MZTI 2026财年第四季度盈利电话会议：利润率增长和2027财年展望

2026财年，报告和调整后的净销售额分别增长1.1%和0.8%。报告毛利率扩大80个基点，调整后毛利率上升100个基点。报告营业收入增长8.3%，调整后营业收入增长4.2%。

零售部门销售额增长0.9%，其中Bachan的1540万美元增量销售额。业绩受到俱乐部渠道销售较低以及与去年德克萨斯州Roadhouse晚餐卷管道建设相比的限制。

Bachan的扫描仪销量增长了8.7%，而总分销点增长了16.6%。管理层表示，此次收购为综合季度销售增长增加了320个基点，并提高了毛利率。

德克萨斯州Roadhouse的销量在本季度增长了28.1%。在52周的时间里，销售额达到了5800万美元，增长了76%，而销售速度仍然是同类平均水平的近两倍。加上舒伯特修女的晚餐卷，该公司本季度末的类别份额为61.7%。

纽约面包店销售额增长2.8%，将其类别领先的市场份额提升220个基点至45.5%。品牌面包丁份额上涨100个基点，达到28.4%。

剔除TSA销售后，食品服务调整后的净销售额和发货量几乎没有变化。领先的全国连锁餐厅的增长被其他连锁店的销售额下降和品牌餐饮服务需求疲软所抵消。

生产率仍然是主要的利润率驱动因素。节省资金来自网络变更、采购、制造、价值工程和分销。该公司还以超过2000万美元的价格完成了其已关闭的米尔皮塔斯工厂的出售，并获得了1850万美元的收益。

管理层预计，得益于Bachan的影响，2027财年合并收入将以个位数的中等速度增长。尽管预计基础业务将小幅下降，但在Bachan的推动下，零售收入预计将以个位数的速度增长。食品服务收入预计将以低至中等个位数的速度增长。

综合毛利率预计将增长约100个基点。预计约有一半来自Bachan的，包括收购协同效应，其余来自商品风险管理和成本节约举措。管理层预计商品价格将上涨约5%，定价旨在帮助抵消成本上涨。

SG & A费用预计将增加10%至15%，主要是因为增加了Bachan的费用。预计SG & A基数将随着通货膨胀而上升。

该公司预计2027财年的税率为23%，资本支出为9000万美元。最大的投资将是亚特兰大的College Park设施，该设施的产能正在扩大，主要是为了支持Chick-fil-A的增长。

随着营销投资的增加和新产品进入更广泛的春季零售重置，Bachan的增长预计将在下半年加强。计划推出的产品包括Bachan的日本梅奥和Bachan的鸡翅酱。该公司还计划推出纽约面包店芝士福卡西亚面包、单份鸡奶鳄梨Lime Ranch酱以及Sister Schubert香肠卷的回归。

环孢子虫的爆发预计将使2027财年第一季度的销售额减少约250个基点，对零售和食品服务产生类似的影响。管理层根据2018年疫情爆发对复苏模式进行了建模，预计需求将在疫情爆发大约四个月后趋于先前水平。

对于第一财年，管理层预计净销售额将大致持平，毛利率不会扩张，营业收入将下降约15%。预计第一季度后毛利率扩张将变得更加稳定。

大宗商品通胀仍然是另一个考虑因素，尤其是大豆油。该公司表示，现有的对冲、定价和采购行动提供了保护，但更高的定价和大宗商品成本预计将对节省成本之前的综合毛利率产生约50个基点的稀释效应。

零售敷料仍然是一个软领域，环孢子虫的爆发增加了压力。管理层还提到了与美国经济状况和消费者行为相关的不确定性。

早上好.我的名字是Kevin，我将担任您今天的电话会议主持人。在这个时候，我想欢迎大家参加Marzetti公司2026财年第四季度电话会议。进行今天的电话将大卫Ciesinski，总裁兼首席执行官;和汤姆皮戈特，首席财务官。[操作员说明]现在开始电话会议，这里是戴尔Ganobsik，公司财务和投资者关系的副总裁为马泽蒂公司。

大家早上好，感谢你们今天参加Marzetti Company 2026财年第四季度电话会议。我们今天上午的讨论可能包括前瞻性陈述，这些陈述须遵守1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款。这些陈述存在许多风险和不确定性，可能导致实际结果出现重大差异，公司没有义务根据后续事件更新这些陈述。

该公司向SEC提交的文件中包含了对这些风险和不确定性的详细讨论。另请注意，此次通话的音频重播将于今天晚些时候在我们的网站www.example.com上存档并提供。在今天的电话会议上，我们的总裁兼首席执行官David Ciesinski将首先介绍本季度的业务更新和亮点。然后，我们的首席财务官Tom Pigott将提供财务业绩概述。

然后戴夫将分享一些有关我们当前战略和前景的评论。在我们准备好的讲话结束时，我们很乐意回答您的任何问题。我们再次感谢您今天早上的参与。我现在将电话转给Marzetti公司总裁兼首席执行官Dave Ciesinski。戴夫？

谢谢，戴尔，大家早上好。今天很高兴与您在一起，我们回顾我们的财务业绩并向您通报我们业务的最新动态。在我对第四财季发表评论之前，我很高兴地告诉大家，我们完成了截至6月30日的2026财年，净销售额、毛利润和营业收入均创历史新高。

26财年净销售额和毛利润连续第四年创历史新高，营业收入连续第三年创历史新高。我想向整个业务部门的所有队友表示诚挚的感谢，感谢他们为这一成就做出的无数贡献。

接下来是我们第四财季的业绩。我们非常高兴地实现了创纪录的第四季度毛利润和营业收入。在销售方面，报告的综合净销售额下降2.2%至4.65亿美元。不包括临时供应协议（TSA）的非核心销售额，调整后的净销售额提高了40个基点。

在我们的零售部门，净销售额增长0.9%，其中包括我们新收购的日本烧烤酱品牌Bachan ' s的1，540万美元增量销售额，以其美味、正宗和干净的标签产品而闻名。由于俱乐部渠道销售额减少，以及与去年德克萨斯Roadhouse晚餐卷进入传统杂货渠道的管道建设相比，零售额受到不利影响。

Circana扫描仪数据显示，截至6月30日的季度，Bachan品牌的表现持续强劲，销售额增长8.7%，总分销点增长16.6%，该品牌在烧烤酱类别的份额继续增长。德克萨斯州Roadhouse卷也继续快速增长。本季度销售额增长28.1%。在52周内，该产品的销售额为5800万美元，比上年增长76%。

重要的是，即使扩大了分销范围，以每个STP的美元销售额衡量的销售速度也几乎是类别平均水平的两倍。与舒伯特修女品牌晚餐卷结合起来，我们在本季度结束时以61.7%的类别领先市场份额。我们的品类领先品牌New York Bakery也继续表现良好，销售额增长2.8%，市场份额增长220个基点，品类领先份额达到45.5%。

在面包丁类别中，我们的品牌面包丁增加了100个基点的市场份额，使28.4%的份额处于类别领先地位。在食品服务部门，不包括非核心TSA销售额，调整后的净销售额和销售量（以磅计算）几乎没有变化，因为我们领先的全国连锁餐厅账户的收益被其他连锁店的销售额减少和我们品牌食品服务产品的销售额减少所抵消。

我现在将致电我们的首席财务官汤姆·皮戈特，请他对我们第四季度业绩发表评论。汤姆？

谢谢，戴夫。总体而言，第四季度业绩表现出强劲的执行力。毛利率连续第12个季度扩大。报告和调整后的营业收入分别增长48.2%和17.5%。此外，创纪录的全年经营现金流增强了我们投资和回报资本的能力。第四季度净销售额下降2.2%。主要驱动因素是核心销量和产品组合下降330个基点，不包括Bachan;定价贡献40个基点; Bachan两个月的销售额增加，增加了320个基点的增长。

这些项目被我们之前讨论过的临时供应协议销售的终止所抵消。此次停产对收入产生了260个基点的不利影响。不包括上一年发生的临时供应协议销售，调整后的净销售额增长了40个基点。

合并毛利润比上一季度增加790万美元，即7.4%，达到1.14亿美元。报告和调整后毛利率分别扩大了220个基点和160个基点。毛利润的强劲增长是由我们的生产力计划推动的，我们受益于多个领域的成本节约，包括网络变革、采购、制造、价值工程和分销。

我们还受益于Bachan净销售额的增加，这增加了我们的毛利率。正如我在上面提到的那样，本季度是毛利率连续第12个季度比上年同期有所改善。这一成就反映了该公司成功实施的许多成本节约举措、网络重组计划、收入增长管理项目以及持续的商品管理努力净定价。

销售、一般和行政费用增加了1230万美元。这一增长主要是由收购相关成本推动的。其中包括投资银行费用、整合成本、无形资产摊销和其他交易相关费用。当剔除本年度和上一年度期间的收购相关成本时，调整后的SG & A费用仅增加了100，000美元。

这一增长反映了Bachan核心SG&A费用的增加，部分被其他地方的减少所抵消。本季度，该公司以超过2000万美元的价格完成了之前关闭的位于加利福尼亚州米尔皮塔斯的制造工厂的出售。因此，该公司在此次出售中获得了1850万美元的收益，该收益计入重组、减损等。总体而言，重组，减值和其他比上一年有利2310万美元，主要是由于销售收益和较低的重组成本。

合并报告营业收入增加1，880万美元，即48.2%。剔除两个时期的收购相关成本以及重组、减损等，调整后营业收入增加了780万美元，即17.5%。这种增长是由我提到的强劲毛利率表现推动的。我们本季度的税率为14.6%，而上一季度的税率为17.9%。较低的税率是由米尔皮塔斯设施出售带来的有利税收影响推动的。我们估计27财年的税率为23%。

第四季度每股摊薄收益增长0.58美元或49.2%，至1.76美元。这一增长是由我提到的有利的重组、减值和其他影响以及核心业务表现所推动的。这些有利的驱动因素被SG & A中记录的收购相关成本部分抵消。剔除所有重组、减损和其他项目以及收购相关成本，调整后稀释每股收益增加0.12美元至1.46美元。

在资产负债表和现金流方面，该公司实现了创纪录的2.838亿美元的运营现金流，比上年增加2，230万美元，即8.5%。今年迄今，新增房产付款总额为7770万美元。我们预测27财年的资本支出总额为9000万美元。我们继续投资于成本节约项目和其他制造改进，以及我们去年收购的亚特兰大工厂，以支持未来的增长。

该公司因收购Bachan而导致的资产负债表上的长期债务略低于2亿美元。截至6月30日，该定期贷款的实际利率约为4.8%。该公司相对较低的债务水平和强大的现金流生成能力允许对业务进行持续投资并将资金返还给股东。

我们于6月30日支付的季度现金股息为每股1美元，比上一年增加了5%。我们的年度股息增长持续了63年。我们全年的股息支付总额为1.088亿美元。此外，该公司还拥有回购股票的财务灵活性。在2026财年，该公司完成了3630万美元的回购，比上年增加了2830万美元。

展望整个财年，尽管运营环境困难，但我们很高兴报告多项指标仍实现增长。报告和调整后的净销售额分别增长1.1%和0.8%。报告和调整后的毛利率分别增长了80和100个基点。报告和调整后的营业收入分别增长8.3%和4.2%。因此，为了结束我的评论，我们的结果展示了在多个领域的强大执行力。我们继续投资以支持业务的增长，同时向股东返还资金。

我现在将把它交给戴夫做闭幕词。谢谢

谢谢，汤姆。展望未来，Marzetti公司将继续利用我们团队、运营战略和资产负债表的综合优势，支持我们增长计划的三个简单支柱：一，加速核心业务增长;二，简化我们的供应链，以降低成本并提高利润率;三，通过重点并购和战略许可来扩大我们的核心。

展望2027财年，除了Bachan ' s带来的增量销售外，我们预计零售额将受益于新产品的推出，包括纽约面包店奶酪福卡西亚面包、单份包装流行的Chick-fil-A鳄梨青柠牧场酱以及备受期待的舒伯特姐妹香肠卷的回归。

定价也将在第一财年生效，这将有助于抵消通胀成本。具体到Bachan业务的贡献，我们预计Bachan在本财年下半年的收入将出现更强劲的增长，这得益于我们对营销和广告的持续投资，以建立品牌的知名度和支持试验。

除了建立品牌知名度，该团队还推出了两项令人兴奋的创新。首先是Bachan的翅膀酱，这将是在我们自己的马洞，肯塔基州的设施生产。这款鸡翅酱由Bachan团队与我们的烹饪团队共同制作，具有令人垂涎的罗马里风味，提供丰富的咸味深度。第二种是Bachan的日本蛋黄酱，提供光滑、丝滑的鲜味。

我们预计将Bachan业务添加到我们的投资组合中将成为Marzetti在2027财年的主要增长动力。我们还很高兴地分享，该业务的整合仍在正轨上。

在食品服务部门，我们预计全国连锁餐厅客户组合中的精选客户将持续增长。合同通胀定价也将支持未来一年的分部销售。

美国经济表现和消费者行为等外部因素可能会影响2027财年对我们产品的需求。此外，我们将继续监测环孢子虫爆发对我们业务的影响。目前，我们估计疫情的爆发将导致我们第一财年的净销售逆风约为250个基点，对我们的零售和食品服务部门的影响相似。

就投入成本而言，总体而言，我们预计2027财年将出现适度通胀，我们计划通过定价和成本节约计划来抵消这一通胀，因为我们仍然专注于持续的利润率提高。

最后，我要感谢整个Marzetti公司过去一年所做的辛勤工作以及他们对发展我们业务的持续承诺。此外，具体到Bachan ' s，作为我们团队的新成员，我期待着在来年与你们所有人合作，我和你们一样对Bachan ' s的下一阶段的增长和持续成功感到兴奋。我们今天准备的讲话到此结束，我们很乐意回答您可能提出的任何问题。接线员？

[操作员说明]我们的第一个问题来自Jim Salera和Stephens。

我知道你可能厌倦了我询问大豆油，但你的毛利率一直表现出色，而且是在大豆油今年迄今上涨近40%的背景下。显然，这证明了您的采购团队的技能，但考虑到大宗商品通胀，显然Bachan整合带来的增量收益，您能否向我们介绍一下毛利率中的移动部分？您提到的一些定价？您能向我们介绍一下毛利率的建立以及我们如何考虑这一点吗？

嗯，吉姆，我永远不会厌倦谈论大豆油。如您所知，这是我们密切关注的业务要素之一。好吧，有几点：我感谢对我们采购团队的大力宣传;他们做得非常出色。最近一段时间，我们能够通过不久前设置的对冲措施来保护自己。然后，正如剧本中概述的那样，我们还能够通过定价，随着大豆油开始上涨，这应该会保护我们。

因此，净净，我们觉得我们能够在有利的时候购买，并且能够通过最新的定价来保护自己。但由于它涉及我们保证金故事的积累，我要做的是把它交给汤姆，让他带你完成这一过程。

当然.因此，当我们回顾2027财年时，我们估计综合业绩的利润率增长约为100个基点。其中大约一半是由于Bachan增加投资组合而获得的增长，这是一项不错的高利润率业务。另一半是我们持续的商品风险管理计划和成本节约计划的结合。

由于与定价有关，我们已经推出了定价。我们有信心能够渡过难关，但这本质上是有帮助的--这对我们的利润率产生了影响，因为大宗商品通胀预计将在5%左右。当你考虑到更高的收入和大宗商品通胀时，你确实会对综合业绩产生约50个基点的稀释影响。然而，正如我之前提到的那样，我们的成本节约计划正在帮助抵消这一点。因此，总体而言，我们的预测是27财年毛利率将增长约100个基点。

好的太好了这非常有帮助。然后转向Bachan的，如果我在这里做正确的餐巾纸数学，如果我把8%的增长率向前推，我得出了全年1亿美元的大致数字27。从销售贡献的角度来看，这是正确的思考方式吗？

我希望它比这更强大，吉姆。增长有三个要素。首先是核心的成长。这将通过扩大意识、试验和家庭渗透来实现。第二个是推出Mayo，该产品已经在销售过程中，并且得到了良好的认可，有三种不同的SKU和一种味道很好的产品，这是一个价值约34亿美元的类别。仅作为参考系，烧烤酱类别的规模略高于10亿美元。因此，蛋黄酱提供了一个非常大的品类扩张机会。他们有三种很棒的产品，其中增长最快的部分是天然的对你更好的蛋黄酱或民族蛋黄酱。因此我认为他们有能力利用这一趋势。

第三件也是创新空间，是鸡翅酱的推出。我们很高兴地分享，与他们的融合和合作进展非常顺利。他们伸出手说：“嘿，我们想利用Marzetti烹饪团队和产品开发团队来开发鸡翅酱。“所以我们对待他们，不管你信不信，就像餐饮服务运营商一样，想出了各种配方。创始人贾斯汀·吉尔（Justin Gill）和其他人品尝了它们;我们对它们进行了迭代，并且我们现在也正在出售它们。

所以我分享这一点的原因是，正如剧本中的一些评论中提到的那样，我们预计随着我们深入本财年，销售额实际上会增加，不仅取决于核心的广告，而且取决于其中一些新产品。

我们的下一个问题来自The Benchmark StoneX的Todd Brooks。

我想补充一点--戴夫，你刚刚为我们提供了Bachan ' s 27年的一些好颜色。但如果我们考虑授权品牌产品组合的增长，显然这里的一些曾经的失误导致了这个季度的波动。您在前几个季度谈到，这不一定是同一类型的增长引擎，但仍然是马泽蒂未来的增长引擎，只是在较低的水平上。我想，我们可以谈谈应该发展哪些授权品牌产品的想法吗？然后是后续，您有点调侃了一些新产品的发布，不仅是Bachan这样的品牌产品，还包括授权产品组合中的产品。你能给我们一个想法，也许有一些想法，也许是一个贡献或收入增长的幅度，这些可以支持你的想法？

是的因此，如果你退一步，我想说我们在许可酱汁中发生了几件事，首先是我们还有四分之一的与我们一直提到的管道建设相关的噪音。尽管如此，我的想法是这样的：我们对德克萨斯Roadhouse产品的表现非常满意。去年，零售额增长至近6000万美元;增长了70%。

速度是类别平均水平的两倍或大约两倍。我们正在沃尔玛推出第二件商品。老实说，通过更好地分配核心产品，它就有更大的增长空间。因此，如果你回到一年半前，当我们开始谈论该商品时，我估计它的零售额可能是1亿美元，而且我仍然相信它肯定有潜力做到这一点。

然后你可以选择有执照的酱汁;我们继续看好布法罗野生鸡翅和福来鸡酱汁。我们更密切关注的领域是沙拉酱类别在过去几个季度总体上有点拖累。所以我们有一系列的活动，在我们自己的橄榄园飞行，但这是我们有一个冲刷。由于与我们接下来的许可有关，我们有几项不同的计划正在进行中。

不幸的是，我们对这些问题的了解还不够远，无法与您谈论它们。但其中一些实际上包括我们超越餐厅的扩张。所以我们有餐厅活动，这是在飞行中的一些横幅，你熟悉的，但也有一些非餐厅活动，这是在飞行中。我们只是还没准备好和你分享。

好吧，很公平。太好了然后你谈到了德克萨斯公路旅馆我想当你最初谈到这一类别的潜力时，你刚刚确认了这一点，我认为这是第四条产品线，零售销售额将接近或超过1亿美元。第二次收件箱发布能让您到达那里吗？比如平台必须有多大才能支持这种成功？然后我就会重新排队。

这是一个很好的问题。所以有一件有趣的事情：这是一项价值6000万美元的零售业务，我们目前的家庭渗透率为2.5%。这是一个非常非常小的家庭渗透率。因此，我认为，通过良好的执行和良好的试验，该核心有潜力实现这一目标。你添加了那个新项目，我认为它应该让我们更有信心，相信我们应该能够实现这一目标。

但当我看到这个产品时，首先，它的味道很棒。我认为我们的消费者在这种环境下正在寻找两个不同的主题。我们生活在这个通货膨胀、债务、伊朗战争、天然气价格等方面噪音令人难以置信的世界。但当你将其提炼到全国各地的房屋时，人们会寻找一些不同的东西。什么是负担得起的解决方案来延长他们的餐费？在这个空间里，你会看到像我们自己的纽约德克萨斯吐司这样的东西演奏得非常非常强劲。

第二类我将其描述为负担得起的快乐时刻，只是妈妈可以带到家里的简单东西，或者爸爸可以带到家里的人们可以吃的东西，为家庭带来一点负担得起的快乐。我认为此时此刻的Roadhouse非常适合那里。如果你想去，你想去餐厅，那里的餐厅就很合适，我认为家里的产品也能做到这一点。

顺便说一句，我认为Buffalo Wild Wings和Chick-fil-A也是如此。所以我认为，当我们思考我们要去哪里的时候，回到你最初的问题，我认为，如果我们能继续推动对该项目的认识，试验和家庭渗透率从2.5%提高到接近5%，数学就能让你达到目标。顺便说一句，我们自己的舒伯特姐妹现在已经有了家庭渗透率，我想大约是8%或者接近10%。所以我认为这给了你一个想法，有空间运行。

那么，戴夫，如果你汇总起来，你会如何为整个投资组合在1927年获得美国授权的品牌产品增长制定框架，我们应该如何思考这一点？

我想说的是，如果我们消除与Chick-fil-A管道建设相关的噪音，我预计我们的许可酱汁将更接近扁平，我们的许可面团项目有增长的空间。

我们的下一个问题来自Loop Capital Markets的Alton Stump。

戴夫，我只是想谈谈，我认为你的评论非常有帮助，谈论最近环孢子虫爆发的预期影响。显然，您的许多零售产品，以及餐饮服务，确实间接参与了沙拉类别。所以我想这也是早期的事情，但如果你必须猜测影响将有多持久，那么它是否有可能在当前的第一季度溢出？您对最近的疫情有何看法？

首先，很高兴和你交谈。我真的很高兴你问了这个问题，因为这对我们的业务来说是一个重要的问题，但我认为一般来说是食物。也许我会从几个事实开始。如果你回到七月的前几周--最后几周--爆发开始的时候，我们发现宿主食物，比如生菜、蔬菜和蔬菜，都表现出下降。就这一点而言，即使是以浆果为首的水果也表现出了下降的情况。因此，就生菜而言，7月最后几周的最低水位将下跌30%。

而同期的蔬菜则下降了16%。水果将下降13%。然后你环顾四周，看看我们提供的调料或基本上是我们为补充这些物品而提供的食物;它们相应地下降了，而不是相同的数量。橄榄园在那个时期的比例将下降至11%。我们的Marzetti Classics会下降，因为它的农产品就在生菜旁边，略接近15%。就连小鸡鸡也倒下了。

话虽如此，现在我们向前滚动到最近的一段时间，也就是8月21日的那一周，我们在农产品的情况下看到的是，生菜，蔬菜和水果-所有这些类别都开始改善，在低水位线的5%到10%范围内。当我们审视自己的物品时，我们看到它们也在进步。橄榄花园的低水位线可能是11%，现在它的下降更像6%。我们的经典下跌了16%，现在他们下跌了8%。因此，整个事情似乎在7月的最后几周触及了低点，似乎又回来了。

那么，我们该如何看待这件事的发展？我们所做的就是回顾并研究最近的疫情。我们研究了2022年的疫情，那是罗马病毒，但我们实际上选择了回去看看2018年的疫情。在那一刻，实际上有两个E。大肠杆菌爆发，环孢子虫爆发。我们认为其中一个可能更有启发性。我们对数量假设进行的建模是，它遵循2018年疫情爆发的路径，不是因为环孢子虫的数量，而是因为它在那一刻接收的总媒体。

所以如果你坚持到底，这个东西就有半衰期。第一个月改善了10%，然后改善了一半，又改善了一半。因此，当活动过去四个月时，情况就会回到以前的状态。所以我们看了22年;有点相似，但就媒体报道而言，疫情的严重程度没有这次那么大。因此，我们的最佳估计是它将遵循2018年的道路。

这是一些很棒的颜色。我猜还有一个，然后我就会跳回队列中。我只是想谈谈利润率前景。相当令人印象深刻，我想你说过，即使存在各种噪音，你预计利润率仍将达到100个基点。其中有多少是内部成本节省驱动的，而Bachan的交易是否存在任何成本协同效应？总的来说，如果你能向我们提供更多的信息，说明你如何有信心今年能够实现这种利润率扩张。

为什么我不从上面开始，然后我会再次把它交给汤姆，但也许可以从几个点开始。我想指出的第一件事是，奥尔顿，你对我们的关注足够多，知道在过去的几年里，我们已经投资了网络重置。对Horse Cave的投资、购买佐治亚州的设施、关闭和出售加利福尼亚州的设施，所有这些各种网络举措都促进了我们在毛利率中看到的多期连续改善，我们预计它将继续成为我们前进的好处的来源。但话虽如此，为了了解更多细节，我会让汤姆为我们报道。

是的当你分解它并观察它之前的Bachan的情况时，我们大约有50个基点--我提到的100个基点中大约有一半是在基础上的。我们一直在这个水平上始终如一地交付。我们有信心，随着戴夫的项目到位，我们将继续兑现它。然后另一半代表了巴尚的积累，包括所产生的协同效应。我想立即说，我们正在实现Bachan在采购领域的协同效益节省的一些生产力节省，并且我们计划在其他地方采取更多措施。但总体而言，整合已步入正轨，协同效应也几乎符合我们的预期。

我们的下一个问题来自巴克莱银行的斯科特·马克斯（Scott Marks）。

我想首先问，我有一个关于零售业务、核心零售业务的两部分问题。如果我们剔除Bachan的，有机产量似乎下降了约7%，这是由于您所说的一些研磨动力的推动。想知道您是否可以首先帮助我们了解这些因素中的每一个是如何导致这种下降的？其次，由于它涉及俱乐部渠道内的Chick-fil-A业务，自从您在某些地区推出了三瓶包装来代替两瓶包装以来，您能否帮助我们了解分销和整体业务方面的最新情况？围绕这一点你有什么具体的建议吗？

是的，不，我们的荣幸。所以，斯科特，如果你允许的话，也许我会从某种梯子上开始。我们着眼于我们业务的三个不同部分。到目前为止，食品服务确实还没有被涵盖，但在我们继续以赢家获胜的环境中，它继续满足并超出我们的期望。Chick-fil-A赢得了消费者的青睐，达美乐在披萨QSR和塔可贝尔中获胜--尽管最近有Cyclospora的消息，他们继续获胜，我们也继续与他们一起获胜。我们已经谈到过我们的供应链，我们觉得我们执行得很好。

这让我们转向零售业，将Bachan ' s转移到一边，我们对整合并专注于核心感到满意。我认为，当你将其分开时，会发生几件事。作为一个整体，我们仍然对我们在特色面包店方面的进展感到满意。我们在剧本中谈到了《纽约德克萨斯吐司》的发展，它仍在继续发展。我们谈论了德克萨斯州Roadhouse以及那里持续的承诺。

当我们四处走动时，我认为我们特别关注的弱点是敷料和许可是我们继续需要关注的领域，尽管管道建设正在循环进行。我认为我们在未来几个季度期待谈论的是，我们围绕营销和创新正在开展一系列不同的活动，我们相信这些活动将恢复这些细分市场的增长。

那么，回到梯子上，我该如何鼓励你考虑一下呢？我预计我们核心业务的面团空间将继续连续增长，其中包括我们从Texas Roadhouse获得许可的部分。当我们考虑酱汁时，尽管Chick-fil-A的管道建设产生了噪音，但我们仍然相信总体而言这些品牌也是健康的。我们真正关注的领域是更衣空间，而环孢子菌则加剧了这一点。

好吧，欣赏那里的颜色。然后，也许如果我们只是看看本季度和那里发生的事情，看看不同细分领域的利润率，看起来食品服务从一些成本节约计划中受益的比零售业多得多。所以想知道你能不能帮我们把它分解一下。这件事的驱动力是什么？展望27年，我们应该如何考虑部门利润表现之间的分配？

因此，您所看到的是影响食品服务部门的网络变动的好处。因此，退出米尔皮塔斯工厂，将生产转移到Horse Cave，我们的效率更高，并开始加强大学公园的建设，这就是您在本季度看到的情况。当你进入明年，零售将受益于增加从Bachan的，这两个部分将继续受益于我们的生产力计划。因此，当进入27财年时，我们对这两个部门都有积极的前景。

下一个问题来自戴维森检察官的马特·柯蒂斯。

也许是27财年毛利率扩张的后续行动。我的意思是，就扩张的时机而言，您认为毛利率的改善是否可能平衡？或者随着巴尚的加强，下半场的影响力会更大，或者价格会更充分地实现？

嗯，好问题。我认为我们首先需要放大关注第一季度以及我们的期望。考虑到环孢子虫的影响，我们确实预计戴夫强调的基础业务收入会受到影响，这会使我们在第一季度的净销售额持平。我们预计第一季度的利润率不会增长。因此，从营业收入的角度来看，我们预计第一季度营业收入将下降15%。现在你的问题是--一旦我们度过了第一季度，我认为我们感觉很好，我们将在全年实现稳定、相当一致的毛利率增长。

好吧然后我猜关于巴昌的增长，我想你说过你预计下半年会加强。如果你能帮助我们理解的话，这主要与新产品发布等事情的时间有关吗？或者营销等其他驱动因素是否也在这一前景中发挥了作用？

这是一个重要的问题;实际上两者兼而有之。因此，新产品的发布现已开始销售。会有一些顾客会提前带他们，更像是，让我们称之为假期时间框架。但大多数顾客都会在春季重置时购买这些商品，所以他们肯定会成为贡献者。当您思考核心业务时，我们在过去四个月所做的是与团队合作，帮助完善他们的营销，特别是几个不同的组成部分。

第一，他们希望联系到信息引起最强烈共鸣的地方的同伴是谁？第二个组成部分是该信息需要表达什么。这项工作现在正在完成。很快，他们将重新设计他们的创意，我们预计将在未来几个月内在这里启动这一功能。随着这种情况的到来，我们预计该空间将看到更多提升。

对于该群体来说，甚至可能值得重新调整：截至今天，该产品的试用率仍然只有5%或6%。当我们收购该公司时，这一比例是5%;现在已经上升到6%，这仍然是最大的单一机会。我想在Bachan ' s上与你们分享的另一件事是，它是一种日本烧烤酱，但它实际上是一种用途广泛的产品。事实上，烧烤并不是它最常用的场合之一;它实际上用于各种日常场合，这让我们更有信心发展业务，不仅在烧烤季节，而且在全年。

好吧，有趣。明白了。也许这是你27财年资本支出指导的最后一个。我记得你说的是九千万。您能简单地向我们介绍一下今年的主要支出是什么吗？

是的最大的部分是真正投资亚特兰大的学院公园设施，并扩大规模，主要是为了支持Chick-fil-A的增长。我们正在为该工厂增加相当多的制造能力，这是其中最大的一部分。还有一些额外的成本节约计划有助于利润率的增长，然后我们正在进行一些持续的基础设施投资，其中最大的一部分是大学公园。

我现在不会提出任何进一步的问题。我想将电话发回给戴夫，以征求进一步的意见。

是的，我想更多地分享我们对明年收入的期望。得益于Bachan的帮助，我们预计收入将出现个位数的增长。零售业收入预计将以个位数增长，这实际上是由Bachan的推动，以及戴夫强调的因素（包括环孢子虫影响）导致的基数小幅下降。

餐饮服务业务预计也将以低至中等个位数的速度增长。从毛利润的角度来看，我们已经涵盖了这一点。SG & A预计将增长10%至15%，实际上是由Bachan的SG & A的加入推动的;基础SG & A预计将随着通胀而增长。因此，总体而言，我们对27财年的前景感觉良好，确实受益于Bachan ' s、餐饮服务业务和一些零售业务。

所以也许把这一切重新组合起来，你把整个季度放在一起，我们很高兴看到某些领域的进展，但对我们在其他领域的进展并不满意。我们相信，食品服务的表现将继续优于该领域的同行。我们的供应链运行良好。在零售业，情况有点好坏参半。我们对Bachan的整合取得的进展感到非常满意。

我们对特色面包店的发展感到高兴。但在更衣空间的某些领域，我们确实正在进行大量活动，以恢复这些重要企业的增长。即使在这种不确定的环境中，当你带来Bachan的好处时，我们也会看到利润将达到中等个位数的增长，利润将达到中等个位数的增长。所以这里发生了很多事情。我们对我们的进展感到兴奋。期待着有更多的东西与大家分享，当我们在11月在这里在一起。祝您度过愉快的一天。

谢谢，女士们先生们。今天的演示到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接，度过美好的一天。