Sabre 2026年第二季度盈利电话会议记录

周四，Sabre（纳斯达克股票代码：SABR）在财报电话会议上讨论了第二季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

完整的财报电话会议可在https://edge.media-server.com/mmc/p/iqjfq4eq

里夫卡，接线员

早上好，欢迎参加Sabre 2026年第二季度财报电话会议。我的名字是里夫卡，我将是您的接线员。请注意，今天的通话正在被录音。我现在将电话转给投资者关系副总裁吉姆·马蒂亚斯（Jim Mathias）。请继续。

Jim Mathias，投资者关系副总裁

早上好，欢迎参加2026年第二季度财报电话会议。今天上午，我们发布了一份收益新闻稿，可在我们的网站investors.sabre.com上查阅。一个幻灯片演示，伴随着今天的准备发言也可在本次电话会议上的军刀投资者关系网页。今天上午晚些时候，我们的网站上将有今天电话的重播。我们建议您，我们的评论包含前瞻性陈述，代表我们对未来事件的信念或预期，包括我们的增长战略的结果，我们的人工智能产品和人工智能相关的行业发展，交易和预订，有关中东冲突和复苏的增长预期，以及其他地缘政治事件的影响，商业和战略安排，我们的财务指导，展望和预期、形式财务信息、自由现金流和流动性等。所有前瞻性陈述都涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与今天电话会议上的陈述存在重大差异。

有关这些风险和不确定性的更多信息，请参见我们今天上午发布的财报和我们向美国证券交易委员会提交的文件，包括我们截至2026年6月30日的季度10-Q表。在今天的电话会议中，我们还将介绍某些非GAAP财务措施。今天电话会议中提到的调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、标准化调整后EBITDA、标准化调整后EBITDA利润率以及调整后的技术和调整后的SG & A费用已进行调整，以排除某些项目。

最直接可比的GAAP指标和非GAAP指标的对账可在我们网站investors.sabre.com上发布的收益发布和其他文件中找到。标准化金额已根据历史分配给我们的酒店解决方案业务（于2025年7月3日出售）的估计成本进行了调整。我们还以形式提供某些财务信息，以实现酒店解决方案业务的出售。

除非另有说明，否则所呈现的结果均基于持续运营。提醒您，从上个季度开始，我们更新了用于描述收入的术语，以更好地反映我们不断发展的品牌认同和市场定位。这些收入来源历史上被称为分销和IT解决方案，现已分别更名为Marketplace和Airline Technology。每个类别中提供的产品、服务和基础解决方案的具体收入保持不变。

今天与我一起参加活动的有总裁兼首席执行官Kurt Ekert和首席财务官Mike Randolfi。说完，我就把电话转给库尔特。

Kurt Ekert，首席执行官

谢谢，吉姆。早上好，感谢您加入我们。第二季度，我们取得了超出预期的业绩，并产生了正的自由现金流。重要的是，凭借今年上半年的强劲表现以及今年剩余时间的展望，我们正在提高2026年全年的预计调整EBITDA和自由现金流指引，并重申我们对收入和航空分销预订增长的前景。

第二季度收入增长4%，标准化调整后EBITDA同比增长19%至1.51亿美元，超出了我们的预期。本季度航空分销预订量增长领先于我们的预期，同比增长1%。自2025年底以来，我们的增长战略持续保持势头，这让我们感到鼓舞。Sabre的预订增长率超过整个行业约600个基点。受6月份温和复苏的推动，第二季度航空配送预订趋势好于预期。

我们在6月份看到的趋势一直持续到7月份，并反映在我们的全年展望中。与我们在第一季度财报电话会议上分享的有关3月份冲突相关阻力的情况一致，北美和南美整个第二季度的航空分销预订量均保持正增长。中东冲突的持续影响以及燃油价格上涨导致航空公司票价上涨，部分抵消了这一优势。

我们估计，第二季度燃料和中东冲突对全球的影响为300至400个基点，在欧洲、中东和非洲地区和亚太地区相对更为严重。重要的是，企业销量占我们Marketplace预订量的近一半，在整个第二季度表现出持续稳定的表现和弹性，抵消了休闲需求的疲软。展望未来，我们增长前景的基本假设没有改变。

我们预计第三季度航空配送预订量将进一步持平至低个位数增长。对于第四季度，与我们之前的展望以及最近的航空公司评论一致，我们预计预订量将同比以低至中等个位数的速度增长。现在转向幻灯片5。我们连续第四个季度实现了正常化调整后EBITDA的两位数同比增长。我们相信，这些业绩和积极趋势将为我们在今年剩余时间继续推动同比收入和预计调整后的EBITDA增长奠定良好基础，并实现我们的增长前景。

我们的财务业绩为我们继续投资创新和支持我们的增长战略提供了基础。转向幻灯片的右侧，我们相信Sabre有望成为快速新兴的人工智能旅行渠道的赢家，我们正在与合作伙伴合作，通过增加对人工智能计划的投资水平来巩固我们的领导地位。我们的市场继续以令人难以置信的规模提供多来源旅游内容。

受附加率上升和媒体收入持续增长的推动，第二季度酒店相关收入同比增长加速至11%。我们的酒店附加率已提高至约35%。随着我们不断增强我们的酒店平台，我们预计将推动更高的转化率。第二季度支付套件总支出超过60亿美元，同比增长超过30%，目前年化支出超过250亿美元。NDC也继续增长，我们预计2026年将进一步加速。

转向幻灯片6，我们的关键财务和运营指标表明我们执行良好，并在整个业务中实现了广泛的增长。我们继续看到积极的趋势，反映了我们对战略的严格执行以及我们在长期优先事项方面取得的进展。转到幻灯片7，我们的开发者生态系统继续扩展。数百名开发人员目前正在我们的生产环境中工作，巩固了Sabre作为支持下一代旅游商务的关键基础设施提供商的地位。

庞大的人工智能不再只是未来的机会;它正在改变旅行的购买和服务方式，而Sabre正在引领这一演变。我们的开放平台使人工智能代理能够自主、安全、大规模地购物、预订和服务旅行。随着生态系统的发展和整个行业采用的加速，我们相信Sabre具有独特的优势，可以在我们进入旅行技术的下一章时巩固我们的领导地位。我们最近与一家全球企业忠诚度和旅行服务公司部署了模型上下文协议服务器。

HCP充当一个安全、智能的翻译层，让人工智能代理处理复杂的服务、处理自己的机票重新签发、交换和行程更改。在对代理API和HCP服务器的强劲需求的推动下，我们在第二季度将活跃的试点和生产合作伙伴数量增加了一倍，从30个增加到60个。我们还与Vocal Bridge和DeepLearning.AI合作，这是更广泛的AI Fund生态系统的一部分，并在硅谷举办了一次黑客活动。

反应是积极的，超出了我们的预期。超过400名开发人员参与并提交了100多个基于我们代理API和MCP服务器的项目。他们构建的解决方案--从支持语音的旅行协助到可以无缝协调航班、酒店、拼车和餐饮纳入单一行程的代理--展示了我们平台的强大能力和灵活性。重要的是，它们是开发商对构建Sabre基础设施的兴趣日益浓厚的例子，并巩固了我们在实现下一代人工智能代理出行方面的基础地位。

我们正在战略优先事项方面取得扎实进展，并相信我们有能力在航空扩张、航空技术、住宿扩张和支付方面实现可持续的长期增长。我们正在执行我们的战略，为客户提供有意义的价值，并投资于创新，以进一步加强我们的竞争地位。我们对航空公司技术的发展势头感到兴奋，我很高兴分享非洲一家著名航空公司选择Sabre作为其新技术平台提供商的消息。

作为该协议的一部分，该航空公司将将其核心乘客服务迁移到Sabre平台，并采用我们的Sabre Mosaic NDC IT功能。这一过渡将有助于该航空公司运营的关键领域实现现代化，预计将在今年年底前完成实施。我们的进展，加上上半年的强劲表现，支持了我们更新的2026年指引，并增强了我们对未来重大机遇的信心。

有了这些，我将把电话转给迈克，让他更详细地介绍我们第二季度的财务业绩和前景。

Mike Randolfi，首席财务官

谢谢科特大家早上好请翻到幻灯片9。第二季度收入、毛利润、正常化调整后EBITDA和自由现金流均超出了我们的预期。因此，根据我们当前的前景（与我们之前对2026年下半年的看法一致），我们重申了收入和航空分销预订增长的全年指引，并提高了预计调整后EBITDA和自由现金流的全年指引。

财务方面，总收入为7.12亿元，按年增长4%，超出我们预期的持平至名义增长。市场收入增长3100万美元，增长6%，原因是分销预订增长1.5%，平均预订费增长4%，其中包括我们的支付和媒体产品的增长。航空技术收入为1.35亿美元，基本符合我们的预期。第二季度的收入反映了某些项目的时间，这些项目可能会造成正常的季度间变化。

我们继续预计未来几个季度的乘客人数将有所增长。因此，我们预计第三季度和第四季度航空技术的收入将达到1.4亿至1.5亿美元，并继续预计2026年的收入将同比增长。毛利率为57.1%，处于我们56%至57%区间的高端，主要是由于我们的平均预订费在预订组合和高利润率支付和媒体产品收入增长的推动下实现了可重复性。

第二季度正常化调整后EBITDA为1.51亿美元，同比增长19%，调整后EBITDA利润率扩大272个基点至21.2%。第二季度自由现金流为正1000万美元。重要的是，我们对全年自由现金流的预期已从负7000万美元提高至约负6500万美元。需要提醒的是，今年的负自由现金流几乎完全是由与我们的通胀抵消计划相关的约6000万美元重组成本驱动的。

如果没有这些重组成本，我们预计自由现金流将接近收支平衡。本季度末我们的现金余额为6.97亿美元。转到幻灯片10，尽管受到中东冲突和燃油价格上涨对全球旅行需求的影响，航空配送预订量仍增长了1%，超出了预期。4%的收入增长超出了我们持平至名义的指导。我们的标准化调整后EBITDA结果为1.51亿美元，有利于我们约1.3亿美元的指引2100万美元。

约三分之二的这一出色表现归因于较高的毛收入，这是由较高的平均预订费和较高的航空分销预订推动的。其余的是由技术投资的时间驱动的，现在将在今年下半年进行。总的来说，我们对本季度的业绩感到满意。转向幻灯片11，我们已与现有贷款人签署协议，将我们的AR证券化融资延长至2029年9月。

由于该协议和我们之前的再融资活动，我们现在在2029年之前没有到期。转到幻灯片12和我们对2026年的展望，我们将全年预计调整后EBITDA的展望提高至约6亿美元，自由现金流的展望提高至约负6500万美元。虽然我们对全年航空分销预订量、收入增长、毛利率和运营费用的预测基本保持不变，但我们确实预计毛利率的趋势将略好于之前的预期。

随着调整后的EBITDA指引的增加，我们将资本支出预期提高1000万美元。从调整后的技术费用来看，我们继续预计同比将出现个位数的低增长。由于投资时机的转变，预计下半年调整后的技术费用将高于上半年。总的来说，我们下半年在技术方面的总投资将更高，因为我们在产品开发方面增加了投资，包括AI、Sabre、Mosaic和Lodging。

随着我们提高预计调整后的EBITDA指引、更新的资本支出展望以及由于2026年5月我们的可交换票据再融资而导致现金利息上涨约500万美元，我们对全年自由现金流的预期增加了500万美元，达到约负6500万美元。接下来是幻灯片13以及我们对第三和第四季度的预期。正如Curt提到的那样，我们在6月份看到的趋势一直持续到7月份。根据我们当前的前景，我们预计第三季度航空配送预订量和收入将在平稳至低个位数范围内增长，第四季度航空配送预订量和收入将以低至中个位数的速度同比增长。由于上半年的有利趋势持续，我们预计第三和第四季度毛利率将接近56%至57%范围的高端。正如我之前讨论的那样，我们预计今年下半年调整后的技术费用将高于今年上半年。我们预计，与上半年相比，今年下半年调整后的SG & A费用将大致持平。

对于第三季度，随着航空分销预订量的单位数增长，毛利率处于我们范围的高端，调整后技术费用的连续增长以及SG&A费用的连续增长，我们预计正常化调整后EBITDA约为1.55亿美元。对于第四季度，由于航空分销预订量的低至中等个位数增长以及与第三季度类似的毛利率和运营费用预期，我们预计标准化调整后的EBITDA约为1.25亿美元。

谈到自由现金流，我们预计第三季度的经营现金流趋势与第二季度相似，不包括利息支付的影响。作为一个提醒，在我们的投资者关系网站上提供的网站财务信息中，我们提供了一个季度的兴趣步行。该计划提供了我们预期的季度现金利息支付。在第三季度，我们预计大约2000万美元的利息支付高于第二季度。

总体而言，今年下半年，我们预计将产生约8000万美元的自由现金流，主要是在第四季度。我们对第二季度和上半年的业绩感到满意。随着我们全年预计调整后EBITDA和自由现金流前景的提高，我们相信我们已经为未来的持续增长和自由现金流产生做好了准备，因此，运营商，请打开电话询问。

里夫卡，接线员

谢谢此时我们将进行问答环节。提醒您，要提出问题，您需要按手机上的Star 11并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按Star 11。请在我们编制问答名单时待命。我们的第一个问题来自坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）的杰克·哈尔珀特（Jack Halpert）。你的电话现在开通了。

Jack Halpert，Cantor Fitzgerald分析师

嘿伙计们，感谢回答我的问题。第一个，我想双击一下航空公司的技术每年都在下降。我知道你提到了一些季度的变化。听起来更像是一次性的。你能更多地解释一下这是什么吗？然后我知道上个季度你谈到了阿玛迪斯可能在这里采取的反竞争行为。我想知道这是否与它或你在那里看到的他们正在做的事情有关。

然后是关于人工智能的第二个问题。本周早些时候，我们从Booking那里获悉，他们正在与谷歌一起参与一些关于潜在代理旅行结账和搜索人工智能模式的测试。我很好奇您从合作伙伴那里听到了什么关于领先的人工智能实验室推行这一战略的潜力的信息，也许我认为早在四月份就有一些消息称他们正在退出并更多地转向商业。我想你们也说过同样的话。

所以只是那里的想法。谢谢

Kurt Ekert，首席执行官

是的，谢谢你的问题，杰克。关于航空技术，首先我只想强调，本季度1.35亿美元完全符合我们的预期。对于该产品需要记住的是，大约一半的收入是由PB驱动的。另一半是由其他盈利结构驱动的，主要是许可费和其他绩效可交付成果等。因此，它每季度都会有相当大的波动。碰巧的是，该季度计划和安排的许可费收入和绩效可交付成果有所减少。

我们对业务的整体看法是非常相同的。我们预计，我们将在第三季度，第四季度在140至150的范围。我们预计，航空公司的整体技术将逐年增长，我们对进入2027年非常乐观。关于Amadeus在市场上的行为，我们之前提出的担忧仍然存在。具体来说，我们认为Amadeus正在利用在乘客服务系统（PSA）中的主导地位，将单独新兴市场中的替代提供商排除在外，以提供报价、订购、结算和交付（OOSC）。

我们在这里有四个具体问题，这些问题限制了航空公司的选择，也限制了OOSC市场中的信息。第一是对航空公司访问自己数据的限制。第二个是与Amadeus CSS互操作性所需的API访问限制。第三是不公平或整合成本高。第四个是长期的集成延迟。现在，这种情况的受害者是航空公司和旅客。相比之下，我们的方法以开放性和模块化为中心，我们使航空公司能够现代化和发展其零售能力，而不必被锁定在单一的垂直集成堆栈中。

总而言之，该行业正在寻求行业现代化，让航空公司能够平等、明确地获得同类最佳、模块化、人工智能优先的云解决方案，而Sabre正在沿着这条道路前进。现在是关于人工智能的第二个问题，或者具体来说是代理人工智能。我们之前已经说过：我们相信agentic将成为旅游行业中非常重要的分销渠道。短期内您看到的是大多数大型代理平台都将重点放在企业上，例如，效仿Anthropic或OpenAI正在做的事情;短期内对消费者的关注较少。我们相信，当他们转向消费者时，首要关注点将是零售电子商务，因为这是最大的交易类别，但此后他们将转向旅行。当你具体来看旅行时，我们从大型参与者那里听到的是，他们正在寻找一种基本上是消费者端到端体验的解决方案，他们在整个体验中始终依赖于该平台。

特别是对于Sabre，当我们考虑人工智能时，我们正在积极投资，以释放我们认为将为公司带来效率和收入增长的机会。我们相信我们会赢，原因如下：我们有一个多源平台，我们最近有人工智能投资，我们有独特的定位，可以作为人工智能代理的关键基础设施层，为下一代旅游商务提供动力。我们是第一个进入市场的公司，我们与开发人员进行了大量的合作，现在有60多个积极的试点和生产合作伙伴使用我们的代理API和MCP服务器。

因此，我们对人工智能的未来感到非常兴奋。由于大型经纪人的行为，时机尚不确定，但机会很大。

Jack Halpert，Cantor Fitzgerald分析师

谢谢你们

里夫卡，接线员

提醒您，如需提问，请按手机上的Star 11键，等待您的姓名公布。等一下我们的下一个问题。我们的下一个问题来自美国银行的Victor Chang。你的电话现在开通了。

Victor Chang，美国银行分析师

早上感谢您回答我的问题。也许我这边有两个。您能否详细说明一下，为我们提供更多关于第二季度预订相对于一些同行的表现的更多色彩？其中有多少是休闲组合与企业组合？当您查看第三季度/第四季度指南时，您对这两个细分市场做出了哪些假设？其次，我认为Amadeus谈到了他们预计2027年将获得4000万PB的空中IT胜利。你能对此发表一下评论吗，不管那是不是SabreSonic现有的客户？

Kurt Ekert，首席执行官

是啊所以让我把它们倒过来，维克多。谢谢首先，就我们的航空技术业务而言，这现已成为Sabre的一项增长业务。正如你所听到的，我们今天重申了全年收入增长前景。我们预计整体业务和航空公司技术的势头将延续到2027年。我们看到人们对Sabre Mosaic报价和订单平台非常感兴趣，特别是对我们向市场推出的报价管理功能的兴趣。

如您所知，我们最近赢得了夏威夷航空和老挝航空，正如我们今天在准备好的讲话中宣布的那样，我们又赢得了一场未公开的令人兴奋的胜利。我们还预计将在未来几个月内宣布另一场重大胜利。否则，我们不会对个别客户协议的细节发表评论。就与同行相比的表现而言，正如我们指出的那样，从去年第四季度开始到今天，我们的表现比竞争对手平均高出约600个基点，即6%。

这在中东冲突之前就存在了。从那时起，这种情况也一直盛行。为什么会发生这种情况？一种是分享外卖，这种做法仍在继续。二是我们的低成本运营商平台的增长。三是NDC的增长。因此，这是一个与我们现有市场进行良好竞争的问题，并增加该旅行的TOM。

Mike Randolfi，首席财务官

企业市场的弹性和实力无疑提振了我们的业绩，因为我们约45%的分销量来自企业或TMC，而行业的分销量约为25%至30%。正如我们所看到的，企业的表现相对优于休闲，这与我们去年的经历相比是一个很好的逆转。当你看前瞻性指南时，我们假设的是，我们再次看到中东冲突的影响约为400个基点。

再加上燃料，燃料是影响中更大的一部分，我们假设这种影响将持续存在，但在本日历年的剩余时间内消散。很明显，航空公司的收益率增长将持续一段时间。我们不确定持续多久，但我们假设未来我们周围的宏观环境会出现适度改善。

Victor Chang，美国银行分析师

谢谢如果我能对你提到的NDC有一个后续消息。您目前的NDC卷情况如何？而且，每本书的收入似乎可以继续非常强劲地增长。我想NDC不会对该单位经济产生太大影响。

Mike Randolfi，首席财务官

谢谢，维克多。就NDC而言，NDC目前约占我们分销量的5%。同比增长非常稳定。我们看到，首先，这是现有客户采用NDC的结合。其次，存在一定程度的NDC再中介化，或者换句话说，以前直接连接的NDC卷现在通过我们的渠道进入。关于单位经济学，我们长期以来一直在谈论这样一个事实：在欧洲以外，NDC对收入的影响略有稀释;在利润率的基础上，它也略有稀释。在欧洲，普遍的EDIFACT预订费几乎是世界其他国家的两倍，收入和单位利润率都出现了更严重的下降。我提醒您，这仅代表我们全球销售点预订量的16%左右。因此，与我们的竞争对手相比，我们受到的影响相对较小。但总的来说，你看到的是，这种影响是根据我们的综合业绩以及酒店和其他非交易收入（例如媒体和支付）的强劲增长来衡量的。

因此，我们对我们看到的单位收入表现非常满意。

Victor Chang，美国银行分析师

非常清楚谢谢

里夫卡，接线员

我目前没有提出进一步的问题。现在我想让库尔特·埃克特发表闭幕词。

Kurt Ekert，首席执行官

感谢大家的兴趣和支持。我们期待着在前方表演并与您交谈。

里夫卡，接线员

谢谢感谢您参加今天的会议。这确实结束了该计划。您现在可以断开连接。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。