成绩单：先进的花资本Q2 2026年盈利电话会议

Advanced Flower Capital（纳斯达克股票代码：AFCG）周四举行了第二季度财报电话会议。以下是通话的完整文字记录。

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Advanced Flower Capital报告净投资收益为每股0.15美元，并宣布2026年第二季度每股分配0.05美元。

总资产为3.997亿美元，总净资产为1.873亿美元，每股净资产值增至8.25美元。

该公司回购了价值约280万美元的股票，净资产价值增加了0.17美元。

注意到13亿美元的强劲渠道，重点关注提供令人信服的风险调整回报的中下层市场机会。

由于股权资本有限，该公司对新的大麻行业投资仍然持谨慎态度。

报告称，债务与股权比率为1.1倍，其中1.065亿美元现金为未来投资提供流动性。

非应计贷款正在积极管理，遗产大麻书中的资产出售和清算流程取得了进展。

操作者

你好，感谢您的支持。欢迎参加高级花市资本2026年第二季度财报电话会议。此时，所有参与者均处于仅限工作人员模式。演讲者演讲结束后，将进行问答环节。如需在本次会议期间提出问题，请按电话上的星号11。然后，您将听到一条自动消息，建议您举手。要撤回您的问题，请再次按星号11。

请注意，今天的会议正在录制中。我现在想把会议交给今天的演讲者，首席法律官加布里埃尔·卡茨。先生，请继续。

Gabriel Katz，首席法律官

早上好，感谢大家参加Advanced Flower Capital截至2026年6月30日的季度盈利电话会议。今天早上，我们的总裁兼首席投资官Robin Tannenbaum、首席执行官Daniel Neville和首席财务官Brandon Hetzel也加入了我的行列。在我们开始之前，我想指出的是，这个电话正在被录音。重播信息包含在我们2026年7月17日的新闻稿中，并与我们的2026年第二季度盈利发布和投资者演示一起发布在Advanced Flower Capital网站的投资者关系部分afcbdc.com上。

今天的电话会议包括前瞻性陈述和预测，反映了公司对市场发展、预期投资组合收益率和财务表现以及2026年及以后的预测等方面的当前看法。这些陈述在预测未来结果时存在固有的不确定性。请参阅Advanced Flower Capital最近向SEC提交的定期文件，包括今天上午早些时候提交的10-Q表格季度报告，了解可能导致实际结果与这些前瞻性陈述和预测存在重大差异的某些条件和重要因素。

今天的电话会议将首先由罗宾概述贷款环境和我们的成果。然后，丹将提供我们的投资组合和管道的最新情况。最后，布兰登将结束与我们的财务业绩总结之前，我们打开线的问答。现在，我将把电话转给我们的总裁兼首席投资官Robin Tannenbaum。

Robin Tannenbaum，总裁兼首席投资官

谢谢，加布，大家早上好。我们感谢您加入我们讨论Advanced Flower Capital 2026年第二季度的盈利。在讨论结果之前，我想提供有关更广泛贷款环境的一些背景信息。正如你们许多人所知，私人信贷生态系统正在经历压力。私人信贷的违约率有所上升，特别是惠誉报告截至2026年7月的违约率为6%，Proskauer的私人信贷违约指数也有类似的上升趋势。

银行虽然不是大部分中间市场的直接贷款人，但通过向私人信贷基金提供杠杆设施而间接承担风险，这种风险现在正受到越来越多的审查。为了应对更广泛的市场压力，我们看到可用资本出现回调，特别是在中低端市场，许多贷款机构要么退出，要么转向市场，以支持其现有的投资组合。因此，我们仍然相信中下层市场提供了当今私人信贷中最引人注目的风险调整回报投资机会之一。

我们领域的竞争仍然理性。与大型直接贷款基金继续在定价、杠杆和文件方面激烈竞争的中上层市场不同，中下层市场继续以赞助商关系、内部采购能力和快速执行能力奖励贷方。对于高级花市之都来说，这种环境令人兴奋，我们已经为此做好了准备。我们相信，这种错位正在为新发明创造一个引人注目的年份。

我们发放的贷款通常得到企业价值和资产覆盖率的支持。我们继续谈判全面的维护契约方案，包括杠杆和固定费用覆盖范围测试。我们的管道继续反映这一机会，我们正在考虑如何部署资本。相比之下，大部分中上层市场的特征仍然是轻契约结构，贷款人保护较少，EBITDA调整更为激进。

现在来看我们2026年第二季度的业绩，Advanced Flower Capital的净投资收益为每股加权平均股0.15美元。此外，董事会宣布第二季度向2026年6月30日在册股东派发每股0.05美元。上季度我们宣布了股票回购计划。本季度我们回购了约280万美元，净资产价值增加了0.17美元。

我们的500万美元股票回购计划还剩约220万美元。今年迄今为止，我们已部署约1.02亿美元用于新的中下层市场承诺。我们的渠道在各个行业中仍然保持多元化，我们倾向于避开我们认为周期性或中断会造成不利风险的行业。我现在将把它交给丹来讨论我们的投资组合。

丹尼尔·内维尔，首席执行官

谢谢，罗宾，大家早上好。我将首先介绍本季度的投资组合和投资活动，然后提供有关我们传统头寸和管道的最新信息。截至2026年6月30日，我们17家投资组合公司的公允价值为2.9亿美元，而截至3月31日，15家投资组合公司的公允价值为2.79亿美元。投资组合百分之一百是高级担保第一抵押债务投资，加权平均收益率（不包括非应计贷款）为13.2%。

本季度，我们资助了1700万美元，其中500万美元向两家新投资组合公司提供，1200万美元向两家现有投资组合公司提供。融资额为800万美元，季度末后摊销和还款额为900万美元。我们承诺为一家领先的门诊行为健康平台提供2500万美元的高级担保信贷安排700万美元，目前已获得300万美元的资金。收益的用途是为现有债务再融资并通过收购支持未来增长，这与我们扩大的中下层市场任务一致。

转向非应计贷款，这些贷款仍然集中在遗留大麻书中：关于黛比，接管人已继续清算过程。在本季度，黛比签订了一份具有约束力的条款表，以1，250万美元的现金收益出售黛比的另外两项资产。季度结束后，黛比在购买中获得了200万美元的不可退还押金，我们预计交易将于今年完成。成立至今，我们已经收到了5800万美元的本金偿还黛比贷款。

关于DMA，接管人继续进行清算过程，并在季度末结束后关闭了三个药房中的两个。接着是Justice Grown，Justice Grown贷款于2026年5月1日到期，并处于到期违约状态。我们已开始第9条止赎，并正在寻求信贷协议（包括母公司担保和股东担保）下的权利和补救措施。我们的抵押品包括新泽西州的垂直整合资产、宾夕法尼亚州的三家运营药房以及宾夕法尼亚州的一家非运营种植设施。

Advanced Flower Capital已聘请SC Advisors为这些资产进行强有力的营销流程，我们鼓励任何感兴趣的买家查看我们网站上的通知，并联系SC以获取更多信息。鉴于法律诉讼正在进行，我们不会就SEC文件中披露的内容之外的具体细节进一步发表评论。退一步说，随着我们在解决非应计遗留大麻贷款方面取得进展，并且绩效良好的大麻账簿随着时间的推移摊销和偿还，该投资组合将继续发展。

多重趋势表明中下层市场的资金需求只会加速。随着传统贷款机构推高市场，我们将寻求将这些资本重新部署到中下层市场的强大风险调整机会中。我们的管道仍然活跃，在各个行业拥有13亿美元的资金。我们仍然专注于EBITDA为5至5000万美元的现金流借款人，主要是赞助交易，我们相信我们可以通过强大的结构性保护实现风险调整回报。

我们在承保方面保持了严格的方法，同时积极通过我们的渠道推进多个机会。现在我将把它交给布兰登，以更详细地讨论我们的财务业绩。

Brandon Hetzel，首席财务官

谢谢你，丹。截至2026年6月30日的季度，我们产生的总投资收入为870万美元，净投资收入为350万美元，即每股加权平均普通股0.15美元。这提供了我们2026年第二季度0.05美元分发的三倍覆盖率。总投资收入为870万美元，而第一季度为980万美元。这一下降主要反映了第一季度确认的180万美元其他收入，而第二季度没有出现，主要与Bloom还款的150万美元退出费有关。

不包括这些间歇性的退出费用，在利息收入增加的推动下，投资收入环比小幅增长。营业税和所得税费用总额为520万美元，而第一季度为500万美元，已扣除约176，000美元的管理费回扣。就本季度而言，第二季度结束时，17笔贷款的未偿本金为3.645亿美元。截至2026年6月30日，我们的总资产为3.997亿美元，总净资产为1.873亿美元，每股净资产值为8.25美元。

每股比上一季度增加0.35美元。每股净资产价值的增长是由每股净投资收益0.15美元、回购低于净资产价值的股票的每股增值0.17美元以及投资未实现增值增加约每股0.08美元推动的，并被第二季度每股0.05美元的分配所抵消。关于股票回购计划，本季度我们以每股3.29美元的加权平均价格回购并注销了约839，000股股票，价格约为280万美元。

总体而言，500万美元的股票回购计划仍有约220万美元的可用资金。至于资产负债表，截至2026年6月30日，我们有2.07亿美元的未偿债务，其中包括根据循环信贷安排提取的1.1亿美元、根据无担保循环信贷安排提取的2000万美元以及7700万美元的未偿高级无担保票据。季度结束后，该公司分别偿还了公司在有担保循环信贷安排和无担保循环信贷安排下的未偿债务8400万美元和2000万美元。

本季度未偿债务的加权平均利率为6.3%。截至6月30日，债务与股本之比为1.1倍，而3月31日为1.09倍。净债务与股本之比为0.53倍，而净债务与股本之比为0.48倍。我们的资产覆盖率为190%，这为适用于我们的150%要求提供了有意义的缓冲。本季度末我们拥有1.065亿美元的现金和现金等值物。这为新投资和其他资本配置机会提供了大量流动性。

在分配方面，我们于2026年7月15日向截至2026年6月30日的记录股东支付了每股普通股0.05美元的第二季度分配。有了这些，我现在将把它交还给操作员，开始Q&A。

操作者

谢谢提醒您，如需提问，请按手机上的星号11键，等待您的姓名公布。要撤回您的问题，请再次按星号11。我们正在编制问答名单。我们的第一个问题将来自Alliance Global Partners的Erin Gray团队。您的线路已开通。请继续。

艾琳·格雷（Erin Gray），Alliance Global Partners分析师

嗨非常感谢您在这里提出的问题。我想对我来说，第一个，就活动而言，肯定可以欣赏为现有借款人提供的增量资金。但当我们今天思考新借款人时，你在7月份就参与了这一活动。但如何最好地考虑与您在短期内执行机会的能力相关的管道？考虑到一月、二月的快速启动，似乎确实出现了一些放缓。

所以只是好奇，这是否部分是环境的原因，也许是一个更长的过程，一些计时-任何颜色都会受到欢迎。谢谢

Gabriel Katz，首席法律官

丹，你想接那个电话吗？

丹尼尔·内维尔，首席执行官

好的当然谢谢，艾琳。所以我们有一个非常活跃的管道-管道中的13亿美元-我认为我们对管道中看到的机会的质量，我们看到的定价等感到满意。但起源将会是粗糙的。你看到第一季度，我们做了大约8000万美元。我们在第二季度做得较少。因此，我认为我们正在通过管道推进一系列机会，并且看到了良好的前景，我们将希望在今年继续保持这一势头。

但考虑到我们正在寻找的交易，这将是混乱和插曲。

艾琳·格雷（Erin Gray），Alliance Global Partners分析师

我很感激这很有帮助。就这一点而言，考虑到这一点的潜在困难，并且您可能会有一些潜在的大机会，您对今天的流动性状况有多放心，以确保您能够利用可能出现的潜在更大机会？谢谢.

Gabriel Katz，首席法律官

丹，你想做那个，还是布兰登？

Brandon Hetzel，首席财务官

好的当然正如我在讲话中所述，在本季度末和我们的投资者陈述中，我们有超过7000万美元的流动性可供部署。因此我们对我们的流动性状况非常满意。

丹尼尔·内维尔，首席执行官

是的，我想说，就一些更大的机会而言，除了Advanced Flower Capital之外，我们确实根据与SEC的共同投资减免令运营，这允许我们有可能与TCG平台下的其他附属公司一起参与。因此，您在7月份看到的机会之一是我们与附属机构一起参与。如果我们正在追逐更大的机会，这也是部署到更大机会的一种选择。

而且还有机会进行辛迪加交易--也是超出我们目标持有门槛的辛迪加交易。

艾琳·格雷（Erin Gray），Alliance Global Partners分析师

好的，太好了，谢谢。我的最后一个问题。我知道你在准备好的讲话中说过，对吧，与美国证券交易委员会关于司法的一些文件没有进一步的内容，但也许只是为了澄清一些事情，既然你已经准备好了你在准备好的讲话中谈到的流程，没有什么悬而未决的，或者也许是遗留运营商正在做的事情，这可能会阻止您进行销售流程，并使您能够从这些资产中检索尽可能多的内容-对此的任何澄清都会很有帮助。

Robin Tannenbaum，总裁兼首席投资官

加布或丹。

Gabriel Katz，首席法律官

是的，艾琳，我们在SEC文件中披露了相当广泛的信息。我鼓励您和投资者仔细阅读这一点。除此之外，鉴于那里诉讼的活跃阶段，我们无法发表评论。

艾琳·格雷（Erin Gray），Alliance Global Partners分析师

好吧非常感谢我会重新回到队列中。

操作者

谢谢，请稍后回答我们的下一个问题。我们的下一个问题来自Zuinek and Associates的Pablo Zuanyik的团队。您的线路已开通。请继续。

Pablo Zuanyik，Zuinek and Associates分析师

谢谢大家，早上好。丹，你能回到你在前几个季度对大麻行业贷款的看法吗？我的意思是，你几乎暗示你在那里保持非常谨慎，几乎所有的新活动都将在大麻之外。但我们确实有一个更有利的监管背景。你能详细说说吗？谢谢.

丹尼尔·内维尔，首席执行官

对的当然.谢谢你的问题，巴勃罗。我认为我们在前几个季度和前几年所说的是，大麻行业获得股权资本的机会受到了挑战。我认为，不幸的是，它仍然继续受到挑战。人们一段时间以来一直希望有很多里程碑，但这些里程碑早就应该实现，比如医用大麻的重新安排，我认为，这比人们几个月前想象的要快，以及即将到来的成人使用大麻的潜在重新安排。

我认为，我们还有两家公司现在在纽约证券交易所上市，不幸的是，你还没有看到与之相关的股权资本方面有很多活动。我认为筹集股权资本仍然是一个困难的环境。因此，我认为我们担心该行业继续在债务方面获得资金，而无法获得股权资本。这也影响了这些借款人的再融资能力。

这些都不是简单的业务。行业和监管环境可能会出现一些波动，而股票方面缺乏应对这些问题的重新融资能力，这对债务投资者来说是个问题。因此，我们对这些进展表示赞赏--我认为已经取得了良好的进展--但缺乏股权资本对我们来说是一个非常大的问题。

Pablo Zuanyik，Zuinek and Associates分析师

谢谢那是很好的颜色。也许只是回到黛比和DMA那里。就黛比而言，您说您预计下半年资产将以1，250万美元的价格出售，并且已经为交易支付了200万美元的押金。所以这几乎证实了交易已经到位。我只是想确保我没听错。我知道我可以回到笔录，以及您是否可以获得全额，或者是否还有其他各方也可以获得这些收益？

丹尼尔·内维尔，首席执行官

是的，所以你没听错。因此，这是一份具有约束力的条款表，签署时需缴纳200万美元现金硬押金。因此，我们预计该项目将在今年某个时候完成，现金收益总额为1250万美元。我们是黛比贷款的参与者--我们是黛比贷款的主要参与者，但我相信我们对黛比贷款的参与率为78%或80%左右。因此80%的收益将按比例分配给我们。

Pablo Zuanyik，Zuinek and Associates分析师

谢谢颜色不错同样的问题，DMA--如果我听错了，我很抱歉--您说三个药房中的两个关闭了交易，还是他们关闭了业务？我只是在试我不知道你能不能说出一个数字。

丹尼尔·内维尔，首席执行官

不，幸运的是交易结束了--药房没有关闭。所以我们之前在APA下拥有三个药房中的两个。这两笔交易均于6月份获得监管机构批准，两笔交易均于7月份完成。我认为，就其余交易和DMA的逐步结束而言，我们还有一项工作要做，您可以查看我们新的BCD文件，看看我们在这方面的标记在哪里。

Pablo Zuanyik，Zuinek and Associates分析师

对的再次，如果这里的问答热线上有更多人，我深表歉意。你，就你在第三季度发放的新贷款而言，你能给预算更多色彩吗？我想你说的是1700万美元，或者也许我听错了--如果可以的话，你能给公司本身更多色彩吗？谢谢

丹尼尔·内维尔，首席执行官

第二季度

Pablo Zuanyik，Zuinek and Associates分析师

巴勃罗，你是在要求贷款--除非我听错了，否则我以为你说在本季度之后你还资助了一笔新贷款，或者也许我听错了。

丹尼尔·内维尔，首席执行官

当然，是的。是的，没错。所以我们在剧本中讨论了一点：这是一部以东北部为重点的行为健康综述。他们在东北部设有10个地点，在门诊和部分住院环境中提供谈话治疗、药物管理以及一些额外的附加服务。所以这是一个行业--你知道，我们之前曾讨论过专注于更可预测、抗衰退、具有良好现金流特征的行业--并强调医疗保健是我们关注的领域之一。

因此，我们在该领域及其周围进行了几笔交易，其中一笔是在第一季度的保险领域，这笔交易是在第三季度的。

Brandon Hetzel，首席财务官

巴勃罗，这笔交易的规模是我们承诺700万美元，并在交易结束时提供310万美元。

Pablo Zuanyik，Zuinek and Associates分析师

谢谢那里的颜色很好。然后，听着，我还没有完整地读过10-Q-只是部分--我想不久前你说过Sunburn属于非应计收益。只是提醒你Sunburn贷款的情况，我认为该贷款是以另一个借款人的名字重新命名的，但只是有一些颜色。

丹尼尔·内维尔，首席执行官

哦，当然。上个季度我们有一些信息披露。我们与Sunburn达成了一项容忍协议，该协议的条件是公司筹集额外股本以及一些其他条件。该公司在第二季度履行了这些义务，我们收到了与贷款相关的还款，并且有额外的股权资本进入了该业务，用于他们正在寻求的一些扩张，该公司履行了可容忍的义务，贷款状况良好。

Pablo Zuanyik，Zuinek and Associates分析师

谢谢最后一个：显然，我们知道您有多少可用信贷-您有多少可用信贷额度-但目前您的净债务与权益之比为0.53。你对什么感觉舒服？我知道BDS的平均值大约是1.3倍，但您对什么感到满意呢？

丹尼尔·内维尔，首席执行官

当然.我认为，就我们而言，我们总是说大约一次，或者可能超过一次，但我认为一次对我们来说是一个很好的中间目标。

Pablo Zuanyik，Zuinek and Associates分析师

很好谢谢这就是我的全部。

操作者

谢谢，我不再提问了。我想把会议交还给丹·内维尔做闭幕词。

丹尼尔·内维尔，首席执行官

感谢大家今天加入我们，我们期待向您通报未来进展的最新情况。

操作者

今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以断开连接。大家，祝大家有美好的一天。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。