Enact Holdings 2026年第二季度盈利电话会议记录

Enact Holdings（纳斯达克股票代码：ACT）发布了第二季度财务业绩，并于周四召开了财报电话会议。阅读下面的完整文字记录。

此内容由Benzinga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

完整的财报电话会议可在https://edge.media-server.com/mmc/p/zockpnhb/

Enact Holdings报告2026年第二季度财务表现强劲，调整后营业收入为1.77亿美元，即稀释后每股1.26美元，高于去年同期的每股1.15美元。

该公司将2026年资本回报预期更新至5.5亿美元至6亿美元之间，反映出对业务业绩和强劲财务状况的信心。

新承保金额为150亿美元，环比增长19%，同比增长15%，持续率为80%。

该公司宣布推出Enact Loan Level Assistant是一款用于承保的生成性人工智能工具，旨在提高风险选择和运营效率。

运营亮点包括本季度释放3700万美元的准备金，导致损失率达到14%，以及强劲的信贷表现，拖欠总额下降1%。

受新货币投资收益率超过5%的推动，投资收入增至7300万美元，环比增长3%。

该公司保持了161%的强劲PMIER充足率，提供了财务灵活性，并通过股票回购和股息向股东返还了1.27亿美元。

Enact Holdings继续支持住房政策举措，并参与VantageScore 4.0的推出，以扩大可持续住房所有权的范围。

操作者

大家好，欢迎参加Enact Holdings第二季度财报电话会议。请注意，今天的会议正在录制中。现在我想把会议交给你们的第一位发言者、财务副总裁丹尼尔·科尔（Daniel Kohl）。你可以开始了。

Daniel Kohl，财务副总裁

谢谢大家，早上好。欢迎参加我们的第二季度财报电话会议。今天加入我的还有总裁兼首席执行官罗希特·古普塔（Rohit Gupta）和首席财务官兼财务主管迪恩·米切尔（Dean Mitchell）。罗希特将概述我们的业务绩效和战略进展。然后，迪恩将讨论我们季度业绩的细节，然后再致电罗希特发表闭幕词。然后我们将回答您的问题。

我们在昨天收盘后发布的收益材料包含我们本季度的财务业绩以及一套全面的财务和运营指标。这些可在我们网站的投资者关系部分查阅。今天的电话会议正在录制，并将包括使用前瞻性陈述。这些陈述基于截至今天的当前假设、估计、预期和预测。此外，它们还面临风险和不确定性，可能导致实际结果存在重大差异，我们没有义务因新信息而更新或修改此类声明。

如需讨论这些风险和不确定性，请查看今天的新闻稿以及我们提交给SEC的文件中有关前瞻性陈述的警告语言，该文件将在我们的网站上提供。请记住，今天的收益材料和管理层准备的评论包括某些非GAAP措施。这些指标与最相关的GAAP指标的对比可以在新闻稿、我们的收益演示文稿和我们网站上即将提交的SEC文件中找到。

我把电话转给拉黑特

罗希特·古普塔（Rohit Gupta），总裁兼首席执行官

谢谢你丹尼尔大家早上好在讨论第二季度业绩之前，我想首先表示，我们的想法与汤姆·麦金纳尼（Tom McInerney）同在，他是我们董事会的重要成员，也是Enact Holdings的坚定支持者。我们祝愿Shyam早日康复。我还想表达对杰罗姆·厄普辛（Jerome Uppin）就任Genworth临时总裁兼首席执行官的支持。杰罗姆多年来一直是Genworth领导团队和Enact Holdings董事会的重要成员，我相信他将在此期间提供深思熟虑且稳定的领导，我期待着我们继续合作。

谈到我们的业绩，Enact Holdings以另一个强劲的季度结束了2026年上半年的业绩，反映了我们严格执行战略、弹性信用表现以及我们对长期可持续价值创造的持续关注。由于我们的强劲表现，我们正在将2026年资本回报预期更新至5.5亿至6亿美元之间，高于之前的5亿美元指引。我将很快更详细地讨论这个问题。

第二季度，我们报告调整后的营业收入为1.77亿美元，即稀释后每股26美元。调整后的股本回报率为13%，我们推出了150亿美元的强劲新保险，使有效保险总额达到2740亿美元。由于利率上升、地缘政治发展和政策不确定性继续导致市场波动，宏观和住房环境仍然充满活力。与此同时，在健康的劳动力市场和总体稳定的家庭资产负债表的支持下，美国经济具有弹性。在住房领域，基本需求基本面强劲，虽然抵押贷款利率上升继续抑制整体交易量，但购买申请活动受益于春季销售季节。从信用角度来看，我们的投资组合表现良好，最近的书籍表现符合我们的预期。本季度持续性保持在80%的高位。

这得到了利率环境的支持，我们投资组合中约57%的贷款的抵押贷款利率低于6%。展望未来，我们仍然相信支持房地产市场的长期基本面保持不变，我们相信私人抵押贷款保险将继续在负责任地扩大可持续住房所有权的机会方面发挥关键作用，同时为Enact Holdings创造有吸引力的机会。我们的有效保险投资组合保持弹性，风险加权平均信用评分为746，风险加权平均贷款与价值比为93%。

分层风险占实际风险的1.1%。本季度的定价仍然具有建设性，而我们的参与度很强，而且我们动态的风险调整定价引擎使我们能够随着市场条件的变化，谨慎地以合适的价格瞄准合适的风险。随着我们继续利用技术来实现更好的风险选择并提高运营效率，我们很高兴地宣布，除了我们的定价引擎外，我们最近还推出了Enact Loan Level Assistant（ELLA）。

这个新工具是我们的内部承保创新，应用生成性人工智能来帮助承销商通过审查贷款文件、识别不一致之处并更有效地展现相关见解来做出更明智的承保决策。ELLA减少了重复性任务，改进了风险选择，并允许我们的承保人花更多时间应用他们的专业知识来做出承保决策。虽然ELLA仍处于推出初期，但采用率已迅速增长，我们相信ELLA将为未来的效率改进奠定坚实的基础。

至于损失，新拖欠率下降了9%，治愈率下降了9%，与季节性趋势一致，拖欠率总额下降了1%。我们强劲的业绩得益于有利的信贷趋势和有效的损失缓解努力。这导致本季度准备金释放3700万美元，亏损率为14%。信贷表现仍然强劲，我们在一系列场景中做好了充分的准备。我们又实施了一个季度的审慎费用管理，尽管面临通胀环境，运营费用仍同比下降。

迪恩将讨论这一强劲业绩的关键驱动因素以及我们对2026年提高的预期。我们继续执行资本配置优先事项，保持强劲且有弹性的资产负债表以支持现有保单持有人，投资以推动有机增长和运营效率，为Enact Holdings等有吸引力的新业务机会提供资金，并向股东返还多余的资本。截至本季度末，我们的PMIERS充足率为161%，提供了显着的财务灵活性，我们的信贷和投资组合状况良好。

我们强大的资本状况通过我们的CPR计划和未提取信贷安排的支持进一步加强。我们还将继续执行增长和多元化战略。Enact Holdings又取得了一个季度的强劲业绩，产生了有吸引力的风险调整回报，同时保持了资本和费用效率。最后，我们的强劲表现支持股东持续强劲的回报。本季度，我们通过股票回购和股息回报了1.27亿美元。

正如我提到的，我们现在已将2026年的资本回报预期提高至5.5亿至6亿之间。这次上调反映了我们在维持强劲资产负债表的同时向股东返还超额资本的承诺。现在我想花点时间认识一下我们的文化和人民。Enact Holdings自IPO以来第四次被《三角商业杂志》评为最佳工作场所之一。我们一直为营造一个团队可以为我们的客户和利益相关者尽最大努力的环境而感到自豪，并很高兴再次获得这一认可。

谈到最近的住房政策公告，正如我上季度提到的那样，Enact Holdings支持FHFA和GSE持续努力实现信用评估现代化，以负责任地扩大可持续住房所有权的范围。在本季度，我们开始参与VantageScore 4.0的市场有限推出。尽管其本季度的财务影响并不重大，但我们仍然致力于支持我们的客户，并随着计划在市场上的实施和扩展而保持运营一致。

总体而言，我们2026年上半年表现出色，Enact Holdings有望取得长期成功。说完，我现在将把电话交给迪恩。

Dean Mitchell，首席财务官

谢谢，罗希特，大家早上好。我们又取得了强劲的季度业绩。调整后的营业收入为1.77亿美元，即稀释后每股1.26美元，而去年同期为稀释后每股1.15美元，2026年第一季度为稀释后每股1.21美元。调整后的运营净资产回报率为13.2%。GAAP净利润与调整后营业收入的详细对账可在我们的盈利发布中找到。至于收入驱动因素，本季度新承保金额为150亿美元，环比增长19%，同比增长15%，原因是费率保持高位且季节性动态在整个时期发挥作用。

本季度持续性为80%，环比持平，由于当前抵押贷款利率下降，同比下降2个百分点。虽然利率在本季度有所上升，但我们的投资组合仍然具有弹性，我们投资组合中12%的抵押贷款的利率至少比6月份6.5%的平均水平高出50个基点。与此同时，我们投资组合中57%的贷款利率低于6%。本季度有效的初级保险为2，740亿美元，比2026年第一季度增加10亿美元，即约1%，同比增加40亿美元，即约2%。

净保费总额为2.45亿美元，环比增长200万美元，同比持平。连续增长主要是由有吸引力的邻近地区的保费增长和有效初级保险的增长推动的。我们的基本溢价率为39.1个基点，环比下降0.3个基点。值得注意的是，我们的基本溢价率受到多个因素的影响，包括推动再融资活动的宏观因素，并且每个季度往往温和波动。

我们的净收益溢价率为34.1个基点，环比下降0.2个基点，与基本溢价率下降一致。第二季度投资收入为7300万美元，环比增长200万美元，增幅3%，同比增长700万美元，增幅11%。我们的新货币投资收益率超过5%，导致本季度平均投资组合账簿收益率上升至4.6%。虽然我们通常将投资持有至到期，但我们可能会选择性地在本季度寻求收入增长机会。

我们出售了某些资产，这将使我们能够通过本季度未来更高的净投资收益来弥补已实现的损失。我们继续看到我们的投资组合的强劲亏损表现。新的拖欠从2026年第一季度的13，600起连续下降至本季度的12，300起，与预期的季节性趋势一致。本季度的新拖欠率与疫情前的水平保持一致，为1. 3%，较2026年第一季度下降20个基点，较2025年第二季度上升10个基点。

我们的治愈率连续下降4个百分点至50%，与季节性趋势一致，并且保持在高位。我们将新违约索赔率维持在8%。第二季度拖欠总数从24，700人环比下降至24，300人，拖欠率环比持平，为2.6%。2026年第二季度亏损为3，300万美元，亏损率为14%，而2026年第一季度为3，700万美元，亏损率为15%，2025年第二季度为2，500万美元，亏损率为10%。

本季度因良好的治疗业绩和损失缓解活动释放的准备金为3700万美元，而2026年第一季度的准备金为3900万美元，2025年第二季度的准备金为4800万美元。2026年第二季度运营费用为5200万美元，费用率为21%，而2026年第一季度为4900万美元，费用率为20%，2025年第二季度为5300万美元，费用率为22%。2026年第二季度，我们采取的行动导致100万美元的重组费用不包括在我们调整后的营业收入中。

根据上半年业绩和2026年全年展望，我们现在预测2026年费用（不包括重组成本）将在2.05亿至2.1亿美元之间。我们继续凭借强大的PMIER充足性和多元化的阴极射线管计划的成功执行，以强大的资本和流动性状况运营。我们的PMIERS充足率为161%，即比PMIERS要求高出19亿美元，我们的第三方阴极射线管计划在本季度末提供了19亿美元的PMIERS资本信贷。

现在转向资本分配，在本季度，我们通过季度股息支付了约3400万美元，即每股0.24美元，并以9300万美元的平均价格42.58美元回购了220万股股票。截至7月31日，我们以3000万美元回购了另外70万股股票。今天，我们宣布第三季度股息为每股普通股0.24美元，将于2026年9月17日支付。正如Rohit之前提到的，我们将2026年的总资本回报指引提高到5.5亿至6亿美元，这反映了我们持续强劲的财务状况和对业务的信心。

与过去一样，股东资本回报的最终金额和形式最终将取决于业务业绩、市场状况和监管批准。总体而言，我们对今年上半年的表现感到满意。展望未来，我们严格的风险管理方法、强大的资产负债表和财务灵活性使我们能够很好地应对不断变化的环境，同时继续为股东创造价值。

现在，让我把电话转回拉黑特。

罗希特·古普塔（Rohit Gupta），总裁兼首席执行官

谢谢，迪恩。Enact的定位是在市场周期中取得成功。通过将严格的承保、强大的资产负债表、周到的资本配置和持续的创新投资相结合，我们正在建立一个更强大的长期特许经营权。一如既往，我们的使命是负责任地帮助更多的人实现拥有住房的梦想仍然是我们所做的一切的中心。接线员，我们现在可以进行问答了。

操作者

谢谢我们现在开始问答环节。要提出问题，您需要按星号，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回您的问题，请再次按星号1。我们将暂停片刻来编制问答名单。您的第一个问题来自美国银行的Mihir Bathia。您的线路已开通。

米希尔·巴蒂亚（Mihir Bathia），美国银行分析师

嗨，早上好。感谢您回答我的问题。我想首先询问基本保费收益率。我的意思是，它相对稳定，但它是，你知道，在过去的几个季度里，也许第三位小数会下降一点。您预计这种情况会在哪里得到解决，以及您可以在今年剩余时间指导我们的任何期望？只是，也许与此相关，如果您也想评论一下您所看到的竞争强度。

Dean Mitchell，首席财务官

喂，米希尔，我是迪恩。我将从基本保险费率轨迹的答案开始，我相信，Rohit将从市场竞争的角度出发。“我想说，尽管上半年压力不大，但我们的基本溢价率前景确实与我们年初给出的2026年指引保持一致，我们预计它将与2025年相对持平。我认为，你知道，这可能会有一个轻微的向下倾斜，有点像我们在2025年看到的。

但是，你知道，我认为这非常符合最初的相对平坦的指导。我想我们在之前已经讨论过，总是会出现一些季度间的波动。该指标受到一系列不同变量的影响。我们已经谈论过NIW水平，我们已经谈论过NIW组合，特别是因为它与购买/再融资有关，这可以改变风险的性质并改变定价的性质;失效，什么书年正在失效;然后是不总是与保费率相关的事情，例如拖欠保费应计。我认为我们在本季度看到了一些波动性，但总体而言，就对我们整体指引的影响而言，我认为与2025年总体持平。罗希特，你想接受竞争环境吗？

罗希特·古普塔（Rohit Gupta），总裁兼首席执行官

谢谢，迪恩。早上好，米希尔，谢谢你的问题。因此，我只能说，MI市场继续充满活力，但从我们的角度来看，它仍然具有建设性。正如我们过去所提到的，定价具有竞争力，但在我们看来，仍然反映了经济不确定性水平的提高，从定价回报的角度来看，在风险调整的基础上，它们仍然具有吸引力，并增加了经济价值。

因此，我们对我们在本季度承保的150多亿美元NIW以及我们承保NIW的回报率感到非常满意。

米希尔·巴蒂亚（Mihir Bathia），美国银行分析师

我可以跟进吗？罗希特，你能量化一下今天新业务的ROE吗？我不知道，这与2023年、2024年的年份相比如何？

罗希特·古普塔（Rohit Gupta），总裁兼首席执行官

米希尔，我想我很难为你提供任何ROE指导。我们没有提供一定范围或任何类型的点估计的ROE指导。我想说，我们发现ROE对股东价值有增值作用，我们过去曾讨论过这一点，我们在有条件的基础上对NIW定价，因此不仅从消费者和贷款属性的角度，而且还从每个地区。因此，考虑到我们定价和回报的粒度，以及市场的竞争性质和不透明的定价环境，很难为ROE提供定量指导，但希望定性支柱有所帮助。

米希尔·巴蒂亚（Mihir Bathia），美国银行分析师

是的，好吧，也许我会再问一个，然后再跳回队列中。就信贷前景而言，我认为新通知下降了，违约率下降了一点，我想。对于您预计这一趋势有何指导或评论吗？只需谈谈推动这种强度的一些因素，以及您预计违约率将如何走向。

Dean Mitchell，首席财务官

是的，谢谢，米希尔。我会接受这个。这又是迪恩。我认为你对信贷市场的描述很恰当。我们看到信贷表现仍然强劲，这体现在新的拖欠情况和治疗方面。新疗法和治愈疗法均依次下降。我认为在我们准备好的评论中，我们提出了一个与从任何特定年份的第一季度过渡到第二季度的正常季节性确实一致的参考。如果我们稍微剥一点洋葱，我们会继续评估各种借款人和贷款属性的表现，但当我们设定价格并承担风险时，我们不会发现定价预期有任何重大偏离。因此，我认为，在整个风险连续体中，当我们承担风险并最终为政策定价时，我们继续看到业绩保持强劲，并且不会偏离我们的预期。强力治愈表现的基础之一是房价上涨。这是当今治疗性能的关键驱动因素。我认为，我们继续在我们的现行政策和拖欠行为中看到强有力的HPA。因此，我们88%的拖欠债务的市值仍然在10%或以上。

当你考虑中短期时，我认为这是持续强劲的治疗表现的基础。我们上个季度讨论了拖欠率，因为它涉及到一些较新的年份的影响，这些年份的影响随着正常损失发展模式的老化而增加，当然，其中一些较新的年份没有那么多的嵌入式HPA。我认为，随着时间的推移，这可能会导致犯罪率上升。

就短期而言，虽然上半年我们受益于季节性因素，但下半年季节性因素往往会导致新违约率上升。因此，我认为短期内拖欠率至少会从上半年的水平上升是合理的。

米希尔·巴蒂亚（Mihir Bathia），美国银行分析师

好的谢谢感谢您回答我的问题。

操作者

谢谢您的下一个问题来自Bose George与KBW的系列。您的线路已开通。

Bose George，KBW分析师

嘿伙计们，早上好。只是信用上的后续行动。您能谈谈什么时候看到违约率达到峰值（仅由于投资组合的正常化调味料）吗？

Dean Mitchell，首席财务官

是的，博斯，又是迪恩。就像我们在最后一个答案中谈论的那样，我认为在下半年，考虑到我们预期的下半年的季节性，你会看到拖欠率上升，或者可能会上升。相对于上半年。然后，当你过渡到2027年时，不同的季节性开始对治疗、新的拖欠现象产生积极影响，并最终对拖欠率产生影响。

因此，从时机的角度来看，我认为2026年下半年你会看到犯罪率面临一些压力。从那时起，其中很大一部分将取决于宏观经济驱动因素--宏观经济轨迹是什么。这将对未来的拖欠库存和最终的拖欠率产生相当大的影响。但从季节性的角度来看，你会看到这两个季节性驱动因素发挥作用--下半场有点压力，然后在进入2027年时出现转折。

Bose George，KBW分析师

好吧，这有道理。但是，如果宏观经济保持稳定，只是新的书籍，有较少的HPA为您和每个人在行业中，这是否表明，将有一个上升趋势，在正常拖欠，因为他们成为一个更大的一部分库存？这公平吗？

Dean Mitchell，首席财务官

是的，我想我们已经谈论过最近的书籍，它们已经经历了更温和的房价升值路径。它们也起源于购买型市场，该市场的风险特征略高--LTV略高，LDI略高。因此，我认为，在所有条件相同的情况下，随着这些年份的正常损失发展曲线的老化，预计它们将产生更多新的拖欠。好消息是，当我们登上它时，我们会为这种风险定价。

到目前为止，从新年份的角度来看--我认为罗希特在他准备好的讲话中提到了--我们没有看到任何偏离我们的定价预期的情况。但是的，我认为，考虑到这些新书的构成以及迄今为止所经历的宏观经济环境，与我们在2020年和2021年年份中看到的情况相比，这些新书将产生更多的拖欠情况，例如，具有大量嵌入HPA。

Bose George，KBW分析师

好的太好了然后实际上只是您提到的VantageScore贷款中的一个。这些贷款只是有VantageScore，还是也有FICO？那么，当您承保这些贷款时，鉴于历史较少等，您会采取哪些不同的做法？

罗希特·古普塔（Rohit Gupta），总裁兼首席执行官

是啊早上好，博斯。谢谢你的问题。我想说这些VantageScore贷款通常只附带VantageScore，但我们正处于VantageScore推出的早期阶段。你可能还记得，市场推出有限，然后它随后推出了高LTV消费者。实际上发送量的贷款人数量--特别是第二季度的数量--非常少。我们将看到贷方采用的变化，以及根据哪些贷方提交贷款，他们是否发送一个分数或两个分数。

这就是你第一个问题的答案。从我们这边来看，从承保的角度来看，如果你考虑我们的指导原则，我们的第一个指导原则是为正确的风险提供正确的价格，这是我们的风险理念，自IPO以来我们一直在谈论这一点。因此，确保当我们从经典FICO切换到VantageScore时，我们有能力评估该贷款的资本、损失和费用，然后像在经典FICO上应用一样准确地应用它。

我们取得了进展，我们对此充满信心，并确保从运营和财务角度来看，我们有正确的控制，我们正在支持我们的贷款合作伙伴和消费者。在这个时候，我们在市场上与VantageScore定价准确到贷款水平。随着FICO 10 T数据的发布，我们正准备在FICO 10 T上构建相同的功能，以便我们能够在推出时提供支持。

这就是我们的心态，我希望这个背景能有所帮助。

Bose George，KBW分析师

是啊，很有帮助。谢谢.

罗希特·古普塔（Rohit Gupta），总裁兼首席执行官

当然了

操作者

您的下一个问题来自Rick Shane与J. P. Morgan的路线。您的线路已开通。

Rick Shane，摩根大通分析师

嘿伙计们，感谢回答我的问题。Bose提出了很多很好的问题，这是一个非常简单的季度，所以没有什么可讨论的了。但从概念上来说，我想谈谈一件事。HPA对你们来说是一个多方面的挑战和机会。显然，这有助于增加封底的信用。它可能会推动MEK的扩张，因为它会影响负担能力和人们支付首付的能力。但最终它会带来负担能力问题。

我很好奇你们认为我们真正处于这个循环的哪个位置。四五年前，我们经历了HPA前所未有的时期，现在它开始放缓，并且可能在过去一两年内低于历史平均水平。我们如何看待你们与此相关的动态？

罗希特·古普塔（Rohit Gupta），总裁兼首席执行官

里克，谢谢你的问题。我想说，这是一个非常复杂的问题，对我们的业务短期和长期有不同的影响。当我们考虑您谈论的所有组成部分的平衡时，我们将负担能力作为关键指标。我会考虑房价，我肯定会考虑利率，然后我会加上同一时期的收入或工资增长。如果将这三个部分结合起来，您本质上就会得到我们在国家层面以及地理层面监控的住房负担能力指数。

就你的观点而言，在2020-2021年，我们看到房价显着上涨，但负担能力仍然处于良好状态，因为我们看到抵押贷款利率处于历史低位，而且新冠疫情带来的工资增长仍然良好。我认为这有助于负担能力。但房价居高不下，加上新冠疫情导致的利率翻倍，造成了我们三年、三年半以来一直感受到的负担能力压力。

在我们看来，工资增长和房价上涨之间的关系对于如何提高负担能力至关重要。这并不是说房价上涨是坏事。从历史上看，房价上涨3%至5%被认为是非常正常的，并且不会影响负担能力，因为工资增长与房价上涨大致相同或略高于房价上涨，同时利率也以建设性的方式做出了贡献，因为它们在一个狭窄的范围内。

事实上，除了房价持续上涨之外，我们在更高的利率环境中运营，这导致了您所说的负担能力挑战。在目前的情况下，解决负担能力挑战需要更长的时间。但如果我们在利率方面得到缓解--政府关注，FHFA也关注--如果我们在基础收益率或利差方面得到缓解，那么你可能会看到利率进入消费者认为这些利率足够负担的范围。

我并不是说负担能力将回到2020年的水平，但负担能力足以让处于观望状态的消费者摆脱观望并参与购房之旅。我们已经看到了这一点的证据。如果你看看当前的负担能力水平，并考虑一下市场上继续存在的住房所有权被压抑的需求，当30年期固定抵押贷款的利率达到6%的范围时，我们就会看到很多首次购房准备好的消费者来到市场并成为房主。

这就是我们看待整个情况的方式。希望这能提供一些背景。

Rick Shane，摩根大通分析师

不，这很有帮助。然后只是一种相关的后续行动。如果我们回到2023-2024年的时间框架，我问了你们一些关于一次性贷款或临时利率买断的棘手问题，我认为你们当时说过你们承保终身贷款。我认为，许多买家都有期望--所有抵押贷款经纪人和所有抵押贷款借款人都是利率看涨者--而且我认为所有这些人都认为他们能够为这些贷款再融资。

显然，利率已经保持得高得多。我们没有在功劳中看到任何表明您的策略比您想象的风险更高的信息。但我很好奇，当你现在回想起来时，你的观点真的得到了证实吗？我们当时是否过于谨慎？

罗希特·古普塔（Rohit Gupta），总裁兼首席执行官

是啊里克，再次感谢你提出的另一个很好的问题。我想提醒一下，当我们谈论利率买入时，我认为是23、24，甚至可能更晚。首先，刚刚推出的贷款有两个组成部分，临时利率购买下调，但许多建筑商发起的贷款曾经是远期承诺，或者您可以称之为永久性购买下调。因此，如果你只考虑临时购买下调，这些消费者就符合完全指数化利率的资格。

因此，从承保的角度来看，这些消费者在正确的比率、债务与收入比率下是合格的，即使他们受到利率上涨的打击，就你的观点而言，这些利率可能已经发生或即将发生。因此，对于临时买入，我们还没有看到业绩恶化。演出表现相当不错。然后，对于远期承诺或永久利率购买下调，这些消费者实际上不会面临利率冲击，因为这种情况下的贷方实际上已经在贷款期限内购买了利率下调。

因此，它们继续表现得非常好。

Rick Shane，摩根大通分析师

知道了谢谢你的跟进谢谢你们

操作者

谢谢您的下一个问题来自RBC Capital Markets的Roland Mayor。您的线路已开通。

Roland Mayor，加拿大皇家银行资本市场分析师

嗨，早上好。感谢您回答我的问题。只是简单的数字一开始。您提供的费用指导是否包括摊销，或者只是您的收购和运营费用？

Daniel Kohl，财务副总裁

谢谢，罗兰。这是丹尼尔。不，这是个好问题。它包括运营费用和我们的损益摊销。好吧

Roland Mayor，加拿大皇家银行资本市场分析师

然后继续说，随着上一年的发展有所下降，您能否帮助我了解费用和损失之间的权衡？是否会因可变补偿较低而产生费用抵消？

Daniel Kohl，财务副总裁

不。嗯，我要说的是，我们的费用指导考虑了我们对全年的预期，我们对该费用指导真的很满意。事实上，这只是我们自IPO以来持续发展的反映，我们已经能够利用约15%的支出基础。这是在通货膨胀非常高的环境中。事实上，如果根据通胀进行调整，则根据通胀调整后的基础大约为30%。因此，你知道，这只是我们经过验证的费用管理方法的延续，确实反映了我们在过去几年中采取的这种方法和纪律严明的方法。

Dean Mitchell，首席财务官

罗兰，由于它涉及任何形式的激励措施和上年发展和今年的发展的影响，无论如何，这基本上每年都会重置。因此，只要想想董事会每个日历年都会根据该日历年的预测制定短期激励措施即可。但在某种程度上，我们并不是要进行同比比较。业绩是根据2026年日历年设定的目标来衡量的。

Roland Mayor，加拿大皇家银行资本市场分析师

这非常有帮助。然后如果我能再做一次。您能帮助我们理解5.5亿资本回报和6亿资本回报之间的区别吗？它表示，监管机构的批准是一个因素。我们是在等待Holdco股息的批准，还是其他事情会改变您最终的股息范围？

Dean Mitchell，首席财务官

罗兰，还是我，迪恩.谢谢你的问题。我认为我们实际上参考了三个动力，我们关注和思考的三个驱动因素，因为它与我们的总资本回报指导有关：业务绩效，宏观经济环境-因此，宏观经济环境将如何影响市场和我们的业务的流行和前瞻性观点-然后是监管环境。我想说的是，从我们之前的5亿美元增加到我们新的5.5亿至6亿美元的指导范围的基本驱动力，实际上是从根本上融入我们的业务表现。

因此，上半年的业务表现非常强劲，给了我们额外的信心。首先，它为我们提供了额外的超额资本，但除此之外，我们也有更多的信心向股东返还更多资本。业务业绩中显然反映了NIW市场的情况，鉴于我们所处的市场比年初的预期略小，这是为什么2026年全年资本回报指引增加的另一种基本驱动因素。

我们也将继续评估其他直接驱动因素。我们认为宏观经济环境保持弹性，监管环境确实没有变化。我们认为这仍然是对我们提供的增加资本回报率指导的解释。

Roland Mayor，加拿大皇家银行资本市场分析师

谢谢真的很感激答案。

Dean Mitchell，首席财务官

是的谢谢，罗兰。

操作者

目前没有进一步的问题。我现在将把电话转回罗希特·古普塔，请他发表闭幕词。

罗希特·古普塔（Rohit Gupta），总裁兼首席执行官

谢谢你，丹尼。谢谢大家。我们感谢您对Enact Holdings的兴趣，我们期待着在9月14日在纽约举行的巴克莱第24届全球金融服务年会上见到您。

操作者

谢谢今天的通话到此结束。感谢大家的加入，现在可以断开连接了。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。