Antalfa（ANTA）2026年第二季度盈利电话会议：收入因黄金标记而下降

2025年第二季度的数据代表了Antalfa的独立数据，因为Aurelion的整合始于2025年第四季度。

Antalfa Prime的独立收入为1，220万美元，并且在独立GAAP基础上保持盈利。其调整后EBITDA亏损为330万美元，其中包括XAUE持股的390万美元公允价值亏损。剔除该损失后，调整后EBITDA为60万美元，而上年同期为400万美元。相应的调整后EBITDA利润率为5%，而为24%。

融资成本占技术融资费用的69%，而2025年第二季度为67%。净手续费利润率提高了约10个基点，主要是由于保证金贷款业务的定价更强。

哈希率融资达到约30.9 exahash，相当于季度末全球比特币网络哈希率的约3.1%。管理层强调谨慎的承保、过度抵押、积极的抵押品管理和持续的客户参与。该公司自成立以来一直保持着零本金损失的记录。

Aurelion贡献了约2，440万美元的营业损失，主要是由于XAUt控股的2，230万美元未实现公允价值损失。XAUt从本季度初的每单位约4，667美元下降至季度末的约3，996美元。管理层指出，截至8月18日，价格已回升至4，300美元上方。

截至6月30日，Aurelion的净资产价值约为9190万美元。它持有1.347亿美元的数字资产和现金，包括33，318个XAUt和XAUE单位，扣除4280万美元的债务。管理层表示，Antalpa 42%的经济权益相当于约2900万美元的应占净资产价值。

Aurelion使用XAUt订阅了8，000个XAUE单元，并将其纳入协议中。相关收益率记录在收入之外，本季度并不显着。

Nina通过公开的iOS和Android应用程序进行扩展，并覆盖了数千名移动和网络注册用户。大多数注册用户至少完成了一次核心产品交互。

该倡议仍处于早期阶段。在确定其商业化战略之前，管理层正在优先考虑产品可用性、参与度、保留性和更广泛的功能。当前的用户活动包括有关比特币趋势、经济话题和流行的Web 3应用程序的问题。

管理层预计2026年第三季度收入为1000万至1200万美元。前景假设融资环境仍然温和。

该公司计划在配置资本时保持有选择性，并且贷款增长的目标不仅仅是为了增加近期收入或资产负债表规模。管理层表示，复苏速度将取决于市场稳定、抵押品质量、定价和借款人信心。

管理层表示，没有具体的比特币价格门槛来触发客户融资需求的复苏。比特币价格和交易量的上涨可能会支持活动，但该公司将继续监测市场状况。

在信用风险方面，Antalpa结合了承保、过度抵押和主动抵押品管理。对于与采矿相关的贷款，开采的比特币可以存入受控钱包，从而增加另一层保护。管理层表示，可用资本并不是主要限制因素;挑战是找到满足风险调整回报要求的机会。

关于XAUE，管理层表示，本季度赌注产生了一些收益，尽管金额并不重大。收入记录在非营业部分，而不是贷款收入。

你好，感谢您的支持。欢迎参加Antalfa 2026年第二季度盈利电话会议。今天的通话正在录音中。[接线员说明]我现在想将电话转给Blueshirt Group董事总经理兼Antalfa投资者关系团队代表Chris Mammone。Mammone先生请继续

谢谢你接线员欢迎大家收听今天的节目今天和我一起的是Antalpha的首席财务官Paul Liang。请注意以下内容。首先，除非另有说明，否则今天电话中的所有同比比较都是针对2026年第二季度与2025年第二季度。其次，包括Aurelion在内的合并财务报表从2025年Q4开始。因此，2025年第二季度的比较数据反映了Antalpha的独立业绩。第三，我们今天的讲话将包括基于当前预期的前瞻性陈述。这些陈述涉及可能导致实际结果存在重大差异的风险和不确定性。

有关这些风险的讨论，请参阅Antalfa提交给SEC的文件。除非法律要求，否则我们不承担任何更新前瞻性陈述的义务。此次电话会议还引用了未经审计的非GAAP财务指标。对最具可比性的GAAP指标的调整可在我们的新闻稿和SEC文件中找到。

现在我将把电话转给Paul Liang，他将提供第二季度的运营和战略概述以及财务亮点和前景。保罗，请继续。

谢谢你，克里斯，大家好。感谢您今天加入我们。与早期相比，第二季度反映了整个数字资产生态系统的融资环境更加谨慎，因为我们的许多客户专注于流动性管理、运营效率和谨慎的资本配置。在此背景下，我们仍然有选择地部署资本、优化融资结构并保持高承保标准。

自成立以来，我们的目标一直是建立一个融资平台，为我们的客户和股东提供可持续的长期价值，而不是在任何特定季度最大化贷款增长。我们相信，这种方法的最有力证据是我们自成立以来本金损失为零的记录，这是在广泛的市场环境中实现的，同时建立了长期客户关系。

在本季度，我们加强了融资平台的基本经济性，同时推进了我们更广泛的战略，即打造一家为Web 3行业提供融资、技术和风险管理解决方案的领导者。此外，尽管本季度财务报告中反映出短期会计波动，但我们在Nina、Web3人工智能业务方面取得了进展，Aurelion扩大了我们在数字黄金领域的能力。在此背景下，让我首先提供本季度主要业务运营业绩的最新情况，然后再转化为财务业绩。

让我从Antalfa Prime开始，它是我们的旗舰融资平台，也是主要收入和盈利贡献者。在本季度，我们专注于通过维持审慎的承保标准和从长远角度执行来保持投资组合质量。虽然融资活动有所放缓，但我们在配置资本时高度选择性，优先考虑长期风险调整回报而不是短期贷款增长。最重要的是，我们自成立以来一直保持着本金损失为零的记录。

我们相信，这一记录反映了我们在多个市场环境中的承保标准、主动抵押品管理和全面风险管理能力的有效性。随着机构参与数字资产融资的不断发展，我们相信这些能力，加上我们从客户和融资合作伙伴那里赢得的信任，将仍然是Antalfa Prime重要的竞争差异化因素。此外，我们深化了与长期客户的关系，同时有选择地发放新贷款，反映了我们通过在不同市场周期中一致执行而建立的信任。

尽管本季度促成的贷款总额有所下降，但我们认为这反映了客户融资行为和我们选择性资本部署，而不是我们长期机会的变化。净手续费利润率同比改善，而融资成本保持大致稳定。

现在转向Nina，Antalfa的专有代理计划。正如我们上个季度讨论的那样，我们坚信人工智能能够帮助用户更有效地发现信息、分析机会并与去中心化应用程序互动，因此它正在成为Web 3基础设施中日益重要的一层。本季度，我们在进一步发展Web 3人工智能业务方面取得了令人鼓舞的进展。

我们通过公开可用的iOS和Android应用程序推进了几项关键的产品增强功能，并扩大了产品的可用性，使该平台更容易被更广泛的采用者使用。Nina的网站和移动应用程序现已拥有数千名注册用户，其中大多数注册用户至少完成了1次核心产品交互。虽然Nina仍处于商业化的早期阶段，但看到这些初步参与指标非常令人鼓舞。我们的近期重点仍然是产品开发、用户参与和评估Nina的商业潜力。我们期待向您通报我们的最新进展。

在概述了我们的运营业绩后，现在让我来谈谈我们本季度的财务业绩。该季度总收入为1，220万美元，高于我们指引的中点。与去年第二季度的1700万美元相比，本季度收入同比下降28%。值得提醒的是，我们上一年的比较包括Cango设施的捐款，该捐款在2026年第一季度几乎全额偿还。不包括该设施，收入同比仅下降15%，主要反映出随着本季度融资活动放缓，其余投资组合的平均贷款余额下降。

看看收入的构成。技术融资费用为770万美元，同比下降40%，反映了融资活动和平均贷款余额的下降。抵消了这一下降，技术平台费用同比增长10%至450万美元，主要反映了我们保证金贷款业务的定价改善。我们相信，融资与平台收入的结合为我们业务的长期发展奠定了坚实的基础。

转向我们的贷款组合。截至6月30日，促成的贷款总价值为13.5亿美元，而第一季度末为16.1亿美元（原文如此）[ 1.71 ]亿美元。如前所述，这既反映了整个市场更有分寸的融资活动，也反映了我们严格的资本部署方法。哈希率融资达到约30.9 exahash，约占季度末全球比特币网络哈希率的3.1%。

从贷款经济学的角度来看，我们继续提高业务效率。融资成本总体保持稳定，占技术融资费用的69%，而去年第二季度为67%，而净手续费利润率同比提高约10个基点，主要是由于我们保证金贷款业务定价的改善。

转向运营费用。第二季度，不包括加密资产公允价值损失的运营费用为1500万美元，同比下降14%，反映出我们在对战略计划的持续投资中严格的成本纪律。这些费用包括530万美元的融资成本和约130万美元的非现金股权薪酬。GAAP运营亏损为2，510万美元，而上一年期间的运营亏损为50万美元。不包括非现金项目，非GAAP运营亏损为2，380万美元。

转向底线。Antalfa的净亏损为1，250万美元，而2025年第二季度的净利润为70万美元。值得提醒的是，2025年第二季度反映了Antalfa的独立业绩，因为Aurelion的整合于2025年第四季度开始。调整后EBITDA亏损为2，740万美元，其中包括与XAUt和XAUE持股相关的约2，620万美元未实现亏损。剔除XAUt和XAUE相关公允价值变动，调整后EBITDA损失仅为120万美元。从这一综合结果来看，Antalfa在独立的基础上仍然保持盈利。

现在让我分别讨论Prime和Aurelion的表现。Antalfa Prime本季度的独立收入为1，220万美元，并且按照独立的GAAP运营盈利。该业务通过资金优化改善了运营经济性，同时在整个季度保持谨慎的承保标准。Prime的独立调整后EBITDA损失为330万美元，其中包括与Prime XAUE持股相关的390万美元公允价值损失。根据公允价值损失进行调整后，Prime产生了60万美元的调整后EBITDA，而上一年期间为400万美元，分别相当于5%和24%的调整后EBITDA利润率。

我现在将转向Aurelion的表现以及我们对其在Antalfa资本战略和长期价值创造中所扮演的角色的看法。正如我前面提到的，Aurelion本季度报告的业绩主要受到其XAUt持有的未实现公允价值调整的影响。虽然这些公允价值变动显著影响了我们本季度报告的综合收益，但它们并没有改变我们对业务的长期战略依据。

在本季度，Aurelion贡献了约2440万美元的经营亏损，主要反映了约2230万美元的公允价值亏损，因为XAUt价格从本季度初的每单位约4,667美元下降到本季度末的约3,996美元。自6月30日以来，截至8月18日，XAUt价格已回升至4,300美元以上，增强了我们对代币化黄金价值及其作为链上数字资产潜力的长期信心。

转向Aurelion的资产负债表。截至2026年6月30日，Aurelion的净资产价值约为9，190万美元，反映了1.347亿美元的数字资产和现金，其中包括33，318个XAUt和XAUE单位，每单位价值约为3，996美元，扣除4，280万美元债务。本季度，Aurelion完成了XAUE的订阅，其中8，000个XAUt已纳入协议。根据我们42%的经济权益，Aurelion的应占资产净值约为2900万美元。

我们仍然相信，代币化黄金将在不断发展的数字资产生态系统中发挥越来越重要的作用。随着机构采用的不断扩大，我们相信投资者将越来越多地看到将传统避风港资产的稳定性与链上基础设施的流动性、透明度和可编程性结合起来的资产。在这种情况下，代币化黄金可以通过XAUE等协议同时充当长期价值储存、高质量抵押品和创收资产。

总而言之，我们对我们的长期战略充满信心，并很高兴Antalfa Prime在我们积极探索增长促进机会的同时仍然是我们当前业务的弹性基础。就此，让我对我们未来的前景和优先事项发表一些看法。

我们预计2026年第三季度收入在1000万至1200万美元之间。虽然整体融资环境仍然低迷，但我们的优先事项没有改变。我们将有选择地配置资本，维持审慎的风险承保标准，并加强融资平台的长期经济性。我们相信风险管理仍然是可持续股东价值创造的基础，我们将以长期视角执行，而不是优化任何单一季度的财务状况。

更广泛地说，我们的目标是在Antalfa Prime的坚实基础上再接再厉，同时有选择地部署我们在融资、技术和数字资产方面的能力可以创造长期股东价值的机会。再次感谢您对安塔法的支持和兴趣。接线员，我们现在开放提问。

[操作员说明]我们现在开始第一个问题。我们的第一个问题来自Compass Point的Ed Engel。

您介意提供有关您从XAUE持股中获得的收益率的更多详细信息吗？然后我猜，你产生的任何收益都在损益中报告为收入吗？或者这只是标记为金融资产或加密资产的收益？

谢谢你的问题。至于你的问题，收入不记录为收入。正如你可以看到从Antalpha的财务报表是1220万美元的本季度。他们纯粹是做借贷生意的。所以它被记录在非操作部分。因此，至于收益率，嗯，本季度产生了收益率，尽管它并不重要，但我们认为这是我们利用的第一步，而不是只是坐在那里持有XAUt，这对我们来说是有意义的，至少有一些收入进来。

太好了然后我想更广泛地说，当你考虑比特币和你的贷款账簿的复苏时，你认为比特币是否需要达到一个水平，才能让你的客户恢复收支平衡并开始重新投资他们的车队？或者您认为是否真的没有一个特定的比特币数字需要突破或超过才能再次增加您的贷款账簿？

谢谢.我认为此时此刻，这是一个非常好的问题，但我认为我没有答案。我们必须定期监测市场。但肯定的是，在这一点上，所以我们非常保守，我们的客户也很保守，不愿进行更多的融资活动。但我们相信，如果交易量上升，价格上升，从我们的角度来看，这肯定会更加活跃。

抱歉，您知道您的客户群的平均采矿成本是多少吗？我知道你们过去讨论过这个问题。

这是具体情况。我认为有很多因素，采矿机、不同类型的采矿机，还有电价。笼统地说这是一个非常困难的问题，但我们确实看到一些客户仍然以这个价格产生利润。但是的，但这取决于。这一切都取决于采矿场的位置、电力以及他们使用的型号和采矿机。

[操作员说明]我们现在将从公民银行Devin Ryan的电话中回答下一个问题。

诺亚·卡茨为德文报道。首先，我想重点关注您与您的人工智能代理Nina一起向人工智能基础设施的扩展。根据您的评论，Nina现在已经超越了最初的发布，并正在与数千名注册用户产生早期用户参与，其中一半以上完成了至少1次核心产品交互。您能为我们概述一下您对Nina的商业化策略吗？此外，当您查看早期活动时，您会发现用户最喜欢什么？到目前为止，您从产品中学到了什么？这些经验如何塑造产品路线图？

谢谢，诺亚。非常感谢你的提问。所以我认为妮娜还处于非常早期的阶段。我们仍在验证产品。我认为，当前的重点是首先构建一款用户认为可用的产品，提高参与度和保留率，然后进行功能扩展。所以目前，是的，我认为对于这些用户来说，一般来说，互动相当广泛。他们询问比特币价格的趋势，以及目前哪些应用程序相当热门。

所以我们有每日趋势。事实上，我现在正在看屏幕。例如，他们还问了很多与经济相关的问题。所以我的屏幕上有一个问题，比特币波动性崩溃，为什么交易员什么也不说，印钱然后是的。所以它们很不同。所以我建议您如果有时间，可以从iOS或Android上下载来看看那里发生了什么。我可以说，这很有趣。

因此，目前，我认为我们的目标是使应用程序更容易为Web3用户，使他们可以使用带来更多的信息，他们也可以找到一些有趣的趋势，对交易相关的东西。所以我认为在这个阶段，它仍然相当早。我们将继续改善产品用户体验。我回答了你的大部分问题吗？

是的，这非常清楚。这很有帮助。我绝对可以认识到这在这个行业还处于早期阶段。所以绝对明白。如果我可以稍微改变一下态度，请更多地谈谈加密货币贷款市场。我们已经看到比特币波动的时期影响了借款人需求，然后影响了贷方管理抵押品和风险的方式。在此背景下，您能否向我们介绍您所制定的具体风险缓解策略？那么展望未来，您对贷款书的前景如何？是什么让您对所看到的需求方向充满信心？

谢谢，诺亚。这是一个非常好的问题。我认为我们采取保守的方法来管理信用风险，正如我们在电话会议中提到的那样，我们的框架结合了谨慎的承保、过度抵押、积极的抵押品管理以及与客户的持续参与。此外，通过与采矿相关的贷款，也可以随着时间的推移建立抵押品，因为开采的比特币也存入控制钱包中。这提供了额外的保护层。

我的意思是，没有一个信贷模式是完美的。它无法消除所有风险。但我们在多种市场环境中的经验反映了我们管理流程的严格性。我认为在贷款簿上，我们希望保持选择性。我认为当前的限制不是资本过剩，而是寻找符合风险调整回报阈值的机会。[难以辨认]仍然相对保守，我们并不假设短期内会大幅增加。

我们将继续看到需求。事实上，我们继续看到现有和潜在客户的需求，但转化为新贷款将取决于市场稳定性、抵押品质量以及定价。当满足这些条件时，我们有可用的资本可供部署，但我们不会仅仅为了下一季度的资产负债表或收入增长而审查TVD。因此，对我们来说，这是一项长期业务，风险管理是我们的首要任务。

我认为我们需要留在市场中，尤其是在熊市中。这对我们来说是一项长期业务。我认为，随着时间的推移，当数字资产环境更加稳定和借款人信心提高时，它应该会支持更高的发起活动。但复苏的速度将取决于我们实际看到的机会。是的，我认为这可能就是我们此时此刻、在这个市场环境下所能看到的。

问答阶段就此结束。再次感谢您参加我们今天的电话会议。您现在可以断开连接。