成绩单：Auna 2026年第二季度盈利电话会议

Auna（纽约证券交易所代码：AUNA）发布了第二季度财务业绩，并于周三召开了财报电话会议。阅读下面的完整文字记录。

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Auna报告称，受销量增长以及墨西哥、哥伦比亚和秘鲁服务组合改善的推动，2026年第二季度合并收入增长9%。

尽管收入有所增长，但由于秘鲁的利润率压力和账单罚款，合并调整后EBITDA下降了9%。

在墨西哥，患者数量显着增长，特别是在肿瘤学等高复杂性领域，收入环比增长4%，调整后EBITDA增长3%。

秘鲁的收入增长得到了新会员资格和更高复杂性手术的支持，但由于账单罚款和入职成本，调整后的EBITDA保持持平。

哥伦比亚的收入增长了13%，风险分担协议现已覆盖收入的24%，有助于提高现金转化率和可预测性。

在更好的营运资金管理的支持下，该公司的现金状况显着改善，自由现金流同比增长181%。

Auna预计2026年外汇中性收入增长为12%，调整后EBITDA增长为10%至14%指导范围的低端，不包括秘鲁的账单罚款。

债务杠杆率降至3.6倍，预计到2026年底将进一步改善。

罗布，操作员

早上好，欢迎参加Auna 2026年第二季度财报电话会议。我的名字是Rob，我将担任您今天电话的接线员。此时所有参与者均处于仅限语音模式，请注意，此通话正在被录音。今天的演讲结束时，您将有机会提问。现在我想将电话转给投资者关系主管Ana Maria Mora。请继续。

Ana Maria Mora，投资者关系主管

谢谢接线员。大家好，欢迎参加Auna的电话会议，回顾我们的第二季度业绩。请注意，本次通话期间的讨论将伴随网络广播演示。如果您需要演示文稿的副本，请访问我们的投资者关系网站或联系Auna的投资者关系团队。请注意，当我们讨论差异时，我们将以同比为基础，并以外汇中性或当地货币计算墨西哥和哥伦比亚的差异，除非我们另有说明。

让我们移动到幻灯片2。除了根据国际财务报告准则报告未经审计的财务业绩外，我们还将讨论某些非国际财务报告准则的财务指标和经营指标，包括外汇中性计算。投资者应仔细阅读我们昨天收盘后发布的盈利新闻稿中包含的这些指标的定义、指标和对账，以确保他们理解它们。

非IFRS财务指标和运营指标不应被孤立地视为IFRS财务指标的替代或优于IFRS财务指标，而仅作为补充信息提供。在我们开始发言之前，还请注意，今天讨论过程中发表的某些陈述可能构成前瞻性陈述，这些陈述基于管理层当前的预期和信念，并且受到许多风险和不确定性的影响，可能导致实际结果出现重大差异，包括可能超出公司控制范围的因素。

其中包括但不限于我们的目标杠杆率、墨西哥的供应商和信息系统、我们在墨西哥、哥伦比亚和秘鲁实施的关键举措的结果、建成后的预期容量和存储市场、我们战略计划的执行情况，包括我们的增长水平的恢复和在墨西哥推出Auna Way、我们计划的投资、我们的预期收入增长和调整后的EBITDA增长、收入和调整后的EBITDA指引，以及为所有利益相关者创造进一步的增长和可持续的价值。

有关可能影响我们前瞻性陈述的风险描述，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的20-F表格以及我们的盈利新闻稿。请幻灯片3。在今天的电话会议上，我们邀请了我们的执行董事长兼总裁Giselle Remi;我们的首席财务官兼执行副总裁;以及我们的战略和股权资本市场执行副总裁Lorenzo Massar。他们将讨论Auna本季度合并和分部财务和运营业绩，并提供我们各种战略增长计划的最新情况。

之后，我们将开启您的提问电话，请继续。

Lorenzo Massar，战略和股权资本市场执行副总裁

谢谢，安妮。太好了请转到幻灯片4。我们的第二季度业绩表明，Auna的区域医疗保健平台保持持续的商业势头，以及我们去年实施的运营增强取得的重大进展，特别是在墨西哥。尽管本季度我们每个市场都面临利润率压力，但该业务的基本表现仍然强劲，我们继续看到整个平台的强劲需求。

本季度合并收入增长了9%，主要归因于销量增长以及我们所有三个市场更高复杂性服务组合的改善。在外汇中性的基础上，合并调整后EBITDA下降了9%。这一下降归因于墨西哥和哥伦比亚的临时保证金压力以及与计费事项相关的已接受罚款的影响，主要是秘鲁上一年应收账款的对账。

在墨西哥，本季度销量加速复苏，与2026年第一季度相比，手术增加了7%，肿瘤化疗和放射治疗增加了20%。这一增长归因于与主要保险公司合作改进的分级分类以及Auna肿瘤学产品的扩展的持续收益。高复杂性护理的有利定价以及我们新的东莱昂合同的经济性改善也导致收入增长了4%。

秘鲁实现了8%的收入增长，主要归功于更高的平均票价和与Auna商业模式一致的持续会员扩张。高复杂性手术的增长也支持了本季度的增长，同时B2B市场的渗透率不断提高。在哥伦比亚，销量和产能利用率连续第二个季度增长，使调整后的EBITDA连续增长18%。

在业务现金产生的支持下，我们的杠杆率从2026年第一季度下降至3.6倍。此外，我们本季度再次加强了现金状况。现金比2025年底增长43%，自由现金流同比增长181%，反映出我们在Auna区域平台上继续保持严格的现金管理，包括改善哥伦比亚的收藏。让我们转到幻灯片5。尽管我们的平台收入增长强劲且现金流为正，但合并调整后EBITDA仍出现下降，主要反映了我们对墨西哥医疗和领导人才的投资，以促进增长以及秘鲁的账单对账。如幻灯片下半部分所示，我们医疗保健服务的产能利用率今年迄今增长了2.3个百分点，达到66%，环比增长了2.8个百分点。在Auna平台的保险方面，会员人数继续扩大，本季度增长了6%。此外，MLR仍稳定在50%左右。让我们转到幻灯片7，仔细看看墨西哥的表现。

在墨西哥，患者量的连续增长再次集中在高复杂性领域，特别是手术和肿瘤学，分别增加了7%和20%。肿瘤学继续表现出色，收入较2025年第一季度增长110%，环比增长6%。9月，Auna将在蒙特利为Elekta EVO直线加速器揭幕，这是市场上放射科领域最先进的直线加速器，为我们的患者提供一流的治疗。

医生入职和生产力的提高也促进了本季度的增长。其他增长动力包括我们的东莱昂B2G协议、手术和血液动力学套餐以及自付收入，这些共同帮助墨西哥实现了4%的收入增长。收入也环比增长5%，调整后EBITDA增长3%。同比，调整后EBITDA下降16%，主要是由于我们对医疗和领导人才的持续投资。

本季度的增长受到4月份复活节假期和新保险增值税影响的影响。在墨西哥，我们观察到5月和6月的销量和收入显着增长，我们预计下半年的同比增长将更强劲。奥娜还致力于提高墨西哥的可变成本效率。除了利润率优势之外，这还强化了我们与该国最大保险公司的价值主张，并仍然是Auna的重大竞争优势。

请幻灯片8。在秘鲁，Oncosalud和Healthcare Services都对本季度的收入增长做出了贡献。受年度价格调整、服务组合改善和会员增长6%的推动，Oncosalud的收入增长了11%。会员增长还得到了覆盖7，000名Cerepal员工的新B2B计划的支持，这反映了我们在加强大型企业部门商业执行方面取得的进展。我们还见证了医疗保健服务的积极势头。

针对企业保单持有人的新商业举措导致本季度紧急治疗增加了9%，比2026年第一季度增加了14%。产能利用率达到83%。尽管秘鲁收入增长且产能利用率提高，但调整后EBITDA同比持平，部分原因是接受了与计费事项相关的罚款，主要是在对账上一年的应收账款方面。基本盈利能力还受到Oncosalud较高的B2B入职成本、医生保留激励、加班费用和药房成本的影响。

该季度结束后，我们获得了一个新的临床设施，该设施将扩大我们在利马南部的产能。该项目将通过轻资产、高成本的模式扩大手术和化疗，并增加30张床位，预计将在2027年底至2028年初之间投入运营。我们还收购了Versius SP4机器人系统，旨在通过独立的机器人臂和腹腔镜入路支持微创手术，加强Auna的高复杂性手术能力。

让我们转到幻灯片9。在哥伦比亚，我们在付款人基础多元化和扩大风险分担协议方面继续取得重大进展。这些合同目前占我们收入的24%，高于一年前的14%，覆盖超过300万人的生活。他们是我们13%收入增长的关键贡献者，也提高了现金转化率和可预测性。与此同时，干预付款人占收入的比例从去年的18%下降到12%，私人付款人的增长足以抵消这一下降。

产量的增加也继续将产能利用率提高至去年同期的79.2%，目前已高于Nueva每股收益干预前的水平。调整后的EBITDA同比下降12%，反映出复杂性提高、最低工资上涨、人才投资以及风险分担协议组合不断增加导致的成本上升。然而，我们观察到明显的连续改善，调整后EBITDA增长18%，利润率扩大1.7个百分点。

我们预计下半年合同价格上涨将在很大程度上抵消这些成本压力并支持更强劲的EBITDA增长。最后，在过去两年对哥伦比亚的增长资本采取谨慎态度后，随着最近的选举和新政府的计划，我们开始再次选择性投资。我们正在寻找市场上出现的有吸引力的机会，并打算定位以抓住这些机会。

本季度结束后，根据新的政府紧急稳定计划，我们扩大了位于Monteria的IMAT Unicómeca设施的运营能力，增加了18张成人ICU床位和24张住院床位。该产能基本上已准备好投入运营，因此需要最小限度的增量资本支出，我们预计在今年剩余时间内它将高度增长。我们寻找更多机会，以类似的资本效率方式继续扩大产能。

至此，我将把电话转给吉赛尔，她将更详细地审查我们的结果。

吉赛尔·雷米（执行主席兼总裁）

谢谢，苏珊。我的回顾从幻灯片11开始，其中总结了第二季度的主要收入驱动因素。在墨西哥，增长主要由高复杂性业务量推动，手术量同比增长6%，化疗和放疗量同比增长86%。秘鲁的收入增长是由新会员推动的，其中包括苏索之前强调的7，000名Celapal员工。另一个重要驱动因素是商业举措，这些举措推动了我们医疗保健网络内的患者数量增加，以及高复杂性手术的更多组合。

在哥伦比亚，与私人付款人的新关系以及风险分担模式已经取代了我们一直在逐步放弃的干预付款人的收入。来自私人付款者的收入同比增长17%，占哥伦比亚第二季度收入的18%。此外，风险分担合同的收入目前占哥伦比亚总收入的24%。现在让我们转向幻灯片12上的EBITDA桥。调整后EBITDA的下降反映了与墨西哥服务组合和我们对哥伦比亚人才的增长投资相关的贡献利润率较低。

它反映了稳定我们新的风险分担合同以及法定工资上涨的可变成本。我们还经历了与墨西哥的期间服务组合和秘鲁新B2B合同的签订相关的药房成本上涨。另一个因素是秘鲁的计费影响，主要与上一年的计费事项有关。我们正在积极压缩内部计费周期，以最大限度地减少未来的这些影响，并预计在2026年结束与前几年对账相关的所有公开谈判。

今年下半年，我们预计调整后的EBITDA将继续连续改善。这将由墨西哥销量和运营进展的增加、合同价格调整全面生效以提高哥伦比亚的盈利能力以及哥伦比亚新的风险分担合同以及秘鲁新的B2B合同的稳定推动。现在让我们继续关注幻灯片13上的调整后净利润。第二季度调整后的净利润为4000万索尔。

与去年同期相比的变化主要受到2025年底重置与债务相关的外汇对冲水平导致外汇收益减少6100万索尔的影响，这将有助于降低未来的外汇波动性。虽然营业利润下降，但所得税更大比例下降抵消了这一点。请看第14张幻灯片。现金流生成仍然是本季度的一个关键亮点。

今年上半年，经营活动产生的净现金达到4.41亿索尔，同比增长45%，自由现金流增长181%。现金流的强劲增长主要源于改进的营运资本管理、更高的收款回收、我们在奥纳区域平台上实施的各种供应链融资计划，以及税收抵免的利用。我们的现金状况也大幅增加，自2025年底以来增长了43%，而有机维护资本支出同比保持相对平稳。

由于2026年年初迄今为止的融资租赁为更大一部分收购提供了资金，因此与2025年年初至今的融资租赁为更大一部分的收购提供了资金。现在请转到幻灯片15。凭借本季度产生的现金，较低的净债务水平依次提高了我们的杠杆率。这一趋势，以及我们预计下半年调整后的EBITDA将有所改善，意味着我们预计到年底杠杆率将继续改善，使我们更接近净债务与EBITDA 3倍的中期目标。

我还想指出，在所有货币的外汇中性基础上，我们的总债务比2025年底下降了4300万索尔。然而，由于秘鲁索尔小幅贬值，债务总额按报告计算增加了7400万索尔。截至本季度末，我们的信贷额度为1.91亿美元，其中1.25亿美元仍可供我们提取。关于我们的债务结构的最后一句话：奥纳56%的债务是以当地货币计价的。

我们的债务余额是美元，其中85%对冲秘鲁索尔。我对本季度的回顾到此结束。我现在将把电话发回给苏索，在我们开始提问之前，他将发表一些总结讲话。

苏索

谢谢，吉赛尔。秘鲁是我们区域医疗保健平台中最成熟的市场，继续展示我们垂直整合模式的实力。我们仍然专注于更复杂的护理，并预计随着与新B2B账户相关的初始入职成本（包括相关药房成本）正常化，盈利能力将会提高。在哥伦比亚，我们预计随着合同价格上涨生效并抵消运营成本的上涨，利润率将在未来几个季度继续改善，而我们的风险分担协议将继续扩大规模并提供更大的可预测性。

在墨西哥，我们预计在高生产力医生的入职、与主要保险公司改进的分层分类以及肿瘤学和其他高复杂性服务的持续增长的支持下，连续改善将继续下去。我们对在Lima Sur的扩张、在Monteria的新增产能以及在墨西哥的新直线加速器感到兴奋。我们相信这些将增强我们的竞争优势。展望未来，我们重申2026年全年收入指引，即根据业务的基本表现实现约12%的外汇中性增长。

我们预计调整后的EBITDA增长将接近10%至14%指导范围的低端，不包括秘鲁接受的账单罚款的影响，并且主要与前几年的账单模式有关。我们还预计将在今年剩余时间继续降低杠杆率，接近净债务与调整后EBITDA的三倍以下的目标，而自由现金流继续超出我们最初的预期。墨西哥患者数量的强劲复苏以及我们预计秘鲁和哥伦比亚将继续看到的运营改善支持了我们对基本前景的信心。

非常感谢现在让我们开始盈利电话会议的问答部分。

罗布，操作员

此时，我们将为您提问。如果您想通过电话询问问题，请按电话键盘上的star-1。提醒您，您还可以使用网络直播平台的问答功能在线提交问题。您的第一个问题来自摩根士丹利的Mauricio Cepeda。请继续。您的线路已开通。

Mauricio Cepeda，摩根士丹利分析师

嗨你好早上好.早上好.感谢您给我这个机会。这里我们有两个问题。第一个关于流动资金。所以我们看到上半年现金转化率大幅改善。但我们也看到，很大一部分变化来自应收账款和应付账款。因此，如果我们排除任何类型的遗留应收账款收款，剩余收益中有多少来自普通付款时间，而不是（比方说）供应商融资或其他流动资金融资机制？

6月份供应商融资余额是多少？那么，如果我们排除这些计划，DPO将是什么？如果我们进行这种调整，上半年的基本现金转化会是什么？第二个问题是关于秘鲁收入的确认。因此，在第一季度和第二季度，我们都确认了与前期账单对账相关的扣除。那么，您是否已经改变了用于估计这些预期付款人扣除额的方法和控制措施，就像我们在巴西付款人中看到的那样？

巴西提供商在最初确认收入时使用术语glosa。有什么证据让您相信2026年应收账款年份不会需要类似的追溯调整。谢谢

苏索

谢谢谢谢你，毛里西奥。有你提出第一个问题总是件好事。这正在成为一种传统。我很感激谢谢华盛顿特区我认为这两个问题更属于您的领域。

特区

是啊太好了苏索，谢谢。早上好，毛里西奥。因此，要解决问题的这些部分，首先，从流动资本的角度来看，是的，你是对的。今年上半年与去年同期相比出现了强劲的改善。应收账款方面的大部分原因是应收账款天数的改善，更具体地说是当前部分。对，对于你的问题，就好像它与当前部分或遗留部分有关一样。

这与哥伦比亚内部计费周期的缩短以及秘鲁哥伦比亚完整计费周期的缩短有关，哥伦比亚现在的风险分担合同比例要高得多，这些合同的支付速度比活动模式快得多。最后，由于我们一直在端到端地简化流程，我们确实看到这些改进随着时间的推移是可持续的，并且将有利于维持我们所看到的当前应收账款轮换水平。

所以我们确实认为这是可持续的。就应付账款天数而言，我只是想澄清一下，正如我们提到的那样，我们在过去几个季度取得了进展，特别是与我们与金融机构构建的供应链融资计划有关，而且这些计划也是可持续的，随着时间的推移，鉴于我们已经在各个地区引进了多家供应商，这使得我们能够在应付账款天数方面有所改善，随着时间的推移，我们再次看到这种情况是可持续的。

我认为没有必要对此做出任何调整。最后，我们使用的增值税抵免也受益于运营资本，特别是在秘鲁，这也有助于运营资本轮换。所以我认为这些是值得强调的一些要点。你知道，我们确实看到，今年持续了良好的运营资本轮换。就有关账单罚款的问题的第二部分而言，特别是在秘鲁，是的，我们看到秘鲁的账单罚款水平高于我们在前几个时期看到的水平。

也许可以回顾一下这些因素：我们已经看到这些收入调整基本上是由于计费罚款的结果，而且它们比我们历史上看到的要高。正如我们在上季度的电话会议中提到的那样，这显然受到全行业情况的影响，秘鲁付款人的财务压力导致他们加强了计费截止日期和结算条款的执行。一段时间以来，我们一直在积极缩短内部计费周期，并加强财务控制，以消除未来的罚款风险。

具体来说，我们预计与前几年计费事宜和解相关的任何公开且持续的谈判都将在今年内完成。这就是为什么我们确实认为这是一种影响，一种短期影响，将影响2026年，但到明年以后，我们应该已经清除了前期的和解。这就是为什么当我们排除2026年影响时，我们将维持调整后EBITDA的指导。当前与前期相关的谈判确实仍然开放，这就是为什么我们没有将其纳入这些数字中。

罗布，操作员

继续吧，毛里西奥。

Mauricio Cepeda，摩根士丹利分析师

只是关于供应商财务流动资金的后续问题。我了解供应商财务，您说您在那里安插了一些供应商。因此，它当然有利于现金，但它是否以风险敞口、成本为代价呢？这就是为什么我们看到利润率的影响。有一件事与另一件事相关。

特区

不，我们没有，我们没有看到影响。我们认为这些供应链融资计划不会影响成本结构。显然，它们是与我们的供应商密切谈判和入职的产物。所以不，我们不认为它会影响成本。

Mauricio Cepeda，摩根士丹利分析师

好的谢谢再次感谢。

罗布，操作员

同样，如果你想问一个问题，请按星号一在您的电话键盘作为提醒。您也可以通过网络直播平台的问答功能在线提交问题。我们将暂停片刻，电话线上不再有问题了。因此，我现在将电话转给来自伊洛娜的安娜·玛丽亚·莫拉，她将继续在网络广播平台上回答问题。

Ana Maria Mora，投资者关系主管

谢谢接线员。我在网络广播平台上没有看到任何问题，因此我会给他们一分钟时间提出问题。目前，我在网络广播中没有看到任何问题。因此，我将继续向苏索传达这一消息，并进行最后的发言。

苏索

非常感谢大家。我只想以几个想法结束。好吧，本季度出现了阻力，我们过去也看到过这些阻力。我们的基本业务模式仍然稳健，增长轨迹明显，战略路径没有改变。我们已采取果断行动来应对今天看到的短期挑战，我们已做好可持续增长的准备。我想重申，感谢您今天加入我们。

感谢您的支持和关注。我们的投资者关系团队可以回答任何进一步的问题。再说一遍，祝你有美好的一天。

罗布，操作员

今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。