投资者质疑游戏增长持久性，AppLovin面临Unity、Meta威胁

AppLovin Corp.（纳斯达克股票代码：APP）周五获得摩根大通的中性评级，因为该公司承担了这家广告技术公司的覆盖范围。摩根大通强调了AppLovin强劲的财务状况，但对其移动游戏增长的持久性提出了质疑。

该公司将2027年12月的股价预测定为400美元，其2028年GAAP盈利预期每股22.42美元的约18倍。AppLovin周四收于312.67美元，较该水平上涨约28%。

摩根大通称AppLovin是移动游戏营销人员的领先广告技术平台。该公司的目标是长期年收入增长约30%，调整后EBITDA利润率将在80%的低位范围内。

然而，该公司表示，投资者越来越质疑AppLovin还能维持游戏业的快速增长多久。该公司第二季度收入低于指引的中点。

根据摩根大通的谈话，其第三季度收入展望为20.55亿美元至20.85亿美元，同比增长46%至48%，也低于投资者预期。

竞争是另一个问题。摩根大通指出了Unity Vector平台的优势以及Meta Platforms，Inc.的潜在竞争。（纳斯达克股票代码：Meta）。尽管如此，AppLovin相信其市场份额仍然健康。

摩根大通估计AppLovin的MAX调解平台占据了移动游戏调解市场70%以上的份额。其AppLovin Ads需求方平台占有40%以上的份额。

AppLovin在游戏之外的扩张可能成为一个重要的增长引擎。该公司于6月向所有广告商开放了其广告平台。

摩根大通估计消费者业务约占第二季度总支出的9%。消费者支出较2025年第四季度增长28%。

该公司预测2026年消费者净收入将达到7.77亿美元，同比增长63%，2027年将增长75%，达到14亿美元。根据这些估计，到2027年，消费者广告将占总净收入的14%左右。

机会相当大。摩根大通估计美国在线广告市场超过3，350亿美元，其中零售和消费包装商品约占1，400亿美元，占支出的42%。

尽管如此，摩根大通表示，AppLovin必须证明它能够扩大广告商密度、改进其模型并在竞争激烈的市场中为消费者广告商展示回报。

尽管存在这些执行风险，摩根大通仍然对AppLovin的市场地位、覆盖超过10亿日活跃用户以及提高广告商回报的能力持积极态度。

该公司预测2026年净广告收入为81亿美元，同比增长48%，调整后EBITDA利润率为84%。

摩根大通还预计2026年的自由现金流为52亿美元，相当于调整后EBITDA的76%。AppLovin拥有约18亿美元的股票回购授权。

目前，摩根大通表示，希望看到AppLovin游戏模式改进带来更稳定的回报，并进一步证明消费者广告业务可以实现有意义的规模化。

APP价格走势：根据Benzinga Pro数据，截至周五发布时，AppLovin股价上涨2.30%，至319.84美元。

照片来自Shutterstock

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