成绩单：CoinShares 2026年H1盈利电话会议

CoinShares（纳斯达克股票代码：CSHR）周一举行了季度财报电话会议。以下是通话的完整文字记录。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

完整的财报电话会议可在https://coinshares.wavecast.io/quarterly-earnings/h1-2026-earnings-call

CoinShares报告称，由于市场萎缩，管理资产（AUM）下降约25%，但录得2800万美元的正净流入，表明客户保留。

该公司产生了4000万美元的管理费，反映了在市场驱动的收入下降的情况下，从传统产品转向新产品。

尽管贷款活动减少，资本市场仍创造了1500万美元的收入，在困难的市场环境中表现出了韧性。

CoinShares保持盈利能力，分部EBITDA为2，160万美元，剔除与纳斯达克上市相关的一次性成本后调整为2，650万美元。

该公司宣布了一项高达25%股份的股份回购计划提案，寻求股东批准。

操作者

感谢您的支持，欢迎来到CoinShares H1 2026收益广播。所有拨入的参与者均处于仅限收件箱模式。演讲者演讲结束后将进行问答环节。您可以通过平台视频下方的邮箱提交问题。请注意，今天的会议正在录制中。我现在想把会议交给主持人杰里·李·布朗。

杰里·李·布朗，投资者关系

谢谢大家早上好，感谢大家加入我们。在我们开始之前，CoinShares想提醒大家，今天的电话和网络广播中发表的声明将包括前瞻性陈述，包括有关公司计划、目标、期望和抱负的陈述。此类前瞻性陈述基于当前的预期和假设，并不能保证未来的业绩或成功。这些陈述受到风险和不确定性的影响，实际结果可能而且通常确实与前瞻性陈述中表达或暗示的结果存在重大差异。

有关这些风险和不确定性的讨论，请参阅截至2025年12月31日的20-F表CoinShares年度报告以及向SEC提交的其他文件。CoinShares没有义务更新任何前瞻性陈述，除非法律要求。此外，在本次电话会议期间，CoinShares将参考某些非GAAP财务指标。非GAAP指标可能无法与其他公司披露的类似指标进行比较，因为并非所有公司和分析师都以相同的方式计算这些指标。

管理层认为，这些措施提供了有用的补充信息，但不应被视为根据美国公认会计原则准备的财务措施的替代品。这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的一致性包含在我们的盈利新闻稿和投资者陈述中，这些新闻稿和投资者陈述已提交给SEC，并可在我们的投资者关系网站上查看。今天的财报电话会议将由首席执行官Jean-Marie Mognetti和临时首席财务官Richard Nash主持。

让-玛丽，交给你了。

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

谢谢你，杰瑞，这份法律免责声明。因此，这对于CoinShares来说是一个特别重要的版本。这是我们自完成美国上市以来的首次业绩报告，也标志着我们在美国纳斯达克上市公司安顿下来时与市场持续沟通的开始。我将从上半场的头条新闻开始，然后理查德将向您详细介绍这些数字。2026年上半年在很多方面都是对我们商业模式的压力测试。

数字资产市场经历了近年来最严重的萎缩之一。比特币自今年年初以来下跌了约32%，以太坊下跌了约48%，我们管理的资产下跌了约25%。但对我来说重要的是业务在这种环境中的表现如何。我认为有六个证据值得双击。第一点：尽管资产价值显着下降，我们的客户仍留在我们身边，我们仍产生了正的净流量。

CoinShares本期净流入约2800万美元。这种区别很重要。我们的AUM下降是因为市场下降，而不是因为客户离开平台。第二点：我们的流量大幅优于市场。虽然更广泛的行业经历了有意义的赎回，但CoinShares却产生了积极的有机增长。其中，我们在欧洲的实体平台（我们的增长引擎）吸引了约1.56亿美元的净流入，这表明了我们欧洲核心特许经营权的持续迁移和实力。

第三点：我们资产管理业务的经济状况保持弹性。上半年我们产生了4000万美元的管理费。收入下降的主要原因是数字资产价格下降降低了平均资产管理量。我们还继续看到欧洲业务的产品组合从传统的XBT产品转向新的物理平台和Block Index，继续我们的产品多元化。换句话说，资产管理收入的主要压力来自市场环境和相关的产品结构变化，而不是来自特许经营权的恶化。

第四点：资本市场在异常困难的环境中保持强劲。资本市场上半年产生了约1500万美元的分部收入和收益。该结果反映了我们管理该业务的方式。随着市场状况恶化，我们减少了贷款活动，并对资产负债表部署保持了保守的态度。第五点：尽管市场回调严重，但基础运营业务仍保持盈利。

上半年，我们的分部EBITDA为2，160万美元。该数字还包括与上市相关的未通过股权承担的几项一次性成本以及美国公认会计原则转换成本，总计约490万美元;根据这些金额调整的分部EBITDA将接近2，650万美元。基础部门表现与我们报告的GAAP亏损之间的差异很重要。报告的结果包括集团XBT定价差异的未实现损失、与完成纳斯达克上市和过渡到美国公认会计原则相关的成本、我们历史性股票期权计划的结算，以及低于营业收入的按市值计价的影响我们的数字资产国库头寸。第六点：我们进入下半场时，资产负债表和平台都已准备好从复苏中受益。6月30日，我们的净资产约为4.53亿美元，没有长期债务，已偿还了对联合银行的贷款，可用资本约为4.4亿美元。此后，数字资产市场开始复苏。

6月30日至8月31日期间，比特币上涨了约34%，到8月底，我们的资产管理量已恢复至约69亿美元，回到2025年12月的水平。因此，当我回顾一下个别数字时，上半场的信息相对简单。市场急剧萎缩，我们很好地度过了这场风暴，就像我们过去多次所做的那样。客户继续向我们进行配置，我们的核心资产管理部门保持盈利，我们的资本市场部门保持盈利，我们在条件允许的情况下保留了资本，并且我们以非常强劲的资产负债表结束了这一时期。

这就是我们在IPO前路演期间与投资者谈论我们的弹性时的意思：不是避免市场周期，而是建立一个能够应对市场周期的商业模式。重要的是，我们并没有停滞不前。我们正在继续通过积极策略、股权投资、链上基础设施和新投资风险来构建超越被动上市产品的产品，目标只有一个：使前沿领域可投资。正是在这样的背景下，并凭借资产负债表的实力，我们的董事会提出了一项多年股票回购计划的提案，回购金额高达已发行股份的25%。

我们将在明天即将举行的临时股东大会上请求股东批准这一举措。至此，我将把它交给Richard，让您更详细地了解财务表现。理查德，交给你了。好吧，谢谢你，理查德。这是演讲的大部分内容，但让我继续谈谈更多投资者关系问题几分钟。我想花点时间讨论估值，因为估值是董事会考虑资本配置的重要组成部分。根据预计股数约为1.381亿股，以及9月2日收盘价5.60美元，CoinShares的市值约为7.38亿美元。

与此相反，截至6月份，我们的可用资本约为4.139亿美元。如果您使用可用资本状况作为对市值的调整，则意味着运营业务的价值约为3.241亿美元。我们6月份的可用资本约为每股3.14美元，而9月2日的股价为5.60美元。因此，当前股权价值的很大一部分由资产负债表上已经存在的资本代表，而股东对经营特许经营权盈利能力的回报风险。

这对估值和资本配置都很重要。我们拥有强大的资产负债表、没有长期债务和大量可用资本。与此同时，董事会认为当前股价并未完全反映该业务的价值和盈利潜力。这就是为什么董事会认为，有能力以适当的价格和时间回购股份可以代表对股东有吸引力的资本使用的一个例子，我们将要求股东在明天即将举行的年度股东大会上对此进行投票。

最后，我想简单谈谈我们向美国公开市场过渡的另一个后果：潜在的指数纳入。根据我们目前对适用标准的理解，CoinShares可能有资格在未来重组时被纳入某些罗素指数，当然，这取决于相关的资格、排名和自由流通股要求。这里并不确定CoinShares是否会被包括在内，任何潜在的权重或相关的被动需求最终将由指数提供商确定。

然而，根据外部投资银行分析，潜在的包容性可能会导致被动机构所有权相对于我们当前的交易流动性有意义地增加。我认为这里更广泛的观点比任何具体的估计都更重要。我们将CoinShares移至纳斯达克的原因之一是为了扩大美国机构投资者对该公司的投资。指数纳入是该过程中的另一个潜在步骤。随着时间的推移，我们相信，增加研究覆盖范围（我们已经拥有KBW并正在研究其他研究）、更大的机构可及性、潜在的指数参与度和改善的流动性相结合，可以帮助扩大和多元化我们的股东基础，并支持更健康的价格发现。但这些进展需要时间。我们正在积极努力，但与此同时，我们仍然专注于建设基础业务，而不是预测短期股价走势。就此，我们将向分析师提问。

杰里·李·布朗，投资者关系

好的，现在转向问题，我们想邀请Canaccord的Joe Wathi提出第一轮问题。乔？

Joe Wathi，Canaccord Genuity分析师

嗨，大家下午好。感谢您邀请我接听您的电话，这是您的第一次财报电话，并祝贺这一里程碑。非常祝贺。我们可以从高水平开始了解该行业正在发生的一些趋势吗？你知道，现实世界的资产代币化正在广泛推动。只是想知道CoinShares如何看待数字资产生态系统的扩张，以及它如何将其视为增长机会，然后我将进行快速跟进。

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

嗨，乔，感谢您加入我们。所以是的，代币化并没有逃脱我们的追捕。在过去的六个月里，这一直是一个非常强劲的趋势，特别是随着美国所有立法的推进，当涉及到CoinShares时，你知道，像往常一样，我们有两个部分：我们有资本市场和资产管理。在这个意义上，资本市场总是领先于资产管理，因为我们可以进行更多的实验。

因此，资本市场一直处于代币化的最前沿，例如，我们在上半年交易的RWA一般比我们交易的比特币或以太坊更多。因此，我们一直非常参与其中，把手伸进其中，并利用那里的不同机会。这些机会现在和可预见的未来仍然存在。所以我想说，这是我们资本市场对其风险敞口的一部分。

因此，您可以看到我们接触到超液体，接触到标记化方面的不同协议。在资产管理方面，我们不是代币化者。因此，我们不会进入像证券化这样的活动，像Superstate这样的活动，或者DTCC和Ondo正在做的事情。然而，我们非常计划寻找方法来利用正在发生的这种令牌化运动，以便我们能够创建新产品。这就是我们在H1与Kiln和Rednet的一个版本中讨论的合作伙伴关系的意义，这使我们能够有效地开始创建可组合性，我想说，在令牌化趋势之上的新产品。因此，与其被锁在一个生态系统中--例如，对于那些将通过CoinShares的人来说，这也是更多的--能够为他们提供资产管理的可组合性。因此，我们正在密切关注它，并确保我们向市场提供产品。

杰里·李·布朗，投资者关系

乔，你有后续问题吗？

Joe Wathi，Canaccord Genuity分析师

是的，只是一个快速的跟进。谢谢既然你是一家上市公司，我想也许并购是你剧本的一部分。我知道您也在考虑回购一些股票。因此，只是平衡并购与收购一些现有的CoinShares。谢谢

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

是的，是关于资本配置的讨论。董事会非常关注如何分配这笔资本。当股票在目前交易的水平上交易时，显然股票回购是一种明显的机制，这就是为什么董事会在明天的特别股东大会上寻求股东授权。根据本次特别股东大会的结果，我们将看看是否可以这样做以及如何这样做，以及我们将以何种形式进行一些股票回购。

这是问题的第二部分。对于问题的第一部分，这是为了与并购活动保持平衡。并购绝对是我们非常关注的事情，我个人花了很多时间审查很多机会。我们只是想确保我们是在正确的时机扣动扳机，我会说，机会，知道这是非常耗时的，所以一个小交易或坏交易可能会对我们的表现有害。

所以我们真的在努力确保我们在这方面走在正确的方向上，考虑到今天市场上的许多公司，我会说，被包装了大量的优先股等等，所以市值表很少是干净的。因此，这使得讨论总是比直接的并购复杂一些。

杰里·李·布朗，投资者关系

谢谢，主席，非常感谢你的问题，乔。我们现在要从KBW转向亚历克斯·邦德。亚历克斯，请加入通话.

Alex Bond，KBW分析师

大家好，感谢大家回答问题，并在充满挑战的市场背景下取得了强劲的业绩。显然，上半年业绩中有很多变化的部分，但我想知道您是否可以在高层上谈论下半年的前景，以及随着数字资产定价背景的改善，一些资产管理产品的需求如何变化自上半年以来的几个月。然后也许还有一个更大的问题。

但如果您也能从增长和新产品的角度向我们介绍一下你们目前最关注的事情，那也会很有帮助。

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

谢谢，亚历克斯。有很多东西需要解开。因此，正如你所说，在我能说和不能说的方面并不太过分，第三季度市场有所改善。因此，我们的AUM已经恢复。波动性也有所上升，这为我们提供了新的交易机会。所以总而言之，我想说这对CoinShares来说是一个积极的环境。尽管市场下跌，我们还是看到了H1的一些需求。我们看到第三季度的需求仍然存在，尽管到了夏天会有所放缓，出于某种原因，这个夏天是一个非常漫长的夏天--也许是因为世界杯，它分散了很多人的注意力--以及所有的体育赛事。

但是，你知道，我们看到核心层面的一些需求回升。就我们优先考虑的事项而言，你知道，我们仍在推出一些ETF，我们仍在推出一些创新产品。我们在7月推出了第一个UC平台，这是公开信息--我想现在是7月。我想说，这是我们在欧洲增长故事的一部分。资本市场继续致力于代币化，以及代币化如何影响我们正在做的事情。

我们仍在致力于将令牌化产品推向市场的令牌化方面，正如在您的问题之前与Joe讨论的那样。因此，总而言之，从有机的角度来看，我们非常忙碌，我们希望市场将继续通过增加对人民需求具有建设性的价格行动来维持这一努力。

杰里·李·布朗，投资者关系

谢谢JM亚历克斯，你还有第二个问题

Alex Bond，KBW分析师

是的谢谢你，JM，这很有帮助。是的，也许再多一个。你们都说过，你们希望继续将平台发展成为一个更多元化的数字资产，真正的资产管理者。有鉴于此，您能否花一点时间讨论一下Bastion Asset Management的收购以及您认为的积极管理策略作为整体产品套件一部分的潜力？

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

是的，Bastion是我们去年9月完成的收购。我们直到今年9月才完成，因为在我们完成之前还有一些监管障碍需要清除。然而，我们没有等待整合团队。因此，该团队现在完全融入了CoinShares生态系统。我认为它为CoinShares带来了不同类型的产品。我们来自对冲基金背景，并在2015年和2016年进入ETF世界，对此没有太多的了解，因此很快就学会了如何经营ETF资产管理公司，因为那里有市场机会。

但这只是有效地迎合了市场的beta端。随着市场的发展，对阿尔法的需求越来越多。所以很明显，如果你看看整个资产管理市场，被动基金的规模总是比阿尔法基金大得多。但是有越来越多的需求出现，人们要求我们获得一些beta曝光，并在此基础上获得一些alpha。因此，能够在CoinShares生态系统中提供这两种解决方案对我们来说非常有趣。

它还开辟了分销渠道。你知道，我们在测试版方面所做的是列出的产品。我们今天在阿尔法端所做的事情并未列出。从而打开了不同的分销渠道。这也打开了不同的市场，可以轻松地进行。所以比如说，你可以在亚洲多一点。你甚至可以想象在美国有一些推动力。美国商品期货交易委员会（CFTC）围绕衍生品制定了一些新的规则，在这些规则站稳脚跟之前，需要对它们进行分析。

但肯定有一个想法，即堡垒可以是一个全球分布的产品套件，而不是欧洲或美国的ETF产品。

Alex Bond，KBW分析师

明白了。好的。不，这很有帮助。感谢你回答问题。

杰里·李·布朗，投资者关系

非常欢迎。杰瑞，我认为我们仍然，我认为我们还有另一位分析师，我认为，问题，那就是凯文·迪迪。如果我们可以让他上线，因为我在应用程序上看不到他。

Kevin Didi，分析师

谢谢.简，你能听到我说话吗？

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

我能听到你的声音，凯文。你好吗？

Kevin Didi，分析师

太好了，太好了，谢谢。谢谢你让我排队。你知道，JM，我已经记不清我已经听了多少年你的电话了。肯定超过三个了。我想，我只是对战略方向有点好奇。我知道您谈到了扩大市场，您的新闻稿也谈到了发展更多核心欧洲业务，以及讨论活跃的区块链投资能力。我想知道您是否不介意先扩展这一点，然后再详细谈谈拓展新市场的事宜。

你刚才提到了亚洲。你能不能再加点颜色

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

好的，谢谢你关注我们这么久，凯文。首先，我想我们今天将与理查德一起庆祝第25次财报电话会议。因此，当谈到我们如何定位自己时，这绝对是一点困难。你知道，我们出生在欧洲。我们最初是一家对冲基金，看到了进入更广泛的ETF市场的更广泛机会，这就是我们从2015年开始关注的地方。市场在发展，市场在变化。

CoinShares一直立志成为一家全球资产管理公司，而不仅仅是一家欧洲特许经营公司。那么，我们如何在我们所思考的最前沿建立全球特许经营权呢？因此，为什么如果我们能够在欧洲、亚洲和美国分销我们的产品，这对我们来说比拥有仅适用于美国的产品要好得多。在某种程度上，虽然不是完美，但在某种程度上，这有助于我们回答这种叙述。当谈到不同的产品时，我们在欧洲仍然有我们的传统产品。

我们在欧洲也有增长平台，即CoinShares Physical。我们还在欧洲增加了UCITS特许经营权，这使我们能够在全球范围内更广泛地分销产品。我们仍然面临如何在美国继续扩张的问题，这是我们正在战略上考虑和讨论的问题。这回答了你的问题吗？

Kevin Didi，分析师

您提到了UCITS。我认为现在已经发布的是比特币采矿ETF。您认为这将如何让您在监管机构中定位，以进一步释放此类基金？它如何创造一条针对其他ETF提供商的护城河？

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

所以就监管定位而言，你知道，这是爱尔兰中央银行CBI上的一个UCITS平台。您知道，在CBI的限制范围内有效地向平台添加新产品是有明确的传递方式的。因此，欧洲的每个监管机构都有自己的待办事项清单，CBI也有自己的待办事项清单。因此，只要我们遵循CBI的规则，我们肯定可以为叙事添加更多的产品。这只是一个提交更多招股说明书并在招股说明书中提交正确的想法的问题。

因此，当谈到您试图讨论的护城河时，我们的护城河实际上是关于我们生产市场感兴趣的新产品的能力，而不仅仅是新产品的新产品。所以总的来说，你不会看到我们向市场投放100款新产品。我们将对我们推出的产品采取更多的策略，并尝试看看如何才能打造出对市场更有趣的东西。

因此，我们将通过让我们的分析师团队和研究团队与我们的分销团队携手合作来继续增加CoinShares的价值，以找出市场感兴趣的内容，以及我们如何将CoinShares知识和CoinShares的专业知识结合起来，让它走得更远，而不仅仅是人工智能可以为您做的简单篮子。

Kevin Didi，分析师

我知道您最近将WGMI从比特币采矿更名为比特币采矿和数字电力。我想知道您是否看到市场对这一变化有任何反应，尤其是美国。

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

事实上，更名实际上是由两件事驱动的。首先，比特币矿业公司的变化非常快，其中许多公司正在为自己的资产负债表增加大量的高性能计算能力、高性能计算能力，所以我们也必须能够反映这一点。其次，WGMI的授权也非常严格，因为早期它纯粹是比特币。所以我们必须升级它才能保持足够广阔的宇宙。实际上，市场的反应是，我们很高兴您澄清了定位，因为很多人都问我们，WGMI产品相对于越来越多进入高性能计算和人工智能的公司的定位是什么。

Kevin Didi，分析师

这引发了另一个问题，JM，您对CoinShares对比特币采矿的短期和长期看法有何看法？

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

采矿？嗯，比特币采矿是网络的安全。所以，你知道，我们不能没有比特币采矿。现在，作为今天的比特币矿工将成为明天的比特币矿工，也许不是。因为，你知道，我们以前也看到过，在每一个周期中，你都会看到比特币采矿领域非常大的人，你知道，这些人正在慢慢地、肯定地消失，被其他公司取代，或者演变成不同的公司。所以宇宙不断膨胀，宇宙不断变化。

你有非常小的--你知道，在美国有一些了不起的矿业公司，人们还不知道，比如科曼斯。欧洲有人们不知道的非凡矿业公司，比如意大利北阿尔卑斯山的一些公司。他们还不是上市公司，但有一天他们肯定会上市。所以这只是一个宇宙正在进化的问题，我们只需要确保我们能够首先捕捉到这个不断进化的宇宙。

说到这里，比特币采矿对比特币重要吗？嗯，这是基本的。所以我们不能讨论比特币采矿的需求。因此，只要比特币仍然是工作量证明协议，比特币采矿无论如何都会存在。

Kevin Didi，分析师

最后一个问题，JM，我们-

杰里·李·布朗，投资者关系

没时间了凯文

Kevin Didi，分析师

是的，对此很抱歉。

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

我知道放你走，我们会很挣扎。来吧，把最后一个给我。

Kevin Didi，分析师

好的谢谢新闻稿提到应计XBT费用约为2.85亿美元。我只是想知道怎样才能通过损益表识别出他们。

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

把这个给理查德。谢谢你，理查德。

理查德·纳什，临时首席财务官

是的，当然，没问题。凯文，这些应计费用已经通过损益表确认。这是XBT提供商随着时间的推移产生的收入。它位于资产负债表上的应计费用中，因为我们选择将这些应计费用保留在数字资产中，直到个人赎回它们。因此，它会影响我们的可用资本状况。如果您查看我们的MD & A，您会看到我们的可用资本状况。它分为我们的流动资产和应计费用部分。

收入已经通过损益表。如果您的问题是何时将它们转换为现金，那是我们的选择，但我们倾向于遵循当票据被赎回时，我们将它们转换为现金的模式。

Kevin Didi，分析师

谢谢你，理查德，预见到我真正的问题是什么。我很感激谢谢.非常感谢JM。很高兴再次和你交谈。

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

恭喜你找到新工作，凯文。

杰里·李·布朗，投资者关系

谢谢你，凯文。现在，我们来看看我们通过门户网站收到的一些问题，我们从马可·斯坦科维奇那里得到了一些问题。第一个是给你的，JM。今天的材料将理查德·纳什描述为临时首席财务官。然而，20-F列出的2025财年末将他列为首席财务官。您能解释一下永久任命的变化和时间轴吗？

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

是的，我认为这可能是一个遗漏，因为在招股说明书中理查德总是被描述为临时首席财务官。你知道，这是理查德的决定，但他仍然在和我打25个电话，他认为25个电话可能太多了。所以没有什么不好的情况。只是理查德想留在CoinShares，做一些与我做财报电话会议不同的事情。所以我们想帮助他完成这一过渡，同时我们完成了对下一任首席财务官的寻找，我们将确保在时机成熟时向市场宣布这一点。

杰里·李·布朗，投资者关系

谢谢JM给你的，理查德。该平台将BTC分类为资产产品，并将高收费产品定义为XBT加上实物XBTi BITC。2025年，XBT占管理费的73%，上半年的证书负债下降了44.9%。什么取代XBT作为您的收费引擎以及在什么时间轴上？

理查德·纳什，临时首席财务官

谢谢马可的问题。XBT没有任何替代品，我们认为也不一定需要。该战略始终更多地是多元化而不是直接替代。是的，上半年下跌了44.9%，你是对的，但在此期间行业几乎所有的表现都是一样的。但如果您查看我们的费用和AUM随着时间的推移的组成，您就会发现它已经是如何发展的，这本身就说明了一切。

因此，三四年前，XBT可能是AUM和收入的90年代中期的百分比，但今天我们处于一个更加平衡的位置，CoinShares Physical，Block Index和US都做出了贡献。现在，物理显然是最明显的下一个增长阶段。多年来，它一直是增长最快的平台，也是唯一一个在2026年上半年产生超过1.5亿的物质流入的平台。但还有其他产品也在发挥作用。

正如您在甲板上看到的那样，区块指数表现是多元化为何重要的一个很好的证明点。在数字资产价格下跌的同时，我们的资产管理规模增长了17%。所以说实话，答案不是产品X在日期Y之前取代XBT。更重要的是，更广泛的平台是故意构建的，因此没有单一产品需要取代XBT，混合转变已经在进行中，证明它正在发挥作用。

但你知道，这是一条漫长的路，因为XBT是一款拥有悠久历史的大型产品。

杰里·李·布朗，投资者关系

太好了，谢谢你，里奇。我知道詹姆斯稍微提到了潜在的股票回购，但您能就这个问题发表评论吗？你有1.167亿美元的流动资产，正在寻求3290万股的授权，按目前的价格计算，这大约是1.84亿美元。如何筹集资金？回购将只在公开市场进行，还是考虑与现有股东私下协商？

理查德·纳什，临时首席财务官

好的可以.如果我重复JM所说的一些话，我很抱歉，但为了明确机制，我们在明天的特别股东大会上向股东寻求授权，而不是支出承诺。因此，如果该法案获得通过，实际回购仍完全由董事会自行决定，并在多年窗口期内执行。正如你所说，该机构的规模为3290万人，但并不一定是我们要实现的目标。这是我们希望拥有的上限，这样我们就可以灵活地在计划的整个生命周期内采取机会主义行动，而不必在每次市场状况变化时都麻烦回到股东那里参加另一次股东特别大会。至于如何为这些购买提供资金，无论是公开市场还是私下谈判，它们正是董事会根据市场状况、我们当时的财务状况以及其他可用的投资机会而做出的决定，所有这些都与明天会议的特别股东大会材料中规定的内容一致。

杰里·李·布朗，投资者关系

谢谢你，理查德。还有一个给你，JM。Zcash的销量和受欢迎程度都呈爆炸式增长。该公司是否一直在考虑将Zcash作为产品提供？

Jean-Marie Mognetti，首席执行官

善良的老Zcash。听着，Zcash并没有促进隐私。匿名正在促进隐私，隐私是我们应该将其视为一个重要特征。现在，在欧洲上市Zcash并不完全是最简单的事情，尽管我们的招股说明书中有这一点。因此，当它可供AP、交易所、清算机构和其他交易对手查看的那一天，我们肯定会审查这个机会。

杰里·李·布朗，投资者关系

完美了谢谢我认为我们现在实际上已经没有时间了。我们还有几个问题将分别回答。但感谢大家参加今天的电话会议。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。