DeFi科技报告2026年第二季度业绩：完整收益电话记录

DeFi科技公司（纳斯达克股票代码：DEFT）发布了第二季度财务业绩，并于周五召开了财报电话会议。阅读下面的完整文字记录。

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完整的财报电话会议可在https://zoom.us/webinar/register/WN_QLs05yf-QS-HV9Rhd-lX4w#/registration

DeFi Networks报告了2026年第二季度的财务业绩，受数字资产价格下跌的影响，平均资产管理规模为4.715亿美元，季度末资产管理规模为3.972亿美元。

尽管市场条件充满挑战，Valour仍产生了2，280万美元的净流入，反映出对ETP和结构性产品的持续需求。

该公司将很快推出首只对冲基金，旨在扩大套利策略和机构能力。

在欧盟建立UCITS平台的努力仍在继续，同时也对瑞典FSA的决定提出上诉。

Valour托管平台的开发有望于2026年下半年推出测试版，旨在降低第三方托管成本。

本季度总收入为780万美元，低于上一季度的1，120万美元，主要是由于资产管理量下降和不利的按市值调整。

尽管对MicroStrategy优先股投资了2000万美元，但该公司仍拥有1.198亿美元的现金和现金等值物，保持着强劲的流动性地位。

该公司强调严格的成本管理，运营费用从2026年第一季度的960万美元减少至800万美元。

战略重点仍然是扩大机构能力、产品供应以及利用人工智能提高运营效率和产品创新。

管理层对长期增长机会持乐观态度，并计划在当前经济低迷期间利用市场份额。

Curtis Laughman，营销与传播副总裁

大家好欢迎参加DeFi Technologies 2026年第二季度财务回顾和股东电话会议。我是Curtis Laughman，营销和传播副总裁。今天与我一起参加电话会议的有首席执行官Johan Wattstrom、首席财务官Paul Bozoki和总裁Andrew Forson。我们将首先从Johan的开场白开始，然后是Paul对我们2026年第二季度财务业绩的回顾。然后，我们将向Andrew提供有关增长计划和战略优先事项的最新信息，然后我们将开放问答，包括聊天中的零售问题，并邀请分析师现场提问。

在我们开始之前，我想提醒大家，根据适用的证券法，今天电话会议期间做出的某些陈述可能构成前瞻性信息。这些陈述包括但不限于有关预期财务业绩、业务发展、战略举措、市场扩张、产品增长和未来机会的评论。前瞻性陈述基于管理层当前的预期和假设，并受到已知和未知的风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与明确或暗示的结果存在重大差异。

这样，我就把它交给约翰。

Johan Wattstrom，首席执行官

谢谢你，柯蒂斯，也感谢大家今天加入我们。第二季度是由数字资产市场持续波动影响的，因为加密资产价格下跌影响了管理下的资产，再加上按市值调整，对我们报告的财务业绩构成了压力。虽然这些市场状况影响了我们本季度的财务数据，但它们并没有改变我们对长期机遇或整个业务进展的信念。

我们的重点仍然是执行我们的战略、加强平台并为股东创造长期价值。更重要的是，基础业务继续朝着正确的方向发展。随着我们投资现有业务、追求战略机遇并推进产品创新，我们的核心业务正在变得更加可扩展和高效。我们相信，这些努力正在加强平台、增强我们的竞争地位，并扩大我们在所有业务领域的长期增长机会。

Valour已在全球多个交易所上市了100多种上市ETF和结构性产品，并计划在第三季度再上市8种。本季度，Valour产生了超过2，280万美元的净流入，这反映出尽管更广泛的数字资产行业的环境充满挑战，但客户对我们产品的持续需求。我们认为这些正净流入是一个令人鼓舞的迹象，表明尽管市场环境疲软，但对我们的产品的持续需求，并增强了我们对未来长期机遇的信心。

除Valour外，我们继续扩大我们的机构平台和产品供应。我们的第一个对冲基金的推出仍然是一个关键的优先事项。现在所有的障碍都被清除了，我们离实际发射还有几天，或者最坏的情况是一两个星期。我们亦预期于下半年扩大我们的套利策略，以进一步加强我们的机构能力及多元化我们的收入来源。虽然瑞典金融服务管理局没有批准我们最初的UCITS结构，但我们已就该决定提出上诉，并同时努力在欧盟内的另一个注册地建立UCITS平台。

这些努力进展相当迅速。Valour托管平台的开发也有望在今年下半年推出有针对性的测试版。最初的部署将重点放在内部托管能力、降低第三方托管成本并随着时间的推移提高利润率。该平台预计将支持更广泛的产品和服务。人工智能也正在成为我们业务中日益重要的一部分。

我们正在利用人工智能来提高运营效率，同时开发支持人工智能的投资产品，我们相信这些产品可以补充我们现有的加密货币产品并支持未来的增长。从财务角度来看，该公司继续以阵地优势运营。我们的资产负债表和流动性提供了在市场周期中进行投资的灵活性，支持产品创新，追求战略收购机会，同时保持严格的资本配置方法。

斯蒂尔曼在吸引大客户方面保持着强劲的势头，并且随着市场状况的改善，收入仍有望创下第二个创纪录的年度。我们相信，在主要不依赖市场波动的关键运营指标的持续增长的支持下，该业务处于不对称上涨的位置。展望未来，我们的优先事项保持不变。我们专注于扩大我们的机构能力，扩大我们的产品范围，并建立与数字资产长期增长相一致的更加多元化的业务。

虽然近期市场状况仍然充满挑战，但我们相信今天的投资正在加强业务、扩大我们的能力，并使公司能够利用下一阶段的增长。在市场低迷期间，我们的主要重点是积极占领核心市场的市场份额。说完，我将转向保罗来介绍财务业绩。

Paul Bozoki，首席财务官

谢谢你，约翰，大家早上好。我将首先概述所管理的资产。本季度平均AUM约为4.715亿，季度末AUM约为3.972亿。数字资产价格下跌继续对本季度报告的管理资产造成压力，这与更广泛的数字资产市场的情况一致。我们的有效管理费收益率约为1%，而前期约为1%，主要反映了我们的AUM中比特币相关产品的权重较大，这些产品的管理费较低或没有，以及Valour内许多另类币市场的持续疲软。由于数字资产价格下降、比特币、以太坊贷款利率的压缩以及质押资产构成的变化降低了整体货币化，我们2.4%的有效质押收益率在本季度也有所放缓。尽管存在这些市场驱动的阻力，客户活动仍然令人鼓舞。Valour在本季度产生了2，280万净流入，反映出尽管市场环境更广阔，但对我们产品的持续需求。

随着数字资产价格回升，这些流入为管理资产的未来增长提供了坚实的基础。本季度总收入为780万份，而上一季度为1120万份，反映出管理的平均资产较低以及我们持有的数字资产进行不利的按市值调整，这些资产是通过我们的经纪交易商会计结构下的收入确认的。打扰一下。该公司还保持着堡垒般的资产负债表，本季度末拥有6030万现金和现金等值物、1910万股Stretch优先股和RW USD金融资产、1040万股USDT和USDC代币以及3000万股数字资产国库持有量，流动性总额为1.198亿。为了让我们的投资者清楚我们的现金余额较第一季度明显下降，我们购买了2000万美元的MicroStrategy Stretch优先股（即200，914股），以实现更高的国库现金储备收益率。这些优先股的收益率为12%，即每月1美元。我们还购买了较小的RWUSD产品头寸。我们持有的短期美国国债收益率约为3.5%，因此这些其他产品的收益率明显更高。

这些投资在我们的资产负债表上披露为按公允价值计入损益的其他投资，并再次披露为管理层。我们认为这些本质上是现金等值物，但根据IFRS规则，它们并未被归类为现金等值物。我们相信，这种强劲的财务状况为继续投资战略计划提供了灵活性，同时保持严格的资本配置方法。至于产品活动，本季度末我们平台上共有102款ETP和结构性产品。

我们继续扩大机构产品管道和分销能力，同时推进多种新的投资产品和基金结构。Stillman Digital在更广泛的平台中保持了重要的多元化组成部分。2026年上半年，斯蒂尔曼实现收入约540万美元，同比增长30.2%。随着该业务的发展轨迹及其对整个平台的贡献，我们仍然对该业务的发展轨迹及其对整个平台的贡献感到鼓舞。

我们提醒投资者，Stillman的收入增长并不依赖于加密货币价格的上涨，而是依赖于交易量和实现的交易价差。谈到运营费用，一般管理费用以及费用和佣金，这是我们的主要现金成本，本季度总计800万美元，比2026年第一季度的960万美元减少了160万美元。在这些成本中，我们仍然专注于严格的成本管理，并继续努力实现我们的目标年度现金运营成本结构为3600万至3900万美元，同时继续投资于我们的业务。

我们的利润结果受到了风险投资组合以及Stretch优先股1，630万次负按市值调整的负面影响。大部分负面调整是由于我们对AMINA Bank的5%投资降价，以反映资产管理量下降以及整个估值同行群体EV与资产管理量倍数的压缩。我们了解到公开信息，AMINA银行已聘请Cantor Fitzgerald探索其可能的公开上市。

这样，我就会转身--我会转身

安德鲁·福森，总裁

谢谢你，保罗。正如我们上季度讨论的那样，我们的重点仍然是扩大支持DeFi技术下一阶段增长所需的机构能力、分销关系和运营基础设施。在整个季度，我们在多项战略举措上取得了进展，旨在扩大我们的产品范围、提高货币化并扩大平台的访问范围。一个关键的优先事项仍然是发展受监管的基金结构和机构投资产品。

我们正致力于以严谨的方式将这些举措推向市场，重点是全面运作、商业化准备就绪并可供投资者使用的产品。像DeFi这样的组织在一个复杂的监管空间中运作，需要通过关系建立信任。举措通常需要数月甚至数年的工作才能让公众看到结果。就我们而言，第二季度全球合作伙伴组织越来越多地采用我们的DVO Index平台，该平台提供了强有力、广泛的叙述来讨论Valour平台内每个产品的独特优势。

第二季度还看到，我们系统化并执行了与机构互动并将机构资本纳入我们的Valour产品的方法。本季度超过40%的流入直接归因于我们的机构活动和外展。举一个明显的例子，2025年12月阿布扎比活动讨论时开始的交易在第二季度结束。我们建立了以机构为中心的营销和外展策略，独特而有趣地使我们能够以有效且经济的方式向全球真正的投资者受众传达我们的产品和投资组合公司提供的服务的力量以及我们的未来产品管道。我们建立了这种能力，这使我们能够在不到12个月的时间内保持竞争力，并产生正的净流入，尽管数字资产价格受到压缩和市场状况不佳。我们所创造的东西发挥着重要作用。我们终于拥有了一个非常重要的机构销售平台。我们所做的事情以及我们所做的方式的美妙之处在于，它具有全球性和灵活性，足以容纳我们管道中的所有创新产品，约翰在首席执行官的信中以及他之前在科学和金融领域的声明中讨论了这些产品。

为了有效，我们必须将我们处理的因素归类为独立变量或因变量。我仍然对我们团队的专注和公司在不利市场条件下的韧性感到鼓舞。我看好DeFi Networks、Valour和Stillman Digital，因为我们正在证明因变量提高效率和有效性。我们可以控制这些要素，例如净流入、可见性、产品开发、财务故事的清晰度、我们企业风险投资的优化。

对于那些我们没有完全自主权或控制权的领域，例如资产价格和监管审批，这些领域可能受到战争、利率、假期和更广泛的资产价格等任何因素的影响，我们密切监控并拥有一支专门的团队，能够快速、专业地响应所有请求。为了确保我们为自己提供最好的成功机会，我请听众和观众注意，当约翰谈到创建一个平台时，这些并不是空话。

他以前也这样做过，我们世界领先的100多个数字资产基础ETP投资组合就证明了这一点。现在，我们正在进入一个新的产品时代，目标是将我们的平台扩展为结构化工具，这些工具有可能实现基于性能的上行增长。这些产品是否会交付不是问题;它们会交付，而且当它们上线时，其中许多产品的性质都是更高的回报，对公司有很大的好处。

这些举措很重要，不仅因为它们扩大了我们的产品范围，而且还因为它们扩大了我们通过平台赚钱的方式。从历史上看，我们的收入模式主要由管理资产、管理费和质押收入驱动。随着时间的推移，我们相信这些新的机构产品和投资策略可以增加基于绩效的回报、机构授权和其他与数字资产市场方向不太直接相关的收入来源。

自2025年11月以来，我们一直在努力开发创新的商业智能系统，该系统提供关键竞争和运营指标的详细视图。它已发展成为一个专有数据驱动工具系统，可以就特定的Valour单一或指数产品如何与我们周围的金融世界互动提供独特的见解。此类研究和开发工作利用我们的基础设施来提供独特的见解。这是为第三方资产管理公司创建的潜在新产品的试验场，供其内部风险部门或财富管理平台部署。

这一新功能使我们能够通过提供有价值的见解来扩大分销，使我们能够创建新的机构合作伙伴关系，并改善业务已经支持的产品和资产的货币化，同时使用数据来定义未来的产品。第二季度产生的正净流入证明我们的模型正在发挥作用，证明了我们产品提供的实力以及我们在充满挑战的市场条件下吸引机构和其他客户资产的能力。

我们还继续投资于该平台的长期能力。随着代币化在金融市场中越来越广泛地采用，我们相信我们的技术和运营基础设施最终可以支持更广泛的金融产品和资产类别，包括代币化的现实世界资产。随着新产品上线，我很高兴该公司将能够与全球机构资本配置者进行对话。

这是平台和产品多元化，将使公司免受数字资产市场固有的外生冲击的影响，同时为以机构为中心的创收提供新的、更大的机会。也就是说，我们的重点是执行。我们只会在新产品投入运营并可供投资者使用时进行沟通，而不是在必要的法律、监管和商业要求到位之前进行沟通。

我们相信这种方法将增强可信度、支持持久的客户关系，并为股东创造更可持续的价值。说完，我就把电话转回给柯蒂斯进行问答。

Curtis Laughman，营销与传播副总裁

谢谢安德鲁首先，如果您是分析师，请举手，这样我就可以邀请您现场聊天，然后我会在这里为我们的散户进行问答。我想我们将从几个问题开始。Ann Schumann的第一个问题：我们什么时候可以期待智能加密货币基金和对冲基金产品？UCITS上市进展如何？所以我认为，约翰，如果你能对我们即将推出的整个基金结构尽可能多的色彩。

Johan Wattstrom，首席执行官

是的，当然。实际上，我们现在的知名度比几周前要高得多。不幸的是，我认为，由于不同的、是的、不同的司法管辖问题和其他问题，我们花了三个月的时间才与一些主要贸易伙伴建立联系。但现在我们终于和大家一起登机了。智能加密货币基金已经没有更多障碍了。所以我们正处于最后的，是的，实用性。所以可能需要一两周，希望最多能等到三周。

但我想说在一周内--这是可能的。我们没有更多实际的正式障碍。一切都完成了。我们关注的是实用性，只是一些最终的整合。所以我们应该在第三季度内肯定看到这一点。在UCITS方面，不幸的是，我们收到了瑞典FSA的通知。他们拖了更长的时间比他们实际上有一个合法的理由这样做，他们实际上在最后甚至没有给出一个理由。很长一段时间以来，他们都是瑞典FSA的反加密活动家。

但我们实际上都对该决定提出了上诉。我们还在瑞典重新做了申请，只是为了向那里施加压力。但我们在卢森堡结构中也取得了相当大的进步，在不同的资产类别方面，卢森堡结构相当中立。所以，是的，如果我们在瑞典没能通过，我们会在卢森堡通过，但如果是卢森堡，不幸的是可能还需要几个月的时间。因此我们无法给出确切的日期或明确性。

我不想在那里承诺任何事情，但今年是我的希望。如果我们在瑞典通过，我不知道可能性会有多大--那可能会快得多。但不幸的是，UCITS存在不确定性，但对冲基金我们很清楚。我们已经克服了所有障碍。

Curtis Laughman，营销与传播副总裁

下一个问题我们的股价是我们启动融资时价格的五分之一。我们是否应该以80%的折扣利用一些资本来结束当前的回购？所以，我们再次提出了另一个问题和想法，即我们对回购的看法。

Johan Wattstrom，首席执行官

是的，我可以说我们之前在这件事上说过的话，我们的目标是利用现金来发展我们的业务。本季度我们进行了一些投资。你必须获得高收益率的现金，但显然我们希望为我们不断关注的一些交易做好准备，我们认为，如果我们能够完成这些交易或其中任何一项交易，这将对股价产生更大的影响，而不是仅仅回购股票。我还认为，如果我们有强劲的正现金流并使用部分实际收益回购股票，我们应该主要回购股票。

显然，你也可以出于其他原因做到这一点，但这是在一个下跌的市场中，在一个到目前为止我们没有看到加密货币市场有任何变化的市场中，我认为这不会产生持久的影响。我认为对我们来说，产生持久影响的是扩大资产管理规模、推出更多产品并进行结构性交易。所以这仍然是焦点。这并不是反对回购，只是说我们认为我们目前有更好的机会，更好地利用现金。

Curtis Laughman，营销与传播副总裁

再次强调的是，当我们回购股票时，这些股票就会退役。这不像在公开市场上购买股票，然后你持有它们，如果股价上涨，它们就会增值。因此，一旦我们利用了这些资本，股份就会被烧毁。那个资本就死了。不见了我们不能让它再次流动，然后出去购买其他任何东西或再投资其他任何地方。因此，从运营杠杆的角度来看，尤其是在熊市期间，当我们没有产生大量自由现金流时，这对公司的长期收入能力来说没有太大意义。

Johan Wattstrom，首席执行官

是的，我认为对股价的长期最有利，对长期来说最能推动股价的因素，显然是我们增加资产管理量，增加收入，这仍然是我们的全部关注点，我们手头拥有的所有资源。

安德鲁·福森，总裁

然后是一些有关纳斯达克合规性和申请180天延期的问题。我会很快解决这个问题。我们将于9月1日申请额外延期180天。我们已经与纳斯达克的团队进行了讨论。他们表示我们确实有资格获得额外的180天延期，但在提交申请之前，他们无法给我们一个肯定的答案，是或否。但我们对延期的批准非常乐观。

然后，你知道，当然在那段时间里，希望加密货币冬天结束，公司在那段时间里重写。因此，在推进这一过程时，我们将向所有投资者通报最新情况。这里的目标是通过我们自己的内部增长计划有机地收回一美元，坦率地说，市场从加密货币冬天中走出来，并恢复比特币和其他一些另类货币的稳定运行。我会再回答一个问题，我们会去找分析师，然后我会继续回答。

我们会来回走动。既然欧洲的地理扩张已经放缓，机构产品也陷入停滞，那么除了加密货币价格上涨之外，该公司认为AUM的最大驱动力是什么？再次？

Johan Wattstrom，首席执行官

是的，我可以开始了。所以我认为显然我们现在推出的新产品，新的加密货币基金、UCITS基金等等，我们针对不同的市场，我们不仅在核心市场进行本地分销，而且在全球范围内分销这些产品。我认为在那个市场上我们有很大的需求;没有太多产品可供选择。我认为我们的产品将是独一无二的，并以一种非常、非常有吸引力的方式来应对该市场。

我们还将在未来几个月内推出一些创新的新产品，我认为其中两款（希望在两周内）是独一无二的。这些没有竞争。因此，我认为在产品组合中，我不想太明确我们将在接下来的几个月在这里列出的内容。我们将在列出时宣布这一点。但我认为机构基金型产品和我们正在开发的其他ETP产品都是独一无二的，将针对比我们现在正在开发的新市场。

因此，我认为那里还有很多尚未开发的潜力，而且我认为一旦推出，这将真正推动AUM的发展。

安德鲁·福森，总裁

谢谢.然后，保罗，在我们讨论艾德、艾伦和哈尔之前，我想您能澄清一下购买伸展偏好和我们的美元的资本用途吗？

Paul Bozoki，首席财务官

是啊好吧所以对于每个人来说，你知道，我们以美元形式保存现金。我们将现金存放在短期、三个月或以下的美国国债中，其收益率约为3.5%。所以正如我们都知道的那样，在这种环境下这并不好。董事会批准将我们的2000万现金投入MicroStrategy Prefs，我认为大多数人都知道的STRC。我们确实以99.50的价格购买了它们。6月30日，价格低至85美元。我认为他们实际上是70年代，但6月30日他们是85年代。

所以我们在您今天看到的财务数据中标记了它。此后，这些股价已回升至约95美元，迈克尔·塞勒（Michael Sellor）和冯·李（Phong Lee）多次公开表示，他们的目标是让股价回升至100美元。我们不会出售。我们无意在短期内出售我们的股份。它们只是我们国库中收益较高的组成部分。所以我们确实每股赚了一美元。没有预扣税。他们的报酬是作为资本回报。

我们仍然认为它们有吸引力。

安德鲁·福森，总裁

好吧，来自罗盘点的艾德，继续取消静音吧。请您发言。

Ed，Compass Point分析师

嘿伙计们，感谢你们在这里回答我的问题。你介意吗，我的意思是，我知道你有点触及了机构驱动的一些力量和净流量。但有点好奇，这是任何特定的产品，还是只是第二季度流入的跨领域产品？我知道我认为你们在本季度初就进行了一笔与Hedera相关的大交易。但从那时起，事情似乎进展得相当顺利。

Paul Bozoki，首席财务官

是的，我可以短暂地触摸到它。当然还有1100万个HBAR（Hedera），这是其中的一个重要组成部分。总体而言，为了人们注意，我们的AUM中，46%是比特币/以太坊，69.8%是比特币/以太坊/Solana，所以70%是三个代币。所以增长总体上确实反映了这一点。我们发布的HBAR流入不成比例，您也知道。

Ed，Compass Point分析师

是的，我想，我的意思是，对于1300万美元的流入来说，这仍然是一段时间以来最好的季度。我只是有点好奇，是什么在推动这一切？是地理吗？有什么具体的吗？或者是凹凸不平的还是普遍有广泛的基础？

安德鲁·福森，总裁

我是说，我可以评论一下。实际上是相当广泛的。我认为保罗提到的分布是正确的，但我们真的一直在，你知道，在过去的一年里，我们一直在与经纪交易商平台和机构投资者建立联系，并确保人们意识到我们的存在。他们看到我们是可见的。在北欧也有一些强有力的营销和宣传活动。我们有一个非常精细的系统，能够跟踪哪些产品的资金流入和流出，不仅是我们，还有我们的竞争对手。

因此，我们只是最大限度地提高效率，我们意识到这是一个艰难的市场，所以我们希望确保将每一滴资本都挤出到我们的产品中--以吸引资本到我们的产品中。

Curtis Laughman，营销与传播副总裁

是的，上面也多了一点颜色。安德鲁、雅各布、约翰以及我们在Valour的营销和销售团队就像在幕后一样，正在做大量的工作，不仅在北欧，而且在整个欧盟发展该品牌。我知道很多人对我们的研讨会或资本市场系列有自己的看法，但这些都是你会看到种子播下，这些种子将转化为净流入和资产管理量收益。因此，我们的营销和销售正在做很多小事和面对面的联系，而这些都是我们无法做的事情，因为坦率地说，我们无法从财务角度做到这一点几年前。但即使在加密货币的冬天，凭借广泛或稳健的资产负债表，我们这次的营销和销售策略也能够积极进取，同时高效。过去几个月，我们还在北欧地区开展了一些规模较大的活动，以吸引更多资金流入我们的ETP。因此，尽管生态系统本身的进展有点慢，但这对我们来说是一个积极进取、发展我们的品牌、继续播种并在情况发生变化时看到我们劳动成果的机会。

Compass Point分析师

太好了我认为你在新闻稿中提到了在熊市中你们的资本状况非常好，并且可能会有潜在的并购。显然没有什么具体的，但我只是对你所看到的东西有点好奇。您在这里看到了很多潜在的交易和卖家，或者这只是您可以在某个时候执行的一般性评论？

Johan Wattstrom，首席执行官

是的，我可以做一个简短的评论。我们在并购领域看到了源源不断的不同类型潜在交易。过去的六个月，我得说，在这方面更加激烈。我们显然非常挑剔。因此，即使我们对一些非常非常接近的交易进行了非常深入的尽职调查，如果它不是完美的匹配，我们也不会继续下去。所以我们在这方面做了很多工作。

我们看到越来越多的项目正在酝酿中。所以它非常活跃。是的，并购领域现在非常活跃，很多有趣的交易即将推出，我们正在选择性地接触和研究新交易，但我们显然希望确保它完全适合我们的长期战略，这是肯定的。所以，是的，这非常令人兴奋，并且正在进行很多有趣的讨论。

Compass Point分析师

好啊谢谢你的颜色。

安德鲁·福森，总裁

还有其他问题吗，艾德？

Compass Point分析师

不，对我来说就是这样。

安德鲁·福森，总裁

来自Maxim的艾伦·李。艾伦，请你发言。好吧，我会邀请B的哈尔。莱利哦，我继续吧。

哈尔，B.分析师。莱利

是啊我的问题是关于你在演讲中提到的运营费用，现在运营费用从1400万下降到1000万左右。这是一个合理的水平吗？而且，你知道，在季度末的AUM略低于4亿美元，你能不能给我们一些评论的盈亏平衡水平，现在也许较低的费用结构？

Paul Bozoki，首席财务官

谢谢你的问题，哈尔。我们的目标是将运营现金运营成本（即一般行政费用以及费用和佣金）保持在3600万至3900万美元范围内，因此不包括非现金股票费用。我们需要约5.5亿美元的AUM（货币化为4.25%）才能在该水平上实现收支平衡，我们认为这是稍微强劲的加密货币市场中合理的货币化率。当然，这是我们继续监控的事情，而且，你知道，根据加密货币熊市下跌的时间，我们将继续重新评估。

但目前，我们认为这就是我们想要运营的地方。

哈尔，B.分析师。莱利

好的，谢谢保罗。哦，如果我得到--那是安德鲁的后续作品。安德鲁，你在谈到流入时提到，新增流入的40%是否来自机构？只是想确保我没有听错那个数字。

安德鲁·福森，总裁

是的，大约是40%。好吧，实际上，不--它可能会高于这个数字，但40%来自机构交易。因此，我们在活动中举行面对面的会议。如果他们喜欢，我们就会开始讨论如何使用该平台以及机构如何投资我们的产品，以及那些特定的交易--我实际上正在研究一些人提出的一些问题--但这些会议和活动中达成的特定交易，我们代表了第二季度资金流入的大约40%。

所以，我的意思是，可以说，如果没有这些新的沟通和机构外展和活动载体，我们未来可能无法完成这些交易或其他类似的交易。这是使用我们现有的产品组合。每当您考虑到我们正在创建的新产品将不那么受地理限制、在全球范围内更具兴趣，并且对机构投资者也非常感兴趣这一事实时，那么这就是我们正在做的事情希望能够扩大规模并推动更多AUM到我们的平台，正如保罗和约翰所提到的那样。

哈尔，B.分析师。莱利

你知道，接下来的一个问题是：开发一种地理限制较少的产品，可以取代您一直在做的事情？这到底意味着什么？或者它是如何构建的？

安德鲁·福森，总裁

嗯，例如，Johan讨论过的一些基金产品--我们有兴趣并与欧洲以外的财富管理平台、机构配置者进行了讨论，他们可以很容易地参与这些产品，因为他们背后有一个有趣的理论，他们有一个有趣的投资理念，伟大的夏普比率，有趣的索蒂诺比率。因此，这些产品是欧洲以外的大型资本配置者感兴趣并能够利用的产品。

哈尔，B.分析师。莱利

谢谢你们

安德鲁·福森，总裁

是的，我认为除非艾伦回来，否则我认为这就是我们从分析师那里提出的所有问题。艾伦，你还在吗？邀请你回来。艾伦，如果你能取消静音。好的，开始吧。

Alan Lee，Maxim分析师

嗨，你能听到我说话吗？不好意思是的，我只是想检查一下--回到现金运营费用--你说你正在争取，你的目标是3600万至3900万美元？我认为你这个季度非常有纪律。你的G & A加上费用和佣金略低于800万，如果按年计算，你将达到3200万，比你所说的要低，即36比39。您的跑步速度低于36至39是否合理？

Paul Bozoki，首席财务官

是的，我的意思是，你必须看看我们在第一季度的表现稍微高一些，艾伦，所以希望我们确实进入了酒吧的低端。我们试图在这里低估承诺并超额交付，但是的，我们现在正在精简。

Alan Lee，Maxim分析师

好的很好然后，本季度收益率存在一些问题，但实现盈亏平衡AUM的正常假设是使用4.5%的AUM收益率。有没有理由让我们未来使用较低的收益率？

Paul Bozoki，首席财务官

所以我们在2025年实际做了5%。第一季度我们是3.6，3.3。我的意思是，6月30日比特币也是58，300。对的就像，这是.我们个人确实认为现在是加密货币的黑暗日子，我们希望四年周期的下跌，你知道，如果比特币能够接近200天，更不用说经历了，情况会更好，然后收益率就会上升。因此目前的收益率非常糟糕。我们的内部预算仍为4.25。

如果您觉得想使用较低的价格，它就会推高收支平衡。但你可以看到我们对成本和低端趋势也很积极。

Alan Lee，Maxim分析师

好吧，你是说你的预算是4.25还是4.5？

Paul Bozoki，首席财务官

4.25希望秋季顺利到来。是啊是啊

Johan Wattstrom，首席执行官

这里的动态显然是，当市场下跌时，比特币的主导地位通常会上升。因此，我们的高收益资产在AUM中所占的比例较低，这就是导致平均货币化率下降的原因。因此，尽管我们在获得更高的资产货币化率方面效率更高，但当市场下滑时，产品组合会发生变化。比特币的主导地位上升;当我们主要拥有比特币和以太坊时，这种动态实际上降低了平均货币化率。

因此，尽管我们在大多数资产的实际收益方面做得很好，因为现在的AUM中有很大一部分是比特币和以太坊，回报率较低，这就是推动货币化率的原因，平均货币化率，在熊市中下降。但当市场上涨时，情况显然会逆转。然后我们在之前的所有周期中看到的是，小号和其他硬币以高测试值回归，并且它们.是啊...然后他们在投资组合中所占的比例越大，货币化率就越高。

Alan Lee，Maxim分析师

这非常有帮助。非常感谢酷了

Curtis Laughman，营销和传播副总裁

谢谢艾伦说完，我们就结束了。如果我们无法回答您的问题，请发送电子邮件至DeFi Networks的IR。感谢大家的时间、耐心和作为股东的承诺。我们非常重视这一点，下次见。谢谢大家

操作者

谢谢

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。