吗？我的意思是，这是你希望保留在MUX投资组合或有其他途径来释放价值与NSR，你正在寻找在中期？

伊恩·鲍尔，执行副主席

嗨，杰克，我是伊恩·鲍尔。所以就你的观点来说，我们已经研究过了，我们一直在做大量的工作，研究你是把它留在麦克尤恩矿业公司内部，还是把它交给股东进行分拆。现在它在一家美国公司。我们研究的一件事是，麦克尤恩矿业公司在洛斯阿祖尔斯公司真正付款之前持有它是否有意义。现在，要在免税的基础上实现这一目标，它必须进入一家拥有额外公司治理的美国公司，而不是进入一家对股东征税的加拿大公司。因此，现在的想法是把它留在麦克尤恩矿业公司内部，这样就不会有额外的G&A成本与运营该公司相关，并在洛斯阿祖尔斯进入生产时对其进行评估，因为作为一家美国公司，它显然可能会产生额外的成本。我们昨天还宣布，我们已经在与Paragon的协议中创建了一个小的版税。

我们公司内部还有其他版税。我们的想法是，我们可能可以与你提到的洛斯·阿祖尔斯一起建立版税组合，成为关键的版税。

Jake Sikelski，Alliance Global Partners分析师

就说得通了好吧，所以也许在中期内，可以建立一些版税投资组合，并可能在时机合理时将其推广出去。

伊恩·鲍尔，执行副主席

是的，我认为这是你必须考虑的事情。是啊

Jake Sikelski，Alliance Global Partners分析师

好的，非常好。这都在我这边了。再次感谢

Rob McEwen，首席所有者兼董事长

谢谢，杰克。

操作者

下一个问题来自坎托·菲茨杰拉德的迈克·科扎克。您的线路现已开通。

Mike Kozak，Cantor Fitzgerald分析师

是啊早上好，罗宾。问我几个问题。首先，圣何塞合资企业在第二季度退出时有多少现金？您预计今年剩余时间还会有更多分配吗？我知道您已经通过了指导，但只要有一些颜色就会有帮助。

佩里·英格

太好了迈克，我是佩里。因此，在第二季度末，我相信圣何塞拥有大约1.3亿美元的美国现金和投资。我们预计今年不会再派发股息。部分原因是他们的央行法规，以及需要从审计盈余收益中支付股息。是的但是，你知道，我们正在与我们的合作伙伴霍克希尔德和圣何塞的团队进行定期讨论。因此，如果有机会，你知道，我们当然会讨论，但目前，我们预计明年将恢复股息。

未知分析师

明白了。有帮助。谢谢然后是我的第二个，如果可以的话，在您的10-Q中，有披露，我认为您所说的芬兰出口信贷机构的增强融资提案。你能多加一点颜色吗？就像芬兰是如何参与洛斯阿祖尔斯的？该提案可能转化为更明确的东西的下一个里程碑是什么？现在的尺寸是多少？

任何颜色都有帮助。

Rob McEwen，首席所有者兼董事长

我会要求迈克解决这个问题。

Michael Meding，总裁兼董事会成员

当然.因此，作为融资的一部分，我们调查出口信贷机构的融资。欧洲非常活跃的出口信贷机构之一是芬兰的。为什么是这样？因为美卓总部位于那里，美卓是采矿设备（特别是破碎和输送、SX-EW等）的主要供应商之一。因此，我们实际上几年前就已经与ECA当局进行了接触，并且我们已经收到了之前的融资要约。

这只是我们整体融资计划的一部分。我们还参与了北美ECA、日本ECA、其他欧洲ECA。我们认为，通过ECA进行的融资，除了为您提供融资本身之外，通常还附带良好的男高音，通常具有良好的定价，并且通常还附带项目的政治支持。虽然我们已经建立了这个制度，这为我们在阿根廷提供了良好的保护，但在我们经历该项目运营的未来不同几十年时，这只是使该项目更加稳健的又一个层面。

关于金额，这取决于来自相关国家的设备、设备或工程的数量。因此，根据ECA的不同，您可以看到每个在200到5亿以上之间。我们聘请法国兴业银行的原因之一实际上是为了支持我们捆绑所有这些活动，因为这些活动过去主要是由我和斯特凡·斯皮尔斯完成的，而且它们需要相当多的替补力量来完成。

所以我们让法国兴业银行的团队来支持我们，把所有这些都整合到一个整体的项目融资中。

未知分析师

好吧，这说得通。我很感激，来电者。谢谢.我会重新排队。

操作者

提醒您，要提出问题，您需要在电话上按星号，然后按数字1。要撤回您的问题，请再次按星号键。我们的下一个问题来自国家银行的Don DeMarco。您的线路现已开通。

Don DeMarco，国家银行分析师

谢谢接线员。你好，罗布。罗布和团队早上好。那么，罗布，我先从金条开始。我的问题是，修订后的指导意见是仅仅基于已知的和解问题，还是包括了对那些没有考虑到的领域的额外保守主义？你知道，我指的是在某些区域比预期更高的含碳物质，这与资源模型不符。我只是想知道这是如何本地化的，以及你对未来的假设。

比尔·谢弗

非常感谢你的问题。我想这种运营的模型正在受到我们和我们的顾问的持续审查。有关各个工作台中碳位置的大部分信息来自爆破孔钻探，该钻探是定期采样的。这些洞相距大约12或14英尺。这些都是样本，这些样本在操作中被用来了解矿石在哪里、含碳材料在哪里以及废物在哪里。

因此，你知道，该模型基本上处于持续教育自己的状态。而且，你知道，所以基本上我认为我们没有改变整体模型的保守主义。但事实确实如此，在本季度，我们最终出现了大量浪费。而且，你知道，为了缓解这种情况，我们所做的就是增加整体产量，这使我们能够运送更多的废物，你知道，希望运送同样数量的矿石。

当然，你可以想象，当你在坑里时，如果你的面上有这种碳质材料，你必须开采这种材料才能开采在它后面或旁边遇到的矿石。所以，你知道，不幸的是，发生这种事情。你知道，我认为这有一些不可预测性，因为碳不一定出现在最初用于将资源聚集在一起的钻探中。

所以这是一个连续的过程，取样，化验，你知道，和地质学家一起标记台阶等等。所以它，我，你知道，这是我们的例行程序，你知道，这通常是有效的，所以我们只是没有在这段时间开采适量的矿石。这对你有帮助吗？

Don DeMarco，国家银行分析师

不，这很有帮助。我认为这样，我认为这就满足了我对金条的问题。然后我将转向洛斯阿祖尔斯回答我的第二个也是最后一个问题。由于DID工作计划预计将于第四季度结束，我们应该关注哪些其余主要工作流程？你认为什么样的里程碑最有可能开启价值认知？谢谢

迈克尔·梅丁，总裁兼董事会成员

当然，当然。谢谢所以我认为我们现在要了解供应商工程。我的意思是，我们已经完成了第一季度工程中缺少的关于钻井谴责的工作。事情是，截至6月，我们已经完成了计划中的DID工作计划的大约27%。正如你所说，我们的目标是在第四季度完成该计划。该曲线是经过设计的。我们从第二节开始就加强了计划，推动下半场的因素现在已经到位。

主要工艺包已颁发。SX-EW装置、硫酸装置和破碎系统与美卓合作。有了供应商的数据，设计正在迅速推进。同样有趣的是，我们有一个非常好的岩土工程运动。这就是我们的矿山设计。我们有一个区域，在可行性方面，我们对角度有一定的限制。我们在今年年初获得的新数据现在使我们能够将坑设计从8个扇区合并为4个，并将坑中必须具有较平角度的区域缩小约22%。

这将增加我们可以开采的矿石，也将减少我们必须进行的剥脱量。所以这些都是我们现在必须经历的重要里程碑：矿井设计、最终设计以及其余的工程。另一方面，关于勘探--我的意思是我们所做的工作是谴责的，是地球技术、水文学--但我们也使用了从钻探中获得的大量信息用于勘探目的。

我们已经进行了大量勘探，现在我们拥有了第一个综合区域模型，该模型定义了当前资源之外的勘探目标的结构走廊。其中三个项目，Franca、Lunita和Austral，在优先级方面排名很高，并计划在9月开始的2026-2027赛季进行钻探测试，我们认为可能约为8，800米。所以这一切都非常非常有趣。这项额外的勘探不会改变我们在可行性、最终投资决策和工程方面的计划，但它将开辟未来的机会，并为这项已经非常长的资产增添新的机会，使其寿命超过最初的22年资产寿命，无论是通过集中营还是通过力拓的Nuton技术，寿命都有可能延长到33年。因此我们对洛斯阿祖尔斯的整个地区相当乐观。

Don DeMarco，国家银行分析师

好的，非常感谢。再说一遍，我就这么多了。感谢您回答我的问题。

Rob McEwen，首席所有者兼董事长

谢谢谢谢

操作者

下一个问题来自Canaccord Genuity的Jeremy Hoy。您的线路已开通。

Rob McEwen，首席所有者兼董事长

嗨，杰里米。

Jeremy Hoy，Canaccord Genuity分析师

嗨，罗布。感谢您回答我的问题。为了跟进Los Azules的融资，法国兴业银行现在是一家独家债务顾问。IPO准备工作已经开始，Finnvera提出了增强的提案。我意识到这是一个不断发展的讨论，但我想我正在寻找有关您如何看待该项目可能融资的最新信息。您能否提醒我们，麦克尤恩在麦克尤恩铜价的预期融资义务和稀释容忍度是多少？

Rob McEwen，首席所有者兼董事长

没有义务。

Jeremy Hoy，Canaccord Genuity分析师

抱歉，罗布，抱歉。

Rob McEwen，首席所有者兼董事长

请继续。

迈克尔·梅丁，总裁兼董事会成员

罗伯，也许我承担融资计划的一部分，然后你可以谈谈整体策略。我们正在寻找的总体融资方案约为40亿美元。我们的可行性资本支出约为32亿美元，加上流动资金、一些利息支付和一些超支设施的空间，我们预计约为40亿美元。我们认为，我想说，我们可以合理地为阿根廷如此规模的项目提供60%的债务和40%的股权。

我们认为大部分债务融资将来自ECA。我之前提到过，ECA除了有有趣的术语之外，还有很多其他好处。对于我们这样规模的项目，它们的期限很长，通常为10至15年，它们使整个项目更加稳健。在这方面，我们认为这应该涵盖整个债务融资方案的80%，85%或更多，其余部分将是传统的项目融资设置。

在传统的项目融资架构方面，我们与国际金融公司达成了协议。他们正在与我们共同合作对我们进行审计并支持我们遵守国际金融公司绩效标准;这是相当先进的。他们还希望让ROFO成为项目融资的主要协调者之一，这是另一个在项目生命周期（初始融资和整个项目生命周期）中获得大量支持的国际组织。

因此，我们认为我们可以一方面与ECA，另一方面与国际金融公司和其他DFI，然后也许还有一些商业银行，无论剩下的。在股权方面，我们希望达到1.6左右，我们显然试图最大限度地提高债务融资，只要它能为我们的股东创造额外价值。关于1.6，我们认为600可能来自我们现有的合作伙伴，600来自另一个合作伙伴。然后我们有我们的IPO组合，然后我们有专门的采矿基金。

这将是崩溃。这只是融资来源的一种情况。我们正在考虑其他几个，但这是我们目前正在努力的大方向。罗布，你想在整体战略中加入一些东西。

Rob McEwen，首席所有者兼董事长

哦，当然。杰里米，你问的是稀释多少是可以接受的。尽可能小。我们认为我们拥有一种可以贡献重大价值的稀有资产，因此我们并不热衷于发行大量股票。我们将看看市场的表现如何。最近出现了一些问题。我们希望在今年下半年进行IPO，以满足股权要求的一部分。正如迈克所说，我们正在寻找一些合作伙伴来投入其他股权，但尽可能保留大部分。

希望这能解决你的问题。

Jeremy Hoy，Canaccord Genuity分析师

好吧，是的，这是一篇很好的评论。总而言之，非常感谢。我会回到队列中。谢谢杰里米。

操作者

我们的下一个问题来自在线用户Terry DeVries。第一个问题是，为什么全持续成本上涨这么高？第二个问题，原油价格上涨10美元对AISC有何影响？

佩里·英格

当然，我会，我会回答这个问题。接线员，我是佩里。因此，就我们的AISC或全面维持成本而言，我想您会看到，与我们的新闻稿一致，您知道，主要驱动因素是金条产量的短缺。这是一个相当固定的成本操作。所以，你知道，随着分母的减少，很明显，你知道，对AISC的整体影响。我们确实看到了下降的趋势，因为我们增加盎司复苏在今年下半年，尽管你知道，移动更多的数量。

我们确实看到AISC从第二季度的水平下降。至于另一个问题，你知道，原油价格整体上涨10美元，你知道，我们并不直接受到原油价格变化的影响，但是，你知道，经营金条矿，回到那一点，是我们化石燃料的主要用户。所以，你知道，我们受到美国柴油价格的影响。2025年，美国柴油价格在3.75美元左右。今年到目前为止，随着伊朗局势的爆发，价格上涨至每加仑约4.75美元。

所以我认为，你知道，这一增长总体上对我们的AISC总体成本产生了大约100美元的影响。所以，如果柴油价格进一步上涨至每加仑5.75美元，那么你会看到，你知道，又接近100美元的影响。这解决了这个问题。接线员，

操作者

目前没有进一步的问题。我现在想将电话转回罗布·麦克尤恩先生。继续吧，先生。

Rob McEwen，首席所有者兼董事长

谢谢你接线员我只是想总结说，我们认为未来看起来非常光明。谢谢

操作者

今天的通话到此结束。你现在可以断开连接了。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。