Polestar Automotive 2026年上半年财报电话会议：完整成绩单

Polestar Automotive（纳斯达克股票代码：PSNY）周四公布了季度财务业绩。该公司季度财报电话会议的记录如下。

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Polestar Automotive报告称，2026年上半年零售量创历史新高，达到30，423辆，主要由Polestar 4 Coupe推动。

由于成本纪律和人员费用减少，该公司的营业亏损显着改善，同比下降43%。

Polestar预计全年经济增长将为低至中等个位数，反映出持续的市场压力和监管挑战，特别是在美国

该公司通过股权融资、债转股和延期贷款加强了财务状况，增强了资本结构和流动性。

Polestar 4 SUV的推出预计将提高盈利能力，而Polestar 5则定位为该品牌的可持续发展和性能旗舰。

美国商务部的决定限制Polestar在美国销售27年车型汽车，影响公司在该市场的未来运营。

操作者

问答环节。要在会议期间提出问题，您需要在电话上按星号1。然后您将听到一条自动消息，建议您举手。要撤回您的问题，请再次按星号一一。请注意，今天的会议正在录制中。现在我想把会议交给今天的发言人安娜·加夫里洛娃。请继续。谢谢

Anna Gavrilova，Polestar Automotive投资者关系主管

大家好，我是Anna Gavrilova，Polestar投资者关系主管。感谢您参加这次电话会议，讨论Polestar 2026年第二季度和上半年的业绩。Polestar首席执行官Michael Lohscheller和Polestar首席财务官Jean-Francois Mady也加入了我的行列，他们将对业绩发表评论，然后我们将接受分析师的提问。在我们开始之前，我想提醒与会者，根据美国联邦证券法，我们今天的许多评论将被视为前瞻性陈述，并且受到众多风险和不确定性的影响，可能导致Polestar Automotive的实际结果与已经传达的结果存在重大差异。这些前瞻性陈述包括但不限于有关公司未来财务业绩、生产和交付量、财务和经营业绩、近期前景和中期目标、筹款和资金需求、宏观经济和行业趋势、公司举措和其他未来事件的陈述。

今天发表的前瞻性陈述仅从今天起有效，Polestar不承担更新其任何前瞻性陈述的义务。如需讨论可能导致我们实际结果不同的一些因素，请查看我们向SEC提交的文件中包含的风险因素。此外，管理层可能会在电话会议期间参考非GAAP财务指标。有关我们为何使用非GAAP财务指标以及与最直接可比的GAAP指标的对账的讨论，请参阅新闻稿的附录和今天发布的表格6-K。

现在我将移交给迈克尔。

Michael Lohscheller，首席执行官

谢谢你，安娜。大家好，感谢你们今天加入我们，我们将公布2026年第二季度和上半年的财务和运营业绩。鉴于市场条件仍然具有挑战性，我对我们取得的商业进展感到高兴。我们上半年实现了创纪录的零售量，达到30，423辆汽车。这种增长得到了我们向积极销售模式的持续转型、零售网络的扩张以及我们最畅销汽车Polestar 4 Coupe的更大贡献的支持。

这发生在我在汽车行业经历过的最具挑战性和竞争最激烈的时期之一，在这种环境下实现创纪录的销售证实了客户想要我们的汽车。与此同时，我们对面临的挑战持现实态度。电动汽车市场竞争持续加剧，定价压力仍然很大，地缘政治发展继续影响该行业。我们还看到了监管阻力，特别是在美国，这影响了我们上半场的表现。

再加上上述因素，进一步影响了我们的财务业绩。正如6月下旬宣布的那样，美国商务部拒绝了Polestar根据现行互联车辆规则在美国销售27年款起车辆的授权申请。有鉴于此，我们已将全年销量展望更新为低至中等个位数增长。这反映了整个行业持续的市场压力以及投资组合的转变。

Polestar 4 SUV的客户交付将于第四季度开始，并将持续到明年。我们的重点仍然是建立正确的产品和渠道组合，并加强业务的基本表现。最重要的是，我们一直在实施的业务改进已初见成效。与去年上半年相比，我们报告的营业亏损显着改善，其中包括大量的减损费用。

与此同时，成本纪律措施有助于降低一般和行政费用。当我两年前加入Polestar时，我们必须解决一些结构性挑战。在过去的两年里，我们致力于打造一家更精简、更专注、更有弹性的公司。我们并不试图同时成为一切、无处不在、所有人。相反，我们专注于能够创造可持续价值、提高盈利能力、资本支出分配并使Polestar获得长期成功的领域。

我们正在做正确的事情，并且我们开始看到这些行动的好处。这一转型的一个关键部分是我们从在线优先模式转向零售商主导的商业销售模式。如今，我们与28个市场的235个销售点和178个零售合作伙伴合作，我们的零售足迹同比扩大了39%。但这种转型不仅仅是开设新地点。这是为了与我们的合作伙伴更密切地合作，改善客户体验，并为零售商提供他们可以放心投资的商业模式。

我们还继续巩固公司的财务基础。上半年，我们通过新的外部股权融资、与沃尔沃汽车和吉利瑞典的债转股权转换以及延长剩余的沃尔沃汽车股东贷款，增强了我们的资本结构。在我们执行战略并为即将到来的发布做准备时，这些行动增加了我们的财务灵活性。昨天，我们打开了新款Polestar 4 SUV的订购簿，作为我们最畅销的Polestar 4 Coupe的兄弟姐妹。

它将客户已经喜爱的汽车的一切带给了更广泛的受众，具有车载能力、Google Gemini集成功能，是我们产品组合中碳足迹最低的产品之一，起价为57，900欧元。这是我们产品系列中一个非常引人注目的补充。超过900辆汽车已经从韩国釜山的工厂出发，客户交付将于第四季度开始。我们还在为即将交付的Polestar 5的首批客户做准备。

驾驶过这辆车的记者的反馈非常出色。作为我们的光环汽车，Polestar 5体现了该品牌所代表的一切：设计、性能、技术和可持续发展。简单地说，它是车轮上的Polestar品牌。因此，虽然市场状况仍然充满挑战，但我们的优先事项很明确。我们正在发展我们的零售业务，我们正在改善我们的运营绩效，我们正在加强我们的财务状况，我们正在推出历史上最强大的产品组合。

Polestar的转型仍在继续，我们仍然专注于严格的执行和长期建设一家更强大的公司。就此，我将把问题交给让·弗朗索瓦，并期待回答您的问题。谢谢

Jean-Francois MADY，集团首席财务官

谢谢你迈克尔早上好.大家下午好。从2026年前六个月的财务业绩来看，营业亏损减少了43%。总之，这些结果得到了以下因素的支持：由Polestar 4驱动的carline组合向更高利润率模式的演变，除美国外的库存可变现净值的积极调整，持续的成本纪律措施和较低的员工支出，以及2025年上半年确认的减值支出净额，2026年上半年没有确认减值支出。

该等正面发展被期内多项不利因素所抵销，主要为定价持续受压、碳排放额度销售减少、不利外汇变动、2025年上半年的一次性正增长，以及与美国重组措施有关的重大调整。与美国商务部工业和安全局（BIS）的决定相关的美国重大调整估计达1.3亿美元。

对美国业务的影响主要体现在以下方面：收入中的剩余价值保证成本;其他销售成本中的库存可变现净值;以及组织变革对投资和供应商的影响，包括在其他运营费用中。这些是基于截至报告日的当前估计和可用信息。随着进一步评估的完成以及BIS决定的全面影响的持续发展，可能会产生额外的成本和费用。

从2026年前6个月的结果开始，持续向活跃销售模式转型、零售网络扩张以及Polestar有吸引力的车型阵容支持了超过13，400辆汽车的零售量。Polestar 4轿跑车仍然是我们最畅销的车型，占销量的三分之二。从地理位置来看，我们看到欧洲的表现尤其强劲，以英国、德国和南欧为首，亚太地区的表现尤其强劲。

欧洲交付了我们总产量的78%。我们的美国业务继续受到关税上涨和监管环境变化的影响。2026年上半年，美国市场占我们零售额的6%，低于2025年同期的9%。在此期间，我们活跃在全球28个市场，其中17个市场位于欧洲关键地区。我们于六月底在爱沙尼亚开始销售。我们即将在另外两个波罗的海国家拉脱维亚和立陶宛开始销售。

2026年上半年，我们与合作伙伴合作开设了24个新销售点，并签约了20家新零售商。大部分扩张都在欧洲。收入13.6亿美元，同比下降4%。成交量、卡车组合和外汇顺风带来的积极影响被定价、主要在美国且与国际清算银行决定相关的剩余价值担保成本的巨大压力以及5200万份的低碳信用销售额（去年为7200万份）所抵消。

此外，我们还确认了400万份碳信用额销售计入其他营业收入，而去年为1800万份。与碳信用额销售相关的收入下降主要反映了欧盟竞争加剧，而其他营业收入的下降主要是由美国监管变化推动的。本期毛利率为负8%，由于同期业绩受到7.24亿净减损费用的影响，因此改善了41个百分点。

调整后毛利率为负9%。对盈利能力产生负面影响的主要驱动因素是收入下降;由于与野猫组合相关的生产成本上升导致销售成本增长;欧盟和美国关税影响;由于原材料成本上升，产品成本下降有限;以及2025年一次性积极项目，2026年没有重复。盈利能力进一步受到报告业绩中包含的重大调整的影响，特别是与美国重组相关的库存调整至美国可变现净值。然而，这些负面关键驱动因素被Polestar 4归因于carbon组合的正利润率发展以及库存对可变现净值的正调整（不包括美国市场）所部分抵消。销售、一般和行政费用为4.31亿美元，同比持平。继2025年6月在法国推出以及Polestar 5在不同市场推出后，持续的成本纪律和减少人员支出推动的一般和行政费用节省被销售代理薪酬的提高和营销活动的增加所抵消。

研发费用为1500万美元，低于3100万美元，原因是人员减少以及资本化率高于前期的新项目支出。营业亏损6.29亿美元和净亏损8.42亿美元同比分别收窄43%和29%，主要是由于前期确认的净减损费用7.24亿美元。这一发展主要被之前提到的因素以及与美国Polestar组织变化、投资和供应商相关的美国重组相关的外汇阻力和成本所抵消。影响其他运营费用。其他营业收入也受到碳信用额销售下降以及Polestar Time Technology Company商业终止中国业务所带来的2025年上半年积极一次性影响的影响。较高的财务费用和金融活动的净外汇损失是导致净损失的进一步因素。

尽管Polestar 4带动的车型组合令利润率有所改善，但2026年上半年的经调整EBITDA亏损同比增加5. 21亿美元，原因是盈利能力出现不利演变，期内出现经调整毛损，包括美国重组措施的影响、2025年上半年的一次性正面影响、不利的外汇变动及其他收入负面影响。如前所述，如果我们看看第二季度的结果，零售额接近17，300辆，同比下降4%。

收入为7.27亿美元，同比下降8%，原因是销量下降、定价压力、碳信用额销售下降以及与美国重组措施相关的美国剩余价值担保成本。2026年第二季度碳信用额销售额为3600万份，而2025年第二季度为4200万份。2025年第二季度，我们还在其他营业收入中记录了1900万美元的碳信用额销售。碳信用额销售预计将遵循相同的模式，下半年的收入加权。

毛利率为负13%，较去年97%的负利润率有所改善，反映了2025年第二季度确认的7.24亿美元净减损费用。调整后毛利率从去年的负6%降至负13%。利润率下降主要是由于收入下降、美国重组措施导致库存调整至美国可变现净值以及2025年第二季度的积极一次性影响。

然而，由于Polestar 4推动的卡车组合以及库存对可变现净值的积极调整（不包括美国市场）而导致的利润率正增长部分抵消了这些影响。本季度净亏损为4.59亿美元，较上年同期净亏损10亿美元和2700万美元改善55%，主要是由于报告期内与上年同期相比没有确认任何减损费用。调整后EBITDA亏损为2.86亿美元，而上一年期间调整后EBITDA亏损为2.06亿美元，是由于之前解释的调整后毛损结果、不利的外汇变动和负的其他营业收入项。这些影响被成本纪律和人员减少推动的销售、一般和行政费用下降所抵消，尽管由于卡通组合导致销售代理薪酬增加，以及由于人员减少和资本化率较高的新项目支出，净研发费用下降。与上一时期相比，资本化率更高。关于我们的运营资金和流动性，我们在四月份提供了全年业绩的详细更新。

此后，GDSweden和沃尔沃汽车完成了将向Polestar提供的约6.4亿美元未偿贷款（包括应计利息）转换为股权。与此同时，沃尔沃汽车将剩余6.6亿美元股东贷款的期限延长至2031年12月。此次交易进一步加强了我们的资本结构、降低了杠杆率并增强了我们的财务灵活性。这也表明了我们主要股东的持续支持。

此外，Polestar Automotive在2026年第二季度末遵守了其所有契约。我们于二零二六年六月底的现金状况为8. 88亿美元，而二零二五年底为1，159，000，000美元。现金状况的变动主要是由于经营现金流出850百万元，主要反映经营亏损扣除非现金调整、财务利息开支，以及营运资金的负变动，主要是由于应付贸易账款的负变动，部分被存货及应收贸易账款的有利变动所抵销。

在投资流出中，资本支出为2.11亿美元，融资净流入为7.69亿美元，主要受之前宣布的新增股权收益7亿美元和借款净增加推动，部分被债务融资偿还所抵消。最后，我想重申我们在这个充满挑战的环境中的优先事项。首先，通过积极的销售模式、扩大销售网络以及利用我们有吸引力且扩大的型号阵容来推动增长。

正如Michael之前提到的那样，我们在Polestar 5和Polestar 4 SUV方面继续取得进展。我们已将成交量指引更新为低至中等个位数的成交量增长，以反映当前的市场状况、投资组合变化以及我们对质量增长的关注。其次，通过成本纪律、效率措施和不懈关注运营执行，继续减少损失并提高盈利能力。第三，通过严格的营运资本管理、改善现金转化和谨慎的资本配置来保持财务灵活性。

最后，继续加强我们的资本结构并确保适当的未来资金来源。现在我将移交给接线员。

操作者

谢谢提醒您，要提问，请按电话11并等待您的姓名公布。要撤回您的问题，请逐个按星号键。再次，这是一颗星和一颗星提出问题。我们现在将从巴克莱银行的乔治·杨（George Young）中提出第一个问题。请继续。

乔什·杨，巴克莱银行分析师

早上好，乔什·杨（Josh Young）代表巴克莱银行的丹·利维（Dan Levy）。感谢您回答问题。首先，很高兴看到Polestar 4 SUV的早期外观。您能否分享有关需求趋势的早期迹象以及任何学习或一些增强措施？这可能会导致--这可能如何转化为其他模型和变体。同样，Polestar 5的最新版本是什么？谢谢

Michael Lohscheller，首席执行官

是的，谢谢，乔什，迈克尔来问这个问题。那么让我来谈谈Polestar 4 SUV，显然我们昨天就开始发布了它，并且反馈非常非常好。为什么它如此积极？其实很简单。首先，SUV趋势非常强劲，对吧？由此，Polestar 4真正进入了主流。无论大部分在哪里，轿跑车总是有点小众，对吧？这是一辆非常非常大的改进车。

非常受欢迎，尤其是受到船队人员的欢迎，但私人需求也很受欢迎。但再说一遍，我们只是从这个开始，对吧？所以早期阶段，但非常乐观，因为轿跑车有点小众。现在，有了SUV，我们就直接进入了市场的最佳点。所以对我们来说非常非常重要的汽车。还有早期的日子，对的。《北极星5》也只是一个开始，显然非常非常不同的片段。对的汽车的作用也不同。这是关于品牌定位，但我们也受到了很多关注，并开始交付第一辆汽车，人们显然想试驾这辆车，对吧？

这是一辆非常独特、非常特殊的汽车。但我认为，两辆车都有一个非常好的开始。

乔什·杨，巴克莱银行分析师

好的，太好了，谢谢。然后作为简短的后续报道，虽然还为时过早，但您能否分享2027年的成交量预期，或者只是一些广泛的看跌和看跌？

Michael Lohscheller，首席执行官

是啊显然，正如我们在这次电话会议中强调的那样，我们已经改变了2026年的指导，因为市场状况略有不同，对吧。第27章我们一起努力吧我的意思是，我们之所以对27持谨慎乐观的态度，是因为产品阵容不同。正如我们在今年2月宣布的那样，我们显然推出了Polestar 4 SUV。但除此之外，还有Polestar 2的继任者。

这两款车都直接进入了市场的大部分。因此，利润池是，容量潜力要大得多。而且这两个细分市场都在增长，对吧。更多关于这一点，这意味着准确的卷数，对吧。但显然，这是Polestar从很大程度上转向小众细分市场的一个重大转变，对吧，转向更大的细分市场。因此，我们也在做正确的事情。现在这显然取决于市场状况，我们将在27日进一步更新。

但我想再次强调这两款直接进入市场最佳点的汽车的重要性。太感谢了

操作者

我们现在将从坎托·菲茨杰拉德的安德烈斯·谢泼德系列中回答下一个问题。请继续。

安德烈斯·谢泼德（Andres Shepherd），Cantor Fitzgerald分析师

大家好早上好.下午好.感谢您回答我们的问题。我想跟进最后的问题之一。您知道，当我们现在展望明年的Polestar 4 SUV和Polestar 5时，您能否向我们介绍一下，您对明年的单元组合有何看法？您有什么期望可以提一下吗？谢谢

Michael Lohscheller，首席执行官

是啊所以不用说，Polestar 4是我们最畅销的，对吧。另外，如果你看看今年上半年的数据，就会发现呈增长趋势。因此，《北极星4》在我们的投资组合中越来越占据主导地位。现在我们添加另一个变体，对吧。所以你有SUV和轿跑车。所以显然《北极星4》明年将发挥主导作用。那么Polestar 2的继任者也将发挥关键作用，显然这取决于发布和升级等，这将在今年下半年进行。

但显然Polestar 2将发挥重要作用，而显然Polestar 5对品牌和定位非常重要，但就整体销量而言则不那么重要。如此明确的反馈：具有两种变体的Polestar 4和Polestar 2将成为2027年的主要销量驱动力。

安德烈斯·谢泼德（Andres Shepherd），Cantor Fitzgerald分析师

明白了。这非常有帮助，谢谢。也许只是流动性的后续行动。那么，截至第二季度，已达到8.88亿美元，您能否提醒我们您如何看待资本需求和现金跑道？谢谢

Jean-Francois MADY，集团首席财务官

是的，谢谢你的问题，安德烈斯。正如你所知，我们在Polestar创造了一个筹集股本的记录，因为我们在过去15个月里筹集了12亿美元。截至6月底，我们还完成了6.4亿美元的股东债转股。我们还将一名股东的贷款期限延长至2031年。2026年前六个月，我们更新或增加了17亿笔银行融资。

因此，它当然有助于增强我们资产负债表的稳健性、改善资本结构并改善我们的流动性状况。正如Michael提到的那样，当我们关注H2时，Polestar 4轿跑车和SUV将发挥关键作用，特别是在盈利能力方面，因为它们不仅是批量制造商，而且是最赚钱的汽车。当你观察现金流的演变时，你会发现除了拥有非常强大的运营资本之外，这还有助于净现金流入。

但我还想指出的事实是，就资本支出而言，我们已经削减了约三分之一的资本支出。因此，我想说，我们应该预计进入下半年，现金消耗将显着减少，这在很大程度上是由季节性因素驱动的，特别是回到2026年第一季度。因此，我们正在尽一切努力减少损失。我们推出了一个非常令人兴奋的产品，针对容量最大但利润最高的细分市场，我们正在加速减少这些损失，减少我们的需求。

当然，我们正在探索任何机会，以改善我们的资本融资。但到目前为止，在这件事上还没有什么可说的。

安德烈斯·谢泼德（Andres Shepherd），Cantor Fitzgerald分析师

明白了。非常有帮助。感谢您提供的所有细节。如果我能就美国重组和商务部或工业局的决定再提出最后一个问题，那么是否有机会对这一决定提出上诉，或者是否有机会改变这一决定？或者只是好奇您如何看待它，或者这现在已经是最终的决定了，并从2027年开始继续前进？谢谢

Michael Lohscheller，首席执行官

是的，谢谢安德烈斯的问题。所以我们不会上诉并接受这个决定，对吧。这意味着我们现在将在美国销售26年车型，但无法销售27年车型，显然将继续在美国开展服务和二手车业务，对的所以我们会留在那里，但我们不会上诉。

安德烈斯·谢泼德（Andres Shepherd），Cantor Fitzgerald分析师

太好了好的，非常感谢。恭喜，我们会把它传递下去。

Michael Lohscheller，首席执行官

谢谢谢谢

操作者

谢谢目前没有进一步的问题。我想让迈克尔·洛谢勒（Michael Lohscheller）发表闭幕词。

Michael Lohscheller，首席执行官

是啊感谢大家参加这次第二季度和上一季度业绩电话会议。所以请保持联系，祝您度过美好的一天。很快就和你联系。再见

操作者

今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。

免责声明：此成绩单仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。