Lululemon股价暴跌背后隐藏着更广泛的支出紧缩

Lululemon Athletica（纳斯达克股票代码：LULU）本月的股价在十年来首次处于两位数区间。2026年，受欢迎的服装库存减少了一半，今年迄今为止下降了53%以上。

随着收入和同店销售额的下降，表面上的悲观情绪显而易见，但结果可能预示着行业更广泛的回调，而不是孤立的品牌问题。

第二季度盈利结果未能扭转年度趋势。收入同比下降4%，至24亿美元，低于分析师预期的24.6亿美元，而按固定美元计算，可比销售额下降了10%。管理层将全年每股收益指引从10.95美元至11.15美元下调至9.48美元至9.73美元，这意味着较2025财年的13.26美元下降26%至28%。

摩根大通的马修·博斯（Matthew Boss）指出，第三季度0.93 - 0.98美元的前景比之前的共识低约60%。

随着北美收入下滑8%，中国收入萎缩2%，新任首席执行官海蒂·奥尼尔（Heidi O ' Neill）必须选择首先关注哪里。奥尼尔在耐克（NYSE：NKE）工作了27年，耐克是一个面临生存危机的品牌，她专门从事品牌管理。

因此，在该公司可以说追求了太多类别并淡化了自己之后，她的第一个任务可能是恢复声誉。

“你有这些品牌的延伸，他们失去了品牌资产。他们能卖很多，但不意味着很多。因此，这意味着你会看到利润下降，”古根海姆证券分析师Simeon Siegel说。

按照这些价格，该股的交易价格约为预期收益的8倍，但华尔街已发出大规模撤退。

摩根士丹利（Morgan Stanley）将股价下调至83美元，BMO因表现不佳而下调至70美元，摩根大通（JPMorgan）从154美元下调至95美元。

尽管如此，迈克尔·伯里有不同的看法。Lululemon约占他投资组合的17%，他称其为“骗子”。今年2月，他称150美元是他的“卡车价格上涨”，并指出该股的交易价格不到有形资产净值的三倍，不到收益的十倍。

然而，自那以来，该股已下跌逾三分之一，迫使这位逆向投资者重新考虑他的IV 15指标--他认为该股在15年内的年化回报率可能达到15%的价格。然而，Burry看到了一条可能的上升之路，那就是通过收购--这表明该公司是一个以相当高的溢价私有化的候选人。

像富达MSCI消费者可自由支配指数ETF（纽约证券交易所代码：FDIS）这样的上限加权消费者可自由支配指数掩盖了服装和专业零售业的系统性弱点。FDIS今年迄今仅下跌约4%，主要投资于亚马逊和特斯拉等大型企业。

与此同时，该指数中的许多非必需品股票的交易价格处于或接近52周低点，包括耐克、家得宝（纽约证券交易所代码：HD）、劳氏（纽约证券交易所代码：LOW）、惠而浦（纽约证券交易所代码：WHR）和RH（纽约证券交易所代码：RH）。

食品储藏室也受到了挤压。坎贝尔将季度股息从0.39美元下调至0.25美元，并将2027财年的销售额下调2%-4%，理由是自有品牌的降价和美国汤类销售额下降8%。

这一幅度表明，支出可能已经超越了可自由支配的紧缩，进入了结构性枯竭。

图片：Shutterstock