成绩单：FS KKR Capital 2026年第二季度盈利电话会议

FS KKR Capital（纽约证券交易所代码：GSK）周四公布了第二季度财务业绩。该公司第二季度财报电话会议记录如下。

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FS KKR Capital报告每股净投资收益为0.44美元，每股净资产价值下降2.8%至18.30美元。

该公司的战略举措包括1.5亿美元的要约收购、发行1.5亿美元的可转换优先股以及3亿美元的股票回购计划，迄今已回购4000万美元的股票。

预计2026年剩余时间净投资收益年化为8%至9%，而杠杆水平则降至目标范围内。

投资活动包括5.9亿美元的新投资，净投资组合减少7.35亿美元，以及战略资产轮换以提高投资组合质量。

管理层强调了持续的地缘政治不确定性和通胀压力，强调了严格承保和投资组合管理的重要性。

操作者

女士们先生们，早上好。欢迎参加FS KKR Capital 2026年第二季度财报电话会议。在GSK管理层发表讲话期间，您的线路将处于仅限收件箱模式。公司发言结束后，我们将开始问答环节，届时我将指导您进入队列。请注意，本次电话会议正在录制中。投资者关系主管Anna Kleinhenn将继续介绍。

克莱因亨女士，你可以开始了。

Anna Kleinhenn，CFA -高级副总裁、投资者关系主管

谢谢早上好，欢迎参加FS KKR Capital 2026年第二季度财报电话会议。请注意，FS KKR Capital在整个电话会议中可能被称为GSK、基金或公司。今天的电话会议正在录制中，电话的音频重播将在30天内提供。重播信息包括在FSK今天上午发布的新闻稿中。此外，FSK还在其网站上发布了一份演示文稿，其中包含有关其截至2026年6月30日的季度投资组合和财务业绩的补充财务信息。

链接到今天的网络广播和演示文稿可在投资者部分的公司网站下的事件和演示文稿。请注意，此电话是FSK的财产。严格禁止以任何形式未经授权转播此通话。今天的电话会议包括非历史事实的前瞻性陈述，包括但不限于有关未来事件或未来业绩或财务状况的陈述，有关股票回购活动、分配水平和频率的陈述，对未来季度净投资收入水平的预期，以及财务状况、业务战略和管理层对FSK未来运营的计划和目标。诸如预期、相信、期望、打算、生产、项目和未来或类似的表述等词语表示前瞻性陈述，尽管并非所有前瞻性陈述都包含这些词语。这些前瞻性陈述并不是对业绩或事件的保证，并且受到风险、不确定性和其他因素的影响，其中一些超出了我们的控制范围且难以预测，并可能导致我们的实际结果或未来事件与这些前瞻性陈述中表达或预测的结果存在重大差异。

出于任何原因，我们要求您参阅GSK最近向SEC提交的文件，了解可能导致实际结果或未来事件与这些陈述存在重大差异的重要因素和风险。此次电话会议中包含的前瞻性陈述基于GSK今天获得的信息以及当前的预期、预测和假设，涉及许多判断、风险和不确定性。除联邦证券法要求外，GSK没有义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。

此外，此次电话会议将包括某些未按照美国公认会计原则准备的非GAAP财务措施。这些非GAAP财务指标不符合或替代根据GAAP制定的措施，并且可能与其他公司使用的非GAAP财务指标不同。此外，这些非GAAP财务指标并非基于任何全面的会计规则或原则。

这些指标仅应用于结合相应的GAAP指标评估GSK的运营结果。对于此类非GAAP指标，与最直接可比的GAAP指标的对账可以在2026年8月6日向SEC提交的GSK第二季度盈利发布中找到。要获取公司最新向SEC提交的文件副本，请访问GSK网站。首席执行官兼董事长Michael Forman、首席投资官兼总裁Dan Petersik和首席财务官Steven Lilly将在今天的电话会议上发言。

今天参加电话会议的还有联合首席运营官Drew O ' Toole和Ryan Wilson。我现在把电话转给迈克尔。

Michael Forman -董事长兼首席执行官

谢谢你，安娜，大家早上好。感谢您参加GSK 2026年第二季度财报电话会议。第二季度，GSK产生的净投资收益总计为每股0.44美元，调整后的净投资收益总计为每股0.43美元。本季度我们的每股净资产价值下降2.8%，从18.83美元降至18.30美元。根据6月30日每股净资产价值计算，我们第二季度每股净投资收益相当于9.6%的年化收益率，而我们之前宣布的指引为8%至9%。

我们的董事会宣布第三季度向普通股股东派发每股0.44美元，这与我们按每股支付上季度GAAP净投资收益100%的股息政策一致。正如我们在之前的财报电话会议中所指出的那样，我们预计我们的季度分配水平将随着我们的净投资收益逐季度波动而波动。在五月份的第一季度财报电话会议上，我们宣布了FS KKR Advisor正在采取的几项战略行动，以帮助增强GSK的金融交易形象。

自宣布该消息以来，我们相信我们在执行这些行动方面取得了有意义的进展。丹将在这次电话会议中提供有关我们进展的详细更新。FS KKR合作伙伴关系中继续保持着强有力的合作，我们相信这些行动反映了我们对长期价值创造的承诺。与此同时，我们认识到，随着我们继续稳定投资组合并执行战略行动，未来还有工作要做。

说完，我就把电话转给丹。

Dan Petersik -首席投资官兼总裁

谢谢，迈克尔。更广泛的信贷市场继续受到地缘政治不确定性、通胀压力和快速技术变革的影响。中东持续的紧张局势，加上对能源安全和供应链弹性的更广泛关注，导致宏观经济波动加剧。请注意，GSK不会直接投资于石油或大宗商品相关公司。通货膨胀率仍然高于疫情前的标准，这凸显了严格承保和深思熟虑的资本结构选择的重要性。

我们继续密切监控通胀以及与持续通胀期相关的增量风险，我们的投资组合公司也是如此。尽管如此，考虑到我们许多投资组合公司的规模和市场地位，它们历来表现出在通胀时期将更高的运营成本转嫁给客户的能力。这种动态增强了我们对中端市场高端弹性的信心。

虽然人工智能和自动化的进步正在推动生产力的显着提高，但随着行业适应不断变化的竞争动态，它们也创造了机会和风险。在此背景下，我们认为规模、选择性、强大的投资组合构建和深厚的赞助商关系仍然是私人信贷的关键差异化因素。我们还相信，KKR Credit平台的广度和深度，以及我们积极的投资组合管理方法，使我们能够在当前的环境中处于有利地位。

正如迈克尔提到的那样，我想提供我们在第一季度财报电话会议上宣布的战略行动的最新信息，我们相信这些行动已经为股东带来了好处。KKR提出的1.5亿美元收购要约已于2026年6月11日到期。因此，KKR的一家子公司以每股11美元的收购价格购买了约1.5亿美元的GSK普通股。2026年6月29日，GSK完成了KKR子公司购买的1.5亿美元累积可转换永久优先股的发行。

请注意，可转换优先股将按季度支付每年5%的现金股息，或者根据GSK的选择，每年7%的PIK股息，无论哪种情况，每年增加1%，从发行日期的五周年半周年纪念日开始。GSK的3亿美元股票回购计划于2026年6月29日启动。第二季度，我们通过该计划回购了约377，800股GSK普通股，即价值约400万美元的股票。

第三季度，我们继续回购股票。自第三季度初以来，我们已回购了330万股股票，约合3600万美元，使自6月29日以来回购的股票累计价值达到4000万美元，加权平均收购价为每股10.73美元。从2026年第二季度开始，KKR同意放弃其在第二季度的次级收益激励费部分;这一豁免对我们第二季度净投资收益产生了1100万美元的正影响。

谈到第二季度的投资活动，我们发起了约5.9亿美元的新投资。几乎所有这些投资都与第二季度之前承诺的交易或我们对现有投资组合公司名称的附加融资有关。正如我们之前沟通的那样，在GSK回购股票期间，我们将继续减少基金的新投资发起量。我们的新投资，加上13亿美元的净销售额和还款额（计入合资企业的净销售额），相当于第二季度净投资组合减少7.35亿美元。

我们在第一季度财报电话会议上概述了这一点。作为我们提高整体质量和多元化投资组合更广泛目标的一部分，我们在第二季度重点轮换某些资产。GlobalJet是一项传统投资，向FS KKR Capital返还了5000万美元的资本，用于进一步减少我们的头寸。此外，FS KKR Capital在第二季度以与我们第一季度估值一致的价格向第三方出售了约5亿美元的投资。

我们仍然相信我们投资策略的优势，该策略主要专注于息税前利润在5000万至1.5亿美元范围内的中上层市场公司，涵盖不同行业和部门。截至6月30日，我们投资组合公司的加权平均EBITDA为2.41亿美元，EBITDA中位数为1.3亿美元。自2018年4月以来，我们投资的公司的加权平均EBITDA同比增长率约为6%。

利息覆盖水平保持健康，第二季度覆盖率中位数约为1.9倍。第二季度，两项投资被添加到非应计状态，两项被删除-- HENF Transportation Systems和Alacrity Solutions Group。我们的投资组合中，这两项非应计项目的成本总计为1.04亿美元，公允价值总计为9100万美元。牙科护理联盟和平价医疗因在第二季度进行重组而被取消非应计状态。

截至6月30日，按成本计算，非应计项目占我们投资组合的7.1%，按公允价值计算，非应计项目占我们投资组合的3.8%。相比之下，截至3月31日，按成本计算，这一比例占我们投资组合的8.1%，按公允价值计算，这一比例占我们投资组合的4.2%。总而言之，我们对FS KKR Capital顾问已经采取并正在继续采取的战略行动感到满意。KKR的投标顺利完成。FS KKR Capital的流动性状况因KKR 1.5亿美元的可转换优先股投资而得到增强。

我们的毛杠杆和净杠杆水平较低，随着我们执行普通股回购计划的剩余部分并继续提高投资组合的质量，我们的投资组合将继续认真轮换。我们确实承认FS KKR Capital将成为等式另一边的一只较小的基金。我们预计这也将是一支质量更高的基金。说完，我将把电话转给史蒂文，让他查看我们的财务业绩。

史蒂文·莉莉-首席财务官

谢谢丹截至2026年6月30日，FS KKR Capital的投资组合公允价值为114亿美元，由232家投资组合公司组成。截至第二季度末，我们投资组合中最大的10家公司约占我们投资组合公允价值的21%，而截至第一季度末这一比例为20%。我们仍然专注于高级担保投资，因为截至6月30日，我们的投资组合由约59%的第一抵押贷款和63%的高级担保债务组成。

此外，截至第二季度末，我们的合资企业约占我们投资组合公允价值的14%。因此，截至6月30日，当投资者考虑我们的整个投资组合时，第一抵押贷款约占我们总投资组合的69%，高级担保投资约占我们投资组合的73%。截至6月30日，应计债务投资的加权平均收益率为9.8%，而第一季度为9.9%。

就季度经营业绩而言，第二季度投资总收入为2.9亿美元，比第一季度减少1400万美元。我们季度投资总收入的主要组成部分如下：利息总收入为2.17亿美元，环比减少700万美元。利息收入下降主要是由于上一季度我们的投资组合和非应计资产规模减少。

股息和手续费收入总计7300万美元，环比减少700万美元。我们的股息和手续费收入总额总结为来自合资企业的4500万美元股息收入、本季度来自各个投资组合公司的其他股息总计约2300万美元，以及本季度总计约500万美元的手续费收入。请注意，2026年2月23日，我们的合作伙伴南卡罗来纳州退休系统集团信托基金将其在我们合资企业中的股权比例从12.5%增加到约21%，我们的所有权比例从87.5%增加到约79%。

此次收购是按照合资企业当时的净资产值执行的。因此，所有权的变化部分反映在合资企业第一季度的股息收入中，并在第二季度得到充分反映。第二季度我们的净支出为1.68亿美元，比第一季度减少了1900万美元。我们净费用的主要组成部分如下。我们的利息支出总计1.01亿美元，环比减少400万美元。

截至6月30日，我们的加权平均债务成本为5.5%。管理费总计4400万美元，环比减少400万美元。正如Dan提到的那样，从2026年第二季度开始，KKR同意连续四个季度免除100%的次级收入激励费。该豁免适用于原本应支付的次级收入激励费的50%。扣除这项豁免后，收入激励费用总计1200万美元，比第一季度减少1300万美元。

其他费用总计1100万美元，环比增加200万美元。我们按季度计算的每股净资产价值的详细桥梁如下。截至2026年1季度，我们的每股净资产价值为18.83美元，GAAP净投资收益为每股0.44美元，并由于我们投资组合整体价值下降，每股净资产价值减少0.56美元。本季度支付的季度普通股股息使我们的每股净资产值减少了0.42美元，并由于6月29日开始的股票回购，每股净资产值增加了0.01美元。

这些活动的总和导致我们2026年6月30日的每股净资产价值为18.30美元。从前瞻性角度来看，我们预计2026年剩余时间的年化净投资收益将在净资产价值的8%至9%范围内。这一净投资收益水平将取决于许多未来因素，包括地缘政治风险、美国整体经济以及我们投资组合的整体健康状况。谈到我们的资本结构，6月份，我们发行了9亿美元的2031年到期的7.5%无担保票据，随后通过利率互换协议将其兑换为浮动利率SOFR加3.488%。

截至6月30日，我们的债务与权益比率和净债务与权益比率分别为127%和122%，而3月31日为138%和131%。与第一季度财报电话会议中概述的目标一致，我们降低了杠杆率，并将净债务与股本比率恢复到1.0倍至1.25倍的目标范围。展望未来，我们将寻求管理杠杆和流动性，同时保持灵活性以支持我们的股票回购计划。截至第二季度末，我们的可用流动性为35亿美元，约72%的提取资产负债表和48%的承诺资产负债表由无担保债务组成。

说完，在我们开始提问之前，我将把电话转回迈克尔，请他发表一些闭幕词。

Michael Forman -董事长兼首席执行官

谢谢，史蒂文。FS KKR Capital顾问采取的战略行动的结果以及我们在投资组合轮换方面取得的进展令我们感到鼓舞。然而，我们认识到前方仍有重要的工作。改善投资组合绩效、提高业绩的一致性以及恢复市场信心仍然是我们的关键关注领域。我们致力于执行我们概述的举措，我们相信我们平台的力量和我们对股东的承诺将使我们能够取得成功。

一如既往，我们感谢您参加今天的电话会议以及您对FS KKR Capital的兴趣。接线员，我们现在要开通电话询问。

操作者

谢谢现在我们将进行问答环节。提醒您，要提出问题，您需要在电话上按star-11并等待您的名字被宣布。如要撤回问题，请再次按星号11。请在我们编制问答名单时待命。我们的第一个问题来自Truist Securities的Aaron Saganovich。你的电话现在开通了。

Aaron Saganovich -Truist Securities分析师

早上好.谢谢.您所做的贷款销售--您提到的5亿美元--也许您应该提供一些色彩，说明这些是什么，您是如何做到这一点的，以及这是否会成为我们期待的事情，展望未来？

Dan Petersik -首席投资官兼总裁

早上好.我会更多地将其放在普通业务过程中。对的我们在上次电话会议上谈到了这个问题--看看一些高大的树木、我们可能拥有的一些较大的风险敞口，或者一些非常优质的资产，但可能只是与市场提供的利润率不同。因此，我认为我们会考虑我们所做的总体新投资，但有了13亿美元以上的还款，我们对这个结果感到满意，并很高兴回到我们的目标杠杆区域。

Aaron Saganovich -Truist Securities分析师

在您本季度获得的分数中，这些分数是与现有的非应计重组或退出更多相关，还是这些分数是本季度其他公司新分数的结果？

Dan Petersik -首席投资官兼总裁

如果你确实看看它，亚伦，你真的摆脱了一些我们以前会谈论过的名字。你知道，最大的驱动力是PRG、NSX、Witter、Peraton、Lionbridge和Medallion。这几乎占了全部金额，或者至少占了金额的绝大部分。

操作者

谢谢谢谢我们的下一个问题来自WFS的芬尼安·奥谢（Finian O ' Shea）。你的电话现在开通了。

Finian O ' Shea-富国银行证券分析师

嘿大家好。早上好.您能否通过您的战略重新定位提醒我们或更新目的地投资组合的构成方式--它是否会看起来像，比如说，80%的业绩单位和20%的ABF合资公司，或者是否存在某种投入或其他倾斜边缘？

Dan Petersik -首席投资官兼总裁

是啊早上好，本。我们上个季度讨论过这个问题。我认为我们在同一条道路上，我会称之为，随着时间的推移，你知道，我们会寻求提高1升百分比。我认为我们对我们的基于资产的融资业务和努力感到满意，因为它与FS KKR Capital内部有关。对于合资企业，我也会这么说。所以我认为你应该预计这些都在相同的范围内，我们称之为10%以上，10%到15%，但可能对二级抵押权和某种次级债务的关注可能会少一点。

Finian O ' Shea-富国银行证券分析师

好吧，这很有帮助。然后，随着合资企业向合作伙伴更多地开放，这是一次性的，还是您可能会进一步缩小您的职位规模、进一步扩大其职位，或者类似的事情？

Dan Petersik -首席投资官兼总裁

是的，我认为时间可以证明这一点。你知道，我们与那里的合作伙伴关系很好。你知道，我认为不断的对话，你知道，我们希望它看起来是什么样子，我们希望它如何发展，你知道，什么对FS KKR Capital有好处，什么对他们有好处。但我认为今天的情况，我们感觉我们处于一个相当好的位置。

Finian O ' Shea-富国银行证券分析师

太好了非常感谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Compass Point的Jason Stewart。你的电话现在开通了。

Jason Stewart -Compass Point分析师

好吧早上好.谢谢.在贷款销售和提前还款活动方面，你对下一个可能是第三季度到第四季度的贷款销售和提前还款活动有什么看法？

Dan Petersik -首席投资官兼总裁

是的，我的意思是，提前还款或还款肯定比我们预期的要慢。我认为这与你在其他电话会议上听到的情况一致，我认为，与年初每个人的预期相比，新交易活动或广泛的并购感觉轻松。我认为你可以将这在很大程度上归因于伊朗正在发生的事情--地缘政治上的棘手问题。也就是说，团队在6月30日的另一边肯定更加忙碌，但我认为仍然是一种沉默的水平。因此，我可能预计第三季度的数字会很小，但在某个时候，我认为可以公平地假设这会回到更传统的水平。

Jason Stewart -Compass Point分析师

好吧我的意思是，粗略的数学计算。即使我们假设这个数字很小，它也会为你提供充足的流动性和杠杆空间，以继续进行股票回购。我的意思是，如果你已经完成了这一任务，并且费用豁免在接下来的几个季度内完成，那么下一步是什么？

史蒂文·莉莉-首席财务官

是的，不，我很感激这个问题。我认为我们很高兴我们启动了股票回购。我认为我们一直在引导市场，在考虑股票回购时我们将注意流动性和杠杆。但我们确实有意实现这一目标。您对费用豁免将在我们刚刚报道的季度后再延长三个季度的说法是正确的。我认为，我们仍然打算通过对一些非创收资产的大量繁重工作。

我希望杠杆率降至目标范围的中间。随着时间的推移，它可能会在几个季度内在目标范围的上限附近反弹。但我认为长期的部分是该范围的中间部分。所以我会对季度进行框架：我认为我们在上次电话会议上表示要做的事情上取得了一些良好的进展。你听到了剧本中的评论。我们知道还有一些繁重的工作要做，当我们完成26岁并进入27岁时，我们将专注于这一点。

Jason Stewart -Compass Point分析师

好吧感谢您回答问题。

史蒂文·莉莉-首席财务官

谢谢

操作者

谢谢提醒您，要提出问题，您需要按星号11。我们的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Kenneth Lee。你的电话现在开通了。

Kenneth Lee -RBC Capital Markets分析师

嘿，早上好。感谢回答我的问题。再来一个关于贷款销售的。是否有有关各行业贷款类型的详细信息，或者有关在那里出售哪种贷款的具体细节的任何其他详细信息？谢谢.

Dan Petersik -首席投资官兼总裁

是的，肯，除了我所说的之外，没有真正的目标。我认为我们所做的事情与一些普通的商业事情没有太大不同。我认为我们始终关注其中一些较大的头寸，以及我们能否降低这些头寸。我认为在书中看到一定的流动性是件好事。当我们承保贷款时，我们并不假设我们正在寻求放弃或出售其中一部分，但我们有机会这样做，我认为这对实体有利，因为我们正在谈论降低杠杆率并进入目标范围。

但除此之外确实没有具体的主题。

Kenneth Lee -RBC Capital Markets分析师

你了那里非常有帮助。这里还有一个后续行动：就未来的股票回购而言--我意识到你也可以注意杠杆目标--你的活跃程度如何，以及你将密切关注哪些因素来判断那里的回购活动？谢谢.

史蒂文·莉莉-首席财务官

是啊我认为这有几件事，对吧？我的意思是，显然这将是--我们历史上一直在10 b5 -1计划下完成这些事情。您将注意市场成交量，并且与此相关的规则有一系列。你知道，我认为我们仍然非常注意，一方面，只是管理杠杆率。但考虑到该股的交易情况，现在是回购该股相当有吸引力的时机。

但正如我所说，我认为我们一直在努力引导人们--我认为我们在上次电话会议上讨论过这个问题--我们完全打算填补这个问题。但它会注意这些点，并且可能会发生在26和27的过程中。

Kenneth Lee -RBC Capital Markets分析师

你了那里非常有帮助。再次感谢

史蒂文·莉莉-首席财务官

谢谢你，肯。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的台词。你的电话现在开通了。

未知-雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的分析师

早上好.谢谢你的问题。您提到之后活动有所回升-您是否看到点差或定价方面有什么不同，或者在这方面是否有点稳定？

Dan Petersik -首席投资官兼总裁

是的，早上好。谢谢你的问题。你知道，我会把它放在几个桶里。我认为活动水平正在上升，因为市场上有一些人（我们称之为）相信伊朗局势要么已得到控制，要么至少双方正在努力达成协议。我认为我们确实看到利差扩大，条款和条件变得更好，这实际上是在非交易领域赎回活动的支持下。我认为，这与我们在2022年看到的情况并没有什么不同。

我们称这可能高达75个基点，加上本季度正在完成的新交易时的利差变动。你知道，从那时起，在传播方面，它可能又回来了一点，就像我认为的救赎一样，我们称之为，噪音已经平静了一点。尽管数字仍然很高，但从机构角度来看，人们对该领域的兴趣仍然存在。我的猜测是，如果并购达到正常规模，这一规模可能会稍微扩大一些。

但我认为，我们已经看到环境转变为我所说的更适合观众的环境，而不是对观众的友好环境。我们很高兴看到这一点。

未知-雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的分析师

明白了。有道理。然后，在还款方面--我认为过去一个季度你的还款额相当高--你如何权衡再投资于投资组合中的资产和股票回购？有什么具体策略吗？

史蒂文·莉莉-首席财务官

你知道，我不确定这是否是超出我们讨论的具体策略，对吧？我们希望完成股票回购计划。我们希望注意我们的杠杆率。我们希望看到还款完成。事实上，我们希望利用这种影响力回到这个范围的中间位置。因此，我们将尝试平衡所有这些因素。你知道，我们本季度的大部分新投资实际上与延期提取定期贷款或循环贷款的资金有关。

我们也会留意新的投资。我们正在努力综合考虑这些因素来实现我们制定的目标。

未知-雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的分析师

明白了。谢谢你的颜色。

史蒂文·莉莉-首席财务官

谢谢

操作者

谢谢问答环节就此结束。现在我想让丹·彼得西克（Dan Petersik）发表闭幕词。

Dan Petersik -首席投资官兼总裁

太好了谢谢感谢大家今天抽出时间。如果还有任何其他问题，请随时联系我们。享受余下的夏天。我们下个季度将再次与您交谈。谢谢

操作者

感谢您参加今天的会议。这确实结束了程序，您现在可以断开连接。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。