UWM Hldgs 2026年第二季度盈利电话会议：完整成绩单

UWM Hdgs（纽约证券交易所代码：UWMC）周四举行了第二季度财报电话会议。以下是通话的完整文字记录。

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UWM Hdgs报告本季度营业收入超过1.8亿美元，业务收入超过400亿美元，显示出强劲的财务表现。

该公司讨论了与Oaktree的战略合作伙伴关系，强调了其作为资本和战略合作伙伴的角色，帮助长期增长。

UWM Hdgs决定削减股息，以提高股本并专注于长期战略利益，并有可能在未来派发特别股息。

由于与Two Harbors的交易失败，该公司经历了对冲损失，但将其视为一次性事件，加强了未来的风险管理策略。

管理层强调了其资产负债表的实力，预计未来4-5年抵押贷款市场前景乐观。

马特·伊什比亚，董事长兼首席执行官

好吧大家好。欢迎您的加入，感谢您参加今天的电话会议。感谢大家，我知道我们今天有很多问题，所以我会一一解答--至少我会尽力解答。希望它对每个人都尽可能有效。你知道，在我进入之前，显然第二季度的前景，营业收入超过1.8亿美元，EBITDA，调整后的EBITDA，以及约400亿美元的业务。

我们对您的UWM Hldgs以及经纪人渠道的实力和经纪人渠道的发展感到非常满意。所以我们对现状感觉很好。显然，我有很多关于橡树合作伙伴关系、股息、两个港口、对冲的问题。我们将完成所有这些事情，我会在开始之前尝试完成这些事情。我想从UWM Hdgs的情况以及与Oaktree的合作伙伴关系的整体情况开始。

我们对Oaktree以及我们所拥有和正在创建的合作伙伴关系感觉很好。你知道，橡树不仅仅是首都。他们是我们的战略合作伙伴。他们有MSR背景，非机构--就像他们有很多与抵押贷款相关的--他们押注于住房，押注于UWM Hldgs。因此，我们对这种合作伙伴关系以及它将为我们的长期业务带来的影响感到兴奋。这就是我们一直在思考的问题，即如何长期主导。

抵押贷款市场在过去五年里一直很艰难，UWM Hldgs一直保持营业收入，Two Harbors认识到我们业务的实力，并说，嘿，我们如何才能将其提升到一个新的水平？从战略角度来看，我们对经纪人、我们为帮助独立抵押贷款渠道发展和主导而建立的运营模式和基础设施有很多相同的愿景。这就是我们在UWM Hldgs的真正目的。

住房和抵押贷款将会出现并且强劲。这是一个巨大的市场，四、五年是艰难的，我们预计未来四、五年会显着、显着好转。而且，在艰难的岁月里，我们在UWM Hdgs仍然取得成功并盈利。正如阿橡多次指出的那样，我们花了很多时间和他们在一起，现在我们如何把它提升到一个全新的水平？因此，资产负债表得到了加强，人们所关心的债务比率不再是问题，我们准备以一种非常非常强大的方式前进。

话虽如此，我知道存在人工智能问题，存在股息问题。所以让我来探讨所有这些问题，并希望能回答所有问题。我会尝试提到几个提出问题的人，但公平地说，我认为我们从大约15个不同的人那里得到了相同的问题。所以我不会尝试，我不会做太多。但你知道，我想，让我们从股息开始。我有一些问题。杰森、斯图尔特、博斯、杰夫--我的意思是，我有一个人。

所以我不会说出每个提出这个问题的人的名字。但基本问题是，嘿，马特，你知道，UWM Hldgs，为什么我们现在要削减股息？第一部分，我们是如何走到这一步的：很多事情与股息有关。我们一直奖励股东，我们对奖励股东感到良好，我们将始终寻找实现这一目标的方法。现在削减的决定只是资本配置。现在，在这笔交易之后，在超过20亿美元（我认为这是抵押贷款历史上最大的融资）之后，我们将拥有超过30亿美元的股权。

那么我们如何继续在此基础上再接再厉呢？股息显然从中扣除。我们决定，从长远来看，对我们业务来说，正确的做法是继续增加股权，继续解决债务率问题，债务率很高，随着资本注入，债务率远低于行业规范，并以最有效的方式运营业务。未来会有特别股息吗？可能吧会有-我们会回到定期股息吗？

可能吧我们再一次每季度都会关注这些内容。但现实是，你知道，流动性很重要，股权很重要，我们拥有最好的运营业务和基础设施，供经纪商成长和主导。因此，如果我能够确保资本和流动性处于良好的位置，那么其余的一切都会自行照顾。抵押贷款行业再次经历了艰难的四五年。未来四、五年的情况将会明显好转。

橡树相信这一点。他们相信住房，他们相信UWM Hldgs。显然，我们也是，我也是。这就是我对股息的看法。现在正是暂停并暂停该过程的正确时机。然后我们将始终与董事会一起评估每个季度，看看什么是最好的。但现在我看到了一条前进的道路，让我们保留股权、保留收益、继续建设、继续增长并利用我们面前的市场。

好吧，让我们看看。两个港口。我想我们可以谈谈两个港口。关于交易的几个问题。所以让我只是--这是否重新产生了对资本的需求？所以我并不这么看。所以我要说的是。我们看待它的方式是，你知道，我们如何确保我们有一个良好的股本数额，我们有良好的比率，我们有一个强化的资产负债表。所以这就是我们筹集资金的主要原因。这不仅仅是资本，因为如果这只是资本，那么我可以自己投资，或者我们可以让随机的人投资。

由于其MSR背景，这是与Oaktree的战略合作伙伴关系。他们拥有完整的知识和对资本市场的成熟程度，这将在很多方面帮助我们。因此，我们对这种合作关系感到兴奋。现在，两个港口的交易，你知道，事情的发生方式确实是不幸的，你会看到一些诉讼和他们不当做的事情，当那个时候我们将经历这个过程。

然而，我不会花时间谈论这个。我要谈论的是，Two Harbors交易是从现金、流动性和股权角度提供帮助的策略之一。当情况没有按照我们预期的那样发展时，我们有了另一种选择。拥有选择真是太好了。Oaktree再次写了一张铅笔大小的支票，作为其中的一部分，并站在我和UWM Hldgs旁边，帮助我们共同成长。所以，你知道，如果交易已经完成，也许，你知道，橡树的事情就不会发生得那么快。

一线希望是，橡树对我们来说是比两个港口或其他任何合作伙伴更好的合作伙伴关系。因此，我认为这是一个长期的上行UWM Hldgs，它的方式都发挥了出来。我们将通过诉讼程序与两个港口和越野和一些不适当的事情发生在该交易在那个时候。我认为这包括两个港口。我在想是否还有其他的问题-看看其他一些两个港口的问题。

让我来谈谈对冲损失，因为我认为这还有一些其他问题。您能否解释一下对冲损失、造成的原因以及投资者应该如何看待它？所以听着，抵押贷款行业的对冲一般来说是昂贵的。我其实并不相信。总的来说，我们从来没有对冲MSR-所以我不会说永远不会。我们通常不对冲MSR。我们的起源机器是如此之大和强大，如果利率下降，你会失去MSR的价值和股本，但你会做这么多的业务，你是好的。

如果利率上升，你的MSR价值就会上升，你的原创活动就会减少，但你的股权就会上升。这就是我们一直以来的做法。好吧，当你经历并收购像Two Harbors这样的公司和一本大型MSR书籍时，那么我们的MSR书籍就会变成我们一直管理的两倍，因此它产生了更多的风险。所以我们确实采取了对冲措施来防范这种风险，然后发生了很多事情。让我们现实一点--无论是一场战争，还是发生了很多不同的事情，从而制定了10年上涨战略--然后显然两个港口的交易就消失了。

因此，一系列事件造成了对冲损失。我们达到了一定的风险阈值，我说过无论如何我们都不会继续对冲，因为我们不想出现更多的股票流失，所以我们取消了对冲。当然，这是我们一直以来的策略，那就是不要对冲，让我们有效地运营业务。橡树树再次对此有战略眼光，在这个过程结束后，我将与他们一起回顾这一点，以及我们是否继续对冲。

但一旦你拥有30亿美元的股权，你就真的没有本季度MSR价值下跌4亿美元或上涨4亿美元的风险--这不太重要了。但当你徘徊在15亿或20亿美元左右时，它就变得更加重要了。所以这就成了一个问题。老实说，我们进行了对冲，这是一次性事件。如果你这样认为的话，由于“两个港口”，我们被过度对冲，以防止“两个港口”交易。

市场对我们不利，这是一次性事件，不会再次发生。我们觉得我们的对冲政策现在强多了。但我们也不会收购另一家拥有这样的MSR书籍的公司--至少这不是现在的计划--而且我们知道未来如何以不同的方式处理它。所以我认为这已经涵盖了。这是一个特定于交易的事件。顺便说一下，这根本不是我们运营业务的反映，正如你们所知，正如我在电话会议开始时指出的那样，几乎每个季度都有1.6亿至2亿美元的调整后EBITDA，如果你看一下数字，就会一直比这个高一点，但我们一直在赚那么多钱。管理层从对冲损失中学到了什么？我把这件事说了一遍-一个特殊的情况。传统上，我们不会在UWM Hldgs对冲MSR。当然，根据我们现在拥有的规模，我们不会在那个水平上对冲MSR。市场再次以某种方式波动，这是一个显然不幸的事件，没有计划好，也没有预料到。但与此同时，我们现在正在展望并知道我们的业务是关于什么的。

而且经营业务很棒。资产负债表得到了巩固，而且从未如此强大。我甚至查看了2020年和21年的资产负债表。我认为30亿美元是一个高水位。当这次融资完成时，我们将达到这个数字。与此同时，在再过一两个季度的盈利之后，正如我们将要拥有的那样，它将继续增长并且没有股息，这将使我们的资产负债表强劲，流动性强劲。

然后让我们继续建立和主导地位，帮助独立抵押贷款在人工智能的房地产市场中运作。我们在UWM Hldgs多年来真正建立的所有东西现在都可以提升到一个新的水平。所以我认为这涵盖了这些。我看看还有没有其他的。所以现在让我们谈谈--显然有一堆橡树问题，所以让我谈谈这个。已经谈了很多了。但为什么Oaktree是UWM Hldgs在这个周期的这个阶段的合适合作伙伴呢？

首先，橡树拥有良好的背景和良好的声誉，从他们的领导力到他们的抵押贷款知识和他们的住房信仰。所以他们相信住房，他们相信UWM Hldgs。我们一起合作了。再说一次，我的背景一直是，嘿，我自己做就好了。我们并没有真正引入外部政党。这就是我们一直在走的路，直到我们开始与橡树资本进行深入的交谈，我意识到引进我身边的人的战略利益。

所以马特不会投入10亿或更多，而是投入5亿，5亿5千万美元。这些人投入了10亿，50亿。这大概是20亿美元。这就是当时的策略。但这是战略资金。这不仅仅是资本。我们可以从任何人那里获得资本，但战略合作伙伴除外--我们也将在董事会中有一两名成员。他们将进行一些不同的对话，他们对可能可以帮助我们的事情有不同的信仰体系。

他们还非常非常相信UWM Hldgs的战略和愿景--经纪人渠道、独立市场。我不会与那些在住房、我们为经纪人建造的基础设施、我们正在进行并继续进行的人工智能投资等战略上不相信同样事情的人结盟。因此，他们与我们以及我们做事的方式保持一致。所以我认为这确实是一场完美的比赛。他们也了解行业的周期。

他们知道，在大多数周期中，你知道，大多数抵押贷款市场每六、七年就有15万亿美元以上的抵押贷款，你知道，过去五年不是这样。所以他们知道，2万亿、3万亿、4万亿美元年的好年景很可能在未来3年、4年、5年内到来。所以他们明白，现在是一个惊人的时间与UWM Hldgs合作。我也明白这一点，这就是为什么我也投入了很多钱。

你知道，显然我是最大的股东，也参与了这笔交易。因此，我们相信市场，我们相信UWM Hldgs和Oaktree在这方面是一个很好的合作伙伴。所以让我们看看，让我看看我是否能覆盖更多的橡树。这里有很多橡树问题。所以，你知道，有些人看着交易的规模和成本，然后想，你知道，这是--我们如何从战略利益来考虑这个--这是，你知道，橡树得到了很多交易，这是人们所说的，他们确实是，他们应该得到很多交易，我们为他们感到高兴。

当橡树赚了很多钱时，每个股东也赚了很多钱，UWM Hldgs也赚了很多钱。每个人都会共同获胜。所以我并不嫉妒任何在我旁边赚了很多钱的人。我祝愿他们和每个人一切顺利。当凭证变得非常有利可图时--我想其中一个问题与--当凭证变得非常有利可图时，我认为今天持有股票的每个人也会赚很多钱。所以我们看待它的方式是，它有很多不同的部分。

橡树开出了一张15亿美元的支票。我投入了高达5.5亿美元。我相信这对每个人来说都是一个成功的机会，它使普通股东、债务持有人都处于更好的长期地位。这就是我的工作--以最有效的方式长期运营业务，而不是无论今天是8月6日。你知道，这与8月6日无关，而是关于27、28、2030、2032年。任何与我们合作的人，橡树是其中之一，我是大股东，很多股东都在电话中以及关注我们谈论内容的人，每个人都会共同获胜。

这与UWM Hldgs和操作平台、人工智能以及我们为长期主导而构建的技术有关。现在我们的资产负债表得到了强化和整合。所以是的，橡树得到了很多优惠，我为他们感到高兴。当他们赚了一大笔钱并且非常成功时，我们的大多数股东也会如此。根据今天的股票状况，我们的许多股东会赚得更多。所以我们对每个人的共同胜利感到兴奋，我们将继续前进。

让我想想你知道，所以我认为这里有一个关于债务比率和股权的问题。因此，你知道，关键是总股本从10亿增加到大约30亿美元，并且还在不断增长。对的非融资债务与股票的比率从--你知道，由于对冲和第二季度的负面影响，在本季度末，它跃升至一个非常高的数字--下降到超过5倍，或者我认为是5.6，但现在我们下降到了1.2倍。

因此1.2远低于行业规范。大多数人的操作比例是1.5比2，可能比这个高一点，但我们称之为1.5比2。我们远低于这个水平，而且我们还有很大的增长空间。因此，从债务与股权比率以及我们的整体业务和资产负债表来看，我们对目前的状况感到非常满意。因此，对我来说，橡树公司的关键问题是关于20亿美元的融资以及如何处理债务比率和股权。

我认为总的来说，这是一个非常大的积极因素。有人想退一步说，今天的公司比六个月或一年前更强大吗？任何人都会说是的。每个人都会说是的。这就是我现在思考的是我们如何为未来做好定位。我们从未处于如此有利的地位，不仅仅是因为股权、资本和流动性（这当然是其中的一个重要组成部分），还因为橡树战略合作伙伴关系以及他们所带来的一切。

最重要的是，我们是美国最好、最大的抵押贷款发起人。我们带来了内部维修。我们在这方面占据主导地位。你知道，我知道关于所有这些操作方面的事情并没有太多问题，我明白为什么，但没关系。但就运营而言，你知道，我们的业务周围有一条巨大的护城河。经纪人渠道正在不断发展，我们建立的基础设施以及我们建立的人工智能正在帮助他们进一步发展。

等待的不仅是重要的年份--因为这些将会发生--而且只是正常的抵押贷款年份。在传统的抵押贷款年，即使在这些糟糕的年份，我们在收入方面的运营也一直表现良好。因此，我们对业务和我们现在所处的位置感觉非常好。让我看看.所以我猜有几个人询问米哈伊尔·戈伯曼的股票--而且，你知道，有几个人询问为什么选择带担保的优先股而不是发行普通股。

所以首先，一个大问题--你知道，在当前交易水平下的普通发行会造成，你知道，显着且立即的稀释。而且，我们可以谈论稀释。你知道，优先股增加了我们业务的永久资本，这对我们信仰体系中的业务来说是一个更好的优势。正如人们会问的那样，这些认购证确实会造成稀释。我理解这一点，老实说，在稀释问题上，因为我知道有一些稀释问题，这绝对是我们必须认真考虑的问题。

然而，你知道，我们赚更多的钱，把这个业务做得更大，这对所有股东来说都是正确的决定，包括我自己。因此，尽管稀释是真实的，但只有当权证处于价内时，稀释才是真正的高水平。认股权证的平均价格是4美元，明显高于我们的股价。很多权证都超过了6美元。我就是这么看的。

你知道，这种结构平衡了短期资本和长期股东倒置。而且，你知道，我们不想过度稀释普通股东。我们对我们现在所处的位置以及未来会发生的事情感觉很好。让我想想我想我也谈到了稀释问题，但显然不能再多了。顺便说一句，我知道我在回答所有这些问题，我感谢所有的问题。

你知道，在电话会议之后，无论是我还是我们的投资者关系团队，甚至是橡树资本的人，我们都可以就业务的各个方面讨论任何人的想法和战略。我们觉得--我继续告诉你们--我对橡树资本的业务、强化的资产负债表和长期战略利益以及我们的合作方向感到非常满意。让我想想好吧，这里有一些有趣的事情。

一笔交易可以节省多少利息？所以很多人都问。还有另一个问题与Oaktree收到的优惠券金额有关。所以，你知道，现在我们借入的很多钱在6%到8%之间，我们称之为。是的，这种新合作伙伴关系的息票是10%，但是--所以它不是10%开始的16.5亿美元。因为请记住，你在这里基本上问的问题是，你知道，我们通过偿还MSR线路并从利息角度偿还其他费用来节省了大约1亿美元。

然后我们支付1.65亿美元，在这个例子中，是10%。因此，这并不是真正的1.65亿美元的费用，你知道，因为你必须净掉我们本来可以节省的费用，因为从资本的角度来看，我们现在正在支付通过我们的MSR额度或我们拥有的其他流动性借钱的费用。因此利息费用将减少约1亿美元。但我们将支付约1.65亿美元购买这笔钱。

所以我只是想确保这一点很明确。所以问题是谈论利息节省。是的，有利息节省。我并没有真正考虑它--我将它视为一个净值，因为从这个角度来看，它稍微贵一些，但不是全额。总体而言，这并不是节省利息，尽管看起来可能是这样的。让我看看是否还有其他问题。很多橡树的东西。因此，当我们谈到这个时--我有点谈论--下一个问题是关于认购证的完全潜在稀释。

所以再次，总共有3.3亿份认购证，其中1.65亿份认购证可以以2美元的价格行使，这显然高于今天的股价。在我看来，大多数人在价格远高于2美元之前不会行使认购令。因此，我相信，当人们行使这些授权令时，这些授权令的价格可能更接近3美元或3.50美元，而另一半，即1.65亿份授权令，则为6美元。因此，同样的概念--当价格高于6美元时，可能会使用这一概念。

所以这就是为了回答这个问题--只是我认为除了有人只是在那里要求澄清之外，我认为没有更多的事情。杰夫、阿德尔森、博斯、乔治、米克尔--一群人询问MSR。所以现在这里有点偏离橡树了。如果利率大幅下降，MSR书籍将如何？所以我要说的是：利率大幅下降，这对我们的抵押贷款业务来说是一个胜利，对吧？MSR，就像我们的一样，如果你有大量的MSR，其他人都会减记，利率就会下降。

当利率下降时，我们的起源机器将以很高的水平启动。因此，如果发生这种情况，这就是为什么我之前总是谈论自然对冲，以及我们运营业务的方式是我们不对我们的MSR投资组合进行对冲。我们坐在那里等待。如果利率上升，我们的MSR价值就会更高;利率下降，我们就会发放更多的贷款。因此，这对我们的业务来说是双赢的。在这种情况下不同的唯一原因是，两个港口的交易规模是MSR书籍的两倍，显然正在发生战争，同时发生几件不同的事情，而且我们的股权水平太低。因此，这三件事的结合使我们能够在我们所做的水平上进行对冲。因此，我想很长时间可以说，如果利率大幅下降，我们将提供大量贷款，这将是一件非常棒的事情。你知道，显然，我们在非常艰难的抵押贷款市场上赚了400亿美元，而在前一季度利率略低时，我们赚了450亿美元。但总体而言，我们的发起机器可以处理2500亿至3000亿美元，甚至更多。

因此，我希望利率大幅下降，我们必须应对MSR减记问题。这将是一个很好的问题，因为起源机器会启动。我们将在一个季度内赚取600亿美元、700亿美元、800亿美元的利润，经纪商将会增长，我们将会增长，整个股东基础将对这个机会感到兴奋和积极。所以我们来看看会发生什么。我们一直在谈论利率下降了一段时间。他们还没有发生。当他们来的时候，我们会准备好的。

好吧，让我们看看。UWM Hldgs是否正在成为一家以服务为中心的公司？不，不。你知道，UWM Hldgs -你知道，我谈论的是我们在住房领域很大，我们在人工智能领域很大，我们在基础设施领域很大，以帮助抵押贷款经纪人建立和发展独立渠道。但我们是一个发起机器，我们的业务周围有一条护城河，人们无法触及其中一些事情的发生。要了解与UWM Hldgs竞争的进入门槛明显高于以往任何时候。

即使回到2020年和21年，当我们进行大量交易时，资本和流动性要求也没有达到今天的水平。因此，我们认为这是一个积极的因素，因为我们的资产负债表现在已经达到了一个水平，你知道，从UWM Hldgs的角度来看，我们的规模几乎从未达到过这样的水平。我们对此感到兴奋。所以不，我们不是一家专注于服务的公司。我们将继续构建我们的服务手册。

我们带来了内部维修。我确实在这里看到了一个问题--所以我立即想到了这个问题。你知道，现在服务方面的费用更高，因为我两者兼而有之，对吧。我有内部的，我还有一个外部的与森拉尔。所以有外部服务和内部服务，然后我还必须支付离机费用。所以服务成本--今年我受到了双重打击。明年我们将看到我们所说的那些巨大好处。

现在，所以你现在会因为服务而受到双重打击。但我们不是一家服务公司。我们是一家原创公司。我们是一家基础设施和人工智能技术公司，帮助经纪人在房地产市场中占据主导地位。我们对业务周围的护城河感觉良好。服务书籍绝对是我们拥有的一件好事，并且将继续增长，因为我们可以以几乎--事实上，我不会说几乎--我们以市场上没有人能做到的水平发放贷款。

让我看看.试图思考我是否涵盖了所有这些--我有点涵盖了服务、便携式、更高费率的角度。显然，你知道，规模是服务的一个重要组成部分，你知道，我们已经非常接近这个水平了。显然，我们有美国十大服务书籍。但随着我们的不断发展--现在这是与规模有关的事情之一--我们是否会继续扩大我们的服务书籍规模？让我正面回答这个问题。我们可以继续扩大MSR范围吗？我们的看法是，利用我们现在拥有的股权，我们将继续在时机成熟时机会主义地出售我们的服务。所以我们不需要出售。如果有人要付出高昂的代价并且带来战略利益，我们将出售MSR并引入现金并验证这一切。或者如果我们觉得现在是继续建设的正确时机，我们可以这样做。这就是Oaktree的好处之一--他们对MSR书籍和MSR资产有着深入的了解。

我对那里的合作伙伴关系感觉非常好，因为他们对此以及我们如何以最佳方式共同建立这一伙伴关系有很多看法。因此，对MSR书籍和我们的能力感觉良好--我们再次不必去购买MSR，我们创建它们，这是我们在该国最高层拥有的东西，这将帮助我们继续发展未来。让我想想我觉得有些问题有点-让我试着再解决一些问题。

杰夫·阿德尔森：当您建立内部服务平台时，您如何平衡保留MSR和增长服务组合的战略价值与MSR销售产生的流动性？所以我一分钟前就回答了这个问题。所以我试图思考是否还有什么我想添加的东西来帮助回答您的问题。但是，你知道，我们将继续发展MSR书籍。我们热爱我们所做的事情，我们将成为美国最好的服务商。

我们可能不是美国最大的服务商，因为我们会在有意义的时候机会主义地出售。但我们为消费者所做的事情，以及保留这些贷款，将它们返还给我们的经纪人渠道，是一个巨大的利益。我们一直做得很好。但现在我们正在处理服务过程，而不是将其外包给Cenlar或其他贷款人或其他服务商，我们觉得我们可以做得更好，希望这只会推动再融资-当再融资来-更高的百分比回到UWM Hldgs。

但正如我之前所说，你知道，虽然我们没有最大的服务账簿，但我认为，占市场上所有再融资的12%、13%。我们只有2%或3%的服务。因此，我们不必拥有维修簿来进行再融资。经纪人渠道非常高效，我们帮助我们的经纪人取得成功，并通过我们为他们提供的技术和基础设施来帮助他们获胜，当再融资利率确实下降时，他们将在市场中获胜。

因此，目前仍有大量再融资，但显然利率更高。因此，在这个例子中，我们的MSR书籍将继续变得更强大并继续构建。让我们看看，我已经讨论了很多这样的问题。我想看看是否还有其他问题我没有回答。你知道，这是一个橡树的问题，有点像我想-我有点已经说过了，所以我只是有点重复我自己。

但只是重申一下，与橡树资本有关的问题是，你知道，为什么橡树资本是合作伙伴，而不是，你知道，来自其他公司的资本或带来其他-橡树资本是一个战略合作伙伴。对的资本就是资本，钱就是钱。但如果你找到了一个可以帮助你建立业务并且真正符合你未来的愿景和战略的人，那就是不同类型的资本。这就是我们对Oaktree的看法--我的意思是Oaktree具有战略价值，但他们拥有MSR知识。

我们可以在非机构方面做一些事情，他们在那里也有非常强大的领导力，我们将与之合作的人以一种可能稍微不同的方式思考问题，然后给我们不同的观点。但是，你知道，我将继续以最好的方式运营这项业务，为我们的经纪人、我们的团队成员、我们的股东、Oaktree和UWM Hldgs服务。我也是股东之一。

所以我们一起努力，一起赢。再一次--这个问题有点暗指橡树资本--你能在其他地方获得更便宜的资本吗？我相信我们可以在其他地方获得更便宜的资金。但这是正确的长期利益吗？我正在考虑，你知道，规模--你知道，是的，有人可以投入1亿美元。有人投入了15亿美元，我投入了550美元或承诺了5.5亿美元。

这些都是很大的数字。所以我希望橡树能赚很多钱。如果Oaktree的逮捕令是有利可图的，那么每个观看这通电话或关心UWM Hldgs的人都会为Oaktree感到非常高兴，因为他们也会赚很多钱。因此，我们对Oaktree这个合作伙伴关系感觉很好，但这不仅仅是资本。他们开了一张大额支票，他们相信住房，他们相信UWM Hldgs，他们就在我旁边与我们打赌。

我对这个机会感觉很棒。我不知道，我感觉我几乎已经涵盖了所有这些。我不知道是否还有其他问题。以下是我在总结时要说的，因为我觉得很多问题都是重复的，我想确保涵盖每个人。如果我不回答你的问题，我个人很乐意与人们打电话。当然是投资者关系，布莱克、马特·罗斯、我的首席财务官拉米--每个人都可以聊天。

橡树团队已准备好交谈。我们很高兴与任何人谈论它。我们对这个机会感到兴奋。最重要的是长期。获胜- UWM Hldgs始终着眼于长远。我们不会回顾糟糕的月份、糟糕的季度或糟糕的交易。这不是UWM Hldgs的意义。UWM Hdgs已从业40年--40年来帮助经纪商获胜、发展并继续使自己在所有周期中处于主导地位。

过去五年是一个低迷周期，UWM Hldgs一直在赚，你想怎么称呼它，你知道，400美元或5亿美元。但我也认为--1.5亿至2亿美元的调整后EBITDA相当一致。我们是一家运营强劲的企业，凭借我们目前拥有的资本注入和流动性，天空是极限。因此，我从我们如何共同赢得长期胜利的角度来看待这一点。这就是UWM Hldgs的意义。

我们将会获胜。随着Oaktree以及我们所有的股东和合作伙伴、我们的经纪人、我们的团队成员的支持，我们将在未来共同获胜。这就是我的工作：长期统治。这就是UWM Hldgs从未像今天这样处于更好的位置。感谢抽出时间。期待与任何人谈论此事。我们感谢您的问题、支持以及您与我们通话。祝你有美好的一天。

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