黄金版税报告2026年第二季度结果：完整收益电话记录

Gold Royalty（AMEX：CROY）周四举行了第二季度财报电话会议。以下是通话的完整文字记录。

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Gold Royalty Corp报告称，2026年上半年，总收入、土地协议收益和利息创纪录地增长了116%，达到1，730万美元，调整后EBITDA增长了212%，达到1，260万美元。

该公司对其有机增长仍然持乐观态度，全年产量指导维持在7，500至9，300金当量盎司（GEOs），并预计未来五年产量和财务业绩将大幅增长。

该公司保持着强劲的资产负债表，现金超过1，130万美元，没有债务，还有完全未提取的1.5亿美元信贷安排，通过收购和有机发展实现潜在增长。

关键战略举措包括收购巴里克REN项目的额外特许权使用费和内华达州的两项特许权使用费，继续对增值交易采取严格的方法。

管理层强调，该公司因其特许权使用费模式而免受成本通胀的影响，与同行相比提供了强劲的利润率，并且黄金价格作为价值储存手段的前景积极。

操作者

欢迎参加Gold Royalty Corp 2026年第二季度业绩电话会议。所有参与者都将处于仅限收件箱模式。如果您需要帮助，请按星号键并按零键向会议专家发出信号。今天的演讲结束后，将有机会提问。请注意，此活动正在录制中。我现在想将会议交给董事长兼首席执行官David Garofalo。请继续。

David Garofalo，董事长兼首席执行官

谢谢你接线员女士们先生们，早上好，感谢你们参加今天的电话会议，回顾我们2026年第二季度的业绩。请注意，对于目前未参加网络广播的人，我们网站的演示页面上提供了这次电话会议附带的演示。今天电话会议中的一些评论将包括前瞻性陈述，我会指示每个人回顾演示文稿的幻灯片2，其中包括重要的警示注释。

除非另有说明，否则今日电话会议中的所有美元价值均以美元表示。今天上午与我一起发言的还有我们的总裁约翰·格里菲斯（John Griffith）、首席财务官安德鲁·古拜尔（Andrew Gubbels）和资本市场和可持续发展副总裁杰基·普兹博洛夫斯基（Jackie Przybolowski）。几年来的第一季度，金价下跌，2026年第二季度下跌了13%，即每盎司近600美元。然而，从正确的角度来看，该大宗商品仍同比强劲上涨近18%，即每盎司超过700美元，反映了自伊朗战争爆发以来我们行业普遍存在的避险情绪。与黄金相关的金矿股的表现甚至比大宗商品价格还要糟糕。GDX和GDXJ、VanEck Gold Miners和Junior Gold Miners ETF在第二季度各下跌18%，而Gold Royalty作为一只小盘且流动性较差的股票，在2025年表现优于同行，下跌了23%。黄金价格、股票，尤其是我们的股价的下跌幅度严重过度，既没有反映大宗商品的基本面，也没有反映Gold Royalty业务强劲且加速增长的基本面。

黄金的所有关键驱动力仍然存在。持续的政府财政赤字、政府支出增加和持续的通胀压力有可能进一步削弱美元和其他法定货币的购买力。在这种环境下，我们相信黄金作为价值储存手段仍然处于有利地位，预计投资者和央行需求的增加将推动黄金价格大幅上涨。黄金前景的改善以及Gold Royalty从我们的世界级投资组合中经历的增长将成为黄金股票，特别是我们的股价的顺风。

与金矿商不同，我们的营业利润率没有通胀压力。石油、燃料和其他石油衍生产品（如爆炸物）的成本不断上升，今年对我们的运营造成了影响，这些成本将继续由我们的运营伙伴全额承担，使我们的股东能够充分利用黄金价格。我们的特许权使用费模式的一个重要特点是，我们与大多数成本通胀来源绝缘。

NSO特许权使用费是收入的特许权使用费，不受矿场运营成本的影响，也不会向运营商返还固定或可变付款。我们几乎所有的版税都是NCR版税，这使得我们即使与版税和流媒体同行相比也拥有强劲的利润率。第5张幻灯片中的数据显示了我们与同行相比的强劲营业利润率，我们注意到，随着我们在未来几年继续实现同行领先的收入增长，我们的利润率将继续提高。

需要明确的是，我们的运营成本基本上是固定的。每一美元的收入增长都已经并将继续跌至底线。预计我们的营业利润率将在接下来的几个季度和几年继续增长。我们的投资组合的权重为92%，与金价的杠杆率很高，并准备受益于我们已经讨论过的黄金前景预期改善。随着未来五年所有关键产量和财务业绩的强劲增长以及同行领先的交易流动性，我们的表现有望超越黄金生产商股票和同行的特许权使用费。

谈到本季度业绩，第二季度是Gold Royalty的又一个强劲季度。我们报告了截至6月30日的半年业绩创纪录，总收入、土地协议收益和利息增加了一倍多，即116%，达到1，730万美元，黄金当量盎司增加了40%以上，达到3，677盎司，调整后EBITDA增加了两倍多，即212%，达到1，260万美元。正如安德鲁稍后将详细介绍的那样，我们也继续对2026年下半年的有机增长前景非常乐观，Jackie很快就会讨论这一点，并且仍有望实现我们之前披露的全年产量指导7，500至9，300个GEOs。John还将带领您了解我们在业务发展方面取得的稳步进展，因为我们于6月对Barrick的REN项目增加了第二笔版税，并在季度末后增加了两笔额外的版税，以补充我们的版税生成器模型中持续创造的无成本版税。除此之外，自去年年底以来完成了对Pedra Branca的两项重大收购以及额外的Borba Raymo特许权使用费。

作为提醒，我们发布了更新后的综合报告，这是资产手册和可持续发展报告的结合。您可以在goldroyalty.com网站的“投资组合综合报告”部分中找到该报告。我们还在第二季度举办了Gold Royalty年度资本市场日，在会上我们详细讨论了我们令人兴奋的有机增长（已经完全购买和支付）、我们对增值增长的持续纪律方法以及我们投资组合中的高质量资产。

对于那些有兴趣更多地了解我们的版税生成器模型的人，Jerry Baughman深入研究了版税生成器模型和我们看到的机会，Corex、SYS和Orla的代表也加入了我们的行列，回顾了我们投资组合中一些最令人兴奋的资产。6月18日活动的重播可以在我们网站的投资者和活动部分找到。我现在将致电我们的首席财务官Andrew Gubbels，讨论本季度和今年迄今为止的财务业绩。

安德鲁·古拜尔（Andrew Gubbels），首席财务官

谢谢，戴夫。正如Dave提到的那样，我们很高兴报告2026年上半年收入和调整后EBITDA创下新纪录。具体到第二季度，总收入、土地协议收益和利息为790万美元，相当于本季度1，757个GEOs。调整后EBITDA为560万美元，比2025年同期的240万美元增加了一倍多。我们的资产负债表也仍然强劲。我们在第二季度结束时拥有超过1，130万美元的现金，没有债务和完全未提取的1.5亿美元信贷安排。

随着我们继续产生现金，我们的投资组合预计将产生持续的正自由现金流，使Gold Royalty能够在未来自行筹集业务资金。凭借干净的资产负债表，我们现在可以灵活地执行长期战略。我们目前的意图是保持适度的现金余额，并在适当的情况下将运营产生的额外现金分配给增长机会。随着我们的现金流持续增长，我们的董事会正在积极考虑资本回报政策，并将在适当的时候宣布。

我现在将致电约翰·格里菲斯审查我们最近的增长交易。

约翰·格里菲斯，总裁

谢谢，安德鲁。我们拥有资产负债表和未提取借款能力，可以根据我们的合作协议与Taurus合作进行有意义的收购，规模可能高达2亿甚至更大。大型交易的竞争，尤其是在良好司法管辖区具有短期现金流前景和与优秀运营商的竞争，一直很激烈，对隐含回报产生了负面影响。正是在这种背景下，我们在追求价值提升的增值交易方面保持了纪律。

这并不意味着潜在的管道不健全。我们继续寻求大量令人兴奋的机会，并保持着深厚的潜在交易渠道，以推动超越我们已经同行领先的有机增长的增长。我们也继续活跃于小额交易。六月和七月，我们进行了两次单独的收购。第一项是对Barrick运营、Barrick和Newmont在内华达金矿合资企业下共同拥有的REN项目额外收取0.1875%的NSR特许权使用费。

我们以625万美元的价格收购了这笔特许权使用费，是我们现有的1.5% NSO和3.5% NPI特许权使用费的补充。巴里克继续预计，REN将在年底前实现首次产量，并将在2027年底前提高到每年14万盎司的产量。第二笔交易是在第二季度末后宣布的。7月13日，我们在该交易中获得了两项内华达州特许权使用费：AngloGold Ashanti运营的Sterling物业的2% NSO（位于其Silicon项目（以前称为Expanded Silicon）以南），以及i-80 Gold运营的Granite Creek部分土地的0.5% NSO。这花岗岩溪版税涵盖部分费利克斯和蓝铃坑。根据二零二五年三月43-101 PEA研究，在Granite Creek露天矿初步设想的八年半开采寿命内，Felix和Bluebell均不包括在拟议的开采序列中。但这些存款对我们来说确实代表着巨大的长期选择权。我现在将电话转给Jackie Przybolowski，以审查我们的指导方针和支撑我们同行领先的有机增长的关键催化剂。

Jackie Przybolowski，资本市场和可持续发展副总裁

谢谢，约翰。正如David指出的那样，更详细地观察我们的投资组合，我们报告了2026年第二季度的1，757黄金当量盎司，上半年的3，677 GEOs，即2026年我们指导范围7，500至9，300 GEOs中点的44%。我们已经对这个结果感到非常鼓舞，因为它比我们今年预期的上半年40%的权重要好。我们继续预计，随着Vars和County Line在全年达到满产率，并且我们可以看到Borden、Atlanté和Pedra Branca的产量增长，今年下半年的销量将更加重要。

最后，虽然我们的指导中没有考虑到这一点，但加拿大马拉蒂克巴纳特坑的岩石运动可能会提前处理和销售我们的特许权使用费范围内的库存材料。只是简单提醒一下，我们的2026年指引设定为全年黄金价格假设为每盎司5，150美元。较低的黄金价格将对我们有利，因为土地协议收益和利息的转换以及铜和其他金属收入的转换将转化为更高的全球环境展望价值。

请参阅我们2026年3月18日的新闻稿，以获取显示我们对金价指引敏感性的表格。Gold Royalty重申了John早些时候的评论，预计到2030年，产量将增长到28至34，000个GEOs，大约是我们2025年实际结果的六倍，这些资产在我们的投资组合中已经完全购买和支付。我们广泛的投资组合继续提供令人兴奋的新闻流和催化剂，我们的收益报告中有许多令人兴奋的资产更新。

我只想强调一下我们在下半场预计会出现的一些情况。首先，NPS重新启动了Varus矿，我们可以在该矿生产的所有铜都获得供应。该运营商预计将于9月底实现商业生产，并于2026年底实现全面生产运行。其次，Barrick和Newmont共同拥有的REN预计将于年底投产。第三，Equinox Gold继续计划于2026年中期开始建设South Railroad，等待收到最终许可证。

该矿山可能于2027年底或2028年初投产。我们在南方铁路拥有0.44%的NSO。一项将Aura Minerals Borborema项目工厂产能增加一倍至每年440万吨的研究预计将于今年第三季度完成。更新的矿山计划，以反映2026年第四季度IAMGOLD在埃及和戈塞林地区的整合。虽然我们在特许权使用费报道中没有接触到戈斯林，但为了适应超级坑设计而推迟埃及坑墙可能会在我们的5区和7区覆盖中添加额外材料到矿山计划中。

i-80 Gold花岗岩溪地下项目的可行性研究预计将于今年第三季度进行。First Majestic Silver对Jerritt Canyon重启的预可行性研究预计将于第四季度完成。最后，Agnico Eagle也将于今年第四季度完成加拿大Malartic奥德赛项目的二号竖井技术评估。请参阅我们的收益发布以了解更多资产更新。我们的投资组合中有超过250项资产，我们继续期待源源不断的令人兴奋的积极消息流。

我将把发言权交给戴夫做闭幕词。

David Garofalo，董事长兼首席执行官

谢谢你，杰基。当您看到我们的投资组合以及不断增加并投入生产的各种优质资产时，确实有很多令人兴奋的事情。随着我们的投资组合资产的持续发展，我们的股价继续出现令人信服的上涨。由于市场对我们的有机增长给予了信任，我们的估值可能会通过增值增长进一步提振。但我们强调，在考虑任何收购时，我们将保持耐心和纪律。

当我们审查未来的资本配置选择时，我们将一如既往地优先考虑增值增长。然而，随着我们继续积累现金，我们认为适度的资本回报是向市场发出的一个信号，表明我们将保持对增长的约束，并且我们作为一家公司已经成熟。我们于2025年中期实现了首次正自由现金流，随着我们消除了利息成本并继续合理化我们的G & A，我们预计将继续增强我们的资产负债表，并通过更高的全球环境展望量、走强的黄金价格和更低的成本来增强我们的资产负债表。感谢大家收看财报电话会议。我们现在开始问答电话。

操作者

我们现在开始问答环节。要提出问题，您可以在按键电话上按星号，然后按1。如果您使用的是免持话筒，请在按键前拿起听筒。如果在任何时候你的问题已经解决，你想撤回问题，请按星号，然后二。此时，我们将暂停片刻以整理我们的名单。我们的第一个问题来自HC的Heiko温赖特。

请继续。

案例，HC分析师温赖特

嗨，大卫，我是凯斯，代替海科。恭喜你取得了季度的成功，并回答了我们的问题。

David Garofalo，董事长兼首席执行官

谢谢

案例，HC分析师温赖特

那么，第一个问题。您的指导范围仍然相当广泛，全年的GEOs为7，500和9，300。我认为我们将在下个季度看到这一范围缩小。在此基础上，您最关注哪些资产？反过来，我想，哪一个我们应该看得最多，可以让你到制导范围的两端。

David Garofalo，董事长兼首席执行官

谢谢你的问题我会把它交给杰基来解决。

Jackie Przybolowski，资本市场和可持续发展副总裁

好的，谢谢，戴夫。谢谢，凯斯。很高兴听到你的声音我们保持了引导范围不变。我认为今年还有很多时间，我想说，很多事情可能会发生。我们绝对关注的一件事是某些正在开始生产的资产的增加。瓦鲁斯可能是最好的例子。这可能是最有意义的例子。自从接管瓦鲁斯的运营以来，TMF已经做了巨大的工作，因此我们非常乐观地认为瓦鲁斯能够达到或超过TMF给出的指导。

此外，由于这是铜流，当我们计算黄金当量盎司时，它也会受到大宗商品价格的影响，即相对大宗商品价格。因此，铜和黄金价格的相对走势肯定会产生影响。Corex是另一个，因为它是我们投资组合中一项相当新的资产，我们仍然在了解该操作的节奏--对Corex来说也是相当新的--因为它将Pedra Branca操作提高到满负荷运行率并优化车队利用率等问题。

因此，我们当然在关注Corex在Pedra Branca的表现，并再次非常乐观地认为它可以满足或超出对该资产的预期。不幸的是，鉴于Corex是一家私营公司，我们没有那么多的知名度。因此我们正在关注其中一些资产。我认为我们可以在第三季度考虑缩小指引，但我不一定保证我们会这样做。我认为仍然会很大，让我们拭目以待。

我们绝对希望确保今年能够达到指导范围，因此随着年底的临近，给自己更多的空间是有帮助的。

案例，HC分析师温赖特

谢谢你，杰克，这真的很有帮助。说到瓦鲁斯，你介意和我们谈谈你对铜和黄金的长期看法吗？显然，该公司的名称暗示了对黄金的强烈青睐，但如今铜的使用案例越来越多。我们应该感到震惊，你的公司可能会采取更多的重点放在铜在中期或长期？

David Garofalo，董事长兼首席执行官

我认为这只会在我们拥有特殊专业知识的珍贵多金属矿床的背景下进行。如果你看看我们的董事会和管理层，就会发现我们有矿山开发和运营背景，在我们的运营历史中特别重视含金VMs和铜金磷矿。因此，在研究这些类型的贵金属矿床的背景下，如果我们最终面临大量铜风险，我们非常愿意将其纳入投资组合。

案例，HC分析师温赖特

谢谢你，大卫。真的很有帮助。我去排队。非常感谢

David Garofalo，董事长兼首席执行官

谢谢

操作者

同样，如果您有问题，请按星号然后按1。现在没有其他问题了我想把电话发回给大卫·加罗法洛，请他发表闭幕词。

David Garofalo，董事长兼首席执行官

感谢大家的参与。我知道这是忙碌的一天，有很多公司报道，如果您有任何后续问题，请随时联系Jackie或我本人或我们的任何团队。

操作者

会议现已结束。感谢您参加今天的演讲。您现在可以断开连接。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。