港股IPO市场：615家企业排队赴港，全年募资额有望刷新2010年以来纪录

2026年前三季度，港股IPO数量达114只，同比增72.7%，募资约3880亿港元，同比增106.1%，创八年新高；德勤预计全年募资有望达4800亿港元，或刷新2010年纪录。

基石投资仍然活跃，96只新股引入基石，参与基石投资者1002家，投资总额1559亿港元，同比增超110%。但公开认购和国配认购转冷，9月多家新股遇冷，机构态度谨慎。新股破发显着增多，9月几乎所有A+H均出现破发。

排队拥挤加剧，615家企业在港排队，部分A股公司推迟或终止港股IPO。港交所拟放宽上市后交易、关连交易及分拆监管，引导企业通过并购重组满足资本需求，市场正从数量扩张转向质量与真实需求。

一、前三季度募资额达3880亿，全年有望达4800亿

2026年前三季度，港股市场合计114只新股IPO上市（另有1只介绍上市、2只转板），同比增长72.7%；合计募资约3880亿港元，同比增长106.1%。港股前三季度IPO数量创八年新高，融资额大幅超越2021年同期高位。

同期，美股市场合计111只新股IPO上市，同比下降35.1%；合计募资约1522亿美元，同比增长395.3%。Anthropic、OpenAI等潜在巨型IPO反向影响新股市场，Holtec Nuclear、Bamboo Insurance、Oura等公司均因市场情况推迟IPO。

A股市场合计123只新股IPO上市，同比增长57.7%；合计募资约2163亿人民币，同比增长179.8%。A股IPO发行持续走强，热门硬科技IPO如燧原科技，以及力勤资源等港股回A上市等不断提升A股新股市场活力。

据德勤预计，今年全年港股IPO募资额有望达到4800亿港元（年中时对全年预测值为3000亿港元），有望打破2010年创下的历史新股IPO融资总额纪录。

2026年前三季度，38只A+H上市合计募资约2612亿港元，占同期港股IPO募资额的67.3%，超过1/3；19只18C上市合计募资约362亿港元，占比9.3%；10只18A上市合计募资约118亿港元，占比3%。

按募资规模看，年内港股前三大IPO——中际旭创、立讯精密、胜宏科技分别募资614.22亿、250.60亿、231.35亿港元，在全球前十大IPO中分别居第四、八、九位。

来源：德勤

二、基石投资者突破1000家，公开、国配认购转冷

2026年前三季度，港股IPO新股中有96只引入了基石投资者，基石引入比例达84.2%；年内参与认购的基石投资者累计达1002家（未去重），同比增长超过200%；基石投资总额达1559亿港元，同比增长超过110%。

其中，中际旭创、立讯精密的基石投资规模均超百亿，分别达267.04亿、117.53亿港元；10只新股基石投资占比在50%及以上，其中智谱、曦智科技-P、梅卡曼德机器人的基石投资占比分别达68.63%、65.06%、62.02%。

公开认购方面，自9月初梅卡曼德机器人获超3800倍认购之后，9月份新股行情骤冷，接连9家公司的公开认购倍数都十分冷清，直到9月末最后一只新股——欢创科技获超3500倍认购，才重新点燃市场热情。

国配认购方面，自7月份以来鲜有新股获得20倍以上国配认购，多数都为个位数认购，表明在新股行情转冷的情况下，机构对IPO新股的整体态度也越发谨慎起来。

三、新股IPO“寒意”袭来，排队拥挤加剧，改革加速

新股破发情况更能直接反映市场的“温度”：7-9月份一共上市了30只新股，18只暗盘破发，14只首日破发——与之形成鲜明对比的是，上半年上市的84只新股中，首日破发率仅14%。

前三季度114只新股中，暗盘86涨27跌1平，平均涨幅约52.03%；首日82涨26跌6平，平均涨幅约52.36%。而上市至今累计看，57涨58跌，一半以上新股均已破发，最多的已跌去80%。

最为明显的是A+H新股——包括江波龙、星环科技、罗博特科、景旺电子、彤程新材在内的几乎所有9月份A+H股都在暗盘或首日破发。尽管部分公司设置了绿鞋护盘，但市场参与者仍能从中感受到些许“寒意”。

另一方面，递表企业排队名单进一步拉长，超过600家企业仍在排队等待上市，IPO“堰塞湖”有加剧之势。

据港交所数据，2026年前三季度，累计615家公司正在排队香港上市，其中已获上市委员会批准、待上市申请共26家，正在处理的上市申请共589家。而申请过期、被拒、被发回和自行撤回的则有146家。

港股IPO市场正在从数量扩张逐步转向更注重企业质量、信息披露完整性和市场真实需求的阶段，不少企业与中介机构开始重新评估发行时机与估值合理性，尤其是已在A股上市的公司。

此前，四方精创（300468.SZ）、军信股份（301109.SZ）先后推迟香港IPO进程，前者因招股冷清延迟上市并退回所有申请股款，后者则在通过聆讯后“鉴于市场环境”决定暂缓。

据LiveReport此前统计，近一年来已有十余家A股公司终止香港上市计划，包括盛新锂能、玲珑轮胎、紫光股份、科泰电源、华海清科、万兴科技、南都电源、华恒生物、诺思兰德、大洋电机、拉卡拉、三只松鼠、汉得信息、国航远洋等。

另一方面，港交所也在加快改革步伐。

9月21日香港联交所刊发第二阶段上市机制竞争力检讨咨询文件，建议调整发行人上市后进行须予公布的交易、关连交易及分拆上市的监管规定。这是针对IPO堰塞湖问题开出的又一剂“疏通药方”——通过放宽上市后资本运作限制，让已上市公司更灵活地开展并购、分拆，从而引导部分排队企业“不再执着于IPO”，转而通过并购重组满足资本需求。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）