2500亿美元的赤字正在创造一种低风险的方式来玩矿业超级周期

矿业特许权使用费和流媒体公司可能成为面临贵金属和关键金属资本成本上升的行业的主要融资者。

商业模式很简单。流媒体向矿山运营商提供前期资本，通常不获取股权，以换取以固定或折扣价格购买未来产品的权利。在许多情况下，该金属是副产品--来自铜矿的银或金--多元化运营商可能无法获得完全的市场信贷。

一旦项目通过完工测试，主播的曝光率就会发生巨大变化。它通常没有义务为维持资本、勘探或运营成本通胀提供资金。由于矿工们正在努力应对劳动力短缺、建筑成本上涨和延误，这种方法创造了优势。

惠顿贵金属公司（Wheaton Precious Metals Corp.）（纽约证券交易所代码：WPM）首席执行官海瑟姆·霍德利（Haytham Hodaly）在最近的一次采访中表示，该结构仍然围绕稳定司法管辖区的长寿命、低成本矿山建立。该公司约80%的投资组合位于成本曲线的下半部分，有助于确保运营商在经济低迷期间保持资产生产。

霍达利说：“我们加入，我们支持这些公司，但不收购股权。”

机会的规模已经发生了变化。惠顿以43亿美元收购必和必拓集团有限公司（纽约证券交易所代码：必和必拓）持有的秘鲁安塔米纳铜钴矿股份，标志着巨额交易的新时代的到来。

安塔米纳强调了主播所寻求的尽职调查优势。霍达利说：“市场认为的10或12年寿命”，根据惠顿的评估，可能会再持续30至50年。

他相信，在约27亿美元的年度自由现金流和超过25亿美元的循环信贷能力的支持下，惠顿在未来三四年内每年可以完成大约一笔如此规模的交易。霍达利对银牌也非常乐观。

他表示：“我们认为白银长期价格将会走高，而且还会走高得多。”

版税生产商传统上与贵金属合作，但资深投资者里克·鲁尔（Rick Rule）表示，下一波浪潮可能来自铜。

他说，最大的生产国需要约2500亿美元才能维持当前的产量，这造成了传统债务和股权无法填补的融资缺口。

这种动态使得流媒体具有吸引力。鲁尔表示，贱金属矿商内部埋藏的白银现金流的价值可能是现金流的六到七倍，但专用流媒体内部相同的现金流的交易量可以接近15倍。

“这是一笔真正的双赢交易，”他谈到安塔米纳时说道。

Rule预计，需要300亿至750亿美元的非常规融资，主要流媒体领导的辛迪加可能包括中型特许权使用费公司和私人基金。然而，他警告说，没有结构性优势的快速交易可能意味着支付过高。

尽管如此，并非每个矿山建设者都充满热情。麦克尤恩公司(NYSE：MUX）创始人兼董事长罗布·麦克尤恩（Rob McEwen）长期以来一直批评这种模式，警告说，版税和流媒体会通过放弃未来的利润率来削弱运营商。

“他们在市场走低时失去了韧性，”麦克尤恩说。在早些时候接受本辛加采访时，他将该模型比作“岩石上的海妖，召唤水手”。

不过，他承认投资者的吸引力。对于那些寻求较低风险的黄金或白银敞口的人，“你可能会考虑版税公司或流媒体，”他澄清说。

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