沃辛顿钢铁公司2027年第一季度盈利电话会议记录

沃辛顿钢铁公司（纽约证券交易所代码：WS）周三举行了第一季度财报电话会议。以下是通话的完整文字记录。

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完整的财报电话会议可在https://events.q4inc.com/attendee/682402066

Melissa Dykstra，企业传播和投资者关系副总裁

我们的GAAP结果是独立呈现的。您可以在我们的收益发布中找到每个非GAAP指标以及GAAP与非GAAP对账的定义。今天的通话正在录制中，重播将于今天晚些时候在Thomasingtonsteel.com上提供。现在我将把它交给杰夫。

杰夫·吉尔摩（Geoff Gilmore），总裁兼首席执行官

早上好，感谢加入我们。今天是沃辛顿钢铁公司的又一个重要里程碑，我们首次将克洛克纳的财务状况作为业绩的一部分报告。这一成就是在过去几个月采取的几个重要步骤之后取得的。我们于6月3日完成交易，克洛克纳股票于8月12日从法兰克福证券交易所退市，统治和损益转让协议（DPLTA）于9月8日签署。

DPLTA仍需在10月份获得股东批准。如果获得批准并有效，它将为2027年第一季度开始的运营控制以及正式整合和协同效应捕获提供明确的框架。该阶段的规划已经在进行中。在我们方面，沃辛顿钢铁公司和克洛克纳的团队正在一起学习彼此的业务流程和文化。我们现在彼此了解得越多，当我们拥有运营控制权时，我们就越能做好遵守纪律的准备。

这些早期的互动继续加强我们在宣布交易时的信念。这是两家实力雄厚的公司，拥有优秀的人才、深厚的客户关系和重视业绩的文化。我们还有更多的工作要做，但我们对我们正在建立的基础感到鼓舞。在介绍我们的业绩和终端市场之前，我想花时间感谢我们的团队。除了确保与克洛克纳成功整合的工作外，他们还在应对艰难的市场条件。

简而言之，这是我们大多数人见过的最具挑战性的钢铁供应环境之一。供应仍然紧张，交货期很长，生产计划正在发生变化，为客户确保合适的材料一直很困难。在这一切中，我们的员工继续对客户和公司坚定不移的承诺闪闪发光。至此，让我们转向季度。净销售额为27亿美元，调整后EBITDA为1.11亿美元，调整后每股收益为0.57美元。

由于这是Kloeckner包含在我们报告的业绩中的第一季度，蒂姆将在财务细节上花费更多时间，包括杠杆率、购买会计以及投资者在将业绩与前期进行比较时应该考虑的项目。从我的角度来看，更重要的一点很简单。克洛克纳改变了我们公司的规模、形态和影响力。它扩大了我们的产品和加工能力，扩大了我们服务的市场并扩大了我们的地理足迹。

这就是我们已经谈论了一段时间的高质量规模。这种规模为我们提供了更多服务客户的方式、跨周期的更平衡以及更多创造长期价值的机会。从宏观角度来看，该季度保持动态。终端市场的需求不平衡，客户继续谨慎对待库存和承诺。美国的钢铁供应也仍然紧张，随着市场许多地区进口下降，交货时间延长。

在这样的环境中，执行会对整个业务产生真正的影响。我们的团队与客户和供应合作伙伴进行建设性合作，调整计划并帮助客户获得他们所需的材料。这是沃辛顿钢铁公司赢得信任的方式之一。客户需要沟通、解决问题以及在条件困难时保持参与的团队。这一直是我们的一部分，随着我们作为一家更大的公司运营，这将仍然是我们的优势。

让我回顾一下我们在主要市场的情况，比较两个时期的沃辛顿钢铁公司的传统以及我们在未来几个月的观察情况。到目前为止，2026年，北美汽车生产保持弹性，我们预计这种情况将持续到年底。根据最新的行业预测，北美产量预计与2025年日历年相比基本持平。无论整体构建环境如何，我们的商业和技术团队继续通过帮助客户解决挑战、支持关键计划和开发新产品来赢得新业务。

我们的团队在这个领域确实大放异彩。本季度的一个例子是我们的合资企业TWB，荣获斯巴鲁颁发的两项供应商奖。它反映了强大的执行力、技术专业知识和以客户为中心，帮助我们建立长期关系。祝贺整个TWB团队。总体而言，我们仍然乐观地认为，汽车业将在2026年底之前保持稳健。我们并不认为近期的建设会出现重大变化，但我们相信沃辛顿钢铁公司有能力通过有针对性的客户赢得和技术解决方案以及长期的本地化和近岸趋势来实现增长。

第一季度建筑市场需求下降。数据中心建设继续支撑需求，但更广泛的建设活动对利率和消费者信心仍然更加敏感。我们还在密切关注利率和更广泛的地缘政治稳定。美联储最近的行动强化了利率可能会在比许多人预期更长的时间内继续构成阻力，特别是在与建筑设备购买和更大资本决策相关的市场。

与此同时，经济继续表现出韧性，我们相信随着通胀放缓、不确定性减轻以及消费者对利率环境的信心增强，需求可以改善。所以我们的姿势是实用的。我们并不指望快速的宏观顺风，但我们会与客户保持密切联系，管理我们可以控制的内容，并使业务定位为随着情况的改善做出响应。农业是本季度的一大亮点，出货量同比增长40%，主要由OEM和粮仓市场推动。

我们在这个领域拥有强大的客户关系，我们一直专注于可以增加价值的领域。如果需求持续改善，我们将保持纪律，同时让业务受益。重型卡车和拖车继续出现稳定迹象。2026年，市场起步缓慢，但我们看到了份额增长和新业务胜利的好处。我们不会将市场描述为完全复苏，但方向比今年早些时候更具建设性。

对我们来说，首要任务是做好准备。我们将仔细管理当前的环境，并随时准备好随着活动的加强抓住机会。当我们将克洛克纳纳入我们的报告业绩中时，我们的市场讨论也将不断发展。我们将继续谈论投资者对沃辛顿钢铁公司熟悉的终端市场，包括汽车、建筑、农业以及重型卡车和拖车。随着时间的推移，我们还希望对克洛克纳有重要影响的其他工业行业增加更多视角。

谈到战略优先事项，克洛克纳显然位居榜首。我们专注于为整合做好准备。这意味着学习业务、审查流程和建立关系，同时保护客户服务并尊重两个组织的优势。我们希望有纪律，而不仅仅是速度。我们希望捕捉价值，但我们希望深思熟虑，并遵循沃辛顿钢铁公司数十年来的经营原则。

我们继续相信与电气化、电网投资和更高效率应用相关的长期需求驱动力。在目前的市场条件下，我们对业务采取了严格的看法，我们仍然专注于提高业绩，并从我们开发的能力中创造价值。我们还继续寻找实用的方法来让业务变得更好。其中一些来自技术和人工智能，另一些来自我们团队纪律性地解决问题。

无论涉及何种技术，我们的方法都是一致的。简化工作、改进流程、在有意义的地方实现自动化，并应用人工智能来增强决策。例如，在间接采购中，我们一直在简化工作流程、减少手动工作并为买家提供更好的信息来做出决策。去年，这项工作使买家能够将更多时间花在供应商谈判、采购策略和商品管理上。

这导致整个公司大幅避免成本。今年，我们在这一基础上应用人工智能来改善维护、维修和运营网络中的库存决策。我们的买家现在在整个企业中拥有更好的可见性，而人工智能则帮助评估需求模式、识别重复的采购机会、建议设施之间的转移并支持库存水平决策。重要的是，我们的员工仍然处于控制之中，但他们拥有一个新工具来帮助做出更好的决策。

买家和维护团队在做出决定之前确认建议，避免不必要的购买。我们已经识别并验证了其价值。现在，这项工作正在通过严格的运营审查和更好的库存管理，随着时间的推移将其转化为财务业绩。从长远来看，我们还认为这是一种可以在Kloeckner集成中扩展更大足迹的能力。另一个很好的例子是我们位于俄亥俄州门罗的工厂，该团队通过重新审视工作的完成方式来释放产能。

通过严格的问题解决、内部工程专业知识和更好地利用现有资产，团队确定了可以从瓶颈印刷机转移到之前未充分利用的资产的工作。通过不同的思维，该团队利用内部能力提高了产量，使我们能够更好地支持客户需求，而无需额外的资本投资。这些例子共同展示了我们如何以互补的方式创造价值--通过数字化转型和人工智能支持的决策，以及通过由我们员工的经验和解决问题的能力领导的卓越运营。

在结束之前，我想回到我之前对我们当今运营的充满挑战的市场的评论。在这种环境中很好地为客户服务需要关系、经验、毅力和创新思维，我们的员工在这一领域继续表现出色。最终，这就是我们在行业中脱颖而出的原因。在度过艰难的市场环境的同时，沃辛顿钢铁团队还继续为克洛克纳交易的下一阶段做准备。

我感谢沃辛顿钢铁公司每个人的专注、纪律和承诺。因此，感谢我们与客户和供应合作伙伴合作以保持材料流动的商业、采购和供应链团队-谢谢。您正在帮助客户应对困难的供应环境。他们感谢你的努力，我也是如此。感谢准备Kloeckner整合的团队。正在进行的学习和关系建设将有助于塑造我们的未来，对于我们的Kloeckner同事来说，我们很高兴能够共同前进。

我们仍处于这个过程的早期，但我们对我们正在建立的公司感到兴奋。与一年前相比，沃辛顿钢铁公司规模更大、范围更广、更加多元化。我们未来还有有意义的工作，我们将一如既往地处理它--纪律严明、关心员工、对客户的承诺以及专注于长期价值创造。至此，我将致电蒂姆，了解有关该季度和财务状况的更多详细信息。

Tim Adams，首席财务官

谢谢你，杰夫，大家早上好。我们的第一季度业绩包括100%的Kloeckner。在6月3日的收购之后，我将首先介绍我们的综合业绩和影响可比性的项目，然后讨论遗留的沃辛顿钢铁业务，其中同比比较很有意义。我将结束现金流、资本支出和我们的资产负债表。我将讨论的收益数据来自持续运营。

停止运营主要反映了Becker Stahl的业绩，Kloeckner正在营销出售该公司。第一季度，我们报告称，沃辛顿钢铁公司持续经营业务净亏损为700万美元，即稀释后每股亏损0.14美元。相比之下，上一季度净利润为3，680万美元，即稀释后每股收益0.73美元。报告的结果包括几个影响可比性的项目。最大的是2，260万美元的税前收购相关费用、收盘时重新测量我们之前持有的Kloeckner股票造成的1，550万美元税前损失，以及与Kloeckner收购相关的560万美元递延所得税资产核销。这两个时期的这些调整以及其他调整在我们的收益发布中详细说明。不包括这些项目，调整后稀释后每股收益为0.57美元，而上一季度为0.77美元。调整后EBIT为7，850万美元，比上一季度增加2，300万美元。虽然调整后的息税前利润有所增加，但收购后利息费用上升对调整后的每股收益造成了压力。报告的净利息费用为3，880万美元，而一年前为290万美元。

调整后EBITDA为1.11亿美元。从本季度开始，我们的衡量标准包括100%的合并业务调整后EBITDA，然后分配给非控股权益。我们相信这一变化增强了与我们资产负债表指标的可比性。每股收益继续反映沃辛顿钢铁股东应占的收益。还有一项对于了解我们本季度的业绩非常重要。

采购会计要求我们在出售库存时以公允价值记录Kloeckner收购的库存。这一升级导致第一季度毛利率下降，并调整后EBITDA估计减少了4300万美元。我们预计第二季度的剩余影响有限。本季度净销售额为27亿美元，比上一季度增长约19亿美元，主要原因是Kloeckner的加入。总发货量约为190万吨。

我们的合并组合是77%的直销和23%的通行费处理，而一年前的比例是63%的直销和37%的通行费处理。至于老牌沃辛顿钢铁公司，净销售额为9.54亿美元，比上一季度增长8100万美元，即9%。这一增长反映了直接成交量和售价的上涨。遗留总发货量约为921，000吨，同比下降1%。直销量增长3%，通行费下降8%。

正如杰夫所讨论的那样，汽车仍然是一个亮点。我们对汽车的直接发货量同比增长4%。在OEM设备和粮仓需求的支持下，农业发货量增加了40%。其他运输公司（现在包括重型卡车）的发货量增长了39%，主要是由于新业务的加入所占份额的增长。请注意，这些都是对传统市场的参考，不包括克洛克纳的影响。这些增长被能源和建筑发货量的下降大大抵消。

能源出货量下降31%，反映出客户采购转向另一家供应商。建筑发货量下降9%，反映出竞争加剧和钢铁供应紧张，限制了我们对短期合同业务报价的能力。直接交易量的增加使传统直接价差增加了760万美元。此外，库存持有收益的有利变化增加了650万美元。本季度税前库存持有收益估计为1，210万美元，而一年前为560万美元。

剔除成交量和库存持有量收益的影响，直接利差同比大致持平。较低的通行费量使遗留通行费价差减少了230万美元。这一数字被140万美元的改善组合（包括更高价差的现货收费业务）部分抵消。至于运营费用，遗留业务的制造费用增加了约1100万美元，即6%，主要是由于劳动力、福利和运费增加。

Legacy SG&A增加了1760万美元。收购相关费用的增加，不包括收购相关费用和上一年CEDOM的年终奖金。Legacy SG&A增加了290万美元，主要是由于工资和福利。最后，我们位于墨西哥的合资企业Serviacero的股权收益减少了约100万美元，原因是直接交易量下降，部分被直接价差改善所抵消。本季度末热轧卷价格约为每吨1，200美元。

供应仍然紧张，预计的工厂维护中断可能会在不久的将来延长交货时间。鉴于我们许多合同中落后的基于指数的定价机制，我们目前估计2027财年第二季度遗留沃辛顿钢铁业务的税前库存持有收益为1000万至1500万美元。至于现金流，合并后的沃辛顿钢铁公司本季度的运营现金流出为600万美元。

资本支出为6300万美元，导致自由现金流为负6900万美元。影响总现金流的主要因素包括Kloeckner收购以及定期贷款B和优先票据的发行。第一季度的资本支出大致由老牌沃辛顿钢铁公司和克洛克纳公司平分。我们传统业务的支出偏向本财年早期，反映了几个已经进行的项目的时间安排。

我们预计随着今年的进展，支出将会放缓，尽管第一季度的增长不应被视为代表全年的增长。我们目前对2027财年合并资本支出的规划估计为1.6亿至1.8亿美元，项目支出的时间影响我们在该范围内的完成情况。在DPLTA有效性之后，我们将审查合并后业务的资本优先级。我们的重点仍然是完成关键项目、保持运营纪律并产生现金以减少债务。

截至8月31日，在收购Kloeckner后，我们拥有约2.48亿美元的现金和19亿美元的净债务。我们没有报告本季度过去12个月的杠杆率，因为它将包括收购，融资和Kloeckner的所有债务，但只有三个月的Kloeckner的EBITDA。我们预计，一旦我们有一个全年的Kloeckner结果报告的比率。我们先前沟通的协同效应和去杠杆化目标保持不变。

我们预计债务削减将与协同效应捕获和营运资本改善一起取得进展。正如我前面提到的，贝克尔斯塔尔也正在出售，我们预计Kloeckner将使用大部分净收益用于减少债务。我们的董事会还宣布派发每股0.16美元的季度股息，将于2026年12月28日支付。最后，我们的财务优先事项很明确。我们专注于完成DPLTA，这对于我们充分整合Kloeckner并获得协同效应、降低杠杆率并推进整个业务的战略增长项目来说是必要的。

我们将维持运营和资本纪律，重点关注产生现金和减少债务。我要感谢我们的团队对安全、客户服务和执行的持续关注。此时，我们很乐意回答您的问题。

操作员（操作员）

我们现在开始问答环节。如果您想问问题，请按星号一举手。要撤回您的问题，请再次按星号1。我们要求您在提出问题时拿起手机，以获得最佳音质。如果您在本地静音，请记住取消静音您的设备。请在我们编制问答名单时待命。您的第一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Samuel McKinney。

塞缪尔，你的电话线开通了。请继续。

塞缪尔·麦金尼（Samuel McKinney），KeyBanc资本市场分析师

尽管供应环境紧张，但第一季度传统沃辛顿钢铁公司直接吨环比下降不到1%。比正常的季节性好得多。我认为其中一些与汽车和重型卡车的持续市场份额有关，但你们围绕销量节拍分享的更多细节都会有所帮助。

杰夫·吉尔摩（Geoff Gilmore），总裁兼首席执行官

表现非常好，正如你所说，季节性更是如此。萨姆，你的假设是对的，随着时间的推移，市场份额的增长肯定是在这里继续奠定的，无论是重型卡车、农业还是汽车。事实上，萨姆，由于供应链的限制，我们本季度可能错过了另外30，000吨的发货量。

塞缪尔·麦金尼（Samuel McKinney），KeyBanc资本市场分析师

好吧然后镀锌继续变得更好。在你的第一个财政季度，他们平均超过200美元。我的意思是，这比长期平均水平和今年早些时候的低谷水平要好得多。随着热轧价格的持续上涨，您对这些价差的可持续性持何立场？

杰夫·吉尔摩（Geoff Gilmore），总裁兼首席执行官

你知道，我的意思是，今天我们再次看到UTE采用了热轧和涂层，并且涂层更多。我们强烈认为可持续发展是绝对可行的选择。我的意思是，此时市场将保持紧张。进口量非常有限。所以它的寿命很长。对我们来说，本季度我们无法经历太多的利差扩张。山姆，正如你所知，原因是现货运力不多，而且，你知道，我们90%或更多的业务是合同业务。

因此，当我们进入将于1月1日开始的新合同季时，我们对可持续发展的感觉非常强烈。因此，从那时起，你就会开始看到这一点反映在我们的数字中。

塞缪尔·麦金尼（Samuel McKinney），KeyBanc资本市场分析师

好的，知道了。谢谢，杰夫。

杰夫·吉尔摩（Geoff Gilmore），总裁兼首席执行官

明白了，山姆，谢谢你。

操作员（操作员）

您的下一个问题来自John Tomazos与John Tomazos Very Independent Research的团队。约翰，你的电话已经开通了。请继续。

约翰·托马佐斯（John Tomazos），约翰·托马佐斯非常独立研究公司（John Tomazos）的分析师

谢谢非常感谢您能否解释一下德国或欧洲法律的细节，其中38%少数股东保留其股份以及他们可以保留多长时间？您能解释一下克洛克纳和沃辛顿遗留业务之间库存周转率和毛利率的差异吗？

杰夫·吉尔摩（Geoff Gilmore），总裁兼首席执行官

约翰，我来做第一部分，蒂姆，如果我错过了任何时间，请加入。具体到这38%和少数股东：首先，一旦DPLTA获得股东批准并被德国法院宣布生效，少数股东就会被授予看跌期权，他们可以以每股11欧元的价格将其股份出售给沃辛顿，这是我们谈判的内容。现在回答你的问题：DPLTA表示，如果少数股东选择留下来，他们将获得6%的年度保证现金补偿，即每股0.66欧元。

具体到时间表蒂姆，我不记得他们能持有多久的确切时间轴。我不确定是否明确存在。对的

蒂姆·亚当斯，首席财务官

如果他们选择的话，他们可以永远持有。当然.

杰夫·吉尔摩（Geoff Gilmore），总裁兼首席执行官

所以约翰，希望你听到了--我们之间进行了一些讨论。只要他们愿意，他们就可以持有这些股份。

Tim Adams，首席财务官

约翰，就你问题的第二部分而言，就毛利率而言--所以这并不奇怪。沃辛顿钢铁公司的毛利润率将更高，因为我们拥有更高的附加值工艺，包括镀锌和腌制。所以我们生产镀锌，他们购买镀锌。所以起点只是不同了。所以他们的利润率会比我们的低一点。但这是我们指出的协同效应之一。一旦我们能够捕捉到协同效应，我们将开始为他们激励。

库存周转也是如此。关于他们过去的表现，我没有具体数字，但我们投入了1.5亿美元的运营资本协同效应。因此，我们知道其中很大一部分与库存以及我们如何管理业务以及他们如何管理业务有关。它又回到了转型。我们已经转变了。你可以从我们发布的数据中看到，就像我们15年前开始的库存日，也就是我们今天的情况一样--我们希望在Kloeckner进行类似的改进以降低库存。

操作员（操作员）

您的下一个问题来自马丁·恩格勒特（Martin Englert）。马丁，你的电话线开通了。请继续。

Martin Englert，分析员

大家好，大家早上好。

蒂姆·亚当斯，首席财务官

嗨，马丁。

Martin Englert，分析员

蒙特，你能给我们一个清晰的视图Kloeckner的标准化EBITDA在第一季度不包括采购会计，库存增加-这是一个4300万美元的公允价值-和其他任何可能在那里？此外，您对克洛克纳业务在北美和欧洲业务的盈利情况有何看法？

蒂姆·亚当斯，首席财务官

马丁，这是蒂姆。我们目前不会披露任何（我称之为）片段型数据。我们还没有能够谈论这一点，然后回顾他们过去的表现。我们还没有做形式上的事情。没有经过审查的形式。所以我们只是在关注Kloeckner，我们对传统业务发表评论，然后我们解释Kloeckner --他们为业务增添了什么。

Martin Englert，分析员

对的但本季度报告的业绩，你在新闻稿中做了什么--4300万美元，这是在准备好的评论中--4300万美元，含采购会计，这将是非现金的，对吗？这将是所报告的附加值，并且没有从1.11亿美元的EBITDA中进行调整，对吗？

蒂姆·亚当斯，首席财务官

这是正确的。这是正确的。当我们说调整后--我会这样说：你可以将4300万美元加回1.11亿美元，达到1.5亿美元。这更能代表EBITDA。

Martin Englert，分析员

好的，太好了。感谢您澄清这一点。对于传统的Kloeckner业务-这可能是一个更具体的美国-但他们有多少来源于美国市场从国内工厂与进口？

杰夫·吉尔摩（Geoff Gilmore），总裁兼首席执行官

马丁，这是杰夫。因此，克洛克纳和沃辛顿钢铁公司的策略非常相似。我们支持当地的工厂。我们在生产的地方购买。所以，你知道，他们99%的采购将来自国内工厂。所以这当然是我们感到兴奋的事情。我谈论的足迹是高度互补的--在中西部很大，然后在东南部更大，并推动西南部。这对我们的供应商基础也很好，因为我说我们在当地购买。

我们确实主要在地区购买大部分钢材，而且我们位于中西部，他们的情况类似。因此，我们将联合加入新的供应商，但战略与沃辛顿钢铁公司相同。

Martin Englert，分析员

好的，明白了。这就是我所有的。非常感谢

杰夫·吉尔摩（Geoff Gilmore），总裁兼首席执行官

谢谢，马丁。

操作员（操作员）

问答环节已经结束。我现在将致电总裁兼首席执行官杰夫·吉尔摩（Geoff Gilmore），请他发表闭幕词。

杰夫·吉尔摩（Geoff Gilmore），总裁兼首席执行官

谢谢显然，本季度取得了很大进展。另一个重要的里程碑即将到来。我想再次表示，我为Worthington Steel和Kloeckner的员工迄今为止所做的努力和工作感到非常自豪。然后感谢您收听沃辛顿钢铁公司并表现出兴趣。我们期待着下个季度再次交谈。

操作员（操作员）

今天的通话到此结束。感谢您的出席。您现在可以断开连接。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。