铠侠拟赴美募资百亿美元：一场与长江存储的资本竞速

LiveReport获悉，日本存储芯片巨头铠侠控股（Kioxia）正考虑通过发行美国存托凭证（ADR）在美国上市，计划募资至少100亿美元。

知情人士透露，铠侠已就这一发行计划与美国银行、高盛集团、摩根大通等多家机构展开磋商，潜在的IPO可能于明年进行。但上市的时间、市场和方式尚未确定，根据评估结果，也可能决定不推进上市计划。

铠侠寻求赴美上市，目的很明确：提高美元流动性，争取被纳入以半导体为主题的美国股票指数，获得更深的资本池和更高的估值锚定。今年7月，SK海力士在美国上市募资265亿美元，创下外国公司赴美IPO最高纪录，为铠侠提供了直接参照。

但在这套“融资叙事”的背后，还有一个更紧迫的驱动力——来自长江存储的追赶速度，正在改变NAND市场的竞争格局。

01 长江存储正逼近铠侠，产品结构差在缩小

2026年第二季度，长江存储全球NAND位元出货量份额达到14%，首次稳定跻身全球第三，小幅超越铠侠，仅次于三星（25%）和SK海力士（22%）。这不是一次短暂的排名波动。Counterpoint指出，不同于2025年二季度的短暂入榜，本次排名具备持续性，Fab3产能的释放将巩固这一地位。

铠侠真正的压力，不在出货量被超越，而在于长江存储正试图补齐产品结构上的短板。长江存储出货份额虽已全球第三，但按营收计算仅排第五，落后于铠侠和美光，原因是其产品组合高度集中在消费级应用，高单价数据中心企业级SSD占比偏低。而铠侠超过30%的出货量流向服务器市场，企业级SSD是其利润支柱。这意味着，铠侠在企业级市场的护城河仍然深厚，但长江存储正在加速填补这块短板。

信号已经非常明确。长江存储近期发布了PE511企业级PCIe 5.0 SSD，并同步推出PE501超大容量QLC SSD（122.88TB）和PE522 AI极致性能SSD，三款产品全部基于Xtacking 4.0技术。机构研报指出，长江存储已切入AI服务器高价值供应链，其武汉三期工厂设备安装已启动，预计年底投产，远期规划月产能达50万片。

02 铠侠百亿美元ADR与长存330亿元IPO：你追我赶

资本端的动作更值得铠侠警觉。8月21日，长江存储科创板IPO获受理，拟募资330亿元，其中208亿元投向量产线技术升级，122亿元投向研发平台建设。从辅导备案到正式受理仅三个月，首轮问询距离受理仅9个工作日，推进速度极快。

铠侠的百亿美元ADR和长江存储的330亿元人民币IPO，本质上指向同一个判断：NAND市场的竞争重心正在从消费级向企业级转移，而企业级市场的壁垒需要更重的资本投入来构建。铠侠需要美元流动性来巩固服务器SSD的优势，长江存储需要A股资本来加速企业级产品的客户认证和产能爬坡。两者在不同的资本市场，为同一场竞赛储备弹药。

铠侠的ADR计划仍处于早期阶段，能否推进尚有变数。但无论上市与否，来自长江存储的追赶都不会停下。

2026年第二季度企业级SSD已占全球NAND位元出货量的48%，一年前仅为26%。企业级市场正是铠侠的利润腹地，也是长江存储当前的短板所在。这个占比攀升得越快，留给长江存储补齐短板的时间就越短——它的追赶窗口，正在收窄。

中韩存储龙头同步冲刺IPO：长鑫科创板、SK海力士纳斯达克，全球存储定价权博弈拉开序幕

募资或达294亿美元！“SK海力士”即将纳斯达克上市，是山顶狂欢还是周期新章？

贝恩资本高位清仓铠侠，年内暴涨646%！

日本9倍股“铠侠Kioxia”拟赴美上市，同步研究拆细股份

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）