完整成绩单：双子座空间站2026年第二季度盈利电话会议

周五，双子座空间站（纳斯达克股票代码：GEMI）在财报电话会议上讨论了第二季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

此内容由Beninga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

访问https://edge.media-server.com/mmc/p/94f2p83z/

尽管交易所收入下降了38%，但受服务收入和场外交易业务增长的推动，双子座空间站的总收入同比增长37%，达到4550万美元。

该公司推出了免佣金的美国股票交易，并扩大了其衍生品清算所，专注于构建具有更广泛产品组合的金融超级应用程序。

未来的重点是扩大采用率和增加收入，同时保持成本纪律，预测市场被视为一个重要的短期增长机会。

由于成本重组，运营费用环比下降15%，员工人数较2025年第三季度峰值减少了40%。

受加密货币市场状况的影响，信用卡NU有所下降，但正在努力扩大卡奖励并将其与超级应用程序中的其他产品集成。

操作者

你好，感谢您的支持。欢迎参加双子座空间站2026年第二季度财报电话会议。此时，所有参与者均处于仅限收件箱模式。请注意，今天的会议正在录制中。我现在想把会议交给投资者关系主管Ryan Todd。请继续。

Ryan Todd，投资者关系主管

谢谢接线员。早上好，感谢您参加双子座空间站2026年第二季度财报电话会议。我的名字是瑞安·托德，双子座空间站投资者关系主管。今天与我一起参加电话会议的还有双子座空间站的联合创始人卡梅伦和泰勒·温克沃斯以及我们的临时首席财务官丹妮拉·斯托亚诺维奇。昨天我们发布了2026年第二季度财务业绩。在今天的电话会议上，我们可能会做出前瞻性陈述，这些陈述可能与实际结果存在重大差异，并且基于管理层当前的预期、预测和假设。

有关可能导致这些结果差异的风险、不确定性和其他因素的信息包含在我们向SEC提交的文件中。我们今天的讨论还将包括某些非GAAP财务措施。我们的投资者关系网站和SEC网站上的盈利演示中提供了对最直接可比的GAAP财务指标的确认。应考虑非GAAP财务措施作为GAAP措施的补充，而不是替代GAAP措施。

我们将从准备好的讲话开始今天的通话，然后回答问题。解决了这个问题，让我把电话转给我们的创始人卡梅伦和泰勒。

Cameron Winklevoss，联合创始人

谢谢，瑞安。大家早上好随着第二季度的结束，双子座空间站上市一周年即将到来。2025年9月，比特币价格触及117，000，我们正在进入的市场看起来与我们今天运营的市场有很大不同，比特币第二季度收盘价低于60，000美元。尽管存在这些阻力，我们仍在努力建设明天的双子座空间站。双子座空间站平台在过去九个月里发生的变化比过去十年还要大。

上个季度我们谈到了2025年12月推出的预测市场，上个月，在第二季度结束后，我们推出了免佣金的美国股票交易。随着股票的增加，美国符合条件的州的客户现在可以以0%的佣金交易数千只美国股票、参与预测市场以及所有这些都通过双子座空间站应用程序进行加密货币交易。自第二季度末以来，我们还开始运营我们的衍生品清算所，并结算我们自己的预测市场合同。我们于4月份从CFTC获得了PCO许可证。

本季度我们继续专注于快速发展我们的预测业务。虽然第一季度主要关注产品和功能，但本季度我们投资于市场流动性并改善预测市场的整体交易者体验。自第一季度以来，我们将平台上签约做市商数量增加了两倍，推出了三个新的制造商和接受者激励计划，并通过对预测API进行了多项改进来扩大交易基础设施。

在产品方面，我们在我们提供的合同市场中提供了由人工智能支持的个性化见解和重建的界面，具有独特的、特定类别的体验。展望未来，我们继续将预测视为该平台上最大的近期增长机会，特别是在下半年即将到来的体育赛季。我们最近认证了广泛的新产品文件，并继续提供新体验来直接捕捉该活动。

随着我们的清算所现已上线并清算我们自己的合同，这将这些经济保留在内部，我们现在专注于将分销合作伙伴添加到我们的DLC中，并预计很快就会获得有关我们进展的更多最新信息。通过所有这些，重点仍然是继续改善订单簿双方的健康状况。更深的接受者流吸引了更多的制造商，这收紧了价差，让客户更可预测地以更多的资本进行交易。

我们相信，这是推动双子座空间站预测活动更高的下一个解锁，然后我将把它交给泰勒讨论我们最近的业务亮点。

Tyler Winklevoss，联合创始人

谢谢卡梅隆我是泰勒。在第一季度，我们制定了双子座空间站2.0的战略，第二季度是我们在该战略下运营的第一个完整季度。随着我们在2026年下半年的前进，业务的形态明显不同：更多的产品、更精简的成本基础、更少的资金流出，每个季度的收入都减少了对现货加密货币交易的依赖。丹妮拉很快就会向您详细介绍财务状况，因此我将花时间讨论我们本季度的建设以及我们打算如何处理它。

我们已经在加密市场周期中运作了十多年，每次都遵循规则：熊市是为了建设。2026年上半年的重点是设计建筑。我们将资金和重点投入到运输新产品和确保受监管的基础设施上，而不是在收购上超支。在我们认为付费收购无法获得适当回报的环境下，我们仍然相信这是正确的顺序。

它使我们加快了完成和运营我们受监管的衍生品堆栈的步伐：我们的指定合同市场在今年年初上线，我们的衍生品清算所在本月早些时候上线，以及我们的FCA申请于6月提交。在这个国家，很少有人拥有这种许可证组合，我们是内部建造的，而不是花费大量资本来收购它。而且这个堆栈的建造不仅仅是为了预测。加密货币中的大多数价格发现发生在永久期货中，而不是现货中，如今绝大多数交易量位于美国境外。

我们已经向新加坡的客户提供永久合同，因此产品和技术正在构建和运行。我们拥有DLC和PCO，并已提交了FCA申请。如果我们获得所需的批准，我们已经准备好并打算为美国客户推出永久期货。在产品方面，今年我们大幅扩大了客户在双子座空间站的实际交易范围。随着7月份推出免佣金的美国股票和ETF，该平台现在提供超过5，000个可交易市场，包括股票，加密货币和事件合约，而一年前不到100个。

我们还在移动设备上重建了先进的交易体验，因此客户可以直接从图表或订单簿进行交易，持仓、未平仓订单和保证金都可以在一个地方看到。我们扩大了可用于保证金交易的资产，并继续为程序化和代理交易者改进我们的开发者平台和API交易能力。总而言之，今年上半年的重点是构建支持金融超级应用程序所需的产品和许可基础设施。

我们相信我们从未有过更好的捕鼠器，而且它正在推动更好的参与度，多产品用户同比几乎翻了一番。现在的重点转向分销和通过在平台上获得更多客户和更多活动来增加收入，同时遵守我们今年建立的成本纪律。至此，我将致电我们的临时首席财务官Daniela，以更详细地讨论我们本季度的财务业绩。

未知，首席财务官

谢谢你们，卡梅伦和泰勒。大家早上好，感谢大家今天加入我们。我将从本季度的一些关键要点开始，然后进一步详细介绍业绩，并结束我们更新的今年财务前景。我想在前面强调的三件事。首先，受服务收入和场外交易业务持续增长的推动，总收入同比增长37%，达到4，550万美元。尽管由于加密货币市场交易量整个季度仍然面临压力，交易所收入同比下降了38%，但这一增长还是实现了。

其次，服务收入和利息收入达到2600万美元，同比增长117%，目前占净收入的59%，高于第一季度的50%，反映了卡和质押业务的持续增长以及贸易环境的疲软。第三，我们的成本重组正在取得成果：总运营费用环比下降15%，至1.224亿美元，本季度末员工人数约为402人，较2025年第三季度峰值下降40%。

第一季度重组的全部好处现在正在通过成本结构体现。至于收入，净收入为4，370万美元，同比增长33%。交易收入为1780万美元，同比下降15%，环比下降26%。其中有一些有意义的活动部分。交易所收入为1250万美元，同比下降38%，环比下降27%，反映出加密货币交易活动持续疲软。现货交易总额从2025年第二季度的113亿美元下降至38亿美元，下降66%，而交易所交易收入下降38%。

机构交易量占交易量下降的近90%，而零售和机构交易部门的费用经济性继续改善。场外交易收入为470万美元，同比增长671%。与第一季度类似，该季度包括了间歇性客户需求，以应对加密货币市场波动加剧的时期，这导致了交易量的增加。基础的OTC API计划继续增加机构客户，鉴于大型机构交易的性质，我们预计OTC将保持季度变化。

预测市场为交易收入贡献了50万美元，环比增长18%。该数字是扣除回扣后报告的。正如卡梅伦提到的那样，我们在本季度推出了新的制造商和接受者激励计划，根据这些计划支付的回扣（约占毛费用的20%）被记录为反向收入。第二季度交易的活动合同环比增长93%，我们在此期间的重点是建立订单的深度，而不是最大化短期费用捕获。

虽然这仍然是一款早期产品，但我们对客户活动的增长感到鼓舞，并相信随着流动性和参与度的持续扩大，我们今天所做的投资将使市场能够更强的货币化。服务收入和利息收入为2600万美元，同比增长117%，环比增长6%。让我向您介绍关键组件。信用卡收入为1620万美元，同比增长231%，环比增长10%。

季度末，卡NU为106，000个，同比增长165%，但环比下降7%。随着我们继续将收购策略转向回报更高、支出更低的渠道，第二季度的新注册人数约为5，000人，反映了收购营销的故意回调。第二季度，卡应收账款环比大致持平，为2.196亿美元，卡拨备前净收入环比增长44%，达到550万美元，反映出该投资组合的持续成熟。

博彩收入为400万美元，环比增长88%，同比增长50%。这一增长有三个主要驱动因素。首先，大约160万美元与经济上属于第一季度的收入有关，但在第二季度被确认，因为我们完成了向内部验证器基础设施的迁移并解决了相关的数据捕获问题。其次，在迁移之后，我们现在充当赌注安排中的委托人，因此验证人成本现在通过运营费用流动，而不是扣除收入，从而增加了报告的赌注收入总额。

第三，我们还看到本季度赌注采用率持续增长，反映出客户对该产品的健康潜在参与度。咨询费收入为270万美元，与前两个季度一致，反映了我们在2025年第三季度与一家战略客户签订的持续咨询服务协议。由于与该协议相关的补偿性认股权证安排将于2026年7月达到其确认期结束，我们预计将在第三季度确认少量剩余的顾问费收入，之后该收入来源预计将结束。

托管费收入为60万美元，同比和环比下降67%，反映了本季度平台平均资产估值下降和托管资产净流出。第二季度平台资产为84亿美元，而2025年第二季度为182亿美元，反映了过去一年加密资产价格的下降和托管净资产外流。利息收入为240万美元，环比大致持平。现在来看费用，总运营费用为1.224亿美元，较第一季度的1.445亿美元环比下降15%，同比增长24%。

连续改善反映了我们重组行动的整个季度效益。薪资和薪酬为4820万美元，环比下降26%。其中包括2030万美元的股票薪酬。如果不考虑2030万美元的股票薪酬，现金薪酬为2790万美元，环比下降32%，同比下降20%，反映出我们在裁员后的员工基础有所下降。第二季度没有遣散费，而第一季度为650万美元。

本季度末员工人数约为402人，低于第一季度的442人，较2025年第三季度的峰值下降约40%。销售和营销额为880万美元，环比下降54%，同比下降45%。其中，品牌和绩效营销约为10万美元，因为我们暂停了广泛的收购支出，并专注于有机和有针对性的渠道。这一支出水平反映了我们本季度的战术决策，不应被视为固定的运营利率，因为未来的投资将继续受到市场机会和预期回报的驱动。

信用卡奖励、促销和推荐奖励为870万美元，环比下降24%，反映持卡人消费活动减少。在本季度，交易损失从上年的360万美元增加到2010万美元。增加主要由于信用卡组合的预期信贷亏损拨备增加。正如我们上季度讨论的那样，我们之前在第一季度发现了一起身份欺诈事件，并根据当时可用的信息建立了初始410万美元的准备金。

在第二季度，随着调查的进展，我们发现了与同一第一季度发起队列相关的其他欺诈模式和受影响的账户。这些账户余额在拖欠周期中继续到期，我们6月30日的准备金反映了我们根据CESL方法更新的估计。重要的是，根据我们的分析，我们认为提高的拨备集中于这一已确定的欺诈相关群体，并不反映基础信贷组合的广泛恶化。

我们已采取行动加强欺诈控制和监控，虽然拨备费用将随着投资组合季节而继续变化，但我们预计未来的拨备将主要由投资组合的基础信用表现驱动，而不是一次性欺诈事件。技术费用为1880万美元，环比下降15%，同比增长5%，反映出运营效率在很大程度上抵消了产品开发的持续投资。

一般和行政费用为2060万美元，环比下降5%，同比增长7%。本季度科技和G & A的总收入为3，930万美元，符合我们的全年指导范围。归根结底，净亏损为1.077亿美元，同比改善19%，而2025年第二季度净亏损为1.332亿美元。调整后的EBITDA为亏损7400万美元，而2025年第一季度亏损5990万美元，第二季度亏损5190万美元。

这种恶化主要是由比特币持有的非现金按市值计价损失造成的，这反映了我们在5月份收到的1亿美元比特币战略投资结束后，比特币价格在本季度的下跌。我们认为，运营亏损为我们的运营业绩提供了一个更清晰的视角，从第一季度的9420万美元到第二季度的7690万美元，环比增长了18%，反映了我们重组行动的整个季度效益和整个业务的持续支出纪律。

月度交易用户为58万，同比增长11%，但由于加密市场环境疲软对交易活动造成压力，环比下降2%。让我以我们的前景结束。与前几个季度一致，我们目前不会提供正式的收入指导。虽然我们扩大了产品组合和市场基础设施，但其中许多举措仍处于货币化的早期阶段。今年上半年，我们的重点是通过扩大受监管的足迹、推出新产品和改善市场来建设能力。

随着我们在2026年下半年将重点转向分销和客户获取，我们预计这些投资将随着时间的推移做出更有意义的贡献，但考虑到这些业务的早期阶段以及更广泛的宏观和加密货币环境，这种增长的速度仍然难以预测。在费用方面，我们正在完善展望的精确性。现金薪酬预计仍将相对于2025年的水平下降15%至20%，这不包括股票薪酬或重组费用。

预计全年股票薪酬总额仍将为1亿至1.15亿美元。我们现在预计全年技术和G & A费用将在1.55亿美元至1.7亿美元之间，缩小了我们之前的指导范围。在营销方面，我们的指导保持不变，为收入的10%至15%，不含奖励和促销。第二季度的营销支出故意远低于这一范围，因为在客户获取经济疲软的时期，我们优先考虑对产品开发、受监管的基础设施和市场能力的投资。

随着我们进入下半年，我们预计将增加品牌和绩效营销，同时保持在我们之前提供的全年指导范围内。随着近二分之二的重组已经过去，并且完全成本运行率反映在我们的业绩中，我们在过去一年中基本完成了双子座空间站改造的第一阶段。我们相信，通过扩大产品范围和建立更严格的运营模式，我们已经从根本上重塑了业务。

我们正在添加产品，股票已上线，预测正在扩大，衍生品基础设施也已到位。我们相信，我们的运营效率比上市以来的任何时候都高。下一阶段是在我们不断扩大的平台上执行和增加采用，同时保持我们已经建立的纪律。总而言之，本季度反映了我们继续将双子座空间站转变为更广泛的多产品金融平台的持续进展。

尽管这是自上市以来最糟糕的加密货币交易环境之一，但我们的收入仍同比增长了37%，连续第三个季度营业亏损有所改善，并继续扩大业务范围，超出了我们历史上的交易所业务。虽然在提高盈利能力方面仍有有意义的工作，但我们相信我们已经基本完成了扩大产品和市场基础设施的繁重任务。我们现在的重点转向扩大采用、增加收入以及展示平台中嵌入的运营杠杆。

说完，我就把它还给瑞安，让他开始问答。

Ryan Todd，投资者关系主管

谢谢，丹妮拉。我们现在开始问答。昨天第二季度业绩发布后，我们以书面形式提交了问题。在我们逐一分析之前，我们想首先从几位分析师那里收到的重复问题开始，特别是关于本季度信贷损失拨备的问题。鉴于它的出现是如此一致，我们将首先解决这个问题。因此，关于本季度的信用损失拨备，了解到这些拨备中的大部分来自欺诈事件，那么在投资组合中，信用损失拨备在该事件之外的情况如何？

关于欺诈，您能否帮助我们了解从5月到今天您的评估发生了哪些变化？您有多大信心我们不应该看到这一群体的另一项有意义的规定？

未知，首席财务官

谢谢，瑞安。是的，我们明白这个问题。鉴于第二季度拨备的规模，首先我会真正将运营问题与投资组合的基本信用表现分开。根据我们迄今为止的调查，我们认为这是一起与特定的第一季度起源群体相关的集中身份欺诈事件，而不是投资组合的广泛恶化。其中许多账户在第一季度末仍然是流动的，然后自然地通过了第二季度的拖欠周期。

随着我们在此期间调查的进展，我们发现了与同一欺诈事件相关的其他欺诈模式和受影响的账户。随着这些金额的成熟和更多绩效数据的可用，我们更新了CESL估计，以反映这一已识别欺诈事件的扩大范围。我要说的是，本季度的头条拖欠指标在很大程度上受到一个集中群体的影响，而不是投资组合更广泛信用特征的变化。

因此，如果排除与欺诈相关的群体，您可以看到基础投资组合的表现大致符合我们的预期。犯罪率从3.8%增加到9.4%，但几乎所有的增长都与欺诈有关。因此，与欺诈相关的拖欠率从1%上升到6.1%，而当你看非欺诈相关的拖欠率时，它从2.8%温和上升到3.3%。因此，这与相对年轻的投资组合中的正常调味是一致的。

此后，我们所做的事情是，我们吸取了这些教训，并根据我们通过调查了解到的情况加强了我们的欺诈控制、入职和监控。从时间的角度来看，这些拨备余额将在正常信用损失周期中流向冲销阶段，因为它们会经历拖欠并达到冲销状态。最后，我们会说，显然下半年很难。

我们不会提供有关拨备费用或冲销的季度指导。但与任何贷款投资组合一样，随着投资组合季节和新信息的出现，拨备费用将继续自然变化。但我们要说的是，根据我们今天所知的情况，我们预计未来的拨备将越来越反映投资组合的基础信用表现，而不是这一特定的欺诈事件。

Ryan Todd，投资者关系主管

作为重复的后续行动，欺诈筛查中有哪些具体变化可以保护您免受未来发生的这种情况的影响？

未知，首席财务官

是的，所以不幸的是，预防欺诈不是一个静态的过程。欺诈是不良行为者不断发展策略的一个领域，因此我们的欺诈控制、监控和承保能力必须与他们一起继续发展。根据从这次活动中学到的知识，我们实施了许多增强和控制措施，并且随着时间的推移，我们将继续投资于这些功能。无论发生任何特定事件，我们还定期实施新的增强和控制措施，以便我们能够继续做好识别和防止不断发展的欺诈计划的准备。

除此之外，我们认为公开讨论欺诈控制的细节是不合适的，因为这些控制是我们欺诈预防框架的一部分。但我们认为它是一项持续的纪律，而不是一次性的修复措施。

Ryan Todd，投资者关系主管

我们的下一个问题来自高盛的詹姆斯·亚罗（James Yarrow）关于预测市场。您能否向我们介绍一下您在预测市场中的竞争优势，特别是在内部构建方面？鉴于竞争对手正在积极投资并带来更大的客户群，您如何在这个市场上扩张？

Cameron Winklevoss，联合创始人

这是卡梅伦。所以我认为这里的关键点之一是，我们不仅仅是一个预测应用程序，我们实际上正在构建一个提供预测的超级应用程序，这些预测与现货比特币、赌注、信用卡和美国股票等一起提供。因此，我们认为异花授粉有很多机会，而且这是一个比简单的预测更广泛的产品，而且我认为很少有人真正拥有如此强大的广度。

此外，为了专注于预测，我们还投资了整个堆栈。因此，我们有了清算所和交易所，这使我们能够以更多的控制权来掌控自己的命运，并致力于分销合作伙伴关系，以帮助推动轮子。因此，我认为总的来说，这是一个与简单的预测截然不同的故事。我认为交叉销售我们现有客户群的机会是一个绝佳的机会。例如，50%对双子座空间站进行预测的人也拥有双子座空间站信用卡。

这是我们超级应用程序体验中异花授粉的一个很好的例子。

Ryan Todd，投资者关系主管

我们的下一个问题来自摩根士丹利的迈克尔·赛普雷斯（Michael Cypress）关于永久财产。鉴于CFTC批准了美国的数字资产犯罪者，双子座空间站将产品推向市场的流程和时间表是什么？还有哪些门控项目需要克服？更广泛地说，如果美国的监管路径对加密货币以外的犯罪者开放，你能多快推出，你认为客户的兴趣可能最强？最后，考虑到大型公司的流动性优势，是什么让你有信心建立有意义的份额？

Tyler Winklevoss，联合创始人

谢谢你的问题。这是泰勒。因此，我们正在获得在美国提供永久加密货币所需的批准，我们需要的是对我们的DCO进行修改，这已经是保证金的候选人，以及FCM的批准，这已经在进行中。一旦我们获得这些批准，我们将能够在美国推出永久。重要的是要注意，我们这边的技术已经准备好了。我们已经在新加坡离岸提供这种产品，所以我们已经这样做了至少两年，也许更多。

因此，我们了解技术、风险引擎、匹配引擎以及如何运行这种类型的市场。现在的问题只是在美国获得必要的批准，我们相信今年可能会发生。因此，一旦发生这种情况，我们将提供这些产品。长期以来，这些产品一直是加密货币中交易量最大、流动性最强的产品。因此我们对需求非常乐观。加密货币行业喜欢交易罪犯。

对它的需求很大，而且在全球范围内已经存在多年。一旦我们在美国获得批准，我们很高兴能将这款仪器带给美国客户。

Cameron Winklevoss，联合创始人

这是卡梅伦，只是在此基础上再接再厉。多年来，犯罪分子一直是加密货币中最受欢迎的工具，但美国还没有犯罪分子，所以这个故事才刚刚开始。现在还早。因此，当你想到竞争和机会时，我认为我们的发令枪基本上刚刚响了。我们正处于马拉松比赛的第一英里处。美国的罪犯故事才刚刚开始，我们认为对这些产品有巨大的需求和兴奋。

尽管它们在其他地方已经存在很长时间了，但现在还处于早期阶段。

Ryan Todd，投资者关系主管

我们的下一个问题来自Evercore的Adam Frisch。NU在2026年第2季度下跌。鉴于加密货币市场熊市，您预计持续的GPT增长是否将保持疲软/负增长？您预计预测市场和新推出的股票产品的增长是否能够扭转卡NU增长趋势？

Cameron Winklevoss，联合创始人

谢谢你的问题。这是卡梅伦。因此，我认为2025年卡的故事在很大程度上是一个增长故事，其中很大程度上是这种通过信用卡赚取加密货币奖励的创新能力的兴奋。当然，随着加密货币价格自去年峰值以来下跌了50%，此后，人们对加密货币奖励卡的兴趣自然会减弱一些，而且可能是周期性的。话虽如此，我认为我们度过了过去两个季度--如果2025年很大程度上是关于增长的，那么我认为2026年上半年是关于成熟并确保我们实施正确的控制。

我们的应收账款大幅增长，并确保我们捕捉到欺诈行为。我们已经制定了正确的控制措施，并且投资组合正在为长期调整。我们认为这张卡仍然非常像柴油发动机，我认为人们喜欢它。我认为即使在加密货币低迷时期，通过口碑也能产生很大的有机增长。但我们非常相信这款产品，我们相信它将在2026年继续增长。

但随着市场的变化，我们的重点发生了变化。

Tyler Winklevoss，联合创始人

这是泰勒。我还想补充的是，我们正在寻求扩大客户可以通过信用卡赚取的奖励类型，例如提供赚取股票奖励的能力。当然，这符合我们对超级应用程序的总体愿景，其中信用卡是更大难题和体验的一部分。我们不仅仅是一家加密货币公司。我们现在显然提供股票和预测，随着客户需求的变化，无论他们是比特币还是人工智能股票，我们都会为他们提供这种服务。

因此，当价格下跌时，营销加密货币总是更困难。尽管客户--这是他们应该购买比特币的时候--但当价格接近历史最高点时，他们往往会对购买比特币感到兴奋。因此，这进一步强调了提供真正广泛产品的重要性。信用卡赚取奖励是其中的一部分，但我们的产品也非常广泛地介绍了奖励的含义，以及您可以赚回加密货币还是可以通过股票赚回。

显然人工智能股票确实很受欢迎，而且需求很大。我们不想失去那个客户。所以这又回到了我们的想法--当然，我们一开始是一家加密货币公司，但我们实际上演变成了双子座空间站2.0，成为一家市场公司，并且我们将继续努力扩大其规模。

Ryan Todd，投资者关系主管

我们的下一个问题来自Truist的Matt Code。您能谈谈双子座空间站电力用户的长期ARPU扩展机会吗？换句话说，采用所有双子座空间站2.0产品的零售客户的ARPU与当今的混合平均零售ARPU相比如何？您计划如何创造更多的超级用户？

未知，首席财务官

谢谢你的问题，马特。我们相信，我们面前有一个有意义的长期ARPU扩展机会，特别是随着客户采用更多双子座空间站生态系统。从历史上看，许多零售客户大多通过单一产品与我们互动。但我们的战略是通过提供更全面的金融平台来扩大参与范围和频率。因此，1 H26的真正意义在于建立生态系统，并通过预测市场等产品为客户提供更多的理由与双子座空间站互动，同时确保卡业务在欺诈事件发生后站稳脚跟。展望未来，重点转向分销，通过推动该产品套件的采用、增加交叉销售以及创造更多多产品超级用户。我们相信这将推动ARPU的下一阶段扩张和客户增长。一年前，我们主要收购加密货币交易员，但今天我们正在将客户收购到一个包含更广泛产品服务的平台中，我们相信这将有意义地扩大客户的终身价值，并为我们提供更大的机会随着时间的推移真正将每个收购和现有客户货币化。

虽然我们没有披露产品级ARPU，但我们一致认为多产品客户的交易频率更高，余额保留时间更长，并且表现出更强的长期保留，因此随着时间的推移，我们相信这个产品生态系统将通过更大的产品采用和更高的参与频率来推动可持续的ARPU扩张，而不是仅仅依赖于更高的交易活动或有利的加密货币市场条件。

Ryan Todd，投资者关系主管

我们的最后一个问题来自Needham的John Todaro。该平台首次推出股票交易后，早期交易量如何？此外，自第三季度初以来整个平台的交易活动趋势如何？本季度客户是否在预测范围内交易频率更高？

未知，首席财务官

谢谢你，约翰。是的，所以我们对股票的早期反应感到鼓舞，但现在还为时尚早。此次发布只有大约五周的时间，因此我们要小心，不要过度解读最初的活动。我们预计股票不会成为2026年的重大收入贡献者。但从长远来看，货币化机会实际上来自更深层次的客户关系，包括客户现金余额和证券借贷，以及订单流经济学而不是交易佣金。

但更重要的是，正如我们多次强调的那样，我们将股票视为构建我们的超级应用程序和更广泛的投资平台的又一步。在过去的一年里，正如Cameron或Tyler所强调的那样，我相信我们已经从不到100种可交易的产品扩展到了加密、股票和预测市场的大约5,000种产品。我们的多产品用户群同比增长近一倍。因此，这些是我们最关注的指标，因为它确实会推动参与和交叉销售机会。

关于第三季度的活动，现货加密货币交易量已经从我们历史上看到的高位放缓，并且也弱于第二季度，这与公开的市场数据一致。但与此同时，预测市场继续表现良好。7月份，我们的预测交易量达到了月度新高，其中一些是受到世界杯后期阶段的帮助。但重要的是，即使在那之后，活动仍然保持健康。

我们继续看到人们对我们的加密货币预测合同的强烈参与，尤其是具有不同期限和到期日期的比特币合同，这确实表明预测市场正在超越一次性事件驱动的交易。

操作者

谢谢今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。