私人信贷风险依然存在，Blue Owl、KKR、Blackstone、Apollo Global股票纷纷撤退

私人信贷股近期的反弹已经停滞，随着利率风险上升，许多公司陷入局部调整。蓝猫头鹰资本（NYSE：OWL）股价本周收于10.50美元，较8月高点下跌17%。

Apollo Global（NYSE：APO）跌至128.9美元，较8月高点下跌10%，而Ares Management（NYSE：ARE）跌至131.6美元，为8月3日以来的最低水平。

其他领先的私募股权和信贷公司，包括Blackstone（纽约证券交易所代码：NX）、KKR（纽约证券交易所代码：KKR）和Golub Capital（纳斯达克证券交易所代码：GBDC），也纷纷下跌。Invesco全球上市私募股权ETF（NYSE：PSP）本周收盘报60美元，较8月高点下跌7.8%。

顶级私人信贷股下滑|资料来源：TradingView

随着投资者在最近的美国宏观数据公布后调整了利率预期，蓝猫头鹰、战神、黑石和阿波罗全球管理等顶级公司在过去几周股价下跌。

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本月早些时候发布的一份报告显示，今年7月美国经济增加了超过16.2万个就业岗位。周五发布的另一份报告显示，8月份总体通胀率和核心通胀率仍高于美联储2.0%的目标。

因此，大多数分析师认为，美联储现在将在下次会议上加息。芝加哥商品交易所（纽约证券交易所代码：CME）的FedWatch工具认为加息的可能性接近90%。同样的情况也发生在Polymarket和Kalshi等关键预测平台上。

理论上，私人信贷公司应该从高利率中受益，因为他们的贷款是浮动利率。它们的定价通常为担保隔夜融资利率（SOFR）加上每一到三个月重置一次的点差。因此，更高的税率将带来更高的收入。

然而，面临的挑战是，利率保持在高水平的时间越长，他们的公司受到更高利率的影响就越大。更糟糕的是，这发生在原油价格飙升的时候，导致汽油和柴油价格上涨。柴油本周飙升至创纪录高位。

这些风险意味着可能会出现再融资墙。在这种情况下，实力较强的借款人可能会正常进行再融资，而压力信贷则通过修正和重组来处理。

利率冲击发生之际，私人信贷公司正在出现大量赎回，这迫使更多的公司停止。

例如，摩根士丹利（纽约证券交易所代码：MS）限制了其旗舰私人信贷基金（North Haven Private Income Fund）的赎回。

Blue Owl是业内增长最快的公司之一，上季度资产为1，581亿美元，低于上一季度的1，592亿美元。该公司目前正在加大对私募股权和实物资产等其他领域的关注。

同样，6月份，Apollo Global限制了其私人信贷基金的赎回，赎回请求跃升至17%。

从积极的方面来说，这些公司已经成为便宜货。Blue Owl的预期市净率为11，低于五年平均值20。Apollo的前向倍数为14，而Ares Management的前向倍数为22，低于五年平均值30。

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