国债收益率达到5%：ETF投资组合中隐藏的持续时间

债券市场发出的警告远远超出了固定收益范围。周四，10年期国债收益率攀升至5.15%左右，为2007年以来的最高水平，而30年期国债收益率则触及5.45%，为2004年以来的最高水平。

对于ETF投资者来说，收益率上升正在增加投资组合的利率敏感性，从传统债券ETF扩展到成长股和其他估值敏感资产。

最新收益率飙升之际，美国经济活动仍然强劲。综合PMI读数为58.4，表明商业活动扩张速度为五年多来最快。

Reflexivity联合创始人兼总裁朱塞佩·塞特（Giuseppe Sette）表示，强劲增长自然会给名义收益率带来上行压力。“如果实际增长强劲，就必须预计名义债券利率将会调整。保持冷静并继续前进，这正是纽带应该发挥作用的方式。"

但收益率上升也使股票估值更具挑战性。

Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF（BATS：GOLY）的投资组合经理兼催化剂基金首席信息官大卫·米勒（David Miller）表示，较高的长期利率会提高适用于未来收益的贴现率。

“更高的长期利率提高了未来收益的贴现率，并为投资者提供了一个更具吸引力的无风险选择，这可能会对估值较高的成长型股票造成特别压力，同时有利于拥有强劲现金流，定价能力和弹性资产负债表的公司，”米勒说。

这使得Invesco QQQ Trust（NASDAQ：QQQ）等增长型ETF成为焦点。那些预期在未来几年内实现最大收益的公司往往对贴现率的变化更敏感。

西伯特金融公司首席信息官马克·马利克（Mark Malek）表示，投资者经常低估他们通过股票拥有的“久期”。“长期债券并不是唯一对利率敏感的资产--利润最大的飞速成长股的表现可能很像30年期债券。"

iShares 20+年期国债ETF（纳斯达克股票代码：TLT）的对比尤其明显。截至周四，该ETF的有效期限约为14.96年，平均到期收益率为5.45%。

更高的收益率最终可能意味着新债券购买者的更高收入，但也会对现有长期证券的价格造成压力。

Laffer Tengler Investments固定收益主管拜伦·安德森（Byron Anderson）预计收益率将保持高位。“我们继续简单明了地使收益率曲线正常化。我们坚定地准备好在这种环境下实现更高的收益。"

期限范围的另一端是ETF，例如iShares 0-3个月国债ETF（纽约证券交易所代码：SGov）。截至周四，SGEV的有效期限仅为0.10年，限制了其对利率变化的敏感性。

马利克认为，有意义的国债收益率的回归改变了承担风险的机会成本。“现金和短期国债再次成为合法的投资组合竞争对手。"

CIFC Asset Management董事总经理娜塔莉亚·洛耶夫斯基（Natalia Lojevsky）表示，最新的政策转变和市场反应表明，投资者正在重新评估控制通胀所需的利率水平。

这让ETF投资者质疑他们希望股票、长期债券和其他风险资产的利率敏感性有多大。

正如马利克所说：“企业正在做饭。家家户户都在出汗。"

经济可能强劲，但在5%以上的国债收益率下，投资者必须更加密切地关注这种强劲对他们的投资组合造成的损失。

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