Lululemon的保证金问题可能会给这些ETF带来麻烦

露露柠檬田径公司s（纳斯达克股票代码：LULU）的最新收益为投资者提供了一个看似正值的数字。其第二季度毛利率上升200个基点至60.5%，但这一改善主要得益于1.345亿美元的关税退款，这使毛利率增加了560个基点。

然而，即使考虑到退款，关税对第二季度毛利率仍产生了160个基点的负面影响。剔除该效益后，毛利率为54.9%，营业利润率下降190个基点至18.8%。

这种区别对于消费者和零售ETF的投资者来说很重要，因为Lululemon的潜在利润率压力反映了服装零售商面临的更广泛挑战。销售疲软、成本上升和激烈的竞争会很快将优质品牌的定价能力变成负债。

Lululemon还面临需求疲软和降价幅度更大的问题，其可比销售额下降了9%。其标志性紧身裤的销量下降了约20%，凸显了在更广泛的消费放缓中的产品和品牌问题。

利润率挤压反映了多种力量同时打击零售商。关税正在提高采购成本，而需求疲软可能迫使公司利用降价来运输商品。

Lululemon的库存额同比下降1%，单位量下降7%，表明库存管理取得了一些进展。但该公司仍预计第三季度库存额将在低个位数范围内增长。

与此同时，零售商越来越多地削减产品预约，以控制进口、运输和储存成本。这一趋势表明，该行业不仅对谨慎的消费者做出反应，而且对更昂贵和更复杂的供应链做出反应。

First Trust Consumer Discretionary AlphaDx基金（纽约证券交易所代码：FXO）可能是更值得关注的ETF之一。Lululemon是该基金的持股之一。因此，LULU暴跌约18%对该基金造成了直接（尽管相对有限）的拖累。更重要的是，FXO的多元化投资组合包括众多面临利润率和需求挑战的零售商和消费品公司。零售商占基金资产的29.3%。

SPDR S & P Retail ETF（纽约证券交易所代码：XRT）提供了对零售健康状况的更广泛解读。服装零售业占投资组合的19.45%，尽管个股集中度有限，但仍为投资者提供了大量此类投资。

VanEck零售ETF（NASDAQ：RTH）的Lululemon权重较小，因此仅LULU的崩溃不太可能对该基金造成实质性损害。但这实际上可能使RTH成为更广泛的消费者健康指标。Lululemon的困境给零售ETF带来了一个更大的问题。当消费者不太愿意支付高价时，零售商能保持利润率吗？

对于ETF来说，答案可能比Lululemon的个股暴跌更重要。如果该公司的利润率恶化被证明是一个孤立的问题，多样化的零售基金可以摆脱它。如果这标志着消费者定价能力的更广泛正常化，那么压力可能会蔓延到整个行业。

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